航空行业品牌企业华夏航空调研分析报告

航空行业品牌企业华夏航空调研分析报告

一、支线航空行业：持续渗透、格局优化 ............................................................ - 5 -

1.1、什么是支线航空？ ....................................................................................... - 5 -1.2、行业格局介绍 ............................................................................................... - 8 -

1.3、支线航空经营模式综述：中外对比 ......................................................... - 10 -

二、公司层面：华夏航空是支线航空龙头 .......................................................... - 16 -

2.1、公司情况：中国支线航空先行者 ............................................................. - 16 -2.2、竞争优势：深耕支线市场，网络效应初见成效...................................... - 17 -2.3、盈利性分析：运力采购覆盖成本，补贴增厚利润.................................. - 20 -

2.4、切入新疆等新兴市场有望带来业绩高弹性.............................................. - 22 -

三、支线航空认知的预期差逐步修复，华夏航空估值弹性大........................... - 26 -

3.1、相较于低成本航空，支线航空更能“以量补价”，实现穿越周期 .......... - 26 -3.3、长期空间大，高铁成网下支线利基市场依然充满机会.......................... - 35 -3.4、中期来看，大航回撤二三线运力带来支线供需好转.............................. - 38 -

3.5、短期来看，补贴+运力采购保障业绩，国内占比高有望率先复苏 ....... - 41 -

四、盈利预测与估值 .............................................................................................. - 43 -

图表1、民航市场结构 ............................................................................................. - 5 -图表2、民航体系结构 ............................................................................................. - 6 -图表3、民航机场规划 ............................................................................................. - 7 -图表4、支线飞机分布表 ......................................................................................... - 7 -图表5、支线飞机参数表 ......................................................................................... - 8 -图表6、支线市场规模 ............................................................................................. - 8 -图表7、支线运力分布图（单位：万座） ............................................................. - 8 -图表8、我国机场数 ............................................................................................... - 10 -图表9、美国支线机场数量（仅服务支线） ....................................................... - 10 -图表10、美国支线机场数量（包含支线） ......................................................... - 11 -图表11、美国航空公司运营飞机表 ..................................................................... - 12 -图表12、美国支线市场运营人对应表 ................................................................. - 12 -图表13、天西航空航线图 ..................................................................................... - 12 -图表14、天西航空机队构成 ................................................................................. - 13 -图表15、华夏航线分布图 ..................................................................................... - 16 -图表16、支线竞争格局图 ..................................................................................... - 17 -图表17、竞争对手基本情况 ................................................................................. - 18 -图表18、华夏航空营业收入占比表单位：万元 ................................................. - 20 -图表19、华夏航空成本占比表单位：万元 ......................................................... - 21 -图表20、单次飞行成本测算 ................................................................................. - 21 -图表21、布伦特原油期货连续价格（美元/桶） ............................................... - 24 -图表22、公司日利用率（%） ............................................................................... - 25 -图表23、公司单位成本构成图（元/每座公里） ............................................... - 25 -图表24、公司营运数据 ......................................................................................... - 25 -图表25、春秋航空航线图（2019年年报） ........................................................ - 26 -图表26、华夏航空航线图（2019半年报） ........................................................ - 27 -图表27、补贴分类图 ............................................................................................. - 28 -图表28、行业单位票价横向对比单位：元每客公里 ......................................... - 29 -图表29、行业单位成本费用横向对比（扣除财务费用）单位：元每客公里 . - 29 -图表30、行业运营成本横向对比单位：元每客公里 ......................................... - 30 -图表31、行业销售费用横向对比单位：元每客公里 ......................................... - 30 -