平安集团并购深发展案例分析

2012年第6期下旬刊（总第484期）

时 代 金 融

Times Finance

NO.6，2012

（CumulativetyNO.484）平安集团并购深发展案例分析

张昳丽

（首都经济贸易大学金融学院，北京 100097）

【摘要】平安并购深发展是迄今为止中国金融史上最大的并购案，本文主要回顾平安并购深发展事件的过程，并简略分析了并购动因和并购后的影响，认为此次并购是一次双赢的结果，尤其对于平安来说，是实现其综合金融梦想重要的一步。

【关键词】深发展 平安 并购

2012年4月26日，深发展吸收并购平安银行相关方案获得监管机构的正式批复，深发展将吸收合并平安银行，在两行履行必要的法律程序后将正式合并为一家银行，合并后深发展的名称也将由“深圳发展银行股份有限公司”变更为“平安银行股份有限公司”，至此“深平恋”终于圆满。平安并购深发展作为中国金融史上最大的金融并购案，是里程碑式的事件，具有重要的意义。

一、深发展背景回顾及并购动机

深圳发展银行有着十分辉煌的过去，它是我国第一家发行公众股并公开上市的股份制商业银行，开创了中国金融市场的三个第一，在20世纪末曾一直是中国股市的风向标。但是随着中国经济改革深入以及竞争环境的改变，深发展的不足逐渐暴露出来，比如说深发展的资产质量低下、不良贷款率较高、资本充足率不足等严重限制了其发展。尤其是没有完善的资本补充机制，使得深发展它至今仍是股份制商业银行中最小的。为了弥补资本金不足的缺陷，深发展引入境外战略投资者新桥。新桥有着先进的国际管理技术，通过对深发展业务管理体系的改革，使其自2004年到2009年净利润不断增长（除了2008年受到金融危机的影响），不良贷款率不断下降，资本充足率和拨备覆盖率逐年上升，实现了内涵式的增长。

但深发展始终被资本金不足的阴霾笼罩着。新桥接管期间，由于资本金不足，深发展的增发、配股或发次级债均受到严格的限制，只能依靠盈利的积累来一点点地充实资本金和覆盖拨备，限制了其扩张速度，极大地影响了深发展的赢利水平。

而到2009年，新桥持有的深发展股份的5年锁定期就要到期，新桥是一家私募股权性质的公司，主要以获得高额溢价为目的，并且其母公司面临着资金困境，不可能长期持有深发展股份。因此深发展需要引入新的战略投资者。深发展若选择平安，一方面能够缓解资金压力问题，获得长久的资本支持，充分提升其资本实力与融资能力，另一方面还可以利用平安集团全国的销售网络、优质的客户资源以及强大的后台系统等优势，实现外延式的增长。

二、中国平安背景回顾及并购动机

中国平安集团是中国第一家以保险为核心，集保险、银行、证券、信托等金融业务为一体的综合性的金融集团。它始终怀有综合金融的梦想，其目标是实现保险、银行和投资三大主业的均衡发展，打造“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”的综合金融服务平台。但是2009年的中国平安的年报数据显示，其银行净利润仅占公司净利润的7.4%，而保险业务净利润所占比例近75%，这意味着平安集团银行板块和投资板块比重偏小，有待加强。平安集团一直都有拓展银行板块的愿望，平安银行就是平安集团入主银行业成功的案例，当然平安集团在扩张银行板块也曾遭受了很多失败，例如在2006年收购广发行失败，2008年投资海外富通亏损，亏损额高达200亿元，但是巨额的损失并没有阻止平安集团向银行业扩张的脚步。主要源于以下几方面的原因：

（一）银行业在平安集团的发展空间大

发达国家经验显示，银行业的发展总是伴随着国民经济的发展，两者具有很高的相关性。我国经济长期平稳高速增长，为银行业的发展创造了良好的宏观经济环境。经济的发展和人民收入水平的提高，推动了银行业务的发展。将2009年和2010年中国平安的年度报表进行对比可以发现，2009年银行净利润占比仅为7.4%，而2010年将深发展作为其联营企业后，银行业务净利润增幅1.67倍，占比约为16%。

（二）平滑投资收益波动的需要

平安集团三大主营业务中，保险和投资对于资本市场的表现要求较高，而银行业则比较稳定。在2008年金融危机的时候，资本市场疲软，保险资金投资收益严重亏损，而证券业务和其他业务的投资收益亦大幅下滑，幅度高达60%以上，唯有银行业表现相对良好，净利润仅下降了6%。通过加大对银行业的投资，分散经营风险，平滑投资收益，利于平安集团整体业绩的稳健增长。

（三）混业经营的需要

随着全球金融一体化和自由化，混业经营已经成为国际金融机构发展的主流。面对已混业经营的外资企业的竞争，中国的金融机构需要开发跨市场、跨机构、跨产品的金融业务。2008年发布的《金融业发展和改革“十一五”规划》中也意味着混业经营也将是中国金融业的发展趋势。另一方面，平安集团以保险为核心，保险是其主营业务，银保合作能够增加保险产品的销售渠道和销售规模，扩大保险资金收入，但目前在我国的银保合作中，保险公司一般处于弱势地位，通过收购银行，保险公司可以提高银保业务的利润水平，拥有更多的主动权。并且深发展的营业网点近300家，基本覆盖了华东、华北、西南、华南地区，并且主要集中在一二线城市，而这些城市也是平安保险业务的强势区域，区域交集为协同效应提供更大的可能和更高的效率。

所以在2009年新桥持有的深发展股票限售期已经到期，新桥有意退出，深发展又需要引入新的战略投资者，平安并购深发展具有可行性。

三、并购过程

此次并购主要分为三部分：首先在得到保监会、银监会、商务部反垄断局的批复后，平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本的16.76％，同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价。此时通过收购新桥持有的16.76%的深发展股份再加上该交易前平安已持有的4.68%的股份，平安共持有深发展21.44%的股份。

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2010年6月28日，在证监会的同意下，深发展银行向平安集团旗下的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险以现金人民币69.31亿元全额认购。至此，对于深发展而言，其资本充足率上升为10.41%，核心资本充足率上升为7.2%，达到了新的监管标准，为深发展今后业务的发展和规模的扩张打下坚实的基础。而对中国平安而言，中国平安目前持有的深发展股比例达到29.99%，为今后深发展和平安的整合打下了良好的基础。

之后平安集团以90.75%的平安银行股份和现金26.92亿元作为对价，认购深发展以非公开方式定向增发的16.39亿股份。中国平安成为深发展的控股股东，共持有深发展52.38%的股份，并且深发展持有平安银行90.75%的股份。之后，深发展向平安银行的小股东提供对价方案，吸收合并平安银行，原平安银行将注销法人资格，深发展将更名为“平安银行股份有限公司”。

四、并购影响

对于深发展来说，资产规模迅速扩大，规模实力进一步增强。2011年年度报表显示，两行合并后一般贷款总额和存款总额都有了较快的增长，两行合并日均存款增速超过了股份制商业银行的平均水平。同时各项业务健康稳定快速发展，赢利能力稳步提高，生息资产规模稳健增长，非利息收入比例持续提高，收入结构得到改善。不良贷款比率进一步下降，拨备覆盖率大幅上升，资本充足率和核心资本充足率均达到了监管的标准，深发展抵御风险的能力进一步增强，为今后深发展实现外延式的增长奠定了良好的基础。

对于平安集团来说，平安集团获得了一个拥有全国性牌照的上市银行，是我国保险业内第一家实现全国性银行控股权的公司，自深发展被并入平安集团后，平安集团资产规模显著上升，银行板块大幅增强，对集团利润贡献度显著增加，2011年度银行业务净利润同比增长176.8%，占比近四成。同时交叉销售的广度和深度进一步增强，丰富的产品线不仅增强了客户的忠诚度，而且不断提升平安品牌的影响力。对于平安集团来说，银行、保险、投资均衡发展有着重大的意义：一方面，保险提供了丰富的现金流，但利润相对较少，保险资产的投资收益依赖于资本市场的表现，波动比较大，存在较高的系统风险；而银行业创造了较高的利润，但需要充足的资本作为支撑，并且可以在保险业务面临风险的时候作为后盾给予缓冲；投资业务是高风险高收益，可以作为对保险银行等基本业务的补充，是提升企业影响力和竞争力的关键。

总之，实现对深发展这样一家具有规模的全国性的上市银行的绝对控股，符合中国平安综合金融的战略目标，有利于推进三大业务更加均衡发展，银行板块将在平安实现综合金融的过程中发挥更重要的作用。

参考文献

[1]刘飞.中国平安并购深发展的市场效应研究[J].特区经济，2011(05).

[2]李聪.平安集团：深发展最好的归宿[J].中国企业家，2011(09).

[3]张剑.平安并购深发展案例分析北大[D].北京：北京大学光华管理学院，2010.

作者简介：张昳丽（1988-），女，安徽怀远人，首都经济贸易大学金融学院研究生，研究方向：国际金融理论与实务。

（责任编辑：刘晶晶）

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（三）建立绩酬联动的分配机制，优化人力资源激励政策

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三、结束语

综上所述，人力资源是所有资源中最宝贵的资源，人又是生产力诸因素中最积极、最活跃的“第一资源因素”。商业银行是技术密集型的企业，人力资源的研究与开发尤为重要。因此，必须要以实现建设银行发展战略为中心，牢固树立服务业务发展、围绕业务发展配置资源的理念，抓住人力资源管理的主要问题，坚持“依法合规、政策连续、重点突出、创新制度、稳步推进”原则，以核心人才队伍建设引领关键人才队伍培养，以人力资源基础管理水平的改善促进人力资源配置能力的提升，进一步发挥培训基础性支持作用，提升人力资源管理能力，提升员工幸福感和自豪感，实现建设银行发展与员工个人发展的相互促进、有机统一，持续不断地为业务发展提供人力支持。

参考文献

[1]沈如军.国有商业银行资源配置[M].经济管理出版社，2009:113.

[2]王均计.国有商业银行人力资源管理机制改革探讨[J].金融论苑，2010(04).

[3]庞月瑛等.中国工商银行人力资源管理体制改革研究[J].金融论坛，2006(12).

作者简介：谢芬（1977-），女，经济师，就职于中国建设银行海南省分行，研究方向：商业银行人力资源管理。

（责任编辑：刘晶晶）

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