第三章 筹资路径
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第3章筹资方式
所以： 2007年企业需要追加对外筹资规模
⊿F=⊿S /S* ∑A - ⊿S /S *∑B - ⊿E =50%*（20.5-6.1）-2.85 =4.35万元
22
计算公式：
需要追加对外筹资规模⊿F = ⊿S/S *（ ∑A - ∑B ）- ⊿E
⊿S——预计年度销售增加额 ∑A——基年敏感资产总额 ∑B——基年总敏感负债总额 ⊿E——预计年度留存利润增加额
64
4）选择债券发行种类的考虑因素
市场吸引力 法律限制 资本结构的调整
65
5）债券筹资的优缺点
优点
债券成本低 可利用财务杠杆作用 有利于保障股东对公司的控制权 有利于调整资本结构
缺点 偿债压力大
不利于现金流量安排
66
5、融资租赁
1）定义
融资租赁：由出租人（租赁公司） 按照承租人（承租企业）的要求融资购 买设备，并在契约或合同规定的较长时 期内提供给承租人使用的信用业务。
通过
筹资渠道 资金市场
，运用筹资方式，经济
有效地筹集企业所需资金。
5
二、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足对外投资的需要
满足资本结构的调整
——股权资本与负债资本的组合
6
三、筹资目标
以较低的筹资成本 和较小的筹资风险
获取较多的资金
7
四、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不
同的筹资方式，形成不同的筹资类型
第三章 筹资方式
1
2
第三章 筹资方式
学习 目的
掌握筹资的概念、种类、原则 理解筹资规模与筹资时机 重点掌握股权筹资和债务筹资
3
第三章 筹资方式
第一节 筹资概述 第二节 筹资规模 第三节 股权筹资 第四节 负债筹资
⊿F=⊿S /S* ∑A - ⊿S /S *∑B - ⊿E =50%*（20.5-6.1）-2.85 =4.35万元
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计算公式：
需要追加对外筹资规模⊿F = ⊿S/S *（ ∑A - ∑B ）- ⊿E
⊿S——预计年度销售增加额 ∑A——基年敏感资产总额 ∑B——基年总敏感负债总额 ⊿E——预计年度留存利润增加额
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4）选择债券发行种类的考虑因素
市场吸引力 法律限制 资本结构的调整
65
5）债券筹资的优缺点
优点
债券成本低 可利用财务杠杆作用 有利于保障股东对公司的控制权 有利于调整资本结构
缺点 偿债压力大
不利于现金流量安排
66
5、融资租赁
1）定义
融资租赁：由出租人（租赁公司） 按照承租人（承租企业）的要求融资购 买设备，并在契约或合同规定的较长时 期内提供给承租人使用的信用业务。
通过
筹资渠道 资金市场
，运用筹资方式，经济
有效地筹集企业所需资金。
5
二、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足对外投资的需要
满足资本结构的调整
——股权资本与负债资本的组合
6
三、筹资目标
以较低的筹资成本 和较小的筹资风险
获取较多的资金
7
四、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不
同的筹资方式，形成不同的筹资类型
第三章 筹资方式
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第三章 筹资方式
学习 目的
掌握筹资的概念、种类、原则 理解筹资规模与筹资时机 重点掌握股权筹资和债务筹资
3
第三章 筹资方式
第一节 筹资概述 第二节 筹资规模 第三节 股权筹资 第四节 负债筹资
财务管理第三章 筹资管理
四、利用内部留存收益
（一）留存收益的性质 （二）留存收益的筹资渠道 （三）利用留存收益筹资的优缺点
第三节 长期负债资金筹集
一、长期负债筹金概述 长期负债是指期限超过一年的负债。目前,在我国，长期 负债筹资主要有长期借款筹资、发行债券筹资和融资租 赁三种方式。
二、长期借款筹资 （一）长期借款筹资的种类 （二）长期借款的保护性条款 （三）长期借款的成本 （四）长期借款的偿还方式 （五）长期借款筹资的优缺点 1. 长期借款筹资的优点 2. 长期借款筹资的缺点
长期资金筹集
二、筹资渠道与方式 （一）资金的筹集渠道 1．银行信贷资金。 2. 其他金融机构资金 3. 国家财政资金 4. 企业内部资金 5. 其他单位资金 6. 居民个人资金
（二）资金的筹措方式 目前,我国的筹资方式主要有: 1.吸收直接投资； 2.向银行借款； 3.发行股票； 4.发行公司债券； 5.融资租赁； 6.利用留存收益； 7.利用商业信用等。
（三）吸收直接投资的成本
企业吸收直接投资的成本是指企业因吸收直接投资而 支付给直接投资者的代价。吸收直接投资成本除不考 虑筹资费用外，其计算方法与普通股筹资基本相同。
（四）吸收直接投资的优缺点
三、发行普通股筹资
股票是股份公司为筹集权益资金而发行的一种有价证券， 是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表投资者对 公司的所有权。发行普通股是筹集权益资金的主要方式。
债券发行价格的计算公式为：
债券发 1 票 行 市面 价 场 n 金 格 利 t n 1票 额 率 1面 市 票 金 场 t面 额 利利
或 =票面金额×（P/F,i1,n）+票面金额×i2 × （P/A, i1,n） 式中:n为债券期限；t为付息期数；i1为市场利率；i2为票面利率。 如果企业发行不计复利、到期一次还本付息的债券，则其发行价
第三章 筹资管理 第一节概述权益筹资方式债务筹资方式
5、民间资本。
6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配 利润。
7、国外和我国港澳台资本－－外商投资
22
（二）企业筹资方式
是指企业筹集资本所采取的具体形式 和方法，即如何取得资金。体现着资本 的属性和期限，
23
（一）吸收直接投资 （二）发行股票 （三）银行或非银行金融机构贷款 （四）发行债券 （五）融资租赁 （六）商业信用 （七）企业内部积累
(3)阻止越权的权利：当公司的管理当局 越权进行经营时，股东有权阻止。
46
2．分享盈余权 分享盈余权也是普通股股东的一项基
本权利。盈余的分配方案由股东大会决 定，每一个会计年度由董事会根据企业 的盈利数额和财务状况来决定分发股利 的多少并经股东大会批准通过。
47
3．出售或转让股份权 股东持有的股份可以自由出售和转让，
还需要从外部
筹集多少？
34
练习：计算分析
已知：某公司2004年销售收入为2000万元，销 售净利率为12％，净利率的60％分配给投资者。 2004年12月31日的资产负债表如下：
该公司2005年计划销售收入比上年增长30％， 为实现这一目标，公司需要新增设备一台，价 值14.8万元。据历年财务数据分析，公司流动 资产与流动负债随销售额同比例增减。要求：
41
普通股股东通常分布地域广、分散、缺 乏组织，所以管理当局只需拥有流通在 外普通股的一个很小比例就可实际操纵 控制一个大公司。管理当局通过提名符 合自身利益的董事候选人就能够保持控 制权。
42
代理委托书 在股东年会上，普通股股东可亲自参
加投票，也可以通过委托书由其代表人 投票。代理委托书是股东签署的把自己 的投票权授予另外一个人或一些人的书 面证明。由于大多数股东不出席股东年 会，因而代理委托书投票机制已为大部 分公司所采用。
6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配 利润。
7、国外和我国港澳台资本－－外商投资
22
（二）企业筹资方式
是指企业筹集资本所采取的具体形式 和方法，即如何取得资金。体现着资本 的属性和期限，
23
（一）吸收直接投资 （二）发行股票 （三）银行或非银行金融机构贷款 （四）发行债券 （五）融资租赁 （六）商业信用 （七）企业内部积累
(3)阻止越权的权利：当公司的管理当局 越权进行经营时，股东有权阻止。
46
2．分享盈余权 分享盈余权也是普通股股东的一项基
本权利。盈余的分配方案由股东大会决 定，每一个会计年度由董事会根据企业 的盈利数额和财务状况来决定分发股利 的多少并经股东大会批准通过。
47
3．出售或转让股份权 股东持有的股份可以自由出售和转让，
还需要从外部
筹集多少？
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练习：计算分析
已知：某公司2004年销售收入为2000万元，销 售净利率为12％，净利率的60％分配给投资者。 2004年12月31日的资产负债表如下：
该公司2005年计划销售收入比上年增长30％， 为实现这一目标，公司需要新增设备一台，价 值14.8万元。据历年财务数据分析，公司流动 资产与流动负债随销售额同比例增减。要求：
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普通股股东通常分布地域广、分散、缺 乏组织，所以管理当局只需拥有流通在 外普通股的一个很小比例就可实际操纵 控制一个大公司。管理当局通过提名符 合自身利益的董事候选人就能够保持控 制权。
42
代理委托书 在股东年会上，普通股股东可亲自参
加投票，也可以通过委托书由其代表人 投票。代理委托书是股东签署的把自己 的投票权授予另外一个人或一些人的书 面证明。由于大多数股东不出席股东年 会，因而代理委托书投票机制已为大部 分公司所采用。
财务管理学课件-第三章-筹资管理
融资方式，以降低融资成本和提高融资效率。
06 案例分析
企业筹资案例一：某科技公司债务筹资决策
案例背景
某科技公司是一家专注于软件开发与技术服务的企业，近 年来随着业务规模的扩大，需要筹集资金用于研发、市场 营销和扩张。
债务筹资方式
该科技公司选择通过银行贷款和发行企业债券两种方式进 行筹资。
决策分析
租赁成本
包括租金、保证金等成本，需要考虑对筹资 成本的影响。
融资租赁
租赁期满后资产归承租人所有，通常用于购 买大型设备或固定资产。
租赁风险
需要考虑租赁期满后资产的处理、租赁合同 的履行等风险。
其他债务筹资方式
应收账款质押融资
将应收账款作为担保质押给银行等金融机构，获得短 期融资。
商业承兑汇票
由企业签发的延期付款票据，可以在票据到期前贴现 或背书转让。
筹资风险评估
1 2
经营风险
经营风险是指企业在经营活动中面临的不确定性。 企业应通过合理安排资金使用计划，降低经营风 险。
财务风险
财务风险是指企业因举债而面临的风险。企业应 通过合理确定债务融资比例，降低财务风险。
3
行业风险
行业风险是指企业所在行业的发展状况和前景。 企业应关注行业发展趋势，合理安排筹资计划， 降低行业风险。
资本成本析
债务资本成本
债务资本成本是指企业因借款而需要支付的利息率。企业 应综合考虑债务资本成本和财务风险，合理确定债务融资 比例。
权益资本成本
权益资本成本是指投资者对企业投资所要求的收益率。企 业应通过合理确定权益融资比例，降低权益资本成本，提 高企业价值。
加权平均资本成本
加权平均资本成本是企业综合资本成本，是企业筹资决策 的重要依据。企业应通过合理配置债务和权益资本，降低 加权平均资本成本。
第三章筹资管理.pptx
银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用等
3.混合性筹资
企业在筹资过程中发行的证券，有的基本性质 是股票，但又具有债券的某些特点，有的基本 性质是债券，但又可能转化为股票。
对于这种具有双重性质的筹资活动，人们称之 为混合性筹资，主要有：
发行优先股 发行认股权证 发行可转换债券。
3.1.3筹资原则
⑸出资者的责任及违约处罚
企业筹集资本金的数额、方式、期限均要在投资合同、 协议中规定，并在企业章程中加以规定，以确保企业能 够及时、足额筹得资本金。
如果投资者未按规定出资，即为投资者违约，企业和其 他投资者可以依法追究其责任，国家有关部门还应按照 有关规定对其进行处罚。
投资者在出资中的违约责任有两种情况：
3.2.1企业资本金制度
1.企业资本金的概念和形成 2.企业资本金的筹资 3.企业资本金的管理 4.企业资本金制度的作用
1.企业资本金的概念和形成
企业资本金的概念
指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各 种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行 企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。
合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 周密研究投资方向，大力提高投资效果 适时取得所筹资金，保证资金投放需要 认真选择筹资来源，力求降低筹资成本 合理安排资金结构，保持适当偿债能力 遵守国家有关法规，维护各方合法权益
3.2 资本金筹资
3.2.1企业资本金制度 3.2.2吸收直投资 3.2.3普通股筹资 3.2.4优先股筹资
第三章 筹资管理
3.1 概 述 3.2 资本金筹资 3.3 负债筹资 3.4 资本成本和资本结构
3.1 概 述
3.1.1筹资渠道及方式
1.筹资渠道 2.筹资方式
3.1.2筹资方式
3.混合性筹资
企业在筹资过程中发行的证券，有的基本性质 是股票，但又具有债券的某些特点，有的基本 性质是债券，但又可能转化为股票。
对于这种具有双重性质的筹资活动，人们称之 为混合性筹资，主要有：
发行优先股 发行认股权证 发行可转换债券。
3.1.3筹资原则
⑸出资者的责任及违约处罚
企业筹集资本金的数额、方式、期限均要在投资合同、 协议中规定，并在企业章程中加以规定，以确保企业能 够及时、足额筹得资本金。
如果投资者未按规定出资，即为投资者违约，企业和其 他投资者可以依法追究其责任，国家有关部门还应按照 有关规定对其进行处罚。
投资者在出资中的违约责任有两种情况：
3.2.1企业资本金制度
1.企业资本金的概念和形成 2.企业资本金的筹资 3.企业资本金的管理 4.企业资本金制度的作用
1.企业资本金的概念和形成
企业资本金的概念
指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各 种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行 企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。
合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 周密研究投资方向，大力提高投资效果 适时取得所筹资金，保证资金投放需要 认真选择筹资来源，力求降低筹资成本 合理安排资金结构，保持适当偿债能力 遵守国家有关法规，维护各方合法权益
3.2 资本金筹资
3.2.1企业资本金制度 3.2.2吸收直投资 3.2.3普通股筹资 3.2.4优先股筹资
第三章 筹资管理
3.1 概 述 3.2 资本金筹资 3.3 负债筹资 3.4 资本成本和资本结构
3.1 概 述
3.1.1筹资渠道及方式
1.筹资渠道 2.筹资方式
3.1.2筹资方式
第三章财务管理筹资决策[ppt]
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定价。
向社会公开发行股票必
需采用承销方式
股票发行价格
❖ 股票发行价格的确定受法律等外在因素的限制，但股票价格 决定于其内在价值。
❖ 1．每股净资产法：每股净资产是所有资产按准确的账面价 值，在支付了全部债务(含优先股)后，每股公司所有者权益 的价值。
❖ 发行价格=资产净值/平均普通股总数 ❖ 2．市盈率法 ❖ 市盈率=每股市价/每股收益 ❖ 它反映股票市价(即股东购买的成本)与股票收益间的对应关
7、外商资金：国外及我国香港、澳门、台湾投资者投入 资金。
筹资方式 ❖ 筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形
式。主要解决的是如何取得资金的问题。
权益资金筹资：1、吸收直接投资 2、发行股票 3、利用留存收益
债务资金筹资：4、银行借款 5、商业信用 6、发行债券 7、融资租赁
筹资渠道与筹资方式的对应关系
按股东的权 利和义务分
按股票票面 按股票票面 按发行对象 是否记名分 有无金额分 和上市地区分
普优 通先 股股
记 名 股 票
无 记 名 股 票
有 面 额
无 面 额
A B HN 股股 股股
股 股 股股 股股
票 票 票票 票票
《公司法》不承认无 面额股票
股份公司首次发行股票的一般程序
❖ 1.发起人认足股份、缴付股资； ❖ 2.提出公开募集股份的申请-证监会； ❖ 3.公告招股说明书，签订承销协议； ❖ 4.招认股份，缴纳股款； ❖ 5.召开创立大会，选举董事会、监事会； ❖ 6.办理公司设立登记，交割股票。
采用募集设立方式向社会公开发 行新股时，必须公开间接发行
（1）公开、间接发行（公募发行-通过中介机构）
（2）不公开、直接发行
《财务管理》第3章筹资决策
结论： 例题：当某票公面司利发率行高5于年市期场债利券率，，债溢券价面发值行为100元，票 面利率为当8票%，面每利年率付等息于一市次场。利试率确，定平三价种发行情况下债券发 行价格 ：当票面利率低于市场利率，折价发行 债券发行时市场利率为10% 债券发行价格=8×3.7908+100×0.6209=92.42(元)
第三章 筹资决策
第一节 筹资概述 第二节 权益资金筹资 第三节 长期债务筹资 第四节 短期债务筹资 第五节 混合性筹资
第三章 筹资决策
1
第一节 筹资概述
一、筹资含义
筹资是企业根据生产经营、对外投资等活动对资
金的需要，通过一定的渠道，银采行取信适贷当资的金方式获
取所需资金的一种行为。 其他金融机构资金
第三章 筹资决策
22
3.债券的信用等级——3等9级
—AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、
C
4.债券筹资的特点
(1)债券筹资的优点
资本成本较低
可利用财务杠杆
保证控制权
(2)债券筹资的缺点
财务风险高
限制条件多
筹资数量有限
第三章 筹资决策
23
三、融资租赁筹资 （一）租赁含义与类型 1.租赁是出租人以收取租金为条件在一定期间内将其所 拥有的资产转让给承租人的一种交易。 2.租赁的类型 经营租赁（短期使用资产）和融资租赁（长期所需资本） （二）融资租赁 1.融资租赁的类型 直接租赁、售后回租租、杠杆租赁
（2）记名股票和无记名股票
（3）面值股票和无面值股票
《公司法》不
（4）国家股、法人股、个人股
承认无面值股
（5）按发行对象和上市地点，可分为A股、B股票、H股、N股、S
财务管理第三章筹资管理
非银行金融机构
主要内容： 一 、保险公司 二 、证券公司 三 、信托公司 四 、其他机构
保险公司
➢ 按照保险范围划分，有财产保险公司和人 寿保险公司；
➢ 按照业务承保方式划分，有原保险公司和 再保险公司；
➢ 按照经营目的划分，有商业性保险公司和 社会保险机构。
➢ 有的国家从金融安全的角度考虑，还建立 有存款保险公司。
证券公司
证券公司是专门从事各种有价证券经营及相关业务
的机构。证券公司在不同国家有不同的称谓，在美国 称为投资银行。
➢ 证券公司的类型
➢ 经纪类证券公司 ——只能从事经纪类业务
➢ 综合类证券公司——除经纪类业务外，还从事证券承 销、自营和相关咨询业务。
➢ 证券承销业务—为发行人包销或代销证券
➢ 证券自营业务 —用自有资本金买卖证券
本票：是由出票人签发的、承诺自己在见票时无 条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 ➢ 根据出票人的不同，本票可以分为银行本票和商 业本票。
支票：是由出票人签发的、委托办理支票存款业务的 银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给 收款人或持票人的票据。
融资租赁 ❖ 办理成员单位商业汇票的承兑及贴现 ❖ 对成员单位提供担保等
金融资产管理公司
❖ 专门处理银行不良资产的专业机构
❖ 1999年，我国相继成立了信达、华融、东方和长城 四家金融资产管理公司分别负责处理中国建设银行 、中国工商银行、中国银行和中国农业银行四家国 有商业银行不良资产，存续期为10年，以最大限度 保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承 担民事责任。
几个重要概念： ➢ 出票：创造和签发票据的行为； ➢ 背书：票据的收款人或持票人为了将未到期的
票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的 行为； ➢ 承兑：票据的付款人在票据上签名盖章，写明 “承兑”字样，承诺票据到期保证付款； ➢ 付款：票据到期时，持票人提交票据，付款人 或承兑人付款。
财务管理第3章(1) 筹资方式
•债权资本：是企业依法取得并依约运用、 按期偿还的资本。
属性： ◊体现债务与债权关系。 ◊债权人有权按期索取债券本息。 ◊在约定期限内享有经营权，
并承担按期付息还本的义务。
3-3
三、筹资渠道和方式
• 企业筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体 现着资金的源泉和流量。
民间
资本
其他法
人资本
自留 海外资金 资金
R PVRn PVIFRi,n
• R——每年支付租金 • PVR n ——租金总额现值 • PVIFRi，n——租金总额现值
系数 • n——支付租金期数 • i——租费率
第五节 租赁筹资
• 租赁筹资的优缺点 -优点
– 迅速获得所需资产 – 限制较少 – 避免设备过时风险 – 降低还款压力 – 税收利益
• △资产=△收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动 资产调整数
• △负债=△收入×基期变动负债占基期销售额的百分比 • △留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率
某公司2007年12月31日的资产负债表所示：
资产
期末数 负债及所有者权益
期末数
现金 应收账款
存货 固定资产净值
5 000 15 000 30 000 30 000
2.企业筹资的动机
• 扩张筹资动机 P69 是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的
需要而产生的筹资动机。 • 调整筹资动机
是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹 资动机。 • 混合筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产 生的筹资动机。
3-1
企业筹资动机与原则
3.企业筹资的基本原则
• 效益性原则
预计：2008年收入1200万
《筹资管理》PPT课件
第三章 筹资管理
17
附注：配合型流动资本筹资策略
第三章 筹资管理
18
激进型筹资、配合型筹资和稳健型筹资
1、激进型筹资组合策略：如果公司的流动资产利用 和周转水平都很好，流动资产的占用就相对较少，可 将一部分流动负债资金作为公司的稳定性资产占用的 资金来源，经过一段时期的应用，并无提高公司的风 险，而大大提高了公司的盈利能力，公司就会采用这 种激进型的资金配合策略。
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资
动机，可称为混合性筹资动机。
第三章 筹资管理
3
二、企业筹资的基本原则
（一）规模适当原则 不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，企业财务
人员要认真分析科研，生产，经营状况，采用一定的方 法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。
（二）筹措及时原则 企业财务人员在筹集资金时必须熟知资金时间价值的原
第三章 筹资管理
第三章 筹资管理
1
第一节 筹资管理概述
企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需 要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活 动，筹资活动是企业的一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一项 主要内容。
第三章 筹资管理
3、稳健型战略在商业社会中很少看见被采用的，它的特点，同学们也可以很方便的自 己归纳出。为什么一般不会采用呢？
第三章 筹资管理
20
第二节 资金需求量预测
一．筹资数量预测的基本依据 （一）法律依据。主要是指注册资本限额的规定和企业负债限额的规定。 例如：公司法规定，有限责任公司的注册资本不得少于下列最低限额：以生产经营为主的公司人
2、短期资本
第3章筹资方式-精品
股东作为出资人，按投入公司的资本额享有资产 收益、公司重大决策和选择管理者等权利，并以其所 持股份为限对公司承担责任。
股票是股份的表现形式，股份代表股东投资所占 公司权益份额，是股东地位的象征。是股份有限公司 筹资自有资本的基本方式。
47
二、股票筹资
2. 股票的特征
法定性--具有法律效应的有价证券。 收益性--利用股票保值或赚取差价。 风险性--受市场行情的影响。 参与性--持股就是股东，享有权利。 无限期性--股票没有到期日。 可转让性--可以在证券市场上流通。 价格波动性--面值与股票价格不一致。
40
b=145（万元） a=7600（万元） y=7600+145×320=54000（万元）
回归直线法是一种计算结果最为精确的方法
41
第二节 权益性筹资
股权资本 筹集形式
吸收直接投资 股票筹资 留存收益筹资
42
一、吸收直接投资
是指企业以协议合同等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商等直接 投入资金，形成企业资本金的一种筹 资方式。
y = a + bx
36
注意以下问题
X 与Y 呈线性关系，即资金需 要量与销售量之间线性关系的假定 应符合实际情况;
时间越长，预测越准确; 注意通货膨胀，即应考虑价格 等因素的变动情况.
37
高低点法：
资 金 量
a+bx
y
b ymax ymin xmax xmin
a ymax b xmax a ymin b xmin
目标、市场容量及其份额、产业政策企 业自身素质。
22
2、筹资规模的特征
*层次性：筹资先内资后外筹
*对应性
长期资产占用——长期资金来源 短期资产占用——短期资金来源
股票是股份的表现形式，股份代表股东投资所占 公司权益份额，是股东地位的象征。是股份有限公司 筹资自有资本的基本方式。
47
二、股票筹资
2. 股票的特征
法定性--具有法律效应的有价证券。 收益性--利用股票保值或赚取差价。 风险性--受市场行情的影响。 参与性--持股就是股东，享有权利。 无限期性--股票没有到期日。 可转让性--可以在证券市场上流通。 价格波动性--面值与股票价格不一致。
40
b=145（万元） a=7600（万元） y=7600+145×320=54000（万元）
回归直线法是一种计算结果最为精确的方法
41
第二节 权益性筹资
股权资本 筹集形式
吸收直接投资 股票筹资 留存收益筹资
42
一、吸收直接投资
是指企业以协议合同等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商等直接 投入资金，形成企业资本金的一种筹 资方式。
y = a + bx
36
注意以下问题
X 与Y 呈线性关系，即资金需 要量与销售量之间线性关系的假定 应符合实际情况;
时间越长，预测越准确; 注意通货膨胀，即应考虑价格 等因素的变动情况.
37
高低点法：
资 金 量
a+bx
y
b ymax ymin xmax xmin
a ymax b xmax a ymin b xmin
目标、市场容量及其份额、产业政策企 业自身素质。
22
2、筹资规模的特征
*层次性：筹资先内资后外筹
*对应性
长期资产占用——长期资金来源 短期资产占用——短期资金来源
公司金融》3
（二）筹资渠道和筹资方式 1、筹资渠道 目前我国企业的筹资渠道有：国家财政资金、银行信贷资 金、非银行金融机构资金、其他法人资金、民间资金、企业内 部积累、外商资金。 2、筹资方式 权益资本：吸收直接投资、股本 债务资本：发行债券、银行借款、租赁、商业信用、其他 3、筹资方式的国际比较 筹资方式的国际比较 （三）资金需要量的预测
（三）普通股和优先股筹资
1、股票的特征 股票是股份有限责任公司为筹集自有资金而发行的有价证券， 是持有人拥有公司股份的入股凭证。其特点是：收益性、风险性、 流通性、参与性、无期性。 股票与其他相关概念的区别 2、股票的分类 3、普通股筹资的权利与形式 4、股票的发行 5、股票的上市 6、普通股筹资的优缺点 7、优先股筹资
a＝Y-bx ＝
例：某企业1990年～2001年的产销量与资金需要量如表3.1， 2002年的产销量为108万件，预测2002年的资金需要量？ 2、线性回归分析法 表3.2 3、销售百分比法
基本原理：财务预测销售百分比法，首先假设收入、 费用、 基本原理：财务预测销售百分比法 ，首先假设收入、 费用 、 资产、 负债与销售收入存在稳定的百分比关系， 资产、 负债与销售收入存在稳定的百分比关系， 根据预计销售 额和相应的百分比预计资产、 负债和所有者权益， 额和相应的百分比预计资产、 负债和所有者权益， 然后利用会 计等式确定融资需求。 计等式确定融资需求。 具体方法：总额法和增加额法 计算步骤： 第一、 第一、区分变动与非变动性项目 第二、 第二、计算变动性资产及变动性负债的销售百分比 第三、 计算预计的资产、 负债及所有者权益（ 第三 、 计算预计的资产、 负债及所有者权益 （ 计算随销售 额增加而增加的资产、负债及所有者权益） 额增加而增加的资产、负债及所有者权益） 第四、 第四、计算外部筹资需求
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提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定 用途）。 （3）预测2012年末的流动资产额、流动负债额、资产总 额、负债总额和所有者权益总额。
答案： （1）变动资产销售百分比＝（300+900+1800）/6000
＝50% 变动负债销售百分比＝（300+600）/6000＝15% 2005年需要增加的营运资金额＝6000×25%×（50%
=预计资产-（预计负债+预计所有者权益） 预计资产＜预计负债+预计所有者权益时，
剩余资金。
考虑增量：△资产－△负债+非变动资产调 整数 －预计留存收益＝从外部追加资本
（一）根据销售总额确定筹资需求
预测筹资需求的步骤如下： 第一步，区分敏感项目与非敏感项目。 第二步，确定销售百分比。 第三步，计算预计销售额下的资产和负债。 第四步，预计留存收益增加额。 第五步，计算外部筹资需求。
留存收益，不需要筹资费用
2、外部筹资
渠道方式很多，需要筹资费用
第二节 筹资渠道与筹资方式
一、企业筹资渠道 1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人资本 5、民间资金 6、企业内部资金
二、筹资方式
1、投入资本筹资(即吸收直接投资) 2、发行股票筹资 3、发行债券筹资 4、银行或非银行金融机构借款 5、融资租赁 6、商业信用 7、可转换债券
四、 企业筹资的类型 （一）权益资本和债务资本
（一）权益资本
（实收资本、留存收益）
1、所有权关系 2、企业享有经营权，
是永久性资本
（二）债务资本
1、债务债权关系 2、债权人有权索取本
息，但无权参与经营
1、在特定条件下，二者可相互转换，债转股或股转债； 2、在一般情况下，企业需要对二者进行组合，以达到既降低财务风险 又提高收益的目的
－15%）＝525（万元） 或者：2005年需要增加的营运资金额＝
［（300+900+1800）－（300+600）］×25%＝525（万元） 或者：2005年需要增加的流动资产额=（300+900+1
800）×25%=750（万元） 2005年需要增加的流动负债额=（300+600）
×25%=225（万元） 2005年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元） （2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝
假定该企业2012年的主营业务净利率和利润分配政策与上 年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2012年年末固 定资产净值和无形资产合计为2700万元。2012年企业需 要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。
要求： （1）计算2012年需要增加的营运资金额。 （2）预测2012年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计
三、筹资渠道与筹资方式的关系
配合 方式
渠道
国家财政资金
吸收 直接 投资
√
发行 股票
√
发行 债券
金融 机构 借款
融资 租赁
商业 信用
可转 换债
券
银行信贷资金
√
非银行金融机 √
√
√
√
√
√
√
构资金
其他法人资金 √
√
√
√
√
√
民间资金
√
√
√
√
第三节 筹资数量的预测
一、销售百分比法 销售百分比法是根据资产负债表有关项目
（二）根据销售增加量确定筹资需求
考虑增量：△资产－△负债+非变动资产调 整数 －预计留存收益＝从外部追加资本
【例】（2012年 部分）某企业 2011年12月31日的 资产负债表（简表）如下：
资产
期末数 负债及所有者权益 期末数
Байду номын сангаас
货币资金 应收账款净额
存货 固定资产净值
无形资产
300 900 1800 2100 300
与销售收入比例关系，预测短期资金需要 量的方法。
一、销售百分比法
（2）基本原理
06年销售收入 1000万
应收账款 500万
应付账款 700万
存货
600万
07年预计收入1200万
应存收货账款720万600万
应付账款
也可以预测权益的变动
840万
一、销售百分比法
预计资产＞预计负债+预计所有者权益时， 要追加资金
通常是采用发行股票、
企业使用期限在1年以 内的资本。
包括短期借款、应付帐 款和应付票据等。
通常是采用银行借款、 商业信用等方式取得。
债券、银行借款、融资
租赁的方式取得。
通常企业根据资产的期限结构进行长、短期资金的期限组合，从而达到 降低风险和成本的双重目的
（四）内部筹资和外部筹资
1、内部筹资
应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益
300 600 2700 1200 600
资产总计
5400
负债及所有者权益总 计
5400
该企业2011年的主营业务收入净额为6000万元，主营业 务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2012 年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定 资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分 析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入 同比例增减。
第三章 筹资路径与资本成本
本章主要介绍：长期筹资的基本概 念、筹资渠道与筹资方式、筹资数 量的预测、资本成本等内容。
第一节 筹资概述
一、企业筹资的概念
企业筹资就是根据其对资金的需求，通过筹资 渠道，运用筹资方式，筹措企业生存和发展所 需资金的行为。
二、企业筹资的目的
（一）设立企业的目的 （二）扩张和发展企业的目的 （三）偿还企业债务的目的 （四）调整企业资本结构的目的
三、企业筹资的原则
（一）分析投资和生产经营情况，合理预测资金 需要量
（二）合理安排筹资时间，及时取得所需资金 （三）分析筹资渠道和资本市场，认真选择资金
来源 （四）研究各种筹资方式，选择最佳资本结构
四、企业筹资的类型
（一）权益资本和债务资本 （二）直接筹资与间接筹资 （三）长期资金筹集与短期资金筹集 （四）内部筹资与外部筹资
（二）直接筹资与间接筹资
1、直接筹资----企业直接与资本所有者协商融通资 产，不借助银行。如发行股票、债券等。
2、间接筹资----企业借助银行筹金融机构的筹资活 动，主要方式是银行借款、租赁等。
（三）长期资本与短期资本
（一）长期资本
（二）短期资本
企业使用期限在1年以上 的资本。
包括各种股权资本、长 期借款、应付债券等债 权资本。
答案： （1）变动资产销售百分比＝（300+900+1800）/6000
＝50% 变动负债销售百分比＝（300+600）/6000＝15% 2005年需要增加的营运资金额＝6000×25%×（50%
=预计资产-（预计负债+预计所有者权益） 预计资产＜预计负债+预计所有者权益时，
剩余资金。
考虑增量：△资产－△负债+非变动资产调 整数 －预计留存收益＝从外部追加资本
（一）根据销售总额确定筹资需求
预测筹资需求的步骤如下： 第一步，区分敏感项目与非敏感项目。 第二步，确定销售百分比。 第三步，计算预计销售额下的资产和负债。 第四步，预计留存收益增加额。 第五步，计算外部筹资需求。
留存收益，不需要筹资费用
2、外部筹资
渠道方式很多，需要筹资费用
第二节 筹资渠道与筹资方式
一、企业筹资渠道 1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人资本 5、民间资金 6、企业内部资金
二、筹资方式
1、投入资本筹资(即吸收直接投资) 2、发行股票筹资 3、发行债券筹资 4、银行或非银行金融机构借款 5、融资租赁 6、商业信用 7、可转换债券
四、 企业筹资的类型 （一）权益资本和债务资本
（一）权益资本
（实收资本、留存收益）
1、所有权关系 2、企业享有经营权，
是永久性资本
（二）债务资本
1、债务债权关系 2、债权人有权索取本
息，但无权参与经营
1、在特定条件下，二者可相互转换，债转股或股转债； 2、在一般情况下，企业需要对二者进行组合，以达到既降低财务风险 又提高收益的目的
－15%）＝525（万元） 或者：2005年需要增加的营运资金额＝
［（300+900+1800）－（300+600）］×25%＝525（万元） 或者：2005年需要增加的流动资产额=（300+900+1
800）×25%=750（万元） 2005年需要增加的流动负债额=（300+600）
×25%=225（万元） 2005年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元） （2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝
假定该企业2012年的主营业务净利率和利润分配政策与上 年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2012年年末固 定资产净值和无形资产合计为2700万元。2012年企业需 要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。
要求： （1）计算2012年需要增加的营运资金额。 （2）预测2012年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计
三、筹资渠道与筹资方式的关系
配合 方式
渠道
国家财政资金
吸收 直接 投资
√
发行 股票
√
发行 债券
金融 机构 借款
融资 租赁
商业 信用
可转 换债
券
银行信贷资金
√
非银行金融机 √
√
√
√
√
√
√
构资金
其他法人资金 √
√
√
√
√
√
民间资金
√
√
√
√
第三节 筹资数量的预测
一、销售百分比法 销售百分比法是根据资产负债表有关项目
（二）根据销售增加量确定筹资需求
考虑增量：△资产－△负债+非变动资产调 整数 －预计留存收益＝从外部追加资本
【例】（2012年 部分）某企业 2011年12月31日的 资产负债表（简表）如下：
资产
期末数 负债及所有者权益 期末数
Байду номын сангаас
货币资金 应收账款净额
存货 固定资产净值
无形资产
300 900 1800 2100 300
与销售收入比例关系，预测短期资金需要 量的方法。
一、销售百分比法
（2）基本原理
06年销售收入 1000万
应收账款 500万
应付账款 700万
存货
600万
07年预计收入1200万
应存收货账款720万600万
应付账款
也可以预测权益的变动
840万
一、销售百分比法
预计资产＞预计负债+预计所有者权益时， 要追加资金
通常是采用发行股票、
企业使用期限在1年以 内的资本。
包括短期借款、应付帐 款和应付票据等。
通常是采用银行借款、 商业信用等方式取得。
债券、银行借款、融资
租赁的方式取得。
通常企业根据资产的期限结构进行长、短期资金的期限组合，从而达到 降低风险和成本的双重目的
（四）内部筹资和外部筹资
1、内部筹资
应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益
300 600 2700 1200 600
资产总计
5400
负债及所有者权益总 计
5400
该企业2011年的主营业务收入净额为6000万元，主营业 务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2012 年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定 资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分 析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入 同比例增减。
第三章 筹资路径与资本成本
本章主要介绍：长期筹资的基本概 念、筹资渠道与筹资方式、筹资数 量的预测、资本成本等内容。
第一节 筹资概述
一、企业筹资的概念
企业筹资就是根据其对资金的需求，通过筹资 渠道，运用筹资方式，筹措企业生存和发展所 需资金的行为。
二、企业筹资的目的
（一）设立企业的目的 （二）扩张和发展企业的目的 （三）偿还企业债务的目的 （四）调整企业资本结构的目的
三、企业筹资的原则
（一）分析投资和生产经营情况，合理预测资金 需要量
（二）合理安排筹资时间，及时取得所需资金 （三）分析筹资渠道和资本市场，认真选择资金
来源 （四）研究各种筹资方式，选择最佳资本结构
四、企业筹资的类型
（一）权益资本和债务资本 （二）直接筹资与间接筹资 （三）长期资金筹集与短期资金筹集 （四）内部筹资与外部筹资
（二）直接筹资与间接筹资
1、直接筹资----企业直接与资本所有者协商融通资 产，不借助银行。如发行股票、债券等。
2、间接筹资----企业借助银行筹金融机构的筹资活 动，主要方式是银行借款、租赁等。
（三）长期资本与短期资本
（一）长期资本
（二）短期资本
企业使用期限在1年以上 的资本。
包括各种股权资本、长 期借款、应付债券等债 权资本。