第六章企业财务管理案例
财务管理习题和案例第六章
一单项选择1.某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价格为（）。
A.20B.24C.22D.182.债券面值、（）、债券期限是确定债券发行价格的主要因素。
A．市场利率、贴现率B．票面利息率C．票面利率、市场利率 D．票面利息率3.某公司拟发行10年期债券进行筹资，债券面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，当时市场利率为12%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。
A．887.02 B．1000 C．952.31 D．999.964.面值为50元的普通股股票，预计年固定股利收入为4元，如果投资者要求的必要报酬率为7%，那么，准备长期持有该股票的投资者所能接受的最高的购买价格为（）元。
A．59.42 B．50 C．57.14 D．49.235.如果投资组合包含了全部股票则投资人（）。
A．只承担市场风险B．只承担特有风险C．只承担非系统风险D．不承担系统风险6.当债券的票面利率小于市场利率时，债券应（）A 按面值发行B 溢价发行C 折价发行D 等价发行7.某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（）。
A 8% B14% C16% D20%8.某企业于1996年4月1日以10，000元的购得面值为10，000元的新发行债券，票面利率12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（）A 12% B16% C8% D10%9.证券投资者在购买证券时，可以接受的最高价格是（）A 出卖市价B 风险价值C 内在价值D 票面价值10.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着到期日的接近，债券价值将相应（）A 增加B 减少C 不变D 不确定11.某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的收益率为（）A 5%B 5.5%C 10% D10.25%二多项选择1.按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益的因素有（）。
财务管理第六章
(1)证券组合的 系数为： =20%×1.0+30%×0.5+50%×1.50=1.10 (2)该证券组合的风险收益率为： Rp=1.10×（16%－12%） =4.4% (3)该证券组合的风险收益额为： 风险收益额=100×4.4% =4.4万元
[例5-14]在上例中，该企业为了降代风险，出售 部分风险较高的Ｃ股票，买进部分Ｂ股票，使Ａ， Ｂ，Ｃ三种股票在证券组合中的比重变为20%， 50%，30％，试计算此时风险收益率。 ＝20%×1.0+50%×0.5＋30%×1.50＝0.9
（２）把风险大、风险中等、风险小的证 券放在一起进行组合。 （３）把投资收益呈负相关的证券放在一 起进行组合。
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短期投资具有以下两个主要标准：
（1）准备随进变现。 （2）所购证券能够随时变现。
长期投资通常有以下三方面的目的：
（1）为了影中央委员或控制其他企业。 （2）为了扩大经营规模。 （3）为了分散经营风险。
三、对外投资的程序
（一）分析企业生产经营情况，明确投资目的 （二）认真进行可行性分析，科学选择投资对象 （三）根据投资对象特点，正确选择出资方式 （四）根据国家有关规定，合理确定投资资的价值。 （五）加强对被投资企业的监控。 （六）认真评价投资业绩，及时反馈各种信息。
4股票市盈率分析 股票市盈率是指股票市价与每股盈利之比，表示股价是每股盈 利的几倍。 A用市盈率分析
市盈率 股票价格 每股盈利
B用市盈率估计股票风险：股票的市盈率比较高，表明投资者 对股票发行公司的未来充满信任，这种股票的风险比较小 一般规律：当市盈率超过20，就是不正常的，很可能是股价下 跌的前兆，风险非常大。
2.长期证券投资收益率。
（1）债券投资收益率的计算。 V=
第六章 习题答案(财务管理)
【计算分析题】1. 某人将100万元投资于一项事业，估计年报酬率为6％，在10年中此人并不提走任何现金,10年末该项投资的本利和为多少？100×(F/P,6％，10）=100×1.7908=179.08万元2。
某人打算在5年后送儿子出国留学，如果5年末需要一次性取出30万元学费，年利率为3％,复利计息情况下,他现在应存入银行多少钱？30×（P/F,3％，5）=30×0。
8626=25。
878万元3. 某企业10年后需偿还到期债务1000万元，如年复利率为10％，则为偿还债务企业每年年末应建立多少等额的偿债基金?1000÷（F/A,10％，10）=1000÷15.9374=62.75万元4。
某人购入一套商品房,向银行按揭贷款50万元，准备20年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5％，他每年应归还多少钱?50÷（P/A,5％，20）=50÷12.4622=4.01万元5.某公司拟购置一处房产，现有两种付款方案可供选择：(1）从现在起，每年年初支付10万元，连续支付10年；（2）从第4年开始,每年年初支付15万元，连续支付10年。
假设该公司的资金成本率为10％，该公司应选择哪个方案？方案一的现值：10×［(P/A，10%,9）+1］=10×（5。
759+1）=67.59万元方案二的现值：15×(P/A，10％，10)×(P/F，10％,2）=10×6.1446×0。
8264=50.78万元因为方案二现值小于方案一现值,所以应选择方案二.6。
某公司拟于2011年购置一台大型冲床，需一次性投资200万元，购入后安装调试即可投入运营。
该设备的使用寿命为8年,每年能为公司增加税前利润50万元。
设备采用直线法计提折旧,预计净残值率为5%。
公司要求的最低报酬率为10%,所得税税率25％。
《财务管理》第6章企业筹资管理(上)
假设M为营业收入的敏感项目，且
M在基期占 M在基期的发生额 ＝ 100％＝K 基期营业收入 营业收入的百分比 则： M在计划期 ＝计划期营业收入 K 的发生额 M在计划期 ＝计划期营业收入变动额 K 的变动额
=1852.2(万元)
一、营业百分比法
是根据营业收入与资产负债表和利润表项目
的关系，利用营业收入来预测有关项目的数量，
进而预测资金需要量的方法。适用于对近期追加
资金的预测。
资产负债表和利润表中的项目，有的与营 业收入的比例关系在短期内基本保持不变，称为 营业收入的敏感项目。如：原材料、应收账款等。
和线性回归分析法。
0、因素分析法
是以有关资本项目上年度实际资金需要量为
基础，根据预测年度的经营任务和加速资金周转
的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。
因素分析法基本公式：
资本需要量=(上年资金实际平均额－不合理平均额) ×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
当销售增加或资金周转速度减慢时，资金需要
三、与筹资相关的几个概念
（一）股权性资金与债权性资金
股权性资金（权益资金、自有资金）是企业依
法筹集并可以长期拥有、自由运用的资本。包括：
投入资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配 利润。 股权资金的所有权属于企业所有者。 股权资金是企业最基本的资金来源，体现企业 的经济实力和抗风险能力，是企业举债的基础。股
量增加时，用“＋”；当销售减少或资金周转速
度加快时，资金需要量会减少，用“－”。
[例]某企业上年度资金实际平均占用量2 000 万元，其中不合理平均额为200万元，预计本 年度销售增长5％，资金周转速度加快2％，预 测本年度资金需要量。
财务管理(第六章)
方法二：DEL=60/（60-16）=1.364
财务杠杆系数表明：由息税前利润变动所引起每股 净利润增长率，相当于息税前利润增长率的倍数。
结果表明：
A方案（全部资本为权益资本），它的财务杠杆系 数1表明，当息税前利润增长1倍时，每股利润也增 长1倍；反之，当息税前利润按一定比例下降时，每 股利润也按同样的比例下降。 B方案（全部资本中，有50%是债务资本），财务 杠杆系数1.364表明，当息税前利润增长1倍时，每股 利润增长1.364倍；反之，当息税前利润下降时，每 股利润将以1.364的幅度下降。 杠杆系数不同，表示不同程度的财务杠杆利益和 财务风险。B方案财务杠杆系数更大，表示其财务杠 杆利益越大，财务风险也就越高。
3、最优资本结构的确定 最佳的资本结构应该是：每股收益最高、企 业综合价值最大、资金的综合成本最低。一般 事先提出数个资本结构方案，通过计算、比较 各种资本结构的综合成本率，在多种资本结构 中选择最佳的结构。 企业的资本结构决策，可分为初次利用债务 筹资和追加筹资两种情况。前者可称为初始资 本结构决策，后者可称为追加资本结构决策。
第六章
企业筹资决策
企业在进行筹资决策时，必须根据筹集资金的成本 和风险大小，确定最优的资本结构、筛选最佳的筹 资方案。本章将阐述资金成本和筹资风险测算方法， 为进行资本结构决策方法提供依据。
一、资金成本
1、含义 资金成本是企业为筹集资金和使用资金而付出的 代价。资金成本由两部分构成：
（1）筹资成本（筹资费用） 它是指企业在筹资过程中所花费的各项开支。包括： 银行借款手续费、股票债券发行时的各种费用（如印 刷费、广告费、注册费等） 。 （2）用资成本（资金使用费）
⑥ 所 得 税 （ ④ -⑤ ） 33%（ 万 元 ）
财务管理 第06章 姚海鑫 课后答案
第六章 证券估价第一节 学习要点及难点本章的学习重点和难点主要包括：债券估价模型、股票估价的几种基本模型。
1.债券估价所谓债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价证券。
影响债券价格的因素有：必要报酬率、到期时间、利息支付次数。
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。
折现率为投资者对该债券期望的收益率，它取决于当前的利率和现金流量的风险水平。
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期偿还本金，其估价公式为：1(1)(1)nini I F P V r r ==+++∑纯贴现债券，也称为零息债券，是指承诺在未来某一确定日期作单笔支付的债券。
纯贴现债券的价值为：/(1)nP V F i =+平息债券是指在到期时间内平均支付的债券。
支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
平息债券价值的计算公式为：1(1)(1)m ntm nt IF m P V r r m m ==+++∑其中，m 为年付利息次数；n 为到期时间的年数；r 为每年的必要报酬率；I 为年付利息；F 为面值或到期日支付额。
债券收益率有两种表示方法：本期收益率和到期收益率。
本期收益率是指每年支付利息额除以债券当前价格；到期收益率是指以特定价格购买债券持有到期日所能获得的收益率。
债券价值与到期收益率有关：当到期收益率等于票面利率时，债券价格等于票面价值； 当到期收益率小于票面利率时，债券价格大于票面价值； 当到期收益率大于票面利率时，债券价格小于票面价值。
2．股票估价股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。
股票价值是指股票能为投资者期望带来的所有未来收益（现金流）的现值。
股票的估价模型一般有三种：折现的股利模型；盈利和投资机会模式；市盈率分析模式。
（1）折现的股利模型（DDM ）对股票进行估价，计算公式为：12021(1)(1)(1)(1)n t ntt D D D D P K K K K ∞==++++=++++∑这里，D 1、D 2、D 3 、…、D n 、…为各期预期得到的股利。
《财务管理》第六章
第二节 投资决策中的现金流量
【解】首先，计算A项目每年的折旧额：
年折旧额 （450 000 123 000） 4 81 750
其次，通过营业现金流量计算表计算营业现金净流量。计算如表6-3所示。
表6-3 A项目的营业现金流量
t期 项目 销售收入① 付现成本② 折旧③ 税前利润④= ① ② ③ 所得税⑤= ④ 40% 税后净利⑥ = ④ ⑤ 现金净流量⑦ = ⑥ ③
二、项目投资管理的基本程序
投资项目的提出
投资项目的评价
投资项目是由企业领导者 根据企业的长远发展战略、 中长期投资计划和投资环 境的变化，在把握良好的 投资机会的情况下提出的。
① 对提出的投资项目进行 适当的分类，为后面的分析 评价做好准备；② 计算项 目的建设周期，测算项目投 产后各年的现金流量；③ 运用各种投资评价指标，判 断项目的可行性；④ 写出 详细的评价报告。
（一）按流向分类
按流
向分
现金流出量
现金流入量
第二节 投资决策中的现金流量
1．现金流出量
1）建设投资（含更改投资） 建设投资是指在建设期内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产
投资。建设投资主要包括固定资产的购置成本或者建造费用、运输成本和 安装费用等，以及无形资产投资和开办费用。 2）垫支的流动资金
垫支的流动资金是指在投资项目建成投产后，为开展正常的经营活动 而投放在流动资产（如存货、应收账款等）上的营运资金。
第二节 投资决策中的现金流量
1．现金流出量
3）经营成本 经营成本也称付现成本，是指企业为满足其在经营期内的生产经营活
动而用货币资金支付的各项成本费用。如材料费、工资费、办公费、差旅 费等管理费用，以及固定资产修理费等。
《财务管理》第六章
息税前利润增加
债务利息 税前盈余 所得税(税率为33%) 税后盈余
80 000 320 000
105 600 214 400 21.46
400 000
132 000 268 000 13.4
360 000 118 800
241 200 16.08
普通股每股收益
A公司：财务杠杆系数= EBIT / (EBIT – I) = 20 / (20 – 0) = 1； 即：(+100%)×1 = +100%； 6.7×(1+100%) = 13.4(元/股) (13.4 – 6.7)/6.7 = 100%
用程度。图示如下：
财务扛杆(DFL)
EBIT EPS
(二) 财务杠杆系数 1、财务杠杆系数概念 所 谓 财 务 杠 杆 系 数 (Degree of financial
Leverage)---- 是指普通股每股收益(利润)的变
动率相当于息税前利润变动率的倍数。 作用：它可用来反映财务杠杆的作用程 度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险 的高低。
EBIT S V F ( p v) Q F
式中：EBIT——息税前利润;Q---业务量；F——固定成本总额。
显然，不论利息费用的习性如何，都不会出现在计算息税前利润的公式之中，即上 式中的固定成本和变动成本中均不应包含利息。
三、经营风险
1．经营风险概念 经营风险(也可称为营业风险)是指与企业经
本章重点 1．经营风险与财务风险； 2．三种杠杆系数的计算方法及作用； 3．资本结构的概念与理论； 4．最优资金结构决策方法。 本章难点 1．三种杠杆系数的计算方法及作用； 2．最优资本结构理论与决策方法。
第六章 企业财务管理咨询与诊断
综合系数分析 法
企业绩效分析 法
二、财务管理咨询常用的方法
杜邦分析法
利用各主要财务比率的内在联系，建立起以
净资产收益率为总纲的财务指标体系及其分析模
型，来综合地分析、评价企业财务状况和经营业 绩的方法。
杜邦分析法
销售成本
净利润
销售收入
期间费用 利息费用 其他支出
销 售 利润率
总资 产收 益率 净资 产收 益率
财务控制管理
利润管理
二、财务管理咨询的内容
财务控制管理
财务控制管理包括成本管理、全面预算管理、
资源管理、企业资源计划实施辅导、价格管理等
内容。
二、财务管理咨询常用的方法
趋势分析法
结构分析法
2 1
3
比率分析法
4
一般 分析法
5
比较分析法
因素分析法
二、财务管理咨询常用的方法
比较分析法
为了说明预算同实际之间的数量关系与数量差
虽然财务信息具有综合性，全面性特点，但
是仍然有些情况概括不进来，如经营者素质、员
工素质、基础管理、企业学习能力等
二、财务管理咨询常用的方法
财务报表结构分析
资产负债结构分析
利润表结构分析
现金流量分析
资产负债表结构
资 产
流动资产 长期投资 固定资产 在建工程 无形资产和其他资产
负债及所有者权益
流动负债 长期负债 负债合计 实收资本／股本 未分配利润
重要性系数
2 0.15 0.15 0.15 0.1 0.05 0.05 0.05 0.05
实际值
3 2.865 2.75% 5.16% 142% 46.6% 1.97 8.7 2.1
财务管理讲义第6章
短期贷款
0 300 150 0 0 300 150 0
固定资产
500 500 500 500 500 500 500 500
永久性营运资本 300 300 300 300 300 300 300 300
安全边际
50 50 50 50 50 50 50 50
总额
850 850 850 850 850 850 850 850
第二节 流动资产 一、现金管理
（一）现金管理的目的和内容 1.企业持有现金的动机
①支付动机：满足日常支付的需要。
如用于购买材料，支付工资、交纳 税款，支付股利等。
②预防的动机：应付意外事件对 现金的需要
如：地震、水灾、火灾等；生产事
故，主要顾客未能及时付款等。
③投机动机：当证券价格剧烈波 动时，从事投机活动，从中获得收益。
金
额
短期营运资金
长期营运资金
固定资产
安全边际 0
时间
预计损益表 千元 销售 销售成本 费用
一二三四五六七八 200 400 300 200 200 400 300 200 150 300 225 150 150 300 225 150
30 60 45 30 30 60 45 30
营业利润 利息
20 40 30 20 20 40 30 20 0 20 0 30 0 20 0 30
在资产总额和筹资组合不变的情 况下，
1.固↓，流↑ ↓企业风险，↓企业 盈利
2.固↑，流↓ ↑企业风险↑，企业 盈利
案例分析
资金筹措与资本结构分析
ABC公司决定要开创制造业务。其 预计损益表（分为四个营业期，每期 90天）如下：
预计损益表 千元 销售 销售成本 费用 营业利润 利息 税前利润
旅游企业财务管理——旅游企业投资决策
第六章旅游企业投资决策【案例导读】旅游与地产结合的成功典范深圳是个旅游资源并不丰富的城市，华侨城经营的是人工制造的景点，没有“二老”的恩赐，在众多人工景点纷纷倒闭之际，它却能从无到有，不断成长壮大，成全国和知名旅游品牌。
华侨城的成功之处，在于不仅创造一个全新的商业模式。
华侨城的旅游与地产相结合的模式，被广泛复制、全国拷贝。
华侨城的成功源于特区良好的管理体制。
华侨城集团是1985年11月11日经国务院批准成立的、国务院国资委主管的大型国有企业集团和经济开发区。
集团总部位于深圳特区美丽的深圳湾畔，城区规划面积4.8平方公里。
经过18年的开发建设，华侨城城区已由昔日的一片荒滩变成为今天的一座综合配套、功能齐全、环境优美、独具特色的现代海滨城区。
华侨城集团旅游业是在没有任何旅游资源的情况下，从兴建中国第一个主题公园--锦绣中华微缩景区起步，相继成功开发建设了锦绣中华、中国民俗文化村、世界之窗、欢乐谷等四大主题公园以及深圳湾大酒店、海景酒店、威尼斯水景主题酒店、何香凝美术馆、暨大中旅学院、华夏艺术中心、欢乐干线高架单轨车、华侨城生态广场、华侨城高尔夫俱乐部、华侨城雕塑走廊、华侨城燕含山郊野公园等一批旅游文化项目设施，形成一个集旅游、文化、购物、娱乐、体育、休闲于一体的，面积近5平方公里的文化旅游度假区。
华侨城旅游主题地产概念的问世，源于深圳华侨城独特的开发建设轨迹。
在政府支持下，企业自主经营、自负盈亏，经历市场洗礼，建立以旅游项目开发为主的商业运营模式和以房地产开发的企业增值模式。
商业运营模式成功的基础在于寻找到了主题公园吸引游客的方式。
在中华锦绣园成功的基础上推出世界之窗、欢乐谷等新的旅游项目，使企业上市融入资金迅速产生经济效益。
旅游项目不断创新，带动了整个地区发展，华侨城五平公里的范围内成为巨大娱乐世界。
景点运营成功积聚了人气，旺盛的人气带动地产增值，地产增值又促进了房产开发。
华侨城建立：旅游－人气－地产－房产，一套完整的产业增值链。
财务管理课程PPT第六章收益及分配管理
合法性、预期性、收益性、风险性
三、纳税筹划的目标
1、税收最小化 2、净利润最大化 3、企业价值最大化 四、纳税筹划的方法
1、税收减免筹划方法 税收减免筹划方法是纳税人利用国家税收政策中 有关减免税的优惠政策来实现节税的纳税筹划方 法。
2、税收退回筹划方法 税收退回，简称退税，是指税务机关按规定对纳 税人已纳税款的退还。
2、营业费用，指企业在销售产品、提供劳务 等日常经营过程中发生的各项费用以及专 设销售机构的各项经费。包括：运输费、 装卸费、包装费、保险费、展览费、广告 费、租赁费（不包括融资租赁费），以及 为销售本公司商品而专设的销售机构的职 工工资、福利费等经常性费用。
3、管理费用，指企业为组织和管理生产经营 活动而发生的各种费用。包括：工会经费、 职工教育经费、业务招待费、印花税等相 关税金、技术转让费、无形资产摊销、咨 询费、诉讼费、提取的坏账损失、提取的 存货跌价准备、公司经费、聘请中介机构 费、矿产资源补偿费、研究与开发费、劳 动保险费、待业保险费、董事会会费以及 其他管理费用。
Ⅱ从量定额法。对于黄酒、啤酒、成品油等。 消费税应纳税额=销售数量×单位税额
5、营业税 （1）营业税是对在我国境内提供应税劳务、转让无
形资产或者销售不动产的单位和个人，就其取得 的营业额征收的一种税。营业税的征税范围包括 交通运输业、建筑业、金融保险业、邮电通信业、 文化体育业、娱乐业、服务业、转让无形资产、 销售不动产。 （2）营业税应纳税额的计算 营业税应纳税额=营业额×税率 6、企业所得税 企业所得税是对企业的生产经营所得和其他所得 征收一种税。 其计算公式为： 应纳所得税额=应纳税所得额×税率
（1）征收范围 以下11种消费品为应税消费品：烟、酒及酒精、 化妆品、贵重首饰及珠宝玉石、鞭炮及焰火、成 品油、汽车轮胎、摩托车、小汽车、高尔夫球及 球具、高档手表、游艇、木制一次性筷子、实木 地板。
财务管理案例库
财务管理案例库《财务管理》案例库目录第一章财务管理总论案例 1 案例一：企业财务目标演进 1 案例二：公司管理模式 3 第二章资金时间价值案例 5 案例一：复利现值、终值 5 案例二：复利现值与递延年金 6 案例三：复利现值与递延年金 6 第三章财务报表分析^p 案例 8 案例一：财务报表分析^p 8 案例二：杜邦分析^p 体系 9 第四章筹资管理 13 案例一：现金折扣资金成本 13 案例二：融资决策 14 第五章资本成本与资本结构 19 案例一：筹资方式选择 19 案例二：调整资本结构 20 第六章投资项目决策案例 22 案例一：项目可行性分析^p 22 案例二：新建生产线决策 24 第七章证券投资案例 26 案例一：股票价值评估 26 案例二：股票投资决策 27 第八章流动资产管理案例 29 案例一：信用政策决策 29 案例二：资金管理 30 案例三：存货决策 31 第九章股利政策决策案例 33 案例一：股利政策决策 33 案例二：股利政策与融资决策 34 案例三：股利政策 36 第一章财务管理总论案例案例一：企业财务目标演进（一）资料天桥商场是一家老字号商业企业，成立于1953年，20世纪50年代，天桥商场是全国第一面“商业红旗”。
80年代初，天桥商场第一个打破中国30年工资制，将商业11级改为新8级。
1993年5月，天桥商场股票在上海证券交易所上市。
1998年12月30日，北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。
北大青鸟出资6000多万元，拥有了天桥商场16。
76的股份，北大天桥百货商场更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司（简称青鸟公司）。
此后天桥商场的的经营滑落到盈亏临界点，面对严峻的形势，公司决定裁员，以谋求长远发展。
于是就有了下面一幕。
1999年11月18日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场大门也挂上了“停止营业”的牌子。
财务管理例题
第六章 资本结构决策8．某企业计划筹资100万元，所得税率为33%。
有关资料如下： （1） 向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%（2） 按溢价发行债券，面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为五年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%（3） 发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%（4） 发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年股利1.2元，以后每年按8%递增 （5） 其余所需资金通过留存收益取得 要求：（1）计算个别资金成本（2）计算该企业加权资金成本。
要求确定该公司的最佳资金结构。
10．某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。
该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。
随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：要求：（1）计算各筹资总额的分界点。
（2）计算各总额范围内资金的边际成本。
11．某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元的债务。
该公司现在拟投产甲产品，该项目需要追加投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。
该项目有三个备选的筹资方案：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按每股20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税率40%，证券发行费用可忽略不计。
要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点。
（3）计算筹资前和筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应选择哪一种筹资方式，为什么？12．某公司目前有资金1000000元,其中长期债务200000元,优先股50000元,普通股750000元.现在公司为满足投资要求,准备筹集更多的资金,要求计算确定资金的边际成本。
13．某公司原来的资金结构如下表。
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6.1 财务管理概述
这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企 业的财富增加得越多，越接近企业的目标。因此，以利润最大化为 财务目标有一定的道理。但该目标存在以下缺陷： 1)没有考虑利润的取得时间。 2)没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 3)没有考虑获取利润和所承担风险的关系。 2.每股利润最大化 这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察， 用每股利润（或权益资本净利率）来概括企业的目标，以避免“利 润最大化目标”的缺点。但该目标仍然存在两个缺陷：没有考虑每 股利润取得的时间性；没有考虑每股利润的风险性。 3.股东财富最大化(或企业价值最大化)
6.1 财务管理概述
1)投资者能对企业进行何种程度的控制。 2)投资者对企业获取的利润能在多大的份额上参与分配。 3)投资者对企业的净资产享有多大的分配权。 4)投资者对企业承担怎样的责任。 投资者和企业均要依据上述四个方面选择合理的接受投资企业和投 资方，最终实现双方之间的利益均衡。 (3)企业与债权人之间的财务关系 这主要是指企业向债权人借入资 金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关 系。 (4)企业与债务人之间的财务关系 这主要是指企业将其资金以购买 债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关 系。
企业管理概论
主编王素梅 张兴福
第六章
企业财务管理
6.1 财务管理概述 6.2 财务管理的价值观念 6.3 企业的筹资管理 6.4 流动资金管理 6.5 企业财务分析
6.1 财务管理概述
6.1.1 企业财务管理的概念及内容 1.企业财务与企业财务管理的概念 在企业生产经营过程中，一方面表现为实物商品的运动过程，另一 方面表现为资金的运动过程。企业资金的实质是生产经营过程中运 动着的价值。企业的资金运动构成企业经济活动的一个相对独立的 方面，具有自己的运动规律，这就是企业的财务活动。 (1)企业与国家之间的财务关系 这主要是指国家对企业投资以及政 府参与企业纯收入分配所形成的财务关系，它是由国家的双重身份 决定的。 (2)企业与投资者之间的财务关系 这主要是指企业的投资者向企业 投入资金，参与企业一定的权益，企业向其投资者支付投资报酬所 形成的经济关系。
6.1 财务管理概述
总的来说，企业财务管理包括以下四个方面的内容： (1)企业资金的筹集 1)企业的权益资金。 2)企业债务资金。 (2)投资活动 企业投资可以分为广义的投资和狭义的投资。 (3)资金营运活动 企业在日常生产经营过程中所发生的资金收付活 动。 1)企业要采购材料或商品，以便进行生产和销售活动，同时，还要 支付工资和其他营业费用。 2)当企业售出商品后，便可收回资金。 3)企业现有资金不能满足经营的需要，还要采取短期借款方式来筹 集所需资金。
6.1 财务管理概述
2)搜集和整理相关资料。 3)建立数学模型进行财务预测。 2.财务决策 财务决策是指财务人员在财务管理目标的总体要求下，采用一定方 法从若干个备选方案中选出最优或满意方案的过程。财务决策是企 业财务管理的核心，它贯穿企业财务管理的全过程。财务决策一般 包括以下工作步骤： 1)确定决策对象。 2)提出备选方案。 3)选择最优方案。 3.财务计划
6.1 财务管理概述
(5)企业内部各单位之间的财务关系 这主要是指企业内部各单位之 间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。 (6)企业与职工之间的财务关系 这主要是指企业向职工支付劳动报 酬过程中所形成的经济关系，体现着职工个人和集体在劳动成果上 的分配关系。 综上所述，企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运 动及其所体现出来的经济利益关系。企业财务管理是基于生产经营 过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形 式对企业经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方 面财务关系的一项综合性管理工作。 2.企业财务管理的内容
6.1 财务管理概述
以上的财务活动构成资金营运活动。 (4)分配活动 广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过 程；狭义的分配仅指对净利润的分配。 上述财务管理的四个方面既互相联系又有一定的区别，构成了完整 的企业财务活动，也构成了企业财务管理的基本内容。 6.1.2 企业的财务目标 企业的目标是生存、发展和获利。企业的这些目标要求财务管理完 成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。从根本上讲，财务目 标取决于企业的目标。根据现代财务管理理论和实践，最具代表性 的财务管理目标主要有以下几种观点： 1.利润最大化
6.1 财务管理概述
这种观点认为：股东建立企业的重要目的在于创造尽可能多的财富， 这种财富首先表现为企业的价值。股东是企业的所有者，股东财富 最大化就是企业价值最大化。企业的价值在于它能给所有者带来未 来报酬，包括获得股利和出售其股权换取资金。如同商品的价值一 样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。企业的价值 是其出售的价格，而个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现 金。 1)股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。 2)它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期 每股利润的影响，反映了每股利润的大小和取得的时间。 3)它受企业风险大小的影响，可以反映每股利润的风险。 将股东财富最大化作为企业财务目标的缺点是：
6.1 财务管理概述
1)非股份制企业及非上市公司企业价值计量比较困难。 2)即使是上市公司，其股价的波动也并非与公司实际财务状况一致， 非正常的影响因素也会对股价产生影响。 6.1.3 财务管理的基本环节 财务管理的基本环节是指财务管理的工作步骤和一般程序，它包括 财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析。 1.财务预测 财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑目前的条件和要求，对 企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。财务预测 是财务决策的基础，是编制财务计划的前提，是组织企业日常财务 活动的必要条件。 1)确定预测对象和目的。