3套期保值策略(精)
期货套保三策
市 场状态我 们才能形成 相应的套保 策略 。一般 来说 ． 对 于生产企业应 选择在价 格出现 下跌趋 势下进 行套期 保值操 作 ．尽量锁定 收益 的减 少幅度 ：但在价格趋 向 攀 升的情况下 ．生产企业应尽量减少套期保值操 作的 数量 ，甚至在趋势比较 明朗的情况下可 以不开展 套期 保值 交易。２ ０ 年第一季度 ． ０８ 受金价上涨 １０ ０ 美元／ 盎 司影响 ， 黄金生产商就加速取 消对冲操作 ， 回购 Ｉ８ 共 ２ 公 吨黄金 以清算 套期保值 的头寸 ，以从 现货头寸中获 取最大 利润 。 同时 ， 一季度新增 的套期保值数量也 降至
第 一， 做好套期保值前的市场分析 工作。只有通过市 场分 析 我们才能评 估 出市场 目前处于何 种状态 ． 多头还 是
是 空头 ， 者 是 平 衡 状 态 ：只 有 确 认 了 或
价格有赖于企业的精雕细刻。
第三 ，要把 严控风险放在首位 。
参 与 期 货 交 易 ， 业 固 然分 散 了原 有 企
始保证金一般为合约价值的５ ， ％ 自套
保 交 易 开 始 就 必 须 支 付 ．但 是 固 定
实 际上 ． 近一年来 ． 市场价格波动 频繁剧烈 ．新的形势不断出现 ， 越来越 多的企业都决定谨慎地开展期货套期保 值业务 。 那么为了更好实现套期保值 Ｅ ｌ
的 ． 业 在 进 行 套 期保 值 交 易 时 ． 须 企 必 注 意 以下 程 序 和 策 略 。
公告表示， 为保证原料成本相对平稳 ， 公
司 准 备 开 展 期 货 套 期 保 值 业 务 ，根 据
第＝ ，要有充裕的保证金。保证
金 分 为 初 始保 证 金 和 维 持保 证 金 。初
现 在可操 作原料 的使 用规模 ，套期 保
套期保值操作策略
套期保值操作策略套期保值（hedging）是指投资者为了防范风险，在面临价格风险的同时，采取相应的保值操作措施。
套期保值操作策略主要包括期货对冲、远期套利和期权策略等多种形式，下面将就这些策略进行详细的介绍。
1.期货对冲期货对冲是最常见的套期保值策略之一，投资者通过同时买入或卖出相应数量的期货合约来锁定未来交易的价格。
当所持有的现货价格发生变动时，期货的价格也会相应变动，从而减轻投资者的风险。
例如，农产品生产商面临着物价下跌的风险，可以通过卖出相应数量的期货合约来锁定价格，从而防范价格下跌对其业务的不利影响。
2.远期套利远期套利是通过利用不同市场价差来进行套期保值的策略。
投资者可以利用远期合约的价格与现货市场价格之间的差异，进行套利操作。
例如，投资者可以在国际市场上购买低价商品并卖出高价商品的远期合约，从而获得差价利润。
3.期权策略期权策略是一种灵活多样的套期保值方法，投资者可以选择购买或卖出期权合约来管理风险。
期权分为认购期权和认沽期权，认购期权允许投资者以事先约定的价格购买标的资产，认沽期权则允许投资者以事先约定的价格卖出标的资产。
投资者可以根据市场情况和预期来选择相应的期权策略，以达到防范风险的目的。
4.跨品种套期保值跨品种套期保值是指投资者通过同时进行不同品种的期货交易来实现套期保值。
投资者可以选择相关性较高的品种进行套期保值，从而在一定程度上降低风险。
例如，石油和航空股票之间存在相关性，投资者可以通过同时买入石油期货合约和卖出航空股票期货合约来进行跨品种套期保值。
总之，套期保值操作策略是投资者防范价格风险的重要手段。
期货对冲、远期套利、期权策略和跨品种套期保值等策略都是常见的套期保值方法，投资者可以根据市场情况和自身需求来选择适合的策略，以达到保护资产的目的。
然而，在实施套期保值策略时，投资者需要充分了解市场的运作机制和相关风险，提高自身的风险管理能力，才能有效地进行套期保值操作。
套期保值的原理 方法及策略
一套期保值定义套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。
二套期保值的基本特征。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
三套期保值的理论基础。
（一）传统套期保值理论。
现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。
“品种相同、数量相等、方向相反”是市场对于套期保值的整体印象。
本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述的都是基于传统套期保值。
（二）期货套期保值理论的演变与创新。
随着市场开放程度的日益提高，商品市场的金融属性不断提高，市场竞争日益激烈，原料价格上涨导致现货企业单位利润率大幅萎缩。
因此，传统套期保值理论不再适应当前的市场需求与环境，而且期货与现货市场的多种因素也使得现实问题无法完全如传统套保理论那样一一对应来解决，这就需要我们在运作方法和理论上进一步创新。
基差逐利型套期保值理论、现代套期保值理论以其灵活性及有效性逐步取代了传统套期保值理论。
1.传统套期保值理论传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是在金融市场中一种常用的风险管理方法，旨在通过对冲与原始头寸相关的风险，以减少未来的损失或波动。
它主要适用于商品、货币、利率和股票等市场，为投资者提供规避风险的手段。
下面将介绍套期保值的原理、方法及策略。
套期保值的原理是通过建立一个相反的头寸来对冲原始头寸的风险。
这通常涉及购买或销售特定的金融合约，以相等的价值来锁定价格。
简单来说，套期保值是为了对冲可能的损失或波动，使投资者能够在价格波动大或市场不稳定的情况下依然具有一定的利润保障。
套期保值的方法主要有两种：正向套期保值（Long Hedge）和反向套期保值（Short Hedge）。
正向套期保值是指投资者持有现货头寸同时买入期货合约，其目的是防范价格上涨对现货头寸的影响。
反向套期保值则是指投资者持有现货头寸同时卖出期货合约，其目的是防范价格下跌带来的损失。
在套期保值中，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的策略。
以下是一些常见的套期保值策略：1.跨市套期保值：将不同市场的头寸进行对冲。
例如，在国内投资者同时在国内和国际市场购买原油，通过将原油期货合约与现货头寸相匹配，以减少市场价格波动带来的风险。
2.组合套期保值：对多种资产进行对冲，以降低整体投资组合的风险。
例如，投资者可以同时购买一些公司的股票并卖空该公司的相应期权合约，以对冲市场波动带来的损失。
3.时间套期保值：根据市场走势和预期，选择不同到期日的合约来进行对冲。
例如，投资者可以利用不同到期日的期货合约来管理风险，并在合适的时机进行买入或卖出操作。
4.交叉套期保值：将一个资产的头寸对冲另一个资产的风险。
例如，投资者可以同时买入原油期货合约和卖出美元期货合约，以对冲原油价格上涨和美元贬值对投资组合的影响。
5.手术套期保值：针对特定交易或事件进行对冲。
例如，在公司收购案中，投资者可以通过卖空目标公司的股票并同时买入购买公司的股票进行对冲，以降低收购风险。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是一种金融保值工具，旨在通过使用相对的金融工具或策略，减少或消除金融风险。
套期保值可以应用于各种金融资产，如货币、股票、商品等。
它的原理、方法和策略如下：1.原理：套期保值的原理是通过建立相应的对冲头寸，利用反向价格关联性，从而减少或消除因价格波动而导致的损失。
通过对冲头寸的持有，当一个资产价格下跌时，另一个相关资产价格会上涨，从而抵消损失。
这样做的目的是规避市场波动带来的风险，使投资者能够在市场不确定性中保持稳定的盈利。
2.方法：-直接套期保值：这种方法需要投资者进入相同的交易市场，并建立相反方向的头寸。
例如，一个投资者持有原油期货的多头合约，可以通过卖空原油期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的风险。
-间接套期保值：这种方法通过使用相关性较高的金融工具或资产来对冲头寸。
例如，一个投资者持有大宗商品ETF的头寸，可以利用相关性较高的商品期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的影响。
3.策略：- 跨期套期保值（Calendar Spreads）：这种策略是在不同到期日的合约之间建立头寸。
投资者可以利用不同到期日合约之间的价格差异来降低风险。
- 期权套期保值（Options Hedging）：这种策略涉及购买或出售期权合约，以对冲其他资产的头寸。
期权套期保值可以提供更大的灵活性和潜在的收益，但也增加了操作复杂性。
- 多头策略（Long Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立反向期货合约来对冲价格下跌的风险。
- 空头策略（Short Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立相应的期货头寸来对冲价格上涨的风险。
总结：套期保值是一种有效的金融风险管理工具，旨在通过建立对冲头寸来减少或消除价格波动的风险。
它可以采用不同的方法和策略，根据投资者的需求和市场情况来确定。
在实施套期保值策略时，投资者应该特别注意相关性和流动性，并充分了解市场条件，以最大程度地减少风险。
套期保值的几种操作方法
套期保值的几种操作方法套期保值是一种金融操作方法，旨在通过建立相互相关的金融交易，为投资者在未来的价格波动中降低风险。
在套期保值操作中，投资者在购买或出售现货商品或金融资产的同时，进行相应的期货合约或期权合约交易，以便在未来对冲潜在的价格波动风险。
以下是几种常见的套期保值操作方法：1. 超额套期保值 (Over-Hedging)：超额套期保值是指投资者通过在期货市场上开立多于实际持有现货的空头头寸，以降低价格下跌引起的风险。
这种操作方法可以保护投资者免受价格的不利波动，但可能会限制其在价格上涨时的收益。
2. 逐渐对冲 (Progressive Hedging)：逐渐对冲是一种分阶段对冲风险的策略。
投资者在持有现货头寸的同时，通过逐渐增加期货合约或期权合约的头寸来对冲风险。
这种方法逐渐降低了投资者的风险敞口，减少了价格波动对其投资组合的影响。
3. 股票期权保值 (Stock Option Hedging)：股票期权保值是指通过购买或出售股票期权合约来对冲股票的价格波动。
投资者可以根据其对股票未来价格变动的预期，购买看涨或看跌期权来对冲风险。
这种方法可以帮助投资者在股票价格上涨或下跌时保护其投资组合的价值。
4. 货币套期保值 (Currency Hedging)：货币套期保值是指通过建立相反的外汇头寸来对冲外汇风险。
投资者可以使用外汇期货合约或外汇衍生品来对冲与特定货币相关的风险。
这种方法适用于跨境交易企业或投资者，可以保护其免受外汇波动的影响。
商品期货保值是指通过建立相反的商品期货头寸来对冲与现货商品价格波动相关的风险。
投资者可以通过购买或出售合适的商品期货合约，以期在未来对冲现货商品价格变动引起的损失。
这种方法适用于从事商品贸易或投资的企业或个人。
总结起来，套期保值有多种操作方法，可以根据投资者的风险偏好和市场预期来选择适合的策略。
超额套期保值、逐渐对冲、股票期权保值、货币套期保值和商品期货保值是其中几种常见的套期保值操作方法。
衍生金融工具套期保值策略分析
衍生金融工具套期保值策略分析衍生金融工具套期保值策略分析一、引言随着金融市场的不断发展和创新，衍生金融工具作为一种新兴的金融产品，在企业的风险管理中发挥着重要的作用。
而套期保值策略作为衍生金融工具的一种应用方式，在企业利用金融工具进行风险防范和收益增值方面具有广泛的应用前景。
本文将对衍生金融工具套期保值策略进行深入分析，探讨其在风险管理中的重要性及应用价值。
二、套期保值策略的概念和原理套期保值是指企业利用衍生金融工具来锁定未来某一时间点的资产或负债的价格，以降低因市场波动带来的风险。
套期保值策略主要适用于需求稳定的行业，帮助企业抵御市场价格变动的影响，稳定企业的盈利水平。
套期保值的原理可以通过以下示例来说明：某食品加工公司需要购买大豆用于食品加工，而大豆价格存在较大波动风险。
为了避免像此前一样因为大豆价格上涨而承担巨大损失，该公司可以使用衍生金融工具如期货等进行套期保值。
该公司可以在未来某一时间点购买大豆的期货合约，以锁定未来的购买价格，从而减少企业的风险。
三、套期保值策略的类型套期保值策略可以分为两种类型：买入套期保值和卖出套期保值。
买入套期保值是指企业使用衍生金融工具来锁定购买资产的价格，以防止价格上涨带来的风险。
卖出套期保值则是指企业使用衍生金融工具来锁定售出资产的价格，以防止价格下跌带来的风险。
买入套期保值策略主要适用于预期购买价格可能上涨的情况下，例如上述的食品加工公司购买大豆的例子。
而卖出套期保值策略则主要适用于预期售出价格可能下跌的情况下，例如某石油公司预期未来原油价格可能下跌，可以使用衍生金融工具进行卖出套期保值。
四、套期保值策略的优缺点1. 优点（1）降低风险：套期保值策略通过锁定价格，可以降低未来价格波动带来的风险。
企业可以提前确定成本或收入，规避价格变动的风险，保护企业的盈利水平。
（2）提高预测准确性：利用衍生金融工具进行套期保值，企业可以更好地预测未来价格的走势，提高决策的准确性，避免盲目购买或销售产品。
3使用期货套期保值解析
对冲方式
空头对冲：当套期保值者当前持有某资 产，或未来持有某种资产时，打算在将 来卖出某资产时，可以使用空头对冲策 略 多头对冲：当套期保值者打算在将来购 买某资产而现在想锁定其价格时，可以 使用多头对冲。
3.3
例子
5月15日，某石油公司预计将在8月15
日卖出100万桶石油，可以使用空头对
3.10
合约的选择
如果要进行套期保值的资产与期货合约的 标的资产一致，合约到期日基差风险应为0， 在合约到期前基差有可能缩小或扩大 合约的选择： 选择期货合约的标的资产：选择相关性最大 的资产 选择交割月份：通常选择随后交割的月份
3.11
交叉对冲
当期货合约的标的资产与要对冲风 险的资产不相同时可以使用交叉对 冲的策略 套期保值率：持有的期货合约的头 寸大小与风险暴露资产大小的比率 标准：套期保值者选取的套期保值 率应使保值资产价值的方差最小化
利用期货套期保值
第三章
基本原理
利用期货进行套期保值时，其目的往往是 通过持有一个期货头寸最大限度使得风险 中性化 例：某公司持有某资产，预期在未来时间 出售时，为对冲风险从而锁定价格可以持 有同等规模的该资产的期货空头来实现。 当资产价格上升时，资产的收益会被期货 的损失抵消；资产价格下降时，资产损失 会被期货收益抵消。
3.12
最佳套期保值率
S ：套期保值期限内，现货价格的变化 F ：套期保值期限内，期货价格的变化 S ：S 的标准差 F ： F 的标准差 ： S 和 F 之间的相关系数 h ：使得套期保值者头寸方差最小的套 期保值率 参数可以从历史数据中估算
S F
对冲市场风险（系统风险）
期货合约的套期保值策略及应用案例
期货合约的套期保值策略及应用案例期货市场是金融市场中常见的投资工具，其特点在于杠杆效应大、波动性高。
投资者可以通过期货市场进行套期保值，以规避风险或获取投资收益。
本文将介绍套期保值的基本概念和常用策略，并且以实际的应用案例来展示其在实践中的应用。
一、套期保值的基本概念套期保值是指投资者通过同时买入或卖出现货和期货合约，以规避价格波动带来的风险。
通过套期保值，投资者可以将未来的现金流量与期货合约的价格锁定在一起，有效降低了价格风险。
套期保值的基本原理是买入或卖出相应数量的期货合约，使期货市场上的波动与现货市场上的波动均对投资者的持仓价值产生相反的影响。
通过相互抵消，投资者可以降低投资组合的风险。
二、套期保值的常用策略1. 多头套期保值多头套期保值适用于投资者预计将来需要购买现货的情况。
投资者可以通过买入期货合约的方式锁定未来购买现货的价格，以规避价格上涨的风险。
当现货价格上涨时，投资者的期货合约价值上涨，可以用期货的盈利来抵消现货的成本增加。
2. 空头套期保值空头套期保值适用于投资者预计将来需要出售现货的情况。
投资者可以通过卖出期货合约的方式锁定未来出售现货的价格，以规避价格下跌的风险。
当现货价格下跌时，投资者的期货合约价值下跌，可以用期货的亏损来抵消现货的价值损失。
3. 跨品种套期保值跨品种套期保值是指投资者利用不同但相关的期货合约进行套期保值。
当两个或多个品种之间存在相关性时，投资者可以通过买入或卖出相关品种的期货合约来进行套期保值。
通过跨品种套期保值，投资者可以降低某一品种的价格风险，并利用相关品种的价格波动来获取投资收益。
三、套期保值的应用案例以农产品期货市场为例，假设一个农场主预计将来需要卖出苹果。
为了避免价格下跌的风险，他可以通过空头套期保值的策略进行保护。
他可以在期货市场上卖出相应数量的苹果期货合约，锁定未来苹果的价格。
如果未来苹果的现货价格下跌，农场主的期货合约价值将上涨，可以用期货的盈利来抵消现货的价值损失。
三项式领口期权套保策略的应用
头寸1：买入行权价为47500元/吨的看跌期权，期限3个月， 支付权利金2000元/吨。该头寸可以有效对冲价格从47500 元/吨开始的下跌风险。 头寸2：卖出行权价为45000元/吨的看跌期权，期限3个月， 收取权利金760元/吨。该头寸与头寸1一起构成熊市价差组 合，相当于放弃掉价格在45000元/吨以下的跌幅保护。对 于现货头寸来说，价格的保护区间在47500-45000元/吨之 间，价格大幅下跌的部分将得不到赔付。 头寸3：卖出行权价为50000元/吨的看涨期权，期限3个月， 收取权利金840元/吨。价格上涨至50000元/吨以上的时候 期权将被行权发生亏损，但企业有库存，是现货的多头敞 口，可以有效对冲期权被行权的风险，相当于是要放弃掉 价格大涨至50000元/吨但之所以还是有企业被爆出 大幅亏损，主要有以下几点原因： 一是因为原油价格的“黑天鹅”事件，2008年下半年从150美元 附近快速大幅跌至40美元。如果是没有采用该期权组合而是采用 期货多头套保，其亏损也在所难免，甚至于可能更多。 二是因为交易的合约期限过长，部分长达三年之久，波动率的大 幅变化导致头寸整体盯市损益过大。 三是套保有效性的问题，有些交易量远超当期的燃油用量。 四是国内衍生品和现货分账解读的特点，并没有将燃油现货采购 成本的降低和期权头寸的亏损综合起来看。 不管是期货还是期权投资，风险和收益总是对等的，不存在任何 一种策略可以使我们只享受利润而不承担风险，关键还是要评估 自身的风险承受能力，选择自己能够并且愿意承担的风险。
在合约到期前该结构也可以提前平仓，但由于做市商 对冲成本的存在，以及三个期权头寸不同的风险特征值， 其提前平仓的权利金价格跟标的价格的变动并非线性关系， 下表为其不同时点不同价位的平仓价估算（按照做市商常 用平仓波动率）：
衍生金融工具套期保值策略分析
衍生金融工具套期保值策略分析衍生金融工具套期保值策略分析1. 引言在现代金融市场中，风险管理是企业经营中非常重要的一环。
市场风险和价格波动可能对企业带来巨大的损失，因此企业需要通过多种手段来降低风险。
其中，套期保值策略在衍生金融工具的应用下成为一种重要的风险管理工具。
本文旨在分析衍生金融工具套期保值策略的原理、应用和优缺点，以及在实际运用中需要注意的问题。
2. 套期保值策略的原理套期保值是指通过使用衍生金融工具，将自身面临的风险与相关衍生品市场的价格波动相对冲销，以达到降低风险的目的。
其原理在于企业通过合理选择合约类型、交易对手和期限，建立合理的对冲关系，即将企业面临的风险通过衍生品的长和短头寸进行对冲，使得企业最终能够收回预期的收益。
3. 套期保值策略的应用套期保值策略可应用于许多方面，其中最常见的应用是针对商品价格风险和外汇风险的管理。
3.1 商品价格风险管理对于企业来说，原材料或产品的价格波动可能对业绩产生重大影响。
套期保值可以帮助企业锁定价格，降低价格波动带来的风险。
例如，企业可以通过期货合约锁定原材料采购成本或商品销售价格，从而避免价格波动对企业利润的影响。
3.2 外汇风险管理对于跨国企业来说，外汇波动可能导致维护海外利润的困难。
套期保值可以帮助企业降低外汇风险。
例如，企业可以通过购买外汇期权或远期合约锁定汇率，以保护企业海外利润不受汇率波动的影响。
4. 套期保值策略的优缺点4.1 优点套期保值策略的优点在于：(1) 风险管理：套期保值策略通过对冲相关资产的价格风险，可以有效降低企业面临的市场风险。
(2) 灵活性：套期保值策略可以根据企业需求和市场状况进行调整和变化，灵活应对不同的风险。
4.2 缺点然而，套期保值策略也存在一些缺点：(1) 成本：套期保值需要支付一定的费用，包括交易费用和衍生品价格的保持费用。
这些费用可能对企业的效益产生一定的负面影响。
(2) 套期保值失效风险：由于市场的不确定性，套期保值策略无法完全消除风险，存在一定的套期保值失效风险。
套期保值的方法和策略有哪些
套期保值的方法和策略有哪些套期保值（Hedging）是金融市场中常用的一种风险管理工具。
其目的是通过对冲头寸的方式降低或消除由于市场价格波动引起的风险。
下面将介绍几种常见的套期保值方法和策略。
1.期货套期保值：期货套期保值是最常见和最直接的套期保值方法之一、它通过在期货市场上开立相反方向的头寸，将现货市场中的价格风险转移至期货市场。
由于期货合约是标准化的，交易流程简化，投资者可以更容易地进行套期保值操作。
2.期权套期保值：期权套期保值是使用期权合约进行风险管理的一种策略。
通过购买或出售期权合约，投资者可以在将来一些时间点获得权利或义务来对冲价格波动的风险。
期权的灵活性使得套期保值更加个性化和灵活。
3.货币套期保值：货币套期保值是一种针对外汇风险的套期保值策略。
它通常适用于跨国企业或个人，在贸易活动中需要结算不同币种的风险。
投资者可以使用货币期货、外汇期权等工具对冲货币波动对交易的影响。
4.股票套期保值：股票套期保值是通过股票期权合约或其他相关金融衍生品来对冲股票市场的价格波动。
投资者可以通过购买看涨或看跌期权来对冲股票的价格波动，从而保护投资组合的价值。
5.黄金套期保值：黄金套期保值是对冲金融市场中金价波动的一种策略。
投资者可以通过在期货或期权市场上建立相应的头寸，以降低黄金价格波动对投资组合的影响。
黄金作为一种避险资产，常常被用于对冲股票、债券等资产的风险。
6.商品套期保值：商品套期保值是对冲商品价格波动风险的一种方法。
投资者可以使用商品期货或期权合约来对冲相关商品的价格波动，从而保护实物商品的价值。
这种套期保值方法常用于农产品、能源和金属等商品市场。
7.利率套期保值：利率套期保值是对冲利率风险的一种策略。
投资者可以使用利率期货或利率互换等工具来对冲不断变化的利率水平对投资组合的影响。
这种套期保值方法常用于债券和贷款市场。
8.实物套期保值：实物套期保值是一种将商品交付和套期保值结合起来的策略。
套期保值策略课件(PPT 63页)
以上两例分别从生产商和购买者的角度 考察了套期保值的基本原理。
基于经销商视角的套期保值
已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？
预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？
08.02.2020
套期保值策略
08.02.2020
套期保值策略
23
影响套期保值效果的因素
时间差异影响 地点差异影响 品质差异影响 商品差异影响 数量差异影响 上述因素中，前四个因素常常导致期货合约价格并不收
敛于保值资产现货价格。数量差异则导致期货合约价值 与现货价值背离。 由于上述因素的存在，实践中完美套期保值是极其罕见 的。
08.02.2020
套期保值策略
பைடு நூலகம்
31
04年10月6日纽约商品交易所石油收盘价
08.02.2020
套期保值策略
32
考虑基差风险的套期保值效果
符号 S1、F1、b1 、 S2、F2、b2分别为t1 、 t2时刻的 保值资产的现货价格、期货合约的期货价格和 套期保值中的基差，则有
b1=S1－F1；b2=S2－F2
08.02.2020
套期保值策略
12
多头套期保值实例
已知条件
上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购 天然橡胶5000吨。
天然橡胶现货价格：6900元/吨
天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨
套期保值策略：
3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。
6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始 部位进行平仓。
套期保值(对冲)
在上述例子中虽然EG2005合约的价格高于现货价格，但是由于持有现货相对 期货有额外的资金、仓储等成本，折算后在EG2005合约上建立多头头寸相比 直接购入现货更划算。
14
期现无风险套利
RU 现货 RU2005 RU2009 RU2101
2020/4/17 9200 9770 10050 11410
• 如果你通过建立一个空头期货头寸以对冲未来要出售的资产，那 么 最终实现的出售价=S2+ (F1 – F2) = F1 +基差
11
11
期货价格与现货价格－基差的变化
期货价格 现货价格
现货价格 期货价格
Time
(a)
(b)
多头套保者，当基差扩大时受损,当基差缩小时获益
空头套保者，当基差扩大时获利,当基差缩小时受损
o 接近零成本
▪ 三项领式期权-交易逻辑
o 标的价格会上涨，但涨幅有限 o 标的价格跌幅有限 o 获得有限的大涨的收益 o 规避有限的下跌的亏损
31
远月价格低于近月或现货，成为反向市场
13
现货如何折算为期货
MEG
2020/4/17
整个套保周期为30天 华东现货 EG2005
价格
3405 3455
仓储费（1.5元/吨/天）
45
资金利息（年化5%，单利） 14.19
1.42
其他费用
5
总成本
64.19
折算一个月远期现货价格 3,469.19 3456.42
• 目前除MEG、PP、PE挂牌的期货合约价格均为含税价格。 • 由于在现货在采购和销售中产生的增值税可互相抵扣。如果我们选择
对冲平仓的方式进行套保，实际建立的期货头寸数量的名义价值应等 价于现货的不含税价值。 • 假设有100吨MEG现货需进行套保，增值税为13%，实际需在期货盘面套 保的数量为100（1-13%）= 87吨
套期保值管理的策略
套期保值管理的策略套期保值（Hedging）是一种金融交易策略，旨在通过市场上的衍生品合约降低风险。
它通过建立相应的对冲头寸以抵消预期的价格波动，从而保护投资者或交易者的利益。
套期保值可以用于各种资产和市场，包括股票、债券、商品和外汇。
套期保值的基本原理是通过建立相反的头寸来平衡风险。
投资者或交易者根据自己的投资目标、风险承受能力和市场预期，选择合适的衍生品交易合约来进行套期保值。
以下是几种常见的套期保值策略：1.对冲策略：对冲是最基本的套期保值策略之一、它通过建立相反的头寸来抵消投资组合的风险。
例如，如果一个投资者持有股票，认为市场可能下跌，他可以同时卖出相应数量的股票指数期货合约来对冲股票的风险。
2.套利策略：套利是一种利用市场价格差异来获取无风险利润的策略。
投资者通过使用对冲合约来利用市场的错配定价。
例如，如果两个交易所之间存在股票价格差异，投资者可以在一个交易所买入低价股票并在另一个交易所卖出高价股票，通过对冲头寸来获取利润。
3.动态对冲策略：动态对冲是一种根据市场变化及时调整对冲头寸的策略。
投资者不仅仅是建立对冲头寸，还会根据市场波动进行调整，以保持风险的平衡。
例如，在股票市场上，当股票价格上涨时，投资者会增加对冲头寸来降低风险；当股票价格下跌时，投资者会减少对冲头寸来增加风险。
4.多元化策略：多元化套期保值是一种通过建立多个对冲头寸来分散风险的策略。
投资者不仅仅依赖一个衍生品合约来对冲风险，而是同时使用多个合约来抵消不同的风险因素。
例如，在外汇市场上，一个投资者可以同时建立对冲头寸来抵消汇率波动和利率波动的风险。
5.期权策略：期权是一种在未来特定日期或时间内以特定价格购买或销售资产的权利。
投资者可以使用期权来进行套期保值，以管理风险。
例如，一个投资者可以购买一个看涨期权来对冲股票价格下跌的风险，同时保留获利的机会。
或者，一个商品生产商可以购买一个看跌期权来对冲原材料价格上涨的风险。
套期保值策略的选择取决于投资者的目标、风险承受能力和市场预期。
企业套期保值操作计划与操作策略
企业套期保值操作计划与操作策略下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
文档下载后可定制修改，请根据实际需要进行调整和使用，谢谢！本店铺为大家提供各种类型的实用资料，如教育随笔、日记赏析、句子摘抄、古诗大全、经典美文、话题作文、工作总结、词语解析、文案摘录、其他资料等等，想了解不同资料格式和写法，敬请关注！Download tips: This document is carefully compiled by this editor. I hope that after you download it, it can help you solve practical problems. The document can be customized and modified after downloading, please adjust and use it according to actual needs, thank you! In addition, this shop provides you with various types of practical materials, such as educational essays, diary appreciation, sentence excerpts, ancient poems, classic articles, topic composition, work summary, word parsing, copy excerpts, other materials and so on, want to know different data formats and writing methods, please pay attention!企业套期保值操作计划与操作策略企业在面对市场风险时，套期保值是一项重要的金融工具。
套期保值策略
套期保值交易策略套期保值是指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，无论现货市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损同时在另一个市场上盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。
套期保值之所以能规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基本经济原理：1.同种商品的期货(或股指期货)价格走势与现货(标的指数)价格走势一致。
2.现货市场与期货市场的价格随期货合约到期日的临近而趋于一致(最后结算价)。
3.商品(或投资组合)套期保值是用较小的基差风险替代较大的现货价格风险。
套期保值的类型有：按照在期货市场上所持的头寸，股指期货套期保值又分为卖出套期保值和买入套期保值。
卖出套期保值是套期保值者首先卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸(股票投资组合)，旨在避免价格下跌的风险，通常为基金、承销股票的券商等采用。
买入套期保值是套期保值者首先买进期货合约即买多，持有多头头寸，以保障其在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的风险，通常为资金头寸较为紧张的机构投资者采用。
三、套期保值的比例股指期货的套期保值数量按照下式计算：买卖期货合约数=现货总价值÷(期货指数点*菖每点乘数)*菖β系数。
而股指期货套期保值的步骤为：（1）需要套期保值的场合评判是否需要对股票头寸进行套期保值的标准主要有两个：一是股票头寸买卖的灵活性；二是股票头寸受系统风险因素影响的程度。
如果一个股票组合规模不大，股票数目也不多，并且愿意持有的时间也很有弹性，那么可以在股票市场上很灵活地操作，可以考虑不进行保值；相反，如果持有的头寸庞大，股票构成复杂，而且需要持有较长时间，则可以考虑套期保值。
在股指期货推出前，机构投资者缺乏套期保值的工具，市场系统风险无法克服。
由于众多基金仓位并不能因为市场大幅波动而进行重大调整，许多基金即使知道未来行情可能要大跌，但受制于相关法规约束，并不能越过一定比例的资产配置在股票上的硬性规定。
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2018/8/15
多头套期保值图解
P 现货市场头寸 P 期货市场头寸
F1=6600元/吨
S
F1=6600元/吨
S
2018/8/15
套期保值策略
14
多头套期保值实例（续）
若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则 期货市场损益：- 6600+6800=200元/吨 现货市场收付：-6800元/吨 有效购买收付：-6800 +200=-6600元/吨 若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则 期货市场损益： -6600+6400=-200元/吨 现货市场收付： -6400元/吨 有效购买收付： -6400-200=-6600元/吨
套期保值策略 8
2018/8/15
套期保值策略选择原则
尽可能冲销风险 当公司损益与现货市场价格波动正 相关时，适宜做空头套期保值 （short hedge）； 当公司损益与现货市场价格波动负 相关时，适宜做多头套期保值 （long hedge）。
套期保值策略 9
2018/8/15
空头套期保值实例
套期保值策略 19
2018/8/15
反对观点
反对观点1：股东自己可以很好地分散风 险，并且一旦需要的话，股东自己可以 进行套期保值。 评述 就风险分散化而言，股东的确可以模 仿公司构建组合分散风险。但公司具 有信息和交易成本等方面的比较优势。
套期保值策略 20
已知条件 河南某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10 日将收获小麦10000吨。 小麦现货价格：1170元/吨 小麦期货价格（6月份）：1150元/吨 套期保值策略： 3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000个（执行价 格为1150元/吨）。 6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始 部位进行平仓。 套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。
2018/8/15
பைடு நூலகம்
套期保值策略
15
基于目标价格的套期保值
上述空头套期保值和多头套期保值隐含着一个 假设：假定所选合约的当前期货价格为套期保 值者要锁定的目标价格。 实践中，套期保值者的目标价格不一定与所选 合约的当前期货价格一致。教材P65的例子说 明了这种情况下的套期保值效果。 在P65的例子中，建立套保之初与套保结束之 时现货价格与期货价格之差完全一致。这是否 意味着“期货价格收敛于现货价格” 的命题失 灵了？
期货价格与现货价格变化的一致性； 期货价格与现货价格到期的收敛性。
2018/8/15
套期保值策略
4
套期保值操作原则
数量相等 时间相同或相近 方向相反 品种相同
2018/8/15
套期保值策略
5
套期保值分类
按操作手法划分
空头套期保值 多头套期保值
按目的与性质划分
按所持期货部位稳定性 划分
静态（或传统）套期保值 动态（或现代）套期保值
存货套期保值 经营套期保值 选择套期保值 预期套期保值
按期货部位了结方式划 分
平仓式套期保值 交割式套期保值
生产者（包括产品销 售、原料采购） 经销商
2018/8/15
套期保值策略
6
静态套期保值分析的假设前提
2018/8/15
套期保值策略
12
多头套期保值实例
已知条件 上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购 天然橡胶5000吨。 天然橡胶现货价格：6900元/吨 天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨 套期保值策略： 3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。 6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始 部位进行平仓。 套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600 元/吨。
采取“套期保值-遗忘”策略； 不考虑保证金的时间价值； 不考虑交易成本（如佣金）。
2018/8/15
套期保值策略
7
空头（Short）和多头（ Long）套期保值
空头套期保值适用于未来某一时期将出售一项 资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保 值。 如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到 一笔外汇货款的出口商。 多头套期保值适用于未来某一时期将要购入一 笔资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期 保值。 如航空公司需要购入石油，进口商可能需要 购买外币。
3套期保值（Hedge）策略
§1套期保值基本方法
套期保值的作用
回避现货价格波动风险 发现市场价格的基本动力 锁定产品成本，稳定公司利润 减少资金占用，加速资金周转 有利赢得时间，合理安排储运 有利提升公司声誉，提高公司融资能力
2018/8/15
套期保值策略
3
套期保值基本原理
套期保值策略 10
2018/8/15
空头套期保值图解
P 现货市场头寸 P 期货市场头寸
F1=1150元/吨
S
F1=1150元/吨
S
2018/8/15
套期保值策略
11
空头套期保值实例（续）
若6月10日小麦价格为1180元/吨，则 期货市场损益：1150－1180=-30元/吨 现货市场售价：1180元/吨 有效售价为：1150元/吨 若6月10日小麦价格为1130元/吨，则 期货市场损益：-1130 +1150=20元/吨 现货市场售价：1130元/吨 有效售价为：1150元/吨
套期保值策略 17
2018/8/15
套期保值争论
赞成观点 反对观点
2018/8/15
套期保值策略
18
赞成观点
公司应将主要精力集中在其主营业 务上，并采取有效措施使其面临的 价格、利率、汇率等风险最小化。 由于多数制造业、批零业、服务业 公司没有预测价格、利率、汇率等 经济变量的特长。因此，对于这类 公司而言，套期保值意义非凡。
套期保值策略 16
2018/8/15
套期保值：经销商的视角
以上两例分别从生产商和购买者的角度 考察了套期保值的基本原理。 基于经销商视角的套期保值
已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？ 预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？