公司金融第1篇

其一，投资者投入的资金，即股本；
❖其二，债权人投入的资金，即负债。 ❖ 在市场经济条件下，资金都是公司以信用
方式从金融市场上取得的，公司经营活动 与金融市场有着密切联系。
22
（二）从金融市场的角度来看
❖ 市场的主要功能是有效配置 资源。在金融市场上，市场 的作用就是促成资金总是从 盈余方向赤字方转移，而公 司是最大的资金需求方，也 是最大的资金供应方。因此， 公司的投融资行为与金融市 场的运行密切相关。
②对企业债务负有无限责任,当企业资不抵债时,要把个 人资产抵债。
③较难筹集资金，可能会丧失良好的投资机会。
wk.baidu.com
12
❖ 2、合伙制企业： ❖ 是指由两个以上出资和联合经营的企业。 ❖ （1）类型：一般合伙企业和有限合伙企业 ❖ （2）特点：合伙人按出资额共享利益，共担风
险。 优点：创建容易，成本较低。 缺点：与独资企业类似，筹资难，负无限债务，
有限寿命，难转移所有权。 ❖ 因此，合伙企业经营到一定程度，必然需要转
变成公司制的形式。
13
❖ 3、公司制企业
❖ （1）公司的概念：是依据一国公司法组建的 具有法人地位的，以盈利为目的的企业组织 形式。
❖ （2）公司制企业的治理结构 ❖ 即：“三会一层” ❖ 最高权力机构——股东大会 ❖ 最高决策机构——董事会 ❖ 最高监督机构——监事会 ❖ 最高管理机构——经理层
6
二、章节安排
❖ 第五章 公司风险与资本成本 ❖ 包括：公司风险衡量、资本成本含义、构成与估算 ❖第六章 长期融资决策 ❖ 包括：融资方式；融资决策原则、决策方法 ❖第七章 资本结构理论 ❖ 包括：概述、早期理论、现代理论、新兴理论 ❖第八章 股利决策 ❖ 包括：基本知识、股利政策理论、类别、影响因素 ❖第九章 公司财务计划 ❖包括：长期财务规划概述、销售百分比法 、外部融资与 增长 ❖第十章 营运资本管理
28
（二）公司价值最大化目标
也称为公司财富最大化目标或股东财富最大化目标。 ❖ 公司价值最大化是指通过公司的合理经营，采用最优的
经营和财务政策，充分考虑资金的实际价值、风险和报 酬的关系，在实现持续成长的过程中实现公司总价值的 最大化。 ❖ 1、特点: (1)考虑了资金的时间价值 (2)考虑了投资所应承担的风险 (3)是通过投资、融资和股利分配的综合财务决策，衡量 公司近期和未来长期的财富价值。 总之，该目标克服了公司在追求利润上的短期行为，它要 求管理层对公司长期发展进行预测和规划，恰当权衡。
7
三、教学要求及参考资料
❖ 选用教材：《公司理财》陈雨露主编,高等教育出版 社.2006年版
❖ 1.《公司理财基础》2005年第6版 ，（精要版）美国 ❖ 斯蒂芬.A.罗斯著，方红星译，东北财经大学出版。 ❖ 2.《财务理论与公司政策》2004年第3版，美国 ❖ 托马斯.E.科普兰著，宋献中译，东北财经大学出版 ❖ 3. 《公司金融》郭丽虹、王安兴主编，上海财经大学出
31
❖ 二、公司金融目标
❖ 公司金融目标是与公司目标一致的， 即公司价值最大化或股东价值最大化 目标。
❖ 三、公司金融的原则 ❖ 所谓公司金融原则，是指公司金融活
动应遵循的行为准则，包括竞争经济 环境原则、价值和经济效率原则和公 司金融交易原则。
32
公司金融的原则
❖ 3、公司金融解决的三个最基本的问题是：
❖ 投资决策，即公司的稀缺资源如何分配？
❖ 融资决策，即如何为公司筹集所需资金？
❖ 股利决策，即投资所产生的现金流量如何分配？
3
二、本课程与其他课程的关联
❖ 1、与会计学 ❖ 会计负责记录公司的财务业绩、提供会计数
据、编制财务报表 ❖ 财务经理管理公司的财务与实物资产，并要
版社，2008年8月 ❖ 4.《公司金融》朱叶编，复旦大学出版社 ❖ 5.《公司金融》第二版，陈琦伟主编，中国金融出版社 ❖ 6.《公司金融》薛斐主编，立信会计出版社 ❖ 7.《公司金融》冯曰欣、王俊籽主编，经科出版社
8
第一章
公司金融导论
9
第一章 公司金融导论
❖ 本章主要内容： ❖ 公司与金融市场的关系 ❖ 公司金融的目标与原则 ❖ 公司的金融活动 ❖ 公司金融的主要理论
❖ 一、企业组织的三种形式 (见第三节 P4)
❖ （一）从法律层面上划分
❖ 即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业
❖ 1、个体业主制：又称独资制企业：又称或个人所有制 企业，是指由一个人出资，归个人所有和控制的企业。
❖ （1）基本特征：
❖ 优点：结构简单、组织容易、费用较低、限制较少。
❖ 缺点:①规模较小，难以进行大规模的投资活动；
确保支持这些资产的资金。因此，财务经理 首要关注的是公司的现金流，它决定着某些 投资决策、融资决策的可行性，而这些都要 用到财务数据。
4
二、本课程与其他课程的关联
❖ 2、与经济学：即宏观经济学和微观经济学 ❖ 宏观经济学着眼于整体经济，而任何一个公司都会
受到整体经济的运行状况影响并依赖于货币及资本 市场所提供的投资资金。公司金融所研究的投资、 融资决策等问题，都与整体经济的货币政策、财政 政策息息相关。 ❖ 微观经济学解决的是个体、公司的经济决策问题。 公司金融可借助于此建立使公司最大可能高效成功 运转的决策模型。具体而言，利用该课程的基本概 念如：边际成本、边际收益等
18
2、股份有限公司：
（1）概念：是指公司的全部资产分为等额股份，股东 仅以其持有的股份为限对公司承担责任，公司以其全 部资产对公司债务承担责任的组织形式。 ❖ （2）特点： ❖ ①经批准，可以向社会发行股票募集资金。 ❖ ②所有权与经营权分离。 ❖ ③公司的资本总额划分为等额股份，股份可以自由转 让。 ❖ ④股东以其所认购的股份对公司债务承担有限责任。
29
（二）公司价值最大化目标
2、目标衡量：
公司价值的评估，重点是潜在的获利能力、未来的收益 现金流量。
实践中，公司价值最大化的本质表现：经常表现为股东 价值增值（SVA)最大化，是以公司股票价格加以衡量。 公式：
股东财富=股票数量×每股市价
在理论上，公司价值是指企业资产未来创造的收入现金 流量用资本成本贴现后的现值。其计算公式为：
15
（3）公司制企业的主要特征
❖ 优越性表现为： ❖ ①责任有限 ②易于聚集资本 ❖ ③所有权具有流动性 ④无限生命的可能性 ❖ ⑤专业经营 ❖ 局限性表现为： ❖ ①双重税负：公司、个人所得税 ❖ ②内部人控制：内部管理人员可能为自身利益牺牲
股东利益。（两权分离） ❖ ③信息披露：公司营业状况必须向社会公开，保密
20
❖ （二）金融市场的类型 ❖ 1、按交易中介划分： ❖ （1）间接金融市场 ❖ （2）直接金融市场 ❖ 2、按交易期限划分： ❖ （1）货币市场 ❖ （2）资本市场 ❖ （三）金融机构的类型（笼统划分） ❖ 1、银行类金融机构 ❖ 2、非银行类金融机构
21
三、公司与金融市场的关系
❖ （一）从公司的角度来看： ❖ 公司的资金主要来源于两个方面：
10
教学重点与要求
❖ 1、掌握企业组织形式及其优缺点；公司的概念 及其基本特征。
❖ 2、掌握金融市场的构成要素及类型、公司与金 融市场的关系。
❖ 3、理解公司目标与公司目标实现的环境分析。 ❖ 4、掌握公司金融的定义和公司金融的原则。 ❖ 5、理解并掌握公司金融的研究对象及其内容。
11
❖
第一节 公司与金融市场的关系
V
n i 1
NCFt (1 K )t
公司价值的决定因素： 现金流、时间、风险
公司价值可以用股东价值和债务价值来表示。用数学
公式表示即为：V=D + S
30
3、理解要 点：
❖ 股东价值最大化与公司价值最大化目标 ❖ 股东财富最大化与公司财富最大化目标
4、影响公司价值最大化目标的因素
❖1）平均资本成本 ❖2）资产所创造的现金流入量 ❖3）公司股利政策 ❖4）相关的社会责任 ❖5）所有权与控制权问题 ❖6）委托代理关系
23
公司与金融市场的关系用公式表示为：
实物资产 + 金融资产 = 资本权益 + 金融负债
货币 应收 有价 资金 账款 证券
各种 借款
持有的 持有的 其他有 股票 债券 价单证
发行 公司
应付 账款
债券
24
第二节 公司金融的目标与原则
❖ 一、公司的目标 ❖ 公司金融目标应服从于公司经营目标，研究公
司金融目标应从研究公司经营目标入手。 ❖ （一）关于公司目标的几种观点 ❖ 理论界主要有以下几种观点：
5
三、章节安排
❖ 第一章 公司金融导论
❖ 包括：公司与金融市场；公司金融活动；公司金融原 则；公司金融理论。
❖ 第二章 折现与价值
❖ 包括：现值与贴现率、年金现值计算；
❖
估值原则、债券估值、股票估值
❖ 第三章 风险与收益
❖ 包括：风险概述、资本资产定价模型、套利定价模型
❖ 第四章 资本预算
❖ 包括：现金流量估算、传统资本预算、特殊资本预算
19
二、金融市场
❖ （一）金融市场的概念及构成要素 ❖ ：概念简单地说，是指融通资金的场所。 ❖ 具体说来，是指依据一定的交易规则，借助于一定的金
融工具，实现社会闲散资金由资金盈余者（即资金供给 者）向资金赤字者（即资金需求者）转移的场所。
构成要素包括： ❖ 1、交易主体：有居民、公司、政府部门 ❖ 2、交易客体：货币资金 ❖ 3、交易价格：利率 ❖ 4、交易工具：即金融工具 ❖ 5、交易媒介：金融中介
与投入的资本额联系起来， ❖ 即：净利润 / 总资本 = 资本利润率（股本收益率） ❖ （2）每股盈余最大化目标 ❖ 即：净利润 / 普通股股数 = 每股盈余（每股净利润） ❖ 这些表述虽然避免了“利润最大化”的缺陷，较“利润
最大化”进了一步，但仍存在根本的缺陷： ❖ 1、收益指标依然是会计利润； ❖ 2、没有考虑的时间性； ❖ 3、没有考虑的风险。
27
2、收入目标最大化
❖ 这与公司规模的扩大有直接的联系。但规模的扩大并不 意味着股东财富的增加。
❖ 其结果将导致股东无法对经理人行使控制权。
3、管理目标最大化
❖ 是指那些既够反映公司长期发展和价值增长，又比价值 最大化易于衡量的指标。如市场份额最大化的目标。
4、社会福利目标
❖ 特别是政府企业，典型的如非盈利性公司 医院，此目 标就应是重点关注的对象。
公司金融
金融学院金融管理教研室 王俊籽
1
前言
❖ 《公司金融》课程简介 ❖ 本课程与其他课程的关联 ❖ 主要章节内容 ❖ 教学参考
2
一、课程简介
❖ 1、本课程在金融学的专业知识结构中，与金融 学、投资学构成三大最基础的组成部分，其他课 程均为由此延伸的内容。
❖ 2、本课程属于微观金融的支柱之一，研究对象 是公司这一微观主体。（而与金融学的其他课程 以研究金融中介为对象不同）
时间价值 ❖ （4）未能充分考虑实现利润中所承担的风险，可
能会诱导当局不顾风险追求最大利润。 ❖ （5）导致理财决策的短期行为。即为了满足当前
利润，而忽略或舍弃长远利益。 ❖ （6）利润概念模糊不清,容易被调整。
26
为此，理论界分别提出过以下两种替代目标： ❖ （1）资本利润率目标 ❖ 这种观点认为，衡量公司的盈利水平应把所获取的利润
14
延伸资料：
❖ 公司管理者一般包括：
❖ 董事会主席、首席执行官（CEO）、首席运 营官(COO)、首席财务官(CFO)、总裁、副 总裁。
❖ 总裁和其他不同高层都是董事会成员，被称 为“内部”董事；而另一些就是“外部”董 事或独立董事。
❖ 董事会通常只处理董事会政策性事务，而把 日常经营活动交给董事会选出的经理人。
1、利润最大化目标 ❖ 公司经营的目标首先可归纳盈利目标。这是现
代微观经济的理论基础，西方经济学家长期以 来以此为目标。
25
❖ 但此目标在实际应用中存在很多问题：
❖ （1）利润是会计体系的产物 ❖ （2）利润额是绝对数，未能准确反映所得利润额
同投入资本额的关系。 ❖ （3）没有考虑利润发生的时间，从而忽略了资金
性不强。
16
（二）现代公司的基本类型
❖ 以股东的责任范围为标准，我国《公司 法》将公司分为三种类型：
❖ ①有限责任公司 ❖ ②股份有限公司 ❖ ③国有独资公司
17
1、有限责任公司：
❖ （1）概念：按照公司法规定，是指2个以上、 50个以下股东出资共同设立的公司。
❖ （2）优缺点： ❖ ①股东所负债务责任以其出资额为限。 ❖ ②不公开发行股票。 ❖ ③公司股份不能随意转让 ❖ ④公司股东通常直接参与公司经营管理。