套期保值计算题示例
003.计算题专项突破(三)
第八类：国债期货套期保值比率的计算1.久期法2.基点价值法案例1：投资者担心出现利率风险，对面值1亿元的某国债进行套期保值，该国债目前市场全价为99.9517元，选中对冲所用期货合约价格为94.920元。
面值1亿元的国债的修正久期为7.3046，其对应的中金所10年期最便宜可交割国债的久期为8.0048，转换因子为1.0575，用久期法求出对冲利率风险需要的期货合约数量。
解题思路对冲国债期货合约数量案例2：某机构持有价值1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债。
该国债的基点价值为0.06045元，5年期国债期货（合约规模100万元）对应的最便宜可交割国债的基点价值为0.06532元，转换因子为1.0373，根据基点价值法，求出该机构对冲利率风险所需要的合约数量。
解题思路对冲国债期货合约数量注意：该题有简单做法，（看到的第一个小数/看到的第二个小数）×转换因子×100取整（0.06045/0.06532）×1.0373×100取整=96第九类：外汇期货1.CME一手外汇合约价值：英镑6.25万；美元，瑞士法郎、欧元12.5万；新西兰元、澳元、加拿大元10万；人民币100万；日元1250万2.汇率只当数字看，套保套利四步走3.算盈亏时用的数据×对应一手合约价值×合约手数案例：6月，国内某企业的美国分厂当前需要50万美元，并且打算使用5个月，该企业为规避汇率风险，决定利用CME美元兑人民币期货合约进行套保。
假设美元兑人民币即期汇率为6.5000，12月到期的期货价格为6.5100。
5个月后，美元兑人民币即期汇率变为6.5200，期货价格为6.5230，则该企业套期保值效果如何。
解题思路按照四步走现期开买6.5卖6.51平卖6.52买6.523（1）现货市场盈亏：（6.52-6.5）人民币/美元×50万美元=10000人民币（2）期货市场盈亏：（6.51-6.523）人民币/美元×50万美元=-6500人民币（3）最终套期保值结果为净盈利3500元人民币。
套期保值-套期保值例题
公允价值套期例题分析（例25—2）规避所持有存货公允价值变动风险20x7年1月1日，ABC公司为规避所持有存货X公允价值变动风险，与某金融机构签订了一项衍生工具合同（即衍生工具丫），并将其指定为20x7年上半年存货X价格变化引起的公允价值变动风险的套期。
衍生工具Y的标的资产与被套期项目存货在数量、质次、价格变动和产地方面相同。
20x7年1月1日，衍生工具Y的公允价值为零，被套期项目（存货X）的账面价值和成本均为1000000元，公允价值是1100000元。
20x7年6月30日，衍生工具Y的公允价值上涨了25000元，存货X的公允价值下降了25000元。
当日，ABC公司将存货X出售，并将衍生工具Y结算。
ABC公司采用比率分析法评价套期有效性，即通过比较衍生工具Y和存货X的公允价值变动评价套期有效性。
ABC公司预期该套期完全有效。
假定不考虑衍生工具的时间价值、商品销售相关的增值税及其他因素，ABC公司的账务处理如下（金额单位：元）：（1）20x7 年1 月1 日借：被套期项目——库存商品X 1000000贷：库存商品一一X 1000000（2）20x7 年6 月30日借：套期工具——衍生工具Y 25000贷：套期损益25000借：套期损益25000贷：被套期项目——库存商品X 25000借：应收账款或银行存款1075000贷：主营业务收入1075000（按照变动后的金额确认收入）借：主营业务成本975000（按照变动后的金额结转成本）贷：被套期项目——库存商品X 975000借：银行存款25000（按净额结算套期工具）贷：套期工具——衍生工具Y 25000注：由于ABC公司采用了套期策略，规避了存货公允价值变动风险，因此其存货公允价值下降没有对预期毛利额100000元（即，1100000－1000000）产生不利影响。
假定20x7年6月30日，衍生工具Y的公允价值上涨了22500元，存货X的公允价值下降了25000元。
期货基础第七版例题汇总-第4章
第四章套期保值P95卖出套期保值的计算【例4-1]10月初,某地玉米现货价格为1710元/吨当地某农场预计年产玉米5000吨该农场对当前价格比较满意,但担心待新玉米上市后,销售价格可能会下跌,该农场决定进行套期保值交易当日卖出500手(每手10吨)第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值,成交价格为1680元/吨到了11月,随着新玉米的大量上市,以及养殖业对玉米需求的疲软,玉米价格开始大幅下滑该农场将收获的5000吨玉米进行销售,平均价格为1450元/吨,与此同时将期货合约买入平仓,平仓价格为1420元/吨作,来规避价格下跌风险由于现货玉米价格下跌,该农场在玉米收获时,每吨玉米少赚260元/吨,可视为现货市场亏损260元/吨而期货空头头寸因价格下跌获利260元/吨,现货市场的亏损完全被期货市场的盈利对冲通过套期保值操作,该农场玉米的实际售价相当于1450+260=1710元/吨,即与10月初计划进行套期保值操作时的现货价格相等套期保值使农场不再受未来价格变动不确定性的影响,保持了经营的稳定性如果该农场不进行套期保值,价格下跌将导致收益减少260元/吨,也将减少农场的利润,甚至会导致亏损在该例子中,我们还可以考虑市场朝着相反的方向变动,即价格出现上涨的情形假设经过一个月后,现货价格涨至1950元/吨,期货价格涨至1920元/吨该套期保值结果见表4-3买入套期保值应用P97【例4-2]某一铝型材厂的主要原料是铝锭,某年3月初铝锭的现货价格为16430元/吨该厂计划5月份使用600吨铝锭由于目前库存已满且能满足当前生产使用,如果现在购入,要承担仓储费和资金占用成本,而如果等到5月份购买可能面临价格上涨风险于是该厂决定进行铝锭的买入套期保值3月初,该厂以17310元/吨的价格买入120手(每手5吨)6月份到期的铝期货合约到了5月初,现货市场铝锭价格上涨至17030元/吨,期货价格涨至17910元/吨,此时,该铝型材厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭,同时将期货多头头寸对冲平仓,结束套期保值该铝型材厂套期保值结果见表4-4假如5月铝锭的价格不涨反跌,现货期货都下跌600元/吨,则铝型材厂套期保值效果见表4-5P104基差变动与卖出套期保值【例4-3]5月初某糖厂与饮料厂签订销售合同,约定将在8月初销售100吨白糖,价格按交易时的市价计算目前白糖现货价格为5500元/吨该糖厂担心未来糖价会下跌,于是卖出10手(每手10吨)的9月份白糖期货合约,成交价格为5800元/吨至8月初交易时,现货价格跌至每吨5000元/吨,与此同时,期货价格跌至5200元/吨该糖厂按照现货价格出售100吨白糖,同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓套期保值效果见表4-6证明,卖出套期保值,基差走强,套期保值存在净盈利【例4-4]5初某地钢铁价格为4380元/吨.某经销商目前持有5000吨钢材存货尚未出售,为了防范钢材价格下跌风险,该经销商卖出500手(每手10吨)11月份螺纹钢期货合约进行套期保值,成交价格为4800元/吨到了8月初,钢材价格出现上涨,该经销商按4850元/吨的价格将该批现货出售,同时将期货合约对冲平仓,成交价格为5330元/吨套期保值结果见表4-7元/吨这表明,进行卖出套期保值,如果基差走弱,两个市场盈亏相抵存在净亏损P105基差变动与买入套期保值【例4-5】5月初,某饮料公司预计三个月后需要购入3000吨豆粕为了防止价格上涨,该饮料公司买入9月份豆粕期货合约300手(每手10吨),成交价格为2910元/吨当时现货市场豆粕价格为3100元/吨至8月份,豆粕现货价格上涨至3600元/吨,该饮料公司按此价格采购3000吨豆粕,与此同时,将豆粕期货合约对冲平仓,成交价格为3280元/吨套期保值结果见表4-8采购价格-期货市场每吨盈利=3600-370=3230元/吨这表明,进行买入套期保值,如果基差走强,两个市场盈亏相抵后存在净亏损P106【例4-6】3月初,某轮胎企业了为防止天然橡胶原料价格进一步上涨,于是买入7月份天然橡胶期货合约200手(每手5吨),成交价格为24000元/吨,对其未来生产所需要的1000吨天然橡胶进行套期保值,当时现货市场天然橡胶价格为23000元/吨,之后天然橡胶价格未涨反跌,至6月初,天然橡胶现货价格跌至20000元/吨,该企业按此价格购入天然橡胶现货1000吨,同时,将天然橡胶期货合约对冲平仓,成交价格为21200元/吨,套期保值结果见表4-9实际购入价相当于:现货市场实际采购价格+期货市场每吨亏损=20000+2800=22800元/吨这表明,进行买入套期保值,如果基差走弱,存在净盈利P111期转现计算【例4-7】在优质强筋小麦期货市场上,甲为买方,开仓价格为1900元/吨,乙方为卖方,开仓价格为2100元/吨小麦搬运储存利息等交割成本为60元/吨双方商定的平仓价为2040元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨,即2000期转现后,甲实际购入小麦价格2000-(2040-1900)=1860元/吨,乙方实际销售小麦价格2000+(2100-2040)=2060元/吨如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割,则甲按开仓价1900元/吨购入小麦价格,乙方按照开仓价2100元/吨销售小麦,扣除交割成本60元/吨,实际售价为2040元/吨通过比较可知,甲期转现操作的实际采购成本1860元/吨比实物交割成本1900元/吨低40元/吨,乙期转现操作的实际售价为2060元/吨比实物交割的实际售价2040元/吨高20元/吨通过期转现交易,甲少花40元/吨,乙多卖20元/吨,期转现给双方带来的好处总和为60元/吨P113基差交易计算【例4-8】10月20日,中国某榨油厂与美国某贸易商签订进口合同,约定进口大豆的到岸价为“CBOT的1月大豆期货合约+CNF100美分”,即在1月份CBOT大豆期货价格的基础上加上100美分/蒲式耳的升水,以此作为进口到岸价格同时,双方约定由该榨油厂在12月15日装船前根据CBOT期货盘面价格自行点价确定合同确立后,大豆的进口到岸价格实际上并未确定下来,如果在榨油厂实施点价之前,1月份CBOT大豆期货价格上涨,该榨油厂就要接受此高价为了规避这一风险,该榨油厂在签订进口合同的同时,在CBOT上买入等数量的1月份大豆期货合约进行套期保值到了12月15日,该贸易商完成大豆装船,并通知该榨油厂点价该榨油厂在1月份CBOT大豆期货上分批完成点价,均价为1030美分/蒲式耳该批大豆的进口到岸价也相应确定下来,为1030+100=1130美分/蒲式耳该榨油厂按该价格向贸易商结清货款与此同时,该榨油厂将套期保值头寸卖出平仓,结束交易在该案例中中，假设在签订进口合同时期货价格为800美分/蒲式耳，这意味着，如果不进行套期保值，在该榨油厂实施点价时，由于期货价格上涨至1030美分/蒲式耳，该厂要承担相当于230美分/蒲式耳的损失。
2011高级会计师考试《套期保值》综合例题
2011高级会计师考试《套期保值》综合例题(1)一、简答题1.正保公司是一家主要经营棕榈油和生产豆油的公司。
其2009年有关套期保值业务如下：(1)2009年6月，正保公司拥有一批豆粕存货，预计在8月份销售。
当时豆粕现货价格在4 300元/吨。
此时CPI等宏观经济指数不断攀升并创造新高，正保公司据此推断其现货价格将继续走高，于是正保公司以4 800的价格在期货市场买入豆粕0809合约，同时保有豆粕存货，待价而沽。
进入7月份，随着国内大豆、豆粕现货市场供不应求局面的改善，现货价格和期货价格都出现了较大幅度的回落。
8月，正保公司不得不在4 350的价位平仓0809豆粕合约，并将豆粕库存以均价3 550元/吨售出。
(2)2009年10月10日，正保公司在国内棕榈油现货价格为8 270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签订了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF(成本+运费)价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8 223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，正保公司于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1 000手进行保值，成交均价为8 290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，正保公司卖到10 000吨棕榈油现货，价格为7 950元/吨;同时在期货市场上买入1 000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7 900元/吨。
要求：根据上述资料判断正保公司此操作是否能够达到套期保值的目的，若是不能够达到目的，请制定正确的套期保值方案。
1. 【正确答案】：资料(1)中，正保公司在豆粕期货市场中每吨亏损4 800-4 350=550(元)，在豆粕现货市场中每吨亏损4 300-3 550=750(元)，正保公司在期货市场中的操作违背了套期保值的原则，买入豆粕合约并没有规避现货的风险，反而使风险敞口扩大，实质上是一种投机交易行为。
期货基础第七版例题汇总-第4章
第四章套期保值P95卖出套期保值的计算【例4-1]10月初,某地玉米现货价格为1710元/吨｡当地某农场预计年产玉米5000吨｡该农场对当前价格比较满意,但担心待新玉米上市后,销售价格可能会下跌,该农场决定进行套期保值交易｡当日卖出500手(每手10吨)第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值,成交价格为1680元/吨｡到了11月,随着新玉米的大量上市,以及养殖业对玉米需求的疲软,玉米价格开始大幅下滑｡该农场将收获的5000吨玉米进行销售,平均价格为1450元/吨,与此同时将期货合约买入平仓,平仓价格为1420元/吨｡作,来规避价格下跌风险｡由于现货玉米价格下跌,该农场在玉米收获时,每吨玉米少赚260元/吨,可视为现货市场亏损260元/吨｡而期货空头头寸因价格下跌获利260元/吨,现货市场的亏损完全被期货市场的盈利对冲｡通过套期保值操作,该农场玉米的实际售价相当于1450+260=1710元/吨,即与10月初计划进行套期保值操作时的现货价格相等｡套期保值使农场不再受未来价格变动不确定性的影响,保持了经营的稳定性｡如果该农场不进行套期保值,价格下跌将导致收益减少260元/吨,也将减少农场的利润,甚至会导致亏损｡在该例子中,我们还可以考虑市场朝着相反的方向变动,即价格出现上涨的情形｡假设经过一个月后,现货价格涨至1950元/吨,期货价格涨至1920元/吨｡该套期保值结果见表4-3买入套期保值应用P97【例4-2]某一铝型材厂的主要原料是铝锭,某年3月初铝锭的现货价格为16430元/吨｡该厂计划5月份使用600吨铝锭｡由于目前库存已满且能满足当前生产使用,如果现在购入,要承担仓储费和资金占用成本,而如果等到5月份购买可能面临价格上涨风险｡于是该厂决定进行铝锭的买入套期保值｡3月初,该厂以17310元/吨的价格买入120手(每手5吨)6月份到期的铝期货合约｡到了5月初,现货市场铝锭价格上涨至17030元/吨,期货价格涨至17910元/吨,此时,该铝型材厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭,同时将期货多头头寸对冲平仓,结束套期保值｡该铝型材厂套期保值结果见表4-4假如5月铝锭的价格不涨反跌,现货､期货都下跌600元/吨,则铝型材厂套期保值效果见表4-5P104基差变动与卖出套期保值【例4-3]5月初某糖厂与饮料厂签订销售合同,约定将在8月初销售100吨白糖,价格按交易时的市价计算｡目前白糖现货价格为5500元/吨｡该糖厂担心未来糖价会下跌,于是卖出10手(每手10吨)的9月份白糖期货合约,成交价格为5800元/吨｡至8月初交易时,现货价格跌至每吨5000元/吨,与此同时,期货价格跌至5200元/吨｡该糖厂按照现货价格出售100吨白糖,同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓｡套期保值效果见表4-6证明,卖出套期保值,基差走强,套期保值存在净盈利｡【例4-4]5初某地钢铁价格为4380元/吨.某经销商目前持有5000吨钢材存货尚未出售,为了防范钢材价格下跌风险,该经销商卖出500手(每手10吨)11月份螺纹钢期货合约进行套期保值,成交价格为4800元/吨｡到了8月初,钢材价格出现上涨,该经销商按4850元/吨的价格将该批现货出售,同时将期货合约对冲平仓,成交价格为5330元/吨｡套期保值结果见表4-7元/吨｡这表明,进行卖出套期保值,如果基差走弱,两个市场盈亏相抵存在净亏损｡P105基差变动与买入套期保值【例4-5】5月初,某饮料公司预计三个月后需要购入3000吨豆粕｡为了防止价格上涨,该饮料公司买入9月份豆粕期货合约300手(每手10吨),成交价格为2910元/吨｡当时现货市场豆粕价格为3100元/吨｡至8月份,豆粕现货价格上涨至3600元/吨,该饮料公司按此价格采购3000吨豆粕,与此同时,将豆粕期货合约对冲平仓,成交价格为3280元/吨｡套期保值结果见表4-8际采购价格-期货市场每吨盈利=3600-370=3230元/吨｡这表明,进行买入套期保值,如果基差走强,两个市场盈亏相抵后存在净亏损｡P106【例4-6】3月初,某轮胎企业了为防止天然橡胶原料价格进一步上涨,于是买入7月份天然橡胶期货合约200手(每手5吨),成交价格为24000元/吨,对其未来生产所需要的1000吨天然橡胶进行套期保值,当时现货市场天然橡胶价格为23000元/吨,之后天然橡胶价格未涨反跌,至6月初,天然橡胶现货价格跌至20000元/吨,该企业按此价格购入天然橡胶现货1000吨,同时,将天然橡胶期货合约对冲平仓,成交价格为21200元/吨,套期保值结果见表4-9实际购入价相当于:现货市场实际采购价格+期货市场每吨亏损=20000+2800=22800元/吨这表明,进行买入套期保值,如果基差走弱,存在净盈利｡P111期转现计算【例4-7】在优质强筋小麦期货市场上,甲为买方,开仓价格为1900元/吨,乙方为卖方,开仓价格为2100元/吨｡小麦搬运､储存､利息等交割成本为60元/吨｡双方商定的平仓价为2040元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨,即2000｡期转现后,甲实际购入小麦价格2000-(2040-1900)=1860元/吨,乙方实际销售小麦价格2000+(2100-2040)=2060元/吨如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割,则甲按开仓价1900元/吨购入小麦价格,乙方按照开仓价2100元/吨销售小麦,扣除交割成本60元/吨,实际售价为2040元/吨｡通过比较可知,甲期转现操作的实际采购成本1860元/吨比实物交割成本1900元/吨低40元/吨,乙期转现操作的实际售价为2060元/吨比实物交割的实际售价2040元/吨高20元/吨｡通过期转现交易,甲少花40元/吨,乙多卖20元/吨,期转现给双方带来的好处总和为60元/吨｡P113基差交易计算【例4-8】10月20日,中国某榨油厂与美国某贸易商签订进口合同,约定进口大豆的到岸价为“CBOT的1月大豆期货合约+CNF100美分”,即在1月份CBOT大豆期货价格的基础上加上100美分/蒲式耳的升水,以此作为进口到岸价格｡同时,双方约定由该榨油厂在12月15日装船前根据CBOT期货盘面价格自行点价确定｡合同确立后,大豆的进口到岸价格实际上并未确定下来,如果在榨油厂实施点价之前,1月份CBOT大豆期货价格上涨,该榨油厂就要接受此高价｡为了规避这一风险,该榨油厂在签订进口合同的同时,在CBOT上买入等数量的1月份大豆期货合约进行套期保值｡到了12月15日,该贸易商完成大豆装船,并通知该榨油厂点价｡该榨油厂在1月份CBOT大豆期货上分批完成点价,均价为1030美分/蒲式耳｡该批大豆的进口到岸价也相应确定下来,为1030+100=1130美分/蒲式耳｡该榨油厂按该价格向贸易商结清货款｡与此同时,该榨油厂将套期保值头寸卖出平仓,结束交易｡在该案例中中，假设在签订进口合同时期货价格为800美分/蒲式耳，这意味着，如果不进行套期保值，在该榨油厂实施点价时，由于期货价格上涨至1030美分/蒲式耳，该厂要承担相当于230美分/蒲式耳的损失。
套期保值方法计算题
套期保值方法的选择
美国F公司将在180天后支付20万英镑,公司的选择有：（1）不保值，（2）远期外汇交易保值，（3）货币市场保值，（4）货币期权交易保值。
该公司得到的金融行情如下：
今天的即期汇率：GBP/USD 1.50
180天的远期汇率: GBP/USD 1.47
利率:
公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下：
公司决定选择花费美元成本最少的方法套期保值。
解：（1）不保值避险
180天后F公司按当时即期汇率买入英镑的美元成本计算如下：
（2）远期外汇交易保值
买入180天远期英镑20万，未来美元成本固定为：
£20万×1.47＝$29.4万
（3）货币市场保值
今天借入180天期限的美元，即期换成英镑，将英镑存入银行180天，180天后用到期的英镑本息和共20万对外支付。
20万
今天需要存入银行的英镑额＝----------------------＝£195,599
（1＋4.5%×180/360）
今天需要借入的美元额＝195,599×1.5＝£293,399
180天后需要偿还的美元总债务＝293399×（1＋5％×180/360）＝$300,733
（4）货币期权保值
比较这几种结果可以看出，远期外汇交易保值的优于货币市场保值。
而期权保值的结果有80％的概率成本高于远期交易。
因此，三种保值策略中，远期外汇交易保值是最好的方法。
不保值的成本更少（90％概率），所以F公司也有可能不保值，除非F公司对风险的厌恶程度非常高，宁愿稳定未来现金流。
期货套期保值计算题
期货套期保值计算题
假设某公司需要从外国进口原材料，考虑使用期货进行套期保值。
以下是该公司的情况和计算题：
1. 需要进口1万吨铜矿，现货价格为3,000美元/吨，期货价格为3,100美元/吨，交割月份为三个月后。
2. 公司选择使用期货进行套期保值，每个合约为25吨，保值比例为50%，即每个合约只保值12.5吨铜矿。
3. 公司预计汇率变动对进口成本的影响为0.5%。
请回答以下问题：
1. 公司需要购买多少个期货合约进行套期保值？
2. 假设期货价格在交割月份上涨10%，现货价格不变，公司的
净收益是多少？
3. 假设期货价格在交割月份上涨10%，现货价格上涨5%，公司
的净收益是多少？
4. 假设期货价格在交割月份上涨10%，现货价格上涨5%，同时
汇率增值1%，公司的净收益是多少？
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衍生金融工具-套期保值的核算 例题
例5：中国某进口商于20×6年11月3日与美国某出口商签订一项在 20×7年2月1日进行交易的购货合同，货款以美元结算，购货成 本为$100 000。为避免履行购货承诺时可能承受的外汇变动风险， 我国进口商于同日与外汇经纪银行签订一项按90天远期汇率向银 行买入$100 000的远期外汇合约，有关汇率如下(不考虑增值税)： 20×6年l l月1日即期汇率：$1=￥8.14 20×6年11月1目90天远期汇率：$1=￥8.20 20×6年12月31日即期汇率：$1=￥8.30 20×7年2月1目即期汇率：$1=￥8.35 要求：编制此笔业务各期的帐务处理。
日期
内 容 ①购进商品 时
账务处理 借：库存商品 贷：应付帐款——英镑户 16 300 16 300
20×7年 12月1日
②签订期汇 合约，指定 套期关系时
借：应付账款——美元户 16 300 贷：被套期项目——应付账款——英镑户 16 300 借：套期工具——应收期汇合约款——英镑户 16 300 递延套期损益 20 贷：应付账款——应付期汇合约款 16 320 借：套期损益 100 贷：被套期项目——应付账款——英镑户 100 借：套期工具——应收期汇合约款——英镑户 100 贷：套期损益 100
(二)对承诺销售商品进行套期保值——现金流量套期 1、签定期汇合约进行套期保值时: 借：应收帐款—应收期汇合约款 （远期合约汇率） 资本公积—其他资本公积 贷：套期工具—应付期汇合约款—外币户 2、期末，确认套期工具变动损益： 借：套期工具—应付期汇合约款—外币户 贷：资本公积—其他资本公积 3、到期时：1）确认套期工具变动损益： 借：套期工具—应付期汇合约款—外币户 贷：资本公积—其他资本公积 2）履行期汇合约：借：套期工具—应付期汇合约款—外币户 贷：银行存款——外币户 借：银行存款 贷：应收帐款—应收期汇合约款（远期合约汇率） 3）履行销售合同： 借：银行存款——外币户 贷：营业收入 4）结转递延套期损益，调整营业收入： 借：资本公积—其他资本公积 贷：营业收入
套期保值原理及操作实例
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套期保值目的
规避价格波动风险，锁定加工利润！
两个市场的利润（亏损）实现完全对冲
现货（期货）亏损
-y
期货（现货）盈利
+y
备注：假设现货、期货市场波动幅度完全一致
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套期保值核心要素
基差 （Basis） 基差 = 现货价格 – 期货价格
假设现货价N（N1、N2、….Nn)，期货价F(F1、F2、…Fn)，基差为B，则： B =N–F
（ 沪日铜期期 货 交 易 单现位货：市场1 手 = 5 吨 ）
期货市场
07/10 现货报价40300元/吨
沪铜结算价39600元/吨，买入100 手CU0910期货合约
09/10 现货报价49800元/吨，买入 沪铜结算价为50000元/吨，卖出
500吨精铜
100手CU0910期货合约平仓。
盈亏 现货成本多支出500吨*9500 期货盈利=100*5*10400=520万 元/吨=475万
（螺纹钢期货交易单位：1手 = 10吨 ）
日期
现货市场
期货市场
08/05 华东市场报价4700元/吨
沪螺纹结算价4870元/吨，卖出 1000手RB0911期货合约
10/15 华东市场报价3500元/吨
沪螺纹结算价为3720元/吨，买入 1000手RB0911期货合约平仓。
盈亏 现货损失1200元/吨*10000 期货盈利=1150元/吨*10000吨
期现市场盈利、亏损对冲
= (N2 – N1) – (F2 – F1)
期权的套期保值 习题及答案
第十章期权的套期保值习题复习思考题10.1.请结合图像描述希腊字母gamma和vega的性质10.2.一个看涨期权的delta值为0.6意味着什么？如果每个看涨期权的delta 都是0.6，那么如何使1000个看涨期权空头delta达到中性。
10.3.希腊字母中gamma代表什么？当一个期权空头头寸的gamma值有很大的负值，而且delta为0，可能的风险是什么？10.4.某看涨期权标的资产现价为29元，期权执行价格为32元，无风险利率为5%，标的资产价格波动率为20%，期权还有3个月到期，利用DerivaGem软件，我们得到下面信息：请具体解释这些希腊字母的意义。
10.5.假设我们需要对一个有若干看涨看跌期权组成的空头组合进行delta套期保值，此时标的资产价格如何变动有利于我们套期保值？10.6.某delta中性期权组合gamma为3000，市场上存在一只可交易看涨期权delta为0.4，gamma为2.0，则为使组合达到delta中性、gamma中性，我们需要如何操作？10.7.某delta中性证券组合gamma为30，vega为40，时间变动为0，则当标的资产价格下降4元且波动率增加2%时证券组合价值变动多少？10.8.某欧式看涨期权还有6个月到期，无风险利率为每年10%，标的资产价格波动率每年为25%，标的资产价格等于执行价格，没有红利支付，求现在看涨期权的delta值。
10.9.某ETF期权delta为1000，gamma为2000，此时ETF价格为6.0，（1）为使delta中性，我们需要持有什么头寸；（2）随后短时间内EFT价格变为5.5，delta变为多少，又如何使delta中性？10.10.根据前面学习的欧式看涨期权和看跌期权的平价关系，推导欧式看涨期权delta值和欧式看跌期权delta值的关系。
10.11.根据前面学习的欧式看涨期权和看跌期权的平价关系，推导欧式看涨期权gamma 值和欧式看跌期权gamma 值的关系。
期货从业：套期保值试题及答案(强化练习)
期货从业：套期保值试题及答案（强化练习）1、多选利用股指期货进行套期保值需要买卖的期货合约数量由（）决定。
A.现货股票的β系数B.期货合约规定的量数C.期货指数点D.期货股票总价值正确答案：A, C, D2、单（江南博哥）选某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。
此时，市场利率为6%，桓生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。
（恒生指数期货合约的乘数为50港元）这时，交易者认为存在期现套利机会，应该（）。
A.在卖出相应的股票组合的同时，买进1张恒指期货合约B.在卖出相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约C.在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约D.在买进相应的股票组合的同时，买进1张恒指期货合约正确答案：C参考解析：资金占用75万港元，相应的利息为750000×6%×3÷12=11250（港元）。
一个月后收到红_5000磕元，再计剩佘两个月的利息为5000×6%×2÷12=50（港元），本利和共计为5050港元、净持有成本=11250-5050=6200（港元）；该期货合约的合理价格应为750000+6200=756200（港元）。
如果将上述金额用指数点表示，则为：75万港元相等于15000指数点；和i息为15000×6%×3÷12=225（点）；红利5000港元相等于100个指数点，再计剩余两个月的利息为100×6%×2÷12=l（点），本利和共计为101个指数点；净持有成本为225-101=124（点）；该期货合约的合理价格应为15000+124=15124（点）。
而3个月后交割的恒指期货为15200点>15124点，所以存在期现套利机会，应该在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约。
套期保值计算题示例
• 已知条件 • 上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购天然橡胶5000吨。 • 天然橡胶现货价格：6900元/吨 • 天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨
• 套期保值策略： • 3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。 • 6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始部位进行对冲。
• 套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。
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空头套期保值实例（续）
• 若6月10日小麦价格为1180元/吨，则 • 期货市场损益：1150－1180=-30元/吨 • 现货市场售价：1180元/吨 • 有效售价为：1150元/吨
• 若6月10日小麦价格为1130元/吨，则 • 期货市场损益：-1130 +1150=20元/吨 • 现货市场售价：1130元/吨 • 有效售价为：1150元/吨
实际卖价5200元/吨
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空头套期保值图解
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=1150元/吨
t
F1=1150元/吨
t
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空头套期保值实例
[例] 2008年7月2日，上海地区线材的现货价格为5200元/吨。某 贸易企业库存有大量的6.5mm线材要卖出，现货价格有见顶的迹象。 担心价格下跌，企业想加快卖出。但如果在现货市场卖出，恐怕一下 子卖不完，况且价格已经开始天天下跌，在买涨不买跌的心理作用下， 也很难找到合适的买家。于是，企业想通过期货市场对这批货物进行 卖出保值。
• 套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600元/吨。
结算和套期保值练习题
• 结算概述 • 套期保值原理 • 结算与套期保值的实际应用 • 练习题及答案
01
结算概述
结算的定义与目的
结算的定义
结算是指交易双方在约定的时间内， 根据交易协议的规定，对交易的金额 和所涉及的资产进行最终确认和交收 的程序。
结算的目的
确保交易的有效性和安全性，完成交 易双方的义务，保障市场的正常运转 。
套期保值的基本策略
买入套期保值
为避免未来价格上涨的风险，先在期货市场买入期货合约，以锁定未来采购成本 。
卖出套期保值
为避免未来价格下跌的风险，先在期货市场卖出期货合约，以锁定未来销售价格 。
套期保值的优缺点
降低价格风险
通过套期保值，企业可以将未来的成本或售价锁定在一定范 围内，避免价格波动带来的风险。
1.分析一个公司的财务报表，评估其面 临的汇率风险，并提出套期保值策略。
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稳定经营收益
通过套期保值，企业可以减少经营收益的波动，提高经营的 稳定性。
套期保值的优缺点
• 提高资金使用效率：套期保值可以减少企业的资金占用， 提高资金使用效率。
套期保值的优缺点
基差风险
交割风险
期货价格和现货价格之间的差异称为 基差，基差的变化可能给套期保值带 来风险。
期货合约到期时，如果套期保值者无 法交割或找不到合适的交割对手，可 能会面临违约风险。
进阶练习题
总结词：应用基本概念
1.假设你有1000股股票， 如何使用套期保值策略来 降低风险？
详细描述
2.解释如何使用期货合约 进行套期保值。
高级练习题
总结词：复杂情境分析
3.讨论金融衍生品在套期保值中的作用 及其局限性。
期货套期保值习题
套保试题1、6月5目，大豆现货价格为2020元／吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。
为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。
如果6月513该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元／吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买人10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元／吨。
在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为( )元／吨能使该农场实现有净盈利的套期保值。
A．>-20B．<-20C．<20D．>20参考答案：A答题思路：当基差走强时，卖出套期保值有净盈利，题中只有A项表示基差走强。
2、7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。
为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。
7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。
8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。
请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
A:＞-30B:＜-30C:＜30D:＞30解析：（1）数量判断：期货合约是20＊10＝200吨，数量上符合保值要求；（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7月1日是（2020-2050）＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。
所以8月1日基差应＜-30判断基差方向，最好画一个基差变化图。
参考答案[B]3、某纺织厂向美国进口棉花250000磅，当时价格为72美分/磅，为防止价格上涨，所以买了5手棉花期货避险，价格78.5美分/磅。
后来交货价格为70美分/磅，期货平仓于75.2美分/磅，则实际的成本为( )。
套期保值试题及答案
套期保值试题及答案资料：某工程企业签署300万美元的设备采购合同，合同约定1年后付款，企业同时持有一笔300万美元的1年期定期存单。
按照外汇风险套期可以用非衍生金融资产或负债为套期工具的规定，定期存单应当可以作为确定承诺的套期工具假设企业一年期人民币贷款利率6%，合同约定的付款时间为2010年12月31日，签署时间为2010年1月1日。
1月1日即期汇率为1：6.85，1年期远期汇率1：6.75;6月30日，即期汇率为1：6.72，半年期远期汇率1：6.70，12月31日即期汇率1：6.80。
要求：?根据上述资料，假定不考虑其他因素，试分析企业应该如何核算并写出会计处理。
答案根据准则规定，对确定承诺的外汇风险，该企业企业可以作为公允价值套期。
套期工具为衍生工具的，公允价值变动形成的利的.或损失应当计入当期损益;套期工具为非衍生工具的，账面价值因汇率变动形成的利的或损失应当计入当期损益被套期项目为尚未确认的确定承诺的，该确定承诺因被套期风险引起的公允价值变动累计额应当却认为一项资产或负债，相关的利的或损失应当计入当期损益。
在购买资产或承担负债的确定承诺的公允价值套期中，该确定承诺因被套期风险引起的公允价值变动累计额(已确认为资产或负债)应当调整履行该确定承诺所取得的资产或承担的负债的初始确认金额(1)1月1日，套期工具公允价值=300×6.75/(1+6%) =1 910.38与300×6.85=2 055的较小者;因此需提减值144.62万元为套期损益;?借：套期损益 144.62?贷：套期工具——外币定期存单 144.62?借：被套期项目——确定承诺 144.62?贷：套期损益 144.62?(2)6月30日，套期工具公允价值=300×6.7/(1+6%/12×6) =1 951.46与300×6.72=2 016的较小者，因此提减值64.54万元，同时确认公允价值变动=2 055-2 016=39(万元)，二者确认套期损益103.54万元借：套期工具——外币定期存单 (144.62-103.54)41.08?贷：套期损益 41.08?借：套期损益 41.08?贷：被套期项目——确定承诺 41.08?(3)12月31日，套期工具公允价值=300×6.8=2 040(万元)，确认公允价值变动=2 055-2 040=15(万元)借：套期工具——外币定期存单 (103.54-15)88.54?贷：套期损益 88.54?借：套期损益 88.54?贷：被套期项目——确定承诺 88.54?借：套期工具——外币定期存单 15?贷：银行存款 15?借：原材料/库存商品 2 040?贷：银行存款 2 040?借：原材料/库存商品 15?贷：被套期项目——确定承诺 15?。
第四章套期保值案例分析题
第四章套期保值案例分析题第四章套期保值案例分析题1.2010年6月1日，甲企业与某外商签订了销售合同，约定于2010年10月1日销售A化工产品给该外商。
经计算，生产该批A产品需要在2010年9月10日购入苯乙烯4000吨，签订合同时苯乙烯现货价格为8500元/吨。
甲企业为规避苯乙烯价格波动带来的风险，经董事会批准，在期货市场买入了9月份交割的4000吨苯乙烯期货，并将其指定为A产品生产所需的苯乙烯的套期工具。
当天苯乙烯期货合约的价格为8600元/吨，其标的资产与甲公司生产A产品所需要的苯乙烯材料在数量、品质和产地方面相同。
2010年9月10日，苯乙烯的现货价格上涨到10800元/吨，期货合约的交割价格为10850元/吨。
当日，甲公司购入了4000吨苯乙烯材料，同时将期货合约卖出平仓。
甲公司对上述期货合约进行了如下会计处理：（1）将该套期划分为现金流量套期。
（2）将该套期工具利得中属于有效套期的部分，直接计入了当期损益。
（3）将该套期工具利得中属于无效套期的部分，直接计入了所有者权益。
（4）在A产品出售时，将套期期间计入资本公积的利得金额，转入了当期损益。
要求：1、指出上述套期保值业务中的套期工具和被套期项目。
2、分析判断该套期是否符合运用套期保值会计的条件。
3、分析判断甲公司对上述业务的会计处理是否正确，并说明理由。
【正确答案】：1.上述套期保值业务中的套期工具是买入期货合约，被套期项目是苯乙烯预计交易的未来现金流量变动风险。
2.采用比率分析法进行判断：交割时套期工具盈利金额＝（10850－8600）×4000＝9000000（元）交割时被套期项目亏损金额＝（10800－8500）×4000＝9200000（元）套期有效程度＝9000000/9200000＝97.87％或套期有效程度＝9200000/9000000＝102％（可以只写一个）即该套期实际抵消结果在80％至125％之间，属于高度有效套期。
结算和套期保值练习题
6.套利主要有（ A.跨期套利 B.跨商品套利 C.跨市套利 D.期现套利
ABCD ）.
7.持仓费包括（ BCD ）. A.运输费 B.仓储费 C.利息费 D.保险费
8 .熊市套利可以获利的情况有（ BC） A.近期合约大幅上升，远期合约小幅上升 B.近期合约小幅上升，远期合约大幅上升 C.近期合约大幅下跌，远期合约小幅下跌 D.近期合约小幅下跌，远期合约大幅下跌
3.将来要买入现货的生产商，在期货市场作保值交易应 该进行（A ）。 A：买入套期保值 B：卖出套期保值 C：跨期套期图利 D：跨市套期图利 4.某加工商为了避免小麦现货价格风险，在郑州商品交 易所作卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基 差为-20元/吨，买入平仓时基差为-50元吨，该加工 商在套期保值中的盈亏状况是（B ）。 A：盈利3000B：亏损3000C：盈利1500D：亏损1500
5.某新客户5月1日买入开仓大豆期货合约20手，成交 价格为2000元/吨，当天卖出平仓10手，成交价格为 2020元/吨，当日结算价为2050元/吨，收盘价为 2040元/吨，请问当日持仓盈亏为（A ）。 A：盈利5000元B：亏损500元C：亏损5000元D：亏 损2500元 6.下列（AC ）情况使买入套期保值者出现亏损。 A：正向市场基差走强 B：正向市场基差走弱 C：反向市场基差走强 D：反向市场基差走弱
某天然橡胶贸易商于3月1日购买现货价格20160元吨为避免价格下跌作卖出保值在期货市场以20280元吨的价格卖出1000手1期货价格为多少时平仓此时以20000元吨出售现货可实现期货现货市场盈亏相抵不考虑手续费等其他费用
期货投资学
结算和套期保值练习题
不定向选择
1.在（ AD ）的情况下，买入套期保值者有盈余。 A：基差从-20元/吨变为-40元/吨 B：基差从20元/吨变为40元/吨 C：基差从-40元/吨变为-20元/吨 D：基差从40元/吨变为20元/吨 2.现在持有大量现货头寸的贸易商，在期货市场做保值 交易应该进行（B ）。 A：买入套期保值 B：卖出套期保值 C：跨期套期图利 D：跨市套期图利
买入卖出套期保值实例计算
1买入套期保值买入套期保值是指交易者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场买入同等数量的期货，以防止在卖出现货后因价格而带来的损失。
（买入套期保值又称多头套期保值是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险）。
现举例：某棉麻公司与一纺织厂签订了购销合同，需要在3个月后交运100吨328棉花(10000元/吨)。
棉花外销价是比照交易当天的市场价确定的，而三个月后的棉花是否涨价当时还不知道，这就面临着价格上涨损失的风险。
为了保证3个月后按时以10000元/吨的价格交货，规避风险的做法有两种。
一种做法是在现货市场上立即购进100吨棉花储存3个月以备交货。
这种办法比较稳妥，但需为此付出3个月的仓储费用、保险费及贷款利息，而且要占用巨额流动资金。
储存3个月棉花的费用估计为：棉花占用资金：100吨×10000元/吨=1000000元利息按月息1%计为：1000000×1%×3(个月)=30000元仓储费按3个月共支付总货款的2‰计为:100吨×10000元/吨×2‰=2000元保险费按每月1‰计共:3×1‰×100×10000=3000元三项共合计:30000+2000+3000=35000元另一种做法是在期货市场进行买入套期保值。
这可能会出现以下几种情形(表中数据仅举例而设)：(1)期货价格和现货价格同时上涨结果：两个市场盈亏相抵，实现了套期保值的目的。
(2)期货价格和现货价格都下降：结果：两个市场盈亏相抵(3)期货价格上涨，现货价格下降：结果：盈利1500×100吨=150，000元(4)现货价格上涨，期货价格下跌结果：亏损1000×100吨=100，000元从以上四种情况可以看出，前三种情况都比购现货储存2个月后发运的结果对棉麻公司有利，从而更接近于所要求的目标，仅当第四种情况出现时，棉麻公司要蒙受较大利益损失。
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卖出期货合约5160元/ 吨
期货价格3460元/吨， 买入平仓
期货平仓获利1700元/ 吨
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套期保值策略： 3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。 6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始部位进行对冲。
套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600元/吨。
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中山学院 经济管理学院
多头套期保值实例（续）
若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则 期货市场损益：- 6600+6800=200元/吨 现货市场收付：-6800元/吨 有效购买收付：-6800 +200=-6600元/吨
套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。
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中山学院 经济管理学院
空头套期保值实例（续）
若6月10日小麦价格为1180元/吨，则 期货市场损益：1150－1180=-30元/吨 现货市场售价：1180元/吨 有效售价为：1150元/吨
若6月10日小麦价格为1130元/吨，则 期货市场损益：-1130 +1150=20元/吨 现货市场售价：1130元/吨 有效售价为：1150元/吨
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中山学院 经济管理学院
套保效果
6.5mm线材现货价格
6.5mm线材期货价格
2008年7月21 日
2008 年 10 月 21日
结果
5200 元 / 吨 ， 库 存 有 现 货
3500 元 / 吨 ， 正 常 经 营 卖出
现 货 卖 出 少 赚 1700 元 / 吨 实际卖价5200元/吨
可编辑版
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中山学院 经济管理学院
空头套期=1150元/吨
t
F1=1150元/吨
t
可编辑版
8
中山学院 经济管理学院
空头套期保值实例
[例] 2008年7月2日，上海地区线材的现货价格为5200元/ 吨。某贸易企业库存有大量的6.5mm线材要卖出，现货价格 有见顶的迹象。担心价格下跌，企业想加快卖出。但如果在现 货市场卖出，恐怕一下子卖不完，况且价格已经开始天天下跌， 在买涨不买跌的心理作用下，也很难找到合适的买家。于是， 企业想通过期货市场对这批货物进行卖出保值。
若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则 期货市场损益： -6600+6400=-200元/吨 现货市场收付： -6400元/吨 有效购买收付： -6400-200=-6600元/吨
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多头套期保值图解
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=6600元/吨
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F1=6600元/吨
期货投资学
第五讲 套期保值
Liu Xiaoli
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一、什么是套期保值？ 二、企业如何进行套期保值？ 三、企业从事套期保值基本流程 四、套期保值的绩效评价
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多头套期保值实例
已知条件 上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购天然橡胶 5000吨。 天然橡胶现货价格：6900元/吨 天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨
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空头套期保值实例
已知条件 河南某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10日将收获小麦 10000吨。 小麦现货价格：1170元/吨 小麦期货价格（6月份）：1150元/吨
套期保值策略： 3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000个（执行价格为1150元 /吨）。 6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始部位进行对冲。