第十一章-股利分配(完整版)

第十一章股利分配

本章考情分析

本章属于一般章节。本章主要阐述各种股利理论的含义和特点、股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的含义和特点、股票股利和股票分割的特点以及股票回购的意义和回购方式。剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。

本章重点掌握的内容包括：

（1）股利无关论和股利相关论的有关内容；

（2）影响股利分配的各种因素的分析；

（3）剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容及理由；

（4）股票股利和股票回购的相关内容。

近三年题型题量分析

本章的题型主要是客观题，在综合题中偶然涉及，近2 年的平均分值为1.5 分。综合题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。

本章考点精讲

【考点一】利润分配的基本原则

利润分配的基本原则有：

（1）依法分配的原则；

（2）资本保全原则；

（3）充分保护债权人利益原则；

（4）多方及长短期利益兼顾原则。

☆ 经典例题

【例题1 •多选题】在下列各项中，属于企业进行利润分配应遵循的原则有（）。

A. 依法分配的原则

B. 资本保全的原则

C. 充分保护债权人利益的原则

D. 多方及长短期利益兼顾原则

【答案】ABCD

【解析】企业进行利润分配应遵循的原则包括依法分配的原则、资本保全的原则、充分保护债权人利益的原则和多方及长短期利益兼顾原则。

【考点二】股利分配程序

1. 决策程序

上市公司股利分配的基本程序是：首先由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股东大会审议，通过后方能生效。然后，由董事会依据股利分配方案向股东宣布，并在规定的股利发放日依约定的支付方式派发。在经过上述程序之后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。

我国股利分配决策权属于股东大会。我国上市公司的分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。

2. 分配信息披露

根据有关规定，股份有限公司利润分配方案、公积金转增股本方案需经过股东大会批准，董事会应当在股东大会召开后 2 个月内完成股利派发或股份转增事项。在此期间，董事会必

须对外发布股利分配公告。股利分配公告一般在股权登记前 3 个工作日发布。

为提高上市公司现金分红的透明度，《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》要

求上市公司在年度报告、半年度报告中分别披露利润分配预案、在报告实施的利润分配方案

执行情况的基础上，还要求在年度报告、半年度报告以及季度报告中分别披露现金分红政策在本报告期的执行情况。同时，要求上市公司以列表方式明确披露前3年现金分红的数据与

净利润的比率。如果本报告期内盈利但公司年度报告中未提出现金利润分配预案，应详细说

明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途。

3. 股利支付过程中的重要日期

在股权登记日及以前买入股票并登记在册的股东享有本次现金股利及股票股利；除息日

【例题2 •单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。（2011年）

A. 税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高

现金股利支付率政策

B. 客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政

尺S

策

c•“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用

高现金股利支付率政策

D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付

率政策

【答案】B

【解析】税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，偏

好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以，选项

A正确；客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实

施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，所以，选项B错误；“一鸟在手”理论认为，

投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，在投资者眼里股利收益要比留存收

益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股

利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本

利得，所以，选项C正确；代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，高股利政策

有助于降低股权代理成本，因此应采用高现金股利支付率政策，所以，选项

D正确。

【例题3 •多选题】下列情形中，会使企业减少股利分配的有（）。（2004年）

A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱

B. 市场销售不畅，企业库存量持续增加

C. 经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会

D. 为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

【答案】ABD

【解析】影响公司股利分配的公司因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和债务需要。市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱，会使企业减少股

利分配，选项A正确；市场销售不畅，企业库存量持续增加，将会降低企业资产的流动性，为了保持一定的资产流动性，会使企业减少股利分配，选项B正确；经济增长速度减慢，企

业缺乏良好的投资机会，保持大量现金会造成资金的闲置，于是企业会增加现金股利的支付，

选项C不符合题意；为保证企业的发展，需要扩大筹资规模，从资本成本考虑，应尽可能利用留存收益筹资，会使企业减少股利分配，选项D正确。

【例题4 •多选题】下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（）。（2003年）

A. 物价持续上升

B. 金融市场利率走势下降

C. 企业资产的流动性较弱

D. 企业盈余不稳定

【答案】ACD

【解析】通货膨胀属于影响股利分配的其他因素，在通货膨胀时期，为了弥补固定资产更新资金的缺口，企业多采用少分多留的政策，即采取低股利政策，所以，选项A正确；盈

余的稳定性和资产的流动性属于影响股利分配的公司因素，如果企业盈余不稳定、资产的流

动性较弱（即及时满足财务应付义务的能力较弱），则应采取低股利政策，所以，选项C、D

正确；由于权益资本成本大于债务资本成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业可以

采取高股利政策多分少留，然后通过外部市场筹集资本成本更低的债务资本，从而降低加权

平均资本成本，所以，选项B错误。

【例题5 •单选题】在确定企业的利润分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全限制”属于（）。

A.股东因素

B.公司因素

C.法律因素

D.债务合同因素

【答案】C

【解析】企业确定利润分配政策应考虑的因素包括：法律因素、股东因素、公司因素和其他因素。其中法律因素包括：资本保全限制、企业积累限制、净利润的限制、超额累积利润限制和无力偿付的限制五个方面。

【例题6•多选题】股东从保护自身利益的角度出发，在确定股利分配政策时应考虑的因素有（）。

A. 避税

B. 控制权的稀释

C. 稳定的收入D•通货膨胀

【答案】ABC

【解析】本题的主要考核点是在确定股利分配政策时应考虑的股东因素。在确定股利分配政策时应考虑的股东因素有：控制权的稀释、避税和稳定的收入。