财务管理典型计算题串讲

债券售价
债券面值
1 市场利率n
n t 1
债券面值 债券利率
1 市场利率t
债券面值 PVIFi,n 债券面值 债券利率 PVIFAi,n
计算题 1 解题过程
债券售价
债券面值
1 市场利率n
n t 1
债券面值 债券利率
1 市场利率t
1000
1 12% 5
5 t 1
100010%
1 12% t
1000 PVIF12%,5
100
P V I F A12% ,5
1000 0.567 100 3.605 92（7 元）
另外——相关知识点-P139 市场利率高于债券利率，折价发行 市场利率低于债券利率，溢价发行
计算题
2. 某企业拟筹集资金4 500万元。 • 其中按面值发行债券1 500万元，票面年利率为10%，
5 000万元，现有两个方wk.baidu.com可供选择：
按12％的利率发行债券（方案1）； 按每股20元发行新股（方案2）。 计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润
必须熟悉的 项目关系
所得税额＝利润总 额×所得税率
计算分析
1）2007年利润总额-1分
P539利润表
利润总额×（1－所得税率）＝净利润 利润总额＝净利润÷（1－所得税率）＝
财务管理学计算题串讲
2011-09-18
第三章
标页码的 为重点
A.将名义利率转换成实际利率 B.债券发行价格-P139 C.资本成本-P156
个别资本成本——债务成本（长期借款、债 券）、权益成本（优先股、普通股、留用利润）
综合资本成本
D.资本结构-P166
财务杠杆系数、每股利润无差别点
息税前利润 利息
5）公司财务杠杆系数-2分
2000万 1000万
DFL
EBIT
EBIT I L d
1T
2000 2 20001000
无租赁费 和优先股 股利
第6问的已知条件：
融资 方案 1 5000万 方案 2
发行债券 增发普通股
债券利率12% 每股20元
要求： 计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润
计算题
1. 某企业发行面值为1000元的债券， 债券票面利率为10%，市场利率为 12%，每年末付息一次，五年到期。 根据资料计算该企业的债券发行价格。
债券发行价格是如何计算的？-P138
债券购买者收益＝每期末利息现值＋到期返回的面值的现值
n期
1
1
1 i1 1 i2
1
1
1 in-1 1 in i 为市场利率
不含利息的固定成本总额为1500万元
净利润750万元，所得税率25%
要求：根据上述资料计算下列指标。 1）2007年利润总额；2）2007年公司全年利息总额； 3）2007年息税前利润总额； 4）2007年债券筹资的资本成本（保留两位小数）； 5）公司财务杠杆系数； 6）2008年，该公司打算为一个新的投资项目融资
筹资费率为1%； • 发行优先股500万元，年股利率为12%，筹资费率
为2%； • 发行普通股2 000万元，筹资费率为4%，预计第一
年股利率为12%，以后每年按4%递增； • 利用留用利润500万元。企业所得税税率为25%。
（1）债券成本率；（2）优先股成本率；（3）普通股成本率；
（4）留用利润成本率；（5）综合资金成本率
4500
4500
4500
4500
2.53% 1.36% 7.33% 1.78%
13%
计算题-08年10月37题，10分
3. 某公司2007年发行在外普通股l 000万股，公
司年初发行了一种债券，数量为l万张，每张
面值为1 000元，票面利率为10％，发行价格
为1 100元，债券年利息为公司全年利息总额
计算 2 解题过程
都源自一个公式——资本成本率公式-P156
资本成本率
用资费用 筹资净额
用资费用 筹资额 筹资费用
D P f
D
P1
F
注意
通过此筹资手段筹集 到的资金净额
债务成本（长期借款、债券）用资费用要扣除 所得税，留用利润成本没有筹资费用
长期债券按面值发行
（1）债 券成本 率
按发行 价格
用资费用
实际利息
Kb 筹资净额 筹资额 筹资费用
Ib 1 T B1 Fb
150010% 1 25% 1500 11%
7.58%
（2）优 先股成 本率
按发行 价格
用资费用
实际利息
K p 筹资净额 筹资额筹资费用
Dp Pp 1 Fp
50012%
500 1 2%
12.24%
题中默认优先股是按面值发行的，参见P161例题
P156- 记住资本成本总公式
计算分析
资本成本率
用资费用 筹资净额
用资费用 筹资额筹资费用
4）2007年债券筹资的资本成本-2分
Kb
Ib 1 T B1 Fb
面值 票面利率（1 T） 债券发行价格（1 筹资费用率）
100010% 1 25% 1100 1 2%
75 1078
6.96%
计算分析
（3）普通 股成本
Kc
Dc
P0 1
Fc G
200012%
2000 1 4%
4%
16.50%
（4）留用利润成本
KR
Dc PC
G
2000 12% 4% 16% 2000
（5）综合资金成本率
n
Kw K jWj j 1
1500 7.58% 500 12.24% 2000 16.50% 500 16%
课本 P170例题中没有租赁费 L，考试不会考带 L 的公式
计算分析
6）计算两个方案每股利润无差别点的息税前 利润-2分
(EBIT I1)(1T ) Dp1 (EBIT I2 )(1T ) Dp2
750÷75%＝1000（万元）
计算分析
2） 2007年公司全年利息总额-2分 债券年利息总额＝债券面值×债券数量×债券票
面利率＝1000×1×10%＝100（万元） 公司全年利息总额＝债券利息÷10%＝
100÷10%＝1000（万元）
计算分析
利润总额 1000万
利息
1000万
3）2007年息税前利润总额-1分 息税前利润总额（EBIT） ＝利润总额＋利息＝1000＋1000 ＝2000（万元）
的10％，发行费用占发行价格的2％。该公司
全年固定成本总额为1500万元（不含利息费
用），2007年的净利润为750万元，所得税税
率为25％。
此题融合了第三章 和第八章内容
已知条件：
普通股数量
1000万股
债 券
面值
1000 元
发行价格1100元 发行费用占发行价格2%
利率 10%
数量1万 张
债券年利息为公司全年利息总额的10%