金融衍生品的利弊

金融衍生品的利弊

一、金融衍生品市场概述

金融衍生品是一种买卖合约，以各种不同的金融工具或金融产品为标的物而派生出来的具有创新性的金融新产品。

金融衍生品相比较其他金融工具有以下特点：

1.虚拟性

虚拟性是指信用制度膨胀下，金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。金融衍生品不依靠于现实资本的运动，而在现实资本运动之外，却能在一定条件下给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，其本身并没有价值，具有虚拟性。

2.跨期性

金融衍生品是交易双方约定在未来某一时间按一定条件进行的交易或选择是否交易的合约，具有一定的跨期性。只有通过对利率、股价、汇率等变动因素趋势的预测，才能决定是否进行金融衍生品交易。每一种金融衍生品都会对交易者未来一段时间内或某一时间的现金流产生一定程度的影响，具有十分突出的跨期交易特点。在这种跨期性、不确定性的未来交易市场的情况下，就要求交易双方对股价、利率、汇率等价格因素的未来变动走势做出合理的判断，交易

的盈亏就取决于判断的准确性。

3.联动性

这里指金融衍生品的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。通常，金融衍生品与基础变量相联系的支付特征有衍生合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。

二、我国金融衍生品市场发展中存在的问题

近几年来，虽然我国的金融衍生品市场有了较快地发展，但仍然处于起步阶段，特别是由于受诸多因素的影响，金融衍生品市场的发展尚不尽如人意。

1.市场缺乏规范化的监督管理

我国目前对衍生品市场的监督管理却处在混乱状态中，多元化管理的现象还较突出，证监会、中央银行、国家发改委、财政部、地方政府以及证券交易所都具有一定的管理权，这种多头管理的现象使监管部门各自为政、监管部门之间缺乏有效的协调，监管效率低、监管不到位，最终导致市场政策缺乏稳定性以及不平等竞争的产生，使我国的金融衍生品市场管理处于混乱之中，而且，在金融衍生品的交易制度及交易程序上也极不规范，制约了金融衍生品市场的发展。

2.产品缺乏个性化，客户多元化需求得不到完全满足

目前，我国加入衍生品的种类尚偏少，大多是以借鉴国外银行的金融衍生品的基础上设计、推出我国的相关产品，

自主创新能力不强，缺乏个性化的产品，所以无法满足投资者对金融衍生品个性化、多元化的需求，此外，金融衍生品的结构比较单一，外汇类型、利率类型居多，其他产品则缺乏，而且各商业银行推出的金融衍生品同质性高，缺乏差异性，这些都在一定程度上制约了金融衍生品市场的进一步发展。

3.现货市场规模较小，供求矛盾突出

期货市场的发展需要一个具有规模宏大，金融商品数量繁多，成交量大等特点，且成熟完善的现货市场作保证。只有在成熟完善的现货市场环境下，才能产生对金融衍生品的需求以及由市场机制决定得金融衍生品的价格。金融衍生品交易的开展需要具备一定的条件，然而我国当时却不具备这样的条件，原因是我国的现货市场不够发达，存量又小，投资者受客观因素的影响较大，不能主观选择进退来规避风险，又加上人为控制价格的形成，导致整个市场陷入一片混乱的状态中。

三、我国金融衍生品市场的利弊分析

发展我国金融衍生品的正面影响

1.金融衍生市场提供了以杠杆机制为主的风险管理新方式,使得我国投资者能够以较便宜的成本灵活地对冲、分割和重新组合风险,将难以管理或不愿承担的利率、汇率及价格波动等风险转移给愿意承担风险获取高收益的投机者,

降低股价、利率和汇率等因价格逆转而发生的损失。另一方面,由于衍生产品可以规避风险,我国投资者即可放心参与基础金融市场活动,从而有助于股票、债券外汇及信贷等基础金融产品市场的发展。

2.衍生产品的产生是出于回避管制的需要,同时它也为金融机构带来了拓展业务范围的机会。金融自由化和融资证券化的结果是企业纷纷摆脱银行中介转向资本市场进行直接筹资,这给银行传统业务以沉重的打击—存贷发展速度放慢、借贷利差下降、发展余地有限。

3.由于衍生产品的存在,我国投资者所建立的头寸很可能同时跨越几个市常这样建立起的市场间的联系进一步推动了金融国际化。衍生产品交易的特点是规模大且相对集中,但交易集中并不等价于风险集中,实际上组合资产的风险价值远远小于单一资产的风险价值的总和。金融衍生产品的存在和发展,使企业、家庭等投资主体在金融资产可选择性大大加强的同时,通过资产组合使得应付风险的能力也同时增强起来。

发展我国金融衍生品的负面影响

1.衍生产品有重新分配风险的功能,这是指就整个社会而言,它可以更有效地、更低成本地重新分配风险,而不意味着可以减少风险总量。在我国，风险高对于投机者遭受损失的可能性也就大。同时要杜绝不正当的交易行为发生,避免

引发市场间的连锁反应,造成大规模的金融灾难。而在加强市场监管、健全市场交易秩序的过程中,必然加大了我国社会管理成本,对我国经济而言不舍一个沉重的负担。

2.衍生产品的不断创新,使金融管制和货币控制更加困难,对宏观货币政策有明显的负面作用。在需求调节型货币政策下,这些创新削弱了银行控制利率的能力,使得货币需求对利率弹性不断下降。其结果是我国及其他很多国家不得不放弃利率作为中介目标而转向控制货币供给。在供给控制型货币政策下,衍生产品的不断使用使得货币和其他金融资产的界限变得模糊不清,货币总量的定义与计量更加复杂,同时也影响了货币存量、经济活动和利率之间的关系,货币需求趋于不稳定,部分削弱了中央银行控制货币供给的能力,给宏观金融控制带来了新的困难。

3.衍生产品交易的高风险高收益、低投人高产出吸引了无数投资者,它的迅速发展更是助长金融市场的投机活动。事实上，适当的投机是成功市场的制造者,但过度的投机无疑弊大于利。我国衍生市场要强调引导、加强监管,更要寄希望从我国内部来解决问题。市场交易规范化、标准化,监管制度合理化、措施效率化,衍生产品的创新科学化、秩序化,无非是要“抑恶扬善”。而实现这一目标,就不能回避金融衍生产品交易主体的素质问题。只有我国金融机构或其职员能够正视衍生产品高收益的诱惑,套期保值者或投机者也