3-远期与期货定价

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Chapter-3-远期和期货定价解析

两式消除掉S后，
F Fe *
r* (T * t )r (T t )
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008
（3.3）
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Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008
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仍然采用无套利定价法给支付已知现金收益资产的远期合约定价。构建如下两个组合：
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen Rong, 2008 2
远期价值是指远期合约本身的价值。关于远期价值的讨论要分远期合约签订时和签订后两种情形。
－在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。
为分析简便起见，本章的分析是建立在如下假设前提下的：
1．没有交易费用和税收。 2．市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3．远期合约没有违约风险。 4．允许现货卖空。 5．当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们得到的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。
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由于远期价格就是使远期合约价值为零的交割价格K，
即当 f =0时，K = F。据此可令式（3.1）中的 f =0，则
F Ser(T t)
(3.2)
这就是无收益资产的现货-远期平价定理（SpotForward Parity Theorem），或称现货期货平价定理（Spot-Futures Parity Theorem）。
在组合B中，由于标的证券的现金收益刚好可以用来偿还负债的本息，因此在T时刻，该组合的价值也等于一单位标的证券。

金融工程3-远期与期货定价

风险管理的研究
随着市场的复杂性和风险的增加，风险管理成为研究的重点，如何有效地管理和控制风险是当前研究的热点问题。
交易策略的研究
在交易过程中，如何制定有效的交易策略以提高投资回报是交易者关注的问题，学者们正在研究更加科学和实用的交易策略。
感谢您的观看
THANKS
03
远期与期货的比较与联系
远期与期货的相似之处
基础资产
远期和期货合约都涉及某种基础资产，如股票、外汇或商品
。
交割方式
两者通常都涉及在未来某一特定日期交割基础资产。
价格变动
远期和期货价格都受到基础资产价格变动的影响。
保证金制度
为了降低违约风险，两者都实行保证金制度。
远期与期货的不同之处
标准化程度
期货合约的标的物可以是商品、金融工具等，也可以是其他金融衍生品。
期货合约通常在交易所进行交易，具有高流动性和低交易成本的特点。
期货合约的定价原理
无套利定价原则
期货合约的价格应与其标的物的价格变动趋势一致，否则存在套利机会。
持有成本模型
期货合约的价格等于标的物的现货价格加上持有成本（存储费用、资金成本等）。
动态调整
根据市场走势和投资目标，可以灵活地买入或卖出远期或期货合约，动态调整投资组合的风险和收益。
远期与期货的实际交易案例
大豆远期合约交易
大豆种植者和加工商通过购买大豆远期合约，锁定未来大豆的采购和销售价格，规避价格波动风险。
黄金期货交易
黄金期货合约在市场上交易活跃，投资者可以通过购买黄金期货合约，获得赚取收益的机会，同时也可以对冲通货膨胀和货币贬值的风险。
远期合约的交易对手是确定的，因为买卖双方在合约签订时已经确定了对方的身份。

期货交易--远期和期货的定价

定量评估
使用数学模型和量化方法来评估风险，如使用波动性、协方差矩阵和VaR（Value at Risk）等工具。
定性评估
除了定量评估外，还需要考虑市场动态、宏观经济环境、政策变化等定性因素，以更全面地评估风险。
风险控制措施
多元化投资组合
通过分散投资，降低单一资产的风险，同时减少整体投资组合的风险。
期货交易实行每日结算制度，投资者需要按照当日结算价进行盈亏结算。
期货交易的功能
套期保值
投机
通过买入或卖出期货合约，锁定未来价格以规避价格波动风险。
利用市场价格波动，通过买卖期货合约获取利润。
套利
价格发现
利用不同市场或不同品种的期货价格差异，同时买入低价的期货合约和卖出高价的期货合约以获取利润。
国际期货市场具有高杠杆、24小时交易、交易品种丰富等特点，吸引了大量的投资者和交易者。
中国期货市场的发展历程和现状
中国期货市场的起源和发展
中国期货市场于1990年成立，经过多年的发展已经成为全球最大的商品期货市场之一，交易品种涵盖农产品、金属、能源等多个领域。
中国期货市场的现状
目前中国期货市场已经形成了较为完善的法律法规和监管体系，吸引了越来越多的投资
单边交易
根据市场走势进行单边交易，预测价格涨跌并采取相应的操作。
套利交易
利用不同期货合约之间的价格差异进行套利，以获取无风险利润。
程序化交易
利用计算机程序进行自动交易，根据预设的规则和条件进行买卖决策。
04
套期保值策略
套期保值的定义
套期保值是指交易者为了规避价格波动的风险，在期货市场和现货市场之间进行的反向交易，以实现风险对冲和价值保值的目标。

《金融衍生品》课件_第06章_远期与期货的定价

第二节期货和远期定价公式
• 一、无套利定价方法 • 二、无收益资产远期合约的定价 • 三、支付已知现金收益资产远期合约的定价 • 四、支付已知收益率资产远期合约的定价
第二节期货和远期定价公式
• 一、无套利定价方法
• 复制无套利定价法的基本思路为：构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则就存在套利机会，套利者可以卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，赚取无风险收益。
一、短期国库券期货合约（Treasury Bill Futures）
（二）短期国库券以及短期国库券期货的报价
• （1）短期国库券报价
（2）短期国库券期货报价
（三）基本点
• IMM 13周国库券期货的最小变动价位和每日波动限价用则用“基本点”来表示。
• 所谓“基本点”（Basic Point），是指1个百分点的百分之一。表6－2中最小变动价位栏里的0.01 点所代表的最小变动价位就为1个基本点，即年收益率变动的最小幅度为0.01%。
• 最后，融资融券交易机制的存在为市场参与者提供了一种兼具投资与保值双重功能的投资形式。
• 但是，从另一方面看，融资融券交易机制也有扰乱市场的负面作用，融资融券交易行为在通过保证金交易方式降低交易成本的同时也创造出了虚拟的供应和需求，这会可能会导致市场信号的失真。
三、远期和期货鞅定价分析
• 但是，在对消费型资产期货进行定价时，由于大部分的资产是用于消费而非投资，持有者并不愿意Байду номын сангаас出资产而持有期货，也就是说，期现套利只在一个方向上有效。因此，我们并不能得到消费型资产期货的准确定价，只能得到它的上限。
• 在后续内容中，如无特殊说明，资产指的是投资型资产。

远期与期货定价

远期与期货定价远期与期货是金融市场中常见的两种衍生产品，它们用于对冲风险、套利交易以及投机目的。

尽管两者在交易方式和合约细节上有所不同，但它们的定价方法有一定的相似之处。

远期合约是一种在未来某个特定日期上进行买卖的合约，交易双方约定在此日期上以预先确定的价格进行交割某种资产。

远期合约的定价一般根据无套利原则进行，即所谓的费用利率平价关系。

根据该原理，假设两个资产之间没有套利机会，那么两个资产在不同时间产生的现金流之间的利率差应该等于无风险利率。

因此，远期合约的价格可以通过将资产的现值乘以无风险利率来确定。

期货合约是一种标准化的远期合约，其定价方法与远期合约相似。

期货合约的价格通常由期货市场上的供需情况和市场预期来决定。

当市场预期价格上涨时，期货合约的价格通常会高于资产的现值，反之亦然。

此外，期货合约的价格还受到供需平衡和队列效应的影响。

远期与期货定价存在的一些不同之处在于远期合约通常是场外交易，而期货合约是在交易所进行的标准化交易。

此外，期货合约的定价还受到交易所管制的保证金制度的影响。

保证金制度要求交易双方在交易时缴纳一定的保证金，以应对可能发生的亏损情况。

因此，期货合约的价格还受到保证金率的影响。

总的来说，远期与期货合约的定价方法有很多相似之处。

它们都需要考虑资产的现值、无风险利率和市场供需情况等因素。

不过，由于远期合约是场外交易而期货合约是交易所交易，所以期货合约的定价还需要考虑保证金率等因素。

继前文所述，我们继续探讨远期合约与期货合约的定价方法，以及它们之间的不同之处。

远期合约的定价通常是基于无套利原则进行的。

无套利原则是金融市场中的核心原理之一，它认为没有任何风险和成本的套利机会存在。

根据无套利原则，远期合约的价格应根据预期收益率和无风险利率之间的差异进行计算。

具体来说，假设有两个资产A和B，其现值分别为X和Y，且无套利机会存在，则远期合约的价格可以通过以下公式计算：F = (X * e^(r*t) * Spot B) / (Y * e^(r*t) * Spot A)其中，F表示远期合约的价格，r表示无风险利率，t表示远期合约到期时间。

金融市场学之远期和期货的定价

金融市场学之远期和期货的定价引言金融市场中的远期合约和期货合约是重要的金融工具，它们允许投资者在未来以特定价格交易特定资产。

远期合约和期货合约的定价是金融市场学中的一个关键问题。

本文将探讨远期合约和期货合约的定价原理，以及这些原理在金融市场中的实际应用。

远期合约的定价远期合约是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。

远期合约的定价是基于未来资产价格的预测，以及市场上的利率。

以货币远期合约为例，假设远期合约的到期日为T，货币资产的当前价格为S0，无风险利率为r，则远期合约的定价可以通过以下公式计算：期货价格 = S0 * e^(r * T)其中，e是自然对数的底数。

这个公式基于无套利原理，假设投资者可以通过持有远期合约和无风险借贷操作来获得无风险回报。

根据这个公式，当货币资产价格增加或利率增加时，远期价格也会增加。

值得注意的是，这个定价公式是建立在一些假设前提上的，包括：- 市场是完全有效的，即任何信息都可以立即被所有参与者获得。

- 无交易成本，投资者可以随时自由买卖资产。

- 无风险利率是已知且恒定的。

在实际市场中，这些假设并不总是成立，因此定价公式可能并不完全准确。

但这个公式仍然提供了一个有用的参考，投资者可以通过它对远期合约的合理价格有一个大致的了解。

期货合约的定价期货合约与远期合约类似，也是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。

然而，与远期合约不同的是，期货合约在交易所上进行交易，并且具有标准化的合约规格。

期货合约的定价是通过市场供求关系来确定的。

交易所上的期货价格由买卖双方达成的市场平衡价格决定。

市场上的参与者会基于当前资产价格、市场预期和其他因素来决定他们的买卖行为。

当买方和卖方达成一致意见时，交易就会发生，价格也会得到确定。

与远期合约不同，期货合约具有每日结算制度。

每日结算意味着投资者需要根据市场上的价格波动进行盈亏结算。

因此，期货价格不仅受到资产价格和市场预期的影响，还受到投资者的杠杆和风险管理需求的影响。

远期和期货的定价

远期和期货的定价远期合约和期货合约是金融市场中常见的衍生品合约，用于交易未来某个时间点的资产或商品。

它们的定价是根据一些重要因素来确定的。

远期合约的定价主要基于两个因素：无风险利率和预期的资产价格。

首先，无风险利率是定价中的重要因素，因为它对资产的未来价值产生影响。

如果无风险利率较高，投资者将倾向于以较低价格购买远期合约，以确保在未来能够获得较高的回报。

其次，预期的资产价格也是定价的关键因素。

如果投资者预期资产价格在未来上升，远期合约的价格将相应上涨。

期货合约的定价也基于无风险利率和预期的资产价格，但还有其他因素需要考虑。

首先，期货合约的定价还受到供需关系的影响。

如果市场上存在大量的买方，而卖方数量有限，期货合约的价格可能会上涨。

其次，期货合约的定价还受到交割期限的影响。

较长的交割期限可使期货合约的价格上涨，因为投资者需要为更长时间的风险承担成本。

此外，期货合约定价中还考虑到一项重要的因素，即基差。

基差是现货价格和期货价格之间的差异，反映了市场中的供需关系和市场情绪。

如果基差为正，即现货价格高于期货价格，投资者将倾向于卖空期货合约，以套利的方式获利。

总之，远期合约和期货合约的定价受到多种因素的影响，包括无风险利率、预期的资产价格、供需关系和基差等。

了解这些因素对于投资者和交易员来说都是至关重要的，因为它们可以帮助他们做出更准确的决策。

买入或卖出远期和期货合约时，对这些因素做出正确的估计，将有助于实现更好的投资回报。

远期合约和期货合约是金融市场中的两种重要衍生品合约，它们的定价是市场参与者进行交易决策的重要依据。

在定价的过程中，投资者需要考虑多种因素，包括无风险利率、预期的资产价格、供需关系和基差等，来评估合约的合理价格，并做出相应的交易策略。

首先，无风险利率在远期合约和期货合约的定价中起到了重要的作用。

无风险利率是指投资者可以放弃现在的消费，将资金存入无风险投资工具中所能获得的回报率。

在定价中，无风险利率用于折现未来的现金流，以计算合约的现值。

第三章远期与期货定价

第三章远期与期货定价单选题1. 为了给无收益资产定价，我们构建如下两种组合：组合A：一份（）加上一笔现金；组合B：一单位标的资产。

A. 远期合约多头B. 远期合约空头C. 远期合约D. 以上皆非正确答案：[A ]2. 对于无收益资产而言，（）等于其标的资产现货价格的终值。

A. 远期价值B. 交割价格C. 远期价格D. 以上皆非正确答案：[C ]3. 对于（）而言，远期价格等于其标的资产现货价格按无风险利率贴现的终值。

A. 无收益资产B. 支付已知现金收益资产C. 支付已知收益率资产D. 以上皆非正确答案：[A ]4. 对无收益资产而言，远期价格等于（）。

A. 标的资产现货价格按无风险利率贴现的终值B. 标的资产现货价格与已知现金收益现值差额的终值C. 标的资产现货价格按无风险利率与已知收益率之差进行贴现的终值D. 以上皆非正确答案：[A ]5. 远期价格（F）就是使合约价值（f）（）的交割价格（K）。

A. 等于零B. 大于零C. 小于零D. 以上皆非正确答案：[A ]判断题1.远期价格的期限结构描述的是相同期限远期价格之间的关系。

正确答案：[F ]2.对于无收益资产，远期价格等于无风险利率与已知收益率之差计算的终值。

正确答案：[F ]3.假设一年期的贴现债券价格为$960，3个月期无风险年利率为5%，则3个月期的该债券远期合约的交割价格应为F=960e0.05×0.25。

正确答案：[T ]4.假设一年期的贴现债券价格为$900，3个月期无风险年利率为5%，则3个月期的该债券远期合约的交割价格应为F=900e0.05×0.25。

正确答案：[T ]5.假设一年期的贴现债券价格为$900，6个月期无风险年利率为4%，则6个月期的该债券远期合约的交割价格应为F=900e0.04×0.5。

正确答案：[T ]主观题1. 系统性风险参考答案：[由那些影响整个金融市场的风险因素引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等。

金融工程学之远期和期货的定价和估值

市场情况
期限为3个月的股票远期合约的远期价格为39元，3个月期无风险利率为年利率5%，当前股价为40元，不付红利。
套利机会
远期价格相对于当前股价偏低，套利者可以 1、即期卖空股票，将收益作3个月期的无风险投资 2、持有3个月期远期合约的多头
收益
3个月后，卖空股票所得的收益增加到元。套利者根据远期合约条款以39元买入股票，用来在股票市场上平仓。所以，3个月后套利者的净盈利为
极端情况下的套利策略
假定远期价格偏低为39元。套利者可以卖空股票，将所得收入购买3个月期的远期合
约卖空股票3个月后所得收益为： 3个月末，套利者支付39元（远期价格），交割远期合约
规定的股票，再将其送到股票市场平仓净收益为：
40.5元－39.00元=1.50元
表3-2 不付红利股票的远期价格太低时的套利机会
收益。只有当远期价格等于912.39元时，才不存在套利机会
一般结论
考虑一个投资资产的远期合约，该投资资产给出的收入
现值为 I（收益）。投资者可采取如下策略：
1、即期买入该项资产 2、持有远期合约空头
现金流分析
开仓时，远期合约价值为 0，所以该策略的即期成本是
资产的即期价格 S。投资者在即期得到现值为I 的资产，T 时期得到等于远期
假设条件
无交易费用；所有的交易净利润使用同一税率；市场参与者能够以相同的无风险利率借入和贷出资金；
当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动。
再回购利率
期货和远期市场中所使用的无风险利率
再回购利率（repo rate）
再回购协议（repo or repurchase agreement）

远期与期货定价

远期与期货定价远期与期货定价是投资市场中常用的衍生工具定价模型。

远期合约和期货合约都是在未来某一特定时间点上以预定价格进行交割的合约，其定价是根据各种因素而定的。

以下是探讨远期与期货定价的一些关键因素。

首先，利率是远期与期货定价的重要因素之一。

利率对远期合约和期货合约的定价具有显著影响。

当利率上升时，远期或期货合约的价格会下降，因为投资者有更多有吸引力的替代投资选择。

相反，当利率下降时，远期或期货合约的价格会上升，因为投资者对这些合约的需求增加。

其次，存储成本也是远期与期货定价的关键因素之一。

存储成本反映了商品在存储和保管期间的成本。

当存储成本高时，远期和期货合约的价格通常较高，因为投资者希望得到补偿以承担存储期间的成本。

相反，当存储成本低时，远期和期货合约的价格通常较低。

第三，需求和供应因素也会对远期与期货的定价产生影响。

如果某种商品的需求大于供应，那么远期和期货合约的价格可能会上涨，因为投资者追逐较少的可利用商品。

相反，如果供应超过需求，远期和期货合约的价格可能会下跌。

第四，国际汇率也是远期与期货定价的一个重要因素。

如果两个国家之间的货币汇率变化，远期和期货合约的定价会相应地发生变化。

如果一国货币贬值，外国商品的价格可能会上涨，从而影响到远期和期货合约的定价。

最后，市场情绪和预期也会影响远期与期货的定价。

如果投资者对未来的经济状况持乐观态度，他们可能会更倾向于购买远期或期货合约，从而推高其价格。

相反，如果投资者对未来经济状况持悲观态度，他们可能会更倾向于出售远期或期货合约，从而推低其价格。

总之，远期和期货定价受到多种因素的影响，包括利率、存储成本、需求和供应、国际汇率以及市场情绪和预期。

了解这些因素对远期与期货定价的影响，可以帮助投资者更好地理解和分析投资风险和收益。

远期与期货定价是金融市场中常用的衍生品定价模型，对投资者和交易者而言具有重要的意义。

远期合约和期货合约都是在未来某一特定时间点上以预定价格进行交割的合约，其定价是根据市场上的各种因素而定的。

远期合约与期货合约的定价

因此，有：
时刻t时，远期
f+K e-r(T-t) = S or
债券的现价
合约多头的价值 f = S - K e-r(T-t) （2-7）
远期合约中债券的交割价格
远期合约与期货合约的定价
当—个新的远期合约生效时，远期价格于合约规定的交割价格，且使该合约本身的价值为零。因此，远朗价格F就是公
式中令f=0的K值，即：
资产的远期合约的多头收益是（Ｓｔ－Ｋ），对应
的空头收益是（K-St）；由于两者大小关系不确定，
所以损益的正负也不确定。
远期合约与期货合约的定价
2 远期合约价格
远期合约
远期合约与期货合约的定价
二. 假设条件
在本节中．我们假定对部分市场参与者而言，以下几条全部是正确的：
1．无交易费用。 2．所有的交易收益(减去交易损失后)使用同一税率。 3．市场参与者能够以相同的无风险利率借入和贷出资金
• 协议利率为双方在合同中同意的固定利率。 • 参考利率(Reference Rate)为合同结算日的市
场利率(通常为伦敦同业拆放利率LIBOR)。
远期合约与期货合约的定价
• 这种交易的一个重要特点是并不涉及协议本金的收付，只是在某一特定日期（清算日），由方向另一方支付利息差额。
• FRA的买方的目的在于保护自己免受未来利率ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ上升的影响，而卖方则是保护自己免受利率下跌的影响。
（2-9）式中：
F——时刻t时的远期价格；
S——远期合约标的资产的时间t时的价格;
r——对T时刻到期的一项投资而言，时刻t以连续复利计算的无风险利率
T——远期合约到期的时间; t——现在的时间
远期合约与期货合约的定价

远期与期货定价基础知识

在债券市场中，远期合约通常被用于对冲未来的利率风险或投机未来的利率变动。
在国际贸易中，远期合约通常被用于锁定未来的汇率和商品价格，以避免因价格波动而产生的风险。
在商品市场中，远期合约通常被用于锁定未来的商品价格，以避免因价格波动而产生的风险。
02
期货定价概述
期货合约的定义
期货合约是一种标准化的合约，规定了买卖双方在未来某一特定日期以特定价格交割一定
数量的商品或金融资产。
期货合约的买卖双方在合约签订时不需要支付全额款项，只需要支付一定比例的保证金。
期货合约的条款包括合约标的、交割时间、交割地点、交割
方式等。
期货合约与远期合约的区别
期货合约是一种标准化的合约，买卖双方在签订合约时不需要面谈，而是通过交易所进行交易。
期货合约的保证金制度可以控制风险，而远期合约则没有这种保障机制。
风险中性定价模型
总结词
风险中性定价模型是一种基于概率论的定价方法，它假设投资者对风险的态度是中性的，因此不需要支付风险溢价。
详细描述
风险中性定价模型通过构造一个风险中性的概率测度，将未来的不确定性转化为确定性的变量。然后，根据风险中性的概率分布计算远期合约的合理价格。该模型适用于可以运用金融衍生品进行对冲的风险。
缺点
远期合约的交割日期和交割价格通常是由买卖双方协商确定的，这可能会导致一些人为的因素影响合约的定价和市场流动性。
远期合约的交易对手方通常需要进行信用评估和风险管理，这可能会增加交易的成本和复杂性。
远期合约的应用场景
远期合约广泛应用于各种资产类别，如货币、利率、商品等。它被用于对冲未来价格风险、进行投机和套利交易等。
根据风险偏好选择策略

远期和期货价格的价格

远期和期货价格的价格远期和期货价格是金融市场中常见的价格形式，用于预测和交易未来的商品或资产。

两者都与未来交割的商品或资产有关，但有一些关键的区别。

远期价格是指在未来某个约定时间点购买或出售资产的价格。

这种协议是由买卖双方自行约定的，并没有像期货交易所这样的集中市场来监管和提供标准化合约。

远期价格通常是通过考虑供需状况、市场预期、风险溢价以及利率差异等多种因素来确定的。

因此，远期价格更容易受到市场波动、未来预期和市场情绪的影响。

期货价格则是在期货交易所上交易标准化合约的价格。

期货市场提供了标准化的合约，规定了交割日期、交割品种、交割地点等具体细节，使得产品的交易更加简单透明。

期货价格是由市场供需关系和投资者交易行为所决定的。

由于期货市场上交易的是标准合约，期货价格相对于远期价格具有更高的流动性和更低的交易成本。

远期和期货价格之间的差异可以通过以下几个方面进行比较：1. 流动性：期货市场通常拥有较高的流动性，因为标准化合约吸引了更多的交易者和投资者。

远期市场的流动性较低，因为交易依赖于买卖双方之间的直接协商。

2. 可定价范围：期货市场通常可以提供更广泛的可交易合约，涵盖了更多的资产类别和交割日期。

远期市场的可定价范围相对较窄，交易的资产类别和交割日期有限。

3. 交易机制：期货交易所拥有中心化交易机制，通过交易所提供的交易平台进行交易，并规定了交易规则和清算机制。

远期交易是场外交易，买卖双方直接协商合约细节，交易流程较为灵活。

4. 风险管理：期货市场提供多种的风险管理工具，如“止损单”和“期权”。

这些工具可以帮助投资者对冲风险并进行更精确的投资策略。

远期市场缺乏这些风险管理工具，投资者可能需要自行承担更多的风险。

总体而言，远期和期货价格都是金融市场中不可或缺的定价工具。

两者之间的差异主要体现在流动性、可定价范围、交易机制和风险管理等方面。

投资者应根据自身投资目标和风险承受能力选择适合自己的交易方式。

远期与期货定价

远期与期货定价引言远期与期货是金融市场中常见的交易工具，它们被用于对冲风险、进行投机和套利等目的。

远期合约和期货合约是金融衍生品的一种，其价格是基于标的资产的未来价格，并且在合约到期时进行交割。

本文将介绍远期合约和期货合约的定义和特点，以及它们的定价模型和影响因素。

远期合约远期合约是一种协议，规定在未来某个特定日期按照事先约定的价格进行买卖交割。

远期合约的特点包括：•价格确定：远期合约中的价格是在合约签订时确定的，不受市场供求影响。

•交割日期：远期合约规定了未来的交割日期，当交割日期到来时，卖方必须交割货物，买方必须支付相应的货款。

远期合约的定价是基于无套利原理进行的，假设市场不存在套利机会，则远期合约的价格应该等于标的资产的现值。

远期合约的定价模型如下：远期合约价格 = 标的资产现值 × (1 + 无风险利率)^t其中，标的资产现值是指在交割日期时标的资产的实际价值，t是交割日期与合约签订日期之间的期限，无风险利率是指在合约期限内可以获得的无风险投资的利率。

期货合约期货合约也是一种协议，规定在未来某个特定日期按照事先约定的价格进行买卖交割。

与远期合约相比，期货合约具有以下特点：•标准化合约：期货合约是交易所制定的标准化合约，规定了合约的交割品种、交割日期、交割数量等。

•交易所交割：期货合约的交割是通过交易所进行的，交易所担保交割的履约性，提高了交易的流动性和安全性。

•日终结算：期货合约每日都进行结算价的确定，买方与卖方根据结算价的变动进行盈亏结算。

期货合约的定价与远期合约类似，也是基于无套利原理进行的。

期货合约的定价模型如下：期货合约价格 = 标的资产现值 × (1 + 无风险利率)^t - 存储成本 - 使用成本除了标的资产现值和无风险利率之外，期货合约的价格还受到存储成本和使用成本的影响。

存储成本是指持有标的资产所需的仓储费用，使用成本是指标的资产使用所需的成本，如运输费用、保险费用等。

远期合约与期货合约的定价

远期合约与期货合约的定价引言在金融市场中，远期合约和期货合约是两种常见的衍生工具。

它们的定价方法是金融衍生品定价的重要内容之一。

本文将介绍远期合约和期货合约的概念，并讨论它们的定价方法。

一、远期合约的概念远期合约是一种在未来特定日期交割的合约。

在远期合约中，双方约定在未来特定日期按照约定的价格交割一定数量的标的资产。

远期合约的价格是在合约签订时确定，交割日期之前的价格波动不会影响合约的价格。

二、期货合约的概念期货合约是在交易所上交易的标准化合约。

期货合约的交割日期和交割价格在合约签订时确定，交割日期之前的价格波动会影响合约的价格。

期货合约的标的资产可以是金融资产（如股票、债券）、商品（如石油、黄金）或其他资产。

三、远期合约的定价方法1. 无套利定价方法远期合约的无套利定价方法是基于无套利原则进行计算。

根据无套利原则，远期合约的价格应该等于标的资产的现货价格加上一个补偿，该补偿用于抵消在交割日期之前的时间价值和风险。

由于远期合约交割日期之前价格波动不影响合约的价格，所以无套利定价方法不考虑价格波动的影响。

2. 使用利率差异进行定价另一种远期合约的定价方法是使用利率差异进行计算。

由于远期合约交割日期较远，所以在计算合约的价格时需要考虑时间价值。

利率差异在远期合约的定价中起到重要作用，它反映了资金的时间价值和市场的供求关系。

利率差异的计算需要考虑多种因素，包括市场利率、货币汇率等。

四、期货合约的定价方法期货合约的定价方法与远期合约的定价方法类似，但有一些差异。

期货合约交易所提供的是标准化合约，所以期货合约的价格一般会受到市场供求关系的影响。

交易所还会根据标的资产的特性和市场需求进行调整，以保证合约的流动性和稳定性。

五、远期合约和期货合约的比较远期合约和期货合约在定价方法上有一些区别。

远期合约的定价主要基于无套利原则和利率差异，而期货合约的定价还受到市场供求关系的影响。

另外，期货合约的交易所提供的是标准化合约，所以期货合约的价格一般会比较透明，而远期合约的价格可能较为隐含。

远期与期货定价

有些投资资产，如附息债券或支付已知红利的股票，在持有期限内可提供完全预测的现金收益。
1.一般结论
F (S I )erT
或 F (S I )(1 r)T
其中I为标的资产在远期合约有效期间所支付的收益现值(之和)。
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2.一般分析
投资组合A：一个远期合约多头+数额为Fe-rT的现金投资组合B：一个单位的证券+现值为I的负债
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3.套利分析
假定F> SerT ，投资者可以： (1)以无风险利率r 即期借入S，期限为T，并购买1单位资产。 (2)卖出1单位标的资产的远期合约。在时间T 后，将资产按远期合约规定价格F 卖掉，同时归还借款本息 SerT ，实现无风险利润。
若F< SerT ，投资者可以：
(1)卖空1单位资产，将所得S 以无风险利率r 进行投资，期限为T。 (2)购买1单位标的资产的远期合约。在时间T 后，以价格F 交割单位资产，补回卖空的资产。可实现无风险利润。
第6章
远期与期货定价
Determination of Forward and Futures Prices
1
第一节利率与连续复利率
一、单利
对利息不再计算利息，计算公式是：
I=Anr
F=A(1+nr)
式中，I为利息额，A为本金现值，r为每期利率，n为计利息转为本金并一并计息的方法。假设金额A 以利
Buy one unit of the asset and enter into a short forward contract
to sell it for F0 at time T. This costs S0 and is certain to lead to a cash inflow of F0 at time T and income with a present value of I. The initial outflow is S0, the present value of the inflows is F0e-rT+I. Hence

远期和期货的定价

支付收益率资产远期合约定价的一般方法
组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r〔T－t〕的现金；组合B：e-q〔T－t〕单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q为该资产按连续复利计算的收益率。支付收益率资产的远期价格：
外汇远期和期货的定价
S表示以本币表示的一单位外汇的即期价格，K表示远期合约中约定的以本币表示的一单位外汇的交割价格，外汇远期合约的价值：外汇远期和期货价格确实定公式：这就是国际金融领域著名的利率平价关系。它说明，假设外汇的利率大于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率；假设外汇的利率小于本国的利率，则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。
交割券与标准券的转换因子
芝加哥交易所规定交割的标准券为期限15年、息票率为8%的国债，其它券种均得按一定的比例折算成标准券。这个比例称为转换因子〔Conversion Factor 〕。转换因子等于面值为100美元的各债券的现金流按8%的年利率〔每半年计复利一次〕贴现到交割月第一天的价值，再扣掉该债券累计利息后的余额。
假设F<Se r〔T－t〕，即交割价值小于现货价格的终值。套利者就可进行反向操作，即卖空标的资产，将所得收入以无风险利率进行投资，期限为T-t，同时买进一份该标的资产的远期合约，交割价为F。在T时刻，套利者收到投资本息Ser〔T－t〕，并以F现金购置一单位标的资产，用于归还卖空时借入的标的资产，从而实现Ser〔T－t〕-F的利润。
无收益资产远期合约的定价
组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r〔T－t〕的现金；组合B：一单位标的资产。 f+ Ke-r〔T－t〕=S f=S－Ke-r〔T－t〕无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价格与交割价格现值的差额。
现货-远期平价定理

3-远期与期货定价

Chapter-3-远期和期货定价解析

金融工程3-远期与期货定价

期货交易--远期和期货的定价

《金融衍生品》课件_第06章_远期与期货的定价

远期与期货定价

金融市场学之远期和期货的定价

远期和期货的定价

第三章 远期与期货定价

金融工程学之远期和期货的定价和估值

远期与期货定价

远期合约与期货合约的定价

远期与期货定价基础知识

远期和期货价格的价格

远期与期货定价

远期合约与期货合约的定价

远期与期货定价

远期和期货的定价

第三章远期与期货定价