购买力平价练习答案

Ch3购买力平价＆

利率平价练习答案

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1、购买力平价练习：

假设今年美国的通货膨胀率为3%，同期泰国的通货膨胀率为15%，6月底泰铢兑美元汇率为38.40。问：

（1）如果购买力平价能成立，则到今年底泰铢的汇率为多少？

（2）如果泰铢市场汇率到年底仍然保持38.40，请问为什么？

（3）如果将购买力平价汇率作为基准汇率，那么年底38.40的汇率是高估还是低估？

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（2）40.704（40.67）是根据购买力平价理论计算出的汇率，即年底泰铢兑美元的理论汇率，可作为评价汇率的基础。而影响市场汇率变动的因素很多，物价只是因素之一，因此，市场汇率可能不等于购买力平价计算而得的理论值。

（3）如果将购买力平价汇率作为基准汇率，那么年底38.40的汇率说明泰铢高估了。

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2、利率平价理论练习

美元兑日元的即期汇率为106.40，美元利率为4.75%，同期日元利率为0.75%，如果市场预期未来美元汇率将要下跌，三个月后市场汇率将变为105.60。问:

（1）投资者该如何进行投资？

（2）国际资本流向？

（3）资本投资收益率？

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②用后述所讲的“升贴水数的计算公式”来做，即，升贴水数＝即期汇率×两地利差×月数/12

则,升贴水数＝106.40×（4.75%－0.75%）×3/12＝1.064

则,远期汇率＝106.4－1.064＝105.336

判断：即，理论上美元三个月后应贬值到105.336时就没有套利的可能了，而三个月后市场汇率变为105.6＞105.336。（什么意思？）美元贬值未到位（贬得轻，只贬到105.336），赚取的利差收益＞汇差的损失，故存在套利的机会。

结论：投资者会将日元兑换成美元（或持有美元）投放到美元市场（利率高）而获取利差收益。

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13投资者对抵补套利进行可行性分析时所采纳的

一般原则

如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率低的国家调往利率高的国家。其利差所得会大于高利率货币贴水给投资者带来的损失。

如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，则应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。货币升水所得将会大于投资于低利率货币的利息损失。

如果利率差等于较高利率货币的贴水幅度，则人们不会进行抛补套利交易。因为它意味着利差所得和贴水损失相等，或者是升水所得与利差损失相等。无论投资者如何调动资金，都将无利可图 如果具有较高利率的货币升水，那么，将资金由低利率国家调往高利率国家，可以获取利差所得和升水所得双重收益。但是，这种情况一般不会出现。这是因为它所诱发的抛补套利交易会影响各国货币的利率和汇率。如果不考虑投机因素

的影响，抛补套利的最终结果是使利率差与较高利率货币的

贴水幅度趋于一致。