蒙牛乳业筹资案例分析
蒙牛案例分析(1)

财务战略分析——蒙牛案例分析一、公司简介内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司,主要生产奶类产品系列,现已在全国15 个省市区建立生产基地20 多个,拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列200 多个品项,产品以其优良的品质覆盖国内市场,并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地区。
二、蒙牛发展路线•1999年:蒙牛公司成立,注册资本100万元,埋下基石•1999年8月:股份制改造,增资到1398万元,10个发起人,进入快速成长期•2001年:从内蒙古走向全国•2002年:进军香港市场•2003年:借力航天,行业领跑•2004年:踏上世界牛“寻梦”之路•2005年:勇于追求,实现“乳都”梦想•2006年:获得国际乳业大奖,开启中国牛奶爱心行动•2007年:多元合作,200亿领军乳业•2008年:牛奶安全,取信于民•2009年:跻身世界乳业20强成立仅仅8年多的蒙牛,销售收入就从1999年的119位上升到了2007年的第2位,其中,超高温瞬间灭菌牛奶、液态奶、冰淇淋销量均居全国第一,并成为中国牛奶出口量最大的企业。
三、蒙牛集团财务战略简介(一)蒙牛的融资1.蒙牛第一次融资面世不到半年,资金成为蒙牛发展的巨大瓶颈。
与此同时,蒙牛开始了向民间资本融资,并经历了一场有惊无险的“非法集资”风波。
1999年8月18日,内蒙古蒙牛乳业股份有限公司在内蒙古工商局注册成立,注册资本1398万元,法定代表人牛根生,发起人共10位。
2002年蒙牛将绣球抛向风险资本。
2002年10和2003年10月,摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
2002年摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构联手向蒙牛的境外母公司(开曼群岛公司)注入2597万美元(折合人民币约约2.1亿),同时取得49%的股权。
2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美元,折合人民币2.9亿元。
2.蒙牛第二次融资到2003年,蒙牛上市已经水到渠成,丰硕的果实等待着收获。
案例8蒙牛引入PE融资

02
融资过程
PE融资方式
01
02
03
私募股权融资
通过私募方式向特定投资 者出售股权,以获得企业 发展所需的资金。
风险投资
投资者对高成长性企业进 行投资,以换取企业的部 分股权,并期望在未来通 过退出实现高额回报。
杠杆收购
利用债务融资和股权融资 的组合,以较低的初始投 资实现企业控制权的购买。
融资规模与投资方
对未来PE融资趋势的展望
随着中国经济的持续发展和资本市场不 断完善,预计未来PE融资将更加活跃,
成为企业发展的重要资金来源之一。
随着监管政策的逐步完善和市场环境的 不断变化,PE融资将更加规范化和专 业化,为企业提供更加稳定和可靠的融
资服务。
同时,随着科技和创新成为企业发展的 核心动力,未来PE融资将更加注重对 创新型企业和科技产业的投资,推动产
促进战略转型
在PE融资的支持下,蒙牛可以更加灵活地应对市场变化,加快战略转型 和升级,提高企业的适应性和创新能力。
对PE投资方的影响
投资回报
PE投资方通过投资蒙牛获得了丰 厚的投资回报。在蒙牛上市后, PE投资方获得了股票流通的权利, 可以通过二级市场退出获得资本 增值。
行业资源整合
PE投资方在投资蒙牛的过程中, 也获得了更多的行业资源和人脉 资源,可以在更广泛的范围内进 行资本运作和产业整合。
融资规模
蒙牛此次PE融资规模为10亿元人民币。
投资方
此次融资吸引了多家知名PE机构参与, 包括高瓴资本、KKR和鼎晖投资等。
融资过程的关键事件
尽职调查
01
在引入PE融资之前,蒙牛进行了详尽的尽职调查,以确保投资
方的合规性和资金实力。
蒙牛融资案例分析

二、特点分析
1 2 3
所融资金一 般不需要抵 押、质押和 担保。
所融资金通 常不需要偿 还,由投资 方承担投资 风险。
投资方参与 企业管理, 并将投资方 的优势与公 司结合。
4
5
6
投资方可以 为公司的后 续发展提供 持续的资金 需求。
投资者要求 高于公开市 场的回报。
资金来源广 泛。
三、私募流程
• 蒙牛融资对发展我国私募基金投资行业的 启发: • 1、私募投资企业应建立比较好的品牌,经 验和信誉,吸引企业融资。 • 2、政府应更积极地发展国内金融市场,健 全法律环境加强对投资者权益的保护。
五 ﹑ 私募优缺点分析
• 优点: • 私募股权融资为企业提供了稳定的资金来 源 • 私募股权融资不仅给企业提供了资金,而 且为企业提供了高附加值的服务 • 私募股权融资可以降低财务成本 • 私募股权融资提高企业内在价值
• • • • • • •
缺点: 流动性差 投资期限较长 法律风险 政策风险 市场风险 信用风险
浅谈私募融资
—蒙牛乳业私募权益融资案例解析
目录
1 2 3 4
概念介绍
特点分析 私募流程 案例介绍
一、概念介绍
• 私募股权融资 是指私有企业(即非上市企业)通过 私募形式进行的权益性融资。在交易 实施过程中,附带考虑了投资者将来 的退出机制,即通过上市、并购或管 理层回购等方式,使投资者出售所持 股份并获利退出。
(四)、第一轮融资设计
• 摩根士丹利在开曼注册两家壳公司,开曼 公司和MS Dairy Holdon公司 • 蒙牛注册了金牛和银牛公司。 • 2002设立年中国乳业毛里求斯有限公司。 • 不同表决权股份结构:将股份分为两种实 现所有权和控制权分离。 • 附带条件:设立表现目标。
蒙牛风险投资案例分析

法律风险
法规变化
国内外法律法规的变化可能对蒙牛的运营产 生影响,如环保法规的加强可能导致生产成 本上升。
知识产权保护
蒙牛需要加强知识产权保护,防止侵权行为 对其品牌和产品造成损失。
04 风险应对策略
市场风险应对
建立完善的市场监测机制
蒙牛应建立一套完善的市场监测机制,及时 发现市场变化和趋势,以便快速做出反应。
要点二
品牌建设与营销
蒙牛注重品牌形象的塑造,通过一系列的广告和营销活动 ,提升了品牌知名度和美誉度,吸引了大量忠实消费者。
成功经验与教训
成功经验与教训
食品安全问题不容忽视
尽管蒙牛在某些时期取得了巨大的成功,但在发展过程 中也曾遭遇过严重的食品安全危机,对企业形象和业务 造成了巨大冲击。这提醒企业在追求规模扩张的同时, 必须严格把控产品质量和食品安全。
投资条款与协议
估值与定价
风险投资机构对蒙牛的估值和定 价是基于其市场潜力、财务状况 和未来发展前景等因素的。
股权比例
各风险投资机构在蒙牛中所占的 股权比例不同,取决于各自的出 资额和谈判地位。
协议条款
投资协议中包含了诸如资金用途、 股份转让限制、优先权安排等重 要条款,以保护投资者利益和确 保资金的有效使用。
产品与服务
蒙牛主要生产和销售液态奶、酸奶、 冰淇淋、奶粉及奶酪等产品。
蒙牛的产品覆盖了中国的各个地区, 并出口到多个国家和地区。
市场地位与竞争状况
蒙牛在中国乳制品市场占有重要地位,是市场领导者之一。
蒙牛面临的竞争来自伊利、光明乳业等国内品牌,以及国际乳制品巨头如雀巢、达能等。
02 风险投资过程
业的佼佼者。
品牌影响力提升
蒙牛通过持续创新和市场拓展,品牌 影响力不断提升,为企业的长期发展
蒙牛筹资案例分析

蒙牛案例中的主要干系者
原始股东 得到高额收益 外资系 得到高额收益
国内奶业市场 得到快速和稳步的 发展,为消费者带 来好奶,为养殖户 带来效益,为国家 GDP做出贡献,
普通股民 得到一直具有良 好期望收益率的 蓝筹股
1999年900万元注册资金,到2011年总资产超200亿元
(一)财务战略的定位
2、资本 信贷市场 不完全
3、经济 体制对 民营企 业的不 支持
第二阶段:“中国牛”
战略目标: 蒙牛乳业 与伊利站 在同一条 竞争线上
成就: 2003年 成为中国 乳业领导 品牌
成功之道: 大胆向前, 灵活筹资
筹资模式:半正式制度筹资
点击添加标题 点击添加标题 第一阶段:引入外国私募基金
作为战略投资者
(二)财务战略的选择
一般来说,财务战略有三种路径选择: 扩张型、稳健型、防御收缩型。蒙牛 选择扩张型财务战略不是偶然的,这 与其企业生命周期所处阶段、高成长 的企业发展战略息息相关。一般来说, 在企业的初创期和成长期企业宜采取 扩张型财务战略,在成熟期则一般采 取稳健型财务战略,而在衰退期企业 应采取防御收缩型财务战略。一直身 处初创期、成长期正是蒙牛选择扩张 型财务战略的现实基础。
蒙牛融资案例分析

- --蒙牛融资案例分析目录蒙牛乳业简介3(一)创立3(二)开展历程3(三)技术投入4(四)价格策略4(五)营销渠道5乳品产业分析5(一)开展道路5(二)规模5(三)开展潜力6(四)进出口情况6与国内主要竞争者比较6(一)市场占有比较6(二)竞争者竞争力比照9(三)营销创新11蒙牛融资案例分析--企业融资报告GROUP ONE蒙牛乳业财务状况分析12(一)赢利能力指标分析12(二)资产周转能力分析13(三)负债和偿债能力分析13(四)资产流动性指标分析13(五)风险分解分析14(六)蒙牛乳业资产负债表构造分析14融资方案14(一)第一次融资方案14(二)第二轮融资方案15独特的鼓励机制17(一)蒙牛乳业控制权转移的股权鼓励机制设计17(二)与业绩相关的奖惩机制设计17(三)鼓励性股权构造设计18(四)公司权益方案设计18蒙牛股份资本运作成功启示19前景展望20(一)未来3至5年的规划20(二)未来新产品的分布图20(三)潜在的客户群体潜在的市场前景20蒙牛乳业简介(一)创立蒙牛集团是一家经营以乳制品为主的民营上市企业,创立于1999年8月,其前身是蒙牛乳业XX公司。
董事长牛根生是集团主要创始人之一,也是伊利集团前副总裁.蒙牛集团总部设在呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区,前后四期工程占地面积55万平方米,建筑面积14万平方米,员工万余人。
(二)开展历程●"先建市场,后建工厂〞1999年蒙牛创立之时,面临的是"三无状态":一无奶源,二无工厂,三无市场。
公司成立之初董事会确定了"先建市场,后建工厂"的战略。
通过虚拟联合,蒙牛投入品牌、管理、技术、配方,与区内外8家乳品企业合作。
当时,比照"哑铃型企业"的说法,蒙牛把这种"两头在内,中间在外"(研发与销售在内,生产加工在外)的企业组织形式,称作"杠铃型"。
蒙牛融资案例分析

蒙牛融资案例分析第一次作业:蒙牛融资案例分析小组成员:杨帆1201212159,汪乙戈1201212088,孔团有1201211927,陈磊1201211831,谭清1201212077,陈天鹏12012118351、创业的初始资金来源何处?为什么?牛根生和他的创业伙伴跑遍全国,费劲艰辛筹措到了900万元。
这些钱来自至爱亲朋、承载着亲情和信任,所以说这也相当于自己的钱。
创业期,创业者依托的更多是创意、技术专利和人脉,而这些创业者认为宝贵的东西,其价值很难像固定资产一样度量。
企业实力小,没有固定资产,就很难从银行等传统资金渠道获得融资。
凭借一纸创业计划书,创业者的领导力、管理能力、市场前景等都不明确,投资风险极高,所以创业者基本都是靠亲朋好友筹得创业资金的。
2、蒙牛引入风险投资时的估值大约是多少?可能的估值方法是什么?公司估值有一些定量的方法,但操作过程中要考虑到一些定性的因素,传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。
根据市场及公司情况,被广泛应用的有以下几种估值方法:(1)可比公司法:首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司,以同类公司的股价与财务数据为依据,计算出主要财务比率,然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值,比如P/E(市盈率,价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。
目前在国内的风险投资(VC)市场,P/E法是比较常见的估值方法。
(2)可比交易法:挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司,基于融资或并购交易的定价依据作为参考,从中获取有用的财务或非财务数据,求出一些相应的融资价格乘数,据此评估目标公司。
(3)现金流折现:这是一种较为成熟的估值方法,通过预测公司未来自由现金流、资本成本,对公司未来自由现金流进行贴现,公司价值即为未来现金流的现值。
(4)资产法:资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。
案例分析—蒙牛乳业

演讲人:陈红强 收集资料:易翔、李杰、杨小伟、 林龙、刘阳
蒙牛乳业对融资渠道的选择的影响因素
发展阶段的不同—直接原因 经营战略的不同—间接因因
蒙牛乳业的发展阶段及相应的经营战略
初创期(1999 年~2001 年)—蒙古牛 成长前期(2002 年~2003 年)——中国牛 成长后期(2004 年至今)——世界牛
所以从上述中,我们可以看出,蒙牛并没 有贱卖。
为何本土难有这样的PE投资?
第一、 对期望在海外上市的企业 ,本土投资者 还缺乏一个比较好的品牌 ,经验和信誉 ,因而它 们给企业带来的增值服务有限而且企业对他们 的信任也有限。 第二、 国内的投资者往往只能在中国的法律环 境下来操作。由于外汇管制、法律系统不完普、 投资工具不灵活、对资方权益保护不到位等原 因 ,国内投资受到了相对较多的限制。而海外 投资者可以把企业 " 拉出去""玩"用海外比较完 善的法律来保护他们的利益、创造各种好的激 励机制
初创期(1999 年~2001 年)—蒙古牛
蒙牛初创伊始,也同样面临着中小民营企业同 样的难题——融资问题。蒙牛乳业作为一家新 进入的企业,其规模、信誉劣势和资本市场的 不完全性使得蒙牛难以获得政府和商业银行的 资金支持。此外,尽管蒙牛乳业有可能引入私 募资本融资 ,但卡普兰等的研究表明 ,企业在成 长过程中如果过早引入私募资本 ,必然会造成 公司控制权的部分丧失,这是对公司控制权有 “切肤之痛” 的牛根生所不愿看到的。在这种 环境下 ,蒙牛乳业筹集金融资本的惟一方式是 非正式制度融资 ,即通过亲熟型关系网,依靠向 亲戚、 朋友之间的私人借贷来解决资金来源。
第八章资本决策案例——蒙牛

会计小组作业
总资产与现金状况比较
总资产对比:
现金对比:
160
141
140
132
118
120
113
102
人 100
97
民
币 80
78 75
亿
元 60
61 55 48 49
40
40
23
20
70 62
60
50
人
41
民 40
币
亿 元 30
30 28
22
20
18
16
16
13
12
10
10
10
8
4
0
Y2009
Y2008
6月蒙牛正式于香港联交所主板上市, 成为第一家在香港上市的中国大陆乳制品企业,按照19 倍的市盈率,以每股3.925港币的价格发行,公众超额认购达206倍。蒙牛筹集资金额达13.74亿 港币,上市当天,涨幅达24.2%,当日成交量达到16.91亿港币。
9月蒙牛成功吸引了摩根士丹利、中金公司分拆出来的鼎晖投资,以及英国联邦投资与商 联保险合资的英联投资三家海外战略投资者的注资2600万美元。3家投资机构经过此次入 股后,共持有蒙牛乳业32%的股份。2003年这3家机构又同时增资3500万美元。这些国际 金融资本的注入,使蒙牛的股权结构更合理,管理更加规范。
Y2007
Y2006
Y2005
Y2004
Y2003
蒙牛 伊利
0
Y2009
Y2008
Y2007
Y2006
Y2005
Y2004
Y2003
蒙牛 伊利
在总资产相近的情况下,蒙牛从2006年起现金余额一直高于伊利,体现了健康稳健的财务政策。 2009年蒙牛现金余额甚至高出伊利21亿人民币,为伊利2009年现金余额的1.5倍。
蒙牛PE投资案例分析

A股 上市
A股对上市公司的要求较高,对于蒙牛这样没有背景的民 营企业而言,上A股需要几年的时间,处于高速成长期的 蒙牛等不起。
香港 上市
蒙牛的历史短、规模小,不符合上香港主板的条件; 香港二板流通性不好,机构投资者不感兴趣,会导致企业 再融资困难。
银行信贷 发行债券
蒙牛作为一家新进入市场不久的企业,在企业的规模、声誉劣 势和资本信贷市场的不完全以及在转型经济中“民营企业受到 的体制歧视”的环境下,难以获得政府、国有商业银行等机构 的金融支持,发行债券更是不可及的方式。
很明显,利用海外PE投资的方式来进行融资是当时 蒙牛最好的选择!
二、蒙牛是否被贱卖
我们认为:蒙牛被贱卖了!
1、市盈率不合理,过低了。 2、风险与收益不相当。
二、蒙牛是否被贱卖
1、出资价格的确定:市盈率不合理
一般来说,市盈率水平为0-13价值被低估 ;14-20 时正常水平 ;21-28时价值 被高估;28+时反映股市出现投机性泡沫。 在运用市盈率时一般会考虑的因素有: 在运用市盈率时一般会考虑的因素有: ⑴国家宏观经济发展速度:2002年我国的经济发展速度一般都高于9%,属于高速 发展期。 ⑵基准利率:市盈率与基准利率一般负相关,也就是说地基准利率相应高的市盈 率,而我国的基准利率并不高。 ⑶企业的发展潜力:企业越具有发展潜力适应相应就会越大。蒙牛此时发展速度已 超过当时已上市三年的伊利,发展潜力很大。 从上述三个方面来看当时的市盈率应该较高。因此,这次的PE业务中市盈率 的确定不合理,也即以9.5倍市盈率确定有些低。这意味这蒙牛市值被低估了,私 募投资者以较低的出资得到了价值更高的股份。 综上所述,无论与当时经验值比较,还是从影响市盈率的因素分析,蒙牛以 9.5倍的市盈率进行估值都有失公允,蒙牛市值被低估,也就是说国外投资者以较 少的出资拿到了蒙牛1/3的股权。
蒙牛乳业筹资案例分析

精品
二、每个阶段的筹资渠道和方式是 什么?
1.第一阶段:民间资本;非正式制度的短期筹 资、短期融资券
2.第二阶段:非银行金融机构资本、其他法人 资本、国外地区资本;半正式制度的长期筹 资方式
3.第三阶段:非银行金融机构资本、其他法人 资本、国外地区资本
• 2.是不摊薄每股盈利,保证公司每股经营业 绩的稳定增长,做好上市前的准备;
• 3.是换股价格远低于未来IPO股价,锁定了 三家战略投资者的投资成本,使蒙牛业绩 出现下滑时的投资风险不致太高。
精品
蒙牛为什么选择私募融资?
蒙牛销售业绩三年破十亿 ,销售收入呈几何级数增 长,具有强大的发展潜力
提供持续 扩张资金蒙Fra bibliotek乳业筹资案例分析
小组成员:薛达荣 聂植 何艳 王贤 张珊 徐丽婷
精品
内容简介
★蒙牛乳业几个生命周期经营站略选择 ★蒙牛乳业每个生命周期阶段的筹资渠道和 方式
★可转换债券
★蒙牛乳业第二次增资时选择可转换债券的 原因
★蒙牛选择私募融资的原因
★私募融资的优点
★私募融资的缺点
精品
一、蒙牛乳业的生命周期经营 战略经历了哪几个阶段?
精品
• 3.基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益 紧密相关,故基金管理人的敬业心极强,并可用 其独特有效的操作理念吸引到特定投资者,双方 的合作基于一种信任和契约,故很少出现道德风 险。
• 4.投资目标更具针对性,能为客户度身定做投资 服务产品,能满足客户特殊的投资要求。
• 5.组织结构简单,经营机制灵活,日常管理和投 资决策自由度高。相对于组织机构复杂的官僚体 制,在机会稍纵即逝的关键时刻,私募基金竞争 优势明显。
蒙牛融资案例分析(1)

蒙牛融资案例分析蒙牛给许多有项目或技术寻求资本扶持的人演绎了一个完美的梦,但更多地给那些小有成就、呈现良好成长势头,靠自有资金艰难积累“滚动"发展的企业一个可借鉴的融资模式。
一旦拥有资本市场的倾力支持,结合项目的良性发展,蒙牛的神化可望再次重演。
1、蒙牛的融资行为1999年,牛根生遭到伊利董事会免职,同年8月成立“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司"。
最初的启动资金仅仅有900万元,通过整合内8家蒙濒临破产的奶企,成功盘活7.8亿元资产,当年实现销售收入3730万元。
当蒙牛小有成就、呈现良好成长势头的时候,牛根生意识到在快速消费品市场依靠自有资金“滚动"发展有可能会错失良机,作出了引进战略投资者、进军国际金融市场的决定。
但是对于一家民营企业,面对国内金融工具极度匮乏和严格的金融限制的环境下,蒙牛开始了曲折的融资之路。
1.1首轮融资2002年9月,蒙牛的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛(BVI)。
同日蒙牛的投资人、业务联人系和雇员注册成立了银牛(BVI)。
金牛和银牛各自拥有开曼群岛公司50%的股权,而毛里求斯公司是开曼群岛公司的全资子公司。
10月,摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构以认股方式向开曼群岛公司注入约2597万美元(折合人民币约2.1亿),取得了90.6%的股权和49%的投票。
该笔资金经毛里求斯公司最终换取了大陆蒙牛66.7%的股权,“内蒙古蒙牛乳业有限公司"得到境外投资后改制为合资企业,而开曼群岛公司也从空壳演变为在中国大陆有实体业务的控股公司。
在企业重组后他们对蒙牛的控股方式由境内身份直接持股变为了通过境外法人间接持股,这种安排为开曼群岛公司以“红筹"方式在海外上市辅平了道路。
1.2次轮融资2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美元,折合国民币2.9亿元。
一方面蒙牛业务发展神速2003年预计可实现税后利润2亿元以上;另一方面是三家公司增加了投入。
蒙牛风险投资案例分析

蒙牛风险投资案例分析第一篇:蒙牛风险投资案例分析蒙牛风险投资案例分析一﹑蒙牛简介牛根生,生于1954年。
从1992年开始,担任内蒙古伊利集团生产经营副总裁,到1998年底被内蒙古伊利集团免去生产经营副总裁一职,随后,自立门户,创办内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司并担任董事长兼总裁职务。
蒙牛集团在3年内销售额增长50倍、在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第4位。
在2001年,蒙牛股份有限公司刚起步,还未进行过大规模融资。
作为零售行业,蒙牛急需提升其生产能力、铺开其物流链来占领市场,对资金有大量需求,而这些资金主要通过融资市场来取得。
蒙牛选择了引入风险投资者,计划在企业取得一定的成长后,再到主板上市。
对蒙牛进行风险投资的公司有三家,为摩根士丹利(美国),英联(英国),鼎晖投资(中国)。
二﹑投资背景国际风投公司在退出了互联网等高科技领域后,把目光逐渐转向了风险较低的行业,其中餐饮食品企业由于发展前景好、风险较低而被看好。
1999年成立之初,蒙牛的营业额只有3700万元。
在国际的大背景下,摩根等投行进入了蒙牛使其近10年快速发展,仅2008年上半年蒙牛的营业额即达到137亿元,其中仅2002年蒙牛的销售额就增长了20倍。
截至2005年底,主营业务收入由0.37亿元增加到108亿元,年均递增158%;年度纳税额由100万元增加到4.87亿元,年均递增180%;净利润由53万元增加到4.56亿元,年均递增208%;主要产品的市场占有率达到30%以上。
三、风险投资实施过程1.第一轮投资计划实施2002年12月,摩根士丹利公司、北京鼎晖创业投资中心和英联投资有限公司,以风险投资的方式注资蒙牛2600万美元(折合人民币2.16亿元),获得了蒙牛乳业49%的股权。
这个注资的过程,可分为壳公司结构的搭建、风险投资的进入和对赌协议的签订三个过程。
①壳公司结构的搭建2002年6月5日,在摩根斯坦利等三家跨国公司的帮助下,蒙牛在境外注册了几家壳公司:中国乳业控股公司作为将来上市的主体壳公司,MS Dairy、CDH、CIC3家壳公司分别作为3家风险投资方持股的代表公司,这四家公司均位于开曼。
蒙牛案例分析1

财务战略分析——蒙牛案例分析一、公司简介内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司,主要生产奶类产品系列,现已在全国15 个省市区建立生产基地20 多个,拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列200 多个品项,产品以其优良的品质覆盖国内市场,并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地区。
二、蒙牛发展路线•1999年:蒙牛公司成立,注册资本100万元,埋下基石•1999年8月:股份制改造,增资到1398万元,10个发起人,进入快速成长期•2001年:从内蒙古走向全国•2002年:进军香港市场•2003年:借力航天,行业领跑•2004年:踏上世界牛“寻梦”之路•2005年:勇于追求,实现“乳都”梦想•2006年:获得国际乳业大奖,开启中国牛奶爱心行动•2007年:多元合作,200亿领军乳业•2008年:牛奶安全,取信于民•2009年:跻身世界乳业20强成立仅仅8年多的蒙牛,销售收入就从1999年的119位上升到了2007年的第2位,其中,超高温瞬间灭菌牛奶、液态奶、冰淇淋销量均居全国第一,并成为中国牛奶出口量最大的企业。
蒙牛集团销售收入(单位:亿元)三、蒙牛集团财务战略简介(一)蒙牛的融资1.蒙牛第一次融资面世不到半年,资金成为蒙牛发展的巨大瓶颈。
与此同时,蒙牛开始了向民间资本融资,并经历了一场有惊无险的“非法集资”风波。
1999年8月18日,内蒙古蒙牛乳业股份有限公司在内蒙古工商局注册成立,注册资本1398万元,法定代表人牛根生,发起人共10位。
2002年蒙牛将绣球抛向风险资本。
2002年10和2003年10月,摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
2002年摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构联手向蒙牛的境外母公司(开曼群岛公司)注入2597万美元(折合人民币约约2.1亿),同时取得49%的股权。
2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美元,折合人民币2.9亿元。
案例分析—蒙牛乳业

由于非正式制度的融资模式所能筹集到的 资本数量有限,在这一阶段 ,蒙牛乳业秉 承“先有市场 ,后有厂房” 的经营思路, 没有进行大规模的资本密集型活动,而是 通过自身的人力资本优势和管理创新来降 低企业对资金的需求量,比如再生产方面 采用 “虚拟生产” 方式,通过承包、 租 赁、 托管一批企业,利用自身的人力资本 优势对其进行技术改造 ,从而使蒙牛节约出 一大笔资本性支出。再如,除“虚拟生产” 外 , 蒙牛乳业还把奶站基地、 运输车辆与 员工后勤系统都外包给了其他社会主体来 运营 , 把传统的 “体内循环” 变为 “体外 循环” ,缓解金融资本压力。
蒙牛为什么选择了外资PE(私募股权投 资)的方式?
第一:蒙牛乳业不同的发展阶段和经营战略,共 同影响着蒙牛选择外资PE(私募股权投资)的融资 方式。 第二:同其他民营企业一样,蒙牛乳业也面临着 “融资难”的困境,对于萦牛那样一家尚不知名 的民营企业 又是重品牌轻资产的商业模式,银 行贷款当然也非常有限。 第三:2002年起,蒙牛乳业逐渐发展大公司经营 战略由“蒙古牛“转变为“中国牛”,先前的只 靠“关系”进行民间借贷的融资模式已经不能满 足蒙牛乳业高速成长的需要。 第四:由于蒙牛历史较短、规模小。不符合上香 港主板的条件,而香港二板的流动性不好,对投 资者不感兴趣,也可能会进一步加剧融资困境。
2002 年起 ,蒙牛乳业逐渐发展壮大 ,公司经营战略由 “蒙古牛” 转变为 “中国牛” ,先前的只靠 “关系” 或者原始人出资的非正式制度融资模式已经不能满足 蒙牛乳业高速成长的需要而通过管理创新缓解融资压 力已不可行 ,因此蒙牛乳业开始寻觅其他的融资模式扩 充金融资本。本。当时国内中小企业板尚未引入 ,而蒙 牛乳业作为发展中的中小民营企业 ,也不具备在主板上 市的条件 ,因此 ,对蒙牛乳业而言 ,通过正式制度融资仍 然不可行。在这种背景下 ,蒙牛乳业惟一的选择是利用 半正式制度融资模式引入私募资金。因而使得摩根、 鼎辉和英联三家外国私募基金作为战略投资者被成功 引入蒙牛乳业。
蒙牛引入pe投资案例分析 ppt课件

蒙牛团队
33.3%
蒙牛
2002年调整后股权架构
开曼群岛公司和毛里求斯公司为两家典型的海外壳公司,作用主要在于构建 二级产权平台,以方便股权的分割与转让,这样,蒙牛不但可以在对风险进 行一定的分离,更重要的是可以在不同情况下根据自己需要灵活运用两个平 台吸收外部资金。
筹资过程
PE首次注资
筹资过程
PE的退出
02 第二次套现 04年12月16日,PE机构行使当时仅 有的30%的换股权,获得1亿多股, 同时,三公司以每股6.06港元的价格
,减持1.68亿股份,套现10.2亿港元 。
04 禁售协议限制股份 机构还持有蒙牛禁售协议限制股份约131 万股,持股比例不到总股本的0.1%。 PE投资:约4.78亿港元 PE收益:20多亿港元 投资回报率:>500% 隐性收益:三家PE机构取得了在十年内 一次或分多批按每股净资产购买上市公司 股票的权利
01 第一次套现 2004年6月10日上市首日,PE机构即实现 了退出收益:蒙牛乳业IPO发行的3.5亿股 股份中,2.5亿股为新股,另1亿股则来自 三家PE的减持。经此操作,境外资金已经 收回的资金达到大约3.9亿港元
03 第三次套现 05年6月13日,PE在剩余70%可转债换 股权刚到期三天就转换成股份,并减持 完成了第三次套现。三家以每股4.95港 元的价格,抛售了1.94亿股,套现近10 亿元
,引导资金进入PE市场。
01
我国PE市场的发展时间 较短,投资者信誉度不高 。
02
我国的金融市场,仍是 以国有金融机构为主。
为何本土难有PE投资
04
我国PE相关法 律法规尚不健全。
02
03
我国私募股权市场
蒙牛经典的融资案例

蒙牛经典的融资案例第一篇:蒙牛经典的融资案例蒙牛融资1999年,在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。
失业的牛根生决定自己创业!凑集启动资金是创业者遇到的第一道坎,几个人跑遍全国、东拼西凑了900万元,于1999年8月18日注册成立了“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。
包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利,可谓经验丰富、往绩彪炳。
900万元相对于创业者心中的宏大目标实在太寒酸了,但牛根生们对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握,他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。
蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。
过了这道坎蒙牛就没有什么办不到的事了,它的销售收入开始以223%的年复合增长率上升。
2000年是2.467亿元,2001年升至7.24亿元、2002年再升至16.687亿元,2003年跃过40亿元!产量由初期的5万吨增至2003年的90万吨。
根据AC尼尔森在中国24个省份的调查,2004年1月蒙牛液态奶的市场份额为20.6%(以销售额计)。
有种笑谈:资本是狗,你追它追不上,它追你跑不掉。
当初牛根生为凑900万元历尽了千辛万苦。
2002年已驶入快车道的蒙牛对资金仍然十分渴求,资本的注入对其成长至关重要。
当时国内握有数亿资本的投资人不在少数,而蒙牛却是被顶级国际投资人相中的。
今天看来摩根们选择投资目标的功夫令人佩服,他们不愧是最精明的“猎狗”。
牛根生当然没有跑,2002年10和2003年10月,摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
点评:用自己的钱滋养自己的梦常有些人拿着一项技术甚至仅仅是点子来寻求资金开创他们的事业。
这其实非常的困难,简单地说难在三个方面:技术或点子的可行性以及创业者的执行能力尚未在实践中得到验证;投资人的利益缺乏有效保障;投资人与创业团队难以就剩余索取权分配达成共识。
所以不论中外,创业者都是靠自己及亲朋好友的积蓄起步的。
蒙牛PE案例分析

3、 通过IPO外资成功退出
第三次套利
第二次套利
2005年6月13日,PE在 剩余的70%可转债换
上实为的亿在(含际前从第市现 在 股3.对约的投为52首 了 蒙 为一亿0蒙合收资1日 退 牛 新次0股.22, 出 乳 股牛益机4股套年4.收 业 ,P7份港的:构利E的8益 另I机P中亿元投取PO, 外构初,E发港/资得机因1即2始股行亿.元5中了构正))最 在获式购,终 十取投买在月1时权时6回6.收 年了0资蒙之仅,,日上6报港益 内蒙牛后有获三,,市率元乳的的得公P为 一牛到E公的业司231机达次2股亿002价司0上以0%构0到多4或份多的格0市每行年股股了5换,分的亿六股使1年票,2股减5个当月多认港0的同的0批购元主%权按。权,要利每还。相退,股就股第三的亿元股有2比权 迫 份 三 家 价 股 。出这0净一总0刚 不 , 次 以 格 ,,一4刚 及 并 套 每 , 套资个投年三权到 待 减 现 股 抛 现产重资,家利期 地 持 。 售 又4.(要的9三三 转 完 此 了 近P显5E港摊的资天 换 成 番11家机然0.9元, 成 了 ,亿薄隐金4国构也 股金要则 的算来 减为自 持三 。PE家 经机境 此构外 操们资 作 的投资持10收1.2.6亿益8亿港。股元份。,套现
3523.3827万美元,购买未来转股价0.096美元/股的债权,等于以0.74港元/股的价格
预订了3.67亿股上市公司股票
2003年9月
•鉴于牛根生团队取得了2003年的辉煌成果,“金牛”和“银牛”在股份转化为普通 股的同时,获得以面值认购新的普通股的权利,新认购的股份数量上限是“金牛”和 “银牛”的合计持股数量不能超过开曼公司总股本的66%,即可以新认购43636股。 这样,蒙牛系与私募投资者在开曼公司的股比变为65.9%:34.1%。
蒙牛案例分析

[案例分析]蒙牛融资全景解析作者简介:李彤,工科硕士,汇源他加她饮品公司投资总监,长期从事资本运营项目。
蒙牛!蒙牛!1999年,在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。
失业的牛根生决定自己创业!凑集启动资金是创业者遇到的第一道坎,几个人跑遍全国、东拼西凑了900万元,于1999年8月18日注册成立了“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。
包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利,可谓经验丰富、往绩彪炳。
900万元相对于创业者心中的宏大目标实在太寒酸了,但牛根生们对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握,他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。
蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。
过了这道坎蒙牛就没有什么办不到的事了,它的销售收入开始以223%的年复合增长率上升。
2000年是2.467亿元,2001年升至7.24亿元、2002年再升至16.687亿元,2003年跃过40亿元!产量由初期的5万吨增至2003年的90万吨。
根据AC尼尔森在中国24个省份的调查,2004年1月蒙牛液态奶的市场份额为20.6%(以销售额计)。
有种笑谈:资本是狗,你追它追不上,它追你跑不掉。
当初牛根生为凑900万元历尽了千辛万苦。
2002年已驶入快车道的蒙牛对资金仍然十分渴求,资本的注入对其成长至关重要。
当时国内握有数亿资本的投资人不在少数,而蒙牛却是被顶级国际投资人相中的。
今天看来摩根们选择投资目标的功夫令人佩服,他们不愧是最精明的“猎狗”。
牛根生当然没有跑,2002年10和2003年10月,摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
点评:用自己的钱滋养自己的梦常有些人拿着一项技术甚至仅仅是点子来寻求资金开创他们的事业。
这其实非常的困难,简单地说难在三个方面:技术或点子的可行性以及创业者的执行能力尚未在实践中得到验证;投资人的利益缺乏有效保障;投资人与创业团队难以就剩余索取权分配达成共识。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
三、什么是可转换债券?
可转换债券是债券的一种,它可以转换为债券 发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。从 本质上讲可转换债券是在公司债券的基础上,附 加了一份期权,并允许购买人在规定的时间范围 内将其购买的债券转换成指定公司的股票。
四、简述蒙牛乳业第二次增资时选 择可转换债券的原因?
• 1、是暂时不摊薄管理层的持股比例,保证 管理层对蒙牛股份控制权的稳; • 2.是不摊薄每股盈利,保证公司每股经营业 绩的稳定增长,做好上市前的准备; • 3.是换股价格远低于未来IPO股价,锁定了 三家战略投资者的投资成本,使蒙牛业绩 出现下滑时的投资风险不致太高。
蒙牛为什么选择私募融资?
蒙牛销售业绩三年破十亿 ,销售收入呈几何级数增 长,具有强大的发展潜力
提供持续 扩张资金 重组公司 股权结构
MS Dairy摩根
蒙牛体制先天的优越性: 100%自然人持股,股权结构 清晰
建立内部 激励机制
私募 蒙牛 投资 股份 者
CHD鼎晖
CIC英联
蒙牛为什么选择私募融资?
• 3.基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益 紧密相关,故基金管理人的敬业心极强,并可用 其独特有效的操作理念吸引到特定投资者,双方 的合作基于一种信任和契约,故很少出现道德风 险。 • 4.投资目标更具针对性,能为客户度身定做投资 服务产品,能满足客户特殊的投资要求。 • 5.组织结构简单,经营机制灵活,日常管理和投 资决策自由度高。相对于组织机构复杂的官僚体 制,在机会稍纵即逝的关键时刻,私募基金竞争 优势明显。
蒙牛乳业筹资案例分析
小组成员:薛达荣 聂植 何艳 王贤 张珊 徐丽婷
内容简介
★蒙牛乳业几个生命周期经营站略选择
★蒙牛乳业每个生命周期阶段的筹资渠道和 方式
★可转换债券 ★蒙牛乳业第二次增资时选择可转换债券的 原因
★蒙牛选择私募融资的原因
★私募融资的优点
★私募融资的缺点
一、蒙牛乳业的生命周期经营 战略经历了哪几个阶段?
1.初创期的“蒙古“世界牛”阶段
二、每个阶段的筹资渠道和方式是 什么?
1.第一阶段:民间资本;非正式制度的短期筹 资、短期融资券 2.第二阶段:非银行金融机构资本、其他法人 资本、国外地区资本;半正式制度的长期筹 资方式
3.第三阶段:非银行金融机构资本、其他法人 资本、国外地区资本
私募融资的缺点
1、不公开发行的股票流动性差,不能公开在 市场上转让出售;由于通过非公开方式募集资 金,准入门槛高,对象一般是少数特定投资者。 这样如果投资者撤资或者出现其他重大变动, 风险也较大。 2、同样由于对象是少数投资者,信息披露比 较宽松,存在被杀价和控股的危险。
私募股权指的是主要投资于非上市企业的一种权益性投 资,同时在交易实施过程中考虑了将来的退出机制, 即通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利。
投资方向:企业股权 -----股票市场 股权-----------股票 投资回报周期长
私募融资的优点
1.私募基金一般是封闭式的合伙基金,不上市流通。 在基金封闭期间,合伙投资人不能随意抽资,封 闭期限一般为5年至10年,故运作期稳定,无资金 赎回的压力。 2.和公募基金严格的信息披露要求相比,私募基金 在这方面的要求低得多,加之政府监管比较宽松, 故私募基金的投资更具隐蔽性、专业技巧性,收 益回报通常较高。
• 总资产: 1000万 • 年销售额: 4365万 10亿 20亿
}
急需资金扩张 遭遇融资瓶颈
必须 寻找 资金
股权融资、银行贷款
1.短期内无法上市。 2.增加注册资本,又不能使公司 的主要股东结构发生改变,否则 业绩不能连续计算会导致上市无 望。 3.民间融资受挫。
私募: 让蒙牛绝处逢生
什么是私募股权融资?