投资项目评价基本方法
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②忽视了净利润的时间分布对于项目经济价 值的影响。
二、非贴现指标（ROI）
【计算分析】某项目初始投资额20000万元，未来两年每年 产生净利润分别为1800万元和3240万元。
要求：计算该项目的会计报酬率。
『解析』会计报酬率＝（1800＋3240）÷2/20000＝12.6%
http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
一、贴现指标（PI）
（1）PI大于1，该项目可以增加股东财富，应予采纳； （2）PI小于1，该项目将减损股东财富，应予放弃； （3）PI等于1，不改变股东财富，可选择采纳或不采纳该项 目。
一、贴现指标（PI）
现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。现值指数 是相对数，反映投资的效率，现值指数消除了投资额的差异， 但是没有消除项目期限的差异。
一、贴现指标（IRR）
（1）内含报酬率 项目资本成本或要求的最低报酬率，
该项目可以百度文库加股东财富，
；
（2）内含报酬率 项目资本成本或要求的最低报酬率，
该项目将减损股东财富，
；
（3）内含报酬率等于项目资本成本或要求的最低报酬率，
不改变股东财富，可选择采纳或不采纳该项目。
一、贴现指标
（1）净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说 明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目 本身可以达到的具体的报酬率是多少。内含报酬率是根据项 目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率。
（2）缺点：①静态回收期没有考虑时间价值； ②静态和动态回收期均没有考虑回收期以后的 现金流量，没有衡量项目的盈利性；
二、非贴现指标（PP）
【计算分析】某项目初始投资额9000万元，未来3年每年 末现金净流入量分别为1200万元、6000万元和6000万元。
要求：计算该项目的静态回收期和动态回收期。
二、非贴现指标（PP）
『解析』（1）计算静态回收期
项目 现金流量（NCF） 累计现金流量
0 －9000 －9000
1 1200 －7800
2 6000 －1800
3 6000 4200
回收期＝3－1＋1800/6000＝2.3（年）
二、非贴现指标（PP）
（2）计算动态回收期
项目 现金流量（NCF） 现金流量现值（10%） 累计现金流量现值
一、贴现指标（NPV）
净现值的计算较麻烦，难掌握； 净现金流量的测量和折现率较难确定； 不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平； 项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。
一、贴现指标（PI）
现值指数（PI）是指投资项目未来现金净流量总现值与 原始投资额总现值的比值，即：
现值指数＝未来现金净流量总现值/原始投资额总现值 【提示】现值指数＝1＋净现值/原始投资额总现值
IRR=16%，NPV＝338；IRR=18%，NPV＝－22 （IRR－16%）/（18%－16%）＝（0－338）/（－22－338） 因此IRR＝17.88% 决策：净现值大于零，现值指数大于1，内含报酬率大于项目 资本成本，项目可行。
二、非贴现指标（PP）
回收期（PP）是指投资引起的现金流入累计到与投资额 相等所需要的时间，包含静态回收期（非折现）和动态回收期 （折现）。
一、贴现指标
（2）内含报酬率和现值指数法都是根据相对比率来评价项 目，两者区别在于在计算内含报酬率时不必事先估计资本成 本，只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否 可行。现值指数法需要一个适合的资本成本，以便将现金流 量折为现值。
一、贴现指标
（3）在评价某一项目是否可行时，三个评价方法结论一致， 即净现值大于0，则现值指数大于1，内含报酬率大于资本成 本。
一、贴现指标（NPV）
（1）NPV大于零，表明投资项目的报酬率 资本成本
，该项目可以增加股东财富，
；
（2）NPV小于零，表明投资项目的报酬率 资本成本
，该项目将减损股东财富，
（3）NPV等于零，表明投资项目的报酬率等于资本成本，
不改变股东财富，可选择采纳或不采纳该项目。
一、贴现指标（NPV）
考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价； 考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的 统一； 考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采 用低折现率。
二、非贴现指标（PP）
动态回收期是指在考虑资金时间价值的前提下收回全部初 始投资所需要的时间，一般采用累计现金流量现值法计算。其 公式为：
回收期＝累计现金流量现值第一次出现正数的年份－1＋ 上一年末未收回投资现值/当年现金净流量现值
二、非贴现指标（PP）
（1）优点：①计算简便，容易为决策人所正确理解； ②可以大体上衡量项目的流动性和风险。
0 －9000 －9000 －9000
1 1200 1091 －7909
2 6000 4958 －2951
3 6000 4508 1557
回收期＝3－1＋2951/4508＝2.65（年）
二、非贴现指标（ROI）
会计报酬率（ROI）是指根据会计报表数据计算的年平 均净利润与原始投资额之比，即：
二、非贴现指标（ROI）
一、贴现指标
【计算分析】某项目初始投资额9000万元，未来3年每年 末现金净流入量分别为1200万元、6000万元和6000万元， 企业项目的资本成本为10%。
要求：计算该项目的净现值、现值指数和内含报酬率， 并进行决策。
一、贴现指标
『解析』 （1）计算净现值1200×（P/F，10%，1）＋6000×（P/F，
10%，2）＋6000×（P/F，10%，3）－9000＝1557（万元） （2）计算现值指数[1200×（P/F，10%，1）＋6000×
（P/F，10%，2）＋6000×（P/F，10%，3）]/9000＝1.17
一、贴现指标
（3）计算内含报酬率 NPV＝1200×（P/F，IRR，1）+6000×（P/F，IRR，2）＋ 6000×（P/F，IRR，3）－9000＝0
（1）优点：①一种衡量盈利性的简单方法，易于理解； ②考虑了整个项目寿命期的全部利润； ③使用财务报告的数据，容易取得； ④揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使 经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。
二、非贴现指标（ROI）
（2）缺点：①使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧 对现金流量的影响；
二、非贴现指标（PP）
①年金法（适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每 年现金净流量相等）
回收期＝原始投资额/每年现金净流入量
二、非贴现指标（PP）
②累计现金流量法（适用初始投资分次支出、或有建设期、 或未来每年现金净流量不相等）
回收期＝累计现金流量第一次出现正数的年份－1＋上一 年末未收回投资/当年现金流入量
一、贴现指标（IRR）
内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等 于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现 值为零的折现率。
一、贴现指标（IRR）
其计算方法一般采用逐步测试法，具体过程为： （1）设折现率i1，计算净现值NPV1＞0，则i1＜IRR； （2）提高折现率设i2，计算净现值NPV2＜0，则i2＞IRR； （3）内插法求解内含报酬率（IRR）。
投资项目评价基本方法
http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
一 贴现指标 二 非贴现指标
独立项目评价方法：
一、贴现指标（NPV）
净现值（NPV）是指特定项目未来现金流入量现值与未 来现金流出量现值之间的差额，即：
净现值＝现金流入量现值－现金流出量现值
二、非贴现指标（ROI）
【计算分析】某项目初始投资额20000万元，未来两年每年 产生净利润分别为1800万元和3240万元。
要求：计算该项目的会计报酬率。
『解析』会计报酬率＝（1800＋3240）÷2/20000＝12.6%
http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
一、贴现指标（PI）
（1）PI大于1，该项目可以增加股东财富，应予采纳； （2）PI小于1，该项目将减损股东财富，应予放弃； （3）PI等于1，不改变股东财富，可选择采纳或不采纳该项 目。
一、贴现指标（PI）
现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。现值指数 是相对数，反映投资的效率，现值指数消除了投资额的差异， 但是没有消除项目期限的差异。
一、贴现指标（IRR）
（1）内含报酬率 项目资本成本或要求的最低报酬率，
该项目可以百度文库加股东财富，
；
（2）内含报酬率 项目资本成本或要求的最低报酬率，
该项目将减损股东财富，
；
（3）内含报酬率等于项目资本成本或要求的最低报酬率，
不改变股东财富，可选择采纳或不采纳该项目。
一、贴现指标
（1）净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说 明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目 本身可以达到的具体的报酬率是多少。内含报酬率是根据项 目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率。
（2）缺点：①静态回收期没有考虑时间价值； ②静态和动态回收期均没有考虑回收期以后的 现金流量，没有衡量项目的盈利性；
二、非贴现指标（PP）
【计算分析】某项目初始投资额9000万元，未来3年每年 末现金净流入量分别为1200万元、6000万元和6000万元。
要求：计算该项目的静态回收期和动态回收期。
二、非贴现指标（PP）
『解析』（1）计算静态回收期
项目 现金流量（NCF） 累计现金流量
0 －9000 －9000
1 1200 －7800
2 6000 －1800
3 6000 4200
回收期＝3－1＋1800/6000＝2.3（年）
二、非贴现指标（PP）
（2）计算动态回收期
项目 现金流量（NCF） 现金流量现值（10%） 累计现金流量现值
一、贴现指标（NPV）
净现值的计算较麻烦，难掌握； 净现金流量的测量和折现率较难确定； 不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平； 项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。
一、贴现指标（PI）
现值指数（PI）是指投资项目未来现金净流量总现值与 原始投资额总现值的比值，即：
现值指数＝未来现金净流量总现值/原始投资额总现值 【提示】现值指数＝1＋净现值/原始投资额总现值
IRR=16%，NPV＝338；IRR=18%，NPV＝－22 （IRR－16%）/（18%－16%）＝（0－338）/（－22－338） 因此IRR＝17.88% 决策：净现值大于零，现值指数大于1，内含报酬率大于项目 资本成本，项目可行。
二、非贴现指标（PP）
回收期（PP）是指投资引起的现金流入累计到与投资额 相等所需要的时间，包含静态回收期（非折现）和动态回收期 （折现）。
一、贴现指标
（2）内含报酬率和现值指数法都是根据相对比率来评价项 目，两者区别在于在计算内含报酬率时不必事先估计资本成 本，只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否 可行。现值指数法需要一个适合的资本成本，以便将现金流 量折为现值。
一、贴现指标
（3）在评价某一项目是否可行时，三个评价方法结论一致， 即净现值大于0，则现值指数大于1，内含报酬率大于资本成 本。
一、贴现指标（NPV）
（1）NPV大于零，表明投资项目的报酬率 资本成本
，该项目可以增加股东财富，
；
（2）NPV小于零，表明投资项目的报酬率 资本成本
，该项目将减损股东财富，
（3）NPV等于零，表明投资项目的报酬率等于资本成本，
不改变股东财富，可选择采纳或不采纳该项目。
一、贴现指标（NPV）
考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价； 考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的 统一； 考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采 用低折现率。
二、非贴现指标（PP）
动态回收期是指在考虑资金时间价值的前提下收回全部初 始投资所需要的时间，一般采用累计现金流量现值法计算。其 公式为：
回收期＝累计现金流量现值第一次出现正数的年份－1＋ 上一年末未收回投资现值/当年现金净流量现值
二、非贴现指标（PP）
（1）优点：①计算简便，容易为决策人所正确理解； ②可以大体上衡量项目的流动性和风险。
0 －9000 －9000 －9000
1 1200 1091 －7909
2 6000 4958 －2951
3 6000 4508 1557
回收期＝3－1＋2951/4508＝2.65（年）
二、非贴现指标（ROI）
会计报酬率（ROI）是指根据会计报表数据计算的年平 均净利润与原始投资额之比，即：
二、非贴现指标（ROI）
一、贴现指标
【计算分析】某项目初始投资额9000万元，未来3年每年 末现金净流入量分别为1200万元、6000万元和6000万元， 企业项目的资本成本为10%。
要求：计算该项目的净现值、现值指数和内含报酬率， 并进行决策。
一、贴现指标
『解析』 （1）计算净现值1200×（P/F，10%，1）＋6000×（P/F，
10%，2）＋6000×（P/F，10%，3）－9000＝1557（万元） （2）计算现值指数[1200×（P/F，10%，1）＋6000×
（P/F，10%，2）＋6000×（P/F，10%，3）]/9000＝1.17
一、贴现指标
（3）计算内含报酬率 NPV＝1200×（P/F，IRR，1）+6000×（P/F，IRR，2）＋ 6000×（P/F，IRR，3）－9000＝0
（1）优点：①一种衡量盈利性的简单方法，易于理解； ②考虑了整个项目寿命期的全部利润； ③使用财务报告的数据，容易取得； ④揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使 经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。
二、非贴现指标（ROI）
（2）缺点：①使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧 对现金流量的影响；
二、非贴现指标（PP）
①年金法（适用初始投资一次支出、没有建设期且未来每 年现金净流量相等）
回收期＝原始投资额/每年现金净流入量
二、非贴现指标（PP）
②累计现金流量法（适用初始投资分次支出、或有建设期、 或未来每年现金净流量不相等）
回收期＝累计现金流量第一次出现正数的年份－1＋上一 年末未收回投资/当年现金流入量
一、贴现指标（IRR）
内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等 于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现 值为零的折现率。
一、贴现指标（IRR）
其计算方法一般采用逐步测试法，具体过程为： （1）设折现率i1，计算净现值NPV1＞0，则i1＜IRR； （2）提高折现率设i2，计算净现值NPV2＜0，则i2＞IRR； （3）内插法求解内含报酬率（IRR）。
投资项目评价基本方法
http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
一 贴现指标 二 非贴现指标
独立项目评价方法：
一、贴现指标（NPV）
净现值（NPV）是指特定项目未来现金流入量现值与未 来现金流出量现值之间的差额，即：
净现值＝现金流入量现值－现金流出量现值