日本法定存款准备金率政策的借鉴意义

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日本法定存款准备金率政策的借鉴意义

潘文皓1

谢云山2

摘 要：法定存款准备金率起源于18世纪的英国，长期以来是各国中央银行重要的货币政策工具。日本这个经历二战后迅速崛起，成为世界第二经济大国，可想其宏观经济政策颇有成效。日本中央银行在1957年5月确立法定存款准备金制度，20世纪80年代以前调整法定存款准备金率的货币政策还是比较有效的。但此后日本中央银行开始逐步放弃这一货币政策，这个可否作为日本中央银行没有更好的发挥调控经济作用的原因呢？不得而知。日本中央银行20世纪90年代以来就没有采用这一货币政策工具却是一个客观事实。 关键词：日本 法定存款准备金率 政策效果

一、存款准备金制度简介

存款准备金制度最初始于18世纪的英国，以法律形式规定金融机构向中央银行缴存存款准备金始于美国。存款准备金制度作为一般性货币政策工具，是在中央银行体制下建立起来的。最初建立存款准备金制度的目的是为了保持银行的流动性，而其作为货币政策工具真正受到重视是从20世纪50年代到80年代。这期间，人们越来越深刻地认识到货币供给量与存款准备

金率之间的密切关系，因此控制货币供给量也就成了实行存款准备金制度的主要目的。在存款准备制度下，商业银行将吸收的存款提取一部分存款准备金后，其余部分贷放给客户，客户通过签发支票完成其支付行为，收款单位将所得款项存入银行，银行除按一定比例提留准备金后又贷放出去，这样辗转存贷，商业银行体系便可数倍派生出存款，即一笔原始存款可以倍数放大为货币供应量。

表1 日本历年法定存款准备金率变动情况 单位：亿日元、%

调整年份 定期存款

其他存款

定期存款

其他存款

定期存款

其他存款

存款限额 存款>200 存款≤200

1959 0.5 1.5 0.25 0.75

存款限额

存款>1000 200<存款≤1000

存款≤200

1961 1 3 0.75 2.25 0.25 0.75 1962 0.5 1.5 0.5 1.5 0.25 0.75 1963 0.5 3 0.5 3 0.25 1.5 1964 0.5 1.5 0.5 1.5 0.25 0.75 1965 0.5 1 0.25 1.5 0.25 0.5 1969 0.5 1.5 0.25 0.75 0.25 0.75 存款限额

存款>10000 1000<存款≤10000

存款≤1000

1973 2 3.75 1 2.5 0.25 1.5 1974 2.25 4.25 1.25 2.75 0.25 1.5 存款限额

存款>15000 3000<存款≤15000

存款≤3000

1975 2 4.25 1.25 2.75 0.25 1 1976 1.75 3 0.75 1.75 0.25 0.75 存款限额 存款>20000 5000<存款≤20000 存款≤5000 1977 1.625 2.5 0.625 1.25 0.125 0.25

存款限额

存款>25000 8000<存款≤25000

存款≤8000

1980 1.75 3.25 0.75 2 0.25 1 1981 1.625 2.5 0.625 1.25 0.125 0.25 存款限额 存款>33000 10000<存款≤33000

存款≤10000

1983 1.625 2.5 0.625 1.25 0.125 0.25

存款限额

存款>25000 12000<存款≤25000 500<存款≤12000

1986 1.75 2.5 1.375 2.5 0.125 0.25 1991 1.2 1.3 0.9 1.3 0.05 0.1

资料来源：日本中央银行网站（http://www.boj.or/）

作者简介：

1潘文皓（1981-）男；湖南永州人；云南财经大学经济研究院；金融学，国际金融方向。

2谢云山（1975-）男；山东淄博人；中国人民银行博士后，研究方向：货币政策，公司金融。

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二、日本历年法定存款准备金率调整情况

日本中央银行在1957年5月才确立了法定存款准备金制度。从表1中我们基本上可以看出：日本的存款准备金制度产生于20世纪50年代末期，在60年代得到了不错的发展，但法定存准备金率很低，日本央行调整法定准备金率的次数很少、幅度很小，且作为货币政策工具的作用极其有限。20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃之后，日本面临的国内国际经济环境发生了巨大的变化，日元实行了浮动汇率制，这给日本的货币政策提供了更大的灵活性，法定存款准备金率在日本货币政策中的作用就更小了。为了适应日本经济、金融机构和日元国际化，日本在总体上又逐步降低了法定存款准备金率，而不是根据宏观经济景气波动来提高或降低法定存款准备金率，从而来影响信用的扩张或收缩。总的说来，日本调整法定存款准备金率的频率很低。日本最近的次调整法定存款准备金率也是1991年的事了，在这次调整之后，日本最高的法定存款准备金率只有1.3%。我们可以理解为法定存款准备金率虽然显示在官方的“货

币政策”栏目中，但在过去的10多年里，日本央行基本上没有直接将调整法定存款准备金率当作一项货币政策工具来使用。

三、日本历年法定存款准备金率调整政策效果分析

下面我们结合表2简单的分析一下日本法定存款准备金率变动对CPI 与GDP 的影响。20世纪50年代末期到70年代初期是日本经济战后最辉煌的时期，通货膨胀率正常且稳定（5%-8%左右），经济高速发展，一举成就其世界第二经济大国地位。而这个时期的法定存款准备金率普遍较低，且相对稳定；1973年到70年代末期，以美国为首的西方发达国家经济进入 “滞胀”时期，日本的通货膨胀率也于1974年创战后新高，达20.5%，而此时日本的法定存款准备金率相对较高。80年代后，以日本签订广场协议为标志，日本经济萎靡不振，特别是亚洲金融风暴后，日本经济开始出现负增长，让人吃惊的是日本1998—2008年CPI 连续11年为负。法定存款准备金率在这一时期基本没有受到重视，日本中央银行的货币政策中偶尔看到这一工具。

表2 1959-2008年日本CPI 与GDP 增长率对比 单位：%

年份 CPI GDP 年份 CPI GDP 年份 CPI GDP

1959 4.9 14.3 1976 8.3 12.3 1993 0.6 0.9 1960 8.3 21.4 1977 7 11.4 1994 1.7 2.3 1961 8.9 20.8 1978 4.8 10.1 1995 -0.6 1.4 1962 4.9 13.5 1979 2.9 8.4 1996 -0.4 2.2 1963 5.6 14.4 1980 5.6 8.4 1997 0.6 2.2 1964 6.4 17.6 1981 4.2 7.4 1998 -2 -2 1965 5.6 11.3 1982 1.8 4.9 1999 -2 -1.4 1966 5.9 16.1 1983 1.8 4.1 2000 -1.3 1.1 1967 6.1 17.2 1984 2.8 6.7 2001 -1.2 -1 1968 6.5 18.4 1985 2.2 6.6 2002 -1.6 -1.3 1969 5.5 17.5 1986 1.8 4.7 2003 -1.6 -0.2 1970 7.6 17.9 1987 0.1 4.3 2004 -1.1 1.6 1971 5.6 10 1988 0.7 6.9 2005 -1.2 0.7 1972 6.1 14.5 1989 2.2 7 2006 -0.9 1.1 1973 13.8 21.8 1990 2.4 7.5 2007 -0.7 1.7 1974 20.5 19.3 1991 2.8 6.6 2008 -1 -1.6 1975 7.4 10.5 1992 1.8 2.8

资料来源：日本国家统计局网站（http://www.stat.go.jp/）. 可见日本早期中央银行调整法定存款准备金率的货币政策

还是比较有效的。但20世纪80年代以后日本中央银行开始逐步放弃这一货币政策，这个可否作为日本中央银行没有更好的发挥调控经济作用的原因呢？不得而知。日本中央银行20世纪90年代以来就没有采用这一货币政策工具却是一个客观事实。

四、本文小结

从前面的分析我们得出，日本作为发达国家典型的代表，因在中央银行以法定存款准备金率作为货币政策工具体现“发达国家”的特点。发达国家由于金融市场比较发达，货币政策的工具可选择范围更广，法定存款准备金制度使用频率在减少，甚至是开始取消。而发展中国家却在频繁的使用这一工具。也许我们从历史唯物主义的角度来看，不难理解，今天的发达国家曾经也经历了类似的“发展中国家”，当发展中国家的经济和金融市场发展到一定程度，或者说“发达”了以后，中央银行对这一货

币政策工具的态度可能也会像今天的发达国家一样。

参考文献：

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[2]郑振龙，新兴市场经济国家法定存款准备金制度比较[J].城市金融论坛,2000.6

[3]热若尔·罗兰，转型与经济学[M].北京：北京大学出版社，2002

[4]汪红驹，中国货币政策有效性研究[M].北京：中国人民大学出版社，2003

[5]日本中央银行网站（http://www.boj.or/）.

[6]日本国家统计局网站（http://www.stat.go.jp/）

（责任编辑：张治强 ）