财务管理(第九章
第九章财务管理之股利分配
普通股（面额1元，已发行200 000股） 资本公积 未分配利润 股东权益合计
220 000 780 000 1 600 000 2 600 000
•
• 假定该公司本年盈余为440 000元，某股东 持有20 000股普通股，发放股票股利的影 响见下表
项目
发放前
发放后
ห้องสมุดไป่ตู้
每股收益EPS 440 000÷200 000=2.2 2
后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
•
（三）计提法定公益金； • 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取
，主要用于职工宿舍等集体福利设施支出 。 （四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
•
二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： • 第一，选择股利政策类型； • 第二，确定股利支付水平的高低； • 第三，确定股利支付形式，即确定合适
•
二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
•
4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
• 因而股利无关论又被称为完全市场理论 。
•
（三）税收效应理论
• 税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。
• 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
•
• 股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
《财务管理第九章》PPT课件
在给定的风险水平下获得最大的收益，或者在收益一定的情
况下风险最小。同时，他还认为投资组合的风险大不仅与构
成组合的各种证券的个别风险有关，而且还受各证券之间的
相互关系影响。
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（2）现代投资组合理论的发展
运用马柯维茨的风险分析原理去选择证券建立投资组合，计 算结果是十分精确的。但该方法涉及所有证券的协方差矩阵， 需要大量而复杂的计算，尤其是在给定的时间条件下，难度 就更大了。1963年，马柯维茨的学生威廉·夏普（William F．Sharpe）发表了《对于证券组合分析的简化模型》一文， 即单一指数模型（Single Index Model）。这一模型假设证 券的收益与市场总体收益有关，使计算大大降低，并且夏普 在模型中所使用的回归分析方法可以借助计算机完成，使现 代投资组合理论能够在实践中得到应用。现在，夏普的单一 指数模型被广泛地应用于投资组合理论中普通股票之间的投 资分配上，而马柯维茨模型则被广泛应用于不同类型的证券 之间的投资分配上。
无形资产投资
第三层次
组合投资 股票投资
金融资产投资 债券投资
●实业投资 ●金融投资
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2
实业投资——是用于形成实际资产的投资。既 包括各产业部门的以盈利为目的的投资，也包括 政府、教育、社会团体的非盈利性 投资。
金融投资——是用于形成金融资产的投资。金 融资产的范围很广，除有价证券外，期货、期权 等衍生金融商品、个人为获取利息而购买的银行 存单、银行为获取利息而向企业发放的贷款等等， 都属于金融资产。用于购买这些资产的投资都可 以称作金融投资。但在理论和实际研究中，金融 投资更多地指股票、债券等有价证券投资。
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由于马柯维茨和威廉·夏普对现代投资组合理论 的开创性贡献，他们共同分享了1990年度的诺贝 尔经济学奖。
财务管理：第九章 股利分配
• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
8
第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
4
二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
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股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
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• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
财务管理第九章流动资产管理存货管理【答案附讲解】
600 吨和 400 元，则该企业每年存货的订货成本为（ D ）元。
A. 4800
B. 1200
C. 3600
D. 2400
【答案】D
【解析】每年的订货次数=3600/600=6（次），每次订货成本为 400 元，因此全年的订货 总成
本为 400×6=2400 元。
4. 某零件年需要量 16 200 件，日供应量 60 件，一次订货成本 25 元，单位年储存成本 1 元/
备量加大却会使储备成本升高。研究保险储备的目的，就是要找到合理的保险储备，使缺货
或供应中断损失和储备成本最小。
8. 存货管理中，与建立存货保险储备量无关的因素是（ ）。
A. 存货缺货成本
B. 存货订货成本
C. 交货期
D. 存货需求量
【答案】B
【解析】存货管理中，与建立存货保险储备量需要考虑存货的缺货成本和储存成本。存货的
经济订货量
【答案】ABCDE
【解析】经济批量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量。
随着每次进货批量的变动，变动订货成本与变动储存成本呈反向变化，其中变动储存成本的
高低与每次进货批量成正比，变动订货成的高低与每次进货批量呈反比。在基本模型假设条
件下，当年储存变动成本与年订货变动成本相等时的采购批量，为经济批量。
还应包括购置成本。即存货单价在发生变化时会经济批量的计算还应考虑购置成本。
7. 确定建立保险储备量的再订货点，需要考虑的因素有（ ABC ）。
A. 交货时间
B. 平均日需要量
C. 保险储备量
D. 平均库存量
【答案】ABC
【解析】当存在保险储备量的时候，再订货点应在原因不考虑保险储备量的基础上加上保险
财务管理学复习要点 第9章 营运资本决策
第九章营运资本决策1. 营运资本决策：涉及①营运资本投资决策、②营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务管理的重要内容。
广义的营运资本：又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。
狭义的营运资本：指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额2015.4单，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。
营运资本决策的意义：①公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。
②营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。
③完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。
④营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
营运资本决策的原则：①对风险和收益进行适当的权衡。
②重视营运资本的合理配置。
③加速营运资本周转，提高资本的利用效果。
2015.10简简述营运资本周转的概念及营运资本周转期的构成。
营运资本的周转：从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
大致包括：①存货周转期：指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
②应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
③应付账款周转期：指从原材料采购开始到现金支出之间所用的时间。
营运资本周转期＝现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期2015.4多2016.4多2016.10单若要加速营运资本的周转，就应缩短营运资本周转期，可采用的途径：①缩短存货周转期；②缩短应收账款周转期；③延长应付账款周转期。
在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。
2. 营运资本=流动资产-流动负债。
营运资本决策管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本的投资决策，后者是对营运资本的筹资决策。
3. 营运资本投资决策可以分为流动资产投资策略和流动资产投资日常管理。
财务管理第九篇
有价证券年利息率为10%，求最佳现金余额、最
佳现金余额下的现金管理总成本、全年现金交 易成本和全年现金持有机会成本。
最佳现金余额 N
*
2 250000 500 50000(元) 10%
15
全年现金管理总成本 2 250000 500 10% 5000 元
全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500元 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500元
6
二、持有现金的成本
1、持有成本（机会成本）；是指因置存货币 资金而丧失的投资收益，是一项机会成本，
与现金余额成正比(N/2)×i
2、转换成本（交易成本）；是指有价证券与
货币资金转换时的交易费用。该转换成本仅
指与交易金额无关，而与交易次数成正比
的交易费用。 (T/N)×b
7
3、短缺成本
因置存货币资金太少而给企业造成的损失 或付出的代价。与置存货币资金的数量 有关，随着现金持有量的增加而减少。 4、管理成本： 是指企业因置存货币资金而发生的管理费 用。一般是固定费用。
26
二、应收账款政策的制定
1、信用期间 2、信用标准
3、现金折扣政策
27
1、信用期间
企业允许顾客从购货到付款之间的时间， 或者说是企业给予顾客的付款时间。
28
2、信用标准：
（1）定义： 是企业向顾客提供商业信
用而提出的基本要求。通常以预期的坏账 损失率作为判断标准。
信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应 收账款的机会成本，但销售量较少 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应 增加坏账损失和应收账款的机会成本。
8
四、最佳现金余额的确定
财务管理第九章
32
（3）应收账款的坏帐成本：因故不能收回而 发生的损失。 坏账损失=年赊销额×坏账损失率
33
3、应收账款管理的目标 增加的成本与增加的收益进行比较。 收益大于成本。 该应收账款政策便可采纳。 二、信用政策的制定 应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的 信用政策。信用政策包括：信用标准、 信用条件、收账政策。 、
提出问题： 该计算就 是最佳现 金持有量 吗？为什 么？
现金周转次数=360/现金周转期
现金持 有量多 少与存 货管理、 应收账 款管理 等有关
现金持有量=年现金需求总量 /现金周转次数
10
二、企业持有的现金有三种成本： （一）持有成本 指企业因保留一定现金余额而增加的管理费 用以及丧失的再投资收益 即 1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用 是有代价的，这种代价就是它的机会成本。 现金持有量越大，该成本越大。 2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费 用，（如管理人员的工资、安全措施费等） 这些费用就是现金的管理成本。该成本与现 金持有量无明显的比例关系。
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第三节应收账款管理
一、应收账款管理的目标 1、应收账款产生的原因 （1）商业竞争 赊销给顾客可以带来两方面的好处： 一是向顾客提供了产品； 二是在一个有限的时间内向顾客提供资金。 赊销对企业的好处，赊销扩大了销售，减 少了企业的存货。为此企业可减少在存 货中的管理费、仓储费和保险费等支出。
28
H=3×8240 - 2×2000=20720(元)
24
三、现金日常控制（略） （一）遵守现金管理的有关规定 （二）现金收入的管理（主要是加速收款） （三）控制现金支出 （四）闲置资金的投资管理
25
作业：
某公司现金收支状况比较平衡，预计 全年现金总需求量为250000元，每次 转换有价证券的固定成本为500元，有 价证券年利息率为10％。要求：（1） 计算最佳现金持有量。（2）计算最佳 现金持有量下的现金管理相关总成本、 转换成本和持有机会成本。（3）计算 最佳现金持有量下的全年有价证券交 易次数和有价证券交易间隔期。
财务管理第9章 资本结构：理论与运用
The MM Proposition I (No Taxes)的图示
公 司 总 价 值
V
（a）公司价值
D/S
18
The MM Propositions II (No Taxes)
Proposition II
Leverage increases the risk and return to stockholders
由于企业发生破产或者财务失败时需要付出巨大的成 本，并由此对企业的价值产生负面影响。这就使得企 业运用负债融资的动力少了许多，甚至在完美的资本 市场上这种现象也会发生。
值得注意的是，不是破产本身的风险降低了企业价值， 而是与破产有关的成本降低了企业的价值。
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破产成本有直接成本和间接成本之分。 直接的破产成本是与正式的破产程序启动之后
VL
EBIT (1 Tc ) Ra
Tc Rd D Rd
VU
Tc D
•若公司负债接近100％，公司价值接近最大。
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The MM Proposition I (Corp. Taxes)的图示
公
司
总
价
V
值
（a）公司价值
D/S
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The MM Propositions Ⅱ (with Corporate Taxes)
资本结构的代理理论 自由现金流理论
管理者的隧道理论
债务－产品市场理论
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资本结构理论
Durand (1952)
净收益理论 净营运收益说 传统说
无税的MM理论
(Modigliani & Miller,1958)
放松假设
引入最新经济 学分析方法
税差学派
00067财务管理学第九章 营运资本决策笔记
第九章营运资本决策一、营运资本决策概述1.【识记】（1）营运资本营运资本有广义和狭义两种：广义的营运资本是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本；狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产检出流动负债后的差额。
（2）营运资本周转营运资本周转是指公司的营运资本从现金投入生产经营开始，最终转化为现金的过程。
正因为营运资本的周转是从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
（3）永久性流动资产永久性流动资产（Permanent current assets）指的是企业所必须持有的最低限额的现金。
（4）波动性流动资产波动性流动资产指那由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产。
（5）宽松型流动资产投资策略宽松型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较多的流动资产投资。
在该策略下，公司拥有较多的现金、交易性金融资产和存货，能够按期支付到期的债务，并且为应付不确定情况保留大量的资本，使风险大大降低；但是由于现金、交易性金融资产投资收益率较低，存货占用资本的营运效率较低，也降低了公司的盈利水平。
这种政策的特点是投资收益率低，风险小。
不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用该策略。
（6）适中型流动资产投资策略适中型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持适中的流动资产投资，既不过高也不过低，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所需。
这种策略的特点是收益和风险平衡，当公司能够比较准确地预测出未来的经济状况时，可以采取该策略。
（7）紧缩型流动资产投资策略紧缩型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较低的流动资产投资。
在该策略下，公司的现金、交易性金融资产、应收账款和存货等流动资产投资降低到了最低点，可以降低资本占用成本，增加收益；但是同时也增加了由于资本不足而不能按期支付到期债务的情形，提高了公司的风险水平。
该种策略的特点是收益高，风险大。
敢于冒险、偏好收益的财务经理一般都采用该策略。
人民大2024王化成《财务管理学(第10版)》课件第9章
1
2
9.5.1功能、成本与管理目标
1
2
3
9.5.1功能、成本与管理目标
应收账款政策的制定
1 2
3
9.5.2应收账款政策的制定
9.5.2应收账款政策的制定
9.5.2应收账款政策的制定
应收账款的日常控制
企业的信用调查 企业的信用评估 监控应收账款 催收拖欠款项
直接调查 间接调查 5C评估法 信用评分法 账龄分析表 应收账款平均账龄
2
按照不同现金持有量及其有关成本资料，计算各方案的 机会成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金
持有量测算表
3
在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量
9.3.3现金持有量决策
9.3.3现金持有量决策
9.3.3现金持有量决策
现金的日常控制
14 23
9.3.4现金的日常控制
短期资产的特征与分类
周转速度快
财务风险小
特点
变现能力强
9.2.1短期资产的特征与分类
1 按照实物形态，可分为现金、短期金融资产、应收及预付款项 和存货。
2 按照在生产经营循环中所处的流程，可划分为生产领域中的短 期资产、流通领域中的短期资产以及生息领域中的短期资产。
短期资产的持有政策
9.2.2持有政策
9.3.2现金预算管理
1
2
3
9.3.2现金预算管理
计算预算 期内现金
收入
计算预算 期内现金
支出
计算现金 不足或结
余
现金融通
9.3.2现金预算管理
现金持有量决策
01 02
03
9.3.3现金持有量决策
9.3.3现金持有量决策
财务管理第九章课后习题答案
《财务管理》第九章课后习题答案1.（1）一年后A 公司股票的税前投资收益率%1550505.57R =-= 由于预期一年后A 公司不分配现金股利，资本利得所得税税率为0.，所以A 公司税后投资报酬率为15%。
（2）B 公司股票现行价格假设B 公司股票与A 公司股票风险相同，则B 公司股票现行价格P 0：)(50P %15P P 5.52P 50000元=⇒=-+ B 公司一年后的税前投资收益率为15%。
2.（1）B 公司投资报酬率%20202024R =-= A 公司与B 公司股票风险相同，则A 公司股票现时价格P 0：)(20P P P 20P 4%200000元=⇒-+= （2）A 公司股票价格仍然是20元。
3.（1）900-500X60%=600(万元)（2）420万元（3）900X(420/1200)=315(万元)（4）420万元4.（1）权益资本筹资（留存利润）=120x70%=84(万元)股利支付额：150-84=66（万元）股利支付率=66/150=44%（2）权益资本筹资（留存利润）=210X70%=147（万元）股利支付额150-147=3（万元）股利支付率=3/150=2%5.（1）支付现金股利：EPS=5000000/1000000=5(元/股)P/E=30/5=6元（2）回购股票：回购股数=2000000/32=62500(股)回购后的EPS=5000000/(1000000-62500)=5.33(元/股)每股市价=5.33X6=32(元)案例思考题1.高派现股利政策。
2、不同，国家股与法人股收益率更高。
股改前，非流通股东偏好县级股利，这是因为其所持股份不能流通获取资本利得收益，现金股利对非流通股东吸引力较大，佛山照明利用股市流通股与非流通股割裂的制度缺陷，用分红实现大股东利益最大化，而中小投资者只能拿回相当于当初投资很少的份额。
（股改后仍存在限售股与流通股之间矛盾）3、事实上，佛山照明只是在A、B股上市之际及2000年在资本市场筹资，其余都是送股或转增股（2007、2008、2009），并未不断大规模融资。
第9章 财务管理营运资金概论
预防动机
应付意外情况而需要保持必要的现金 支付能力
利用证券市场大幅度跌落，购入有价 投机动机 证券，以便在证券市场反弹时获利
影响因素
企业销售水平
企业愿意承担风险的程度 企业临时举债能力的强弱 企业对现金流量预测的可
靠程度 金融市场上投资机会 企业对待风险的态度
（二）现金持有成本
组成内容 管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本
（4）随机模式（米勒-奥尔模式）
假设：每日的净现金流量是一个随机变量，其变化服从正态分布。
现
A
金
持 上限
有
量
下限
H
最优现金返回线
R
L B
时间 0
确定目标现金余额的基本步骤：
1）确定现金余额下限(L)。 2）估算每日现金余额变化的方差。 3）确定利息率和交易成本。 4）计算上限及最优现金返回线。
R 3 3F2 L 4r
第九章 营运资金管理
生命在于运动——流动资金管理
流动资金像奔流不息的河水一样孕育着企业的生命， 水流得越快，企业的生命力便越强。加快企业流动资 金周转，意味着使企业增值速度加快。
授课内容
第一节 营运资金的概念与特点 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理
第一节 营运资金的概念与特点
现金折扣额=198×(2%×40%+1%×10%)=1.78（万元） 机会成本的计算：
应收账款平均收账期=40%×10+10%×20+50%×60=36（天） 应收账款周转率=360/36=10（次） 应收账款平均余额=198/10=19.8（万元） 维持赊销业务所需资金=19.8×70%=13.86（万元） 应收账款机会成本=13.86×10%=1.386（万元）
财务管理课件第九章 股利分配21页
试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的 信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？
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对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利 润分配的具体顺序如下：①支付优先股股利；②按公司章程或股东大会 决议提取任意盈余公积金；③支付普通股股利。
由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息 和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作 为股东对公司投资的报酬。
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①支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；②弥补企业以 前年度亏损(5年后)；③提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润(减 弥补亏损)的10%，当法定盈余公积金达到注册资本金的50%时可不再 计提；④公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任 意盈余公积金；⑤向投资者分配利润。
2019年：国阳新能10送15派3.8(含税)；神州泰岳 10转15派3(含税)
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与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即
将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并
不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股
票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转
第九章 股利政策
❖第一节 股利支付 ❖第二节 股票y Logo
第一节 股利支付
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一、利润分配与股利
每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序： 1.亏损税前弥补(5年) 按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利 润弥补，如果不足以弥补亏损的，可以在5年内延续弥补，但不得超过 5年；若延续5年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。 2.利润分配的顺序 企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进 行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支 项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润 应按下列顺序进行分配：
财务管理第九章
第九章财务预算学习目标：通过本章的学习，要求掌握财务预算的具体构成内容，掌握弹性预算、零基预算和滚动预算等具体方法的特征及操作技巧；理解财务预算编制程序和方法；了解财务预算的概念和作用，了解固定预算、增量预算和定期预算的含义及内容。
第一节财务预算概述一、财务预算的概念及内容全面预算就是企业未来一定期间内全部经营活动各项具体目标的计划与相应措施的数量说明。
具体包括特种决策预算、日常业务预算和财务预算三大类内容。
其中，财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算总称。
具体包括反映现金收支活动的现金预算、反映企业财务状况的预计资产负债表、反映企业财务成果的预计损益表和预计现金流量表等内容。
二、财务预算的作用财务预算是企业全面预算体系中的组成部分，它在全面预算体系中具有重要的作用，主要表现在：（一）财务预算使决策目标具体化、系统化和定量化在现代企业财务管理中，财务预算必须服从决策目标的要求，尽量做到全面地、综合地协调、规划企业内部各部门、各层次的经济关系与职能，使之统一服从于未来经营总体目标的要求。
同时，财务预算又能使决策目标具体化、系统化和定量化，能够明确规定企业有关生产经营人员各自职责及相应的奋斗目标，做到人人事先心中有数。
（二）财务预算是总预算，其余预算是辅助预算财务预算作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映经营特种决策预算与业务预算的结果，使预算执行情况一目了然。
（三）财务预算有助于财务目标的顺利实现通过财务预算，可以建立评价企业财务状况的标准，以预算数作为标准的依据，将实际数与预算数对比，及时发现问题和调整偏差，使企业的经济活动按预定的目标进行，从而实现企业的财务目标。
编制财务预算，并建立相应的预算管理制度，可以指导与控制企业的财务活动，提高预见性，减少盲目性，使企业的财务活动有条不紊地进行。
第二节财务预算的编制方法一、固定预算与弹性预算（一）固定预算固定预算又称静态预算，是把企业预算期的业务量固定在某一预计水平上，此为基础来确定其它项目预计数的预算方法。
2023年中级财务管理第九章
2023年中级财务管理第九章
摘要：。
一、第九章财务分析与评价
1.财务分析概述
2.财务比率分析
3.财务综合分析与评价
4.财务分析与评价在决策中的应用
接下来，我将按照，详细具体地写一篇文章。
正文：
第九章财务分析与评价
一、财务分析概述
财务分析是通过对企业财务报表及其他财务信息进行分析，以了解企业的经营状况、财务状况和现金流量状况。
它有助于投资者、债权人、管理层和其他利益相关者评估企业的财务状况，为决策提供依据。
二、财务比率分析
财务比率分析是财务分析的重要组成部分。
通过对各类财务比率进行分析，可以更深入地了解企业的财务状况。
常见的财务比率有：流动比率、速动比率、总资产周转率、权益乘数、营业利润率、净利润率等。
三、财务综合分析与评价
财务综合分析与评价是对企业财务状况的全面评估。
它不仅包括财务比率
分析，还包括对企业盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力等方面的分析。
通过对企业财务状况的全面分析，可以对企业的整体经营状况做出评价。
四、财务分析与评价在决策中的应用
财务分析与评价在企业决策中具有重要作用。
投资者可以通过财务分析与评价选择合适的投资项目；债权人可以通过财务分析与评价评估企业的偿债能力，决定是否提供贷款；管理层可以通过财务分析与评价了解企业的经营状况，制定有效的经营策略。
总之，财务分析与评价是评价企业财务状况、辅助决策的有效手段。
财务管理第九章流动资产管理存货管理【答案附讲解】
高低与每次进货批量成正比，变动订货成的高低与每次进货批量呈反比。在基本模型假设条
件下，当年储存变动成本与年订货变动成本相等时的采购批量，为经济批量。
4. 存货管理的经济批量基本模型建立于下列假设条件之上（ A. 企业能及时补充所需存货
ABCE ）。
B. 存货单价不考虑销售折扣
4
即为
第九章 流动资产管理——存货管理
D. 变动订货成本的高低与每次进货批量成反比 E. 在基本模型假设条件下， 年储存变动成本与年订货变动成本相等时的采购批量，
经济订货量
【答案】 ABCDE
【解析】经济批量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量。
随着每次进货批量的变动，变动订货成本与变动储存成本呈反向变化，其中变动储存成本的
B. 紧急额外购入成本
C. 存货的破损变质损失
D. 存货的保险费用 【答案】 ACD
【解析】储存变动成本与存货的储存数量有关，包括存货占用资金的应计利息，存货的破损
变质损失，存货的保险费用。而紧急额外购入成本为存货的缺货成本。
2. 引起存货缺货的原因主要有（
）。
A. 需求量的变化 B. 交货期内需求量增大 C. 延迟交货
1 元/
列各项计算结果错误的是（
）。
A. 经济批量为 1 800 件
1
第九章 流动资产管理——存货管理
姓名：
专业：
院系：
B.
450 件
最高库存量为
C. 平均库存量为 225 件
D. 与进货批量有关的总成本为 【答案】 D
600 元
【解析】此题应用边送边用的模型，设经济批量为
Q ，则最佳订货量应为订货成本 = 储存成
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• 学习目的与要求：通过本章的学习，应当明确各类长期资本来 源的特性，深入理解营运资金各类政策的要点，根据公司具体 情况灵活制定公司的营运资金政策。资本成本是企业为筹集和 使用资金而付出的代价，资本成本是理财的关键要素，在财务 估价、投资决策、融资决策等各个方面都发挥着至关重要的作 用。通过本章的学习，应当熟练掌握资本成本的计算方法，深 入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化 公司的资本结构。
• 主要内容：
资本成本
杠杆效应
资本结构管理
营运资金政策
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第一节 融资管理概述
一、企业融资的意义与分类 二、企业融资渠道与方式 三、普通股筹资（补充） 四、长期负债筹资（补充） 五、短期负债筹资（补充）
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一、企业融资的意义与分类
（一）融资的意义 1. 满足正常生产经营活动的需要 2. 满足经营规模扩大的需要 3. 满足到期偿债的需要 (二) 融资的分类 1. 按资金使用期限的长短分类 2. 按资金权益特征分类 3. 按资金的来源范围分类
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(二) 融资方式
融资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体融 资形式。
（1）吸收直接投资
（2）发行股票
（3）利用留存收益
（4）向银行借款 （5）利用商业信用 （6）发行公司债券
（7）融资租赁
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(三) 融资渠道与融资方式之间的关系
融资渠道解决的是资金来源问题，融资方式 则解决通过何种方式取得资金的问题，他们 之间存在一定的对应关系。
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四、长期负债筹资
（一）长期借款筹资 （二）债券筹资
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（一）长期借款筹资
长期借款是指企业向银行或非银行金融机构 借入的期限超过一年的贷款。长期借款主要 用于企业的固定资产购置和满足长期流动资 金占用的需要。
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平、公正的原则，必须同股同利、同股同权； 同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单
位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款； 股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，
但不得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券 管理部门批准，所得溢价款应列入公司资本公积。
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一定的融资方式可能只适用于某一特定的融 资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不 同的方式取得。
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三、普通股筹资
（一）股票的发行 （二）股票上市 （三）普通股融资的特点
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（一）股票的发行
1．股票发行的原则
股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等； 公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行公开、公
促进公司股权的社会化，防止股权过于集中； 提高公司的知名度； 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标； 有助于确定公司增发新股的发行价格。 股票上市对公司也有不利的一面。表现在：公司将负担较高的
信息报导费用；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘 密；股价有时会扭曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会 分散公司的控制权，造成管理上的困难。
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2、股票发行的方式
公开间接发行 通过中介机构，公开向社会公众发行股票。
不公开直接发行 不公开直接发行股票，只向少数特定的对象 直接发行，因而不需要经中介机构承销。
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3、股票销售的方式
自销方式 发行公司自己直接将股票销售给认购者。
承销方式 发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。 ✓ 包销 ✓ 代销
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2、股票上市的条件
我国《公司法》规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合 下列条件：
股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 公司股本总额不少于5000万元； 开业时间3年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改组
而设立的， 或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有 大中型企业的，可连续计算； 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人， 公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份 比例在15％以上； 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 国务院规定的其他条件。
权而遭到现有股东的反对。因此，利用普通股筹资受到 很大的制约。 公司过度依赖普通股筹资，会被投资者视为消极的信号， 从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手 段的使用。过去，公司配股被看成是积极进取的象征； 现在，不少上市公司的配股已经没有号召力了，而被股 民们看成只知“圈钱”不图回报的代名词了。 另外，上市交易的普通股票增加了对社会公众股东的责 任，其财务状况和经营成果都要公开，接受公众股东的 监督。一旦公司经营出现问题或遇到财务困难，公司有 被他人收购的风险。
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（三）普通股筹资的特点
1、普通股筹资的优点
普通股筹资没有固定的股利负担。 普通股股本没有固公司清算时才有可 能予以偿还）。 发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。
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2、普通股筹资的缺点
资本成本较高。 利用普通股筹资，发行新股，可能会因分散公司的控制
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二、企业融资渠道与方式
(一) 融资渠道 (二) 融资方式 (三) 融资渠道与融资方式之间的关系
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(一) 融资渠道
融资渠道是指客观存在的融通资金的来源方 向与通道。
1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、社会公众个人资金 6、企业内部积累
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（二）股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票， 符合规定条件，经过申请批准后在证券交易 所作为交易的对象。经批准在证券交易所上 市交易的股票，称为上市股票，其股份有限 公司称为上市公司。
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1、股票上市的意义
提高公司所发行股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、 交易；