第四章 时间型经济评价方法

并进行评价方案。
表 4-2 动态投资回收期计算表
单位：万元
序号
年
0
1
2
目录
1
投资
20
500
100
2
费用
3
收入
3
4
5
6
300
450
450
450
450
700
700
700
解：根据已知条件，列表如下：
表 4-3 动态投资回收期计算表
序号
年
0
1
2
目录
1
投资
20
500
100
2
费用
3
4
300
450
单位：万元
5
6
450
即收入 B 减去支出 C（不包括投资支出），此时静态投资回收期 T 的计算公式为：
T=P/（B-C）
（4-1）
［例 4-1］
一个技术方案在起初有 10000 元的投资，当年产生效益，且每年的收入为 3000 元，支
出为 1000 元，则静态投资回收期 T=10000/（3000-1000）=5（年）。
投资回 = 累计净现金流量折现 −1+ 上年累计净现金流量折 现值的绝对值 （4-6）
收期Tp 值开始出现正值年份
当年净现金流量折现值
［例 4-3］某同学设计了一个创业项目，在创业计划书中显示有关数据如表 4-3 所示，基 准折现率为 10%，标准动态投资回收期为 6 年，试用列表法计算该方案动态投资回收期，
第二篇 基本理论篇
经济效果评价的方法是多种多样的，他们从不同角度来衡量技术方案在经济上的可行性 如何。一般来说，方案经济性评价的基本方法包括确定性评价方法和不确定性评价方法。前 者根据方案对资金的回收速度、获利能力和资金的使用效率进行分类，有已投资回收期法、 借款偿还期法等为代表的时间型经济评价方法，以净现值法、费用现值法、费用年制法等为 代表的价值型评价方法，以内部收益率法、外部收益率法、净现值率和费用—效益比法为代 表的效率型经济评价方法。后者往往以盈亏平衡分析法、敏感性分析法和概率分析法为典型 代表。
投资回收期作为评价指标，其主要优点：一是概念明确，计算简单；二是包含了强烈的
风险意识与审慎态度。因而，应用极为广泛。由于它判别项目或方案的标准是回收资金的速
度越快越好，因此在对投资进行风险分析中有一定的作用，能反映出投资风险的大小，特别
是在资金缺乏和特别强调项目清偿能力的情况下，投资回收期指标尤为重要。但是由于这个
330
87
203
233
174
406
466
单位：万元
6
7
350
350
700
700
解：从表中可以看出，全部投资分两年完成，后期每年支出和收入不等，可采用列表法， 运用公式 4-4 计算其静态投资回收期 T。列表如下：
年份 投入资金 年支出 年收入 每年净现金流量
表 4-2 项目投资与年净收益表
1
2
3
4
5
计算数据可取自项目的财务平衡表。固定资产投资借款偿还期可由财务平衡表直接推算
而得。计算公式为：
Pd = 借款偿还后出现正值（盈余）的对应年份 − 1 + 当年应偿还的借款额 当年可用于还款的总收益额
（4-8）
思考与练习题
1. 何谓静态投资回收期？ 2. 何谓动态投资回收期？ 3. 投资回收期如何计算和使用？受什么因素的影响？ 4. 某项目净现金流量如表 4-21 所示。
投资回 = 累计净现金流量 −1+ 上年累计净现金流量的绝对值
收期T 开始出现正值年份
当年净现金流量
（4-4）
［例 4-2］ 有一项目方案，建设期为２年，其投资情况和投产后盈利情况如表 4-1 所示。求静态投 资回收期 T。
年份 投入资金 年支出 年收入
表 4-1 项目投资与年净收益表
1
2
3
4
5
700
准投资回收期）； 当 Τp >Tb 时，表示方案的风险较大，缺乏竞争力，方案是不可行。
评价多方案时，在达到同样目标的几个方案中，一般把投资回收期最短的方案作为最优
方案。
标准投资回收期是以当前各部门、各行业反映一般水平的实际投资回收期为基数，综合
考虑国家需要、技术水平、人财物等因素确定的。标准投资回收期不能长于固定资产的折旧
二、全部投资一次完成后期每年净现金收入不等
当项目（方案）在起初一次性支付全部投资 P，当年产生收益，每年的净现金收入却不 一定相等，即每年都有收入 Bt 和支出 Ct（不包括投资支出），此时静态投资回收期 T 的计算
公式为：
T
∑ P = （Bt − Ct）
t=0
（4-2）
计算方法参见下面例 4-2。
收期。
标准投资回收期的确定是一项很复杂的工作，各行各业的生产性质和经济特点不同，技
术发展速度不同，技术装备和投资结构不同，在国民经济中的地位和作用也不同，所以不能
给标准投资回收期确定一个统一的标准，它随着行业的不同而各不相同。目前我国尚未对各
部门、各行业的标准投资回收期做出规定，但有些行业部门内部对它有规定。例如：轻工业 一般为 2～5 年；重工业一般为 8～10 年；机械行业中电气设备的投资回收期为 4 年；汽车 制造业为 5 年；仪表业为 3 年；机床工具制造业为 4～7 年。在项目评价中，上述各部门各 行业的标准投资回收期可以作为一个参考。
700
330470
-700
-330
88
197
237
单位：万元
6
7
350
350
700
700
350
350
累计净现金流量
-700
-1030
-942
-745
-508
-158
192
T = 7 −1 + −158 = 6.（5 年） 350
注意：上述例子中每年的收入和支出都理解为均匀发生，第六年未被收回的资金是 158 万元，这部分资金是在第 7 年终均匀收回的，所以就有了非整数年的投资回收期。
450
3
收入
4
净现金流量
−20
−500
−100
450
700
700
700
150
250
250
250
5
净现金流量
−20
−454.6
−82.6
折现值
112.7
170.8
155.2
141.1
6
累计净现金
−20
−474.6 −557.2
流量折现值
−444.5 −273.7 −118.5
22.6
由于动态投资回收期就是累计折现值为零时的年限，则动态投资回收期按公式 4-6 计
表 4-4 题 4 表
年
0
1
2
3
4
5
6
净现金流量/万元
−50
−80
40
60
60
60
60
试计算静态投资回收期和动态投资回收期（利率 i=10%）。
年限，否则就没有起到促进技术发展的作用。
一般情况下，标准投资回收期受以下两方面因素的影响： （1）宏观因素。① 标准投资回收期受投资地区的政治及社会稳定状况的影响，投资地
区的政治环境以及社会的稳定状况都直接影响标准投资回收期。② 标准投资回收期受经济
循环期的影响。处在经济循环的不同阶段，标准投资回收期不同，在高通货膨胀的时期，对
算： − 118 .5
Tp = 6 − 1 + 141 .1 = 5.84 由于项目方案的投资回收期小于基准的动态投资回收期（6 年），则该项目可行。
投资回收期是经济效益的逆指标，该指标值越小，说明该方案回收投资期间的经济效益
越好。利用投资回收期评价某个方案的经济效益时，应遵循下面的评价标准： 当 Τp≤Tb 时，表示方案的经济效益好，风险较小，方案可行（Tb 为项目所在行业的标
于新的项目要审慎，标准投资回收期要相应缩短。 （2）微观因素。① 投资构成的比例。一般生产性投资比重扩大，非生产性投资比重减
少，投资回收期可以缩短。② 成本构成比例。成本降低，利润增加，则导致回收期缩短。
③ 技术进步的程度。新产品发展速度快，老产品更新频率高，企业改造、扩建加速等，都
会使回收期缩短。④ 产品的财税价格、建设规模、投资能力等也会直接或间接影响投资回
是反映项目财务清偿能力的重要指标。之所以不把流动资金的借款考虑进去，是因为流动资
金借款在生产经营期内并不偿还，而是有代价地（每年支付利息）占用，直到项目期末才把
回收的流动资金归还借出一方。
固定资产投资借款偿还期的计算公式是：
Pd
∑ Id = （R p + D + R o + R t）t
t =0
（4-7）
式中： I d ——固定资产投资借款本金和利息之和； Pd ——固定资产投资借款偿还期（从建设期开始年算起。当从投资年算起时，应予注
明）； Rp ——年利润总额； D ——年可用作偿还借款的折旧； Ro ——年可用作偿还借款的其它收益； Rt ——还款期间的年企业留利；
（R p + D + R o + R t）t——第 t 年可用于还款的余额。
投资回收期法就是指投资回收的期限，也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始 全部投资所需要的时间。对于投资者而言，投资回收期越短，收回投资的风险越小，方案的 竞争力相对越大。
一般来说，投资回收期从项目开始投入之日起算起，单位用年“年”来表示。
一、全部投资一次完成后期每年净现金收入不变