投资银行的风险管理与监管
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第二节 投资银行风险管理的模型与方法
❖ 在投资银行所面临的风险中，最核心的是市场风 险和信用风险。投资银行的核心业务共同面临这 两类风险，而且无论是投资银行内部风控部门还 是外部监管机构，都将其视为风险管理的主要对 象。因此也诞生了不少量化、评估和控制市场风 险、信用风险的模型和工具。
❖ 其中比较流行的有衡量市场风险的VaR分析法及其 补充方法，度量信用风险的KMV模型和 Creditmetrics模型(随着风险管理技术的发展， VaR方法也逐渐运用于信用风险的度量， Creditmetrics模型实际上也蕴含了这种思想)。 这些都是本节将着重介绍的内容。
的进一步细化。 ▪ (3) 将风险单位各业务流程中面临的风险点一一列出，
如前面所述的市场风险、信用风险、操作风险等。
❖ (二)风险评估
影响 1
2
8
可能性
三、投资银行风险管理的基本流程
❖ (三)风险控制
▪ 1. 政策风险应对 ▪ 2. 法律风险应对 ▪ 3. 体系风险应对 ▪ 4. 市场风险应对
(1) 确定计量、评估市场风险的模型和方法。 (2) 风险管理部门下属市场风险管理部门要定期对各业
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三、投资银行风险管理的基本流程
❖一般来说，投资银行风险 管理包括风险识别、风险 评估、风险控制、风险监 察和效果评价五个步骤， 如图15-1所示。
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三、投资银行风险管理的基本流程
❖ (一)风险识别
▪ (1) 将公司按照业务或者部门分为不同的风险单位。 ▪ (2) 详细列出各风险单位的业务流程，这是对步骤(1)
分布，损失大于4900万美元的可能性为1％。 ❖ 因此，在1年后，基于99％置信度的VaR为4900万美元。
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VaR的计算例子
❖Example 3
❖ 一个1年期项目，有98％的概率收益200万美元，1.5％的 概率损失400万美元，0.5％的概率损失1000万美元。
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VaR的计算例子
❖ 由正态分布的性质可知，收益分布的1％分位数为 2-2.33×10，即-21.3。
❖ 因此，对于6个月的时间期限，在99％置信度下的VaR为
21.3（百万美元）。
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VaR的计算例子
❖ Example 2 ❖ 假定一个1年期项目的最终结果介于5000万美元损失和5000
万美元收益之间，中间的任意结果具有均等的可能性。 ❖ 项目的最终结果服从由-5000万美元到+5000万美元的均匀
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第二节 投资银行风险管理的模型与方法
传统信用分析方法 5C分类法
定
评级方法
性
评分方法
围绕违约风险建模
现代信用计量模型
Creditmetrics
围绕公司价值建模 定
KMV模型
量
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一、市场风险管理工具——VaR分析法及其补充
❖ (一)VaR方法 ▪ 1. VaR定义
VaR：我们有X％的把握，在未来T 时期内，资产组合价值的 损失不会大于V。
❖ 本节从风险和风险管理的概念开始，对投资银行风险 管理的目标、原则、流程以及可能面临的各类风险进 行介绍，以期给读者一个概览式的了解。
3
一、投资银行面临的主要风险
❖(一)政策风险 ❖(二)法律风险 ❖(三)体系风险 ❖(四)市场风险
▪ 1. 利率风险 ▪ 2. 汇率风险 ▪ 3. 资本市场容量风险
模型 Creditmetrics模型 集中型监管模式 自律型
监管模式 综合型监管模式 市场准入制度 投资银
行保险制度
1
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第一节 投资银行的风险Baidu Nhomakorabea理概述
❖ 对现代金融机构来说，风险是一种很微妙的事物，承 担太多也许将使之遭受破产之痛，完全回避又意味着 回避掉一切机会。如何理解风险、把握风险、利用风 险(机会)是所有金融机构，包括投资银行值得研究的 问题。
❖(五)信用风险 ❖(六)流动性风险 ❖(七)操作风险
4
二、投资银行风险管理的概念和原则
❖ (二)投资银行风险管理原则 ▪ 1. 全面性原则 ▪ 2. 独立性原则 ▪ 3. 防火墙原则 ▪ 4. 时效性原则
5
二、投资银行风险管理的概念和原则
❖ (一)风险管理概念 ▪ (1) 企业风险管理不是某个阶段的特定工作， 它贯穿于企业成长的始终； ▪ (2) 企业风险管理不是某个层级的专属任务， 它需要上下携手，通力合作； ▪ (3) 企业风险管理更不仅仅是某个部门的独 立职责，如果将风险管理完全视为风险控制部 门的事情，必然难以全盘考虑，综合分析，从 而产生协同效应。
第十五章 投资银行的风险管理与监管
❖ 【本章精粹】
▪ 风险和风险管理概述
▪ 投资银行主要风险及其应对方法
▪ 市场风险管理工具——VaR分析法及其补充
▪ 信用风险管理工具——KMV模型与Creditmetrics模型
▪ 投资银行监管制度
❖ 【章前导读】
▪ 参见教材P360
❖ 【核心概念】
▪ 全面风险管理 VaR方法 压力测试 返回检验 KMV
分布的3％分位数的负值，也对应于投资组合在5天后损失 分布的97％分位数。
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VaR的定义
❖ 当采用收益分布时，VaR等于收益分布第(100-X) %分位数的负值
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VaR的计算例子
❖ Example 1 ❖ 假定一个交易组合在6个月时的收益服从正态分布，分布
的均值为2（单位：百万美元），标准差为10。
目前，VaR已经被巴塞尔委员会用来计算世界上不同地区银行 的风险资本金，包括针对市场风险、信用风险和操作风险的资 本金。
V ：资产组合的VaR
VaR可以由投资组合收益（Profit）的概率分布得出，也可以 由投资组合损失（Loss）的概率分布得出。
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VaR的定义
❖ 当采用损失分布时，VaR等于损失分布第X% 分位数。 ❖ 例：当T =5，X =97%时，VaR对应于投资组合在5天后收益
务单位进行风险评估。 (3) 根据确定的风险暴露制定风险限额。
▪ 5. 信用风险应对 ▪ 6. 流动性风险应对 ▪ 7. 操作风险应对
❖ (四)风险监察 ❖ (五)效果评价
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四、投资银行风险管理评价
❖ (1) 资本充足。 ❖ (2) 公司治理与合规管理。 ❖ (3) 动态风险监控。 ❖ (4) 信息系统安全。 ❖ (5) 客户权益保护。 ❖ (6) 信息披露。
❖ 在这样的累积分布下，对应于99％累积概率的损失为400 万美元。
第二节 投资银行风险管理的模型与方法
❖ 在投资银行所面临的风险中，最核心的是市场风 险和信用风险。投资银行的核心业务共同面临这 两类风险，而且无论是投资银行内部风控部门还 是外部监管机构，都将其视为风险管理的主要对 象。因此也诞生了不少量化、评估和控制市场风 险、信用风险的模型和工具。
❖ 其中比较流行的有衡量市场风险的VaR分析法及其 补充方法，度量信用风险的KMV模型和 Creditmetrics模型(随着风险管理技术的发展， VaR方法也逐渐运用于信用风险的度量， Creditmetrics模型实际上也蕴含了这种思想)。 这些都是本节将着重介绍的内容。
的进一步细化。 ▪ (3) 将风险单位各业务流程中面临的风险点一一列出，
如前面所述的市场风险、信用风险、操作风险等。
❖ (二)风险评估
影响 1
2
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可能性
三、投资银行风险管理的基本流程
❖ (三)风险控制
▪ 1. 政策风险应对 ▪ 2. 法律风险应对 ▪ 3. 体系风险应对 ▪ 4. 市场风险应对
(1) 确定计量、评估市场风险的模型和方法。 (2) 风险管理部门下属市场风险管理部门要定期对各业
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三、投资银行风险管理的基本流程
❖一般来说，投资银行风险 管理包括风险识别、风险 评估、风险控制、风险监 察和效果评价五个步骤， 如图15-1所示。
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三、投资银行风险管理的基本流程
❖ (一)风险识别
▪ (1) 将公司按照业务或者部门分为不同的风险单位。 ▪ (2) 详细列出各风险单位的业务流程，这是对步骤(1)
分布，损失大于4900万美元的可能性为1％。 ❖ 因此，在1年后，基于99％置信度的VaR为4900万美元。
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VaR的计算例子
❖Example 3
❖ 一个1年期项目，有98％的概率收益200万美元，1.5％的 概率损失400万美元，0.5％的概率损失1000万美元。
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VaR的计算例子
❖ 由正态分布的性质可知，收益分布的1％分位数为 2-2.33×10，即-21.3。
❖ 因此，对于6个月的时间期限，在99％置信度下的VaR为
21.3（百万美元）。
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VaR的计算例子
❖ Example 2 ❖ 假定一个1年期项目的最终结果介于5000万美元损失和5000
万美元收益之间，中间的任意结果具有均等的可能性。 ❖ 项目的最终结果服从由-5000万美元到+5000万美元的均匀
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第二节 投资银行风险管理的模型与方法
传统信用分析方法 5C分类法
定
评级方法
性
评分方法
围绕违约风险建模
现代信用计量模型
Creditmetrics
围绕公司价值建模 定
KMV模型
量
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一、市场风险管理工具——VaR分析法及其补充
❖ (一)VaR方法 ▪ 1. VaR定义
VaR：我们有X％的把握，在未来T 时期内，资产组合价值的 损失不会大于V。
❖ 本节从风险和风险管理的概念开始，对投资银行风险 管理的目标、原则、流程以及可能面临的各类风险进 行介绍，以期给读者一个概览式的了解。
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一、投资银行面临的主要风险
❖(一)政策风险 ❖(二)法律风险 ❖(三)体系风险 ❖(四)市场风险
▪ 1. 利率风险 ▪ 2. 汇率风险 ▪ 3. 资本市场容量风险
模型 Creditmetrics模型 集中型监管模式 自律型
监管模式 综合型监管模式 市场准入制度 投资银
行保险制度
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第一节 投资银行的风险Baidu Nhomakorabea理概述
❖ 对现代金融机构来说，风险是一种很微妙的事物，承 担太多也许将使之遭受破产之痛，完全回避又意味着 回避掉一切机会。如何理解风险、把握风险、利用风 险(机会)是所有金融机构，包括投资银行值得研究的 问题。
❖(五)信用风险 ❖(六)流动性风险 ❖(七)操作风险
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二、投资银行风险管理的概念和原则
❖ (二)投资银行风险管理原则 ▪ 1. 全面性原则 ▪ 2. 独立性原则 ▪ 3. 防火墙原则 ▪ 4. 时效性原则
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二、投资银行风险管理的概念和原则
❖ (一)风险管理概念 ▪ (1) 企业风险管理不是某个阶段的特定工作， 它贯穿于企业成长的始终； ▪ (2) 企业风险管理不是某个层级的专属任务， 它需要上下携手，通力合作； ▪ (3) 企业风险管理更不仅仅是某个部门的独 立职责，如果将风险管理完全视为风险控制部 门的事情，必然难以全盘考虑，综合分析，从 而产生协同效应。
第十五章 投资银行的风险管理与监管
❖ 【本章精粹】
▪ 风险和风险管理概述
▪ 投资银行主要风险及其应对方法
▪ 市场风险管理工具——VaR分析法及其补充
▪ 信用风险管理工具——KMV模型与Creditmetrics模型
▪ 投资银行监管制度
❖ 【章前导读】
▪ 参见教材P360
❖ 【核心概念】
▪ 全面风险管理 VaR方法 压力测试 返回检验 KMV
分布的3％分位数的负值，也对应于投资组合在5天后损失 分布的97％分位数。
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VaR的定义
❖ 当采用收益分布时，VaR等于收益分布第(100-X) %分位数的负值
15/64
VaR的计算例子
❖ Example 1 ❖ 假定一个交易组合在6个月时的收益服从正态分布，分布
的均值为2（单位：百万美元），标准差为10。
目前，VaR已经被巴塞尔委员会用来计算世界上不同地区银行 的风险资本金，包括针对市场风险、信用风险和操作风险的资 本金。
V ：资产组合的VaR
VaR可以由投资组合收益（Profit）的概率分布得出，也可以 由投资组合损失（Loss）的概率分布得出。
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VaR的定义
❖ 当采用损失分布时，VaR等于损失分布第X% 分位数。 ❖ 例：当T =5，X =97%时，VaR对应于投资组合在5天后收益
务单位进行风险评估。 (3) 根据确定的风险暴露制定风险限额。
▪ 5. 信用风险应对 ▪ 6. 流动性风险应对 ▪ 7. 操作风险应对
❖ (四)风险监察 ❖ (五)效果评价
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四、投资银行风险管理评价
❖ (1) 资本充足。 ❖ (2) 公司治理与合规管理。 ❖ (3) 动态风险监控。 ❖ (4) 信息系统安全。 ❖ (5) 客户权益保护。 ❖ (6) 信息披露。
❖ 在这样的累积分布下，对应于99％累积概率的损失为400 万美元。