股票价格函数解读
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股票价格函数
价格函数：Ｐ＝
Ｆ（Ｘ1，Ｘ2，…… Ｘn）
式中:Ｘ1：税后利润， Ｘ2：股利发放率 Ｘ3：市盈率水平 Ｘ4：收益增长率 Ｘ5：资产净值 Ｘ7：行业前景与特征 Ｘ8：所处市场特征 Ｘ8：公司魅力（市盈率、市净率） Ｘ6：股本大小 Ｘ9：地理位置与政策优势 Ｘ10：再投资项目效果 Ｘ11：资本结构 Ｘ12：证券市场中的供求关系 Ｘ13：庄家操纵 Ｘ14：突发事件 Ｘ15：无风险利率水平 Ｘ16: 通货膨胀率等。 Ｘ1６：ＧＤＰ增长率-2 Ｘ1７：经济循环阶段 Ｘ1８：货币政策与利率水平 Ｘ1９：财政政策 Ｘ２０：周边市场 Ｘ２１：其它,如汇率等。
国内外政府救市情况
管理层会不会救市呢？中国股市历史上，政 府救市的先例屡见不鲜，较为著名的有1994年的 “三不政策救市”，有1999年的“5· 19”救市， 当然也有2001年的暂停国有股减持和2002年的 “6· 24”救市。中央政府的历次救市多少都含有 纠错的因素，因为中国股市基本上是一个计划性 的政策市，尤其是1999年之前其常常不是救市的 对象而是打压的对象，打压过头再拉一把，也是 宏观调控的应有之意，没有什么可值得奇怪的。 即使在成熟市场，政府救市也是正常的， “9 · 11”之后纽约市场关闭，1998年港府打响港 币保卫战，台湾地区的股市发生剧烈震荡时安保 基金必然进场护盘。
股票市场必须是业绩推动型市场！－正在改变！ 也就是说，中国上市公司的资金使用效率尚不及标准
普尔500的1/3。显然，只要上市公司的资金使用率提 高1倍，则中国股市的平均市盈率可望下降50%。正 如北大教授周春生所言：“当前资本效率的低下，为 我们快速提升资本使用效率预留了广阔的空间，而国 民经济的高速成长，又为上市公司提高利润率提供了 充足的动力”。
如何解释中国股市与GDP增长不同步？
上wenku.baidu.com公司的业绩应与国民经济增长率正相关！
– 中国GDP每年保持8%左右的快速增长，这种增长趋势将延 伸到未来相当长一段时期。与此相对照的是，中国上市公 司的平均净资产回报率只有5%-6%。而美国标准普尔500在 过去25年的平均净资产回报率却高达18%。微软公司在90 年代平均每年以36%速度增长！
如何解释微软公司86年上 市至今从未现金分红？
如今市值高达600亿美元的微软，1986年申
请上市时，其有限资产仅200万美元，刚刚 达到那斯达克最低上市门槛。那斯达克造就 了无数美国神话；
–微软1986年上市至今（2004年1月16日，微软公 布今年开始将按每股8美分分红，此后将根据实 际情况逐年调整股息）首度宣布发放红利。 –微软公司在90年代平均每年以36%速度增长！
价格函数：Ｐ＝
Ｆ（Ｘ1，Ｘ2，…… Ｘn）
式中:Ｘ1：税后利润， Ｘ2：股利发放率 Ｘ3：市盈率水平 Ｘ4：收益增长率 Ｘ5：资产净值 Ｘ7：行业前景与特征 Ｘ8：所处市场特征 Ｘ8：公司魅力（市盈率、市净率） Ｘ6：股本大小 Ｘ9：地理位置与政策优势 Ｘ10：再投资项目效果 Ｘ11：资本结构 Ｘ12：证券市场中的供求关系 Ｘ13：庄家操纵 Ｘ14：突发事件 Ｘ15：无风险利率水平 Ｘ16: 通货膨胀率等。 Ｘ1６：ＧＤＰ增长率-2 Ｘ1７：经济循环阶段 Ｘ1８：货币政策与利率水平 Ｘ1９：财政政策 Ｘ２０：周边市场 Ｘ２１：其它,如汇率等。
国内外政府救市情况
管理层会不会救市呢？中国股市历史上，政 府救市的先例屡见不鲜，较为著名的有1994年的 “三不政策救市”，有1999年的“5· 19”救市， 当然也有2001年的暂停国有股减持和2002年的 “6· 24”救市。中央政府的历次救市多少都含有 纠错的因素，因为中国股市基本上是一个计划性 的政策市，尤其是1999年之前其常常不是救市的 对象而是打压的对象，打压过头再拉一把，也是 宏观调控的应有之意，没有什么可值得奇怪的。 即使在成熟市场，政府救市也是正常的， “9 · 11”之后纽约市场关闭，1998年港府打响港 币保卫战，台湾地区的股市发生剧烈震荡时安保 基金必然进场护盘。
股票市场必须是业绩推动型市场！－正在改变！ 也就是说，中国上市公司的资金使用效率尚不及标准
普尔500的1/3。显然，只要上市公司的资金使用率提 高1倍，则中国股市的平均市盈率可望下降50%。正 如北大教授周春生所言：“当前资本效率的低下，为 我们快速提升资本使用效率预留了广阔的空间，而国 民经济的高速成长，又为上市公司提高利润率提供了 充足的动力”。
如何解释中国股市与GDP增长不同步？
上wenku.baidu.com公司的业绩应与国民经济增长率正相关！
– 中国GDP每年保持8%左右的快速增长，这种增长趋势将延 伸到未来相当长一段时期。与此相对照的是，中国上市公 司的平均净资产回报率只有5%-6%。而美国标准普尔500在 过去25年的平均净资产回报率却高达18%。微软公司在90 年代平均每年以36%速度增长！
如何解释微软公司86年上 市至今从未现金分红？
如今市值高达600亿美元的微软，1986年申
请上市时，其有限资产仅200万美元，刚刚 达到那斯达克最低上市门槛。那斯达克造就 了无数美国神话；
–微软1986年上市至今（2004年1月16日，微软公 布今年开始将按每股8美分分红，此后将根据实 际情况逐年调整股息）首度宣布发放红利。 –微软公司在90年代平均每年以36%速度增长！