第十五章节 基金绩效衡量-三大经典风险调整收益衡量方法新
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5.詹森指数是由詹森在CAPM上发展出的风险调整差异衡量指标。根据 CAPM，在SML线上构建一个由无风险资产与市场组合组成的消极投资组合。 将管理组合的实际收益率减去消极投资组合的期望收益率，两者之差作为绩 效优劣的一种衡量标准计算公式ａp=Rp-E（Rp）。从几何上看，詹森指数表 现为基金组合的实际收益率与SML线上具有相同风险水平组合的期望收益率 之间的偏离
准差,基金N与M具有相同的标准差，且基金A的平均收益率是基金B的两倍 ，基金A的夏普指数大于基金B的两倍。 24.限定在样本期内无风险利率为6%,市场资产组合的平均收益率为18%,基金 A的平均收益率为7.6%,标准差为10%,贝塔值为1.2,基金B的平均收益率为 17.5%,标准差为20%,被贝塔值为1.0;基金C的收益率为17.4%,标准差30%,贝 塔值0.8,那么用詹森指数衡量,绩效最优的基金是( )。 A.B B.A C.C D.A+C 正确答案：C 解析： 詹森指数计算公式为：詹森指数=Ri,t—[Rf,t+βi(Rm,t-Rft)] 。Rm,t为市 场投资组合在t时期的收益率；Ri,t为i基金在t时期的收益率；Rf,t为t时期 的无风险收益率，βi为基金投资组合所承担的系统风险。 25.三大经典风险调整绩效衡量方法包括()。 A.特雷诺指数 B.夏普指数 C.绩效指数 D.詹森指数 正确答案：A,B,D 解析： 三大经典风险调整绩效衡量方法包括：特雷诺指数、夏普指数和詹森指数。 26.某投资组合的平均收益率为14%，收益率标准差为21%，贝塔值为1.15。 若无风险利率为6%，则该投资组合的夏普指数为（ ）。 A.0.07 B.0.13 C.0.21 D.0.38 正确答案：D 解析：
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金
第十五章 基金绩效衡量 知识点：三大经典风险调整收益衡量方法
● 定义： 三大经典风险调整收益衡量方法包括特雷诺指数、夏普指数和詹森指数
● 详细描述： 1.风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一
个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩 效评价的不利影响。
，绩效最优的基金是（ ）。 A.基金A B.基金B C.基金C D.基金A+基金C 正确答案：C 解析：由詹森指数可知：A证券的α=17.6%-（18%-6%）*1.2=0.032；B证券 的α=17.5%-（18%-6%）*1.0=0.055；C证券的α=17.4%-（18%6%）*0.8=0.078； 13.詹森指数是由詹森在capm上发展出的一个风险调整差异衡量指标 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：詹森指数是由詹森在capm上发展出的一个风险调整差异衡量指标 14.夏普指数对组合的总风险进行了调整，因此基金的投资策略是否在考察 期内发生了变化可以不予考虑。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：考察风险调整收益衡量方法：主要考察夏普指数的特点 15.计算夏普指数需要的基础变量包括（ ）。 A.投资组合收益率 B.无风险收益率 C.投资组合的总风险 D.投资组合的系统风险 正确答案：B,C 解析：夏普指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏普指数调整的 是全部风险。 16.用证券投资组合的平均超额收益率除以该组合收益率的标准差,并以此为 基准测度任何组合绩效的方法是（）。 A.詹森指数法
2.三大经典风险调整收益衡量方法包括特雷诺指数、夏普指数和詹森指 数
3.特雷诺指数由特雷诺提出。特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超 额收益率。特雷诺指数Tp=（Rp-Rf）/βp，从几何上看，在收益率与系统风 险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的 斜率。特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，因此，当一项资产只是 资产组合中的一部分时，特雷诺指数可以作为衡量绩效表现的指标；特雷诺 指数无法衡量基金的风险分散程度。
例题： 1.下列不是衡量基金份额系统风险超额收益率的指数是（）。 A.特雷诺指数 B.夏普指数 C.绩效指数 D.詹森指数 正确答案：B,D 解析： 特雷诺指数是衡量基金份额系统风险超额收益率的指数。 2.特雷诺指数给出了基金份额系统风险的标准差的超额收益率。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。 3.夏普指数是以()作为基金风险的度量。 A.标准差 B.方差 C.风险调整后的收益率 D.基金份额系统风险 正确答案：A 解析： 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益 率。 4.可以根据夏普指数对基金绩效衡量，夏普指数（），绩效越好。 A.越小 B.等于0 C.越大 D.以上都不对 正确答案：C 解析：
D.夏普指数法 正确答案：D 解析： 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益 率。 9.三大经典风险调整绩效衡量方法包括（）。 A.信息比率 B.特雷诺指数 C.詹森指数 D.夏普指数 正确答案：B,C,D 解析：夏普指数 10.基金N与基金M具有相同的贝塔值，基金N的平均收益率是基金M的两倍 ，基金N的特雷诺指数（）。 A.大于两倍的基金M的特雷诺指数 B.等于两倍的基金M的特雷诺指数 C.小于两倍的基金M的特雷诺指数 D.以上说法都不正确 正确答案：A 解析：考察特雷诺指数的公式。 11.某投资组合的平均报酬率为16%，报酬率的标准差为24%，贝塔值为 1.1，若无风险利率为6%，其特雷诺指数为（ ）。 A.0.09 B.0.1 C.0.41 D.0.44 正确答案：A 解析：特雷诺指数=（平均报酬率-无风险利率）/贝塔值 12.假定在样本期内无风险利率为6%，市场资产组合的平均收益率为18%；基 金A的平均收益率为17.6%，贝塔值为1.2；基金B的平均收益率为17.5%，贝 塔值为1.0；基金C的平均收益为17.4%，贝塔值为0.8。那么用詹森指数衡量
（14%-6%）/21%=0.38 27.夏普指数越大,基金的绩效越好。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析： 夏普指数越大，绩效越好。
Leabharlann Baidu
可以根据夏普指数对基金绩效衡量，夏普指数越大，绩效越好。 5.三大经典风险调整收益衡量方法中给出了单位风险的超额收益率的是()。 A.詹森指数 B.夏普指数 C.特雷诺指数 D.以上都不对 正确答案：B,C 解析： 夏普指数和特雷诺指数给出的是单位风险的超额收益率，因而是一种比率衡 量指标；而詹森指数给出的是差异收益率。 6.在收益率——非系统性风险构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险 收益率与基金组合连线的斜率。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 在收益率——系统性风险构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益 率与基金组合连线的斜率。 7.当基金的夏普指数提高时，基金的绩效通常（）。 A.变好 B.变差 C.不变 D.无法确定 正确答案：A 解析： 可以根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越好。 8.以标准差作为基金风险的度量，给出基金份额标准差的超额收益率的是 （）。 A.詹森指数法 B.特雷诺指数法 C.信息比率法
B.特雷诺指数 C.加权收益率 D.年化收益率 正确答案：B 解析： 三大经典风险调整收益衡量方法包括：（一）特雷诺指数；（二）夏普指数 ；（三）詹森指数。 21.已知无风险利率、基金的平均收益率及基金的标准差，可以计算（）。 A.夏普指数 B.特雷诺指数 C.詹森指数 D.信息比率 正确答案：A 解析： 夏普指数=（基金的平均收益率-无风险收益率）/基金的标准差。 22.詹森指数是在()模型基础上发展出的一个风险调整绩效衡量指标。 A.套利定价理论 B.CAPM C.有效市场 D.最优组合 正确答案：B 解析： 詹森指数是在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整绩效衡量指标。 23.基金A与基金B具有相同的标准差，基金A的平均收益率是基金B的两倍 ，则下列说法错误的有（）。 A.基金A的夏普指数是基金的B的两倍 B.基金A的夏普指数小于基金B的两倍 C.基金A的夏普指数大于基金B的两倍 D.基金A的夏普指数等于基金B的夏普指数 正确答案：A,B,D 解析：夏普指数=（基金的平均收益率-基金的平均无风险利率）/基金的标
B.特雷诺指数法 C.信息比率法 D.夏普指数法 正确答案：D 解析：用证券投资组合的平均超额收益率除以该组合收益率的标准差，并以 此为基准测度任何组合绩效的方法是夏普指数法。 17.詹森指数是由詹森在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指 标。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：詹森指数是由詹森在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量 指标。 18.詹森指数是在( )模型基础上发出的一个风险调整绩效衡量指标。 A.CAPM B.DHS C.APT D.BSV 正确答案：A 解析： 詹森指数是由詹森在CAPM上发展出的一个风险调整差异衡量指标。 19.下列关于詹森指数与特雷诺指数的描述中，正确的是()。 A.詹森指数是1990年由詹森提出的 B.詹森指数对绩效的深度和广度加以考虑 C.特雷诺指数对绩效的深度和广度加以考虑 D.詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价 正确答案：D 解析：詹森指数是1968年由詹森提出的；特雷诺指数与詹森指数只考虑了绩 效的深度，而夏普指数则同时对绩效的深度和广度加以考虑。 20.衡量基金绩效的指标有多种,其中属于风险调整收益指标的是( )。 A.平均收益率
4.夏普指数是由威廉夏普于1966年提出的，给出了基金份额标准差的超 额收益率。计算公式Sp=Tp=（Rp-Rf）/σp。从几何上看，在收益率一标准 差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏 普指数调整的是全部风险，当某基金是投资者的全部投资时，可以用夏普指 数作为绩效衡量的适宜指标。
准差,基金N与M具有相同的标准差，且基金A的平均收益率是基金B的两倍 ，基金A的夏普指数大于基金B的两倍。 24.限定在样本期内无风险利率为6%,市场资产组合的平均收益率为18%,基金 A的平均收益率为7.6%,标准差为10%,贝塔值为1.2,基金B的平均收益率为 17.5%,标准差为20%,被贝塔值为1.0;基金C的收益率为17.4%,标准差30%,贝 塔值0.8,那么用詹森指数衡量,绩效最优的基金是( )。 A.B B.A C.C D.A+C 正确答案：C 解析： 詹森指数计算公式为：詹森指数=Ri,t—[Rf,t+βi(Rm,t-Rft)] 。Rm,t为市 场投资组合在t时期的收益率；Ri,t为i基金在t时期的收益率；Rf,t为t时期 的无风险收益率，βi为基金投资组合所承担的系统风险。 25.三大经典风险调整绩效衡量方法包括()。 A.特雷诺指数 B.夏普指数 C.绩效指数 D.詹森指数 正确答案：A,B,D 解析： 三大经典风险调整绩效衡量方法包括：特雷诺指数、夏普指数和詹森指数。 26.某投资组合的平均收益率为14%，收益率标准差为21%，贝塔值为1.15。 若无风险利率为6%，则该投资组合的夏普指数为（ ）。 A.0.07 B.0.13 C.0.21 D.0.38 正确答案：D 解析：
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金
第十五章 基金绩效衡量 知识点：三大经典风险调整收益衡量方法
● 定义： 三大经典风险调整收益衡量方法包括特雷诺指数、夏普指数和詹森指数
● 详细描述： 1.风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一
个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩 效评价的不利影响。
，绩效最优的基金是（ ）。 A.基金A B.基金B C.基金C D.基金A+基金C 正确答案：C 解析：由詹森指数可知：A证券的α=17.6%-（18%-6%）*1.2=0.032；B证券 的α=17.5%-（18%-6%）*1.0=0.055；C证券的α=17.4%-（18%6%）*0.8=0.078； 13.詹森指数是由詹森在capm上发展出的一个风险调整差异衡量指标 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：詹森指数是由詹森在capm上发展出的一个风险调整差异衡量指标 14.夏普指数对组合的总风险进行了调整，因此基金的投资策略是否在考察 期内发生了变化可以不予考虑。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：考察风险调整收益衡量方法：主要考察夏普指数的特点 15.计算夏普指数需要的基础变量包括（ ）。 A.投资组合收益率 B.无风险收益率 C.投资组合的总风险 D.投资组合的系统风险 正确答案：B,C 解析：夏普指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏普指数调整的 是全部风险。 16.用证券投资组合的平均超额收益率除以该组合收益率的标准差,并以此为 基准测度任何组合绩效的方法是（）。 A.詹森指数法
2.三大经典风险调整收益衡量方法包括特雷诺指数、夏普指数和詹森指 数
3.特雷诺指数由特雷诺提出。特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超 额收益率。特雷诺指数Tp=（Rp-Rf）/βp，从几何上看，在收益率与系统风 险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的 斜率。特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，因此，当一项资产只是 资产组合中的一部分时，特雷诺指数可以作为衡量绩效表现的指标；特雷诺 指数无法衡量基金的风险分散程度。
例题： 1.下列不是衡量基金份额系统风险超额收益率的指数是（）。 A.特雷诺指数 B.夏普指数 C.绩效指数 D.詹森指数 正确答案：B,D 解析： 特雷诺指数是衡量基金份额系统风险超额收益率的指数。 2.特雷诺指数给出了基金份额系统风险的标准差的超额收益率。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。 3.夏普指数是以()作为基金风险的度量。 A.标准差 B.方差 C.风险调整后的收益率 D.基金份额系统风险 正确答案：A 解析： 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益 率。 4.可以根据夏普指数对基金绩效衡量，夏普指数（），绩效越好。 A.越小 B.等于0 C.越大 D.以上都不对 正确答案：C 解析：
D.夏普指数法 正确答案：D 解析： 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益 率。 9.三大经典风险调整绩效衡量方法包括（）。 A.信息比率 B.特雷诺指数 C.詹森指数 D.夏普指数 正确答案：B,C,D 解析：夏普指数 10.基金N与基金M具有相同的贝塔值，基金N的平均收益率是基金M的两倍 ，基金N的特雷诺指数（）。 A.大于两倍的基金M的特雷诺指数 B.等于两倍的基金M的特雷诺指数 C.小于两倍的基金M的特雷诺指数 D.以上说法都不正确 正确答案：A 解析：考察特雷诺指数的公式。 11.某投资组合的平均报酬率为16%，报酬率的标准差为24%，贝塔值为 1.1，若无风险利率为6%，其特雷诺指数为（ ）。 A.0.09 B.0.1 C.0.41 D.0.44 正确答案：A 解析：特雷诺指数=（平均报酬率-无风险利率）/贝塔值 12.假定在样本期内无风险利率为6%，市场资产组合的平均收益率为18%；基 金A的平均收益率为17.6%，贝塔值为1.2；基金B的平均收益率为17.5%，贝 塔值为1.0；基金C的平均收益为17.4%，贝塔值为0.8。那么用詹森指数衡量
（14%-6%）/21%=0.38 27.夏普指数越大,基金的绩效越好。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析： 夏普指数越大，绩效越好。
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可以根据夏普指数对基金绩效衡量，夏普指数越大，绩效越好。 5.三大经典风险调整收益衡量方法中给出了单位风险的超额收益率的是()。 A.詹森指数 B.夏普指数 C.特雷诺指数 D.以上都不对 正确答案：B,C 解析： 夏普指数和特雷诺指数给出的是单位风险的超额收益率，因而是一种比率衡 量指标；而詹森指数给出的是差异收益率。 6.在收益率——非系统性风险构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险 收益率与基金组合连线的斜率。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 在收益率——系统性风险构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益 率与基金组合连线的斜率。 7.当基金的夏普指数提高时，基金的绩效通常（）。 A.变好 B.变差 C.不变 D.无法确定 正确答案：A 解析： 可以根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越好。 8.以标准差作为基金风险的度量，给出基金份额标准差的超额收益率的是 （）。 A.詹森指数法 B.特雷诺指数法 C.信息比率法
B.特雷诺指数 C.加权收益率 D.年化收益率 正确答案：B 解析： 三大经典风险调整收益衡量方法包括：（一）特雷诺指数；（二）夏普指数 ；（三）詹森指数。 21.已知无风险利率、基金的平均收益率及基金的标准差，可以计算（）。 A.夏普指数 B.特雷诺指数 C.詹森指数 D.信息比率 正确答案：A 解析： 夏普指数=（基金的平均收益率-无风险收益率）/基金的标准差。 22.詹森指数是在()模型基础上发展出的一个风险调整绩效衡量指标。 A.套利定价理论 B.CAPM C.有效市场 D.最优组合 正确答案：B 解析： 詹森指数是在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整绩效衡量指标。 23.基金A与基金B具有相同的标准差，基金A的平均收益率是基金B的两倍 ，则下列说法错误的有（）。 A.基金A的夏普指数是基金的B的两倍 B.基金A的夏普指数小于基金B的两倍 C.基金A的夏普指数大于基金B的两倍 D.基金A的夏普指数等于基金B的夏普指数 正确答案：A,B,D 解析：夏普指数=（基金的平均收益率-基金的平均无风险利率）/基金的标
B.特雷诺指数法 C.信息比率法 D.夏普指数法 正确答案：D 解析：用证券投资组合的平均超额收益率除以该组合收益率的标准差，并以 此为基准测度任何组合绩效的方法是夏普指数法。 17.詹森指数是由詹森在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指 标。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：詹森指数是由詹森在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量 指标。 18.詹森指数是在( )模型基础上发出的一个风险调整绩效衡量指标。 A.CAPM B.DHS C.APT D.BSV 正确答案：A 解析： 詹森指数是由詹森在CAPM上发展出的一个风险调整差异衡量指标。 19.下列关于詹森指数与特雷诺指数的描述中，正确的是()。 A.詹森指数是1990年由詹森提出的 B.詹森指数对绩效的深度和广度加以考虑 C.特雷诺指数对绩效的深度和广度加以考虑 D.詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价 正确答案：D 解析：詹森指数是1968年由詹森提出的；特雷诺指数与詹森指数只考虑了绩 效的深度，而夏普指数则同时对绩效的深度和广度加以考虑。 20.衡量基金绩效的指标有多种,其中属于风险调整收益指标的是( )。 A.平均收益率
4.夏普指数是由威廉夏普于1966年提出的，给出了基金份额标准差的超 额收益率。计算公式Sp=Tp=（Rp-Rf）/σp。从几何上看，在收益率一标准 差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏 普指数调整的是全部风险，当某基金是投资者的全部投资时，可以用夏普指 数作为绩效衡量的适宜指标。