美国次贷危机对全球的影响.pptx
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
美国政府国民抵押贷款协会（俗称Ginnie Mae，吉利美）1970 年首次发行MBS。
19
大约67％的住宅抵押贷款获得了吉利美、美 国联邦国民抵押贷款协会（俗称Fannie Mae， 房利美）、美国联邦住房贷款抵押公司（俗 称Freddie Mac，房地美）三大政府性抵押 贷款机构的担保，属于优质债券，约14％属 于次级债券，11％属于Alt-A债券，8％属于 巨型抵押贷款债券。
控的。即使到时候不能偿付本息，也可以 通过出售房地产或再融资（Re-Finance） 来偿还债务； 2. 很多次级贷款借款者不清楚贷款产品本身， 信息完全不对称。
17
（二）抵押贷款证券化与次级 债
抵押贷款相关证券产品：
抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS）
9
次级贷款(Subprime Mortgage)：
贷款对象是信用评分低于620 分、收入证明 缺失、负债较重的人（这一人群又称Ninjna， 意为既无收入、又无财产的人）；
目前美国次级客户大概有600万人，次级贷 款市场总规模大概2万亿美元左右，近半数 没有收入证明。
10
美国住房按揭市场的创新：
无本金贷款（Interest Only） 可调整利率贷款（Adjustable Rate
Mortgage，ARM） 选择性可调整利率贷款（Option ARM）
11
无本金贷款（Interest Only）：
如果购房者借入了30 年的无本金贷款，那 么在开始5 年或10 年内，每月只偿还贷款 利息，而在剩余的25 年或20 年里，他将分 期偿还贷款的本金和利息。
超过很多贷款人的还款能力。
15
这些创新产品受追捧的原因：
提供贷款的金融机构： 1. 住房贷款金融机构发放的次贷“似乎”不
存在安全性问题。由于房价一直上涨，这 些机构并不担心因借款人违约而遭受损失。 2. 证券化使得住房贷款金融机构可以把风险 转移给第三方（即通过抵押贷款证券化）。
16
贷款的消费者： 1. 预期房地产价格将会持续上升，风险是可
美国次贷危机及其影响
宋玉华 浙江大学经济学院
1
美国次贷危机及其影响
1.次贷危机及其发生、发展 2.次贷危机的产生及传导机制 3.此次金融危机的特点 4.此次金融危机发生的根本原因 5.此次金融危机发生的内在机制 6.此次金融危机的前景、及教训
2
1次贷危机及其发生、发展
次贷危机：“次级抵押贷款危机”，由美国次 级抵押贷款市场危机引起的，发端于 2006 年 下半年，并从2007 年8月开始席卷美国、欧盟 和日本等世界主要金融市场的全球性金融风暴。
担保债权权证（Collateralized Debt Obligation，CDO）
信用违约互换（Credit Default Swap， CDS）
18
抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS）：
房地产金融机构将抵押贷款债券组成 资产池，以该资产池产生的现金流为 基础发行的定期还本付息债券。
主要表现为次级抵押贷款机构破产、投资基金 关闭、相关金融机构倒闭、股市剧烈震荡等， 进而使全球金融市场发生流动性不足危机。
3
1次贷危机及其发生、发展
次贷危机的发生：2006 年下半年，随着美国 利率水平提高，次级抵押贷款的还款利率也大 幅上升，购房者的还贷负担大为加重；住房市 场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵 押住房再融资变得困难。这些直接导致大批次 级抵押贷款借款人无法按期偿还贷款，次贷推 迟偿还和违约率都大幅度上升，使提供次贷而 又未实现次贷证券化的住房金融机构出现巨额 亏损、倒闭或申请破产保护，从而引发“次贷 危机”。
8
ALT-A贷款（Alternative-A）： 介于优质贷款和次级贷款之间，既包括信用 等级在620-660之间，也包括信用等级大于 660但不能或不愿提供收入证明的客户的贷 款。 ALT-A 贷款和次级贷款的违约风险要高于优 质贷款，因此房地产金融机构必然会提高前 两类贷款的利率作为风险补偿。通常，ALTA 贷款的利率一般比优质贷款高1~2 个百分 点，次级贷款的利率一般比优质贷款高出 2~3 个百分点。
12
可调整利率贷款（Adjustable Rate Mortgage， ARM）：
包括2年/3年/5年/7年可调整利率贷款等； 如果购房者借入30 年的2/28 可调整利率贷款，在
头两年内，他只用偿还较低的利息（例如6％）， 从第三年开始，利率将重新设定（Reset），采用一 种指数加上一个风险溢价（Margin）的形式，例如 12 个月的LIBOR 加5％。一般而言，即使这段时期 内市场利率没有发生变动，从第三年开始利率也会 显著提高。
美国住房按揭市场：
优质贷款(Prime Mortgage) ALT-A贷款（Alternative-A Mortgage ） 次级贷款(Subprime Mortgage) 三类贷款在美国住房抵押贷款市场中的份额
大致分别为75%、11%、14%。
7
优质贷款(Prime Mortgage)： 信用等级较高（信用评分在660 分以上）、 收入稳定可靠（能够提供相关收入证明）、 债务负担合理的优良客户，他们主要选择最 传统的30年或15年固定利率的按揭贷款，称 为优质贷款。 优良客户是房地产金融机构发放抵押贷款的 传统对象；但是当优质客户资源被开发完毕 时，受到盈利动力驱使的金融家们就把眼光 投向了原本不能申请抵押贷款的群体，即 ALT-A 贷款和次级贷款。
4
次贷危机从发生到发展为全球性金融危 机分为三个阶段：
美国次贷危机→美国金融危机→全球金 融危机（ → 世界经济衰退？）
参见：次贷危机及其后续发展大事记
5
2 次贷危机的产生及传导机制
（一）房贷市场创新与次级贷款 （二）抵押贷款证券化与次级债 （三）次贷危机的传导机制
6
（一）房贷市场创新与次级贷 款
13
选择性可调整利率贷款（Option ARM）：
如果购房者借入30 年的选择性可调整利率 贷款，在前些年内，购房者每月还款额甚至 可以低于正常利息的月供，但是差额部分将 自动计入贷款本金，这种方式称为负摊销 （Negative Amortization）。
14
住房按揭市场Βιβλιοθήκη Baidu新的特点：
过渡期还款额较低且固定； 过渡期后还款额大幅上升，甚至
19
大约67％的住宅抵押贷款获得了吉利美、美 国联邦国民抵押贷款协会（俗称Fannie Mae， 房利美）、美国联邦住房贷款抵押公司（俗 称Freddie Mac，房地美）三大政府性抵押 贷款机构的担保，属于优质债券，约14％属 于次级债券，11％属于Alt-A债券，8％属于 巨型抵押贷款债券。
控的。即使到时候不能偿付本息，也可以 通过出售房地产或再融资（Re-Finance） 来偿还债务； 2. 很多次级贷款借款者不清楚贷款产品本身， 信息完全不对称。
17
（二）抵押贷款证券化与次级 债
抵押贷款相关证券产品：
抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS）
9
次级贷款(Subprime Mortgage)：
贷款对象是信用评分低于620 分、收入证明 缺失、负债较重的人（这一人群又称Ninjna， 意为既无收入、又无财产的人）；
目前美国次级客户大概有600万人，次级贷 款市场总规模大概2万亿美元左右，近半数 没有收入证明。
10
美国住房按揭市场的创新：
无本金贷款（Interest Only） 可调整利率贷款（Adjustable Rate
Mortgage，ARM） 选择性可调整利率贷款（Option ARM）
11
无本金贷款（Interest Only）：
如果购房者借入了30 年的无本金贷款，那 么在开始5 年或10 年内，每月只偿还贷款 利息，而在剩余的25 年或20 年里，他将分 期偿还贷款的本金和利息。
超过很多贷款人的还款能力。
15
这些创新产品受追捧的原因：
提供贷款的金融机构： 1. 住房贷款金融机构发放的次贷“似乎”不
存在安全性问题。由于房价一直上涨，这 些机构并不担心因借款人违约而遭受损失。 2. 证券化使得住房贷款金融机构可以把风险 转移给第三方（即通过抵押贷款证券化）。
16
贷款的消费者： 1. 预期房地产价格将会持续上升，风险是可
美国次贷危机及其影响
宋玉华 浙江大学经济学院
1
美国次贷危机及其影响
1.次贷危机及其发生、发展 2.次贷危机的产生及传导机制 3.此次金融危机的特点 4.此次金融危机发生的根本原因 5.此次金融危机发生的内在机制 6.此次金融危机的前景、及教训
2
1次贷危机及其发生、发展
次贷危机：“次级抵押贷款危机”，由美国次 级抵押贷款市场危机引起的，发端于 2006 年 下半年，并从2007 年8月开始席卷美国、欧盟 和日本等世界主要金融市场的全球性金融风暴。
担保债权权证（Collateralized Debt Obligation，CDO）
信用违约互换（Credit Default Swap， CDS）
18
抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS）：
房地产金融机构将抵押贷款债券组成 资产池，以该资产池产生的现金流为 基础发行的定期还本付息债券。
主要表现为次级抵押贷款机构破产、投资基金 关闭、相关金融机构倒闭、股市剧烈震荡等， 进而使全球金融市场发生流动性不足危机。
3
1次贷危机及其发生、发展
次贷危机的发生：2006 年下半年，随着美国 利率水平提高，次级抵押贷款的还款利率也大 幅上升，购房者的还贷负担大为加重；住房市 场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵 押住房再融资变得困难。这些直接导致大批次 级抵押贷款借款人无法按期偿还贷款，次贷推 迟偿还和违约率都大幅度上升，使提供次贷而 又未实现次贷证券化的住房金融机构出现巨额 亏损、倒闭或申请破产保护，从而引发“次贷 危机”。
8
ALT-A贷款（Alternative-A）： 介于优质贷款和次级贷款之间，既包括信用 等级在620-660之间，也包括信用等级大于 660但不能或不愿提供收入证明的客户的贷 款。 ALT-A 贷款和次级贷款的违约风险要高于优 质贷款，因此房地产金融机构必然会提高前 两类贷款的利率作为风险补偿。通常，ALTA 贷款的利率一般比优质贷款高1~2 个百分 点，次级贷款的利率一般比优质贷款高出 2~3 个百分点。
12
可调整利率贷款（Adjustable Rate Mortgage， ARM）：
包括2年/3年/5年/7年可调整利率贷款等； 如果购房者借入30 年的2/28 可调整利率贷款，在
头两年内，他只用偿还较低的利息（例如6％）， 从第三年开始，利率将重新设定（Reset），采用一 种指数加上一个风险溢价（Margin）的形式，例如 12 个月的LIBOR 加5％。一般而言，即使这段时期 内市场利率没有发生变动，从第三年开始利率也会 显著提高。
美国住房按揭市场：
优质贷款(Prime Mortgage) ALT-A贷款（Alternative-A Mortgage ） 次级贷款(Subprime Mortgage) 三类贷款在美国住房抵押贷款市场中的份额
大致分别为75%、11%、14%。
7
优质贷款(Prime Mortgage)： 信用等级较高（信用评分在660 分以上）、 收入稳定可靠（能够提供相关收入证明）、 债务负担合理的优良客户，他们主要选择最 传统的30年或15年固定利率的按揭贷款，称 为优质贷款。 优良客户是房地产金融机构发放抵押贷款的 传统对象；但是当优质客户资源被开发完毕 时，受到盈利动力驱使的金融家们就把眼光 投向了原本不能申请抵押贷款的群体，即 ALT-A 贷款和次级贷款。
4
次贷危机从发生到发展为全球性金融危 机分为三个阶段：
美国次贷危机→美国金融危机→全球金 融危机（ → 世界经济衰退？）
参见：次贷危机及其后续发展大事记
5
2 次贷危机的产生及传导机制
（一）房贷市场创新与次级贷款 （二）抵押贷款证券化与次级债 （三）次贷危机的传导机制
6
（一）房贷市场创新与次级贷 款
13
选择性可调整利率贷款（Option ARM）：
如果购房者借入30 年的选择性可调整利率 贷款，在前些年内，购房者每月还款额甚至 可以低于正常利息的月供，但是差额部分将 自动计入贷款本金，这种方式称为负摊销 （Negative Amortization）。
14
住房按揭市场Βιβλιοθήκη Baidu新的特点：
过渡期还款额较低且固定； 过渡期后还款额大幅上升，甚至