第三章 项目投资决策
第三章 工程项目前期策划与投资决策
2. 特点
建设项目前期策划工作实践具有以下特点： （1） 重视类同建设项目的经验和教训的分析； （2） 坚持开放型的工作原则； （3） 策划是一个知识管理的过程； （4） 策划是一个创新求增值的过程； （5） 策划是一个动态过程。
3.过程 3.过程
建设项目前期策划就是把建设意图转换 成定义明确、要求清晰、目标明确且具有强 烈可操作性的项目策划文件的活动过程，回 答为什么要建、建什么以及怎么建项目的问 题，从而为项目的决策和实施提供全面完整 的、系统性的计划和依据。 项目前期策划的意义在于其工作成果使 项目的决策和实施有据可依。
第三章 工程项目前期策划与投资决策
第一节 工程项目前期策划 第二节 工程项目可行性研究 第三节 工程项目评价
第一节 工程项目前期策划
1.内涵 1.内涵
建设项目前期策划是指在项目建设前期，通 过调查研究和收集资料，在充分占有信息的基础 上，针对项目的决策和实施，或决策和实施的某 个问题，进行组织、管理、经济和技术等方面的 科学分析和论证，使项目建设有正确的方向和明 确的目的，也使建设项目设计工作有明确的方向 并充分体现业主的建设目的。 根本目的是为项目建设的决策和实施增值。
项目定义 和论证
组织策划
包括项目的组织结构分析、决策期的组 包括项目的组织结构分析、 织结构、任务分工以及管理职能分工、 织结构、任务分工以及管理职能分工、 决策期的工作流程等。 决策期的工作流程等。 制定建设期管理总体方案、运行期管理 制定建设期管理总体方案、 总体方案以及经营期管理总体方案等。 总体方案以及经营期管理总体方案等。
技术策划
风险分析
从事策划工作的专业咨询单位
开放的组织 建筑专家 规划专家 政府部门 . . . . . . 结构专家 建筑物理专家 设备专家 经济和管理专家 . . . . . .
股份公司建设项目投资决策管理办法
XX股份有限公司建设项目投资决策管理办法第一章总则第一条为规范XX股份有限公司（以下简称公司）建设项目投资决策行为，完善投资风险控制机制，提高建设项目投资决策的科学性和准确性，特制定本办法。
第二条本办法所称投资决策是指根据公司整体投资方向、投资布局和发展规划，在广泛占有信息资料的基础上，对拟投资项目进行综合论证和评估，决断项目的必要性和可行性的过程。
第三条公司本部及权属各级子公司的新建、扩建项目的投资均由公司审批后实施。
第四条列入公司《投资项目负面清单》（后附）禁止类的投资项目，各企业一律不得投资；列入负面清单特别监管类的投资项目，由相应国资管理机构履行出资人审核把关程序；负面清单之外的投资项目，按照公司发展战略和规划，履行投资决策程序。
第二章建设项目投资决策原则与标准第五条建设项目投资决策原则：（一）“合法合规”原则。
遵守国家和地方有关法律法规、产业发展政策，符合国家和地方、公司的发展规划；坚持法定决策程序和内部决策程序相统一。
（二）科学、民主原则。
按照立项、评估、决策的顺序，投资项目的过程采用咨询机构参与，专家论证和公众参与等多种论证咨询方式，按照公司法人治理结构和权限进行集体表决，作到方法科学、程序严密、依据充分、信息准确。
（三）效益优先原则。
以投资效益作为决策的核心，合理选择项目，优化实施方案，降低投资成本，改善投资结构，获取最佳利益，并注重长远发展与近期效益的相结合。
（四）风险规避原则。
决策过程中应对包括政策、法律、技术、人才、管理、资金、市场及合作伙伴在内的各类投资风险进行全面的评估和论证，并报公司全面风险管理委员会审议，其结果应作为项目决策的重要依据。
第六条建设项目投资决策标准：（一）市场和效益标准。
投资决策讲求投资效益，创造社会效益，依据国家发展改革委和建设部印发的《建设项目经济评价参数》，按照行业划分对拟投资项目的投资回收期、项目经济净现值、项目经济内部收益率和项目投资利税率等指标进行核查。
重大项目投资决策管理制度
重点项目投资决策管理制度第一章总则第一条（目的）为了规范企业内重点项目投资决策的管理流程，提高决策的科学性和准确性，确保项目投资的安全、稳定和可连续发展，订立本《重点项目投资决策管理制度》。
第二条（适用范围）本制度适用于企业内重点项目的投资决策管理。
第三条（重点项目定义）重点项目是指投资金额超出企业规定额度的项目，或者对企业发展具有紧要意义、战略意义的项目。
第四条（原则）重点项目投资决策管理应遵从以下原则： 1.科学决策：决策应基于全面、准确的信息和分析，重视科学性和客观性。
2.风险掌控：投资决策应对项目风险进行全面评估，并订立相应风险掌控措施。
3.依法合规：投资决策应遵守相关法律法规和公司内部规章制度。
4.资源合理配置：投资决策应优化资源配置，确保投资的合理性和效益。
5.信息透亮：投资决策应保障信息的透亮度和及时性，避开信息不对称。
第二章重点项目投资决策流程第五条（项目申报）1.部门负责人或项目发起人应向投资决策部门提出项目申报，包含项目背景、目标、预期效益、投资额度等相关信息，并填写《重点项目申报表》。
2.投资决策部门收到项目申报后，应及时组织项目评估。
第六条（项目评估）1.投资决策部门应组织专业团队对项目进行评估，包含市场前景、技术可行性、风险评估等方面。
2.评估团队应编制《项目评估报告》，并附上评估结论和建议。
3.投资决策部门依据评估报告，对项目进行初步筛选。
第七条（可行性研究）1.投资决策部门依据初步筛选结果，对项目进行可行性研究。
2.可行性研究应包含项目的技术可行性、经济可行性、社会可行性等方面。
3.投资决策部门应编制《项目可行性研究报告》，并附上研究结论和建议。
第八条（投资决策会议）1.投资决策部门应组织投资决策会议，会议由公司高层主持。
2.投资决策会议应邀请相关部门负责人和评估团队成员参加。
3.投资决策会议对项目可行性研究报告进行审议，依据各方看法和评估结论，作出最终投资决策。
项目投资与资金筹措管理制度
项目投资与资金筹措管理制度第一章总则第一条目的和依据本制度旨在规范公司项目投资与资金筹措管理，确保资金使用合理、安全、高效，并提高资金利用效率和项目投资回报率。
本制度依据《中华人民共和国公司法》等相关法律法规。
第二条适用范围本制度适用于公司一切相关项目投资与资金筹措活动，并对项目投资和资金筹措的全过程进行管理。
第三条定义1.项目投资：指公司为实施一项具体目标的活动，向其中投入资金、货币、劳动力以及其他资源的行为。
2.资金筹措：指为公司项目投资而采取的各种融资方式，包含股权融资、债权融资等。
第二章项目投资管理第四条项目投资决策1.项目投资决策应基于公司战略规划，经过充分的市场调研、项目可行性分析等程序，并由公司高层进行审议和批准。
2.项目投资决策应综合考虑市场前景、投资风险、资金回报以及项目对公司整体经营战略的契合度等因素。
第五条项目投资预算1.项目投资预算应依据项目投资决策结果订立，明确预算金额、时间节点和调配计划。
2.项目投资预算应经过相应部门审批，并定期进行监控和调整。
第六条项目投资执行1.项目投资执行应遵从公司财务制度和项目管理规范，确保项目定时、按量完成投资。
2.项目投资执行过程中，相关部门应做好投资进展、支出、收益等方面的数据记录和报告。
第七条项目投资评估与回报1.项目投资应建立评估机制，对项目的投资回报进行评估与分析，及时发现问题并采取相应措施进行调整。
2.项目投资的回报应在肯定时期内进行评估，确保投资的可连续性和回报率，并适时进行风险管理。
第三章资金筹措管理第八条资金筹措计划1.公司应依据项目投资需求和资金规模，订立资金筹措计划，并确定优先选择的筹措方式。
2.资金筹措计划应经过相应部门审批，并依据实际情况进行调整。
第九条融资方式选择1.融资方式应依据公司的实际情况、项目需求和市场环境等因素进行选择，包含股权融资、债权融资等。
2.融资方式选择应充分考虑风险、本钱、期限等相关因素，确保融资方式的合理性和可行性。
第3章投资决策2009本科
Cn (1 k )
n
其中：C0:初始现金净流量（初始投资额） C1,C2, …,Cn :各期现金净流量 n：投资期间 k投资者要求的报酬率
NPV 18000 6393 (112%) 7549 (112%) 2 5445 (112%) 3 4853 (112%) 4
1、与董事会就购买资产达成交易 2、与出售自己股权并辞职的董事达成协议 3、向股东发出购买其股权的普遍要约 4、在公开市场上购买足够的股票，更换管 理层。
第三章投资管理
CFO需要解决的第一个问题 收购价格
收购价格----企业可接受的最高收
购价格是多少？
出价=目标企业价值-债务价值-收购费用+ 目标企业多余现金
第三章投资管理
第三节特殊的投资—企业购幵 一、购并的主要动机
1、扩大市场份额，增加销售 2、规模经济和作业经济 3、融资的动机：借壳上市 4、共享资源，优势互补 5、多种经营，规避风险 6、扩张的动机 7、管理者的个人动机 8、避税的动机
第三章投资管理
收购的方法
我国上市公司 收购可以采取 要约收购和协 议收购
3
4853 ( 1 12 %)
4
18000
1 . 038
第三章投资管理
回收期法
收益（现金流） 0 1 2（a） 3 -10000（-b） 3000 4000 5000（d） 累计收益 ---3000 7000（c） 12000
4 5
7000 20000
19000 39000
投资回收期=a+（b-c）/d=2+(10000-7000)/5000 =2.6年
第三章 投资决策管理
【主要考点】1.资本成本（仅中级）2.投资现金流量3.证券投资决策4.项目投资决策（仅中级）以下知识点，中级资格与初级资格的考试要求不同：知识点中级初级债券投资现金流量的计算与运用掌握熟悉股票投资现金流量的估计方法掌握熟悉项目投资现金流量的计算与运用熟悉了解第一节资本成本知识点：资本成本的作用1.资本成本的含义（1）资本成本是投资资本的机会成本；（2）资本成本可看成投资者（或证券购买者）应得的必要报酬（率）；（3）资本成本决定于资本市场；（4）企业风险越大、投资者应得的必要报酬越高，从而资本成本也越高。
【提示】资本成本通常用相对数表示。
2.资本成本的作用——投资决策、筹资决策（1）评价投资项目和进行投资决策的依据——预期报酬率（内部报酬率）＞资本成本，项目可行；（2）选择筹资方式、进行资本结构决策和选择最佳筹资方案的依据。
【例题·单项选择题】下列关于资本成本的表述中，错误的是：A.资本成本是投资资本的机会成本B.资本成本决定于资本市场C.企业风险越大，则承担的资本成本越低D.资本成本是评价投资项目和进行投资决策的依据『正确答案』C『答案解析』资本成本可看成投资者（或证券购买者）应得的必要报酬（率），企业风险越大、投资者应得的必要报酬越高，从而资本成本也越高。
知识点：个别资本成本测算（一）公司债券与银行借款的资本成本【示例】甲企业按1050万元发行债券1000万元，筹资费用率2%，期限3年，债券票面利率8%，假设所得税税率为25%。
则：如果借款手续费率忽略不计，则：银行借款资本成本＝借款利率×（1－所得税税率）【示例】甲企业向银行借款1000万元，手续费率为1%，期限3年，借款利率为6%，假设所得税率为25%。
则：（二）普通股的资本成本1.股利估价模式（“股票投资收益率”公式的应用）（1）固定股利政策（零增长股票）：K e＝D0/P0【提示】P0不是发行价格（筹资总额），是净筹资额（发行价格－筹资费用）。
央企 集团公司 投资项目管理规定办法范文(精选6篇)
央企集团公司投资项目管理规定办法范文(精选6篇)篇一：央企集团公司投资项目管理规定办法第一章总则第一条为规范公司在投资项目的决策、管理和实施过程中的行为，根据《公司条例》、《中央企业总部和子公司管理办法》等法律、法规，结合公司实际，制定本《央企集团公司投资项目管理规定办法》（以下简称《办法》）。
第二条本规定适用于公司以各种方式投资的项目，在公司投资决策、实施、管理和评价过程中应严格履行。
第三条公司在投资项目的各个环节应坚持“依法依规，科学决策，风险可控，效益优先”的原则，积极探索企业社会责任的实践路径，促进公司可持续发展。
第二章投资决策第四条投资项目的决策程序应该是经过充分论证和评估，得出适宜方案。
程序包括但不限于：立项申请、论证、初步可行性研究、可行性研究、决策等环节，并应严格按照相关法律、法规和公司制度进行操作。
第五条投资方案的论证阶段应明确投资主体和投资比例，并有充分的市场、技术、环境、法律等方面的调查和研究，做到科学决策。
第六条投资方案的可行性研究要充分论证该项目从经济、技术、环境、社会等角度是否具有可行性，确定项目建设规模、建设工期、建设地点、投资总额、资金筹措方式、投资结构、市场前景、项目风险等内容。
第七条项目决策应由公司各级管理层级按照职责分工、投资风险等因素进行评价，并提交公司领导审核决策。
第三章投资实施第八条投资实施应做到严格的管理和监督，确保投资项目的质量和效益。
第九条在项目实施过程中，要严格控制开支，合理运用资金，并要做好各种风险的控制和防范工作。
第十条如有必要，请通过财务、审计、风险管控等专业机构对项目进行评估，监控投资项目的风险，以便提早发现问题并及时解决。
第十一条投资项目管理部门应当提交项目各环节的情况报告，及时汇报项目实施进展情况。
第四章投资管理第十二条实施投资管理应该是制订规划和制度，落实具体措施，建立跨职能部门的沟通协作机制。
第十三条投资行为的合法性、合规性和稳健性是投资管理的基本要求，应按照法律法规的要求和公司的规章制度的规定进行投资活动。
项目投资建设管理制度
项目投资建设管理制度第一章总则第一条为规范项目投资建设管理，保证项目顺利推进，提高项目投资的效率和质量，制定本制度。
第二条本制度适用于公司内所有项目投资建设活动，具体负责实施的项目部门和人员应按照本制度的规定执行。
第三条项目投资建设管理应遵循“科学规划、合理评估、严格控制、高效推进”的原则，做到全程监控、全方位管理。
第四条项目投资建设管理应根据项目的具体特点，采取有针对性的措施，确保项目按时按质完成，达到投资预期效果。
第五条项目投资建设管理应注重风险控制和合规合法，保障公司和投资人的合法权益。
第二章项目投资前期工作第六条项目投资前期工作包括项目立项、可行性研究、投资决策等环节，具体包括：（一）项目立项：项目经理应根据公司战略规划和发展需求，提出项目建设方案，经公司领导层审批后立项。
（二）可行性研究：项目经理应组织编制项目可行性研究报告，全面评估项目的市场前景、技术可行性、投资回报率等指标，明确项目的可行性。
（三）投资决策：项目可行性研究报告应提交公司领导层审批，经批准后，方可进行项目投资决策。
第七条项目经理应认真履行前期工作职责，确保项目建设方案合理性和可行性，为后续工作提供坚实基础。
第三章项目投资决策和管理第八条项目投资决策和管理是项目投资建设活动的核心环节，应按照公司相关规定和程序进行。
第九条项目投资决策包括项目融资、资金筹措、预算编制等环节，具体包括：（一）项目融资：项目经理应根据项目资金需求，选择合适的融资方式和渠道，确保项目资金充足。
（二）资金筹措：项目经理应组织筹措项目资金，保证项目建设资金安全和效率。
（三）预算编制：项目经理应根据项目实际情况，编制项目预算，做到合理规划和有效控制。
第十条项目经理应严格执行项目投资决策和管理程序，确保项目资金使用合理、透明，防止资金浪费和乱用。
第四章项目进度监控和风险管理第十一条项目进度监控和风险管理是项目投资建设过程中的重要环节，应根据项目特点和实际情况进行有效管理。
(完整版)项目投资管理制度
目录第一章总则第二章项目投资的管理体系第三章项目投资的基本原则与决策程序第四章项目投资的前期工作与决策第五章项目筹建阶段工作第六章项目运营阶段工作第七章附则富荣集团项目投资管理制度第一章总则第一条目的：为规范富荣集团项目投资行为,防范和控制投资风险，完善项目投资的后续管理,保障公司资产安全和增值，特制定本办法。
第二条范围：适用于富荣集团所有投资项目。
第三条职责:（一)项目前期工作阶段，项目发展部经理为项目负责人.(二)项目筹建阶段，本公司确定的筹建机构负责人为项目负责人.（三）投资项目运营以后，本公司派往项目公司管理岗位的人员为项目负责人；派出二人以上的,由本公司指定负主要责任的人员为项目负责人。
第四条定义：（一）项目投资项目投资是指本公司以赢利为目的，独资或与他人合资进行的固定资产投资、资本运作、资产经营等活动，以及与其他投资人、技术持有人合作开发或建设的活动（二）项目公司“项目公司”是指本公司以项目投资方式独资或与他人合资设立的经营实体，包括分公司、控股子公司和参股公司（三）分公司分公司是指本公司全资设立，由本公司直接管理、财务独立核算的非法人经营实体(四）控股子公司控股子公司是指本公司直接投资或与其控股子公司合并投资占股东权益超过50%的企业法人（五)参股公司参股公司是指本公司直接投资或与其控股子公司合并投资占股东权益不足50%的企业法人第二章项目投资的管理体系第五条公司对项目投资实行额度授权和计划管理。
年初由总裁组织拟定公司项目投资计划和控制额度,经董事会研究通过后批准执行。
单项1亿元以下的主营项目投资和3,000万元以下的非主营项目投资由总裁组织拟定可行性研究报告,报经董事会研究决定批准实施;第六条项目投资的管理分为以下三个阶段：(一）自筛选项目被批准立项,至经董事会或股东大会研究通过项目可行性研究报告并批准实施为止，为项目前期工作阶段；(二）自项目被批准实施，至完成项目公司的工商登记注册或项目工程建成投产，为项目筹建阶段;(三）自项目公司完成工商注册登记依法取得经营资格、非法人项目依法成立或项目工程竣工投产后，为项目运营阶段。
建设项目决策和预测重点真题习题答案解析2
第三章建设项目决策和设计阶段工程造价的预测（2）二、投资估算的概念及其编制内容投资估算：投资决策阶段，对拟建项目总投资及其构成进行预测和估计。
（一）投资估算的作用（1）项目建议书阶段的，是项目主管部门审批项目建议书的依据之一，也是编制项目规划、确定建设规模的参考依据。
（2）项目可行性研究阶段的，是项目投资决策的重要依据，也是研究、分析、计算项目投资经济效果的重要条件。
可研报告批准后，将作为设计任务书中下达的投资限额，即项目投资的最高限额，不得随意突破。
（3）设计阶段造价控制的依据。
（4）可作为项目资金筹措及制订建设贷款计划的依据。
（5）是核算建设项目固定资产投资需要额和编制固定资产投资计划的重要依据。
（6）是建设工程设计招标、优选设计单位和设计方案的重要依据。
（二）投资估算的阶段划分与精度要求1.国外项目投资估算的阶段划分与精度要求2.我国项目投资估算的阶段划分与精度要求根据《建设项目投资估算编审规程》CECA/GC 1-2015的规定，有时在方案设计以及项目申请报告中也可能需要编制投资估算。
根据《建设项目投资估算编审规程》CECA/GC 1-2015的规定，有时在方案设计以及项目申请报告中也可能需要编制投资估算。
（三）投资估算的内容投资估算文件的构成：■封面■签署页■编制说明■投资估算分析（1）工程投资比例分析。
（2）各类费用构成占比分析。
（3）分析影响投资的主要因素。
（4）与类似工程项目的比较，对投资总额进行分析。
■总投资估算表■单项工程估算表■工程建设其他费用估算表■主要技术经济指标【2017年·单选】关于项目投资估算的作用，下列说法中正确的是（）。
A.项目建议书阶段的投资估算，是确定建设投资最高限额的依据B.可行性研究阶段的投资估算，是项目投资决策的重要依据，不得突破C.投资估算不能作为制定建设贷款计划的依据D.投资估算是核算建设项目固定资产需要额的重要依据『正确答案』D『答案解析』本题考查的是投资估算的概念及其编制内容。
第3章 工程项目管理决策阶段
A
6 x1 3x2 150
（80，0）
（0，0）
3x1 8x2 240
2.风险型决策
决策者对未来的情况无法做出肯定的判断，但可判明其各种情况发生 的概率 （1）期望值准则
( EMV ) i Oij Pj 式中，EMV — 期望值； i — 方案代号； j —自然状态代号； Oij — 方案i在自然状态j下的收益值， Pj —自然状态j发生的概率
存在问题需解决 为实现宏观战略目标 项目实施的目 的是什么？
项目需求
两个构成项目需求的重要问题： （1）我们了解本项目的目的（出发点）吗？ （2）项目的最终结果（落脚点）明确吗？
2014年，北大毕业生戴威与4名合伙人共同 创立OFO，致力于解决大学校园的出行问题。 学生自购新车一般会面临着易丢车、修车麻 烦的问题。而借助 ofo 的共享自行车，学生 的经济压力更小。校园场景与城市场景比起 来，在封闭的校园场景中，共享自行车的使 用率更高，可以利用潮汐效应。所谓潮汐效 应，即学生在校园食堂、图书馆、宿舍、教 学楼等地间的迁徙是大规模并发的。 2016年10月12日至15日，第二届中国“互联 网+”大学生创新创业全国总决赛上，ofo共 享单车从全国2,110所大学、118,804个创业 项目、545,808名大学生角逐的“互联网+” 大学生创业创新大赛中脱颖而出，最终获得 金奖，并受到了刘延东的接见。 2017年3月1日，ofo宣布完成D轮4.5亿美元 （约合人民币31亿元）融资。
☆是项目投资决策的依据 ☆是项目设计的依据
4、程序
1.筹划准备：委托和签订 协议 2.调查研究 3.方案选择和优化 4.财务分析和经济评价 5.编制可行性研究报告 6.可行性研究报告审批
项目投资制度
项目投资制度第一章总则第一条为了规范和完善企业项目投资决策过程，合理配置和管理企业资源，提高投资效益，特订立本规章制度。
第二条本制度适用于本公司的全部项目投资活动。
第二章项目投资决策第三条项目投资决策应依据公司发展战略进行，确保与公司整体战略的全都性，实现公司长期发展目标。
第四条项目投资决策应充分论证和评估项目的可行性和风险，包含但不限于市场需求、技术条件、经济效益、社会效益等方面。
第五条项目投资决策应由相关部门主导，进行专业化的投资评估，包含项目前期论证、可行性研究、投资评价等环节。
第六条项目投资决策应采取集体讨论、决策的方式，经过投资决策委员会或董事会审议，并依照公司整治程序进行决策。
第七条项目投资决策应充分考虑风险掌控和风险分散原则，避开过度集中投资风险。
第八条项目投资决策应充分考虑项目的社会和环境效益，遵从可连续发展原则，维护企业的社会责任形象。
第三章项目投资审批第九条项目投资审批程序应依照公司内部审批流程进行，确保项目决策的合法性和规范性。
第十条项目投资审批应充分收集、整理和分析相关资料，包含但不限于前期调研报告、可行性研究报告、投资评估报告、风险评估报告等。
第十一条项目投资审批应由相关部门进行专业化的审批，包含财务部门、风险管理部门、战略规划部门等。
第十二条项目投资审批应进行风险评估和风险管理，明确项目投资的风险情形和风险掌控措施。
第十三条项目投资审批应遵从信息公开、公正公平、公开透亮的原则，不得有利益输送和内部交易等行为。
第十四条项目投资审批应及时、高效办结，确保项目决策的时效性和有效性。
第四章项目资金管理第十五条项目资金管理应依照公司财务制度进行，确保资金使用的合理性和规范性。
第十六条项目资金管理应建立健全的制度和流程，包含项目资金审批、资金监管、资金使用报告等环节。
第十七条项目资金管理应订立具体的资金使用计划和预算，明确资金来源、用途和期限。
第十八条项目资金管理应进行定期的资金核算和流程审查，确保资金使用符合规定，并能及时发现和矫正问题。
第三章项目投资管理
甲、乙两方案现金流量
单位:万元
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量 乙方案现金流量
20
6
6
6
6
6
20
2
4
8
12
2
动态投资回收期
指标
计算公式
决策原则
是收回原始投资现值的前一年 设M 投资回收M 期第(第 MM年 1)年的的尚现未金收净额流的量现现值值
动态投
当小于与 行业或其 他类似项
(6)该企业适用所得税税率为25％。 要求：计算甲项目6年的预计现金流量。
第三节 项目投资决策评价方法及其运用
一、非折现评价方法及其使用
指标
含义与计算
会计收益 率
会计收益 年 率 原 平始 均投 净资 1收0% 0益
①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时
投资回收期 每原 年始 现投 金资 净额 流量
一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。该方案的使用寿命也
是6年，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。6年中每年 的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增 加维修费300元。假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金流量。
某企业拟投资甲项目，经过可行性分析，有关资料如下：
资回收 期
第三章 投资项目决策的依据
案例4 河南洛阳春都集团公司
春都曾引领中国火腿肠产业从无到有，市场占有率 最高达70%以上，资产达29亿元。然而，仅仅经 历几年短暂的辉煌，这家明星企业便跌入低谷。如 今春都上百条生产线全线告停，企业亏损高达6亿 元，并且欠下13亿元的巨额债务。 一个重要的原因就是盲目投资、盲目扩张。春都 集团的前身是洛阳肉联厂，主要从事生猪收购和屠 宰。在企业负责人高凤来的果断决策下，1987年8 月，中国第一根被命名为“春都”的火腿肠在这里 诞生，并迅速受到市场青睐，销售额从最初的2亿 多元猛增到20多亿元，年创利润2亿多元。
第三章 投资项目决策的依据 ——项目可行性研究 和项目评估
本章主要内容及要求
可行性研究的内涵及作用（了解） 可行性研究的内容、程序和原则（熟悉 重点） 可行性研究的方法（掌握 重点） 可行性研究报告和环境影响报告书的编写（掌 握 重点） 环境影响评价（了解） 项目评估（熟悉）
工程项目投资决策
•第三章工程项目投资决策•项目投资决策旳分析与评价•项目投资估算•项目经济分析旳基本措施•第一节项目投资决策旳分析与评价•一、项目投资决策旳阶段划分项目决策分析与评价一般分为四个阶段：（一）机会研究（二）初步可行性研究（三）可行性研究（四）项目评估与决策•二、可行性研究旳重要内容可行性研究旳内容可归纳为市场研究、技术研究和效益研究三个方面，它们分别从项目建设旳必要性、技术上旳可行性、经济上旳合理性角度给出对应旳研究结论。
可行性研究汇报旳详细内容包括：1．市场现实状况调查2．资源条件评价3．建设规模与产品方案研究4．场址选择5．技术方案、设备方案和工程方案6．原材料燃料供应7．总图运送与公用辅助工程8．环境影响评价9．劳动安全卫生与消防10．组织机构与人力资源配置11．项目实行进度12．投资估算13．融资方案14．财务评价15．国民经济评价16．社会评价17．风险评价18．研究结论与提议•第二节项目投资估算•一、建设投资估算•（一）概述建设投资可按概算法和形成资产法进行分类。
按照概算法，建设投资估算应包括（见表3－1）：◇工程费用（建安工程费+设备及工器具购置费）◇工程建设其他费用◇预备费；补充：工程造价或投资可根据建设工程定额来测算。
按编制程序和用途分类，建设工程定额可分为：（一）施工定额施工定额是以同一性质旳施工过程—工序作为研究对象，表达生产产品数量与时间消耗综合关系编制旳定额。
施工定额是施工企业（建筑安装企业）组织生产和加强管理在企业内部使用旳一种定额，属于企业定额旳性质。
施工定额旳定额水平反应施工企业生产与组织旳技术水平和管理水平。
是施工企业进行施工组织、成本管理、经济核算和投标报价旳重要根据（二）预算定额预算定额是以建筑物或构筑物各个分部分项工程为对象编制旳定额。
与施工定额不一样，预算定额是社会性旳，而施工定额则是企业性旳。
是编制施工图预算旳重要根据。
反应旳是社会平均费用支出水平。
（三）概算定额概算定额是以扩大旳分部分项工程为对象编制旳。
3、建设项目决策阶段工程造价的计价与控制(13)
第三章第一节概述一、建设项目决策的含义项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程，是对拟建项目的必要性和可行性进行技术经济论证，对不同建设方案进行技术经济比较及做出判断和决定的过程。
建设项目决策与工程造价的关系1、项目决策的正确性是工程造价合理性的前提2、项目决策的内容是决定工程造价的基础（达70%～90%）3、造价高低、投资多少也影响项目决策4、项目决策的深度影响投资估算的精确度，也影响工程造价的控制效果二、决策阶段影响工程造价的主要因素项目工程造价的多少主要取决于项目的建设标准。
能否起到控制工程造价、指导建设投资的作用，关键在于标准水平订得是否合理。
大多数工业交通项目应采取中等适用的标准。
决策阶段影响工程造价的主要因素：（一）项目建设规模。
项目规模合理化的制约因素有：1、市场因素：市场因素是项目规模确定中需考虑的首要因素。
（1）项目产品的市场需求状况是确定项目生产规模的前提。
（2）原材料市场、资金市场、劳动力市场等对项目规模的选择起着程度不同的制约作用。
（3）市场价格分析是制定营销策略和影响竞争力的主要因素。
（4）市场风险分析也是确定建设规模的重要依据。
按风险因素对投资项目影响程度和风险发生的可能性大小进行划分，风险等级分为一般风险、较大风险、严重风险和灾难性风险。
2、技术因素3、环境因素主要环境因素有：政策因素、燃料动力供应、协作及土地条件、运输及通讯条件。
4、建设规模方案比选项目合理建设规模的确定方法包括：<1>盈亏平衡产量分析法。
<2>平均成本法。
<3>生产能力平衡法。
<4>政府或行业规定。
（二）建设地区及建设地点（厂址）1、建设地区的选择（1）靠近原料、燃料提供地和产品消费地；（2）工业项目适当聚集。
2、建设地点（厂址）选择1）节约土地，少占耕地；2）减少拆迁移民；3）应尽量选在工程地质、水文地质较好的地段；4）要有利于厂区合理布置和安全运行；（厂区地形力求平坦而略有坡度，一般5%～10%）5）应尽量靠近交通运输条件和水电等供应条件好的地方；6）尽量减少对环境的污染。
项目决策程序和管理办法
建设项目投资决策程序及管理制度（试行）二○○一年十二月十一日第一章总则第一条按照国家和中国石油化工股份有限公司（以下简称股份公司)有关规定，结合长岭分公司（以下简称公司）的实际，为进一步规范工程项目决策和投资控制程序,特制定本管理制度。
第二条项目决策程序包括项目建议书（预可行性研究）和可行性研究报告的编制、评估、审查报批，以及初步设计的审查报批。
第三条项目决策的原则：一、符合国家产业政策和股份公司的整体发展思路。
二、有市场，即产品必须适销对路，符合市场需求，不符合市场需求的项目一律不上。
三、有效益，即项目投产后,必须有较高的投资回报率，有偿还贷款本息的能力,无效益、低效益的项目一律不上。
四、有竞争力,即产品在市场竞争中能与国内外公司比高低，没有竞争力的项目一律不上。
对确需实施的安全、环保等项目，视资金情况，统筹规划，逐年实施.第四条公司项目决策、管理、实施采取集中决策、分层管理的工作流程。
在项目进行的不同阶段由一个职能部门牵头主管,相关职能部门配合,投资规模的控制贯穿整个项目的全过程.第五条本制度适用于生产性基本建设项目和技术改造项目。
第二章项目决策的组织与管理第六条技术开发处负责制定公司总体发展战略。
根据我国国民经济和社会发展的总体安排及股份公司的发展规划，编制公司五年发展规划和十年发展规划.计划处根据市场和资金情况、项目前期工作情况编制年度投资计划。
在执行中，结合实际情况可以对计划进行调整.第七条技术开发处依据股份公司中长期发展规划和长岭分公司发展计划，按照市场需求和效益优先的原则,适时提出长岭分公司技术改造或基本建设的工程投资项目。
及时进行项目建议书、预可行性研究报告、可行性研究报告、初步设计委托编制及报批，组织有资质的单位开展工程设计等。
第八条为实现工程项目决策工作的科学化、民主化和规范化，公司成立技术经济咨询委员会，定期举行会议研究和审议公司3000万元以上的重大技术改造和基本建设项目。
项目投资决策与资本预算
二、如何构建资本预算管理体系？
1、资本预算管理体系的构成
投资前期规划
投资实施管理
投资事后再评估
2、投资前期规划（事前决策）主要解决投还是不投的问题。具体可分为机会研究、初步可行性研究、可行性研究、评估决策四个阶段。3、投资实施管理（事中控制）主要解决如何进行投资过程控制和管理的问题。具体可分为项目实施准备阶段的管理、项目实施执行时期的管理两部分。4、投资事后再评估（事后评价）主要解决投资项目建成后的评价问题。
小 结
目 标
公司战略
投资战略
项目投资决策
项目投资控制与评价
贴现率
现金流量
NPV法则
9、静夜四无邻，荒居旧业贫。。10、雨中黄叶树，灯下白头人。。11、以我独沈久，愧君相见频。。12、故人江海别，几度隔山川。。13、乍见翻疑梦，相悲各问年。。14、他乡生白发，旧国见青山。。15、比不了得就不比，得不到的就不要。。。16、行动出成果，工作出财富。。17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。。9、没有失败，只有暂时停止成功！。10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。。11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。。12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。。13、不知香积寺，数里入云峰。。14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。15、楚塞三湘接，荆门九派通。。。16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。。17、空山新雨后，天气晚来秋。。9、杨柳散和风，青山澹吾虑。。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、越是没有本领的就越加自命不凡。12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。16、业余生活要有意义，不要越轨。17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。
工程项目投资决策
第三节项目经济分析的基本方法
每年按实际利率计算利息，则10年后10000元的未来值为： F = P (1+i)n = 10000 (1+ 6.168% )10 = 18194.34 (元) 即，此人10年后应归还银行18194.34元钱。
第三节项目经济分析的基本方法
现金流量及现金流量图
现金流量（Cash Flow)的概念 在整个计算期内，流出或流入系统的资金（把一个工程项目看做一个系统） 现金流入(Cash Income) 现金流出(Cash Output) 净现金流量(Net Cash Flow) = 现金流入 - 现金流出 现金流量的时间单位：计息期 现金流量图（Cash Flow Diagram) 概念：是描述工程项目整个计算期内各时间点上的现金流入和现金流出的序列图。
第二节项目投资估算
第二节项目投资估算
固定资产投资动态部分的估算 主要介绍了汇率变化对涉外项目的影响。 外币对人民币升值。项目从国外市场购买设备材料所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额增加；从国外借款，本息所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额增加。 外币对人民币贬值。项目从国外市场购买设备材料所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额减少；从国外借款，本息所支付的外币金额不变，但换算成人民币的金额减少。
流动资金估算方法 分项详细估算法 分项详细估算法是根据周转额与周转速度之间的关系，对构成流动资金的各项流动资产和流动负债分别进行估算。计算公式为： 流动资金=流动资产—流动负债 流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金 流动负债=应付账款+预收账款 流动资金本年增加额=本年流动资金—上年流动资金
第二节项目投资估算
按形成资产法分类，建设投资由形成固定资产的费用、形成无形资产的费用、形成其他资产的费用和预备费四部分组成。
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3、方法评价
优点：
①适应于互斥方案的决策，运用范围广泛。
②易于灵活考虑投资风险。
缺点：
①贴现率不易确定。
②不能说明方案本身报酬率的大小。
二、现值指数法（PI）
1、现值指数：是投资项目的未来现金流入的现值与未来现金 流出的现值的比率，也称为现值比率，贴现后收益成本比率。
币资源的变现价值。
（二）现金流量的分类
现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流 量。
1、现金流出量 一个项目的现金流出量，是指该投资项目引起的企业现金流 出的增加额。 2、现金流入量 一个项目的现金流入量，是指该投资项目引起的企业现金流 入的增加额。 3、现金净流量 现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
固定资产的年平均成本
是指该资产引起的现金流量现值的年平均值。
使用年平均成本法要注意的问题 ①年平均成本法是把继续使用旧设备和购置新设备 看成是两个互斥的方案，而不是一个特定的更换设 备的方案，是一种“局外观”。 ②年平均成本法的假设前提是将来设备更换时，可 以按原来的年平均成本找到可代替的设备。
n It Ot PI t t t 1 (1 i ) t 1 (1 i ) （1）基本原理：现值指数=未来现金流入量现值/未来现金流 出现值 （2）判断标准：现值指数大于1，说明方案可行 （3）适用范围：独立方案 2、例题 3、评价 • 是一个相对数，反映了投资的效率； • 没有反映项目本身报酬率的大小。 n
1、基本原理
（1）NPV是按预定贴现率贴现后的现金流入量与流出量的差额。
（2）经济实质：NPV的经济实质是扣除基本报酬后的超额报酬。
（3）判断标准：NPV为正，说明方案的现金流入量>流出量，方案的报酬率>所 要求的报酬率，方案可行，反之不可行。 （4）适用范围：互斥方案
2、实例
例：设贴现率为10%，有3个投资方案，有关数据如下所示：
（二）要正确估计出投资方案增 量的现金流量，必须注意
1、相关成本和非相关成本
–应当剔除沉入成本 –沉入成本：过去已经发生并支付过款项的支出， 这些支出是目前的决策无法改变的。
2、 要重视机会成本 3、 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4、 对净营运资金的影响
• 净营运资金指增加的流动资产和流动负债之间的差 额 • 通常在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的净 营运资金在项目结束时收回。
分，但其大小和实际发生的时间都直接影响着所 得税。 折旧费的大小与折旧方法密切相关。折旧方法 虽不会改变一项固定资产在其整个使用年限内应 计提的折旧总额，但却使各年的折旧额存在差异。 折旧方法的不同对于税前的现金流量没有任何 影响，但却会改变税后现金流量的分布状况。 在考虑资金时间价值时，折旧抵免所得税额的 现值之和，将随折旧计提方法的不同而发生变化。
先逐次测算出使NPV为正和为负时的两个贴现率 再用插值法求该系数下的贴现率，即为IRR
NPV 正 IRR i1 （i2 i1） NPV 正＋NPV负
内含报酬率法(IRR)
5、评价 优点：
①能反映方案本身的获利水平，适 应于独立
方案 的决策。 ②无需事前确定贴现率。
缺点： ①计算复杂。
一、风险调整贴现率法
基本思路：对于高风险的项目，采用较高的贴现率计算NPV，
然后根据NPV法的规则来选择方案。 关键问题：如何根据风险的大小确定风险调整贴现率。
税后现金流量 t NPV (1 i )t t 1
n
1、基本作法
①先提高贴现率，以考虑风险 ②再用调整后的贴现率求净现值进行决策
第三章
项目投资决策
一、教学目的与要求 投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了 公司的未来收益水平。公司投资主要包括项目投
资和金融投资：项目投资是公司的直接性实体资 产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力； 金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时 脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习 与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务 因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活 运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。
三、内含报酬率法(IRR)
– 1、内含报酬率：能够使未来现金流入量现值
等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是
使投资方案净现值为0的贴现率。
– 2、经济实质：方案本身的收益能力
– 内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是
方案本身的投资报酬率。
3、实例
4、计算方法小结
（1）每年营业NCF相等时 –先求当NPV=0时的年金现值系数PA –再用插值法求该系数下的贴现率，即为IRR （2）每年营业NCF不等时
四、利润与现金流量
1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总
计是相等的，故现金净流量可以取代利润作为评价 净收益指标。 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响； 而现金流量的分布不受人为因素的影响，可以保证 评价结果客观性。 3、在投资分析中，现金流动状况比盈利状况更重要。 有利润的年份不一定能产生多余现金用来进行其他 项目的再投资，一个项目能否维持下去，不取决于 一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种 支付。
=营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）＋折旧×税率
固定资产清理时的残值净收入 垫支营运资金的收回
（二）从投资项目的时点角度分析
1、初始期：原始投资
–（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 –（2）垫支营运资金（流动资金）
2、营业期：营业现金流量
–（1）年营业现金流入量 –（2）年营运成本（每年的维护维修费用）
五、所得税与折旧对投资的影响
（一）税后成本和税后收入 1、税后成本：扣除了所得税影响以后的费用净额。 计算公式：税后成本=支付金额×（1－税率） 2、税后收入
计算公式：税后收益=收入金额× （1 － 税率）
（二）折旧的抵税作用 税负减少额=折旧额× 税率
折旧对现金流量的影响
尽管折旧费用不是项目现金流量的直接组成部
二、现金流量的项目内容
（一）从现金流量的内容角度分析
（二）从投资项目的时点角度分析
（一）从现金流量的内容角度分析
1、现金流出量的具体内容
–在固定资产上的投资
–垫支的营运资金
–固定资产项目的大修维护费用
2、现金流入量的具体内容（不考虑所得税）
–营业现金流入量=营业收入-付现成本 • 付现成本：需要每年支付现金的成本 • 非付现成本：——折旧 • 所以：付现成本=营业成本-折旧 • 营业现金流入量=营业收入-付现成本 =营业收入-（营业成本-折旧） =利润+折旧 -固定资产清理时的残值净收入 -垫支营运资金的收回
3、现金流入量的具体内容（考虑所得税）
营业现金流入量
=营业收入－付现成本－所得税 =营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 =营业收入－-营业成本－所得税＋折旧 =税后净利＋折旧
=（营业收入－营业成本） × （1－税率）＋折旧
=（营业收入－付现成本－折旧） × （1－税率）＋折旧 =营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）－折旧（1－税率）＋折旧
§1．投资项目评价基础
本节内容： 一、现金流量的含义与分类
二、现金流量的项目内容
三、现金流量的估计
四、利润与现金流量
五、所得税与折旧对投资的影响
一、现金流量的含义与分类
（一）现金流量的含义 在投资决策中，现金流量是指一个项目引起 的企业现金流出和现金流入增加的数量。 理解： ①该现金流量是投资项目的现金流量，是特定项 目引起的现金增量； ②“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币 资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货
二、参考书目
1、《财务管理学》
郭复初 首都经贸大学出版 赵德武 高等教育出版社 高等教育出版社
社
2、《财务管理》
3、《财务学原理》 冯建 4、《高级财务管理》
郭复初 清华大学出版社
5、《财务成本管理》 CPA考试教材 中国财政经 济出版社
本次学习内容
§1、投资项目评价基础 §2、投资项目评价的基本方法 §3、投资项目评价方法的应用 §4、投资项目的风险分析
§2．投资项目评价的基本方法
主要内容
1、净现值法 2、现值指数法
3、内含报酬率法
4、会计回收期法
5、会计收益率法
一、净现值（NPV）
净现值＝Σ 未来现金流入量的现值－ Σ 未来现金流出量的现值
n It Ot NPV t 1 i) 1 i )t t 1 ( t 1 ( n
2、年平均成本的计算 A，计算出现金流出的总现值，然后分摊给每年 B，由于每年都有相同的营运成本，只要将原始 投资额和残值摊销到每年，然后求和。
• 年平均成本=投资摊销+运行成本-残值摊销 C，将残值在原投资额中扣除，看作每年应承担 的利息，然后与净投资额摊销及年营运成本总 计 3、实例
（一）未来可使用年限不同的设备重置决策
1、特点 （1）一般情况下，资产更新不改变生产能力，不增加 营业现金流入，故比较现金流出； （2）资产使用年限不同，现金流出总量不可比； （3）决策的标准是比较各方案的年金成本（按年金净 流量原理计算的等额年金流出量） （4）用年平均成本决策时，应考虑的现金流量主要有： 新旧设备目前市场价值 新旧设备残值变价收入 新旧设备年营运成本（付现成本）
二、会计收益率法
– 1、会计收益率：是每年平均利润额与原始投资 额之比，会计收益率越大，方案越好。 – 2、计算: – 会计收益率=年平均利润额÷原始投资额 – 3、例题 – 4、评价