董事责任保险能否改善企业投资效率
董事责任保险能否改善企业投资效率？——基于中国A股上市公司的经验证据
Ｃａ ｎ Ｄｉ ｒ ｅ ｃ ｔ ｏ ｒ ｓ Ｌｉ ａ ｂ ｉ ｌ ｉ ｔ ｙ Ｉ ｎｓ ｕ ｒ ａ ｎｃ ｅ Ｉ ｍｐ ｒ ｏ ｖ ｅ ｔ ｈｅ Ｉ ｎ ｖ ｅ ｓ ｔ ｍｅ ｎｔ Ｅｆ ｆ ｉ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｙ ？
— — — — — —
Ｅｍ ｐｉ ｒ ｉ ｃ ａ ｌ Ｅｖ ｉ ｄ ｅ ｎ ｃ ｅ ｆ ｒ ｏ ｍ Ｃｈ ｉ ｎ ｅ ｓ ｅ Ｌｉ ｓ ｔ ｅ ｄ Ｃｏ ｍ ｐａ ｎｉ ｅ ｓ
Ｈ Ｕ ＧＵ Ｏ — ｌ ｉ ｕ， ＬＩ Ｓ ｈａ ｏ — ｈｕ ａ
（ Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ ｓ ａ ｎ ｄ Ｍａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍｅ ｎ ｔ Ｓ ｃ ｈ ｏ ｏ ｌ ｏ ｆ Ｈａ ｉ ｎ ａ ｎ Ｕｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ ， Ｈａ ｉ ｋ ｏ ｕ ５ ７ ０ ２ ２ ８ ， Ｃｈ ｉ ｎ ａ ）
《董事高管责任保险对企业并购的影响研究》范文
《董事高管责任保险对企业并购的影响研究》篇一摘要：随着市场经济的快速发展和现代企业制度的逐渐完善，企业并购已经成为优化资源配置、扩大市场份额和实现多元化战略的重要手段。
与此同时，董事高管责任保险的兴起和普及，为企业的经营风险提供了有力的保障。
本文旨在研究董事高管责任保险对企业并购的影响，分析其对企业并购决策、并购过程以及并购后整合的积极作用和潜在风险，以期为企业在面临并购决策时提供有益的参考。
一、引言在企业发展的历程中，并购作为重要的资本运作手段，不仅可以实现企业的快速扩张，还能够降低市场风险。
与此同时，董事高管责任保险作为一种新兴的保险产品，旨在为企业的董事和高管提供因履行职责而可能面临的法律风险保障。
本文将从多个角度探讨董事高管责任保险对企业并购的积极影响和潜在挑战。
二、董事高管责任保险概述董事高管责任保险是一种针对公司董事和高管因工作疏忽或不当行为而引发的法律责任风险的保险产品。
它不仅覆盖了公司面临的各种诉讼风险，还包括公司声誉损害、经济利益损失等。
这一保险产品的主要目的是为企业高管和董事提供心理和经济上的保障，降低他们在面临潜在法律风险时的压力和不安。
三、董事高管责任保险对企业并购的影响（一）对并购决策的影响在并购过程中，董事和高管承担着巨大的决策责任。
由于可能面临未知的法律风险和潜在的诉讼威胁，董事和高管在并购决策时可能会感到不安和压力。
而董事高管责任保险的存在，可以减轻这种压力和不安，使企业能够更加理性地评估并购机会和风险，从而做出更加明智的决策。
（二）对并购过程的影响在并购过程中，双方企业需要进行充分的沟通和协商，以达成互利共赢的合作协议。
由于有董事高管责任保险的保障，双方在协商过程中能够更加放心地表达各自的利益诉求和需求，有利于加快并购进程和降低谈判成本。
（三）对并购后整合的影响企业完成并购后需要进行整合工作，包括业务整合、组织架构调整、人员安置等。
在这一过程中，由于涉及到的利益关系复杂，可能会引发各种法律纠纷和诉讼风险。
上市公司工作人员董事责任保险
上市公司工作人员董事责任保险在当今复杂多变的商业环境中，作为上市公司的董事工作人员承担着重要的责任，他们需要面对诸多风险和挑战。
为了保护董事工作人员的合法权益，提高其工作积极性和责任感，上市公司越来越倾向于购买董事责任保险。
本文将探讨上市公司工作人员董事责任保险的意义、适用范围以及相关注意事项。
一、上市公司工作人员董事责任保险的意义对于上市公司的董事工作人员而言，他们的职责涉及公司决策、财务管理、法律合规等多个方面。
由于公司经营环境的复杂性和变化性，董事工作人员可能面临投资风险、市场竞争风险、股东诉讼风险等多种潜在风险。
一旦面临这些风险并导致法律纠纷，个人资产可能面临巨大损失。
而董事责任保险的引入，则有助于解决这些问题。
它可以为董事工作人员提供诸如诉讼费用、赔偿金等的保障，降低其承担个人风险的负担，激发其积极性和创造性，提高公司的稳定性和发展潜力。
二、上市公司工作人员董事责任保险的适用范围上市公司工作人员董事责任保险的适用范围非常广泛，包括公司董事、高级管理人员以及其他任职人员。
具体的适用范围可以根据不同公司的需求和实际情况而定，但一般需要符合以下条件：1. 与公司发生的法律纠纷有关：董事责任保险主要是为了保护董事工作人员在与公司相关的法律纠纷中的合法权益，因此适用范围相对狭窄。
2. 丧失或违反法律规定：如果董事工作人员在工作中故意或重大过失地丧失或违反了法律规定，可能会导致保险公司拒绝提供赔偿。
3. 工作权限和职责：董事工作人员需要有一定的工作权限和职责，以便保险公司能够根据实际情况进行保险赔付。
三、上市公司工作人员董事责任保险的注意事项虽然董事责任保险对于上市公司工作人员来说具有重要的保障作用，但在购买和使用该保险时，也需要注意以下几点：1. 真实披露信息：在购买董事责任保险时，公司需要向保险公司提供真实的信息和材料，包括董事工作人员的背景、业绩等，否则可能导致保险无效。
2. 合理填写保单：在填写保单时，需要仔细阅读保险条款，确认所购买的保险范围和保费，并按照实际情况填写相关信息，避免出现纰漏。
《2024年董事高管责任保险对企业并购的影响研究》范文
《董事高管责任保险对企业并购的影响研究》篇一一、引言随着经济全球化的推进，企业并购成为一种常见的商业行为。
在这个过程中，董事高管责任保险（D&O Insurance）的角色逐渐凸显。
本文旨在研究董事高管责任保险对企业并购的影响，从保险的角度出发，分析其在企业并购过程中所起的作用和可能带来的风险。
二、董事高管责任保险概述董事高管责任保险是一种针对公司董事和高级管理人员的保险产品，旨在为他们在执行职务过程中可能面临的法律索赔提供保障。
这种保险的覆盖范围通常包括个人责任、公司责任以及第三方索赔等。
在并购过程中，董事高管责任保险的重要性主要体现在以下几个方面。
三、董事高管责任保险对企业并购的影响1. 降低并购风险董事高管责任保险能够为并购双方的公司董事和高级管理人员提供法律保障，降低因潜在的法律索赔而产生的风险。
这有助于并购双方在谈判过程中更加关注企业的实际价值和未来发展，而非过度关注过去的法律纠纷。
2. 促进并购交易在并购过程中，目标公司的董事和高级管理人员可能会面临来自股东、债权人等各方的法律索赔压力。
如果这些人员拥有董事高管责任保险，将有助于减轻他们的心理压力，从而更愿意参与并购交易。
此外，对于收购方而言，如果目标公司的董事高管团队拥有该保险，也可能提高他们对目标公司的信心，从而推动并购交易的顺利进行。
3. 影响企业并购决策董事高管责任保险的存在可能影响企业的并购决策。
一方面，该保险能够降低并购过程中的法律风险，使企业更加积极地寻求并实施并购策略；另一方面，企业可能会根据自身的风险承受能力和业务需求来选择是否购买该保险，从而影响其并购策略的制定。
四、案例分析以某企业并购案例为例，该企业在并购过程中为目标公司的董事和高级管理人员购买了董事高管责任保险。
在并购完成后，由于该保险的保障作用，目标公司的管理层在面对股东和债权人的法律索赔时更加从容，从而促进了企业的稳定发展。
此外，该保险还为收购方提供了信心保障，使其更加放心地投入资源进行整合和优化。
董事责任险介绍
核赔结束后，保险公司会向被保险人出具核 赔结果通知书，告知理赔是否成功及理赔金 额。
理赔结果通知
理赔成功通知
如果理赔成功，保险公司会向被保险人发出理赔成功通知书，告知理赔金额、支付方式等相关信息。
理赔不成功通知
如果理赔不成功，保险公司会向被保险人发出理赔不成功通知书，说明理赔不成功的原因。
实际赔偿限额
董事责任险的保障额度通常根据公司的规模、业务风险等因素确定，实际赔偿 限额越高，保障力度越大。
累计赔偿限额
累计赔偿限额是指保险期间内，保险公司对被保险人的累计赔偿金额上限，也 是衡量保障力度的重要指标。
保障期限
保险期间
董事责任险的保险期间通常为一年，也有一些保险公司提供多年期的董事责任险 。
注意事项
选择合适的保险公司
01
企业在选择董事责任险时，应选择有良好信誉和稳定经营历史
的保险公司。
明确保险范围和条款
02
企业在购买董事责任险时，应明确保险范围和条款，确保保险
能够满足企业的实际需求。
保持合规性
03
企业在购买和使用董事责任险时，应保持合规性，避免因违法
行为导致保险无效或其他不良后果。
06
董事责任险的市场现状与未来发展
市场现状
董事责任险是一种特殊类型的保险，旨在为董事和高级管理人员提供针对因履行职 责而面临的诉讼风险的保障。
随着公司治理意识的提高和法律环境的不断完善，董事责任险市场需求不断增长， 市场容量持续扩大。
全球范围内，董事责任险市场已经形成了较为成熟的体系，覆盖面广，保障程度高。
VS
缴纳方式
投保人可以选择线上或线下缴纳保险费， 具体缴纳方式需根据保险公司要求进行操 作。
董事高管责任保险与企业经营绩效
【中图分类号】F275；F840.32 【文献标识码】A 【文章编号】1004-5937（2021）14-0008-07
一、引言 2020 年 4 月，瑞幸咖啡因财务造假导致股价大跌 80%后停盘，瑞幸咖啡及其高管面临多项指控。随后，瑞幸 提出将会向其投保的保险公司进行董事高管责任保险的 理赔，瑞幸咖啡事件使董事高管责任保险成为大众关注的 焦点，引发了董事高管责任保险的理赔争论，也让这一险 种越来越被资本市场所重视。董事高管责任保险，是为董 事高管所购买的一种履职责任保险，如果董事高管在履职 过程中产生失误或者错误而被相关机构或个人追责时，保 险公司会为他们造成的损失进行赔偿（但对于董事高管的 故意违法行为，承保公司可以拒绝赔偿）。2002 年，我国首 次引入董事高管责任保险，虽然总的投保率远低于欧美国 家，但覆盖率有逐年上升趋势，且国内已有董事高管责任 保险的理赔案例。2010 年，陕西鼎天济农公司的股东对该 企业的管理层提起诉讼，由于该企业购买了董事高管责任 保险，人保财险对该起诉讼进行了承保，降低了企业的损 失，该案例被纳入 2016 年度中国最具代表性十大风险管 理案例。截止到 2020 年底，有超过 500 家 A 股上市公司 投保董事高管责任保险，投保率约为 14%，仅 2020 年一 年就有 170 家上市公司新参保董事高管责任保险，但相比 于国外仍有较大的发展空间。 董事高管参保责任险的原因在于 A 股上市公司的监 管及法律环境的变化，促使上市公司提前做好风险预防和
为更多了，但并购绩效却更差了。
没有国有企业那么严。基于此本文提出如下假设：
9
公司治理
H3：与非国有企业相比，国有企业中董事高管责任保 （GROWTH）、资产负债率（LEV）、公司年限（AGE）、经营活
《2024年董事高管责任保险对企业并购的影响研究》范文
《董事高管责任保险对企业并购的影响研究》篇一一、引言随着企业并购活动的日益频繁，董事高管责任保险（D&O保险）在企业并购过程中的作用逐渐凸显。
本文旨在探讨董事高管责任保险对企业并购的影响，分析其如何影响企业并购决策、并购后的公司治理结构以及风险控制等方面。
二、董事高管责任保险概述董事高管责任保险是一种为董事及高级管理人员提供风险保障的保险产品。
当董事或高管因工作行为面临法律诉讼时，该保险可为其提供经济赔偿和法律援助。
该保险的推出，有助于降低董事及高管在履行职责时的风险担忧，提高其决策信心。
三、企业并购背景下的董事高管责任保险在企业并购过程中，由于涉及到复杂的利益关系和潜在的法律风险，董事及高管的责任压力较大。
而董事高管责任保险在此时能够为企业提供有效的风险转移和分散机制，有助于企业并购的顺利进行。
四、董事高管责任保险对企业并购的影响（一）影响并购决策在考虑并购时，企业需要权衡收购后可能面临的法律风险。
董事高管责任保险能够为企业提供风险保障，使企业更敢于进行大胆的并购尝试，拓展市场份额。
然而，如果企业过度依赖该保险而忽视实际的风险评估，可能会导致不必要的损失。
（二）影响并购后的公司治理结构企业并购后，公司的治理结构会发生变化。
董事高管责任保险能够在一定程度上保障新任董事及高管的利益，减少其因担心潜在的法律风险而不敢作出重大决策的担忧。
这有助于公司快速适应新的治理结构，实现高效运营。
（三）影响风险控制董事高管责任保险有助于企业建立完善的风险控制体系。
通过购买该保险，企业可以更加专注于业务发展，减少对潜在风险的过度担忧。
同时，该保险能够为企业在发生法律纠纷时提供法律支持和经济赔偿，从而有效降低企业的损失。
五、研究方法与实证分析本研究采用文献综述、案例分析和实证研究等方法。
通过收集相关文献和案例数据，分析董事高管责任保险在企业并购中的应用及其对并购决策、公司治理结构和风险控制的影响。
同时，通过实证研究方法，对不同行业、不同规模的企业进行对比分析，以揭示董事高管责任保险在不同企业并购中的具体作用。
董事高管责任保险对上市公司投资效率的影响与机制研究
摘要董事高管责任保险（D&O保险）是当董事高管受到第三方的法律诉讼时，可以将诉讼风险及诉讼成本转移给承保人，以此降低个人职业风险和赔偿责任的一种保险，其目的在于降低董事高管的职业风险。
相比欧美发达国家，我国D&O保险的投保率远低于其投保水平，D&O保险具有较大的发展潜力。
而迄今为止，董事高管责任保险的公司治理职能并未得到学术界的一致认可：一方认为董事高管责任保险具有外部监督职能，另一方则认为D&O保险会加剧管理层的道德风险。
因此，无论是从实践层面还是理论层面，董事高管责任保险治理职能的发挥以及对上市公司投资效率的传导机制等都是需要进一步深入研究的问题。
本文基于标准金融理论、行为金融理论，结合信息不对称理论和委托代理理论，从管理者过度自信和会计信息质量两个方面的创新视角研究了董事高管责任保险与上市公司非效率投资的关系。
本文在梳理相关理论机制的基础上，选取了2005-2018年中国A股3449家上市公司作为研究样本，通过关键词搜索法从中国资讯行数据库、巨潮资讯网、Wind金融终端中手工整理上市公司投保董事高管责任保险的数据，实证分析D&O保险对上市公司非效率投资的影响，同时选取管理者过度自信与会计信息质量这两个视角采用中介效应模型深入研究D&O保险影响投资效率的机理。
另外，本文还通过PSM-DID方法以及动态模型的方法对模型进行稳健性检验以消除内生性的影响。
本文的研究结论如下：首先，董事高管责任保险更多地发挥了其外部监督职能，能够有效降低企业的非效率投资程度；其次，董事高管责任保险通过抑制管理者过度自信程度从而降低企业的非效率投资程度；再次，董事高管责任保险通过提高会计信息质量从而降低企业的非效率投资程度。
基于上述发现，本文提出了以下建议：第一，我国需完善D&O保险相关制度；第二，我国应加强治理管理者过度自信而引起的投资决策偏误；第三，上市公司应提高会计信息质量从而提高企业投资效率。
董事责任保险的意义与保障
未来，董事责任保险市场将继续保持快速增长。一方面，随着全球化和企业国际化的深入发展，跨国 公司和海外上市公司对董事责任保险的需求将持续增加；另一方面，随着科技的进步和大数据的应用 ，保险公司将更加精准地评估风险和定价，推动董事责任保险市场的健康发展。
面临的挑战与机遇并存
面临的挑战
尽管董事责任保险市场前景广阔，但仍面临一些挑战。例如，法律法规的不完善、市场认知度不足、专业人才匮 乏等。此外，随着市场竞争的加剧，保险公司需要不断提高自身风险管理能力和服务水平。
提升公司治理水平和社会形象
完善公司治理结构
董事责任保险作为公司治理的重要组成 部分，有助于推动企业建立健全的决策 机制和风险管理体系，提升公司治理水 平。
VS
展示企业社会责任
购买董事责任保险是企业对董事及高级管 理人员负责的表现，同时也是企业对股东 和投资者负责的体现，有助于展示企业的 社会责任担当。
加强监管力度
保险监管机构应加强对董事责任保险 市场的监管，规范市场秩序，保护消 费者权益。
加强宣传教育和培训力度
普及董事责任保险知识
通过媒体、宣传册、培训课程等多种渠道，向企业和董事普及董事责任保险的知识和重要性。
提高风险意识
加强董事的风险意识教育，使其充分认识到自身承担的风险和责任，从而积极投保董事责任保险 。
发展历程
董事责任保险起源于20世纪30年代的 美国，随着公司治理结构的不断完善 和股东权益保护意识的提高，该险种 逐渐在全球范围内得到推广和发展。
市场需求及现状分析
市场需求
随着企业规模的扩大和市场竞争的加 剧，董事、监事和高级管理人员面临 的职业风险也在不断增加，因此，对 董事责任保险的需求也在逐年上升。
董事高管责任保险对上市公司企业价值的影响
董事高管责任保险对上市公司企业价值的影响作者：潘江玥张雨奇来源：《现代企业》2024年第05期上市企业管理层与治理层的代理问题一直深受国内外重视，董事高管责任保险作为化解代理问题的重要举措，逐渐得到上市企业的认可。
随着资本市场相关法律制度的不断完善，董事和高层管理人员受到更严监管，上市公司与公民的经济纠纷逐渐增加。
因此，保險公司推出董事高管责任保险，作为第三方机构进入到上市企业治理体系中，提高公司治理能力，对管理者的道德风险进行约束，并对股东的利益进行保障，从而有利于企业价值的提升。
一、引言董事高管责任保险起源于20世纪30年代的美国金融危机，随着董事高管问责机制的出现，执业风险大幅增加，董事高管责任保险应运而生，当企业的高层管理者被问责并被追究法律责任时，由保险公司承担相应赔偿责任，得益于其对董事高管的日常保障，董事高管责任保险成为上市企业公司治理的重要环节。
2001年，董事高管责任保险被引入中国，随着独立董事制度的大规模推行，该保险也得到了相应的关注，但十年时间参保的上市公司不足10%。
2020年，新《证券法》颁布，资本市场的发展进入了新阶段，政府强调从严监管上市公司，董事和高层管理人员受到更为严格的监督，为应对高严、高压的法律环境，公司将目光投向董事高管责任保险，以实现对公司治理的风险防范，推动企业价值的增值。
改革开放以来，市场经济飞速发展，公司作为中国市场经济高速发展的重要主体，其治理能力、风险管理能力和市场竞争力是企业快速成长的重要推动力。
同时，企业的发展离不开内部治理与外部监督的共同作用，对于上市公司，内部治理的主要责任在于董事、监事以及高层管理人员，治理层的管理决策能力是企业高质量发展的关键依托，也是股东利益得到保护的重要保障。
外部监督则主要是经济市场法律法规的制定的颁布，通过法律手段规范企业的信息披露、投资者权益等方面，并建立集体诉讼制度，从而对企业董事与高管的行为与权利进行约束，有效避免公司弊案的发生。
董事责任保险对股权融资的影响研究
董事责任保险对股权融资的影响研究董事责任保险是一种保险形式，旨在为公司董事和高级管理人员提供保障，以应对可能面临的法律诉讼和责任问题。
随着市场经济的不断发展，股权融资已经成为企业发展过程中的一种重要方式。
董事责任保险对股权融资有着积极的影响，本文将对此进行分析和探讨。
董事责任保险的基本概念董事责任保险，顾名思义，就是保险公司为公司董事和高级管理人员提供的一种责任保险。
当这些董事和高级管理人员因其在履行职责时可能面临的法律诉讼、调查或责任问题时，董事责任保险能够为他们提供一定范围内的经济保障，用于支付法律费用、赔偿金等。
董事责任保险的出现，有助于保护公司高层管理人员的个人利益，也有助于保护公司的长期利益和稳定经营。
股权融资的基本概念股权融资是一种企业融资方式，即通过发行股票来获取资金。
企业通过将自己的股份向投资者公开出售，以换取投资者的资金，从而实现企业的融资目的。
股权融资是企业获取资金的重要手段之一，尤其在企业发展初期和扩大经营规模时，股权融资能够为企业提供大量的资金支持，帮助企业实现战略发展。
董事责任保险的存在使得投资者对企业的投资更加安全。
在进行股权融资之前，投资者往往会对公司的经营状况、风险情况等进行全面评估，而董事责任保险的存在能够降低投资者对公司董事和高级管理人员可能存在的风险，从而增加投资者对公司的信任度，促进股权融资的顺利进行。
董事责任保险使得公司董事和高级管理人员更加愿意承担风险，进而更加积极地推动股权融资的进行。
在企业进行股权融资时，公司董事和高级管理人员往往需要对外承担更多的责任和风险。
如果没有董事责任保险的保障，这些高管可能会对公司的股权融资产生疑虑，甚至拒绝参与。
有了董事责任保险的保障，公司董事和高级管理人员就能够更加放心地从事股权融资，为公司的融资活动提供更多支持和推动力。
董事责任保险有助于提高公司治理水平，从而提升公司的市场形象和信誉度。
在进行股权融资时，投资者往往会对公司的治理水平进行评估，并将其作为投资决策的重要因素之一。
董事责任保险对股权融资的影响研究
董事责任保险对股权融资的影响研究摘要：股权融资是企业融资的一个重要方式，而董事责任保险的出现对于股权融资也带来了新的影响和机遇。
本文从股权融资和董事责任保险入手，探究了董事责任保险对股权融资的影响，包括降低投资者的风险、增强董事会的信任度，促进投资者对企业的投资。
最后，提出了对董事责任保险在股权融资中运用的建议。
关键词：股权融资；董事责任保险；信任度；投资者风险一、引言股权融资是企业最重要的融资方式之一，其优点是资本市场开放范围大（可以吸引广大投资者的投资），资金使用范围广，融资成本低，而且所获得的资金可以长期使用等等。
但是，股权融资也存在着一些缺点，例如需要承认投资者对企业决策权的干预，对企业盈利水平的压力较大，管理团队的束缚度较高等等。
董事责任保险是指企业引入一种保险机制，将董事会成员的个人责任转嫁到保险机构承担的一种保险产品。
董事责任保险不仅可以缓解公司在股东发起的股东诉讼中的法律负担，而且还可减轻上市公司股东协会、证券期货投资者维权基金、执法监管机构等处罚的经济风险，维护投资者权益的同时增强董事会的信任度。
随着董事责任保险的引入和推广，越来越多的企业都开始关注如何利用董事责任保险，以降低企业的经营风险。
1.降低投资者的风险在股权融资中，投资者往往会面临风险，例如投资企业出现经营问题、管理不善、财务欺诈等问题。
投资者因投资企业而导致的经济损失，一般情况下都是可预知的，投资者也会意识到这种风险的存在。
在这种情况下，董事责任保险的出现可以降低投资者的风险。
通过引入董事责任保险机制，企业可以将公司治理不善等问题转化为保险责任，由保险公司承担对投资者的赔偿责任，从而降低了投资者对企业的风险。
这也可以增加企业与投资人之间的信任度。
2.增强董事会的信任度董事责任保险的存在，可以强化董事会的信任度。
一方面，董事会在受到股东、投资人的约束后，更加注重公司管理，保障企业的长期发展。
而另一方面，董事责任保险的引入使董事会得到了更强的保护，减少了对董事会的法律责任压力，也增强了董事会的信任度。
董监高责任保险对企业创新投资的影响——基于不同产权性质A股上市公司的数据
在我国自主创新政策的时代大背景下，创新 投资作为企业发展的生命源泉，可以为企业带来 源源不断的财富。2020 年我国 R&D 经费支出为 24426 亿元，同比增长 10.3%，经济总体实力不断 增强。与国际相比，我国仍处于落后状态，创新 投资效率低下，缺乏核心竞争力。我国企业要想 在全球中占据优势地位，就必须采取有效的措施 来抑制创新投资异化行为。董监高责任保险是指 企业与董事、监事、高管共同购买，对被保险人 因行为不当或工作疏忽导致企业遭受的经济损失， 保险公司按照合约规定承担相应的赔偿的保险。
自 变 量 为 董 监 高 责 任 保 险（INS）， 企 业 购 买责任保险为 1，否则为 0。因变量为创新投资 （RD），用研发支出本期增加值来衡量。控制变 量选用影响创新投资的影响因素：企业规模（SIZE） 用年末总资产自然对数、董事会规模（BS）用董 事会人数之和、管理层持股（MBO）用管理层持
收稿日期：2021-03-26 作者简介：钟国慧（1987-），女，山东昌乐人，中级会计师，会计学专业。
Discussion on Paths of Building Shanghai as an International Fashion Capital
Liao Xin
(Shanghai Science and Technology Innovation Center of International Fashion, Donghua University, Shanghai 200051) Abstract: It is essential to develop the fashion industry vigorously and build it as an international fashion capital for Shanghai, the economic center of China. It is not only good for the development of Shanghai but also beneficial to fashion industry transformation and upgrading in the future. Firstly, this paper reviews the development progress of 5 current international fashion capitals including New York, London, Paris, Milan, and Tokyo. And then based on the development characters of Shanghai fashion industry, it proposes the ways from 5 aspects to help Shanghai be built as one of the international fashion capitals, including upgrading fashion consumption, promoting Shanghai-style fashion culture, supporting local brands, innovating fashion education of colleges and universities, and pushing sustainable fashion development of Yangtze River Delta. Keywords: Shanghai; build international fashion capital; fashion industry; sustainable fashion
《2024年董事高管责任险对股权融资成本影响研究》范文
《董事高管责任险对股权融资成本影响研究》篇一一、引言随着现代企业制度的不断发展，董事高管责任险作为一种重要的风险转移工具，在企业中得到了广泛应用。
本文旨在研究董事高管责任险对股权融资成本的影响，以期为企业决策者提供有益的参考。
本文首先介绍了研究背景和意义，然后对相关文献进行了综述，最后阐述了研究方法和数据来源。
二、文献综述董事高管责任险是一种为董事和高级管理人员提供保险保障的险种，旨在转移他们在履行职责过程中可能面临的法律风险。
已有研究表明，董事高管责任险能够降低企业的法律风险，提高企业的治理水平。
然而，关于董事高管责任险对股权融资成本的影响，学术界尚未形成一致的结论。
一方面，有学者认为董事高管责任险能够降低股权融资成本。
这是因为该险种能够降低投资者对企业管理层法律风险的担忧，提高投资者信心，从而降低企业的融资成本。
另一方面，也有学者认为董事高管责任险对股权融资成本的影响并不显著。
这可能是因为投资者更关注企业的基本面，如盈利能力、市场前景等，而非保险保障。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，以我国A股上市公司为研究对象，收集了相关公司的财务数据和治理结构数据。
具体数据来源包括公开的财务报告、数据库和公司公告等。
在研究方法上，本文运用了描述性统计、相关性分析和回归分析等方法，以探讨董事高管责任险与股权融资成本之间的关系。
四、实证分析（一）变量定义与模型构建本研究以股权融资成本为因变量，以董事高管责任险的购买情况为自变量，同时控制了公司规模、盈利能力、杠杆率、治理结构等其他可能影响股权融资成本的因素。
通过构建多元回归模型，探讨董事高管责任险对股权融资成本的影响。
（二）实证结果与分析1. 描述性统计表1列出了各变量的描述性统计结果。
从表中可以看出，样本公司的股权融资成本存在较大差异，董事高管责任险的购买情况也各不相同。
其他控制变量的数据分布也较为广泛，说明样本具有较好的代表性。
2. 相关性分析表2列出了各变量之间的相关性系数。
董事责任保险对股权融资的影响研究
董事责任保险对股权融资的影响研究董事责任保险（Directors and Officers Liability Insurance）是指公司为董事、高级管理人员购买的一种保险，旨在保护他们在履行职责过程中可能面临的法律风险和责任。
本文将探讨董事责任保险对股权融资的影响，并从风险管理、投资者保护和股权融资市场发展等方面进行分析。
董事责任保险在股权融资过程中发挥了重要的风险管理作用。
作为公司治理的一部分，董事和高管在决策和管理过程中难免会面临许多潜在的法律风险。
董事责任保险为他们提供了一种有效的风险分散机制，能够降低他们个人承担法律责任的风险。
这也鼓励了董事和高管在公司治理中积极发挥作用，为公司的长远发展做出更好的决策。
董事责任保险对股权融资的影响还体现在保护投资者的角度上。
在股权融资过程中，投资者通常会对公司的治理结构、董事和高管的背景、能力和廉洁程度等进行评估。
董事责任保险的存在为投资者提供了一种信心保障，即使公司在发展过程中面临法律纠纷，投资者的利益也可以得到相应的保护。
这对于促进投资者信心和吸引更多资本进入股权融资市场有着积极的影响。
董事责任保险的应用也有助于股权融资市场的健康发展。
董事责任保险的出现和使用，标志着股权融资市场的成熟度和法治水平的提高。
通过为董事和高管降低承担法律风险的成本，董事责任保险能够提高公司治理的透明度和规范性，有利于市场的稳定和健康发展。
董事责任保险的需求也激发了保险业务的创新和发展，为公司和投资者提供了更多选择和保障。
董事责任保险对股权融资有着积极的影响。
它在风险管理、投资者保护和市场发展等方面发挥着重要作用。
随着股权融资市场的不断发展和完善，董事责任保险将更加受到重视，对公司和投资者来说，也将扮演越来越重要的保护作用。
董事高管责任保险对企业投资活动的影响——以招商轮船为例
董事高管责任保险对企业投资活动的影响——以招商轮船为例朱文莉;魏兵【期刊名称】《上海市经济管理干部学院学报》【年(卷),期】2024(22)1【摘要】近年来,我国上市公司董事高管责任保险的投保率出现明显上升趋势,学术界对董责险的作用形成三种观点:“管理层激励假说”“外部监督假说”“道德风险假说”,而董责险在中国资本市场上的作用具体支持哪一种假说尚无定论。
由于董责险的风险转移作用和补偿机制,企业高管人员的风险厌恶程度可能会有所改变,由此会对企业的投资活动产生影响,但具体是积极作用还是消极作用,尚待进一步研究。
以招商轮船为研究对象,选取其2007-2021年的数据样本,就董责险对企业投资活动的影响进行考察。
研究结果发现:(1)购买董责险促进了企业对内投资支出增加,而对对内投资效率没有明显作用。
(2)购买董责险短期内没有促进企业对外投资支出增加,但显著提高了对外投资效率。
(3)相比于长航凤凰未购买董责险,招商轮船购买董责险有利于其投资活动效率的提高和投资收益的稳定。
在案例分析的基础上,对董责险在中国资本市场上的发展提出相关建议。
【总页数】14页(P39-52)【作者】朱文莉;魏兵【作者单位】陕西科技大学【正文语种】中文【中图分类】F273.1【相关文献】1.董事高管责任保险、财务弹性与企业投资效率2.董事高管责任保险会促进企业对外直接投资吗3.董事高管责任保险影响企业投资不足的作用机理研究4.董事高管责任保险与企业环保投资:促进还是抑制?——基于中国上市公司经验数据的实证检验5.董事高管责任保险、中小投资者保护与企业技术创新因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
董事责任保险对股权融资的影响研究
董事责任保险对股权融资的影响研究随着我国经济的快速发展，越来越多的企业开始通过股权融资来满足资金需求。
与股权融资相关的风险也不可忽视。
在这种情况下，企业董事责任保险的作用显得尤为重要。
董事责任保险是一种为董事、高级管理人员提供风险保障的保险产品。
它可以在董事、高级管理人员因履行职责而导致的纠纷中提供金融保障和法律支持。
本文旨在探讨董事责任保险对股权融资的影响，并提出相关建议。
一、董事责任保险的概念及作用董事责任保险是指公司为了保护其董事、高级管理人员免受因其在履行职责过程中所产生的错误或疏忽而引发的诉讼风险而购买的一种保险产品。
董事责任保险通常包括两个方面的保障：一是为董事、高级管理人员提供法律费用和赔偿金的支付保障，二是为公司提供额外的保障，避免因董事、高级管理人员的失误而导致的经济损失。
董事责任保险的主要作用是为董事、高级管理人员提供个人财产保护，并增强他们在公司履行职责时的信心和积极性。
董事责任保险还可以增强企业的可持续经营能力，促进股权融资的顺利进行。
因为有了董事责任保险的保障，投资者在进行股权融资时更加放心，这对于吸引投资者、提高融资效率具有积极意义。
1. 提升投资者信心董事责任保险可以有效减轻投资者的风险，提升他们的信心。
在股权融资过程中，投资者会对企业的管理层进行全面的评估，以确保自己的投资不会受到无法预料的损失。
如果企业已购买了董事责任保险并充分披露了该保险信息，投资者会认为企业对风险的关注程度更高，管理层更加负责，从而更愿意选择与该企业合作。
2. 降低融资成本有了董事责任保险的保障，投资者在进行股权融资时承担的风险相对减小，因此他们对企业的投资预期也更加乐观。
这样一来，企业在进行股权融资时可以更加灵活地设计融资方案，提高融资效率，降低融资成本。
3. 保护企业形象董事责任保险可以有效保护企业的形象。
一旦公司的董事、高级管理人员因履行职责而导致的错误或疏忽被曝光，很可能会对企业的形象和声誉造成严重损害。
董事责任保险对股权融资的影响研究
董事责任保险对股权融资的影响研究随着我国经济全球化的发展，股权融资成为企业融资的重要手段。
股东和董事作为公司的法定代表人和决策者，对企业的发展起着至关重要的作用。
然而，随着经济的发展，企业面临的风险也在不断增加，管理董事面临着可能导致企业经济损失的风险。
为了解决这一问题，董事责任保险随之应运而生。
董事责任保险，即为企业管理层提供一种保险方式，以帮助他们应对由于其行为或决策导致的企业财务损失，以及违反法律规定和伤害员工及其他人的损失。
因此，这为企业董事和股东降低风险提供了一种强大的保障。
董事责任保险对股权融资的影响首先表现在其增强了董事的信心。
如果公司的管理层没有适当的保险保障，他们可能会在决策过程中不得不道德地权衡决策的利弊，这可能会阻碍企业的发展。
而如果董事责任保险可以对企业在不良事件发生时进行充分赔付，董事在决策过程中将有更多的信心，从而能够积极投入企业的发展。
其次，董事责任保险帮助提高了公司治理的质量。
由于董事责任保险更加全面，企业管理层在工作中将更加谨慎。
因此，董事会在制定企业战略和方针时会更加考虑周全和详尽，考虑更细致的方案和更多的潜在风险，这将提高企业治理的质量。
最后，董事责任保险为投资者提供了可靠的保障。
投资者在企业中最关注的是他们投资的合法性和合规性。
董事责任保险担保了公司管理层的任何失误或任意行为对股东造成的损失，使股东在投资过程中更加有信心，也降低了他们的风险。
综上所述，董事责任保险是一个有效的企业风险管理工具，可降低董事决策的风险，提高企业治理的质量，为投资者提供可靠的环境，从而增强企业发展的信心。
企业在股权融资中，应发挥董事责任保险的优势，实现企业的长期稳健发展。
董事高管责任险的购买降低了企业风险吗？——基于企业避税的角度
【摘要】上市公司购买董事高管责任险以后，会对企业的避税行为产生怎样的影响？会对企业风险产生怎样的影响？董事高管责任险的三种治理假说：机会主义假说、激励主义假说、外部监督假说，哪种假说在董事高管责任险作用于企业避税时发挥主导作用？文章以2011—2016年我国A 股上市公司为对象，实证考察了董事高管责任险对于企业避税的影响。
研究发现：第一，公司购买董事高管责任险以后，进行了更多的企业避税；第二，相比于没有购买董事高管责任险的企业，购买企业风险增大；第三，替换了避税指标以后，发现基本结果保持不变；第四，内部控制质量具有调节作用，内部控制质量较好的企业会缓解董责险的机会主义行为，减少企业避税。
因此，我国董事高管责任险没有起到风险治理作用，反而诱发了管理者更多的风险行为。
【关键词】董事高管责任险；企业避税；企业风险； 内部控制；信息不对称【中图分类号】F275一、引言保险是政府和企业财富维稳的基本手段，是提高保障水平和保障质量的重要渠道。
保险能否对企业经济起到“保护伞”的作用，就成为了一个很现实且亟需解决的问题。
董事高管责任险（简称董责险）是董事高管在履行职责的过程中，因工作疏忽、行为不当被追究责任时，由保险公司赔偿法律诉讼费用及承担其他相应民事责任的保险（孙宏涛，2013）。
目前，美国、加拿大等公司90%的上市公司购买了此险种。
我国上市公司目前有20万人以上董责险的适保对象，但投保率仅为12.3%左右。
董责险在我国发展较晚，与之相关的文献相对较少。
现有关于董责险的文章主要以发达国家为研究背景，并且已经发现了董责险对公司治理的负面效应。
中国是一个新兴经济体，制度环境和公司管理体系还不太完善，与发达国家相比我国有独特的制度背景。
因此，研究董责险作为一个新兴的外部治理机制，考察其对新兴资本市场的治理效应，对于我国制度建设有一定的参考意义。
董责险在公司运营过程中扮演着怎么样的角色，现有研究还存在分歧。
关于董责险的治理效应，目前主要有三种理论：机会主义假说、激励主义假说、外部监督假说。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
董事责任保险能否改善企业投资效率[收稿日期] 2013-12-30[基金项目] 国家自然科学基金项目“高管过度自信扭曲投资的治理机制研究”（71062009）；教育部新世纪优秀人才支持计划项目（NCET-10-0123）；“海南大学中西部高校提升综合实力计划”[作者简介] 胡国柳（1968―），男，湖南邵阳人，海南大学经济与管理学院教授，博士后.研究方向：公司治理与公司理财.[摘要] 财务丑闻的曝光，使得企业董事及高管面临严格的监管审查并导致其执业风险不断加大，由此促使作为董事和高管的风险分散与权益保障机制的董事责任保险需求愈发凸显，但是董事责任保险并非万能的保护伞。
正确认识董事责任保险与企业投资效率的关系，对于企业管理层和监管部门制定相关政策具有重要意义。
[关键词] 董事责任保险；过度投资；投资不足；非效率投资[中图分类号] F840.4；F275.5[文献标识码] A[文章编号] 1008―1763（2014）02―0041―06Can Directors Liability Insurance Improve the InvestmentEfficiency？Empirical Evidence from Chinese Listed CompaniesHU Guoliu，LI Shaohua（Economics and Management School of Hainan University，Haikou570228，China）Abstract：The exposed of financial scandals making corporate directors and executives facing regulatory scrutiny and increasing the risk of its practice，thereby contributing to the demand for directors liability insurance which is a mechanisms of dispersing the risk of directors and executives and protecting their rights become more prominent，but the director liability insurance is not an omnipotent umbrella. Correctly understand the relationship between corporate directors liability insurance and investment efficiency is important for enterprise management and the regulatory authorities to make the relevant policies.Key words：Directors' and Officers' Liability Insurance；overinvestment；underinvestment；inefficient investment 一引言董事高管责任保险（Directors’and Officers’Liability Insurance）是指由保险方负责赔偿被保险的董事及高管人员由于工作疏忽或行为不当而被指控时所承担的法律费用及民事赔偿责任的一种特殊的职业责任保险。
作为董事和高管的风险分散与权益保障机制，董事责任保险在欧美颇受欢迎，甚至有多数高管以公司是否购买该保险作为入职条件之一（Lin et al.，2013）[1]，但在国内市场却少有问津，上市公司投保率极低。
截至2012年底，国内市场仅有119家上市公司购买了该责任保险，其覆盖率不到5%。
然而，市场遇冷并不能成为否定董事责任保险的理由。
近年来大量财务丑闻的频频曝光，使董事及高管人员面临相关监管部门的严格审查。
如2013年3月，万福生科因虚增利润等财务造假行为，遭监管部门公开谴责并处以高额罚款。
2013年8月，中石油集团数名高管涉嫌严重违纪被调查；光大证券因内幕交易被证监会罚款超5亿元等等。
随着投资者利益保护意识的不断提升以及上市公司屡陷财务造假风波，针对上市公司的集体诉讼逐渐增加，董事和高管人员的执业风险不断加大，董事责任保险的潜在需求逐渐凸显。
国外研究表明，董事责任保险在公司治理中扮演着“双刃剑”的角色。
一方面，董事责任保险有利于吸引优秀人才任职企业董事或高管（Bhagat et al.，1987[2]）。
另一方面，董事责任保险通过减轻董事和高管预期的个人法律责任，降低了股东诉讼作为一种管理机制的有效性（Core，1997[3]）。
国内学者对董事责任保险的研究多数仍停留在法理分析和功效分析等理论层面（蔡元庆，2003[4]；孙宏涛，2010[5]），而实证检验寥寥可数。
且已有文献存在共同的不足之处是均没有通过客观的数据对此类分析进行定量检验。
近年来，随着董事责任保险在国内市场的发展以及研究数据的可获性，有少数学者开始将研究的侧重点转移到董事责任保险与公司治理关系的实证检验上（许荣和王杰，2012[6]）。
MM理论认为，在理想的资本市场，若企业投资政策稳定，企业资本结构和股利政策均不影响企业价值。
然而，现实世界中代理冲突与不完全信息问题的存在，使得企业投资往往偏离了最优化水平，引发企业非效率投资（Jensen and Meckling，1976[7]；Narayanan，1988[8]）。
非效率投资既损害股东或债权人利益，还会导致资源配置低效。
因此，学者们对企业非效率投资的治理研究一直保持着较强的兴趣。
国内学者从现金股利和风险投资（唐雪松等，2007[9]；吴超鹏等，2012[10]）等角度对企业非效率投资的治理进行了实证研究，胡国柳及其合作者（2012a[11]，2012b[12]，2013a[13]，2013b[14]）有针对性地探讨了股权制衡、政治关联、董事会勤勉和会计稳健性对由于管理者过度自信所引发的企业非效率投资的治理作用，他们的成果极大地丰富了公司治理与企业投资的理论内涵。
湖南大学学报（社会科学版）2014年第2期胡国柳，李少华：董事责任保险能否改善企业投资效率？基于中国A股上市公司的经验证据由于我国制度背景、市场发达程度与法律环境具有异于欧美等国的鲜明特征，我国大部分上市公司属国有控股企业，其投资行为带有明显的行政特色（辛清泉等，2007[15]），且我国资本市场正处于具有新兴与转轨双重特征的过渡时期，法律制度不够完善，董事责任保险对我国企业投资行为的影响可能与国外研究结论存在差异。
因此，很有必要结合我国特定的市场与法律背景，从微观和实证层面对董事责任保险与企业非效率投资的关系进行深入探讨。
相对于现有文献而言，本文可能的贡献概述如下：第一，本文是国内较早基于实证层面深入研究董事责任保险与企业非效率投资关系的文献，对现有定量研究董事责任保险和公司治理的成果有所丰富；第二，本文提供了国内上市公司董事责任保险与企业投资异化之间关系的证据，采用新的数据揭示了董事责任保险对我国上市公司非效率投资的选择性治理作用，在相关研究的基础上有所突破；第三，本文研究结果表明董事责任保险具有抑制企业过度投资的作用，因此，本文的证据带有一定的政策含义，即我国上市公司及董事高管应全面审视并相机利用董事责任保险这个“舶来品”。
同时，本文对于讨论公司治理水平和企业投资效率改善的文献提供了新的分析视角。
二文献回顾与理论分析企业保险在缓解公司内部代理、破产风险和提供实际服务效应方面起着关键的作用（Mayers and Smith，1982[16]；MacMinn and Garven，2000[17]）。
董事责任保险在具备常规保险作用的同时，还能有效保护股东利益（Gutiérrez，2003[18]）。
Kaltchev（2004）[19]认为董事责任保险在公司结构中扮演着重要的角色，因为它可以保护管理层对冲由于没有对股东及利益相关者履行公司合同义务所带来的风险。
那么，董事责任保险的引入能否改善企业非效率投资呢？国内对此问题尚未展开探讨，本文基于董事责任保险理论展开分析。
基于不同的市场参与者角度，国外研究表明董事责任保险兼具“激励”与“袒护”的双重特征。
一种观点认为，董事责任保险有利于企业吸引具备优秀人才作为企业董事或高级管理人员，并激励他们避免过于保守而放弃对股东而言是最理想的投资选择（Bhagat et al.，1987[2]），或鼓励董事高管积极果敢决策，无需担心决策失败后来自股东控诉的风险（Core，2000[20]；Zou and Adams，2008[21]）。
与此同时，董事责任保险还可充当上市公司的一种监督机制（Holderness，1990[22]；O’Sullivan，1997[23]），对上市公司董事高管进行监督，以减少公司董事高管的不当行为对公司及投资者造成损失（Baker and Griffith，2007[24]）。
不过，也有学者对董事责任保险的积极作用持怀疑态度。
Kaltchev（2004）[19]认为董事责任保险并不能缓解成长型企业的投资不足问题。
Lin et al.（2011）[25]对加拿大上市公司董事责任保险与并购绩效进行研究发现，董事高管责任保险对收购方管理层保护程度和保险政策限制越高，上市公司越易实施低效率的兼并和收购。
此外，董事责任保险对高管“职位固守”（Entrenchment）具有潜在的作用。
已有研究证明，多元化投资就是一种典型的方式，职位固守的高管用它来建立自己的“企业帝国”（Empires）（Chi et al. 2012[26]）。
因此，若董事责任保险能最大限度地减少来自外部股东诉讼的风险，他们将更加青睐多元化投资。
国内学者对董事责任保险的研究多数仍停留在定性或理论层面（邓晓辉和李好好，2002[27]；任自力和曹文泽，2007[28]），鲜有学者从企业微观和实证层面探讨董事责任保险对企业投资的影响。
这或许归因于董事责任保险的发展在我国尚处于探索阶段，相关数据难以获取，不易展开定量研究。
但自2001年年底以来，证监会等相关机构发布的《关于在上市公司建立独立董事的指导意见》等一系列法律法规为我国上市公司引进董事责任保险提供了发展契机与理论指导。
近年来，已有少量国内学者开始尝试从实证层面研究董事责任保险与公司治理的关系。
郑志刚等（2011）[29]首次通过实证研究发现，董事责任保险条款的设立有助于提高代理效率，并与公司治理机制存在交互效应。