证券投资学-第三章 债券

收益性
优先性 契约性 发行人与持有人 之间选择性
承担风险就有相应的 会报 优先收益分配和优先 收回本金
一种债券债务的责任契 约关系 可转换债券的选择权或 提前赎回债券的选择权
第四节
国际债券
国际债券：是一国政府、金融机构、工商 企业或国际性组织为筹措中长期资金而在 国外金融市场上发行的以外国的货币为面 值的债券。 国际债券的特点
5.按借债的方法分类 5.按借债的方法分类
强制国债 货币国债 爱国国债 实物国债 自由国债 折实国债
6.按国债的计量单位分类 6.按国债的计量单位分类
货币国债是以货币作为计量单位发行国债，包括本币、外币、 黄金 实物国债是以实物作为计量单位的国债 折实国债是一定实物组合为计量单位，折合市价发行并归还本 息的国债
对于发 行者
对于投 资者
第五节 我国的债券市场
我国债券市场的现状
市场规模迅速扩大，一级市场和二级市场均取 得了长足的发展 债券品种与期限结构进一步多样化 债券市场的监督和法制建设逐步完善
我国债券市场存在的问题
市场流动性不足 债券收益率曲线缺乏代表性
发展债券市场的建议
设立债券基金，打通非金融企业和个人进入场 外债券市场的通道 将公司债券纳入场外债券市场 实行国债余额管理制度 国债发行方式转向完全的公开拍卖方式 不断完善做市商制度 发展债券衍生金融工具
公司债券利息高低会像市场传递公司风险级别信息，在 一定程度上影响该公司的股票的市场价值。
债券与股票的区别
两者权利不同
债券是债权的凭证；普通股是股票所有者享受股东权利的凭证。
两者的目的不同
发行债券的公司追加资金的需要，不列入公司资本；股票发行则是 股份公司为扩种资本的需要，将筹措的资金列入公司资本。
债券的分类：
１．按照发行主体划分
政府债券 短期债券 附息债券 金融债券 中期债券 贴现债券 公司债券 长期债券 单利债券 公司债券 永久债券 累计利率债券
２．按照偿还期限划分 ３．按照支付方式划分
贴现债券是指券面不附息，发行时按规定折扣率，以低于全面价值的价 格发行 单利债券是指债券的支付利息按照票面规定的利息支付，不会更变 累计利率债券是指年利率以利率逐年累进方法计息的债券
债券的市场价格
债券的市场价格的波动受当时市场利率以及供求关系的影响。
债券的利率
债券利率主要受当时银行利率、发行者的资信级别、偿还期限、利 率计算方式和证券市场资金供求关系等因素影响。
债券的偿还期限
偿还期越长，则风险越大，到期收益也相对越高。偿还期越长，则风险 越大，到期收益也相对越高。
债券的特征
偿还性
两者的期限不同
债券是由期限的；股票则是一种无限期证券，股票的持有者不能赎 回股票，只能进行转让变现。
两者收益与风险不同 发行主体由差异
债券的发行主体可以是政府、金融机构或公司；股票发行主体只能 是股份制公司筹集资金的一 种债权凭证，又称“金边债券” 种债权凭证，又称“金边债券”。 政府债券的优越性
８．按是否可转换为发行企业的普通股划分
可转换债券 公募债券 不可转换债券 私募债券
９．按发行方式
公募债券一般是上市公开发行的债券 私募债券一般是指定向发行的债券
债券与股票的相同点
都属于有价证券
本身并无价值，是一种虚拟资本，是实际经济运行中实 际运用的真实资本的证书。
都是融资和投资工具 两者的收益相互影响
7.按使用用途分类 7.按使用用途分类
战争国债 赤字国债 建设国债 特种国债
国库券：也称库券，指中央重负为调节国 库短期收支差额，弥补政府正常财政收入 不足而由国家财政部门发行的一种短期或 中短期政府债券。 *为弥补财政赤字，政府可采取增加税收，透 支，发行国债。若国债面向公众发行，则 相对来说较为中性不会影响货币供给。
国家债券的分类
1.按照国债发行的区域分类 1.按照国债发行的区域分类
外债（国外发行） 内债（国内发行） 不定期国债 不可转让国债 市场利率国债 保值国债
2.按照偿还期限是否固定 2.按照偿还期限是否固定
定期国债 可转让国债 固定利率国债
3.按照债券是否流通 3.按照债券是否流通 4.按照利率情况分类 4.按照利率情况分类
第三节 公司债券和金融债券
公司债券（企业债券） ：是股份制公司或 企业发行的有价证券，是公司为筹措长期 资金而发行的一种债务契约。承诺在未来 的特定日期偿还本金并按事先规定的利率 支付利息。
发行股票
公司筹资的三种主要形式
银行贷款
发行债券
公司债券的特征
公司债券的特征 风险性
相对与政府债券等风 险较大
1.资金来源比较广泛 2.期限长、数额大 3.资金的安全性较高
国际债券的分类
外国债券：指发行者在外国发行的以本国货币为面值的债 券。
如1982年1月,中国 国际性托公司在 日本东京发行的 100亿日元的债权
欧洲债券：指发行者在别国发行的以第三国货币为计量单 位的债券。
欧洲债券兴起时是欧洲国家在别国发行 的以美元面值的债券,后来逐步兴起以德 国马克、瑞士法郎和日元等为计值货币 欧洲债券
欧洲债券的优点：
1.欧洲债券市场是一个完全自由的市 1.欧洲债券市场是一个完全自由的市 场，债券发行较为自由灵活，无监督 机关登记注册，又无利率管制和发行 数额的限制。 2.筹集的资金数额大、期限长，对财 2.筹集的资金数额大、期限长，对财 务公开的要求不高。 3.发行面广，手续简便，发行费用较 3.发行面广，手续简便，发行费用较 低 4.利息收入通常免交所得税 4.利息收入通常免交所得税 5.不记名方式发行，可保存在国外， 5.不记名方式发行，可保存在国外， 适合一些希望保密的投资者 6.安全性和收益率高 6.安全性和收益率高
第三章
债券
本章将介绍债券的基本概念特征与分类； 政府债券、公司债、金融债的基本概念 和特征；我国的债券市场的发展与现状
第一节
债券概述
债券：是一种有价证券是社会各类经济主 体为筹集资金而向债券投资者出具的并承 诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的 债券债务凭证。
债券的基本要素
债券的票面价值
票面价值的币种（一般来说，对内则为本国货币，对外为外币） 票面金额
７．按债券形态划分
实物债券 凭借式债券 记帐式债券
实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上， 印制了债券面额、债券利率等各种债券票面要素 凭证式债券主要通过银行承销，同时向买方开出收款凭证。不可以上市流 通，持有人可到申购网点办理提前兑付手续费。 记帐式债券是以记帐方式纪律债券，通过证券交易所的交易系统发行和交 易。
４．按照债券的利率浮动与否划分
固定利率债券 浮动利率债券
浮动利率债券是相对固定利率债券而言，它的利率随市场利率定期浮动。 好处是可以有效规避利率风险。
５．按记名与否划分
记名债券 不记名债券
６．按有无抵押担保划分
信用债券 担保债券
信用债券指不提供任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行的债券。 担保债券是以抵押、质押或保证等形式作为担保而发行的债券
安全性高 流通性强 收益稳定 税收优惠
国家债券：国家债券也被称为国债，是指国家 或中央政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一 定程序向投资者出具的、承诺在一定时期支付 利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务 凭证。 国债的作用
调节国家财政收支状况，调节市场货币供给量 （国债如果对央行发行，则增加货币供给）等。
债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还 本金并支付利息。
流通性
流动性指的是债券的变现能力，指在偿还期限届满前能在 市场上转让，或抵押。
安全性（相对于其他证券）
债券通常有固定的利率，与企业绩效没有直接关系，收益 比较稳定，风险小。
收益性
持有债券到期可带来利息收益，或者可以利用价格的波动 赚取差价。