经典：美国QE政策对中国的影响

2010年11月4日, 美国黄金期 货价格盘中最高涨幅3.4%, 已逼近1400美元关口
2011年3月4日,黄金价格已 经涨到每克300 元人民币
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大宗商品价格上涨 原油价格指数
在国际石油市场, 由于美元 贬值和国际游资的双重冲击, 石油价格持续上涨( APSP 表 示石油平均现货价格)
外贸出口影响巨大
汇率调整进退两难
2009年汇率变化
6.838 6.836 6.834 6.832
6.83 6.828 6.826 6.824 6.822
二月
四月
六月
八月
十月 十二月
折线图 3 折线图 2 2009年
在美元贬值和短期国际资本涌 入的背景下，人民币升值压力 再次显现
汇率调整进退两难
6.85 6.8
6.75 6.7
04
Part Four
总结
04 总 结
在当前国际经济存在较大不确定的情况下，人民币汇率很有可 能维持不变，缓解国际社会需求人民币升值的压力。
人民币国际地位提高，有利于推进人民币的国际化，促进人民 币逐渐发展为国际结算计价货币。
刺激中国加快促进经济结构调整和发展方式改变，从而在经济 上又快又好发展。
热钱冲击推高资产价格
对经济造成推波助澜的虚假繁荣：加大外汇占款规模， 影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行。 加剧国内通货膨：人为加大了人民币对外升值的压力： 热钱的流出，使经济剧烈波动。
国际金融市场不稳定
美元贬值必将带来国家汇率波动，资产泡沫及国际 金融震荡。而中国作为世界上最大新经济体，处于 国际大环境下，经济发展必然受到极大影响，面对 极大挑战。
美国QE政策对中国的影响
目录
01 QE政策概述
03
美国QE政策对中国的 间接影响
02
美国QE政策对中国的 直接影响
04 总 结
01 Part One
QE政策概述
01 QE政策概述
定义
由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可 视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被 简化地形容为间接增印钞票。
美国QE政策对中国的间接影响
03 美国QE政策对中国的间接影响
贸易保护主义加剧 热钱冲击推高资产价格 国际金融市场不稳定
贸易保护主义加剧
自QE政策实行以来，中国遭遇外贸救济调查案，贸易 摩擦案不断上升，严重阻碍中国出口。 美国超发美元货币，实际上是以邻为壑，有利于本国经 济出口，却不利于其他国家经济发展，各国为保护本国 利益，势必竞相贬值，以保护本国经济。
中国通胀压力加大
美国QE政策，削弱了美元资产对短期国际资本的吸引 力，在人民币升值预期和中美利率差的推动下，大量短 期国际资本涌入中国。
QE政策通过通胀预期上升、美元贬值引发能源等大宗 商品价格飙升，导致中国承受更大的通胀压力。
通货膨胀压力导致不断飙升的房地产价格，通货膨胀预 期和房地产价格上涨的压力会影响到人民生活和社会稳 定。
操作
中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在 央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注 入新的流通性。
02 Part TWO
美国QE政策对中国的直接影响
02 美国QE政策对中国的直接影响
中国美元资产严重缩水 大宗商品价格上涨 外贸出口影响巨大 中国通胀压力加大 汇率调整进退两难
中国美元资产严重缩水
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为了有效控制流动性过剩的局面，央行只能采取被动的 紧缩措施，一旦央行开始加息，将会进一步拉大人民币 和美元之间的利差，同时促使人民币升值。而这反过来 又成为进一步吸引短期国际资本流入，央行被动增加货 币发行的诱因。
由此可见，QE政策加大了美元汇率波动，增加了人民 币汇率机制改革的难度。
03
Part Three
35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000
0 2007 2008 2009 2010 2011
外汇储备（亿美元） 三维柱形图 2 三维柱形图 3
中国是世界上最大外汇储备 国，其中美元储备约占70%。 此外中国所购买美国国债超 过1.137万亿美元。QE政策 实行使得美元大幅度贬值， 从而直接导致中国损失惨重。
进出口数额
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2007
2008
2009
2010
人民币升值，中国出口贸易 在全球贸易中处于劣势地位。 这使中国进出口增速失衡加 速，外贸顺差趋于缩小。
进口 出口
美国大量发放货币→美元贬 值→美国国内物价上涨→中 国进口减少→人民币升值→ 中国出口的减少
大宗商品价格上涨
美元是全球能源和大宗商品交易的最主要计价货币， 美元贬值直接推动能源与大宗商品价格上涨,从而导致 中国支付进口费用增加。
世界主要大宗商品价格上涨→（如果）人们消费欲望 不强，对经济预期不强→过多的货币追逐不足的商品 →出现滞涨现象→中国经济必然受到影响
大宗商品价格上涨 黄金价格走势
6.65 6.6
6.55 二月 四月 六月 八月 十月 十二月
2010年汇率变化
2010 年
6.62 6.6
6.58 6.56 6.54 6.52
6.5 6.48 6.46 6.44 6.42
6.4
一月 二月 三月 四月 五月 六月
折线图 3 折线图 2 2011年
2011年汇率变化
汇率调整进退两难