资产证券化业务解读

商业银行卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 1
第三章，国家开发银行信贷资产证券化案例解读。本章以此次国家开发银行 发行的 2012 年第一期开元信贷资产支持证券为例，介绍了该信贷资产支持证券的 交易结构、操作模式，包括参与机构及各自职责、信贷资产选择、信用增级、信 贷支持证券分层、资金偿付等内容。致力于以案例的形式对信贷资产证券化操作 进行解读。 第四章，信贷资产证券化发展趋势及前景分析。本章内容包括两个方面的内 容，一是评价了此次信贷资产证券化的意义和亮点，二是对我国商业银行进行信 贷资产证券化的趋势进行了探讨。
商业银行卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 2
正文目录
第一章 信贷资产证券化重新开启 ................................................................................ 6 一、我国重启信贷资产证券化 ............................................................................ 6 （一）信贷资产证券化定义及分类 .......................................................... 6 （二）我国信贷资产证券化发展缓慢 ...................................................... 7 （三）我国信贷资产证券化重新启动 .................................................... 10 二、我国重启信贷资产证券化的动力 .............................................................. 10 （一）监管资本要求，可缓解资本金压力 ............................................ 10 （二）流动性缺口角度的需求分析 ........................................................ 11 （三）分散银行信贷风险 ........................................................................ 11 （四）提高银行收益率要求 .................................................................... 12 三、银行机构发力信贷资产证券化 .................................................................. 12 （一）民生、浦发等多家银行分享 500 额度 ........................................ 12 （二）交通银行寻求上交所发行 ............................................................ 12 第二章 信贷资产证券化操作模式 .............................................................................. 14 一、信贷资产证券化模式及原理 ...................................................................... 14 （一）信贷资产证券化融资模式 ............................................................ 14 （二）信贷资产证券化的基本过程 ........................................................ 15 二、信贷资产证券化运作 .................................................................................. 15 （一）信贷资产证券化操作流程 ............................................................ 16 （二）资产池中资产情况 ........................................................................ 18 （三）信贷资产证券交易市场 ................................................................ 22 （四）信贷资产证券发行及交易费用 .................................................... 23 三、信贷资产证券化中的几个关键点 .............................................................. 24 （一）特殊目的载体和风险隔离 ............................................................ 24 （二）信用增级方式 ................................................................................ 25
1
商业银行对公业务研究报告
公司业务创新研究与操作实务
2012 年 9 月 第 29 期
实地调研 深度访谈 案例分析
本期视点： 信贷资产证券化业务解读
北京佰瑞管理咨询有限公司
本期专题：信贷资产证券化ห้องสมุดไป่ตู้务解读
信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、 企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。我国信贷资 产证券化开始于 2005 年，后由于受美国次贷危机影响，我国在 2008 年以后也暂 停了信贷资产证券化的尝试。暌违三年有余，2012 年 5 月，人民银行、银监会、 财政部下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》 ，正式重启信 贷资产证券化，首期信贷资产证券化额度为 500 亿元。在三个多月后的 2012 年 9 月 7 日，国开行以规模为 101.66 亿元的首单 ABS 产品开启了新一轮信贷资产证券 化的大门。 在当前“稳增长”与“调结构”并重的背景下，信贷资产证券化试点推动了 我国“金融创新螺旋”的重启和升级，有利于促进信贷市场和债券市场形成良性 互动关系，给信贷市场有些不景气的商业银行注入新鲜“血液” ，也为银行支持实 体经济注入更多的流动性，为经济发展与结构调整提供更有效的金融支持。信贷 资产证券化将缺乏流动性的信贷资产转化为证券市场上的可流通的证券，通过引 入更多的投资者使得风险得以分散，避免信贷风险过度集中于银行系统,从而降低 宏观经济的整体风险，实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。 本期报告以信贷资产证券化为主题，用四个章节分别从四个方面对信贷资产 证券化进行了有力解读，致力于帮助商业银行了解信贷资产证券化的运作原理， 帮助商业银行掌握信贷资产证券化的操作模式和流程。 第一章，信贷资产证券化重新开启。从信贷资产证券化概念和种类出发，介 绍了我国信贷资产证券化发展历程，此次信贷资产证券化重启的背景以及当前我 国银行业开展信贷资产证券化现状。 第二章，信贷资产证券化操作模式。本章着力介绍了信贷资产证券化运作原 理和操作模式。介绍了信贷资产证券化的操作流程，操作过程中的关键要点，风 险及其防范措施和带来的影响。
商业银行卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 3
（三）“双评级”制度 ............................................................................ 29 （四）信贷资产证券产品定价 ................................................................ 30 四、信贷资产证券化带来的影响 ...................................................................... 32 （一）增加银行流动性，加速信贷资金周转 ........................................ 32 （二）银行商业模式将加速改变 ............................................................ 33 （三）成为解决地方债务的有效途径 .................................................... 33 （四）将引发多个资本领域争抢 ............................................................ 34 五、我国信贷资产证券化风险与防范 .............................................................. 35 （一）提前偿付风险与防范 .................................................................... 35 （二）信用风险与防范 ............................................................................ 36 （三）与特殊目的载体 SPV 有关的风险与防范 ................................... 36 （四）法律风险 ........................................................................................ 38 六、我国信贷资产证券化的有关法律法规 ...................................................... 38 第三章 国家开发银行信贷资产证券化案例解读 ...................................................... 40 一、交易结构及各参与方的主要权利与义务 .................................................. 40 （一）交易结构 ........................................................................................ 40 （二）参与机构及权利 ............................................................................ 41 （三）签署的合同和文件 ........................................................................ 44 二、信贷资产池构成情况 .................................................................................. 45 （一）信贷资产池基本情况 .................................................................... 45 （二）信贷资产池构成情况 .................................................................... 46 三、信贷资产支持证券组成情况 ...................................................................... 48 （一）分层情况 ........................................................................................ 48 （二）资产支持证券的基本情况 ............................................................ 49 四、信贷资产支持证券信用增级方式 .............................................................. 49 五、信贷资产证券偿还和清算情况 .................................................................. 50 （一）信托账户及现金流收支情况 ........................................................ 50 （二）信托账户资金分配顺序 ................................................................ 52 六、信贷资产证券风险 ...................................................................................... 54 七、国开行首单产品相比以前三期产品突破意义不明显 .............................. 55 第四章 本轮信贷资产证券化发展趋势探讨 .............................................................. 56