分级基金专题
分级基金系列之一
分级基金系列之一：分级基金科普篇分级基金数据已上线，赶快对自己研究的基金加关注吧。
借这个机会，偶整理了一个分级基金的投资资料整理，供各位参考。
先说句题外话，目前时点分级基金貌似未看到太多心动的机会，如果说定价错误，直观感觉是$国泰进取(SZ150011)$的溢价太高了。
不知道各位高人最近有没有发现好的投资机会？分享一下@Cesar@brandon91@申文风开始正题，第一篇文章比较小白，普及性为主，先说什么是分级基金一、分级基金是神马？百度百科的解释：分级基金也可以算作“结构型基金”（类似信托公司的结构化产品），指在一个投资组合下通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。
通常分为低风险收益端（约定收益份额或者A份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额或者B份额）子基金两类份额。
通俗的说：说简单点就是分级基金的实质在于B份额向A份额融资用于投资。
根据收益分配机制,A 份额一般都获得某一数额的约定收益,剩余收益全部由B份额承担。
可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人,A份额持有人获得“利息” ,而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资,在支付A份额“利息”后,获取剩余投资收益。
文章后面几个部分整理了这两种份额的相关资料，先从稳健A份额说起吧。
二、稳健A份额资料整理稳健A份额就是收利息滴，类似债券1、A份额的特点:(1)预期风险和收益均较低,优先享受收益分配;(2)约定收益一般要明显高于银行存款利率，有定息债也有浮息债；(3)每日结算机制保证了它的低风险性；(4)产品期限可自主选择：有限期债券；部分无限存续期份额因提供向下折算条款，类似于看跌期权，相当于可变期债券(5)净值变化类似于债券，如下图银华稳进近几年净值变化图：图1、银华稳进净值走势图查看原图投资机会：长期投资：投资期限覆盖尽可能多的定期折算日，投资期限越长，收益越稳定短线投资：主要在定期或不定期折算前后的套利机会2、债基稳健A份额资料根据约定收益数据整理详见下图:图2、债基稳健A份额约定收益查看原图目前二级市场正在交易的债基A类份额统计资料:$聚利A(SZ150034)$$互利A(SZ150066)$$汇利A(SZ150020)$$景丰A(SZ150025)$$增利A(SZ150044)$$浦银增A(SZ150062)$备注：约定收益与实际收益存在差异例如：互利A约定利率：定存+1.5% 目前为5%存续期：永续实际利率：因互利A存在折价交易，目前实际利率为5.65%3、股基稳健A份额约定收益数据整理:图3、股基稳健A份额约定收益（数据较多图比较小，可以方法看原图）查看原图查看原图目前二级市场正在交易的股基A类份额统计资料:$瑞和小康(SZ150008)$$双禧A(SZ150012)$$合润A(SZ150016)$$银华稳进(SZ150018)$$申万收益(SZ150022)$$信诚500A(SZ150028)$$银华金利(SZ150030)$$多利优先(SZ150032)$$建信稳健(SZ150036)$$银华瑞吉(SZ150047)$$消费收益(SZ150049)$$信诚300A(SZ150051)$$泰达稳健(SZ150053)$$工银500A(SZ150055)$$久兆稳健(SZ150057)$$银华金瑞(SZ150059)$$同瑞A(SZ150064)$$双力A(SZ150069)$$盛世A(SZ150071)$$诺安稳健(SZ150073)$$浙商稳健(SZ150076)$$广发100A(SZ150083)$$中小板A(SZ150085)$$金鹰500A(SZ150088)$$万家创A(SZ150090)$$诺德300A(SZ150092)$$泰信400A(SZ150094)$$同庆800A(SZ150098)$$资源A(SZ150100)$$华安300A(SZ150104)$$易基稳健(SZ150106)$$同辉100A(SZ150108)$$华商500A(SZ150110)$备注：约定收益与实际收益存在差异例如：银华稳进约定利率：定存+3.5% 目前为6.5%存续期：永续实际利率：因银华稳进存在折价交易，目前实际利率为7.2%三、杠杆B份额资料整理杠杆B份额就比较刺激了，因为有杠杆么...而且随着净值的下调，杠杆比例还在不断的提升1、B份额投资特点(1)预期风险和收益均较高,次优先享受收益分(2)杠杆机制放大风险和收益。
分级基金培训课件PPT(共 38张)
这就是杠杆基金的魅力！！
二、现在市面上有哪些分级基金呢？
• 首只分级基金：国投瑞银瑞福分级基金，成立于2007.07.17，封闭式 运作。
• 一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可 以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也 可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。
• 基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说， 1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2 只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。 其中的A 鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是 规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3-3.5%。 如800 医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。 按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。
<2>、A级份额约定年基准收益率
• A级份额约定年基准收益率可看作B级份额持有人的融资成本。A 级份额约定年基准收益率越高，B级份额融资成本也越高，这将降 低B级份额的净值收益率，从而导致B级份额杠杆倍数越低；反之 亦然。
<3>、A级份额是否参与超额收益分配
• A级份额参与超额收益分配比例越大，B级份额净值收益率就越低 ，B级份额杠杆倍数也越小。
分级基金是指将基金的收益与风险进行分割，分成稳健 份额与杠杆份额。其中稳健份额的目标投资者是风险收益 偏好较低的投资者；而杠杆份额的目标投资者是具有较高 风险收益偏好的投资者。
稳健份额A 低风险 低收益
分级基金 母份额
分级基金基础知识
第 12章
通道业务向财富管理业务转型的迫切性
杠杆设定
初始杠杆=(A类份额配比数+B类份额配比数)/B类份额配比数 实时杠杆=(T时母份额净值/T时B类份额净值)×初始杠杆
第 13章 不通定道期业结务算向机财制富管理业务转型的迫切性
1 通过设置B份额净值下限，限制最高杠杆率；设置母份额净值
限制最低杠杆率。
2 最高杠杆率在6倍附近，最低杠杆率在1.3倍附近
1 稳健部分与进取部分份额是1：1或者4：6。2、稳健部分年收 一年期银行同期利息+3%或者+3.5%。
2 基金运作无期限，不分红，年底份额定期折算。 3 母基金净值到达2元或者进取净值低于0.25元（略有差异）进
额不定期折算
4 初始杠杆
优先级别名称
瑞福优先 同庆A
瑞和小康 估值优先
双禧A 合润A 银华稳进 申万收益 信诚 银华金利 建信稳健 银华瑞吉 泰达稳健 同瑞A 银华金瑞 信诚沪深 久兆稳健 睿智A 南方消费收益
优先级配比数
5 4 5 5 4 4 5 5 4 5 4 2 4 4 4 5 4 4 5
杠杆级别名称
也就是风险越大； 净值越高，杠杆越低。 道理也很简单，其实 高杠杆是来源于对稳 健部分的资金借贷。 净值越低，借贷的部 分的比例就越高，杠 杆也就越大。杠杆大 意味着涨得快，但跌 得也快
由于稳健份额和进取份额的参与者不同，两类份额的交易 价格并不是完全的此消彼长，因此，当投资者在市场上分别购 入两种份额，并按比例合并后，其价格可能会高于母基金净值， 我们称为整体溢价;反之则为整体折价
分级基金详解ppt
监管严格
分级基金受到相关部门的严格监管， 符合国家金融稳定的整体要求。
06
分级基金的未来发展
分级基金的创新趋势
投资策略创新
分级基金在投资策略上将继续 探索新的投资领域和投资方法 ，以提供更多的投资机会和收
益。
科技创新
分级基金将积极运用科技创新， 如人工智能、大数据和区块链等 ，以提高投资效率和降低运营成 本。
产品创新
分级基金将不断推出新型分级产品 ，以满足不同投资者的需求，并增 加市场竞争力。
分级基金的市场前景
市场规模增长
随着中国资本市场的不断发展 和壮大，分级基金的市场规模
也将不断增长。
投资者需求增长
随着投资者对多元化、个性化 投资的需求不断增加，分级基 金的市场前景也将更加广阔。
投资环境改善
中国政府将继续加大对资本市 场的支持力度，推出更多有利 于分级基金发展的政策和措施
THANK YOU.
分级基金通常通过限制杠 杆倍数来控制风险，避免 过度加杠杆导致的风险。
强制分红
分级基金通常会规定优先 级份额的强制分红比例， 以保证其收益相对稳定。
熔断机制
分级基金通常会设置熔断 机制，当市场波动过大时 ，会暂停交易以避免过度 投机。
03
分级基金的投资策略
稳健型投资策略
稳健投资策略的定义
以长期稳健收益为目标，通过配置稳健收益资产和债券等低风险资产，控制投资风险。
2023
分级基金详解ppt
目 录
• 分级基金基础概念 • 分级基金的运作原理 • 分级基金的投资策略 • 分级基金的监管与法规 • 分级基金的市场影响 • 分级基金的未来发展
01
分级基金基础概念
分级基金的定义
分级基金基础知识三篇
分级基金基础知识三篇篇一：分级基金基础知识一、分级基金的定义分级基金是指在资产共同运作的前提下，将基金的收益进行重新分配，形成不同的风险和收益水平的基金份额。
在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
它的主要特点是将基金产品分为两类份额或者多类份额，并分别给予不同的收益分配。
从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。
以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（优先）和B份额（进取），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。
当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。
也就是说，优先份额一般可以优先获得分配基准收益,进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。
二、分级基金的运作方式国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。
封闭式分级基金定期封闭，子基金份额在交易所挂牌交易，不开放申购赎回；封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额，同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。
当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。
开放式分级基金的母基金份额开通申购赎回，子基金份额在交易所挂牌交易,投资者可通过分拆和合并实现母基金份额和子基金份额之间的转换。
开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。
场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。
在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。
基金的一级分类和二级分类
基金的一级分类和二级分类
基金的一级分类和二级分类主要是按照基金的投资目标和投资策略进行区分的。
基金的一级分类主要分为以下几类：
1. 股票型基金：主要投资于股票市场，股票的配置比例不少于80%。
2. 债券型基金：主要投资于国债、金融债、企业债等债券类产品，债券的配置比例不少于80%。
3. 混合型基金：同时投资于股票和债券，股票和债券的配置比例根据市场情况灵活配置。
4. 货币市场基金：主要投资于短期债券、银行存款等低风险资产，风险较低。
基金的二级分类是在一级分类的基础上，进一步细化基金的投资目标和投资策略。
例如，股票型基金可以分为价值型基金、成长型基金、平衡型基金等；债券型基金可以分为信用债基金、可转债基金等。
以上信息仅供参考，具体分类可能因不同标准而有所差异，建议咨询专业人士获取更准确的信息。
《分级基金基础全解》PPT课件
• 场内申购起点为5万份，但是申购时母基金净值不一定为1元， 且申购费需要额外支出，所以请不要仅放5万元于账户内去 申购母基金，需要多存一点钱进去以备支付净值超过1元的 部分，以及申购费用哦~
• 母基金申购之后，一般当天就能确认是否申购成功。
• 在认购期结束后，基金公司会将认购期内资金的利息以母基 金的形式发放给投资人，所以您最终获得的母基金份额是有 零头的哦~
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以鹏华资源分级基金（160620）为例， 当“申购套利空间”≥2%的时候，就可以进行申购套利了！~
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手把手教你溢价套利1：如何申购母基金？
对于券商用户来说，可以直接通过场内申购母基金。大部分券商 交易系统中需要从“股票→场内开放式基金→基金申购”中进行
什么时候可以套利？
• 当AB合并价格与母基金净值之间出现显著差 异的时候，出现套利空间。
• 母基金净值=A占比*A净值+ B占比*B净值 • AB合并价格= A占比*A价格+ B占比*B价格 • AB份额的价格围绕其净值上下波动
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选择套利机会很简单
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• 即：投资人场内认购 50,000 份国泰 TMT50 份额，需缴纳认 购金额 50,400.00元，若募集期产生的利息为 10.50 元，利息 折算的份额截位保留至整数位为 10份，其余 0.50 份对应金额 计入基金财产，最后该投资人实际的认购份额为 50,010份。
分级基金详细介绍ppt课件
分级基金的基本要素
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基本要素
净值制 折算机制
杠杆机制 配对转换机制
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净值机制
母基金净值 分级A净值 分级B净值
• =NAV/N • NAV表示基金资产总净值，N表示基金总份数
• =1+R*t/365 • R为分级A条款中的约定收益率，t为分级A发行至今所经历
天数
• =[(M+N)*母基金净值-M*A份额净值]/N • M、N表示（M+N）份母基金分拆为分级A、B时各自的数量
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分级基金净值机制示意图
以鹏华资源分级基金 为例，其A份额和B份 额的数量比是1:1，其 中分级A享有6%的约 定收益率，分级B在 扣除A收益后享有剩 余收益。
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杠杆机制
初始净值杠杆
净值杠杆
18
折算机制
指在一定条件下，将分级基金净值调整为初始值1 的机制，包括定期折算机制和不定期折算机制两种， 不定期折算机制又细分为向上不定期折算和向下不 定期折算。折算机制的存在使分级基金杠杆保持平 衡，避免出现过高或过低的情况。
《指导意见》第二十条关于分级产品设计明确指出，以下产品不得进行份额 分级。（一）公募产品。（二）开放式私募产品。（三）投资于单一投资标 的私募产品，投资比例超过50%即视为单一。（四）投资债券、股票等标准 化资产比例超过50%的私募产品。由此，公募分级产品将画上句号。
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Q1：为什么各国的分级基金都受到了管理层的严格限制？
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向下不定期折算机制
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向下不定期折算机制举例
银华中证等权90（母基金）的向下不定期折算阈值是银华鑫利 （B份额）净值触及0.25元。截至2012年8月24日，银华鑫利净 值为0.25元，银华金利（A份额）净值为1.045元。则不定期折 算发生后： 原100份银华鑫利持有者（持有净值25元）折算后持有25份银 华鑫利，每份净值1元，合计净值25元。 原100份银华金利持有者（持有净值104.5元）折算后持有25份 银华金利（与鑫利配对），每份净值1元，并获得银华等权90 场内份额79.5元，每份净值1元，合计104.5元。
分级基金系列
分级基金分级系列（之一）分级基金——什么是分级基金？定义与分类分级基金：是指根据基金收益分配的不同，将基金份额分级成预期收益和风险都不同的两类份额，一类属于固定收益型或谨慎求稳型，一般称之为“A类份额”，还有一类属于带有杠杆性质的积极进取型，一般称之为“B类份额”；并将其中一类份额或两类份额进行上市交易的结构化证券投资基金。
分类：按运作方式分为封闭式分级基金和开放式分级基金；按投资理念分为主动型分级基金和被动型分级基金。
特征分级：1、A类份额：也称之为优先级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较低，且优先享受收益的一类份额，目前主要为固定收益型，如基准收益率为一年期定存利率加3％；2、B类份额：也称之为普通级，即由基金所分成的两类份额中, 预期风险和收益都较高，且次优先享受收益的另一类份额，目前都是非固定收益型，如超过基准收益率部分的主要归B类份额，同时也承担A类保本保收益的风险。
3、基金基础份额：也称之为母基金，即拆分成两类份额之前的基金。
“一分二”分级基金中认购或申购基金基础份额时，将自动拆分成对应比例的A 类份额和B类份额。
“一分三”分级基金中基金基础份额、A类份额和B类份额并存。
杠杆1、杠杆：在一个分级基金内，高风险份额B类份额向低风险份额A类份额借入资金，将高风险份额资产与低风险份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时许诺低风险份额一定基准收益率，该收益率可理解为是“借用资金的利息”，至此我们就认为高风险份额具备了一定的杠杆特性。
2、杠杆效应：低风险份额获得较低但更安全和稳定的基准收益；高风险份额获得超过基准收益部分的绝大多数甚至所有收益，同时也提高了风险，承担低风险份额保本保收益的风险。
3、杠杆倍数：市场上分级基金主要按4:6或1:1的比例进行份额分配。
4:6比例B类份额初始杠杆倍数1.67；1:1比例B类份额初始杠杆倍数2。
杠杆倍数=(风险份额净值-1)/(整体份额净值-1)。
分级基金基础知识
分级基金基础知识分级基金基础知识分级基金是一种创新型基金，它在投资管理上与传统基金相同，但在运作模式、收益分配方式等方面与传统基金具有很大差别。
本文将从基本概念、场内投资方式以及杠杆原理等三个方面对分级基金的基础知识作简要介绍。
一、基本概念分级基金指事先约定基金份额的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的两类子份额，并将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。
其中，分级基金基础份额也称为“母基金份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A份额”或“稳健份额”，预期风险收益较高的子份额称为“B份额”或“进取份额”。
发行时，分级基金的母基金可以通过场外、场内两种方式募集。
待基金成立之后，投资者通过场内认购的基金份额，会被自动拆分成A份额和B份额。
权益类分级基金A份额和B份额的配比一般为1:1。
母基金大多为被动跟踪某一特定指数的指数基金。
无论是基础份额，还是A份额、B份额，三类份额的资产合并运作。
分级基金中三类基金份额的净值关系如下：母基金净值= A份额参考净值× A份额所占比例+ B份额参考净值× B份额所占比例。
A份额获取约定的收益率，最常见的如：银行一年期定存收益率+ 3%，母基金净值扣除A份额净值后的剩余部分就是B份额净值。
二、分级基金的场内投资方式1、认购。
分级基金募集期内，投资者可在深交所交易时间，使用深圳证券账户通过具有基金销售业务资格的证券公司认购母基金份额。
2、场内申购赎回。
开放式分级基金的母基金份额可以通过交易所场内进行申购赎回。
3、二级市场交易。
分级基金份额在深交所上市后，投资者可在深交所交易时间使用深圳证券账户通过任意证券公司买卖基金份额，以交易系统撮合价成交。
买入基金申报数量应当为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。
深交所对基金交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起执行。
4、配对转换。
开放式分级基金的交易所场内份额可以进行配对转换，具体包括分拆和合并两个方面：分拆是指分级基金份额持有人将其持有的交易所场内母基金份额按约定比例分拆成两类子基金份额的行为；合并是指基金份额持有人将其持有的两类子基金份额按照约定比例合并成交易所场内母基金份额的行为。
分级基金培训[1]
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<2>、A级份额约定年基准收益率
• A级份额约定年基准收益率可看作B级份额持有人的融资成本。A级 份额约定年基准收益率越高，B级份额融资成本也越高，这将降低 B级份额的净值收益率，从而导致B级份额杠杆倍数越低；反之亦 然。
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分级基金培训[1]
<3>、A级份额是否参与超额收益分配
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分级基金培训[1]
分级基金是指将基金的收益与风险进行分割，分成稳健份 额与杠杆份额。其中稳健份额的目标投资者是风险收益偏 好较低的投资者；而杠杆份额的目标投资者是具有较高风 险收益偏好的投资者。
稳健份额A 低风险 低收益
分级基金 母份额
杠杆份额B 高风险 高收益
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2、分级基金同其他相同标ＥＴＦ套利
• 例如，当分级基金整体出现折价时，可通过买入ＡＢ份额 合并为母份额的同时融券卖空相同标的的ＥＴＦ，当折价 消失后，反手将母份额拆分为ＡＢ份额卖出的同时买入Ｅ ＴＦ还券。
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分级基金培训[1]
3、不定期折算套利
•此类套利的前提条件是：
• 如果说分级基金就好比把蛋糕切成两种份额，怎么切不是关 键，关键的是创造实实在在的业绩，把蛋糕做大。
分级基金详解
案例二：某分级基金的投资建议
产品特点
该分级基金具有较高的风险和收益水平，适合风险承受能力较强的投资者。该基金的优先 级部分具有较低的收益率和较低的风险水平，而普通级部分则具有较高的收益率和较高的 风险水平。
投资建议
对于投资者来说，应根据自身的风险承受能力、投资目标和投资期限等因素来选择不同的 收益和风险水平的投资方案。同时，投资者还应关注该分级基金的投资策略、风险控制和 业绩评估等方面的信息，以便做出明智的投资决策。
历史背景
随着中国证券市场的发展，投资 者对投资产品的风险偏好和收益 预期越来越高，分级基金作为一 种创新型投资产品应运而生。
发展前景
随着中国资本市场的不断发展和投 资者需求的不断变化，分级基金将 继续发挥重要作用。
02
分级基金的运行机制
基金的分级机制
分级基金通常由一 只母基金和两只子 基金组成
子基金则主要投资 于母基金份额，并 通过杠杆投资放大 收益或亏损
分级基金的类型
股票型分级基金
主要投资于股票市场的பைடு நூலகம்级基金。
债券型分级基金
主要投资于债券市场的分级基金。
混合型分级基金
同时投资于股票和债券市场的分级 基金。
其他类型分级基金
如商品期货、股指期货等其他投资 品种的分级基金。
分级基金的历史与发展
起源与发展
分级基金起源于美国，近年来 在中国得到了广泛应用。
流动性风险
总结词
流动性风险是分级基金的另一个重要风险，它主要来自于基金的交易不活跃或无 法及时成交。
详细描述
流动性风险是指投资者在需要卖出分级基金时，可能会因为市场交易不活跃或无 法及时成交而遭受损失。在市场行情不好的情况下，分级基金的交易量可能会减 少，导致投资者难以卖出基金。
分级基金培训(基础篇2)
分级基金培训第一部分：基础篇2三、分级基金的重要投资指标1、什么是分级基金的折溢价？计算公式是什么？（1）由于分级A与分级B在交易所上市交易，除了各自的基金净值外，还有各自的交易价格。
交易价格与净值存在价差时，出现折溢价。
●整体折溢价：当分级A、分级B的交易价格之和高于母基金实时净值的两倍，分级基金整体溢价。
反之，整体折价。
这种折价或溢价现象创造了套利机会。
●分级A折溢价：分级A价格高于分级A净值时，分级A溢价，反之折价。
●分级B折溢价：分级B价格高于分级B净值时，分级B溢价，反之折价。
（2）计算公式●母基金溢（折）价率=（分级A市价×份额占比+分级B市价×份额占比－母基金净值）÷母基金净值●分级A溢（折）价率=（分级A市价－分级A净值）÷分级A净值●分级B溢（折）价率=（分级B市价－分级B净值）÷分级B净值（3）折溢价计算案例表2014年12月31日收盘后鹏华证保分级三类份额的净值和价格数据来源：wind 数据截止日期：2014-12-31●母基金溢（折）价率=（0.842*0.5+2.079*0.5-1.458）÷1.458= 0.17%●鹏华证保A折价率=（0.842－1.006）÷1.006=-16.3%●鹏华证保B溢价率=（2.079－1.91）÷1.91=8.84%2、什么是分级A的隐含收益率？计算公式是什么？（1）隐含收益率是分级A的重要估值指标。
目前市场上主流的分级A不能单独申购赎回，且无到期日，其债性可类比永续债，隐含收益率相当于分级A 的市场期望的回报率。
一般认为，分级A的市场期望回报率会受到市场资金面、利率水平、分级B价格等因素的影响。
（2）计算公式分级A的隐含收益率=分级A的每年约定收益÷分级A的交易价格1例如，2014年12月31日，鹏华证保A的隐含收益率=（6%）÷0.842=7.12%3、什么是分级B的杠杆机制？计算公式是什么？（1）以基金产品X为例，当其母基金X净值下跌时，B类份额净值下跌的幅度高于母基金X净值的下跌幅度，当其母基金X净值上升时，B类份额净值上升的幅度也要高于母基金X净值的上升幅度。
分级基金PPT
04
Part Four 折算机制
折算机制
分级基金定期折算机制
折算目的
为了帮助A份额投资 者实现约定的收益
折算方法
每年定期将A份额 的约定收益折算为 基础份额，投资者 可通过赎回基础份 额来实现收益
折算风险
A份额与B份额的资 产比例会发生变化， B份额的杠杆会小 幅下降
定期折算案例
折算前 折算后 基金份额净值 1.263元 1.001元 1.525元 基金份额 10 229份基础份额 10 000份A份额 + 新 增459份场内基础份额 10 000份B份额
计算实例
基础份额
基金份额 净值 1.292元 1.059元 1.525元
基金份额 10 000份 10 000份 10 000份
①某分级基金A份额与B份额的份 额配比为1：1 ②A份额2011年的约定收益率为 5.8% ③定期折算基准日为2012年1月4 日，该日将每份A份额2011年的 约定收益0.058元折算为基础份 额。
3
分级基金杠杆分类
初始杠杆
某基金初始杠杆为2，T日母基金和A、B净值都是1元。T+1日，母基金净值1.05 价格杠杆 初始杠杆 =（A份额数+B份额数） /B份额数 元（市值涨了5%），A基金仍为1元；这时 B基金的净值为 1.05*2-1=1.1 元，净 A份额数与B份额数的比例一般为1:1，就 值杠杆是1.9倍。 是2倍初始杠杆。
配对转换原则
1.份额配对转换 以份额申请
2.申请进行“分拆”的场 内基础份额必须是偶数
3. “合并”的A 份额与B 份额必须同时配对申请,且 基金份数同为整数且相等
4. 场外基础份额进Байду номын сангаас“分 拆”,须跨系统转托管为场 内基础份额后方可进行
分级基金的介绍专题
现在市面上主要有10只分级基金：
名称
类型
运作模式
成立日期
终止日期/最近折算日
瑞福分级
股票型
封闭式
2007-7-17
2012-7-17
长盛同庆
股票型
封闭式
2009-5-12
2012-5-12
国泰估值优势
股票型
封闭式
2010-2-10
2012-5-12
兴业和润
股票型
开放式
分级基金的运作特点
四、分级基金的运作特点
名称
份额配比
杠杆倍数
国投瑞银瑞福分级
优先：进去=1:1—1:1.1
在0-2倍左右变化
长盛同庆
同庆A：同庆B=4:6
在0-1.67倍左右变化
国泰估值优势
优先：进取=5:5
在0-2倍左右变化
银华深证100
稳进：锐进=5:5
一般为2倍左右
国联安中证100
双禧A：双禧B=4:6
申万收益：申万进去=5:5，杠杆倍数一般为2倍左右
分级基金的运作特点
募集后通常分为两种份额：高风险份额和低风险份额 比如，去年火爆的分级基金长盛同庆，按照1：1拆分为低风险份额同庆A、高风险份额同庆B，前者基准收益为5.6%，而后者带有杠杆，为高风险份额。对于风险“中性”的长期投资者而言，可以场外认购合润基金份额并长期持有，或者场内按4：6的比例持有合润A和合润B，持有这种组合相当于持有一只股票型基金。
2010-10-22
不设立到点折算
富国汇利债券分级基金
债券型
封闭式
2010-8-26
不设立到点折算
大成景丰债券分级基金
基金的分级与分类如何理解基金的种类
基金的分级与分类如何理解基金的种类投资基金被广泛应用于金融市场，为投资者提供了一种多样化的投资选择。
然而，基金市场的多样性也给投资者带来了困惑，尤其是基金的分级与分类。
本文将详细探讨基金的分级与分类，并解释如何理解基金的种类。
一、基金的分级与分类基金的分级主要是指根据基金的运作方式、投资策略、风险收益特征等因素进行分类。
常见的基金分级包括股票型基金、债券型基金、混合型基金、指数基金等。
下面将对这些基金类型进行简要介绍。
1. 股票型基金股票型基金主要投资于股票市场，旨在追求高收益。
这类基金通常会根据不同的投资风格分为价值型基金、成长型基金和平衡型基金等。
投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择适合的股票型基金。
2. 债券型基金债券型基金主要投资于债券市场，追求相对稳定的收益。
这类基金通常以不同的债券品种作为投资标的，如国债基金、企业债基金、地方债基金等。
债券型基金适合那些风险偏好较低的投资者。
3. 混合型基金混合型基金是股票型基金和债券型基金的一种结合，既追求较高的收益，又控制风险。
这种基金的投资组合既包括股票，又包括债券或其他资产。
混合型基金根据股票和债券的占比可以分为平衡型基金、偏股型基金和偏债型基金等。
4. 指数基金指数基金是一种 passively managed（被动管理）的基金，其目标是追踪特定的指数，例如沪深300指数、标普500指数等。
指数基金的投资策略相对简单，费用较低，适合对市场整体表现持中立立场的投资者。
二、理解基金的种类基金的种类主要是根据基金的投资标的或投资策略进行分类。
常见的基金种类包括股票基金、债券基金、货币基金、行业基金等。
下面将对这些基金种类进行详细介绍。
1. 股票基金股票基金主要投资于股票市场，追求较高的资本增值。
根据投资标的的不同，股票基金可以进一步分为国内股票基金和国际股票基金。
国内股票基金主要投资于国内的股票市场，而国际股票基金则主要投资于国际的股票市场。
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份额配比及杠杆倍数
优先：进取=1:1—1:1.1, 杠杆倍数在0-2左右变化 同庆A：同庆B=4:6，杠杆 倍数在0-1.67左右变化
长盛同庆
股票型
5.60%
国泰估值 优势
股票型
5.70%
优先：进取=5:5，杠杆倍 数在0-2倍左右变化
兴业合润 分级
股票型
基金份额净值小于等于1.21时，合 润B承担所有收益和风险，大于 1.21时按1:1分配
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分级基金专题
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一、什么是分级基金？
分级基金——是指将基金的收益与风险 进行不对称分割，分成低风险级份额与 高风险级份额。
其中低风险份额的目标投资者是风险收益偏好较 低的投资者。而高风险级份额则定位于那些期望通过 融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较 高风险收益偏好的投资者。
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3、A级份额是否参与超额收益分配
• A级份额参与超额收益分配比例越大，B级份额净值收益率就越低 ，B级份额杠杆倍数也越小。银华100分级基金A级份额不参与超 额收益分配的条款设计，不仅使分级机制和份额特征更加清晰， 而且提高了B级份额的初始杠杆倍数。
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2、A级份额约定年基准收益率
• A级份额约定年基准收益率可看作B级份额持有人的融资成本。A 级份额约定年基准收益率越高，B级份额融资成本也越高，这将 降低B级份额的净值收益率，从而导致B级份额杠杆倍数越低；反 之亦然。
• 银华100分级基金的A级份额约定年基准收益率为1年期同期银行 定期存款利率（税后）+3％。该收益率下，为B级份额持有人提供 了较高的杠杆倍数。
• 这意味着，B兄弟出资600元就占有了1000元总投资额的大部 分收益，这就是杠杆。所以，长盛同庆基金B单独享有剩余收 益，当总收益超过60％时，同庆A获取超出部分的10％，同庆 B获得超出部分的90％。这样一来，A、B类份额适用于不同风 格的投资者。
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四、分级基金的运作特点
申购成本=申购费+印花税=2.078*1.2%+2.078*0.1% =0.027014 交易佣金= 2.283*0.05%=0.0011415 套利利润=（2.283-2.078-0.027014-0.0011415）/2.078=8.51%
大成景丰债券分级基金
股票型
股票型 股票型 指数型（沪深300） 指数型（中证100） 指数型（深证100） 指数型（深成指） 债券型
债券型
封闭式
封闭式 开放式 开放式 开放式 开放式 开放式 封闭式
封闭式
2009-5-12
2010-2-10 2010-4-22 2009-10-14 2010-4-16 2010-5-7 2010-10-22 2010-8-26
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溢价套利：
• 案例1，银华深证100利用配对转换机制的套利
• 截至7月29日，深证100指数上涨17.76％，而银华锐进的净值7月 2日净值为0.82，7月29日净值为1.116，涨幅为36％。 • 银华锐进：从7月2日到7月29日，交易价格上涨47.87％。基金价 格也从折价变为溢价，7月29日溢价率达到了11.92％。 • 母基金：银华深证100指数基金的溢价率也被拉升，截至7月29日 收盘达到了7.18％。
杠杆倍数
在0-2倍左右变化 在0-1.67倍左右变化 在0-2倍左右变化 一般为2倍左右 一般为1.67倍左右 主要为0、0.4、1.6倍 在0—1.67倍左右变化
申万巴黎深证成指
申万收益：申万进取=5:5
一般为2倍左右
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影响分级基金杠杆倍数的主要因素：
1、A级与B级的份额配比 2、A级份额约定年基准收益率 3、A级份额是否参与超额收益分配
合润A：合润B=4:6，杠杆 倍数在0—1.67左右变化
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分级基金特征差异比较
名称 类型
低风险份额 基准收益率
超额收益分配/其他分配方式
份额配比及杠杆倍数
国联安中证 100
指数型（ 中证100）
1年定存利率 +3.5%
满足双禧A约定收益之后，双禧B承担所有 风险和收益；当运作期满3年或双禧B的净 值小于等于0.15元时，以4:6的配比不变 原则，对基金的净值进行处理，多余的部 分转换为开放式的双禧100
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四、分级基金的运作特点
名称
国投瑞银瑞福分级 长盛同庆 国泰估值优势 银华深证100 国联安中证100 国投瑞银瑞和分级 兴业合润分级
份额配比
优先：进去=1:1—1:1.1 同庆A：同庆B=4:6 优先：进取=5:5 稳进：锐进=5:5 双禧A：双禧B=4:6 远见：小康=1:1 合润A：合润B=4:6
2010-10-15
2012-5-12
2012-5-12 2013-4-22 2010-10-14 2013-4-16 2011-4-22 不设立到点折算 不设立到点折算
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二、现在市面上有哪些分级基金呢？
• 首只分级基金：国投瑞银瑞福分级基金，成立于2007.07.17，封闭 式运作。 • 首只指数分级基金：国投瑞银瑞和沪深300分级基金，成立于 2009.10.14日，开放式运作，跟踪沪深300指数。 • 首只债券分级基金：富国汇利债券分级基金，成立于2010.8.26， 封闭式运作。
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三、分级基金特征差异比较：
分级基金特征差异比较
名称
国投瑞银 瑞福分级
类型
股票型
低风险份额 基准收益率
1年定存利 率+3.0%
超额收益分配/其他分配方式
在满足优先的基准收益后，超出部 分按1:9分配 基金份额净值小于1.6时，优先满 足同庆A基准收益之后，超出收益 分配给同庆B;基金份额净值超过 1.6时，超出部分按1:9分配 基金份额净值小于1.6时，优先满 足基准收益之后，超出收益分配给 进取;基金份额净值超过1.6时，超 出部分按15:58分配
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二、现在市面上有哪些分级基金呢？
现在市面上主要有10只分级基金：
名称 瑞福分级 类型 股票型 运作模 式 封闭式 成立日期 2007-7-17 终止日期/最近折算 日 2012-7-17
长盛同庆
国泰估值优势 兴业和润 瑞和沪深300 双禧中证100 银华深证100 申万巴黎深成指 富国汇利债券分级基 金
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六、看分级基金的如何套利
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看分级基金的如何套利套利
• 由于有些分级基金具有“配对转换机制”， 投资者可以在短时间内 实现场内市场和场外市场的转换交易，为套利提供了操作的可能性 。 • 所谓“配对转换”是指分级LOF基金的场内份额分拆及合并业务。 场内份额的分拆，指场内份额持有人将其所持有的基金份额按照两 类份额的比例约定，分拆成A类份额及B类份额的行为。场内份额的 合并，指场内份额持有人将其所持有的A类份额与B类份额按照约定 的比例合并成基础基金份额的行为。
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1、A级与B级的份额配比
• A、B两级份额数配比是影响杠杆倍数的最重要因素，份额数配比 的比例越高，杠杆倍数也就越高。A级份额占比越高，说明享受 基金上涨收益或承担下跌损失的B级份额就越少，其净值收益率 变化幅度越大，杠杆倍数也就越高。银华100分级基金的A、B两 级份额配比为1：1，是目前开放式分级基金中最高水平。
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反弹中带杠杆份额领涨：
杠杆倍数越高，上涨和下跌的速度越快，收益越高， 风险也越高。可见上图，国联安双喜B杠杆倍数一般 为1.67倍，银华锐进2倍。
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下跌中，进取份额领跌
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下跌期，固定收益份额普涨：
在跌市中，由于进取份额需要承担更多的损失，投资 者转向投资稳健份额以便获取稳定的收益,实现避险， 稳健份额出现普涨的现象。
申万巴黎深 证成指
指数型(深 证成指）
1年定存利率 +3.0%
进取净值在0.1元以上时，满足收益约定 收益之后，进取承担所有风险和收益；进 取净值在0.1元以下时，收益和进取公摊 亏损
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四、分级基金的运作特点
1、募集后通常分为两种份额：高风险份额和低风险份额
比如，去年火爆的分级基金长盛同庆，按照1：1拆分为低风险 份额同庆A、高风险份额同庆B，前者基准收益为5.6%，而后者带有 杠杆，为高风险份额。对于风险“中性”的长期投资者而言，可以 场外认购合润基金份额并长期持有，或者场内按4：6的比例持有合 润A和合润B，持有这种组合相当于持有一只股票型基金。
双禧A：双禧B=4:6，杠 杆倍数一般为1.67倍左 右
银华深证 100
指数型（ 深证100）
1年定存利率 +3.0%
稳进：锐进=5:5，杠杆 倍数一般为2倍左右
国投瑞银瑞 和分级
指数型（ 沪深300）
远见：小康=1:1，杠杆 主要为0、0.4、1.6倍 申万收益：申万进去 =5:5，杠杆倍数一般为 2倍左右
2、杠杆机制是分级基金的核心
• 在分级基金中，杠杆倍数是指具有内含杠杆特征的 份额净值收益率与该基金份额净值收益率的比例。 瑞福进取、国泰估值进取以及银华锐进、申万进取 均是2倍或以上的杠杆，是10只基金中杠杆最高的。 长盛同庆B、兴业合润B和国联安双禧B的杠杆为 1.67倍，杠杆最低的是瑞和远见，目前杠杆为1。