第六章 国际债券市场知识分享
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国际债券市场PPT课件
1
欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年 代。 随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的 不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的 美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货 币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北 美和拉丁美洲等地区。 欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模 日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所 占比重远远超过了外国债券。
17
国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买 卖交易是分别通过一级市场和二级市场 实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市 场即对已发行的股票进行买卖的市场。 另外，根据二级市场的结构，它又可以 分为证券交易所市场和场外交易市场两 部分。
18
写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
10
武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外 国债券，是日本以外的政府、金融机构、 公司企业和国际组织在日本国内市场发 行的以日元为计值货币的债券。 武士债券期限一般为3-10年，大部分在 东京证券交易所交易。
11
瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这 一外国债券市场有一个很大的特点，就 是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发 行时，发行者是外国人，购买者也往往 是外国人。究其原因，主要是因为瑞士 在国际上充当政治中立的角色，并且瑞 士法郎的购买力相对稳定。
5
欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业 拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月 期短期国库券的利息率。
6
欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以 外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧 洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率， 称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还 有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付 息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如 说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是 其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时， 投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚 者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。 如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。
欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年 代。 随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的 不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的 美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货 币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北 美和拉丁美洲等地区。 欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模 日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所 占比重远远超过了外国债券。
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国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买 卖交易是分别通过一级市场和二级市场 实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市 场即对已发行的股票进行买卖的市场。 另外，根据二级市场的结构，它又可以 分为证券交易所市场和场外交易市场两 部分。
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写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
10
武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外 国债券，是日本以外的政府、金融机构、 公司企业和国际组织在日本国内市场发 行的以日元为计值货币的债券。 武士债券期限一般为3-10年，大部分在 东京证券交易所交易。
11
瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这 一外国债券市场有一个很大的特点，就 是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发 行时，发行者是外国人，购买者也往往 是外国人。究其原因，主要是因为瑞士 在国际上充当政治中立的角色，并且瑞 士法郎的购买力相对稳定。
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欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业 拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月 期短期国库券的利息率。
6
欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以 外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧 洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率， 称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还 有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付 息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如 说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是 其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时， 投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚 者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。 如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。
证券市场基础复习资料：国际债券
证券市场基础复习资料：国际债券来源：91UP快学堂（）【91UP证券从业资格考试平台】一、国际债券概述(一)国际债券的定义国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。
国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。
国际债券的投资者主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。
(二)国际债券的特征1.资金来源广、发行规模大。
发行国际债券是在国际证券市场上筹措资金，发行对象为各国的投资者，因此，资金来源比国内债券广泛得多。
2.存在汇率风险。
发行国内债券，筹集和还本付息的资金都是本国货币，所以不存在汇率风险。
3.有国家主权保障。
在国际债券市场上筹集资金，有时可以得到一个主权国家政府最终偿债的承诺保证。
4.以自由兑换货币作为计量货币。
国际通用货币有：美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎。
二、国际债券的分类(一)外国债券外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券，它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一国家。
提示：在美国发行的外国债券被称为扬基债券。
在日本发行的外国债券称为武士债券。
1.2005年2月18日，《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，允许符合条件的国际开发机构在中国发行人民币债券。
2.2005年10月，中国人民银行批准国际金融公司和亚洲开发银行在全国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元。
这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，是中国市场对外开放的重要举措和有益尝试。
国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券被命名为“熊猫债券”。
【例题·单选题】下列关于外国债券的论述中，正确的是()。
A.在日本发行的外国债券被称为扬基债券B.在美国发行的外国债券被称为武士债券C.外国债券是指某一国借款人在本国发行以外国货币为面值的债券D.债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场属于另一个国家[答疑编号01]『正确答案』D【例题·判断题】外国债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。
2024年债券市场行业培训资料
债券市场作为资本市场的重要组 成部分，对投资者、发行人、经 纪商等各方都具有重要意义。深 入掌握债券的定义、主要参与者 和交易方式，有助于更好地进行 投资决策和风险管理。
● 03
第3章 债券市场风险管理
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投资组合管理
在债券市场中，投资组合管理是至关重要 的。通过多样化投资、定期调整和风险管 理，投资者可以保持投资组合的优势并避 免损失。设定明确的投资目标，并根据市 场情况灵活调整投资策略，是成功投资的 关键。
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培训形式
培训形式包括线上课程、实地考察等多种 方式，为参与者提供全方位的学习体验， 帮助他们更好地掌握债券市场知识。
总结
01 重要性
债券市场培训对职业发展的重要性
02 成功案例
分享债券市场培训成功的案例
03 未来展望
展望债券市场培训的未来发展
● 02
第2章 债券市场基础知识
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第3章 债券市场风险管理
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投资组合管理
在债券市场中，投资组合管理是至关重要 的。通过多样化投资、定期调整和风险管 理，投资者可以保持投资组合的优势并避 免损失。设定明确的投资目标，并根据市 场情况灵活调整投资策略，是成功投资的 关键。
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总结
01 重要性
债券市场培训对职业发展的重要性
02 成功案例
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03 未来展望
展望债券市场培训的未来发展
● 02
第2章 债券市场基础知识
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第六讲 债券市场概论 72页PPT文档
私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发 行手续简单，一般不能公开上市交易。
5、按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债券、改 组债券和资金调剂债券
购买财产债券就是为筹集购置财产的资金而发行的债券， 以所购财产作为这种债券的担保。
合并债券是指为筹集收回各种旧债券的资金而发行的债 券。目的是为简化债券种类，节省利息开支。
10、按担保性质分类
有担保债券 （ Guaranteed bonds/mortgage bonds）：指以 特财产作为担保品而发行的债券。以不动产如房屋等作为 担保品，称为不动产抵押债券；以动产如适销商品等作为 提供品的，称为动产抵押债券；以有价证券如股票及其他 债券作为担保品的，称为证券信托债券。一旦债券发行人 违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优 先求偿权。
无担保债券 （debenture bonds）亦称信用债券：指不提供 任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行的债券。政府债券 属于此类债券。这种债券由于其发行人的绝对信用而具有 坚实的可靠性。除此之外，一些公司也可发行这种债券， 即信用公司债。与有担保债券相比，无担保债券的持有人 承担的风险较大，因而往往要求较高的利率。但为了保护 投资人的利益，发行这种债券的公司往往受到种种限制、 只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行。
国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债 因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债 券”。 公司（企业）债券公司债券是企业依照法定程序发行， 约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行 主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行 债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债 券合在一起，可直接称为公司（企业）债券。 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在 我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行 等政策性银行发行。
5、按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债券、改 组债券和资金调剂债券
购买财产债券就是为筹集购置财产的资金而发行的债券， 以所购财产作为这种债券的担保。
合并债券是指为筹集收回各种旧债券的资金而发行的债 券。目的是为简化债券种类，节省利息开支。
10、按担保性质分类
有担保债券 （ Guaranteed bonds/mortgage bonds）：指以 特财产作为担保品而发行的债券。以不动产如房屋等作为 担保品，称为不动产抵押债券；以动产如适销商品等作为 提供品的，称为动产抵押债券；以有价证券如股票及其他 债券作为担保品的，称为证券信托债券。一旦债券发行人 违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优 先求偿权。
无担保债券 （debenture bonds）亦称信用债券：指不提供 任何形式的担保，仅凭筹资人信用发行的债券。政府债券 属于此类债券。这种债券由于其发行人的绝对信用而具有 坚实的可靠性。除此之外，一些公司也可发行这种债券， 即信用公司债。与有担保债券相比，无担保债券的持有人 承担的风险较大，因而往往要求较高的利率。但为了保护 投资人的利益，发行这种债券的公司往往受到种种限制、 只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行。
国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债 因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债 券”。 公司（企业）债券公司债券是企业依照法定程序发行， 约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行 主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行 债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债 券合在一起，可直接称为公司（企业）债券。 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在 我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行 等政策性银行发行。
国际债券投资概述
国际债券投资概述引言国际债券投资是指投资者购买其他国家或地区发行的债券，以获取固定的利息收益或债券到期时的本金回收。
与国内债券投资相比，国际债券投资具有较高的风险和回报潜力。
本文将概述国际债券投资的基本概念、投资策略和风险管理等方面内容，以帮助投资者更好地了解和参与国际债券市场。
国际债券投资的基本概念债券的定义债券是指借款人向投资者借款，承诺在一定时间内支付固定利息，并在债券到期时偿还本金。
债券可以由政府、公司、金融机构等发行。
国际债券市场国际债券市场是指跨越国家边界，以外币计价并发行于国际市场的债券交易市场。
国际债券市场的规模庞大，涉及多个国家和地区的债券发行人和投资者。
国际债券的特点国际债券投资与国内债券投资相比，具有以下特点：1.外币风险：投资者需要面对不同币种之间的汇率风险。
2.利率风险：不同国家和地区的利率水平不同，投资者可能面临利率波动的风险。
3.国家风险：投资者需要考虑债券发行国的政治、经济和法律环境等因素对债券偿付能力的影响。
国际债券投资的策略与方法策略选择1.地区分散投资策略：投资者可以通过在不同地区购买债券，分散风险。
2.币种套利策略：利用汇率波动，投资者可以在不同币种的债券之间进行套利操作。
3.期限配置策略：投资者可以根据市场利率和经济预期，合理配置不同期限的债券。
方法选择1.直接投资：投资者可以直接购买国际债券，自行管理投资组合。
2.投资基金：投资者也可以选择通过购买国际债券基金来参与国际债券市场。
国际债券投资的风险管理汇率风险管理投资者可以采取以下措施来管理外币风险：1.头寸平衡：投资者可以根据汇率预期调整不同币种债券的头寸，实现汇率风险的平衡。
2.保值工具：投资者可以使用远期合约、期货合约等保值工具来锁定汇率。
利率风险管理投资者可以采取以下措施来管理利率风险：1.期限匹配：投资者可以根据市场的利率曲线，合理匹配债券的期限，降低利率风险。
2.利率互换：投资者可以通过与其他投资者进行利率互换合约，转移利率风险。
北语18春《货币银行学》辅导国际债券市场
问题: 国际债券市场什么特点。
•国际债券市场国际债券市场是专门从事国际债券发行买卖的场所。
根据不同的标准, 国际债券市场有多种分类: 按期限, 有1年〜5年的中期债券市场与5年以上的长期债券市场；按性质, 有发行市场（一级市场）与流通市场（二级市场）；按面值货币的不同, 有外国债券市场与欧洲债券市场, 前者以发行地货币标价, 后者则以发行地以外的货币来标价。
债券的典型或传统形式是面值固定, 并附有固定的利息率和付息还本日期, 发行时可以采取平价（与面额等值）, 也可以是溢价或拆价出售。
近20年来, 国际债券市场创新很多, 除传统形式外, 又出现了一些新型交易工具, 如可转换债券、选择债券、浮动利率票据、零息债券、附有金融资产认购权的债券等。
由于债券交易是在跨国投资者之间进行, 所以债券发行者的资信, 或债券的风险程度对投资者来说特别重要, 有必要对上市债券的风险等级进行评估。
随着国际融资证券化趋势的加速, 国际债券市场发展很快,仅欧洲债券市场在 1983年就首次超过了银团贷款的数额。
中国自1982年1月中国国际信托投资公司率先在日本发行1亿日元私募债券开始, 现已成为利用外资的一条重要途径。
•美国的外国债券市场1. 美国的外国债券叫“扬基债券（Yankee Bond）”, 它有以下特点:2. 发行额大, 流动性强。
90年代以来, 平均每笔扬基债券的发行额大体都在75〜150万美元之间。
扬基债券的发行地虽在纽约证券交易所, 但实际发行区域遍及美国各地, 能够吸引美国各地的资金。
同时, 又因欧洲货币市场是扬基债券的转手市场, 因此, 实际上扬基债券的交易遍及世界各地。
3. 期限长。
70年代中期扬基债券的期限一般为5〜7年。
80年代中期后可以达到20〜25年。
4. 债券的发行者为机构投资者。
如各国政府、国际机构、外国银行等。
购买者主要是美国的商业银行、储蓄银行和人寿保险公司等。
5. 无担保发行数量比有担保发行数量多。
国际债券市场总结
二.中国参与国际债券的情况
中国参与国际债券市场的分析 （1）近年来中国对外发行债券的情况 （2）案例分析—点心债券
2011年外国债券（国际机构债券）交割量为251.80，
占比为0.04，笔数为182；而截至到2012年10月债券交 割量为104.80，占比0.02，笔数为110，在2012已过去 一大半的情况下，我们可以大致看出今年的债券发行 情况与去年相比有所下降。
先吃螃蟹的是两家外国公司——麦当劳(McDonald’s)和卡特彼 勒(Caterpillar)——发行过“点心债券”，时间分别在2010年 8月和11月。同年12月，俄罗斯第二大银行拟发行以人民币计价 的“点心债券”的机构，这反映出中国在金融市场的地位日益 上升。
• 2011年4月14日 花旗集团宣布正式推出离岸人民币“点心 债券” 指数。“点心债券”指数包括了由政府、机构、 跨国组织以及企业发行的固定票息的（不含零息）、最短 期限为一年、最低金额为10亿元的人民币离岸债券，其债 券组成和面值以月度更新。
• Opportunity：人民币升值预期以及美国实 施量化宽松导致的全球低利率环境 • Threat：从海外融得的资金回流没有明确的 政策保障
• 点心债券比较适合长线投资
两条腿走路
• 中国社科院国际金融室副主任张明认为： 为进一步促进人民币国际化，中国政府应继续推 进 “点心债券”市场，并扩大“熊猫债券” 的 发行规模。 “点心债券”是走出去，“熊猫债券 ”是引进来。在未来相当长时间里，点心债券 与熊猫债券将成为推动人民币国际化的双引擎 • 人民币最终能不能扮演某种决定性的国际角色 有待观察。但人民币的国际化必将对国际贸易 、全球金融体系乃至国际政治产生巨大的长期 冲击
政府，机构， 跨国组织、企业 固定票息
《债券市场》PPT课件
10
债券从印制、发行到投资人实际认购， 中间有一段时间间隔。当债券发行时，金融市 场的市场利率已经发生变动，但债券的期限和 利率已经确定并难以改动，债券发行人就应调 整债券的发行价格，以调整债券的实际收益率。 若投资者以低于票面的价格购进债券，且持有 到债券到期日，其实际收益率要高于债券票面 利率。
第六章 债券市场
债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金 的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付 利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、 面值与利息、税前支付利息、求偿等级（Seniority）、 限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条 款）。
债券市场是资本市场的另一基本形态，其发行和 交易的债务工具与权益工具有着本质的区别，因而债 券市场的特点也与股票市场有所不同。
直接发行，是指债券发行人直接向投资人推销债 券，并不需要中介机构进行承销的债券发行方 式。
间接发行，是指发行人不直接向投资者推销，而 是委托中介机构进行承购推销的发行方式。
7
二、债券的承销方式
1．债券代销（推销）：债券发行者委托承销商代为向社 会推销债券。通常只适用于信誉高的发行人或十分抢 手或走俏的债券。
5
公募的利和弊
利： 1．可以提高发行者知名度和信用度。 2．可以上市交易提高流动性和吸引力。 3．发行范围广泛，筹资潜力较大。 4．发行者与投资者处于平行竞争、公平选择 的地位。 弊： 1．要支付必要的申请费用。 2．要通过中介机构支付大量承销费用。 3．要求社会评估、公证、咨询，费时又费力。
6
(二) 直接发行与间接发行
1
§1 债券市场的形成及功能
一、债券市场的主体结构
1．按发行主体和债券的性质分：政府债券市场
债券从印制、发行到投资人实际认购， 中间有一段时间间隔。当债券发行时，金融市 场的市场利率已经发生变动，但债券的期限和 利率已经确定并难以改动，债券发行人就应调 整债券的发行价格，以调整债券的实际收益率。 若投资者以低于票面的价格购进债券，且持有 到债券到期日，其实际收益率要高于债券票面 利率。
第六章 债券市场
债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金 的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付 利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、 面值与利息、税前支付利息、求偿等级（Seniority）、 限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条 款）。
债券市场是资本市场的另一基本形态，其发行和 交易的债务工具与权益工具有着本质的区别，因而债 券市场的特点也与股票市场有所不同。
直接发行，是指债券发行人直接向投资人推销债 券，并不需要中介机构进行承销的债券发行方 式。
间接发行，是指发行人不直接向投资者推销，而 是委托中介机构进行承购推销的发行方式。
7
二、债券的承销方式
1．债券代销（推销）：债券发行者委托承销商代为向社 会推销债券。通常只适用于信誉高的发行人或十分抢 手或走俏的债券。
5
公募的利和弊
利： 1．可以提高发行者知名度和信用度。 2．可以上市交易提高流动性和吸引力。 3．发行范围广泛，筹资潜力较大。 4．发行者与投资者处于平行竞争、公平选择 的地位。 弊： 1．要支付必要的申请费用。 2．要通过中介机构支付大量承销费用。 3．要求社会评估、公证、咨询，费时又费力。
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(二) 直接发行与间接发行
1
§1 债券市场的形成及功能
一、债券市场的主体结构
1．按发行主体和债券的性质分：政府债券市场
Chap113 国际债券市场.ppt
1. 投资者数量有限. 2.投资者有经验的. 3.投资者能承担债券发行者违约带来的损失. 4.投资者购买债券是为了投资(而不是投机). 5.投资者很容易获得类似注册募资说明书中包含 的信息.
美国对欧洲债券市场发行的法律规定的三 个关键
三.预扣税的取消和无记名债券都进一步减少欧洲 美圆债券和美国国内债券的区别.
2)欧洲债券（Ｅurobonds） ：在外币所属国 以外地区发行的债券叫欧洲债券。
特点:不需要在市场所在国注册和批漏信息
3)全球债券(Ｇlobal Ｂonds) ：它是指在全 世界各主要资本市场同时大量发行，并且可 以在这些市场内部和市场之间自由交易的一 种国际债券。它有三大特点：全球发行、高 度流动性和借款人信用级别高。
美国对欧洲债券市场发行的法律规定的三 个关键
一.销售限制 -- 针对美国居民销售限制:
没有在美国注册的欧洲债券首次发行时不能针对美国公 民, 但可以在二级市场上购买上市90天后的债券.
--针对美国投资银行的销售限制: 禁止美国投资银行参与未注册的欧洲债券或外国债券 的发行,即使债券发行在美国以外(如伦敦),而且销售给 非美国公民.
特点: 与国内债券在发行时间\金额管制\信息批漏 \注册\购买者要求\税收上不同.
扬基债券（Yankee bonds
必须按照1933年证券法在SEC注册,符合信息批漏要求 如果该债券上市,还要符合1934证券交易法,时间为4星 期的搁架注册(shelf registration) 需要债券评级机构,曾经仅仅限于AAA. 二级市场流动性强, 半年支付利息.
2.按照利率确定方式划分
国际债券的种类
零息债券(Zero-Coupon Bonds)：在到期日前不支 付任何利息。一般按照票面的50-60%出售. 固定利率债券：债券的利率固定不变也被称为纯粹 债券（Ｓtraight Ｂonds）。与一般国内债券不同， 通常每年付息一次。 (国内每6个月支付)
美国对欧洲债券市场发行的法律规定的三 个关键
三.预扣税的取消和无记名债券都进一步减少欧洲 美圆债券和美国国内债券的区别.
2)欧洲债券（Ｅurobonds） ：在外币所属国 以外地区发行的债券叫欧洲债券。
特点:不需要在市场所在国注册和批漏信息
3)全球债券(Ｇlobal Ｂonds) ：它是指在全 世界各主要资本市场同时大量发行，并且可 以在这些市场内部和市场之间自由交易的一 种国际债券。它有三大特点：全球发行、高 度流动性和借款人信用级别高。
美国对欧洲债券市场发行的法律规定的三 个关键
一.销售限制 -- 针对美国居民销售限制:
没有在美国注册的欧洲债券首次发行时不能针对美国公 民, 但可以在二级市场上购买上市90天后的债券.
--针对美国投资银行的销售限制: 禁止美国投资银行参与未注册的欧洲债券或外国债券 的发行,即使债券发行在美国以外(如伦敦),而且销售给 非美国公民.
特点: 与国内债券在发行时间\金额管制\信息批漏 \注册\购买者要求\税收上不同.
扬基债券（Yankee bonds
必须按照1933年证券法在SEC注册,符合信息批漏要求 如果该债券上市,还要符合1934证券交易法,时间为4星 期的搁架注册(shelf registration) 需要债券评级机构,曾经仅仅限于AAA. 二级市场流动性强, 半年支付利息.
2.按照利率确定方式划分
国际债券的种类
零息债券(Zero-Coupon Bonds)：在到期日前不支 付任何利息。一般按照票面的50-60%出售. 固定利率债券：债券的利率固定不变也被称为纯粹 债券（Ｓtraight Ｂonds）。与一般国内债券不同， 通常每年付息一次。 (国内每6个月支付)
《国际债券市场》课件2
流动性风险
国际债券市场的未来发展
全球化趋势
随着全球经济一体化的深入，国际债券市场的全球化趋势愈发明显，跨境融资和投资成为主流。
鼓励创新和多样化，加强监管和规范，提高市场透明度和效率。
策略
加强国际合作与协调，推动市场开放和互联互通，提升国际债券市场的韧性和抗风险能力。
建议
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THANKS
总结词：国际债券市场具有全球性、多样性、高风险性等特点，其主要功能是为各国经济发展提供融资支持。
国际债券市场的种类
外国债券是指由外国筹资人在一个国家债券市场上发行的，以该国货币为面值的债券。
定义
特点
例子
发行人多为外国政府、国际机构或国际组织，投资者主要是该国居民。
美国发行的扬基债券，中国发行的熊猫债券等。
03
02
01
欧洲债券是指在一个国家债券市场发行的，以第三国货币为面值的债券。
定义
发行人不受国籍限制，投资者来自全球各地。
特点
瑞士法郎债券、欧元债券等。
例子
全球债券是指以多种货币为面值发行的债券，通常在多个国家或地区销售。
定义
发行人不受国籍限制，投资者来自全球各地。
特点
苹果公司发行的全球债券等。
《国际债券市场》ppt课件
目录
国际债券市场概述国际债券市场的种类国际债券市场的参与者国际债券市场的交易与监管国际债券市场的未来发展
CONTEN指不同国家和地区之间进行债券交易和融资的市场，是国际金融市场的重要组成部分。
详细描述
国际债券市场是指由各国政府、金融机构、企业等发行和交易债券的场所，这些债券可以在不同的国家和地区之间进行买卖和交易。国际债券市场是各国经济合作和金融交易的重要平台，为各国经济发展提供了重要的融资支持。
国际债券市场的未来发展
全球化趋势
随着全球经济一体化的深入，国际债券市场的全球化趋势愈发明显，跨境融资和投资成为主流。
鼓励创新和多样化，加强监管和规范，提高市场透明度和效率。
策略
加强国际合作与协调，推动市场开放和互联互通，提升国际债券市场的韧性和抗风险能力。
建议
[ 感谢观看 ]
THANKS
总结词：国际债券市场具有全球性、多样性、高风险性等特点，其主要功能是为各国经济发展提供融资支持。
国际债券市场的种类
外国债券是指由外国筹资人在一个国家债券市场上发行的，以该国货币为面值的债券。
定义
特点
例子
发行人多为外国政府、国际机构或国际组织，投资者主要是该国居民。
美国发行的扬基债券，中国发行的熊猫债券等。
03
02
01
欧洲债券是指在一个国家债券市场发行的，以第三国货币为面值的债券。
定义
发行人不受国籍限制，投资者来自全球各地。
特点
瑞士法郎债券、欧元债券等。
例子
全球债券是指以多种货币为面值发行的债券，通常在多个国家或地区销售。
定义
发行人不受国籍限制，投资者来自全球各地。
特点
苹果公司发行的全球债券等。
《国际债券市场》ppt课件
目录
国际债券市场概述国际债券市场的种类国际债券市场的参与者国际债券市场的交易与监管国际债券市场的未来发展
CONTEN指不同国家和地区之间进行债券交易和融资的市场，是国际金融市场的重要组成部分。
详细描述
国际债券市场是指由各国政府、金融机构、企业等发行和交易债券的场所，这些债券可以在不同的国家和地区之间进行买卖和交易。国际债券市场是各国经济合作和金融交易的重要平台，为各国经济发展提供了重要的融资支持。
第6章国际债券市场
第二十一页，编辑于星期六：二十二点 二十六 分。
7）抵押担保债券
84年以后出现的新金融品种
第二十二页，编辑于星期六：二十二点 二十六 分。
四、国际债券市场的信用评级 最著名信用评级公司：
斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
第二十六页，编辑于星期六：二十二点 二十六 分。
标准普尔调高建行和中行信用评级
2005年07月12日 10:16 新京报 “BBB-”长期评级展望均由稳定调整为正面 本报
讯(记者 庄士冠 周扬)昨日，标准普尔信用评级调升17家亚 太区金融机构的信用评级。其中，内地有两家银行，即建 设银行和中国银行，其“BBB-”长期评级展望均由稳定调 整为正面。 标准普尔认为，中国政府对国家银行体系 的有序改革在资本率、资产质量和风险管理多个层面都取 得良好进展。不良资产的出售和国有商业银行最近获得注 资都有助于增强内地银行的信用实力。尢其值得肯定的是， 中国建设银行和中国银行稳步开展了财务改革，并可能在 不久将来进行首次公开招股。标准普尔基于以上分析把中 国建设银行和中国银行的‘BBB-’长期评级展望由稳定调 整为正面。标准普尔表示，若这两家银行能继续巩固资本 水平，改善资产质量并提升利润率，其评级将有可能获得 调升。经过对这两家内地银行的评级展望调整后，中国银 行、中国建设银行、中国工商银行和交通银行的信用评级 展望均为正面。
二、外国债券与欧州债券
1、外国债券 由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券，并以 发行地当地货币作为计价货币。 如：
日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外国债 券。 呢称：
在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds） 在东京发行的以他国货币作为计价货币的债 券（Yankee ECU Nhomakorabeabonds）
7）抵押担保债券
84年以后出现的新金融品种
第二十二页，编辑于星期六：二十二点 二十六 分。
四、国际债券市场的信用评级 最著名信用评级公司：
斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
第二十六页，编辑于星期六：二十二点 二十六 分。
标准普尔调高建行和中行信用评级
2005年07月12日 10:16 新京报 “BBB-”长期评级展望均由稳定调整为正面 本报
讯(记者 庄士冠 周扬)昨日，标准普尔信用评级调升17家亚 太区金融机构的信用评级。其中，内地有两家银行，即建 设银行和中国银行，其“BBB-”长期评级展望均由稳定调 整为正面。 标准普尔认为，中国政府对国家银行体系 的有序改革在资本率、资产质量和风险管理多个层面都取 得良好进展。不良资产的出售和国有商业银行最近获得注 资都有助于增强内地银行的信用实力。尢其值得肯定的是， 中国建设银行和中国银行稳步开展了财务改革，并可能在 不久将来进行首次公开招股。标准普尔基于以上分析把中 国建设银行和中国银行的‘BBB-’长期评级展望由稳定调 整为正面。标准普尔表示，若这两家银行能继续巩固资本 水平，改善资产质量并提升利润率，其评级将有可能获得 调升。经过对这两家内地银行的评级展望调整后，中国银 行、中国建设银行、中国工商银行和交通银行的信用评级 展望均为正面。
二、外国债券与欧州债券
1、外国债券 由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券，并以 发行地当地货币作为计价货币。 如：
日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外国债 券。 呢称：
在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds） 在东京发行的以他国货币作为计价货币的债 券（Yankee ECU Nhomakorabeabonds）
债券市场专题教育课件
第六章 债券市场
第一节 利率旳内涵及计算措施
一、货币旳时间价值 货币旳时间价值是指货币随时间推移而发生旳增值。从量旳
要求性来看，货币旳时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下 资金旳社会平均收益率。 西方经济学者分析货币时间价值提出下列三种理论： 第一、时间偏好利率理论，以为货币现期经济价值高于将来 经济价值，利息是用来弥补时间旳损失，是货币时间价值旳一 种体现形式。 第二、流动偏好利率理论，以为货币现期产生旳经济效用高 于将来经济效用，货币因流动而支付利息是对放弃货币流动性 旳酬劳，是货币旳时间价值体现。 第三、可贷资金利率理论，以为作为资本价格旳利率是金融 市场上由可贷资金旳需求和供给相等时旳均衡状态决定旳。
设C表达每期期末收付旳金额，PV为现值，n为复利期数， r为预期年收益率，则一般年金旳现值为：
PV=C[1-（1+r）-n]/r
例5：某投资者欲购置面值为1000元、票面利率为10%、 每年末付息一次、5年后到期旳债券，假如投资者要求旳年 收益率为6.2%，则该债券旳购置价格应为多少？
解：该债券旳利息支付构成了一笔5年期旳一般年金，其 现值为：
利息是存入资金或贷放资金旳收益。单利是指一点期限内仅按本金 计算利息，利息本身不再支付利息。
单利计算公式：I=F×r×n
FV=F(1+r×n)
式中:I代表利息，F代表本金，r表达利率，n表达计息次数或期限， FV表达本金与利息之和，简称本利和。
单利旳含义是利息与时间呈线性关系，即利息总额随时间旳延长而 按直线关系增长。所以，单利难以全方面反应资金旳周转规律并客 观体现货币旳时间价值。
建立时所投入旳资金已被债务人占用，所以，债券是实际利用旳 真实资本旳证书。债券旳流动并不意味着它所代表旳实际资本也 一样流动，债券独立于实际资本之外。 3.债券是债权债务凭证 从本质上讲，债券是一种表白债权债务关系旳书面凭证。对持 有者而言，债券代表投资者旳权利，是投资者将一定资金旳使用 权在要求旳时间内让渡给债券发行者，发行者取得资金使用权旳 代价是按要求旳利率支付一定旳利息给投资者。
第一节 利率旳内涵及计算措施
一、货币旳时间价值 货币旳时间价值是指货币随时间推移而发生旳增值。从量旳
要求性来看，货币旳时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下 资金旳社会平均收益率。 西方经济学者分析货币时间价值提出下列三种理论： 第一、时间偏好利率理论，以为货币现期经济价值高于将来 经济价值，利息是用来弥补时间旳损失，是货币时间价值旳一 种体现形式。 第二、流动偏好利率理论，以为货币现期产生旳经济效用高 于将来经济效用，货币因流动而支付利息是对放弃货币流动性 旳酬劳，是货币旳时间价值体现。 第三、可贷资金利率理论，以为作为资本价格旳利率是金融 市场上由可贷资金旳需求和供给相等时旳均衡状态决定旳。
设C表达每期期末收付旳金额，PV为现值，n为复利期数， r为预期年收益率，则一般年金旳现值为：
PV=C[1-（1+r）-n]/r
例5：某投资者欲购置面值为1000元、票面利率为10%、 每年末付息一次、5年后到期旳债券，假如投资者要求旳年 收益率为6.2%，则该债券旳购置价格应为多少？
解：该债券旳利息支付构成了一笔5年期旳一般年金，其 现值为：
利息是存入资金或贷放资金旳收益。单利是指一点期限内仅按本金 计算利息，利息本身不再支付利息。
单利计算公式：I=F×r×n
FV=F(1+r×n)
式中:I代表利息，F代表本金，r表达利率，n表达计息次数或期限， FV表达本金与利息之和，简称本利和。
单利旳含义是利息与时间呈线性关系，即利息总额随时间旳延长而 按直线关系增长。所以，单利难以全方面反应资金旳周转规律并客 观体现货币旳时间价值。
建立时所投入旳资金已被债务人占用，所以，债券是实际利用旳 真实资本旳证书。债券旳流动并不意味着它所代表旳实际资本也 一样流动，债券独立于实际资本之外。 3.债券是债权债务凭证 从本质上讲，债券是一种表白债权债务关系旳书面凭证。对持 有者而言，债券代表投资者旳权利，是投资者将一定资金旳使用 权在要求旳时间内让渡给债券发行者，发行者取得资金使用权旳 代价是按要求旳利率支付一定旳利息给投资者。
金融市场基础知识——国债市场
2023/5/8
2023/5/8
• 按发行及还本付息方式分：
• 贴现国债、附息票国债、到期一次还本付息国债 • 固定利率国债、浮动利率国债
• 按是否可流通分：
• 凭证式国债（不可流通）：以填制“国库券收款凭证”的方式通过银行的储蓄网点发行，被称 为“储蓄式国债”；
• 记帐式国债（可流通）：将投资者持有的国债登记于证券帐户中，在银行间市场、交易所市 场发行并流通。2002、6、6首只柜台交易记帐式国债通过商业银行柜台向全社会发行。
全价交易（2002年5月前深沪两地场内挂牌交易的所有品种为附息记帐式券，均采取全价交易方 式），国债价格中包含持有期内的应计利息，即含息价格，应计利息随时间的推移而增长，不利 于投资者对当时的市场利率状况作出及时和直接的判断。
2023/5/8
中国国债的市场结构
市场 类型
市场性质 市场主体
交易工具
购额的比例分配） • 多价格拍卖（multiple-price auction）/单一价格拍卖（single-price，最高收
益率）
2023/5/8
一级交易商制度
• 一级交易商：有足够的资本、一定的头寸、较大的交易量（至少占国债市场交易量的1%） 自营或为客户代理，投标时不须有大量现金或提供担保品
• 做市商：在任一时点采取双边报价，促进市场供求的平衡，交易的连续，增进市场的流动性。 • 2000年中国人民银行推出《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，首次提出双边报价商的概
念。至2001年8月，已有包括四大国有银行在内的9家银行获准为双边报价商。
2023/5/8
国债的投资风险
1、利率风险：不同品种的利率敏感度的不同使其面临不同的利率风险 2、通胀风险：长期国债面临通胀风险 3、流动性风险：二级市场流动性及其对交易价格的影响
第六章国际债券市场融资培训课件
2020/8/7
2.浮动利率债券
这种债券的利率根据市场利率的变化进行调整。一 般以一个参考利率为基准进行调整，调整幅度可以一次 或一直固定，但也可能随着时间而变化。
浮动利率债券发行人多为从事贷款业务的金融机构， 而持有人多是机构投资者，因而比固定利率债券有更高 的面值。
2020/8/7
2.浮动利率债券 几种浮动利率债券： （1）不配套的浮动利率债券。 （2）附卖出期权的浮动利率债券。 （3）最低∕最高利率债券。 （4）基本资本性浮动利率债券。 （5）可转换的和固定下限式的浮动利率债券。
（4）外国债券发行人须按照市场所在国法律接受预 扣证券发行税；欧洲债券采取不记名方式发行， 发行人无须交税，投资者利息收入免征所得税。
2020/8/7
四、国际债券市场的发展趋势 （1）国际债券发行量持续增长。 （2）欧元债券发展迅速，大有后来居上之势。 （3）发展中国家主权债券与美国国债的收益率 之间的差额重新回落。 （4）随着互联网电子交易的广泛应用，国际债 券交易已经逐渐实现电子化。
主要的外国债券市场有美国外国债券市场、日本 外国债券市场、瑞士外国债券市场、德国外国债券市 场和英国外国债券市场。
2020/8/7
2.日本外国债券市场
武士债券是非居民在日本发行以日元为债券面 额的外国债券。武士债券的主要发行人是国际机构 和主权国家。
东京外币债券又称将军债券，它是指由非日本 借款人在日本市场发行的用外国货币标明债券面值 的债券，其发行人以发达国居多。
2020/8/7
二、欧洲债券市场
欧洲债券市场是随着欧洲货币市场的形成而逐渐兴 起的，最先形成的是欧洲美元债券市场，它产生于60年 代。
被公认的第一支欧洲美元债券是1963年发行的意大 利高速公路债券(Autostrade)。
2.浮动利率债券
这种债券的利率根据市场利率的变化进行调整。一 般以一个参考利率为基准进行调整，调整幅度可以一次 或一直固定，但也可能随着时间而变化。
浮动利率债券发行人多为从事贷款业务的金融机构， 而持有人多是机构投资者，因而比固定利率债券有更高 的面值。
2020/8/7
2.浮动利率债券 几种浮动利率债券： （1）不配套的浮动利率债券。 （2）附卖出期权的浮动利率债券。 （3）最低∕最高利率债券。 （4）基本资本性浮动利率债券。 （5）可转换的和固定下限式的浮动利率债券。
（4）外国债券发行人须按照市场所在国法律接受预 扣证券发行税；欧洲债券采取不记名方式发行， 发行人无须交税，投资者利息收入免征所得税。
2020/8/7
四、国际债券市场的发展趋势 （1）国际债券发行量持续增长。 （2）欧元债券发展迅速，大有后来居上之势。 （3）发展中国家主权债券与美国国债的收益率 之间的差额重新回落。 （4）随着互联网电子交易的广泛应用，国际债 券交易已经逐渐实现电子化。
主要的外国债券市场有美国外国债券市场、日本 外国债券市场、瑞士外国债券市场、德国外国债券市 场和英国外国债券市场。
2020/8/7
2.日本外国债券市场
武士债券是非居民在日本发行以日元为债券面 额的外国债券。武士债券的主要发行人是国际机构 和主权国家。
东京外币债券又称将军债券，它是指由非日本 借款人在日本市场发行的用外国货币标明债券面值 的债券，其发行人以发达国居多。
2020/8/7
二、欧洲债券市场
欧洲债券市场是随着欧洲货币市场的形成而逐渐兴 起的，最先形成的是欧洲美元债券市场，它产生于60年 代。
被公认的第一支欧洲美元债券是1963年发行的意大 利高速公路债券(Autostrade)。
第六章讲义国际间接投资
第六章国际间接投 资
精品
第一节 国际证券投资综述
• 一、证券投资的含义 • 狭义：股票、债券、基金证券。 • 广义：还包括货币证券、商品证券、不动产证券等。 • 证券投资：个人、企业以赚取股息、红利、债息为
主要目的购买证券的行为。 • 证券投资是一种不涉及资本存量增加的间接投资。 • 二、证券投资的特征 • （一）收益性 • （二）风险性 • （三）价格的波动性 • （四）变现）普通股和优先股 • 1、普通股股东权利 • （1）收益的分享权 • （2）剩余资产的分配权 • （3）决策权 • （4）新股认购权 • （5）股份转让权 • 2、优先股
• 股东在公司赢利或破产清算时，享有优先于普通股股东分 配股利或资产权利的股分。
• （1）股东没有表决权 • （2）股息固定 • （3）可赎回性
• （3）准备有关文件，例如注册登记表、财务代理人协议、 包销人协议、销售集团协议及债券所附的契约条款等。
• 2.欧洲债券的发行程序。欧洲债券市场是一个批发性的 市场，凡能进入该市场筹款的筹款者，必须有很高的资 信。
• 欧洲债券的发行者在取得了发行该种债券的资格和做好 了相应准备后，就应从事以下工作：
• 2、欧洲债券
• 欧洲债券是借款人在本国以外市场发行的，以第三国的货币为面值的 国际债券。欧洲债券并不是指在欧洲发行的债券，它并非局限于地理 概念上的欧洲范围。
• 3、全球债券
• 全球债券是指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、欧）上 同时发行，井在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券。全 球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种 新型债券为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债券具有了高度流动性。
精品
第一节 国际证券投资综述
• 一、证券投资的含义 • 狭义：股票、债券、基金证券。 • 广义：还包括货币证券、商品证券、不动产证券等。 • 证券投资：个人、企业以赚取股息、红利、债息为
主要目的购买证券的行为。 • 证券投资是一种不涉及资本存量增加的间接投资。 • 二、证券投资的特征 • （一）收益性 • （二）风险性 • （三）价格的波动性 • （四）变现）普通股和优先股 • 1、普通股股东权利 • （1）收益的分享权 • （2）剩余资产的分配权 • （3）决策权 • （4）新股认购权 • （5）股份转让权 • 2、优先股
• 股东在公司赢利或破产清算时，享有优先于普通股股东分 配股利或资产权利的股分。
• （1）股东没有表决权 • （2）股息固定 • （3）可赎回性
• （3）准备有关文件，例如注册登记表、财务代理人协议、 包销人协议、销售集团协议及债券所附的契约条款等。
• 2.欧洲债券的发行程序。欧洲债券市场是一个批发性的 市场，凡能进入该市场筹款的筹款者，必须有很高的资 信。
• 欧洲债券的发行者在取得了发行该种债券的资格和做好 了相应准备后，就应从事以下工作：
• 2、欧洲债券
• 欧洲债券是借款人在本国以外市场发行的，以第三国的货币为面值的 国际债券。欧洲债券并不是指在欧洲发行的债券，它并非局限于地理 概念上的欧洲范围。
• 3、全球债券
• 全球债券是指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、欧）上 同时发行，井在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券。全 球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种 新型债券为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债券具有了高度流动性。
国际债券市场分析
Baa级——中级债券，缺乏高度保证但风险也不太大，短期看来利息的支 付和本金的安全是充分的，但从长时间来看，一些保证因素将会不足， 或者明显地表现出不很可靠。这种债券也缺少突出的投资特色，而具有 投机特征。
Part
2
2
国际债券及市场分类
2.1国际债券分类
➢ 按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 2. 浮动利率债券
1.2国际债券特征
国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家，同国内债券 相比，具有一定的特殊性。
资金来源广 国际债券是在国际债券市场上筹资，发行对象为众多国家的投资者，因此，其资金来源比国内债券要
广泛得多。 发行规模大
发行国际债券，规模一般都较大，这是因为举借这种债务的目的之一就是要利用国际证券市场资金来 源的广泛性和充足性。同时，由于发行人进入国际债券市场必须由国际性的资信评估机构进行债券信用 级别评定。因此，在发行人债信状况得到充分肯定的情况下，巨额借债才有可能实现。 存在风险
最著名信用评级公司： 斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
1.4国际债券信用评级
斯坦普尔等级 AAA AA A BBB BB B CCC CC C
穆迪等级 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C
1.4国际债券信用评级
发行国际债券进行融资时，一般都要由专门的评级机构对发 行人进行信用评级，以供投资者参考。信用评级机构都是独立的私 人或民间机构，不受政府控制，同证券交易所亦无关系，它们对投 资者也只负有道义上的义务，而无法律上的责任。目前国际上比较 具有权威性的资信评级机构有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务 公司、英国的艾克斯特尔统计服务公司。
Part
2
2
国际债券及市场分类
2.1国际债券分类
➢ 按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 2. 浮动利率债券
1.2国际债券特征
国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家，同国内债券 相比，具有一定的特殊性。
资金来源广 国际债券是在国际债券市场上筹资，发行对象为众多国家的投资者，因此，其资金来源比国内债券要
广泛得多。 发行规模大
发行国际债券，规模一般都较大，这是因为举借这种债务的目的之一就是要利用国际证券市场资金来 源的广泛性和充足性。同时，由于发行人进入国际债券市场必须由国际性的资信评估机构进行债券信用 级别评定。因此，在发行人债信状况得到充分肯定的情况下，巨额借债才有可能实现。 存在风险
最著名信用评级公司： 斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
1.4国际债券信用评级
斯坦普尔等级 AAA AA A BBB BB B CCC CC C
穆迪等级 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C
1.4国际债券信用评级
发行国际债券进行融资时，一般都要由专门的评级机构对发 行人进行信用评级，以供投资者参考。信用评级机构都是独立的私 人或民间机构，不受政府控制，同证券交易所亦无关系，它们对投 资者也只负有道义上的义务，而无法律上的责任。目前国际上比较 具有权威性的资信评级机构有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务 公司、英国的艾克斯特尔统计服务公司。
国际债券市场
2
国际债券的流通 § 场内交易：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ募方式发行的外国债券，主要
是在发行市场所在国的证券交易所进行交易。 § 场外交易：欧洲债券的流通主要依赖离岸金
融中心的场外交易来实现。
3
知识点5：国际债券市场
国际债券：一国政府、企业、金融机构等为 筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债 券。 § 外国债券：以市场所在地货币为标价货币
的国际债券 § 欧洲债券：在债券票面货币发行国以外的
国家或地区发行的以欧洲货币为标价货币 的国际债券
1
国际债券发行市场的主要参与者
§ 发行人 § 担保人 § 牵头人 § 承销商 § 法律顾问 § 评级机构
国际债券的流通 § 场内交易：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ募方式发行的外国债券，主要
是在发行市场所在国的证券交易所进行交易。 § 场外交易：欧洲债券的流通主要依赖离岸金
融中心的场外交易来实现。
3
知识点5：国际债券市场
国际债券：一国政府、企业、金融机构等为 筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债 券。 § 外国债券：以市场所在地货币为标价货币
的国际债券 § 欧洲债券：在债券票面货币发行国以外的
国家或地区发行的以欧洲货币为标价货币 的国际债券
1
国际债券发行市场的主要参与者
§ 发行人 § 担保人 § 牵头人 § 承销商 § 法律顾问 § 评级机构
国际金融市场学第六章
2.存托凭证
又称存券收据或存股证，是指在一国证券市 场流通的代表外国公一有价证券的可转让凭证， 属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证 一般代表公司股票，但有时也代表债券。1927 年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的 股票发明了存托凭证。
22
2021/5/18
第二节 国际股票市场
（1）美国存托凭证（ADR） 美国存托凭证是一种契约性票据，是由美国存
第一节 国际债券市场
二、外国债券市场
（一）主要的外国债券市场
1.美国的外国债券市场
扬基债券（Yankee Bond）：在美国债券市场上发行的外国
债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组
织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。
“扬基”一词英文为“Yankee”，意为“美国佬”。由于
国际金融市场学第六章
第一节 国际债券市场
一、国际债券市场概述
国际债券市场是一种很重要的国际化融资方式，世界 债券市场从总体上可以分为本国债券市场、外国债券市场 和欧洲债券市场三大部分。其中，外国债券和欧洲债券又 统称为国际债券。
发行人
发行地
发行货币
本国债券
A
A
A
外国债券
A
B
B
欧洲债券
A
B
C
2
2021/5/18
20
2021/5/18
第二节 国际股票市场
(三)国际股票市场的种类 1.直接海外上市的股票
一是直接海外上市的股票，即在外国发行的、 直接以当地货币为面值并在当地市场上交易的股票。
二是以外国货币为面值发行的，但却在国 内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买 卖的股票。
又称存券收据或存股证，是指在一国证券市 场流通的代表外国公一有价证券的可转让凭证， 属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证 一般代表公司股票，但有时也代表债券。1927 年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的 股票发明了存托凭证。
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2021/5/18
第二节 国际股票市场
（1）美国存托凭证（ADR） 美国存托凭证是一种契约性票据，是由美国存
第一节 国际债券市场
二、外国债券市场
（一）主要的外国债券市场
1.美国的外国债券市场
扬基债券（Yankee Bond）：在美国债券市场上发行的外国
债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组
织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。
“扬基”一词英文为“Yankee”，意为“美国佬”。由于
国际金融市场学第六章
第一节 国际债券市场
一、国际债券市场概述
国际债券市场是一种很重要的国际化融资方式，世界 债券市场从总体上可以分为本国债券市场、外国债券市场 和欧洲债券市场三大部分。其中，外国债券和欧洲债券又 统称为国际债券。
发行人
发行地
发行货币
本国债券
A
A
A
外国债券
A
B
B
欧洲债券
A
B
C
2
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20
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第二节 国际股票市场
(三)国际股票市场的种类 1.直接海外上市的股票
一是直接海外上市的股票，即在外国发行的、 直接以当地货币为面值并在当地市场上交易的股票。
二是以外国货币为面值发行的，但却在国 内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买 卖的股票。
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二、外国债券与欧洲债券
– （2）欧洲债券
• 由国际借款者同时在几个国家资本市场发 行债券，计价货币必须是非发行地当地的 货币。
• 如：美国公司在瑞士、英国、法国等地的 资本市场同时发行以美元为计价货币的债 券，称为欧洲美元债券；若以日元为计价 货币，则称之为欧洲日元债券。
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二、外国债券与欧洲债券
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– 3）可转换债券
• 可在指定的日期，以约定的价格转换成 债券发行公司的股票或其他可转让流通 的金融工具，如浮动利率债券、或转换 债券货币面值等。
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– 4）附认购权的债券
• 利率较低，投资者可以持有认购权，继 续投资，也可以将其单独出售。认购权 价格依市场利率水平或股票价格行情而 定。
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本国债券市场：
– 本国债券：是由本国人发行，在国内市场交 易，受国内政府管制，依据国内债券市场的 诸多传统所设计的债券。
– 设计依据：本国既有传统，如每年付息的次 数、债券所有权是否记名、利息日期计算方 式、挂牌登记及信息披露标准、有无课征预 扣税等。
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各国国内债券市场的特性
）
（7）双轨货币债券（dual-currency bonds）
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– 1）固定利率债券
• 是欧洲市场上最常见的债券，一年付息 一次，不记名，支付利息时手续较繁琐 ，在国际债券市场上所占比例最大（ 70%以上）。
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– 2）浮动利率债券
• 利息率每3个月或半年便按LIBOR或其 他基准利率进行调整，发行量增长率超 过银团贷款的增长率，面值货币主要是 美元（80%以上）。80年代以来，浮动 利率票据也进行了大量的革新，如可根 据持有人需要随时更换成固定利率债券 。
债券种类 所有权 付息次数
加拿大 日本 法国 德国 瑞士 英国 美国
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记名 记名 不记名 不记名 不记名 不记名 记名
半年一次 半年一次 一年一次 一年一次 半年一次 半年一次 半年一次
利息日期计算
实际天数/365 实际天数/365 实际天数/365
30/360 30/360 实际天数/365 30/360（公司债）、 实际天数/365（公债
（2）浮动利率债券（floating-rate notes） （3）可转换债券（convertible bonds）
（4）附有认购权证的固定利率债券（straight
fixed-rate bods with warrants）
（5）零息债券（zero-coupon bonds） （6）抵押担保债券（mortgage-backed bonds
• 在欧洲债券市场上进行融资的都是信用 较好的借款者，若是信用较差者想要融 资，必须以一定的抵押品作担保。
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– 7）双轨货币债券
• 债券发行时，使用一种货币为计价货币 ，在支付利息时或偿还本金时使用另一 种货币，兑换汇率在债券发行时锁定。 此债券颇受日本跨国企业欢迎，发行日 元/美元的双轨货币债券。
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）
二、外国债券与欧洲债券
– （1）外国债券
• 特点： （1）受东道国主管机关的管制； （2）利息收入可征收不同的税收； （3）发行的时间表及总额有不同的管制； （4）披露要求有不同的标准； （5）世界上最大的外国债券市场在瑞士， 瑞士法郎是最重要的外国债券计价货币。
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– （2）欧洲债券
• 特点： 欧洲债券在发行初期，不可销售给货币发行 国家的投资人，须经过一段销售冻结时期 ，才可在次级市场中销售给货币发行国的 投资人。 销售冻结时期：欧洲美元债券40天，欧洲日 元债券90天。
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（3）外国债券与欧洲债券的比较
外国债券
欧洲债券
记名债券
不记名债券
由一家投资银行负责发 由银团负责发行，成员分摊，发
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四、国际债券市场的信用评级
信用评级：对上市债券风险的评估。
最著名信用评级公司： 标准普尔公司（standand & poor’s
） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
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一、世界债券市场概况
– 世界债券市场包括本国债券市场、外 国债券市场、欧洲债券市场。
– 外国债券与欧洲债券合称为国际债券 。
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国际债券市场兴起的原因：
– （1）借款者、投资人在国际间寻找对自己 最有利的融资或投资途径的结果；
– （2）各国税法变革、税率消长、金融管制 趋紧或放松的结果。
• 市场利率高于认购权的既定利率，认购 权的价格为零；
• 市场利率越低于认购权的既定利率，认 购权的价格越高。
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– 5）零息债券
• 没有票面利率，出售时折价发行，到期 一次还本。这种债券的收益不是来自于 利息，而是债券的增值，可使投资者避 免税收。
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– 6）抵押担保债券
（2）不同之处在于：前者属于直接融资，借 款者只要按期支付利息和本金，就不算违约； 而后者属于间接融资，借款者必须承诺维持特 定的资本/资产比率，否则被视为技术性违约
，日后融资困难。
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三、国际债券市场的金融工具
依利率设定和本金偿还方式分为： （1）固定利率债券（straight fixed-rate bonds）
）
二、外国债券与欧洲债券
– （1）外国债券
• 由外国借款者在一国国内资本市场所发行
的债券，并以发行地当地货币作为计价货
币。
• 如：日本企业在美国发行以美元计价的债
券，属于外国债券。
• 在国际金融市场上的别名：
在美国发行的扬基债券（Yankee bonds
）
在日本发行的武士债券（samurai bonds
行
行金额至少在两三千万美元以上
受发行地政府管制
不受发行地政府管制，由苏黎世 的国际债券营商协会自律
发行成本高、速度慢
发行成本低，速度快
利息半年支付一次
一年付息一次
计价货币为发行地货币 计价货币必须是非发行地货币
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有别名
（4）欧洲债券与欧洲货币信用贷款的比较
（1）都是由众多银行组成银团，替国际借款 者筹措巨额资金的工具；