高级财务管理常见的计算分析题

高级财务管理常见的计算分析题

1．已知甲公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30%

要求，计算甲企业资产收益率与资本报酬率。

1．解：甲企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55% 甲企业资本报酬率

＝〔资产收益率＋

股权资本负债

×（收益率资产－利息率

负债）〕×（1－所

得税率）

＝[55%＋

1

3

×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5% 2．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30%。

要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。

2．解：

现金流量运用资本＝

经营利润

息税前

×（1－

税率

所得

）＋

付现成本折旧等非－

支出

资本

－

运资本

增量营

＝3000×（1－30％）＋500－1000－400＝1200（万元）

3．2002年初，甲公司拟对与其在业务及市场等方面存在较大关联互补性的乙企业实施股权收购，相关财务资料如下：

甲公司2001年12月31日资产负债表：（单位：万元） 固定资产原值 20000 减：固定资产累计折旧 7000 固定资产净值 13000 流动资产 17000 资产合计 30000 流动负债

长期负债（综合利息率8%） 9000 股权资本 16000 其中：注册资本（10000万股，每股面值1元） 10000 资本公积及盈余公积金 4000 税后利润（税率40%） 2000 流动负债 5000 资本及负债合计 30000

乙企业2001年12月31日资产负债表如下：

固定资产原值 8000 减：固定资产累计折旧 2000 固定资产净值 6000 流动资产 8000 资产合计 14000 流动负债

长期负债（综合利息率10%） 7000 股权资本 4000 其中：注册资本（5000万股，每股面值0.5元） 2000 资本公积及盈余公积金 1500 税后利润（税率40%） 500 流动负债 3000 资本及负债合计 14000

其他有关资料：

甲公司 乙企业 运用资本报酬率 20% 13% 利润增长率 25% 18% 近三年平均盈利

其中：税前 2800万元 700万元 税后 1680万元 420万元 每股收益 0.2元 0.1元

每股市价 2.5元 非上市（无市价） 市盈率 12.5 —— 每股股息 0.1元 0.06元 股利率 4% —— 要求：分别按照下列条件对乙企业总价值及每股价值进行估测。 ⑴乙企业最近年份（2001年）的盈利水平。

⑵乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平。

⑶假设乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平。

⑷乙企业预期利润增长率。

⑸甲公司对乙企业实施购并的前提是需保持甲公司现有的运用资本报酬率水平。 3．解：⑴基于乙企业最近年份（2001）的盈利水平 2001年乙企业每股收益 0.1元 甲公司市盈率 12.5

预计乙企业每股价值 0.1元×12.5＝1.25元

预计乙企业总价值(5000万股) 1.25元/股×5000万股＝6250万元 ⑵基于乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平 乙企业近三年平均税后利润 420万元

乙企业近三年平均每股收益 420万元/5000万股＝0.084 甲公司市盈率 12.5

预计乙企业每股价值 0.084元×12.5＝1.05元

预计乙企业总价值(5000万股) 1.05元/股×5000万股＝5250万元

⑶基于乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平

乙企业运用资本＝7000＋4000＝11000(万元)

乙企业必须迅速达到的运用资本报酬率水平 20% 乙企业必须迅速实现的息税前利润 11000×20%＝2200(万元) 减:乙企业长期负债利息 7000×10%＝700(万元) 乙企业必须迅速实现的税前利润 2200－700＝1500(万元) 减:乙企业应纳所得税 1500×40%＝600(万元) 乙企业必须迅速实现的税后利润 1500－600＝900(万元) 预计乙企业每股收益 900万元/5000万股＝0.18元/股 甲公司市盈率 12.5

预计乙企业每股价值 0.18×12.5＝2.25(元/股) 预计乙企业总价值 2.25元/股×5000万股＝11250万元 ⑷基于乙企业预期利润增长率

乙企业近三年平均税后利润 420万元 420万元×(1＋25%) 525万元

预计乙企业每股收益 525/5000＝0.105(元/股)

甲公司市盈率 12.5 预计乙企业每股价值 0.105×12.5＝1.3125(元/股) 预计乙企业总价值 1.3125×5000＝6562.5(万元)

⑸基于主并方甲公司保持自身现有运用资本报酬率的期望

乙企业2001年税后利润 500万元

乙企业2001年税前利润 500/(1-40%)＝833(万元) 加:乙企业长期负债利息 7000×10%＝700(万元) 乙企业息税前利润 833＋700＝1533(万元)

甲公司愿意对乙企业支付的价款限度(预计乙企业总价值)1533/20%＝7665(万元) 预计乙企业每股价值 7665/5000＝1.533(元/股)

4．2001年底，K 公司拟对L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K 公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L 企业实施购并的话，未来5年中K 公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。

要求：采用现金流量贴现模式对L 企业的股权现金价值进行估算。 4．解：2002-2006年L 企业的贡献股权现金流量分别为： -6000（-4000-2000）万元、 -500（2000-2500）万元、 2000(6000-4000)万元、 3000(8000-5000)万元、 3800（9000-5200）万元；

2007年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。 L 企业2002-2006年预计股权现金价值＝

()()5

432%)61(3800

%)61(3000%)61(2000%61500%616000++

+++++-++-＝792（万元）

2007年及其以后L 企业预计股权现金价值＝

5

%)61(%62400+⨯＝29880（万元）

L 企业预计股权现金价值总额＝792＋29880＝30672（万元）

5．某企业集团所属子公司甲于1999年6月份购入生产设备A ，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A 设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据政府会计折旧口径，子公司甲1999年、2000年分别实现帐面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。

要求：计算1999年、2000年实际应纳所得税、内部应纳所得税。试问各年度总部是如何与子公司进行相关资金结转的？

5．解：则1999年：