反收购的部分方式的优缺点
反收购措施
反收购措施引言在市场经济中，企业的收购和合并已经成为一种常见的商业行为。
收购可以带来规模经济和资源整合的优势，但也存在着一些潜在的风险和问题。
对于被收购的企业和相关利益方来说，制定一套有效的反收购措施是至关重要的。
本文将介绍一些常见的反收购措施，帮助企业在面对收购威胁时保护自身利益，增加谈判筹码以及降低收购成功的可能性。
1. 接受竞争性收购报价当一家企业收到一份收购报价时，一种反收购的策略是接受这份报价，并且付出一定的代价，以便阻止收购方向其他目标进行竞争性收购。
这种策略可以通过向收购方提出更高的要价、寻求更有利的交易条件或者寻找其他合作伙伴等方式来实现。
接受竞争性收购报价可以让企业在收购交易中获得更多的谈判筹码，降低收购方的议价能力。
2. 加强合作伙伴关系另一种反收购的策略是加强企业与其他相关利益方的合作伙伴关系。
通过建立更牢固的合作伙伴关系，企业可以获得更多的资源和信息，并且增加其他企业尝试收购自己时面临的困难。
例如，企业可以与供应商建立长期稳定的合作关系，这样的合作可以为企业提供更有竞争力的交易条件，从而增加被收购的成本和难度。
3. 加大市场宣传力度有效的市场宣传可以帮助企业提高自身的知名度和形象，从而增加其他企业收购自己时面临的困难和阻力。
通过加大市场宣传力度，企业可以向潜在收购方传递一些信息，例如企业拥有强大的品牌价值、市场份额和忠诚客户等。
这些信息可以在收购谈判中成为谈判筹码，增加企业的议价能力。
4. 加强企业治理结构加强企业治理结构是反收购的另一个重要措施。
企业可以通过提高透明度和合规性，加强内部控制和监督机制，以及建立独立的董事会等方式来增强自身的规范性和可靠性。
这些举措可以提高企业的价值，增加收购方收购的成本和难度。
5. 采取法律行动在某些情况下，企业可以采取法律行动来阻止或延迟收购。
通过寻求法律支持和采取相关的法律诉讼行动，企业可以将收购方牵扯入长期的法律争议，并增加收购的不确定性和风险。
从公司反收购实践论我国公司反收购法律制度的不足及完善的开题报告
从公司反收购实践论我国公司反收购法律制度的不足及完善的开题报告一、研究背景在市场经济发展过程中，公司反收购成为一个重要的法律问题。
公司反收购是指被收购方为了抵制收购活动而采取的一系列行动，旨在保护自身利益和控制权而进行的防御活动。
反收购既是收购方和被收购方的竞争交锋，也是市场经济规则下的一种合法行为。
然而，由于我国公司反收购法律制度的不足，导致公司反收购实践中存在一些困难和问题。
为了解决这些问题，我国应该在公司反收购法律制度方面进行进一步的完善。
二、研究目的通过对我国公司反收购实践的案例分析和对法律制度规定的研究，探讨我国公司反收购法律制度的不足，提出完善的建议并为我国公司反收购法律制度的完善提供参考。
三、研究方法本研究采用案例分析法、文献研究法和比较研究法。
通过对我国公司反收购案例的分析和对国内外相关文献的阅读，总结研究对象的共性和差异性，提出完善我国公司反收购法律制度的建议，并对比国外相关法律制度，提取对我国公司反收购法律制度完善的启示。
四、研究内容本研究分为三个部分。
第一部分：公司反收购的案例分析通过对我国公司反收购实践的案例分析，总结公司反收购的一般性特征、行为方式、反收购成功的主要因素等，研究公司反收购的有效性和合理性，并分析我国公司反收购实践中存在的问题，如法律制度的不足、防御行动的限制等。
第二部分：我国公司反收购法律制度的不足通过对我国公司反收购法律制度的规定的梳理和比较研究，分析我国公司反收购法律制度存在的不足和问题，如缺乏有效的防御手段和制约措施、收购方的信息优势等。
第三部分：完善我国公司反收购法律制度的建议以提高我国公司反收购法律制度的完备性和实用性为出发点，提出完善我国公司反收购法律制度的建议，如加强反收购手段的规定、设立控制权变更审查机制、完善信息披露制度等，以更有效地保护我国公司法人的权益。
同时，结合国外先进的公司反收购法律制度，提取对我国公司反收购法律制度完善的启示。
万科管理层的反收购手段以及可行性分析
万科管理层的反收购手段以及可行性分析
一、背景
万科是中国最大的房地产开发商，由万科集团控股，2024年，万科
公司A股和港股上市，2024年房地产市场升温，万科受到其他公司的收
购报价而走上反收购的道路。
二、反收购的目的
1、保护股东利益：反收购的最基本目的就是保护股东的利益，让投
资者对公司的未来充满信心，以确保他们的股票价格和投资回报率的稳定。
2、防止外头入侵：反收购也可以阻止外部投资者对公司的侵害，他
们可能已经控制公司的股票，或者可能会获取更多的股票，从而控制公司
的经营政策，影响公司的运行。
三、反收购的方式
1、支付现金报价：发行新股抵押债券或偿还债务以支付现金报价，
从而资助资金，有助于提高公司的财务状况，存款和减轻负债负担。
2、以股票收购：股份收购方式是使用股票代替现金进行收购，由发
行公司发行股票作为收购价款，被收购公司的股东将原有股份换取发行公
司的股份，从而获得控制权。
3、购回股票：股票回购方式是公司以现金支付的方式从市场购回公
司股票，回购的股票将被销毁，从而减少公司总股本，使公司股票的价格
上涨，保护股东利益。
公司法课件反收购措施
适用于公司面临敌意收购威胁时，通过股份锁定可以稳定公司股权结 构，增加收购成本和难度。
毒丸计划
总结词
通过发行优先股或认股权证等手 段，使敌意收购者面临巨大的收 购成本和风险，从而阻止其收购
行为。
详细描述
毒丸计划通常包括发行优先股或认 股权证，使敌意收购者在收购过程 中面临巨额的稀释成本或行权成本 ，从而降低其收购意愿。
详细描述
降落伞计划是一种防御敌意收购的有效手段，通过给予高管 和员工丰厚的离职补偿，可以降低他们被收买的可能性，从 而降低敌意收购的成功率。这种策略通常需要公司在合同中 明确规定离职补偿的金额和支付方式。
04
其他反收购措施
诉诸法律
寻求法律保护
公司可以寻求法律保护，通过起 诉收购方违反相关法律法规或合 同约定的行为，来阻止或延缓收 购进程。
详细描述
白衣骑士通常是在公司面临敌意收购 威胁时，引入友好第三方作为潜在的 收购者，与敌意收购者竞价，以更高 的价格阻止其收购行为。
适用情况
适用于公司面临敌意收购威胁时，通 过白衣骑士可以引入竞争机制，增加 敌意收购者的收购成本和风险，从而 阻止其收词
帕克曼防御是指目标公司反过来对收购方提出收购要约，以反击敌意收购。
收购。
公司具有重要战略价值时
02
当公司具有重要战略价值，而股东或外部势力试图通过收购获
取该价值时，可以考虑采取反收购措施。
公司需要保持经营策略连贯性时
03
当公司需要保持经营策略连贯性，避免受到外部干扰时，可以
考虑采取反收购措施。
THANKS
谢谢您的观看
股东大会的否决权
股东大会决议
公司可以通过股东大会决议的方式， 否决收购方的收购计划或特定事项， 从而阻止收购完成。
浅谈企业的反向并购
浅谈企业的反向并购反向并购是指一个较小的企业收购一个较大的企业，也被称为“蚂蚁吃大象”。
与传统的并购相比，反向并购往往具有一定的风险和挑战。
对于一些具有创新能力和潜力的中小企业来说，反向并购可能是一条快速发展通道。
在这篇文章中，我们将浅谈企业的反向并购现象。
反向并购可以帮助中小企业快速扩大规模。
中小企业通常面临着资源和资金的限制，很难迅速扩大市场份额或进入新的市场。
通过反向并购，中小企业可以利用目标企业的资源和资金来快速实现规模扩大。
这既能够提高企业的市场竞争力，还可以为中小企业带来更多的发展机会。
反向并购还可以帮助中小企业获得新的技术和创新能力。
在当今高度竞争的市场环境中，技术和创新能力对企业的发展至关重要。
通过收购具有先进技术和创新能力的大企业，中小企业可以快速获取这些资源，并加速自身的技术升级和创新。
这不仅可以提升企业的产品竞争力，还可以帮助企业获得更多的市场份额。
反向并购有助于中小企业提高管理和运营水平。
相比大企业，中小企业在管理和运营方面往往存在一定的不足。
通过并购大企业，中小企业可以借鉴目标企业的管理经验和运营模式，提升自身的管理和运营水平。
这对于提高企业的效益和竞争力具有重要意义，也有助于中小企业的可持续发展。
反向并购也存在一定的风险和挑战。
反向并购需要中小企业具备足够的财力和实力来完成对大企业的收购。
对于一些资金有限的中小企业来说，这可能成为一大难题。
反向并购还需要获得相关监管机构的批准和支持。
在一些国家和地区，反向并购受到一定的限制和监管，中小企业需要面对一系列的审查和审批程序。
反向并购还需要中小企业具备良好的整合能力和执行力。
合并后的企业需要整合资源和优势，使之形成更大的协同效应，这对于中小企业来说也是一项艰巨的任务。
反向并购对于中小企业来说既是一种挑战，也是一种机遇。
通过反向并购，中小企业可以快速扩大规模、获得新的技术和创新能力，提高管理和运营水平。
反向并购也需要克服一系列的风险和挑战。
反向收购浅谈反向收购的风险及应对措施
反向收购浅谈反向收购的风险及应对措施【摘要】美国市场历史悠久的反向收购会在中国企业中走红，一方面缘于美国市场IPO（首次公开募股）难以启动的客观现实，另一方面则是因为反向收购速度快、成本低、成功把握大的特点恰好满足了急于上市融资的大批中国中小企业的迫切需求。
但自从中国概念股危机爆发以来，反向收购的弊端也随之暴露。
本文将对反向收购的风险进行简要分析并提出相应措施。
【关键词】反向收购优点风险措施2011年6月，美国证券交易委员会（简称SEC）发布公告，向投资者警示涉及反向收购的诸多风险。
2011年11月，SEC表示，证交会已批准美国三家主要证券交易市场提高借壳上市门槛的新规定，以加强对外国公司通过反向收购在美国上市的监管。
那么何谓反向收购？它有哪些风险以至于SEC如此重视？通过反向收购赴美上市的中国企业又当如何应对？本文将对反向收购的风险进行简要分析并提出应对措施。
1. 反向收购的含义反向收购（Reverse Merger ，又称买壳上市）是指非上市公司通过收购一家上市公司的股份来控制该公司，再由该上市公司反过来收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得上市公司大部分的控股权，从而达到间接上市的目的。
反向收购属于公司并购的一种形式，它是美国1934年以来实行的一种简捷的合法上市方法。
目前，采用反向收购的公司越来越多，每年以反向收购上市的公司与IPO方式上市的公司数量基本持平。
2. 反向收购的优点2.1速度快采用反向收购方式在美国上市，3-6个月的时间即可完成，其间并不需要美国证监会的审批，只需在收购完成后向美国证监会履行信息披露的法定义务。
2.2成功有保证反向收购程序明确简单，易于操作，不需承销商的介入，不会受市场状况的影响。
2.3费用低反向收购的目标壳公司不同，其收购成本亦不同。
一个壳公司的价格可以低至五六万美元，高至几十万美元，加上律师费及审计费等需50万～90万美元。
浅谈企业的反向并购
浅谈企业的反向并购反向并购是指企业在被并购的情况下，反过来收购原来的收购方。
一般情况下，反向并购是由被并购企业的原股东构思的。
企业反向并购对企业的发展是有利的，可以为企业带来以下几个方面的好处。
一、增强企业实力公司实力是影响企业竞争力的关键因素之一。
反向并购的实质是企业间资源的重新配置，资本的流动，以达到优化资源配置的目的。
有些反向并购是在有自己特色产品和业务的前提下展开的，采用反向并购可以获得对方所缺少的特色产品和业务，做到优势互补，实现产业链条的延伸和完善，从而达到优化企业资源配置，提升企业实力的目的。
二、扩大市场份额反向并购还可以扩大企业市场份额，增强市场竞争力。
随着市场经济的日益发展，竞争日益激烈，企业间市场份额的争夺也愈发激烈，通过反向并购收购原来自己的收购方，企业可以快速增加市场份额，提升市场竞争力，促进企业的长远发展。
三、优化公司治理反向并购对企业的治理结构进行了调整。
通过收购原来的收购方，企业可以吸取对方的组织结构和运作方式，优化自身的治理结构，提升企业效率，从而提高企业的经济效益。
四、增加商誉和品牌影响力反向并购可以增加企业的商誉和品牌影响力。
在竞争激烈的市场中，品牌影响力是影响企业的市场份额和竞争力的重要因素之一。
反向并购可以获得对方的品牌、知名度和声誉等，提高自身的品牌影响力，增加商誉。
五、提高企业的企业文化和人才反向并购还可以为企业带来优秀的企业文化和人才。
通过收购原来的收购方，企业可以吸收对方的先进管理和经验，充分利用对方的人才资源，提升企业的竞争力和企业文化的软实力。
六、降低市场风险反向并购可以降低企业的市场风险。
企业发展离不开市场风险的控制，通过反向并购可以扩大企业规模，降低衰退或倒闭的风险，避免市场风险过高蒙受巨大损失。
总之，企业反向并购对企业的发展是有利的。
通过对资源的优化配置和产业链的完善，扩大企业市场份额和品牌影响力，降低企业市场风险，提升企业实力和治理效率，为企业的发展和经济效益注入新的活力。
上市公司反收购措施的合法性与价值
上市公司反收购措施的合法性与价值在当今的商业世界中，上市公司的收购与反收购活动日益频繁。
上市公司作为资本市场的重要参与者，其控制权的争夺往往会引发一系列复杂的问题。
其中，反收购措施的合法性与价值成为了关注的焦点。
一、上市公司反收购措施的合法性（一）法律框架下的审视上市公司的反收购行为必须在法律的框架内进行。
各国的证券法、公司法等相关法律法规通常会对公司的治理结构、股东权益保护、信息披露等方面做出规定，以规范上市公司的收购与反收购行为。
例如，在某些国家和地区，法律可能要求上市公司在采取反收购措施时，必须经过股东大会的特别决议，以确保股东的知情权和参与权。
（二）反收购措施与公平竞争原则反收购措施不应违反公平竞争原则。
如果反收购措施的目的仅仅是为了阻止潜在的收购者，而不是基于公司的长期发展战略和股东的整体利益，那么这种措施可能会被认定为不合法。
例如，通过设置不合理的障碍，如高额的违约金、复杂的股权结构等，来阻止收购者的进入，可能会损害市场的公平竞争环境。
（三）信息披露的要求在反收购过程中，上市公司必须及时、准确、完整地披露相关信息。
这包括反收购措施的具体内容、实施原因、可能产生的影响等。
如果信息披露不充分或存在误导性陈述，上市公司可能会面临法律的制裁。
二、上市公司反收购措施的价值（一）保护公司的长期发展战略反收购措施可以为上市公司提供一定的时间和空间，来实施和推进其长期发展战略。
当公司管理层认为潜在的收购可能会打乱公司的既定战略，影响公司的未来发展时，通过合理的反收购措施，可以维护公司的独立性和稳定性，确保公司能够按照既定的路线前进。
（二）维护公司的企业文化和价值观每个公司都有其独特的企业文化和价值观，这些是公司长期发展的重要支撑。
收购可能会导致公司文化的冲突和价值观的改变。
反收购措施可以在一定程度上保护公司的文化和价值观，使公司能够保持其独特的经营风格和品牌形象。
（三）保障股东的利益虽然在短期内，收购可能会给股东带来较高的溢价收益，但从长期来看，如果收购方的战略与公司的发展不匹配，或者收购后进行大规模的重组和裁员，可能会损害股东的利益。
浅谈企业的反向并购
浅谈企业的反向并购随着市场竞争的日益激烈，企业为了获取更大发展空间和市场份额，常常会通过并购来实现业务扩张。
而在这反向并购成为了一个备受关注的话题。
那么，什么是反向并购呢？反向并购又有哪些特点和优势呢？接下来，我们将对企业的反向并购进行深入探讨。
一、反向并购的定义我们来解释一下什么是反向并购。
在传统的并购中，一般是指一家公司通过收购另一家公司或资产来实现业务扩张和市场拓展。
而反向并购则是指一个小型或者中小型公司收购一家规模较大的公司，通常是在规模相当但实力较弱的情况下进行的并购。
1. 市场份额扩大：通过反向并购，中小型企业可以借助被收购公司的规模和实力，快速扩大自己的市场份额，提高竞争力。
2. 技术和资源整合：被收购公司常常拥有先进的技术和资源，可以帮助中小型企业迅速提升自己的研发和生产水平。
3. 提升企业形象：通过反向并购，中小型企业可以快速提升自己在行业中的形象和地位，获得更多合作机会。
5. 降低市场风险：借助被收购公司的品牌和市场影响力，中小型企业可以降低自身在市场上的风险。
三、反向并购的关键因素虽然反向并购具有诸多优势，但是要实现成功的反向并购，企业需要注意以下几个关键因素：1. 资金实力：进行反向并购需要企业具备一定的资金实力，在筹备反向并购之前，企业需要做好充分的财务准备，确保有足够的资金来支持并购活动。
2. 产业匹配：被收购公司的业务是否与企业现有的业务相符，是否能够实现资源的共享和整合，这是反向并购能否成功的关键。
3. 经营团队：进行反向并购的企业需要具备强大的管理团队，能够有效地整合被收购公司的资源和人才，推动业务的快速发展。
4. 市场调研：在进行反向并购之前，企业需要对被收购公司进行充分的市场调研，了解其经营状况、发展前景和市场地位，为后续的并购活动提供参考依据。
5. 法律法规：反向并购涉及到诸多法律法规的约束，企业在进行反向并购时需要严格遵守相关法规，确保并购活动的合法性和合规性。
典型反收购措施案例实证分析
反收购措施的实施也可能引起监管机构的关注和审查，对其合法性和后果产生影响 。
02
案例一：毒丸计划
案例介绍
毒丸计划是一种常用的反收购措施，通过发行一些新的优先股或债券来稀释收购方的股权， 从而阻止其收购。
这些新的优先股或债券通常具有一些特殊条款，如发行给原有股东的优先股，其投票权高于 普通股，或者发行给原有股东的可转换债券，在一定条件下可以转换为更多的股票。
03
案例二：白衣骑士
案例介绍
01
02
03
04
目标公司：某上市公司
收购方：某私募股权投资公司
反收购方：某白衣骑士（一家 与目标公司无关联的第三方公
司）
时间：2018年
白衣骑士的策略与效果
策略
白衣骑士在公开市场上以高于收购方的价格购买目标公司的股票，以增加目标公 司的价值，同时向目标公司的股东发出一个信号，即目标公司值得更高的价格。
治理结构创新
面对反收购的挑战，公司 治理结构将不断创新，以 更好地应对市场变化和风 险。
市场投资者素质的提升与趋势
投资者教育的加强
市场将加强投资者教育， 提高投资者的风险意识和 理性投资意识。
专业投资者的他 们具备更高的投资技能和 判断力。
机构投资者的壮大
制权。
实施过程
公司发行了高投票权和低投票权 两种股票，其中高投票权股票由 创始人和现有股东持有，低投票
权股票由公众股东持有。
效果
通过双重股权结构，公司创始人 和现有股东得以巩固控制权，敌 意收购方即使购买大量低投票权 股票，也无法获得足够投票权来
改变公司控制权。
实证分析
浅谈企业的反向并购
浅谈企业的反向并购
反向并购是指已上市企业通过收购私有企业实现自身战略调整和转型发展的一种方法。
相较于传统方式，反向并购更加注重自身的战略定位和市场定位，更加倾向于寻找战略性
补充和转型推动的机会。
反向并购的意义在于实现了资源整合和优化，提高了企业效率和竞争力，在拓展业务
范围、加速转型升级等方面起到了积极作用。
反向并购的优势在于：
1.能够获取相应的经营资源，实现战略补充和补缺，提高企业的市场竞争力。
2.能够拓展业务范围，实现跨界经营和多元化经营，提高企业的盈利水平和稳定性。
3.能够获得新的管理模式和技术优势，推动企业转型和升级，提升企业的创新能力和
竞争优势。
但是，反向并购也存在较多的风险和挑战，主要表现在以下几个方面：
1.反向并购往往需要高昂的投资和专业管理能力，并且可能涉及到巨大的风险和不确
定性，特别是在管理和组织整合方面需要投入大量的精力和资源。
2.反向并购可能会引起企业内部的不稳定因素，妨碍整个并购过程的顺利进行，并且
可能带来人才流失和业务冲突等问题。
3.反向并购也需要考虑企业文化、价值观等差异性因素，以确保两个企业的文化和价
值观的契合性，避免反向并购在整个实施过程中出现的文化冲突和管理困难。
4.反向并购还需要注意法律和监管方面的问题，在保证合规性的前提下，提升并购的
成功率和效果。
综上所述，反向并购是企业转型和发展的重要手段，但需要在明确自身战略目标和定
位的前提下，慎重考虑风险和挑战，以确保反向并购的效果和收益。
我国境内外上市公司反收购策略的差异性分析
我国境内外上市公司反收购策略的差异性分析随着我国经济的持续发展，越来越多的中国公司选择赴海外上市，以融资、扩大国际影响力、获取更多资源等目的。
随之而来的是境内外上市公司面临的反收购威胁。
制定一套有效的反收购策略对保护公司利益至关重要。
在这方面，我们可以看到境内外上市公司的反收购策略存在着一些差异性。
本文将对这一问题进行分析。
一、境内上市公司的反收购策略1. 法律法规层面境内上市公司的反收购策略往往更加依赖于相关法律法规的保护。
在我国，公司法、证券法等法律法规对收购行为都有较为严格的规定，保护着上市公司的利益。
境内上市公司通常会依托这些法律法规，采取一系列法律手段来应对潜在收购者。
比如设立特别股份、制定严格的股东大会投票规则等，以加强对公司的控制权。
2. 控股股东层面在境内上市公司中，通常存在着一定的控股股东，这些控股股东会为公司提供一定的背书和保护。
当面临收购威胁时，这些控股股东通常会积极行动起来，通过增持股份、行使其股东权利等途径来增加对公司的控制，从而抵抗收购者的进攻。
3. 公司治理层面境内上市公司的公司治理结构相对更加严密，通常会设立独立的董事会、监事会等机构，以保障公司的稳定经营。
在面临收购威胁时，公司的董事会、监事会往往会发挥重要作用，通过制定特别的治理措施、增加对公司决策的干预力度等手段来保护公司的利益。
1. 市场竞争层面境外上市公司更加注重市场竞争的手段，他们往往会通过提高自身的竞争力，来减少被收购的风险。
比如加大研发投入、加强品牌宣传、寻求战略合作伙伴等手段，来提升公司的市场地位，减少受到收购者的威胁。
境外上市公司的股权结构通常更加分散，不存在着明显的控股股东。
在面对收购威胁时，公司通常会更加注重吸引更多的投资者，增加公司的股权分散度，从而降低被收购的风险。
境内外上市公司的反收购策略存在着一定的差异性。
对于境内上市公司而言，法律法规与控股股东通常会发挥更加重要的作用，而境外上市公司更加注重市场竞争和治理结构的优化。
反收购的部分方式的优缺点
反收购部分方式的优缺点分析江西财经大学康炜摘要：有收购就必然有反收购。
反收购的本质是对目标公司所有权的控制和争夺,以及相关主体对目标公司所拥有利益的归属之争, 其核心是防止公司控制权的转移。
上市公司的反收购有一种必然性,特别是对目标公司管理层来说, 为了保住现有地位和既得利益,目标公司控股股东必将竭尽所能采取反收购策略进行自我保护和防御。
但是，目标公司在采取反收购措施时，往往容易更多的关注反收购的效果，采取一些极端的反收购措施，使得在挫败敌意收购的同时，也造成目标公司本身元气大伤。
这样便脱离了采取反收购措施的根本目的，即有利于公司，股东及其他利益相关人。
因此，笔者将在这一部分对几种常见的反收购措施的优缺点进行分析，包括白衣骑士、提起法律诉讼、焦土战术和毒丸计划【关键词】反收购策略、白衣骑士、毒丸计划一、上市公司反收购的意义反收购是指为了防止本企业被其他企业公司收购兼并而进行的收购兼并收购企业或采取的防止被收购兼并的各种措施的活动或行为。
反收购的主体是目标公司, 反收购的核心在于防止公司控制权的转移。
随着中国股市逐步进入全流通时代, 围绕上市公司控制权的争夺也显著增多。
对大多数上市公司的原有大股东来说, 当自己的控制权受到威胁时, 最直接的反应莫过于奋力反击, 进行反收购。
，目标公司在采取反收购措施时，往往容易更多的关注反收购的效果，采取一些极端的反收购措施，使得在挫败敌意收购的同时，也造成目标公司本身元气大伤。
这样便脱离了采取反收购措施的根本目的，即有利于公司，股东及其他利益相关人二．反收购各种方式在实践中的优缺点（1）白衣骑士(White Knight)寻"白衣骑士"是指，当目标公司遭受到敌意收购时，目标公司寻找友好的第三方，即所谓的"白衣骑士"来与敌意收购方竞价收购，以此来增加敌意收购者的收购难度，驱逐敌意收购者或者即使无法挫败敌意收购也可以抬高竞价，以此来达到反收购的效果。
上市公司反收购措施的合法性与价值
上市公司反收购措施的合法性与价值在当今的商业世界中，上市公司面临着诸多挑战，其中之一便是潜在的收购威胁。
为了维护自身的独立性、经营策略和股东利益，上市公司可能会采取一系列反收购措施。
然而，这些措施的合法性和价值一直是学术界、商界和法律界争论的焦点。
一、上市公司反收购的背景随着资本市场的发展，收购与反收购的博弈日益频繁。
收购方通常出于多种目的，如扩大市场份额、整合资源、实现协同效应等，对目标上市公司发起收购。
而对于上市公司来说，被收购可能意味着控制权的转移、经营策略的改变以及员工和股东利益的不确定性。
因此，在面对收购威胁时，上市公司往往会采取反收购措施进行抵抗。
二、常见的上市公司反收购措施（一）“毒丸计划”“毒丸计划”是一种较为常见的反收购策略。
当公司面临恶意收购时，公司会向现有股东发行优先股或认股权证，一旦收购方的持股比例达到一定程度，现有股东就可以低价购买公司的股份，从而大大稀释收购方的股权，增加收购成本。
（二）“焦土战术”这种战术较为极端，公司可能会通过出售核心资产、大量举债、进行不盈利的投资等方式，降低公司的价值和吸引力，让收购方望而却步。
（三）“金色降落伞”公司会与管理层签订协议，在公司被收购且管理层被解雇时，给予管理层高额的补偿，从而增加收购方的成本。
（四）“白衣骑士”上市公司会寻求友好的第三方企业作为“白衣骑士”，由其出面收购公司的股份，以抵御恶意收购。
（五）“帕克曼防御”被收购公司反过来主动收购收购方的股份，以达到反制的目的。
三、反收购措施的合法性分析（一）法律法规的框架各国和地区的证券法、公司法等相关法律法规对上市公司的反收购行为都有一定的规范。
在某些国家，只要反收购措施不违反法律法规的强制性规定，并且经过适当的程序和披露，就可能被认为是合法的。
（二）公司章程的规定公司章程往往会对公司的治理结构、决策程序以及反收购措施等做出规定。
如果上市公司采取的反收购措施符合公司章程的约定，那么其合法性也更有可能得到支持。
反向收购协议
反向收购协议在商业领域中，收购可以是一个强大的手段，帮助公司实现增长和扩张。
在某些情况下，被收购的公司会以反向收购的方式回应。
反向收购协议是指被收购公司作为主导者和收购方，把主营业务拓展到收购方的行业或领域。
反向收购协议是一种独特的市场策略，已被证明可以激发公司经营业绩的提高。
在这篇文章中，我们将探讨反向收购协议的优点和缺点，以及如何在收购过程中实现。
反向收购协议的优点反向收购协议有几个优点。
首先，它能够提高被收购公司的资产和价值。
收购方可以通过反向收购协议扩大其主营业务范围，从而提高企业的利润和盈利能力。
收购方能够从被收购公司的品牌、客户、员工、合同等各方面受益，这些都有望加强公司本身的实力和竞争优势。
此外，由于反向收购协议使被收购公司成为了主导地位，鼓励了其管理和经营方向，因此可以提高其市场定位、销售和创新能力。
另一个优点是，反向收购协议可以降低成本。
通常情况下，收购方需要支付较高的价格才能获得被收购公司的资产和财产。
但是，反向收购协议可以通过转移公司管理权和资产所有权来降低成本。
被收购公司往往可以通过成本共享、资源共享、生产设备共享等方式来实现成本节约，从而提高整体效率和效益。
因此，反向收购协议可以在保留被收购公司原有资产并获得市场份额的同时降低成本，提高合作效率和合作效益。
反向收购协议的缺点尽管反向收购协议有一些优点，但也具有缺点。
首先，它可能会在某些方面引起市场混乱。
作为一种复杂的交易方式，反向收购协议需要大量的合规和法律程序，需要涉及多方面的调查和反向收购计划。
这些程序可能会引起市场动荡，影响公司的业务和形象，带来不稳定因素。
因此，在处理反向收购协议时，需要遵守相关的法律和法规，并规避市场风险。
另一个缺点是，反向收购协议可能会导致公司管理和经营模式的混乱。
被收购公司需要实现管理权的转移，这可能会带来新的管理体系和企业文化，对公司员工的工作环境和期望造成影响。
同时，反向收购协议的成功依赖于双方截然不同的导向，如果被收购公司不能平衡来自另一个行业或领域的新业务，那么它就不能充分地受益于这种趋势和合作。
上市公司反收购措施法律评介
上市公司反收购措施法律评介随着市场经济的发展，企业之间的并购和收购活动逐渐增加。
在这种情况下，上市公司所面临的反收购措施变得尤为重要。
本文将对上市公司反收购措施的法律评介进行探讨，并就其合法性、可行性以及现有法律框架下的相关问题进行分析。
一、上市公司反收购措施的合法性评价上市公司反收购措施是指上市公司采取的一种行动，以抵御或阻止对其进行收购的企业。
在法律层面上，上市公司具有抵御收购的合法权益。
首先，上市公司享有自主经营权，可以自主决策其企业发展战略。
其次，上市公司作为独立的法人实体，有权利保护自身利益。
然而，上市公司反收购措施的合法性也受到一定限制。
首先，反收购措施不能违反国家法律法规的规定。
例如，上市公司不能通过非法手段进行垄断行为或者操纵股价等。
其次，上市公司反收购措施也应遵守证券市场的规定，并维护市场公平、公正的原则。
最后，反收购措施应符合公司法和合同法等相关法律法规的规定，保障各方当事人的合法权益。
二、上市公司反收购措施的可行性评价上市公司反收购措施的可行性主要取决于公司内部的防御措施和外部的法律环境。
公司内部的防御措施包括但不限于：制定公司章程中的防御条款、优先股发行、收购抵御基金的设立等。
这些措施有助于加强公司的抵御能力，但也需要注意平衡利益各方的合法权益，防止滥用而损害所有股东利益。
就外部的法律环境而言，不同国家和地区对于上市公司反收购措施的法律规定各不相同。
在一些国家，法律允许上市公司采取一定的反收购措施，以保护其股东利益和企业价值。
而在一些国家，法律对上市公司反收购措施提出了更为严格的限制，旨在维护市场公平和防止滥用市场支配地位。
三、现有法律框架下的相关问题在现有法律框架下，上市公司反收购措施面临一些问题和挑战。
其中包括但不限于以下几个方面：1. 司法认定问题：上市公司反收购措施的合法性常常需要在法庭上进行认定。
在不同国家和地区，对于反收购措施的认定标准和解释存在差异，这给司法实践带来了一定的困难。
上市公司反收购措施的合法性与价值
上市公司反收购措施的合法性与价值在当今复杂多变的商业世界中，上市公司面临着被收购的风险。
为了保护公司的独立性、战略方向和股东利益，上市公司可能会采取一系列反收购措施。
然而，这些措施的合法性以及其背后所蕴含的价值，是一个需要深入探讨和权衡的重要议题。
首先，我们来理解一下什么是上市公司的反收购措施。
简单来说，反收购措施是指目标公司为了防止或抵御恶意收购而采取的各种策略和手段。
常见的反收购措施包括“毒丸计划”“金色降落伞”“白衣骑士”“焦土战术”等等。
从合法性的角度来看，上市公司的反收购措施需要在法律法规的框架内进行。
在许多国家和地区，证券法、公司法等相关法律对上市公司的收购和反收购行为都有一定的规范。
例如，反收购措施不能构成对股东权益的不当侵害，不能违反公平、公正、公开的原则。
如果反收购措施被认定为是对收购方的不合理限制，或者是公司管理层为了保住自身地位而采取的不正当手段，那么就可能被判定为违法。
以“毒丸计划”为例，这一策略通常会通过发行新的股份或者赋予现有股东特殊权利，使得收购方在收购一定比例的股份后，会面临巨大的成本和风险。
如果“毒丸计划”的实施是经过合法的程序，并且是为了保护公司和股东的整体利益，那么它可能是合法的。
但如果只是公司管理层为了抵制任何可能的收购，而不顾股东意愿强行实施，就可能引发法律纠纷。
再看“金色降落伞”，即公司给予被辞退的高级管理人员高额的离职补偿。
如果这种补偿是在合理的范围内，并且在公司章程中有明确规定，那么一般是合法的。
但如果补偿金额过高，明显超出了正常的标准，就可能被质疑为对公司资源的浪费和对股东利益的损害。
接下来探讨一下上市公司反收购措施的价值。
其一，保护公司的独立性和长期战略。
一家上市公司往往有着自己独特的发展战略和企业文化。
如果被不合适的收购方收购，可能会导致公司的战略方向被改变，企业文化被破坏，从而影响公司的长期发展。
通过合理的反收购措施，可以为公司争取时间和空间，保持其独立运营和战略实施的连续性。
上市公司反收购措施的合法性与价值
上市公司反收购措施的合法性与价值在当今的商业世界中，上市公司的收购与反收购活动屡见不鲜。
当一家上市公司面临被收购的威胁时，采取反收购措施成为了其维护自身利益和独立性的重要手段。
然而，这些反收购措施的合法性以及它们所带来的价值，一直是学术界、商界和法律界关注和争论的焦点。
一、上市公司反收购措施的合法性（一）法律框架内的许可上市公司反收购措施的合法性首先取决于其是否在现有的法律框架内运作。
在大多数国家和地区，证券法、公司法等相关法律法规为上市公司的收购和反收购行为设定了一定的规则和限制。
只要反收购措施不违反这些法律法规的明确规定，就可以被认为是合法的。
例如，一些法律允许公司通过章程的规定来设置反收购条款，如“毒丸计划”的实施条件、“金色降落伞”条款等。
只要这些章程条款在制定和修改过程中遵循了法定的程序和要求，就具有法律效力。
（二）保护股东利益的原则合法性还体现在反收购措施是否真正保护了股东的利益。
如果一项反收购措施能够防止恶意收购者通过不公平的手段获取公司控制权，从而保护了广大股东的长期利益，那么它在一定程度上是合法的。
然而，这里需要注意的是，所谓的“股东利益”并非是单一的，不同股东在收购和反收购中的利益诉求可能存在差异。
例如，短期投资者可能更关注收购带来的股价上涨，而长期投资者可能更看重公司的战略稳定性和长期发展。
因此，判断反收购措施是否保护了股东利益需要综合考虑多种因素。
（三）公平竞争的原则反收购措施的合法性还应遵循公平竞争的原则。
如果反收购措施构成了对潜在收购者的不公平歧视或限制了市场的自由竞争，那么就可能被认定为不合法。
例如，故意设置过高的收购门槛、不合理地限制收购方的知情权等行为，可能会破坏市场的公平竞争环境，从而受到法律的质疑和挑战。
二、上市公司反收购措施的价值（一）维护公司的独立性和战略稳定性上市公司采取反收购措施的一个重要价值在于能够维护公司的独立性和战略稳定性。
当一家公司拥有清晰的长期发展战略和独特的企业文化时，恶意收购可能会打乱其发展节奏，导致战略的中断和文化的冲突。
浅析上市公司反收购的策略
浅析上市公司反收购的策略随着市场经济的发展，公司之间的收购与合并成为了日益常见的交易形式。
然而，在某些情况下，被收购方并不希望被收购或合并，这时就需要采取反收购的策略。
本文将从上市公司反收购的角度出发，分析反收购的策略及其原因。
一、什么是反收购收购是指一家公司通过支付现金或发行股票的方式收购另一家公司的股份，并使其成为自己的一部分。
而反收购，则是指被收购公司采取各种方法阻止对方公司进行收购或并购的交易。
二、上市公司反收购的原因1. 保护自身利益被收购方考虑到其未来的发展可能会受到影响，因此希望保持独立运营，继续发展自己的业务和品牌，保护自身利益。
2. 对收购方的不信任被收购方对收购方的管理水平、财务状况或经营模式等方面存在疑虑，不希望被其收购。
3. 收购价格过低被收购方认为收购价格过低，未能充分体现自己的价值和潜力，因此采取反收购的策略。
三、上市公司反收购的策略1. 采取防御措施被收购方可以采取各种防御措施，包括激活“防御管制机制”、制定收购规则、采取穿透式监管、延缓交易、推迟或挂起审批等方式，以使交易不能成功完成。
2. 进行收购同业公司、强化抗衡能力被收购方可以借助其他并购机会，在同业企业中取得优势，提高自己的市场份额、品牌影响力、技术实力等，增强自己的抗衡能力，防止被收购。
3. 寻求合适的收购方被收购方可以寻求其他合适的收购方，以取代原来的收购方。
这可以通过寻求新的合作伙伴，寻找其他收购方，或者通过自主申请上市等方式。
4. 发布市场信息被收购方可以加强市场宣传，发布自己的公司信息，使更多的人了解自己的优势和实力，并提高市场声誉。
这样有助于减轻被收购方的风险和阻止收购的进行。
四、总结反收购是被收购方为了保护自身利益而采取的一种反应。
上市公司反收购的策略与其原因是密不可分的，反收购的策略不仅需要根据自己的实际情况选择，而且还需要发挥自己的优势，策略的选择要与公司的战略目标相一致，及时作出反应，使自己的利益得到保障。
浅谈企业的反向并购
浅谈企业的反向并购反向并购是指大公司被小公司收购的一种交易方式。
与传统并购相反，反向并购可以让小公司成为大公司的主人，掌握大公司的资源和实力。
反向并购是企业战略中的重要组成部分，可以大大提高企业的市场竞争力和盈利能力，其具有以下优点。
首先，反向并购可以让企业更快地拓展市场。
现在，市场竞争比以往任何时候都要激烈。
大公司往往需要大量时间和资源才能进军新市场，但是反向并购可以减少这种等待时间。
因为小公司往往具有先进的技术和敏捷的思维方式，他们可以在短时间内推出新的产品并迅速进入新市场，这可以帮助大公司更快速地获得竞争优势。
其次，反向并购可以让企业更加灵活。
大公司的运作通常较为复杂，这使得大公司要改变经营方向非常困难。
而小公司则因其规模小，所以更具有灵活性和敏捷性。
反向并购可以让小公司获得大公司的银行、资本和品牌优势，而大公司也能从小公司的敏捷性和灵活性中受益。
这种融合能力可以让企业在竞争中更胜一筹。
再次，反向并购可以让企业获得新的业务。
大公司通常在老业务上坚持不变，而小公司则更专注于新的业务。
由于反向并购可以让小公司成为大公司的主人，因此小公司可以为大公司带来全新的业务思维和知识。
通过这种合并，大公司可以拥有新的业务领域，提高市场占有率和盈利能力。
最后，反向并购可以让企业更为靠谱。
大公司通常拥有较强的资金和资源优势，而小公司则需要借助大公司能够提供的资源才能发展壮大。
在反向并购过程中，大公司可以提供资金或资源，同时也会充当小公司的长期投资方，为小公司的未来发展保驾护航。
在这种情况下，大公司不再视小公司为一次性的内部创新，而是将其视为一个战略性实体。
因此反向并购可以帮助企业更加可靠和持久地发展下去。
总之，反向收购是一种业务战略，在企业的日常运营中具有重要的意义。
在反向并购的过程中，大公司可以获得新的市场机遇和业务思维，同时也能为小公司提供资金和支持。
反向并购可以加强企业的竞争力和市场占有率，实现企业长期发展。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
反收购部分方式的优缺点分析
江西财经大学康炜
摘要：有收购就必然有反收购。
反收购的本质是对目标公司所有权的控制和争夺,以及相关主体对目标公司所拥有利益的归属之争, 其核心是防止公司控制权的转移。
上市公司的反收购有一种必然性,特别是对目标公司管理层来说, 为了保住现有地位和既得利益,目标公司控股股东必将竭尽所能采取反收购策略进行自我保护和防御。
但是，目标公司在采取反收购措施时，往往容易更多的关注反收购的效果，采取一些极端的反收购措施，使得在挫败敌意收购的同时，也造成目标公司本身元气大伤。
这样便脱离了采取反收购措施的根本目的，即有利于公司，股东及其他利益相关人。
因此，笔者将在这一部分对几种常见的反收购措施的优缺点进行分析，包括白衣骑士、提起法律诉讼、焦土战术和毒丸计划
【关键词】反收购策略、白衣骑士、毒丸计划
一、上市公司反收购的意义
反收购是指为了防止本企业被其他企业公司收购兼并而进行的收购兼并收购企
业或采取的防止被收购兼并的各种措施的活动或行为。
反收购的主体是目标公司, 反收购的核心在于防止公司控制权的转移。
随着中国股市逐步进入全流通时代, 围绕上市公司控制权的争夺也显著增多。
对大多数上市公司的原有大股东来说, 当自己的控制权受到威胁时, 最直接的反应莫过于奋力反击, 进行反收购。
，目标公司在采取反收购措施时，往往容易更多的关注反收购的效果，采取一些极端的反收购措施，使得在挫败敌意收购的同时，也造成目标公司本身元气大伤。
这样便脱离了采取反收购措施的根本目的，即有利于公司，股东及其他利益相关人
二．反收购各种方式在实践中的优缺点
（1）白衣骑士(White Knight)
寻"白衣骑士"是指，当目标公司遭受到敌意收购时，目标公司寻找友好的第三方，即所谓的"白衣骑士"来与敌意收购方竞价收购，以此来增加敌意收购者的收购难度，驱逐敌意收购者或者即使无法挫败敌意收购也可以抬高竞价，以此来达到反收购的效果。
我国法律并未禁止寻找白衣骑士，但是，该措施的运用有两点局限性。
首先，充当白衣骑士的第三方公司必须有着相当的实力已经极快的决策力，因此其很难有充裕的时间去考虑收购的后果，这样会给白衣骑士带来极大的收购风险；其次，正因为白衣骑士会承担极大的收购风险，目标公司为了吸引白衣骑士的帮助，往往会给予白衣骑士特定的优惠条件，如签订股份锁定协议或者资产锁定协议。
但是我国《上市公司收购管理把办法》第八条第一款规定，被收购公司的董事，监事，高级管理人员应当公平的对待本公司的所有收购人。
第二款规定，被收购公司的董事会不得利用公司资源向收购人提供任何形式的财务资助。
因此，在我国，寻找白衣骑士的反收购措施是可以运用的，但是目标公司不得给予白衣骑士任何形式的财务资助，这样也客观上造成了该反收购措施的可行性下降。
例如, 1985年10月, 有止咳药、水果糖、化妆品、理发品等名牌商品的维克斯公司( Richardson- Vicks)为了击退联合利华(Unilever)公司的收购, 邀请宝洁公司( P&G)为白衣骑士, 给予锁住选择权: 如果某收购者取得了维克斯50%以上的股份, 宝洁公司可以获得以低价收购维克斯的欧蕾( Oil of Olay)事业部的权利。
欧蕾牌肌肤保养液是维克斯的主导产品之一。
即使维克斯被收购, 收购者也只能买到剩下的无生气资产, 因此只能作罢。
（2)提起法律诉讼
诉讼策略是目标公司在收购防御中经常使用的策略。
这种方法常常是目标企业在受到收购方的突然袭击时最先想到的办法, 一般的做法是通过诉讼收购者违反了反垄断法或证券法, 法院可能禁止该项收购, 或者发布延后收购的禁令。
这样目标公司管理层可以争取到更多的时间采取对策来防御收购或者寻找一个白衣骑士(即友善的出价者)。
典型案例: 美国联合碳化物公司的反收购战。
1984年, 美国联合碳化物公司在印度博帕尔的一家工厂发生严重的毒气泄漏事件, 导致2 000多人丧命, 公司付出巨额赔偿, 负债累累, 企业形象受损, 财力陷入困境, 交易所的股票价格一蹶不振。
1985年夏天开始, CAF 公司陆续大量购入该公司股票, 1985年9月突然宣布已拥有该公司10%的股票, 并向纽约证券交易所提出全面收购的请求。
1985年12月7日, CAF提出收购要约, 以每股出价68美元, 以全部支付现金的方式收购。
联合碳化物公司的董事会回应拒绝, 认为出价太低, 每股至少85美元。
于是联合碳化物公司聘请摩根士丹利银行, 并聘请了一家反收购经验丰富的律师事务所, 共商决策。
其对策是: 首先寻找一位愿意充当白衣骑士的公司, 实施友好兼并, 以替代CAF公司,然后实施帕克曼式防御, 借助摩根士丹利银行的支持进行杠杆融资, 反过来收购CAF 公司, 最后采取交换报价的方式,以每股85 美元,回收35% 的公司股份。
经商讨, 最后的选择是采取自我收购公司股票。
但CAF 的最后出价是收购报价提高到每股现金74美元,之后表示如果联合碳化物公司董事会愿意友好协商可将报价提高到每股78美元。
最后联合碳化物公司的反应是拒绝CAF 公司的收购要约, 出售公司生产名牌产品的几家企业, 将回购股票的份额提高到55%, 增加剩余股票的分红派息水平。
结果是1986年1月CAF公司撤回报价, 放
弃收购活动。
(3)焦土战术
"焦土战术"是指，目标公司在面临被收购威胁时，采取各种措施，有意恶化公司的资产以及经营，以此来使得敌意收购者降低收购意图，从而达到反收购的效果。
焦土战术的确可以达到一定的反收购效果，但是却是以对目标公司的自我伤害为代价的，在挫败敌意收购方的收购意图的同时，也会使得目标公司元气大伤，使得目标公司与股东的利益受到极大的损害，并不符合反收购的初衷，是一种典型的只注重反收购效果的极端的反收购措施。
我国《上市公司收购管理把办法》第三十三条规定，禁止被收购公司董事会，在未经股东大会批准的情况下，通过处置公司资产，对外投资，调整公司主要业务，担保，贷款等方式，对公司资产，负债，权益，或者经营成果造成重大影响。
因此，焦土战术在我国的适用也是有着极其严格的限制的。
例如1982年1月, 威梯克公司提出收购波罗斯威克公司49%的股份。
面对收购威胁, 波罗斯威克公司将其“皇冠明珠”舍伍德医药工业公司卖给美国家庭用品公司, 售价为4. 25亿英镑, 威梯克公司遂于1982年3月打消了收购企图。
(4)毒丸计划（poison pills plan）
"毒丸计划"最早起源于股东认股权计划。
"毒丸计划"的内容是以分红形式向现有股东配有特殊赎回条款或者转换条款的股票，股东选择权，债券，票据或其他证券，当敌意收购方的购股比例达到特定数量时触发毒丸计划，毒丸证券的所有者可以按照规定的条件执行毒丸证券，这会给敌意收购方带来难以负担的高昂成本。
"毒丸计划"可以事先在公司章程中设置，也可以在敌意收购发生时采取。
平时不会发生效力，只有当敌意收购方的购股比例达到特定数量时才会触发，有
很强的反收购效果。
20世纪80年，美国第四次收购浪潮甚嚣尘上，恶意收购也愈演愈烈，美国收购律师马丁·利普顿在1982年发明了一种措施即通过大量发行新股来稀释收购方的股权，使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。
1984年8月14日，Household公司（被上诉人）为了防止可能受到的收购攻击，董事会规定：当一个收购要约的公告向Household公司超过30%的股票发出时，普通股股东有权以100美元的价格购买百分之一的新发行的优先股，并且董事会可以以50美元的价格赎回每一购买权；当Household公司20%的股份被任何人收购控制时，该权利也可被启动，且可以购买优先股的百分之一。
如果这一权利并没有来实现去购买优先股，随后吸收合并或新设合并发生，则权利持有人可以以100美元购买要约收购人200美元的普通股。
上诉人莫然（Moran）是Household公司的一个股东，并且同时也是D-K-M公司的董事长，他打算以D-K-M公司杠杆收购Household公司。
但由于Household 公司的“权利计划”，他们的收购遇到了很大的障碍，于是Moran和他担任董事长的D-K-M公司提起了诉讼。
特拉华州最高法院最终判决，公司管理层制定的反收购计划是合法合理的，也可以适用商业判断原则来衡量。
被告Household公司的“权利计划”符合商业判断标准，合法有效。
（三）小结
企业的反收购策略多种多样。
值得注意的是, 反收购策略的多元化, 以及目标公司在制订自己的反收购计划时, 一定要注意当地法律对此种计划的相关规定, 履行法定的程序和步骤。
因为各国证券法均规定, 目标公司管理层在安排反收购措施时, 必须充分保护股东(尤其是中小股东)的合法权益不受侵犯, 不得因董事、经理的一己私利而牺牲其他股东的利益。
鉴于我国目前投资者投资经验不
足, 缺乏自我保护意识的现状, 应当规定目标公司董事就收购向目标公司股东提出意见和建议并提供有关材料的义务, 使目标公司股东能在充分了解有关信息的基础上做出是否出售自己股份的决定。
我国上市公司在进行反收购时还应借鉴外国成功经验, 结合自身特点, 选择适合国情和现实的对策。
国家也应当根据市场的需要和收购与反收购的实践, 借鉴国外成熟的法律实践, 及时进行、完善相关的立法, 保护和促进并购活动健康有序进行。