经典：美国QE政策对中国的影响
美国qe政策对中国的影响
我们的量化宽松政策对中国有何影响？
美国量化宽松政策对中国的影响主要包括三点：第一，中美之间的利率差距扩大，导致外币流入中国，形成了非常明显的通货膨胀。
其次，美国的持续量化宽松政策是，它几乎用纸币在中国购买一系列商品和材料。
因此，一旦金融体系出现问题，我们将受到严重影响。
第三，美国的量化宽松政策将严重减少中国的外汇储备，因为在当前背景下，人民币升值的空间很小。
升值将损害外汇，而贬值将使出口受益。
实际上，美国的量化宽松政策给中国造成了很大的麻烦。
一方面，在美国实行持续的量化宽松政策之后，美元本身的价值不断被稀释。
因此，出口赚取外汇的工厂越多，情况就越糟。
另一方面，在进口通货膨胀到来之后，央行的宽松政策被抑制了，也就是说，如果央行撤出一元人民币，市场将不得不多付两元人民币。
央行一旦收回资金，市场利率将上升，利率上升将导致更多的外币注入。
因此，这是美国量化宽松政策对中国的主要影响。
对我们而言，如果国内经济想要增长，则必须将人民币维持在一定的贬值水平。
但是，美国量化宽松政策使人民币成为安全的货币并被迫升值。
人民币升值势必给外贸企业带来出口困难，不利于扩大国外需求，直接影响稳定增长。
最后，国内出口企业的竞争力将大大受损，企业的利润率也将下降，就业压力将增加。
美国qe政策对中国的影响
关于量化宽松的几件事什么是量化宽松？量化宽松通常是指央行从私人银行或其他金融机构（如保险公司）购买债券的行为。
中央银行的“新创建”资金被分配到中央银行这些金融机构的法定准备金帐户。
量化宽松如何帮助经济复苏？通过购买债券，中央银行可以降低市场利率，从而降低企业和消费者的借贷成本。
因为大量购买债券的操作会导致债券价格上涨，并使债券收益率向相反方向移动。
量化宽松不仅可以降低信贷成本，而且可以增加市场资金的供应。
量化宽松的好处信贷是影响经济增长的关键因素。
企业依靠贷款来扩大生产，而消费者则依靠贷款来购买大型物品，例如汽车和房屋。
为什么量化宽松有时被称为“印钞”？实际上，在量化宽松的整个过程中没有印钞行为。
金钱是在纸上创造的，金融机构看到的是储备金帐户中的资金数量增加了。
只有银行借钱，他们才会增加实体经济中的资金。
但是，当经济状况不太好时，缺乏借贷意愿导致美联储“印制”大量资金，仍留在超额准备金帐户中，而缺乏消费和投资意愿导致货币流通缓慢。
因此，实际上，美国的量化宽松并没有想象的那么大。
中央银行与美联储之间的六年“战争”众所周知，美国的量化宽松是美联储实施的一项资产购买计划，旨在购买长期债权和较低的利率，旨在促进美国经济从衰退后的复苏中复苏。
2008年。
为了抵消美联储量化宽松政策的溢出效应，自2008年以来，中国人民银行多次采取了积极的货币政策，以抵抗人民币升值的压力。
自2008年9月以来，美联储已开始在公开市场上进行大规模资产购买（QE），以降低实体经济的长期融资成本。
受此影响，2008年人民币对美元汇率升值7.41％。
由于人民币升值和外部需求疲软，中国的外贸企业遭受了巨大的打击。
据统计，2008年，全国规模以上中小企业亏损或倒闭超过10万家。
为了增加流动性并刺激经济增长，中央银行采取了多管齐下的“救助”措施。
自2008年9月以来，中央银行一再降低金融机构的人民币存款准备金率和贷款利率。
为了刺激房地产市场，中央银行将最低首付比例调整为20％，并将个人住房公积金贷款利率相应降低0.27个百分点。
美国qe政策对中国的影响
我们的量化宽松政策对中国有何影响？美国量化宽松政策对中国的影响主要包括三点：第一，中美之间的利率差距扩大，导致外币流入中国，形成了非常明显的通货膨胀。
其次，美国的持续量化宽松政策是，它几乎用纸币在中国购买一系列商品和材料。
因此，一旦金融体系出现问题，我们将受到严重影响。
第三，美国的量化宽松政策将严重减少中国的外汇储备，因为在当前背景下，人民币升值的空间很小。
升值将损害外汇，而贬值将使出口受益。
实际上，美国的量化宽松政策给中国造成了很大的麻烦。
一方面，在美国实行持续的量化宽松政策之后，美元本身的价值不断被稀释。
因此，出口赚取外汇的工厂越多，情况就越糟。
另一方面，在进口通货膨胀到来之后，央行的宽松政策被抑制了，也就是说，如果央行撤出一元人民币，市场将不得不多付两元人民币。
央行一旦收回资金，市场利率将上升，利率上升将导致更多的外币注入。
因此，这是美国量化宽松政策对中国的主要影响。
但是，如果要保持人民币升值趋势，就需要我们的企业保持人民币的稳定升值。
最后，国内出口企业的竞争力将大大受损，企业的利润率也将下降，就业压力将增加。
当前，中国宏观经济增长稳定，外汇储备规模庞大，资本账户开放度低。
因此，美联储退出量化宽松对中国的影响是有限的，但我们也应密切注意由溢出效应引起的风险点。
1.这对中国的进出口贸易产生双重影响。
量化宽松的退出将导致美元升值。
由于人民币汇率与美元挂钩，因此人民币贬值的可能性很小，这可能导致人民币有效汇率上升，这不利于中国的出口。
但是，退出量化宽松的前提是美国经济增长将改善，中国的外国需求也将从美国经济增长的改善中受益。
值得注意的是，美国的再工业化可能会削弱对出口的一些积极影响。
由于国际商品价格与美元挂钩，美元升值将降低商品价格，这对中国的进口是有利的。
2.面临一定的国际“热钱”流出压力。
如果美国退出量化宽松政策，资金将整体流向美国，这也将导致中国资金流向发生某些变化，并在短期内面临热钱流出的风险。
美国QE3对中国经济影响及中国的政策选择
美国QE3对中国经济影响及中国的政策选择摘要：美国qe3的推出在力求刺激美国经济复苏的同时，对中国经济也将产生一定影响。
本文分析了qe3对人民币汇率及中国国际收支、中国货币供应量及国内物价水平以及对中国经济增长的影响，并对中国的政策选择提出了三项措施：实施稳健货币政策、放松外汇管制和主要依靠内需促进经济增长。
关键词：qe3 中国经济影响政策选择为了刺激经济复苏和就业增长，美联储9月13日在货币政策会议后宣布，决定每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券，将旨在压低长期利率进行卖出短期国债、买入长期国债“扭转操作”继续延续至今年年底，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。
不仅如此，美联储还决定将目前的超低利率水平从之前设定的2014年年底延长到至少2015年年中。
笔者认为，qe3不大可能在短期内帮助美国经济复苏，主要原因有：一是美联储推出qe3意在压低长期债券利率来刺激资金投资实体经济，但是目前美国长期国债利率已经相当低，再降低也很难刺激投资。
二是qe3推出后希望商品价格下跌预期扭转，刺激企业补库存，但由于目前包括中国在内的新兴经济体需求疲弱，大宗商品价格不会像前两轮量化宽松政策实施后一样持续大涨，企业补库存动力不足。
三是qe3推出后预期美元贬值能增加美国出口带动经济，而当前全球范围内的货币宽松削弱了美元贬值预期，欧洲经济持续低迷及新兴经济体经济增速下降也降低了美国出口大幅增加的可能性。
一、美国qe3对中国经济影响当前国际经济金融一体化已日趋明显，中、美作为全球最为重要的两个经济体两者间经济金融联系日益紧密，美国qe3必然将对中国的经济产生影响。
笔者认为，由于全球经济环境及中国国内经济基础及政策发生变化，qe3对中国经济影响与前两轮量化宽松政策相比有所降低。
（一）对人民币汇率及中国国际收支的影响短期来看，qe3增加了美元的货币供应量和流动性，会缓解人民币兑美元贬值的压力，美联储宣布决定以后，美元指数随即下跌，人民币汇率连续几天走强。
美国QE1,QE2,QE3内容及影响
量化宽松政策基本概念所谓“量化宽松”，或称定量宽松，是指由央行提高银行准备金,事实上所有的央行量化宽松都涉及到资产购买——主要是回购政府债券，以及出售这些资产给央行的银行准备金账户。
一国货币当局通过大量印钞、购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长，该政策通常是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。
QE1发生过程QE1是保尔森“嘴里的炸药”美国当地时间2008年11月23日，美国政府决定注资花旗银行200亿美元，并对其3000亿美元的不良资产提供担保，以挽救这家摇摇欲坠的美国大型商业银行。
次日，时任美国总统布什问当时的财政部长亨利·保尔森：“战胜这场危机你需要多少支炸药”。
“我不知道”，保尔森回应道，“不过看现在的发展形势，我可能得嘴里叼上一支，然后点燃导火索。
”卸任后的保尔森在其回忆录《峭壁边缘》（《OntheBrink》）中这样描述出当时美国的金融危机窘境。
为挽救以华尔街为代表的金融系统风险，此前于2008年10月份，美国财政部推出7000亿美元问题资产救助计划（TARP,TroubledAssetReliefProgram）。
在奥巴马总统上任之前，布什政府已根据问题资产救助计划内容支出了近3000亿美元，包括对银行业、汽车制造企业和美国国际集团的投资。
和保尔森主导的财政部一样，美联储可选择空间同样不大。
2007年9月以来，美国联邦基金利率从5.25%一路下调；2008年12月16日，美联储再次下调联邦基金利率，降息0.75个百分点至0~0.25%区间。
这一历史最低利率区间一直维持到当下。
美国当地时间2008年11月24日，美联储宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。
这是美联储在金融危机以来首次动用量化宽松货币政策，即QE1。
美国qe政策对中国的影响
美国退出量化宽松政策对中国的影响目前我国宏观经济保持稳定增长、外汇储备规模充裕以及资本账户开放度较低，因此，美联储退出QE对中国的影响有限，但也应高度关注外溢效应可能引发的风险点。
1.对我国进出口贸易产生双重影响。
QE退出将导致美元升值，由于人民币汇率与美元挂钩，人民币大幅贬值的可能性较小，可能导致人民币有效汇率上升，不利于我国的出口。
但是QE退出的前提是美国经济增长好转，中国的外需也会因美国经济增长改善而得益。
值得注意的是，美国再工业化会可能冲淡一些对出口方面的正面效果。
由于国际大宗商品价格与美元挂钩，美元升值将使得大宗商品价格下降，因此对我国进口是有益的。
2.面临一定的国际“热钱”流出压力。
美国退出QE，资金会呈现总体上流向美国的趋势，这也会使我国资金流向发生一些转变，短期内面临热钱流出风险。
总体上，我国不存在大规模的“热钱”流出入状况，且动因主要是对中国经济前景所吸引，不是简单由QE造成的。
美国QE退出“热钱”有所流出，可以舒缓人民币升值压力，甚至出现某种程度贬值，可提高中国外贸出口的竞争能力。
不仅如此，“热钱”减缓涌入国内，还会相应减轻央行外汇占款的释放压力，宏观调控尤其是货币政策的空间增大。
3.可能加剧国内流动性压力。
近年来，外汇占款的持续增加是我国流动性充裕的主要因素，美联储退出QE，热钱有可能短期内从国内流出，从而加剧我国境内市场的流动性压力；美国国债利率上行、人民币升值预期转向是影响中国国内国债利率水平的重要因素。
随着美联储启动QE退出，这种趋势会进一步强化，加剧国内流动性压力。
4.对我国外汇储备产生多重影响。
目前，我国外汇储备已接近4万亿美元，其中美元资产占较大份额。
美联储退出QE将会对我国外汇储备产生影响，既有利的方面，又有不利的方面。
有利的方面表现为美元升值，美国股票、不动产市场的上涨动力将增强,从而提高我国外汇储备资产的购买力与投资回报；不利的方面主要体现在美国债券收益率的上升将导致我国持有的长期债券资产价格大幅下跌，使外汇储备“缩水”。
浅议美国QE3对我国经济的影响
Ｑ Ｅ ３出台。 众所周知 ， 美国一直以来是以经济强国的形 象出现在世界 面
前的 ， 它 作 为 发 展 迅 速 的 国家 之 一 ， 在世界上 有极大影 响力 ， 但 是 由 于
金融 危机的影 响， 美国的经济 在最近几年呈 现下滑趋势 ， 数据显示 ， 美
的发 展 。
（ 三） 保 持 联 邦 基 金稳 定
维持在 Ｏ ％至 ０ ． ２ ５ ％之 间 ， 至少维持到 ２ ０ １ ５年 年 中 。美 国 主 要 是 想
现在 我们就对 ＱＥ ３政策 造成 的经济上 的影响来谈谈 。
一
通过维 持低利率来拉 动投 资 。 并且鼓 励大家 消费 。 从 而带动 Ｇ ＤＰ的增
过平滑收益率曲线来实现。由于美 国经济刚被次贷危机破坏 。 所以经济 的不确定性使得长期投资意愿不高 ， 这不利于美 国经济 的发展 。 通过出
手 短 期 国债 并 且 购 人 长 期 国 债 可 以 提 升 长 期 国债 的价 格 ，使 得 长 期 贷
要注重发展 经济来 提升 自身在 国际上的地位和声望 ，并且促进本 国更
取相 应 的措 施 ． 使 自己 国 家 的经 济 能 稳 步发 展 。 对 于 世 界 上 经 济 处 于前 列 的美 国 。 它 的任 何 一 项 措 施 都 会 对 其 他 国 家 的 发 展 带 来 相 应 的影 响 ，
款利率下降 。 从而实现鼓励长期 投资的效果 ， 这样就能更好 的刺激 经济
经济论坛
浅议 美国 ＱＥ ３ 对我 国经济的影响
南京师 范 大学强化 院 张铮
摘要： ＱＥ ３即 第三 次 量化 宽松 政 策 ． 它 是 美联 在 结 束 货 币政 策后 推 行的。 政 策主 要 目的 是 为 了改 善 就 业 市场 的 疲 弱 现 象和 刺 激 经 济 复 苏 。
美国量化宽松政策及对中国的影响
美国量化宽松政策及对中国的影响2019-07-02摘要：2008年次贷危机后，美联储实⾏了四轮量化宽松政策，对美国经济的复苏起到了⾄关重要的作⽤，但其政策外溢效应⽇渐扩⼤，尤其是新兴经济体⾯临着较⼤的通胀压⼒与资本流动风险，本⽂深⼊分析了美国量化宽松货币政策的主要内容及本质特征，并结合中国实际分析了其可能影响。
关键词：量化宽松货币政策外溢效应资本流动2008年次贷危机之后，美国陆续推出了四轮量化宽松货币政策（Quantitative Easing，简称QE），时间跨度长，影响范围⼴，显⽰美国急于致⼒于提振经济、促进就业，也暴露了美国不顾美元特殊地位、放任过度宽松货币政策对全球各国带来的冲击。
美国量化宽松政策对我国经济的主要影响包括：资本流动的不确定性增加、外部输⼊性通胀压⼒增⼤、资产泡沫风险提升、美元资产贬值风险加剧等，增添了我国经济稳增长、调结构和控通胀的复杂性。
⼀、美国量化宽松政策的主要内容和传导机制（⼀）主要内容⼀是QE1通过购买⼤量美元资产向⾦融市场⼤量注资。
2008年11⽉，美联储宣布启动QE1，承诺购买机构债和抵押贷款⽀持证券（MBS），在随后的三个⽉中，美联储创造了超过⼀万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构⽤于直接购买抵押贷款⽀持证券。
截⾄2010年4⽉共购买1.725万亿美元资产，开启了世界各国宽松货币政策的阀门。
⼆是QE2计划购买⼤量长期国债来压低长期利率以刺激经济。
2010年11⽉，美联储宣布启动QE2，计划收购6000亿美元的长期限美国国债，每个⽉购买750亿美元，直到2011年第⼆季度。
⽬的是通过⼤量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，避免通货紧缩，并降低⾼达9.6%的失业率。
三是QE3开放式购买MBS直⾄就业市场出现重⼤改善。
2012年9⽉，美联储宣布启动QE3，直⾄就业市场复苏。
该计划包括：从9⽉14⽇开始，每⽉购买400亿美元机构抵押贷款⽀持债券（MBS）；继续执⾏卖出较短期限国债、买⼊较长期限国债的“扭转操作”⾄2012年底；不设定MBS购买结束时间，如果就业市场未能出现重⼤改善，美联储将会持续执⾏购买计划，并在合适情况下动⽤其他政策⼯具；维持联邦基⾦利率0-0.25%的区间不变，预计这⼀⽔平⾄少维持到2015年中期。
美国qe政策对中国的影响
量化宽松：量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
量化宽松的货币政策：量化宽松的货币政策又做定量宽松的货币政策一般来说，中央银行在设立货币政策的时候会将目标放在一个特定的短期利率水准上，央行通过向银行间市场注入或者是抽离资金来使该利率处于目标位置。
此时中央银行希望调控的是信贷的成本。
而定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量，货币政策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。
对于这个政策而言，“量”意味着货币供应，而“宽松”则表示很多，当然定量宽松的货币政策也有自己的指标。
采用“定量宽松”的货币政策往往意味着放弃传统的货币政策手段，因为对于央行而言，他们不可能既控制资金的价格又控制资金的数量。
日本的量化宽松的货币政策：最先采用量化宽松货币政策的国家是日本。
在2001年日本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采用了一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对出现的通货紧缩，而在此之前并没有哪个国家尝试过这种政策。
其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。
日本的实践证明：金融危机会极大地打击金融业和金融市场的信心，市场的“去杠杆化”过程会很漫长，因此在一定时期内金融市场的交易很难正常；另外，由于经济的全球化和货币市场的自由化，一个国家无限制增加流动性供应未必能够刺激银行业对本国的放贷。
也就是说，当货币的回报率境外与境内存在剪刀差时，货币会毫不迟疑地选择境外。
量化宽松货币政策对全球经济的影响：量化宽松货币政策是一把双刃剑，实施量化宽松货币政策向市场注入大量资金，有助于缓解市场资金紧张状况，有助于经济恢复增长；但是，长期来看，埋下通胀的隐患，在经济增长停滞的情况下，或许会引起滞胀。
QE3对中国经济会产生怎样影响
￫
• 1.将使中国面临通货膨胀风险 。
SO
对 • 美国启动QE3，必然会使大宗商品价格上 中 涨。由于中国是大宗商品的主要进口国， 国 大宗商品价格上涨肯定会带动中国的物价 经 上涨。 济 会 • QE3还会通过中国外汇占款的方式影响 产 中国的民生。QE3的推出，无疑会使得美元 生 面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也 怎 会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可 样 能会扩大，这样不但会继续固化中国经济 影 不平衡的缺陷，还会再次让中国的货币面 响 临膨胀的风险。
QE3对中国经济会产生怎样影响?
小组成员：吴汪洋
陈锦涛
王文轩 叶俊锋 庄臣
＠什么是QE3？ QE3对中国经济会产生怎样影响?
＠将使中国面临通货膨胀风险 。 ＠热钱流入 ＠直接冲击中国当前稳经济增长的政策 ＠对中国外汇储备的影响
什么是QE3？
• QE3: 第三次量化宽松的缩写，在2012年9月13 日由美国联邦储备委员会宣布实施。其主要内 容有以下几点： • 1.为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定 每月购买400亿美元抵押贷款支持证券。 • 2.美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期 国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债 券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。 • 3.美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至 0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保 持到2015年年中。
QE3
4.对中国外汇储备的影响
拜拜
QE3 ?
对 中 • 由于美元贬值趋势明显，中国巨额外汇储备 国 也将面临缩水的风险。数据显示，截至2012 经 年6月末，我国外汇储备余额为3.24万亿美元。 济 一旦美元贬值，对于持有大量美元的中国来 会 说，无疑是一场严峻的外汇储备安全考验。 产 因此，解决，还要 怎 推动国际货币体系改革，推动人民币国际化 样 进程。而且也需要大力调整中国的经济结构。 影 响 ?
美国量化宽松货币政策对中国的影响
美国量化宽松货币政策对中国的影响2010年11月2日到3日，美联储公开市场委员会例会确认联储将进行第二次量化宽松（Quantitative Easing 2,简称QE2），将在接下来的8个月时间里购买总量约为6000亿美元左右的债券。
下面主要分析美国量化宽松及其对美元汇率、美国宏观政策、人民币汇率、中国宏观政策以及大宗商品价格等方面可能带来的影响。
从国际环境来看，现在全球经济增长的两极分化现象严重，新兴经济体国家偏热，发达国家偏冷，这种巨大差异使得各经济体近期的宏观政策取向出现了很大差异，美日采取了进一步量化宽松，而诸多资源输出国和新兴经济体则纷纷收紧货币政策。
美国就业改善缓慢、核心通胀水平处于低位是美联储实施第二轮量化宽松的重要原因。
旧金山联储的经济学家撰文比较了次贷危机以来美国核心CPI（剔除食品和能源）走势与日本在二十世纪九十年代的核心CPI变化趋势，发现美国现在核心CPI的趋势与日本经济持续衰退时期的走势非常接近。
市场普遍认为日本央行当年未能在核心CPI位于低位时及时采取宽松的货币政策，直到2000年之后才实行定量宽松，使得日本经济陷入长时间的衰退。
美联储非常担忧美国将重蹈日本在九十年代的覆辙，加上当前美国就业改善苏和缓慢，因此使得美联储中支持定量宽松政策意见占了上风。
如果美国接下来每月增加30万人非农就业，到2011年底美国失业率可能仍将维持在8%以上的水平。
如果核心通胀水平依旧处于低位，不排除美联储需要进一步实施QE3。
与宽松的货币政策相反，由于在今年美国中期选举中共和党大获全胜，两党分治的局面使得未来两年美国财政政策可能偏紧（传统上来看美国共和党倾向于削减政府支出的财政政策）。
而贸易保护主义倾向和人民币汇率问题可能成为民主党政客们的一张关键牌，目标在2012年大选中获得部分选民的支持。
因此人民币在2011年将继续面临巨大的政治压力。
影响人民币升值的内外压力包括美元汇率、中国贸易失衡的水平和国内的通胀水平，基于这几方面的考虑，估计人民币在2011年升值压力前高后低，升值前快后慢。
美国QE政策对中国的影响
大宗商品价格上涨 黄金价格走势
2010年11月4日, 美国黄金期 货价格盘中最高涨幅3.4%, 已逼近1400美元关口
2011年3月4日,黄金价格已 经涨到每克300 元人民币
热钱冲击推高资产价格
对经济造成推波助澜的虚假繁荣：加大外汇占款规模， 影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行。 加剧国内通货膨：人为加大了人民币对外升值的压力： 热钱的流出，使经济剧烈波动。
国际金融市场不稳定
美元贬值必将带来国家汇率波动，资产泡沫及国际 金融震荡。而中国作为世界上最大新经济体，处于 国际大环境下，经济发展必然受到极大影响，面对 极大挑战。
进口 出口
美国大量发放货币→美元贬 值→美国国内物价上涨→中 国进口减少→人民币升值→ 中国出口的减少
中国通胀压力加大
美国QE政策，削弱了美元资产对短期国际资本的吸引 力，在人民币升值预期和中美利率差的推动下，大量短 期国际资本涌入中国。
QE政策通过通胀预期上升、美元贬值引发能源等大宗 商品价格飙升，导致中国承受更大的通胀压力。
外汇储备（亿美元） 三维柱形图 2 三维柱形图 3
中国是世界上最大外汇储备 国，其中美元储备约占70%。 此外中国所购买美国国债超 过1.137万亿美元。QE政策 实行使得美元大幅度贬值， 从而直接导致中国损失惨重。
大宗商品价格上涨
美元是全球能源和大宗商品交易的最主要计价货币， 美元贬值直接推动能源与大宗商品价格上涨,从而导致 中国支付进口费用增加。
在美元贬值和短期国际资本涌 入的背景下，人民币升值压力 再次显现
汇率调整进退两难
美国QE(量化宽松)与中国通货膨胀的关系
美国QE（量化宽松）与中国通货膨胀的关系美国越是QE，中国的通胀压力就越大，毫无疑问，美国的QE，也就是量化宽松货币政策与中国的通货膨胀的关系非常密切，基本上是正相关的联系，否定这一点的人，是完全不懂货币和金融的，或者说是没弄清货币和金融的运作机制。
世界上存在输入性通胀是毫无争议的，因为美元是世界货币，是在全球范围流通的，而国际贸易领域大部分的商品的结算是通过美元结算的，美联储实施QE 后，在全球范围内流通的美元增多了，用于国际贸易领域结算的美元多了，自然会推高商品的价格，尤其是石油等用美元计价的大宗商品，因为美元是世界流通货币，而石油等大宗商品又是世界流通的商品，流通的货币多了，遇到这些世界流通的商品，自然容易产生通胀，这也是输入性通胀产生的根本原因。
美国QE，推高石油等大宗商品价格，这些基础性大宗商品的价格提高，又会形成价格传导作用，自然也就会间接给中国带来输入性通胀。
要想知道中国的通胀和美国QE的关系，就必须要了解中国的货币发生机制。
中国的货币发行是通过储备一定的外汇资产，主要是美元资产，在外汇储备的基础上，等值发行一定人民币基础货币，货币当局的资产负债表上，一边是以美元为主的外汇储备资产，一边是人民币负债。
这是中国货币发行的主要机制。
美国实施QE，通过印刷美元，稀释了中国货币当局资产负债表中资产中的美元资产，相应的中国货币当局资产负债表中的人民币的稀释压力就越来越大，否则就容易导致货币当局资产负债表失去平衡，压力会越来越大，甚至崩溃，而稀释人民币负债的方法就是也印钞票，这就会增加中国内部的通胀压力。
另外一方面，美国实施QE，美联储释放出大量美元，这些热钱有很大一部分会流入中国套利，而中国的货币发行机制中存在结汇制度，这自然就会导致因美元结汇成人民币，导致人民币的投放增多，而投放的这些人民币又是基础货币，这些基础货币衍生能力最强，这样一来，又会导致中国内部的通胀压力。
当然，中国为了减缓美国QE给中国带来的通胀压力，在一定程度上纠正了货币的发行机制，不强迫外汇结汇，而是给予了一定的时间，并允许民间持有一部分外汇，但民间持有的这部分外汇因为资本账户的管制，没有开放，缺乏投资途径，所以起到的作用不会很大，大部分外汇还是会结汇成人民币，也就是说人民币的货币发行机制总体没有太多改变，中国因美国QE带来的通胀压力也没太大的改变。
美国qe政策对中国的影响
美国qe政策对中国的影响
美国QE政策对中国的影响是什么？
美国QE政策对中国的影响主要有三点：第一，加大中美之间的利差，导致外币流入中国，形成一种极为明显的流入型通胀。
第二，美国持续的QE政策近乎是用造纸的钱到中国购买了一系列的物资，所以一旦金融体系出现问题，我们将受到比较严重的影响。
第三，美国QE会让中国外汇储备严重缩水，因为在当前背景下人民币几乎没有升值空间，升值损外汇，贬值利出口。
美国QE政策其实对中国造成了很大的麻烦，一方面在美国连续QE政策之后，美元本身的价值已经是被持续稀释了，因而工厂越是出口创汇，这样反而是越不如之前。
另一方面输入性通胀来临之后，央行的宽松政策就受到了压制，即央行收回一块钱，市场得多出两块钱来，因为央行一回收货币，市场利率就上升，利率上升又导致更多外币注入。
因此，这就是美国QE对中国造成的主要影响。
对于我们来说，国内经济想要增长，那么人民币势必要维持在一定的贬值水平，但是美国QE却是让人民币成为了避险货币而被迫升值，人民币升值必然造成外贸企业出口困难，对扩大外需不利，直接影响着稳增长。
最终会使国内出口企业竞争力大大受损，企业的利润
率也随之下滑，增大就业压力等。
美国量化宽松货币政策对中国经济影响研究
美国量化宽松货币政策对中国经济影响研究摘要：全球金融危机后，2008年11月至2012年12月美国为刺激经济、减少失业，先后启动了四轮量化宽松货币政策，影响着全球以及中国经济。
本文首先分析了美联储量化宽松货币政策背景和内容，然后着重分析了量化宽松货币政策对中国人民币汇率、外汇储备、进出口贸易、通货膨胀以及资产价格的影响。
关键词：美国；量化宽松；货币政策；中国中图分类号：f821 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）01-000-01量化宽松（quantitative easing，简称qe）是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式。
其实质是：央行将货币政策目标从资金价格转向资金数量，向市场注入超额资金，也被形容为间接增印钞票。
一、美国量化宽松货币政策背景及其内容1.美国量化宽松货币政策背景金融危机后，美国企业和金融机构资产负债表不断趋于恶化，正常投资和消费动力受到很大制约，市场流动性状况恶化，遏制了市场有效的需求，使得解决失业问题更加困难，而财政政策在巨大的财政赤字面前也无法正常施力，若跌入“财政悬崖”将使2013年美国gdp下降2.9%，就业岗位减少340万个，美国经济或将陷入二次衰退，美国失业率将再度攀升至9%以上。
一边是面临财政赤字，一边是传统货币政策如利率政策、再贴现政策、存款准备金政策以及公开市场业务政策已经失效，“量化宽松货币政策”顺其自然成为美联储首选。
2.美国量化宽松货币政策内容2008年到2012年，美联储分别启动了四轮量化宽松货币政策，目的是通过压低借贷成本，推升股市、房地产等资产价格，刺激民间消费与企业投资等，提振美国的就业。
2008年11月-2010年6月，在美国金融危机激化的条件下美联储启动第一轮量化宽松的货币政策（qe1），美联储通过购买由房地美公司、房利美公司和联邦住宅贷款银行发行的1000亿美元的债券以及由它们担保的5000亿美元的资产支持证券的方式投放6000亿美元的基础货币。
美国QE政策前景及对我国经济的影响
宽松的讨论就不绝于耳。２ ０ １ ３ 年４ 月 ２日， 美联储最强硬 的官员与最温 和的决 策者 进 行罕见 的公开辩论 ，讨论 美联储 刺激经 济 增长的大胆举措是否带来 了通胀风险。ＱＥ 政策的退出越来 越引起市场的关注。 目前美国经济的状况与 １ ９ ３ ６年相似 ， 面 临着财政 赤字 缩减 的问题 。迫于主权债 务 的压力下 ，２ ０ １ ３年 ３月 １日美国财政 自 动减赤机制已开始启动 ，２ ０ １ ３财年将会削 减８ ５ ０ 亿 美元 的开支。 据美国国会预算局测 算， 开支削减可能造成 ２ ０ １ ３ 年约 ７ ０ 万个就 业 岗位流失 ，拖累美国经济增长 ０ ６ ％。如 果￣ Ｌ Ｂ Ｉ ， 中止 或退 出量 化宽松政策 ，有可能 再现 １ ９ ３ ７ 年的困境 ， 经济在双重承压下陷 入 “ 二次衰退” 。因此 ，在美国经济 尚未持
作 出微 调 ，相 机 抉 择 可 以将 可 能 的损 失 降
到最低水平 ，并且使市场逐渐适应政策退 出的过程 ，避免 因信心和预期波动所造成
的经 济 剧 烈下 震 。渐 进 式 的量 化 宽 松 退 出 策 略 可 能 分 为 以下 几 个 步 骤 ：
（ 一 ） 自动 收 缩 阶 段
后两个阶段并行交叉。在这个阶段美联储
通过购买规模的增减 、再投资与扭曲操作 机制来逐步降低资产负债表规模的扩张速 率。 首先 ，调整有价证券购买规模。 第一轮
量 化 宽 松 期 间 ，美 联 储 月 均 购 买 有 价 证 券 １ ０ ２ ９ ４亿 美 元 ；第 二 轮 量 化 宽 松 期 间 ，月
退 出后 ，可 能增 加 我 国经 济 下行 风 险 ， 加 大外 汇储 备 管 理 难 度 。
至１ ２ ５ ０亿美元 ，此后 Ｔ Ａ Ｆ拍卖量逐步下 降， 至２ ０ １ ０ 年上半年全 部退 出。在各 类短 期创 新型工具 中 ， Ｃ Ｐ Ｆ Ｆ Ｉ具延续的时间也
美国退出量化宽松政策对中国的影响
美国退出量化宽松政策对中国经济的影响作为在金融危机时期带领世界经济复苏的新兴经济体,中国将不可避免地受到美国退出量化宽松政策的影响,因此中国应当全面分析美国退出QE可能会对中国经济产生的影响。
不利影响：一、通货膨胀1、量化宽松政策造成的全球流动性过剩将继续推动针对全球能源与大宗商品价格的投机行为。
2、作为全球能源与大宗商品市场最重要的交易货币，美联储宽松货币政策导致的美元疲软也会进一步推高价格。
而全球能源与大宗商品价格的上升，将通过进口原材料、能源与中间产品的渠道，相继推高中国的 PPI 与CPI 。
进口价格可能取代食品价格，成为推高中国通货膨胀的最主要动力。
二、大规模的短期国际资本流入。
泛滥的流动性为短期国际资本流动提供了弹药，中美利差的不断拉大以及人民币升值预期为短期国际资本流动提供了激励，短期国际资本大量流入会导致外汇储备飙升，加大央行冲销压力。
一旦冲销不完全，这就会加剧中国国内流动性过剩，推高通货膨胀率或资产价格。
三、汇率提升，人民币贬值中美利差的缩小可能导致中国面临显著的短期国际资本流出，这可能会对国内资产价格与人民币汇率水平形成一定冲击。
有利影响：一、刺激出口美元升值后，人民币的贬值会降低我国出口产品的成本，对振兴我们目前疲软的外贸出口会有一定的刺激作用。
出口的增加也对我国GDP增长的结构进行有效的调整。
二、大宗商品价格走低美国退出量化宽松后，随着市场上美元货币的供应量减少，美元货币会步入强势，价值走高。
国际的大宗商品，包括石油、煤炭、矿石、重金属等以美元标价的产品价格将会下降，对于我国这个在相关领域比较依赖进口的国家来说，大宗商品的降价，对国内的生产成本是一项利好。
美国QE3对中国经济的影响及对策
口文 ／华 挺
（ 山东大学 山东 ・ 济 南）
［ 提要］ ２ ０ １ ２ 年９ 月１ ５日开始， 关联储 势必然会显示出来， 并对中国产生一定影响。
这也就构成了美元与国债之间的内生机制。 众
所周知 ， ２ ０ ０ ８ 年９ 月次贷危机爆发之后 ，美联
以美国 前两次 Ｑ Ｅ 政策的动机和 Ｑ Ｅ ３ 出台的原 发行使用抵押美国政府国债来发行， 背后就是 刺激经济， 同时向世界散发超发的美钞， 将本
因为切入点， 分析对 中国经济的影响， 并提 出 国家信用， 货币的实质就是一种国家信用的凭 国的金融危机转嫁给世界， 这就形成了美国的
曲操作（ ０ Ｔ ） 等维持不变。 联邦公开市场操作委 美国经济形势不佳就立即撤资。 也就是不受美
美国人知道，如果要继续维持霸主地位，
员会 （ Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ ） 还指令公开市场操作 台在年底前 国监控的美元， 很可能造成美国经济的巨幅动 就要 让那 些挑战货 币疲软 ， 并且关键还要保持
２ ０ １ ２年 ９月 １ ５日开始 ，美联储宣布每 月 理的控制很可能冲击美国经济， 美国经济好的 Ｒ Ｍ Ｂ作 为世 界主要结算货 币之势 ，这些 都是 采购 ４ ０ ０亿 美元 的抵押贷款 支持 证券现 有扭 时候大量进入美国的股市楼市借机炒高， 一旦 在看准美 国信用贬值 ， 夺取美元地位 。
继续延长所持有证券的到期期限， 并把到期证 荡。 因此， 为了吸收这些国外的美元， 美国国债 自身的强势， 所以美国不能再一味地为了眼前
美国需要的是重 券回笼资金继续用于购买机构 Ｍ Ｂ Ｓ 。 本轮 Ｑ Ｅ ３ 就成为了最重要的一个吸纳散流世界各地美 的利益继续推行宽松政策了，
美量化宽松政策及对中国的影响研判
美量化宽松政策及对中国的影响研判内容摘要：本文针对当前国际经济形势分析了美国量化宽松政策，阐述了量化宽松政策实施以来中国经济所遭遇的挑战，以及在政策选择上面临的困境，并给出了切实可行的应对措施。
关键词：量化宽松货币政策2009年3月起，美国连续实施量化宽松政策，这一政策的实施，对我国经济产生的巨大影响，不仅经济受到流动性泛滥的冲击，而且在经济增长速度放缓的局面下，使中国有可能面临低增长、高通胀的境地。
由此，中国必须正视这种冲击，采取积极的姿态予以应对，这样才能确保经济的持续、稳定增长。
本文针对当前国际经济形势分析了美国量化宽松政策，阐述了量化宽松政策实施以来中国经济所遭遇的挑战，以及在政策选择上面临的困境，并给出了切实可行的应对措施，以期对今后的研究有所助益。
美国经济与金融形势分析与第三轮量化宽松政策（一）美国经济形势分析美国经济自2011年第二季度再次探底之后，持续企稳回升，复苏态势良好，尤其是2011年第四季度gdp环比增长3%，超出市场预期。
2012年第一季度，美国经济延续了2011年底的良好局面，gdp增长率为2.8%。
但是就业市场前景仍不明朗—美国劳工部2012年5月4日公布的数据显示，2012年4月非农就业人数增加仅为11.5万人（预期增长为17.0万人），创下2011年10月以来的最低月度增幅，美国仍有超过1250万人处于失业状态，失业率为8.1%。
专家预计，美国还需要3年时间，才能将失业率降到6％，即恢复就业正常的状态。
再加之欧债危机的潜在风险冲击，美国经济形势可谓喜忧参半。
数据说明，美国经济正在温和回升，但“回升的火力仍不够”。
（二）第三轮量化宽松政策2012年一季度受益于经济平稳增长和欧债危机风险的释放，美国股市、债市等资本市场出现一定的繁荣景象，但是进入2012年二季度以来，随着经济增长出现放缓迹象，股市持续下跌。
专家预计，美国股市将保持低迷，利率倾向于保持低位不变，流动性方面仍较为充足，美元价格回升，通货膨胀保持平稳。
美国量化宽松货币政策影响及中国对策
美国量化宽松货币政策影响及中国对策一、本文概述本文旨在深入剖析美国量化宽松货币政策（QE）的全球影响，并重点探讨其对中国经济、金融市场和宏观政策产生的具体影响。
文章将从QE政策的发展历程、理论基础入手，逐步过渡到其对全球经济格局，尤其是对中国经济产生的深刻影响。
我们将分析QE政策导致的资本流动、通货膨胀压力、汇率波动等现象，并探讨其对中国宏观经济调控、金融市场稳定、产业结构调整等方面的影响机制。
在此基础上，文章将提出中国在面对QE政策冲击时应采取的对策和建议，包括货币政策调整、金融市场改革、外汇管理策略等方面，以期为中国经济的稳健发展提供有益参考。
二、美国量化宽松货币政策的实施过程美国量化宽松货币政策，也称为QE（Quantitative Easing），是一种非常规的货币政策手段，主要通过大规模购买长期金融资产，如国债和抵押支持债券，以增加银行系统中的货币供应量，降低长期利率，并鼓励投资和消费。
自2008年全球金融危机以来，美国联邦储备系统（美联储）已经实施了四轮量化宽松政策。
第一轮量化宽松政策（QE1）始于2008年11月，当时美联储宣布将购买高达25万亿美元的抵押支持债券，以支持陷入困境的房地产市场。
这一举措旨在稳定金融市场，恢复市场信心。
第二轮量化宽松政策（QE2）开始于2010年11月，美联储宣布将在未来六个月内购买6000亿美元的长期国债，以进一步压低长期利率，刺激经济复苏。
QE2标志着美联储从支持特定市场转向更广泛地刺激整体经济。
第三轮量化宽松政策（QE3）于2012年9月启动，美联储承诺每月购买400亿美元的抵押支持债券，直到就业市场明显改善。
此举旨在通过降低抵押贷款利率，刺激房地产市场和整体经济。
第四轮量化宽松政策（QE4），也被称为扭曲操作（Operation Twist），开始于2012年12月。
美联储通过卖出短期国债并购买长期国债，以延长其持有的国债组合的到期期限。
这一策略旨在进一步降低长期利率，鼓励投资和消费。
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中国通胀压力加大
美国QE政策，削弱了美元资产对短期国际资本的吸引 力，在人民币升值预期和中美利率差的推动下，大量短 期国际资本涌入中国。
QE政策通过通胀预期上升、美元贬值引发能源等大宗 商品价格飙升，导致中国承受更大的通胀压力。
通货膨胀压力导致不断飙升的房地产价格，通货膨胀预 期和房地产价格上涨的压力会影响到人民生活和社会稳 定。
进出口数额
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2007
2008
2009
2010
人民币升值，中国出口贸易 在全球贸易中处于劣势地位。 这使中国进出口增速失衡加 速，外贸顺差趋于缩小。
进口 出口
美国大量发放货币→美元贬 值→美国国内物价上涨→中 国进口减少→人民币升值→ 中国出口的减少
热钱冲击推高资产价格
对经济造成推波助澜的虚假繁荣：加大外汇占款规模， 影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行。 加剧国内通货膨：人为加大了人民币对外升值的压力： 热钱的流出，使经济剧烈波动。
国际金融市场不稳定
美元贬值必将带来国家汇率波动，资产泡沫及国际 金融震荡。而中国作为世界上最大新经济体，处于 国际大环境下，经济发展必然受到极大影响，面对 总结
04 总 结
在当前国际经济存在较大不确定的情况下，人民币汇率很有可 能维持不变，缓解国际社会需求人民币升值的压力。
人民币国际地位提高，有利于推进人民币的国际化，促进人民 币逐渐发展为国际结算计价货币。
刺激中国加快促进经济结构调整和发展方式改变，从而在经济 上又快又好发展。
为了有效控制流动性过剩的局面，央行只能采取被动的 紧缩措施，一旦央行开始加息，将会进一步拉大人民币 和美元之间的利差，同时促使人民币升值。而这反过来 又成为进一步吸引短期国际资本流入，央行被动增加货 币发行的诱因。
由此可见，QE政策加大了美元汇率波动，增加了人民 币汇率机制改革的难度。
03
Part Three
美国QE政策对中国的间接影响
03 美国QE政策对中国的间接影响
贸易保护主义加剧 热钱冲击推高资产价格 国际金融市场不稳定
贸易保护主义加剧
自QE政策实行以来，中国遭遇外贸救济调查案，贸易 摩擦案不断上升，严重阻碍中国出口。 美国超发美元货币，实际上是以邻为壑，有利于本国经 济出口，却不利于其他国家经济发展，各国为保护本国 利益，势必竞相贬值，以保护本国经济。
6.65 6.6
6.55 二月 四月 六月 八月 十月 十二月
2010年汇率变化
2010 年
6.62 6.6
6.58 6.56 6.54 6.52
6.5 6.48 6.46 6.44 6.42
6.4
一月 二月 三月 四月 五月 六月
折线图 3 折线图 2 2011年
2011年汇率变化
汇率调整进退两难
操作
中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在 央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注 入新的流通性。
02 Part TWO
美国QE政策对中国的直接影响
02 美国QE政策对中国的直接影响
中国美元资产严重缩水 大宗商品价格上涨 外贸出口影响巨大 中国通胀压力加大 汇率调整进退两难
中国美元资产严重缩水
汇率调整进退两难
2009年汇率变化
6.838 6.836 6.834 6.832
6.83 6.828 6.826 6.824 6.822
二月
四月
六月
八月
十月 十二月
折线图 3 折线图 2 2009年
在美元贬值和短期国际资本涌 入的背景下，人民币升值压力 再次显现
汇率调整进退两难
6.85 6.8
6.75 6.7
2010年11月4日, 美国黄金期 货价格盘中最高涨幅3.4%, 已逼近1400美元关口
2011年3月4日,黄金价格已 经涨到每克300 元人民币
大宗商品价格上涨 原油价格指数
在国际石油市场, 由于美元 贬值和国际游资的双重冲击, 石油价格持续上涨( APSP 表 示石油平均现货价格)
外贸出口影响巨大
大宗商品价格上涨
美元是全球能源和大宗商品交易的最主要计价货币， 美元贬值直接推动能源与大宗商品价格上涨,从而导致 中国支付进口费用增加。
世界主要大宗商品价格上涨→（如果）人们消费欲望 不强，对经济预期不强→过多的货币追逐不足的商品 →出现滞涨现象→中国经济必然受到影响
大宗商品价格上涨 黄金价格走势
35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000
0 2007 2008 2009 2010 2011
外汇储备（亿美元） 三维柱形图 2 三维柱形图 3
中国是世界上最大外汇储备 国，其中美元储备约占70%。 此外中国所购买美国国债超 过1.137万亿美元。QE政策 实行使得美元大幅度贬值， 从而直接导致中国损失惨重。
美国QE政策对中国的影响
目录
01 QE政策概述
03
美国QE政策对中国的 间接影响
02
美国QE政策对中国的 直接影响
04 总 结
01 Part One
QE政策概述
01 QE政策概述
定义
由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可 视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被 简化地形容为间接增印钞票。
谢谢大家
个人观点供参考，欢迎讨论