阿里巴巴纽交所上市专业题材解读报告

《阿里巴巴纽交所上市专题解读报告》全文核心观点摘要：

一、上市原因：中国电子商务研究中心分析师莫岱青表示，主要有：1、雅虎股票回购；

2、公司大股东压力；

3、管理层套现压力；

4、合伙人股权结构；

5、电商同行竞争压力

二、上市意义：中国电子商务研究中心主任曹磊表示，主要意义为：1、或将刷新全球IPO纪录；2、加速公司国际化业务进程；3、VIE模式境外上市有不同寻常意义。

三、市值预测：根据中国电子商务研究中心()测算，2015财年(2014年4月1日—2015年3月31日)阿里巴巴净利润预计将达325-350亿元；预计市值将达1850-1950亿美元。

四、股票受追捧原因：中国电子商务研究中心主任曹磊表示，主要原因表现在：1、盈利能力强；2、市场份额大；3、业务布局广4、业绩持续发展等方面。

五、上市对阿里自身影响：B2B业务，上市后将推动B2B在线交易业务快速发展；B2C 业务，1、吸纳美国资本市场资金，市场份额进一步巩固；2、盈利能力透明化压力，业务模式将趋于优化。

六、上市对电商行业影响：1、上市公司。巨大融资额度让市场资金吃紧，影响后面企业上市融资、阿里IPO带动A股相关板块投资机会；2、电商企业。电商企业抱团抵御

阿里竞争，缓解带来的冲击；3、平台商家。淘宝上中小卖家生存空间受挤压，“出淘”行动或越发频繁；4、网购用户。上市对用户无直接影响，消费风险降低还不一定。5、电商行业。主要表现在：1、对上市成员企业是“大树底下好乘凉”；2、对电商行业而言，平台上卖家日子更难过。

七、上市后面临的主要挑战：

1、团队人才。阿里上市为持股员工带来巨额财富的同时也将面临着员工抛售股票离职现状。任何新员工的加入，都需要一段较长时间的熟悉过程，这势必对阿里整体业务的发展造成挑战。

2、移动互联网。目前，流量入口，整合并购，移动支付工具，在这三点上，阿里并没有展现出强劲的生存能力。这些企业已经绕道了阿里的后方，在移动端发起强有力的挑战。

3、关联交易。马云及阿里巴巴近年来投资并购的企业达上百家，未来阿里与这些关联公司的交易因上市需透明化，这将加大投资者或承受双方非规范性交易风险的可能。

4、物流软肋。阿里目前还是主要依靠和“四通一达”的合作，上市招股书中物流也是阿里提及较少的部分，是其上市软肋。

5、国际竞争对手。阿里在美国市场上直接的对手就是亚马逊和eBay，上市后阿里靠体量与这些对手竞争是行不通的，还需要强劲的业务模式、持续的盈利能力、可观的市场

前景等。八、主要法律风险：知识产权保护法律风险、假货、商标侵权法律风险、不正当竞争法律风险、反垄断法律风险等。

《阿里巴巴纽交所上市专题解读报告》全文

一、事件概述

根据纽约证券交易所官方网站最新披露的信息显示，阿里巴巴将于美国时间9月19日在纽交所正式挂牌交易。股票代码：“BABA”，由于投资者热捧，阿里巴巴将股票发行指导区间价上调至66-68美元，此前的指导价为60-66美元。预计最高融资额达243亿美元。如不出意外，阿里巴巴将成为美国史上融资额最大的IPO。

阿里此前向美国证券交易委员会提交的文件显示，该公司将发售123076931股美国存托股票。瑞士信贷、德意志银行、高盛、JP摩根、摩根士丹利和花旗银行等6大投行担任阿里巴巴的承销商。

二、相关数据

2.1市场份额

B2B市场：据中国电子商务研究中心()监测数据显示，2014年上半年，B2B 电子商务服务商营收份额中，阿里巴巴继续排名首位，市场份额为40.5%。

接下来的排名分别为：上海钢联、环球资源、慧聪网、焦点科技、环球市场、网盛生意宝分别位列二~七位，分别占比8.0%、5.7%、4.0%、2.3%、1.6%、1%，其他36.9%。

B2C市场：据中国电子商务研究中心监测数据 ()显示，2014年上半年，中国B2C网络零售市场(包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商)，天猫排名第一，占57.4%份额；京东名列第二，占据21.1%份额；苏宁易购于第三，占3.6%份额。4-10位排名依次为：4-10位排名依次为：国美在线(3.3%)、唯品会(1.9%)、亚马逊中国(1.5%)、当当网(1.2%)、腾讯电商(0.8%)、聚美优品(0.7%)、1号店(0.6%)。

2.2财报数据

2014年第二季度财报数据(未经特别注明均为人民币)：

营收：157.71亿元，同比增长46%。2014年Q1营收120.31亿元，同比增长39%。

国内营收：126.39亿元，同比增长45.8%，国内营收占总营收比为80%。

净利润：73亿元，同比增长60%。2014年Q1净利润55.43亿元，同比增长32%。

成交规模：5010亿元。其中，淘宝网的总交易额较去年同期的2570亿元增长33.2%，至3420亿元(约合550亿美元)；天猫商城的总交易额较去年同期的880亿元增长80.7%，至1590亿元(约合260亿美元)。

移动端交易额：1640亿元，同比增长约300%，移动平台交易额的占比达到32.8%；

移动端的收入达到24.54亿元，同比增长923%；移动端收入占比达到19.4%。

活跃买家数：截止2014年第二季度末，阿里巴巴集团的总活跃买家数达到了2.79亿，相比上一个季度末，仅3个月活跃买家数就增加了2400万。

三、分析点评

3.1上市原因及意义

3.1.1上市原因

(1)雅虎股票回购

雅虎股票回购剩余时间不多，上市条件成熟。中国电子商务研究中心高级分析师张周

平表示，阿里选择此时上市，一个重要原因是在于雅虎股权的回购。2012年，阿里巴

巴集团宣布以63亿美元现金和价值8亿美元的阿里巴巴集团优先股回购了雅虎持有股份的1/2(占阿里股份约20%)。此外，协议规定在未来阿里巴巴集团上市时，有权以首次公开招股价回购雅虎剩余股份的1/2(2.6亿股，占阿里股份约10%)，条件是2015年12月前阿里巴巴集团完成IPO。

(2)公司大股东压力

大股东急于套现，阿里上市股东实现价值。阿里大股东急于上市套现，投资阿里自然需要回报。近年来软银、雅虎发展可见一般。其中，雅虎最大的价值就体现在拥有阿里股份的这一部分。阿里的上市直接关系着雅虎和软银的价值，因此在股东的压力下，阿里也不得不尽快上市。

(3)管理层套现压力

管理层自我价值实现，急于套现。阿里管理层人员已经奋斗多年，之前不少管理层离开阿里。为了留住人才的需要，稳定人心，阿里需要上市。一旦阿里上市，位于权利金字塔顶端的管理者都将凭借手中股份跃身富豪级别，是对其多年工作的肯定他们在自身价值得到体现后，能够更好的为公司效力，带好团队，为阿里的下一个新台阶而努力。

(4)合伙人股权结构

合伙人制度美国允许香港、内地都不允许。选择美国上市，主要因素是马云为坚持自己对阿里的控制权而推出了合伙人制度，而该制度在香港等地是拒绝的，中国的上市公