郭丽虹公司金融课件
1公司金融概论-57页PPT资料
10
第二节 公司金融决策的环境
一、公司金融决策环境 概念：是指对企业金融活动产生影响的各种条件的总称。
企业融资、投资及利润分配等金融活动的运行均受制于 公司金融决策环境。
研究目的： 一方面，达到充分认识环境、适应环境； 另一方面，则为制定科学的金融决策、实现理财目标提供 充分、有价值的财务信息。
2019/12/18
8
三、公司金融学的发展 (一)传统公司金融理论的创建阶段——以筹资为中心
(1929年以前) 1897年托马斯·格林纳出版《公司金融》一书，公司金融学
才逐渐从微观经济学中分离出来，成为一门独立的学科。 ——利用普通股、债券和其他有价证券来融资。
(二) 传统公司金融理论的成熟阶段——以内部控制为中心 (1929—1950年)
侧重研究公司内部资金的有效利用和控制。1929年的世界 经济危机使财务管理者逐渐认识到，公司金融管理的问题 不仅仅在融资，更在于有效的内部控制，管好用好资金。
2019/12/18
9
(三)现代金融理论的形成阶段——以投资为中心(1950—1980年) 注重投资的管理，对资本预算、资本成本和资本结构等问题
2019/12/18
12
2．科技环境：2l世纪的经济，科学技术迅速发展，其核心是 以计算机技术、通信技术和网络技术为代表的信息革命。
知识经济的到来，将使无形资产成为企业最重要的投资对 象，投资决策重点。
3．法律环境：包括：企业组织法规、税收法规、财务法规。 1）企业组织法规。三类：公司制企业（国有企业）、私营
第一章 公司金融概论
Chapter 1 Overview of Corporate Finance
郭丽虹 王安兴编著公司金融学课件
年利率9.7618% 半年利率4.8809% 年利率10%
1年复利2次 半年复利一次 1年复利1次
报价利 是指银行等金融机构提供的利率，也被称为名义利
率 率。
计息期 利率
是指借款人每期支付的利息与借款额的比。它可以 是年利率，也可以是半年利率、季度利率、每月或 每日利率等。
有效年 利率
在按照给定的计息期利率和每年复利次数计算利息 时，能够产生相同结果的每年复利一次的年利率被 称为有效年利率，或者称等价年利率。
二、现值计算
1、单笔现金流的现值 2、多笔现金流的现值
32
1、单笔现金流的现值
现值：为了将来获得一定数量的资金现在应投入 多少。
单期：
PV C1 (1 r)
多期： PV Ct
(1 r)t
其中，C1为1期后的现金流量；r为适用的利率。
*净现值：NPV=-成本+PV
33
2、多笔现金流的现值
折现率体现了： •当前的消费偏好（偏好越大，折现率就越高） •预期的通货膨胀（通货膨胀率越高，折现率就越高） •未来现金流的不确定性（风险越高，折现率就越高）
35
投资决策原则：
• 投资项目产生的收益率至少应等于 从金融市场获得的收益率。
• 若投资项目的NPV为正，就应实施； 若投资项目的NPV为负，就应放弃。
PV
C
1 r
1 r(1
r)t
其中，C是从现在的时点开始一期以后收到的 现金流，r是适用的贴现率。
40
◘ 计算年金：
借款人今天获得贷款后，在贷款期限内 每月须等额偿还贷款。
给定现值计算年金的公式：
年金A PV
r
1
1 (1 r)t
《公司金融》第1章.导论
（二）现代公司的基本类型
• 在现代社会中，以股东的责任范围为标准， 公司的基本类型有以下两种：有限责任公司 和股份有限公司。 • 而我国《公司法》将公司分为三种类型： • ①有限责任公司 • ②股份有限公司 • ③国有独资公司
1、有限责任公司
• （1）概念：按照公司法规定，是指2个以上、50个 以下股东出资共同设立的公司。 • （2）优缺点： • ①股东所负债务责任以其出资额为限。 • ②不公开发行股票。 • ③公司股份不能随意转让 • ④公司股东通常直接参与公司经营管理。
• 但此目标在实际应用中存在很多问题： • （ 1 ）利润是会计体系的产物（受会计估计、会计 方法选择的限制，容易失真） • （ 2 ）利润额是绝对数，未能准确反映所得利润额 同投入资本额的关系。 • （ 3 ）没有考虑利润发生的时间，从而忽略了资金 时间价值 • （ 4 ）未能充分考虑实现利润中所承担的风险，可 能会诱导当局不顾风险追求最大利润。 • （ 5 ）导致理财决策的短期行为。即为了满足当前 利润，而忽略或舍弃长远利益。 • （6）利润概念模糊不清,容易被调整。
V
i 1
n
NCFt (1 K ) t
公司价值的决定因素：现金流、时间、风险
（二）公司价值最大化目标
公司价值还可以可以用股东价值和债务价值来表 示。用数学公式表示即为：V= D + E 其中：
E
t 1
n
(CFt I t )(1 T ) (1 K E ) t
D
t 1
2、收入目标最大化
• 这与公司规模的扩大有直接的联系。但规模的扩大并不 意味着股东财富的增加。 • 其结果将导致股东无法对经理人行使控制权。
3、管理目标最大化
1公司金融概述ppt课件
便失去了意义。 （1）对内投资。企业内部购置固定资产、无形资产等，一般是为了提高生产力、 增加产品技术含量、提高经济效益； （2）对外投资。购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营进行投资。为了 增加本企业财富或为了谋求其他利益
合伙企业 (partnership)
有限责任公司
(Liability Limited Company)
股份有限公司
(Stock Limited Company)
第1节 公司金融概述
一、企业的组织形式
（一）个人独资企业 1.定义：自然人出资，财产个人所有，承担无限责任的经营实体。 2.特点：无限责任；只缴纳个人所得税。 （二）合伙企业 1.定义：合伙人共同出资、经营，共享收益风险，承担无限责任的经营实体。 2.特点：无限责任；收益风险按比例；一般只缴纳个人所得税。
（4）出资者对公司和企业的责任不同。
3.公司制企业的优点
优点：１.有限责任
２.公开募股，易于集资
３.所有权流动性，产权转让
４.具有永恒存续期
５.专业经营
缺点：1.双重税负（公司和个人所得税）
2.内部人控制（经营权和所有权分离）
3.信息披露（上市公司）
第1节 公司金融概述
一、企业的组织形式
世界上企业寿命比较
股票
左边为资产形成方式， 即资产总价值， 反映资本的用途
右边为融资方式， 即资本总价值， 反映资本的来源
第2节 公司金融内容
一、公司金融研究的内容
1．企业筹资引起的财务活动 筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程，是
资金运动的起点。资金来源主要有两种方式： （1）自有资金。企业可通过向投资者吸收直接投资、发行股票、企业内部留存 收益等方式取得。 （2）债务资金。企业可通过从银行借款、发行债券、利用商业信用等方式取得。
郭丽虹 王安兴编著公司金融学前篇
指每一项交易都至少存在两方，在一方根 2.双方则交易原据照你自自一己己样的的聪经经明济 济 、利 利 勤益 益 奋决 决 和策 策 富时 行 有，动 创另， 造一并 力方且 ，也对 因会方 此按和 你双的除方影，交响使易。得原由一则于些还税交要收易求的表在存现理在为解，“财主非务要零交是和易利博时息弈注的”意税。税前收扣
公司金融学
刘昕
郑州师范学院经济管理学院 经济系讲师
• 在我国，公司金融( Co叩orate Finance) 也称财务管理或 公司财务学或公司理财。
• 这种译法源自20 世纪80 年代中期，我国会计学界的学者 首先从西方国家的商学院引入了"Corporate Finance" 和" Financial Management" ，并将其译成财务管理或公司财 务学，一直沿用至今。
• 公司金融理论的发展远远滞后于公司金融实践，在20 世 纪50 年代之前，包括公司金融在内的整个微观金融学缺 乏自己的理论构架，其研究方法是一般经济学中的供需 均衡分析法。因此，即便在美国，从事微观金融学研究 的学者在学界也缺乏其应有的学术地位。
• 20 世纪50 年代，规范的公司金融理论开始形成。马柯维 茨的投资组合选择理论以及莫迪利亚尼和米勒的无税MM 理论是现代公司金融乃至整个微观金融学的发端。从此 以后，现代金融学有了自己的分析方法，即无套利均衡 分析方法。
• 而在西方， "Corporate Finance" 是金融学专业教学和研 究的主要领域之一，属于微观金融学范畴。它与投资学 等学科存在很强的血缘关系，具有共同的概念和方法。
• 20 世纪上半叶，公司融资和头寸管理是公司金融实践的 主要内容。“现值"理论出现后，公司金融开始广泛涉足项 目投资领域。因此，完整的公司金融实践包括投资决策、 融资决策、营运资本管理等内容，公司通过投资决策、 融资决策和营运资本管理的最优化来实现公司价值最大 化或股东财富最大化。
公司金融授课教案
公司金融授课教案第一章：公司金融概述1.1 教学目标了解公司金融的基本概念掌握公司金融的主要目标理解公司金融的决策主体1.2 教学内容公司金融的定义与特点公司金融的主要目标公司金融的决策主体与决策过程1.3 教学方法讲授法案例分析法1.4 教学准备教材PPT课件1.5 教学过程1.5.1 导入通过引入公司的金融活动，引发学生对pany finance 的兴趣。
1.5.2 讲解讲解公司金融的基本概念，如公司的金融活动、公司的金融决策等。
讲解公司金融的主要目标，如公司的价值最大化、利润最大化等。
讲解公司金融的决策主体，如股东、董事会、经理层等。
1.5.3 案例分析分析公司金融的案例，帮助学生更好地理解公司金融的决策过程。
1.5.4 课堂讨论引导学生讨论公司金融的决策过程，以及不同决策主体之间的利益冲突和协调。
1.5.5 课后作业布置相关课后作业，巩固学生对公司金融的理解和掌握。
第二章：公司财务报表分析2.1 教学目标掌握财务报表的基本构成学会运用财务比率进行公司分析了解公司财务状况的评估方法2.2 教学内容财务报表的构成及其重要性财务比率的计算与分析公司财务状况的评估方法2.3 教学方法讲授法案例分析法小组讨论法2.4 教学准备教材PPT课件案例资料2.5 教学过程2.5.1 导入通过引入公司财务报表的重要性，引发学生对财务报表分析的兴趣。
2.5.2 讲解讲解财务报表的基本构成，如资产负债表、利润表、现金流量表等。
讲解财务比率的计算与分析，如偿债能力比率、盈利能力比率、营运能力比率等。
讲解公司财务状况的评估方法，如综合评分法、财务预警模型等。
2.5.3 案例分析分析公司财务报表案例，帮助学生更好地理解财务报表分析的方法和技巧。
2.5.4 小组讨论将学生分成小组，让他们讨论如何利用财务比率对公司进行分析。
2.5.5 课后作业布置相关课后作业，巩固学生对公司财务报表分析的理解和掌握。
第三章：公司投资决策3.1 教学目标理解公司投资决策的基本原则掌握公司投资决策的主要方法学会评估投资项目的风险与收益3.2 教学内容投资决策的原则与目标投资决策的方法，包括净现值法、内部收益率法、回收期法等投资项目的风险评估与风险报酬3.3 教学方法讲授法案例分析法互动讨论法3.4 教学准备教材PPT课件投资决策案例3.5 教学过程3.5.1 导入通过引入投资决策在企业发展中的重要性，引发学生对投资决策的兴趣。
第1章 公司金融导论 《公司金融》PPT课件
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
18
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 委托代理关系
• 由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、 市场环境等方面组成
▪ 就企业活动的社会观点看
• 由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
▪ 通常情况下，公司金融的环境包括
• 宏观经济环境 • 金融市场 • 经济法律环境 • 其他经济环境
30
1.4.1 公司金融环境的分析
更多的再投资用于有利可图的投资机会
10
1.2 公司金融的目标
11
1.2.1 利润最大化
❖ 含义
▪ 强调企业的利润额在一定的时间内达到最大
❖ 合理性
▪ 公司是盈利性经济组织，利润是企业生存和发展的必 要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力
▪ 利润代表了企业新创造的财富与价值，利润越大，企 业新创造的财富就越多
▪ 投资决策是指评估和选择资金的运用的过程 ▪ 投资是创造新财富的基本途径，因而投资决策对股东
财富最大化的影响也是第一位的
25
1.3.3 股利决策
❖ 股利决策
▪ 是指企业选择和确定其股利政策的过程 ▪ 其重要性体现在
• 股利支付率过高，会影响企业的再投资能力，甚至丧失投资机 会，从而导致未来收益减少，造成股价下跌
▪ 社会责任与股东财富最大化目标的一致性 ▪ 社会责任与股东财富最大化目标的矛盾
丽虹财务安全底线之上的成长空间课件
38%
37%
38%
37%
45%
上海
59%
57%
63%
61%
74%南京41%来自39%40%39%
47%
杭州
59%
57%
63%
61%
74%
宁波
56%
54%
66%
64%
77%
厦门
38%
36%
56%
54%
65%
武汉
55%
53%
66%
64%
77%
长沙
46%
44%
38%
37%
45%
广州
60%
58%
59%
57%
丽虹财务安全底线之上的成长空间
*
2.3 财务安全底线是保护企业 在低谷中仍能维持运营的安全垫
2008年中国地产市场急转直下，全国销售额骤减19%，公司的存量资产周转率也从上年的0.605倍下降到0.295倍，降幅超过50%，尽管努力偿还负债，但到2008年底净借贷资产比仍高达33.5%（净借贷资本比123%），另有115亿相当于总资产21%的表外承诺资本支出，合计财务杠杆达到54.4%，虽然低于2007年的高峰值，但已经显著超越了2008年经营杠杆所能撬动的销售回款，如果危机延续到2009年，企业面临更严峻的财务困境。 真正的财务安全底线应该是以低谷年份的销售速度（而不是平常年份或高峰年份销售速度）测算的经营杠杆所能支撑的财务杠杆的上限。在高峰年份，它或许看来过于“保守”，但所谓“盛极必衰”，从高峰到低谷的转折通常比人们想象得要快。 在高峰年份将所有负债能力用满，期待低谷到来时再调整负债结构是不现实的，未雨绸缪，时刻将财务杠杆控制在低谷期经营杠杆所能支撑的现金流范围内才是应对周期波动的安全策略。 财务安全底线是保护企业在低谷期仍能维持运营的安全垫。
12289-公司金融-公司金融教学大纲-2
公司金融教学大纲(2009年度第二学期)授课教师：郭丽虹副教授答疑时间：周二14:00—15:30 （事先预约）办公室：教学行政楼312室办公室电话：65903477E-mail:keikou@课程安排说明：2010年2月22日—5月19日周一、三10:05—11:45教学课时数：4×13 ＝52课时教材和参考资料：指定教材：郭丽虹、王安兴编著，《公司金融学》，上海财经大学出版社，2008。
参考资料：Corporate Finance, Ross, S.A., R.W. Westerfield & J.F. Jaffe, McGraw-Hill Co. 8th ed., 2007.Financial Markets and Corporate Strategies, Grinblatt, M., and S. Titman, 3rd ed., Irwin/McGraw-Hill, 2006Principles of Corporate Finance, Brealey, R., S. Myers & F. Allen, 8th ed., McGraw- Hill, 2006.预备知识本课程为金融学的专业课，为了学习本课程，学生需掌握宏观经济学、微观经济学、统计学等基础知识，主要着重于公司金融的基本概念、基本原理及其运用。
教学目的本课程教学目的在于向学生系统阐述公司金融的基本知识和一般原理，使学生系统地掌握各种资本预算的方法，风险的衡量，资本结构，股利政策，融资方式的选择，长短期的财务计划等方面的知识。
通过将原理与实例相结合进行讲解，使学生了解各种类型的公司如何进行资本预算、如何估计风险的大小、如何进行融资决策，并学会运用这些方法和金融工具来分析和解决各种实际问题。
考核形式对各章节内容进行实例介绍，然后在课堂上进行提问并分组进行案例分析，学期末考试一次。
各部分所占总分的比例如下：课堂提问、分组讨论和课后作业40%期末考试60%教学要点第九章资本结构1．讲述资本结构的基本概念和理论，理解财务杠杆与公司价值之间的关系。