工业技术经济学第五章

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第一节
可行性研究和项目财务分析概述
投资前期
投资时期
生产时期
机 会 研 究
初 步 可 行 性 研 究


项 目 评 估
投 资 决 策
谈 判 签 约
工 程 设 计
施 试 工 安 装 运
竣 工 验 收

项 目

建 议 书

性 研 究

评 产 估

图5-1 投资项目进展过程
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
第二节 费用、收益识别与基础财务报表编制
2、销售税:销售税金及附加 包括:消费税、营业税、资源税、 城乡维护建设税和教育费附加。 3、经营成本 经营成本=总成本费用—折旧和摊销费—利息支出 (三)、价格和汇率 财务分析的价格:一律采用成交价格(市场价格或计划价格)。 汇率:采用实际结算的汇率,一般可按国家公布的汇率计算。 二、基础财务报表编制 1、主要财务报表有:损益表、资金来源与运用表、资产负债表、 现金流量表、外汇平衡表。 2、主要基础性报表有: 投资估算表:固定资产投资估算、流动资金投资估算、无形 资产投资估算及其他投资估算。 投资计划与资金筹措表;折旧与摊销估算表;债务偿还表; 成本费用估算表;销售收入、税金估算表、损益表。
第三节 资金规划
据公式: R0 R
Kl ( R Rl ) K0
其中Rl=10% 可得出各种(9种)计算值,见表5-1。 分析: 方案 I: R<Rl,债务比越大,R0越低,甚至为负值; 方案 II: R=R0,R0不随债务比改变; 方案III:R>Rl,债务比越大,R0越高。 一个企业究竟什么样的资金结构比较合适呢? 假设投资在20万元至100万元的范围内,上述三个方案的投资 收益率不变,贷款利息率为10%,若一企业拥有自有资金20万元, 试分析该企业在以上三种情况下如何选择资金构成?
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
(3)、计算和分析财务效果 据:财务基础数据和资金规划 编 财务现金流量表 计 财 制 算 务分析的经济效果指标。此项内容有时要和资金规划交叉进行, 利用财务分析的结果可进一步分析和调整资金规划。 三、项目财务分析与可行性研究各环节的关系 见下一页图:
产量和价格
第三节 资金规划
对于方案I: A:在Kl/K=0,即全部投资为自有资金20万元,则企业每年可得 利润1.2万元(=K0•R0=6%×20=1.2万元) B:在Kl/K=0.5时,即自有资金和贷款各20万元,则可得总利润2.4 万元(40×6%=2.4),在贷款偿还之前,每年要付利息2万元 (=20×10%),企业获利0 .4万元(= 2.4—2= 0.4) C:在Kl/K=0.8时,即除自有资金20万元外,又贷款80万元,则总 利润为6万元(100×6%=6),每年应付利息8万元(80×10% =8),企业亏损2万元,显然,企业在这种情况下,不宜贷款 贷款越多,损失越大。 对于方案II:贷款多少都对企业利益没影响。 对于方案III:如果仅用自有资金,企业每年可获利3万元,如果 贷款20万元,则在偿付利息后,企业可获利4万元;如 果贷款80万元,企业付息后还可获利7万元,所以,在 这种情况下,贷款越多越有利。
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
二、财务分析的目的和主要内容
财务分析(评价):是从投资项目或企业角度对项目进行的经济 分析,是企业投资决策的基础。 国民经济分析:从国家或社会的角度进行的经济分析。 当两者发生矛盾时,国家需用经济手段予以调节。财务分析 可通过考察有关经济参数(价格、税收、利率等)变动对分析结 果的影响,寻找经济调节的方式和幅度,使企业利益与国家利益 趋于一致。
第二节 费用、收益识别与基础财务报表编制
Biblioteka Baidu
3、各种财务报表和基础性报表之间的关系
投资估算表 折旧与推销表
成本费用估算表
投资计划与资金筹措表 借款及还本付息表
销售收入、税金、损益表
资金来源及运用表 资产负债表
现金流量表
图5-3 各种财务报表之间的关系图
第三节 资金规划
第三节
资金规划的内容
资金规划
资金来源的开拓
第五章
投资项目的财务分析
第一节 第二节
可行性研究和项目财务分析概述 费用、收益识别与基础财务报表编制
第三节 资金规划 第四节 财务效果计算 第五节 案例分析
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
一、可行性研究的主要内容 1、“可行性研究”之含义: 投资决策前在进行深入细致的调查研究,科学预测 和技术经济论证的基础上,研究建设项目的技术先进适 用性、经济合理性及建设可能性的科学方法。它是运用 现代科学技术成果,保证建设项目以最小的耗费取得最 佳经济效果的有效手段。 目的是给决策者提供决策依据,为银行贷款、合作者 签约、工程设计等提供依据和基础资料 。 2、可行性研究之重要性: 包括:投资前期、投资时期、生产时期。如下图:
投资前期是决定项目效果的关键时期,是研究之重点。 机会研究: 据市场需求和国家产业政策,结合企业发展和经营 规划,提出投资项目的设想,并对设想进行粗略分析。
初步可行性研究+可行性研究(或叫详细可行性研究): 基本内容相同,只是研究的详细程度、深度与精度 不同,有时可以合并或省略一个,尤其是中小型项目是 如此。 项目建议书:
财务分析 成 本 估 算 利 润 规 划
项 目 背 景
市 场 调 查 和 拟 建 规 模
资 源 、 原 材 料 、 协 作
厂 址 选 择
环 境 保 护
技 术 方 案
企 业 组 织 、 定 员
项 目 实 施 计 划
投 资 估 算
资 金 估 算
财 务 效 果 计 算
经 济 分 析
综 合 评 价
固定资产 流动资金 图5-2 财务分析和可行性研究各环节的关系
第三节 资金规划
二、资金结构与财务风险
资金结构:投资项目所使用资金的来源及数量构成 财务风险: 关系: 设全部投资为K,自有资金为K0,贷款为Kl,全部投资收益 率(付息前)为R,自有资金收益率为R0,贷款利率为Rl。则 K=K0+Kl
K R K l Rl ( K 0 K l ) R K l Rl Kl R0 R ( R Rl ) K0 K0 K0
资金筹措 资 金 规 划 来源、数量选择
资金投入
资金的使用安排
贷款偿还 项目运营
第三节 资金规划
一、投资的资金来源 企业自有资金 来
企业用于项目投资的新增资本金
资本金公积金、提取的折旧 与摊销、未分配的税后利润 银行和非银行金融机构的贷款 发行债券的收入
国内
借入资金

国外
国外银行贷款 我国在国外开设的银行的部分存款 外国政府贷款(“软贷款”) 国际金融机构 外国银行的出口信贷、补偿贸易 在国外发行债券 中外合资、中外合作经营
本年借款额 建设期年利息额 年初借款累计 年利率 2
当R>Rl时,R0>R;当R<Rl时,R0<R,且R0与R之间的 差别被资金构成比Kl/K0所放大,这种放大效应称为财务杠杆效 应,Kl/K称为债务比。
第三节 资金规划
例5-1: 某项工程有三种方案,全投资收益率R分别为6%,10%, 15%,贷款利息率为10%,试比较债务比为0(不借债)、0.5、0.8 时的自有资金收益率。 解:全部投资收益率有三种情况,又有三种资金结构,因此,企 业自有资金收益率有9种情况,如下表:
第二节 费用、收益识别与基础财务报表编制
第二节
费用、收益识别与基础财务报表编制
一、费用、收益的识别 (一)、收益:主要由以下几部分组成:
1、销售收入: 2、资产回收:寿命期末可回收的固定资产残值和回收的流动资金。 3、补贴:国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的补贴应视为收 入。在价格、汇率、税收上的优惠已体现在收入的增加 和支出的减少上,不再另计。 4.停止使用的土地变现收入 (二)、费用 1、投资 固定资产投资(含工程费用、预备费用及其他费用)、固定 资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期借款利息、流动资 金投资及开办费(形成递延资产)等。
第三节 资金规划
三、资金平衡
1、意义:资金安排有两个 第一、满足项目实施与运转的需要,保证项目寿命期 内资金运行的可行性。 第二、寻求较好的资金分期投入和项目投产计划,以 提高项目的经济效果。 每期的资金来源+上期的结余必须足以支付本期 的资金使用需要。 2、资金平衡表的构成
资金平衡表(资金来源与运用表) 资金来源、资金运用、盈余资金、累计盈余资金
债务比 自有资金 收益率 R0 方案 方案 I (R=6%) 方案 II (R=10%) 方案 III(R=15%) Kl/K=0 (Kl/K0=0) 6% 10% 15% Kl/K=0.5 Kl/K0=1 2% 10% 20% Kl/K=0.8 Kl/K0=4 -10% 10% 35%
表5-1 不同债务比下的自有资金收益率
第三节 资金规划
“气球法”的利息必须逐年计算,其计算方法可作如下简化 处理: 对于“长期借款当年贷款”按半年计息。当年归还的贷款计 全年利息。 计息公式如下: (纯借款期) 生产期年利息额=年初借款累计×年利率 (还款期) 流动资金借款、其他短期借款的借款当年均计全年利息。 下面用一个例子说明外汇偿还表的编制方法(国内贷款 偿还表编制方法相同) 例5-2 某日化厂的香皂产品供不应求。经调查分析确认,香皂 的国内外市场销售前景良好。为扩大产量,增加品种,提高质 量,增加出口,拟引进设备和专利、专有技术对工厂进行改造 根据预测数据,其外汇贷款偿还表如表5-3所示(利率按8%计)
1、财务分析的主要目的:
(1)、从企业或项目角度出发,分析投资效果, 判明企业投资所获得的实际利益。 (2)、为企业制定资金规划。 (3)、为协调企业利益和国家利益提供依据。
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
2、财务分析的主要内容 (1)、财务预测: 主要包括:产品产量与销售量,价格及其变化幅度、固定资 产、流动资金投资及其它投资等各种投资估算、成本费用及其构 成估算。 财务预测的结果可用若干基础财务报表归纳整理,主要有: 投资估算表、折旧表、成本费用表、损益表等。 (2)、编制资金规划与计划 A、对可能的资金来源与数量进行调查和估算 B、根据项目实施计划,估算出逐年投资量;计算逐年债务 偿还额。 根据A、B编制“资金平衡表”(也称资金来源与运用表) 一个好的资金规划不仅要能满足资金平衡的要求,即保证各 项收入足以支付各项费用;而且要在各种可行性的资金筹集、运 用方案中挑选最好的方案。也就是说,资金规划是保证项目可行 和提高财务效果的重要手段。
第三节 资金规划
(二)、偿还贷款的资金来源 国内贷款:用利润、折旧、其他收入等 国外贷款:外汇来源: 1、项目投产后有产品出口 2、项目投产后产品不出口: (1)、进口替代节汇量来计算项目的名义外汇收。 (2)、产品可替代进口,但不是国内必需的,但较高 的盈利水平。 (3)、零部件非同于外汇产品,但组装后可出口,政 府应支持。 3、企业以本国货币换取外汇 (三)、偿债能力分析 1、贷款偿还期分析 为了显示企业偿债能力,可按尽早还款的“气球法”计算。
我国建设项目管理程序要求在对拟投资项目进行 初步论证后,向有关主管部门提交项目建议书。
项目评估: 在可行性研究完成后,主管部门或银行要组织专 家进行评估。
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
3、可行性研究的主要内容
(1)、项目的背景和历史 (2)、市场调查和拟建规模 (3)、资源、原材料、燃料及协作条件 (4)、建厂条件及厂址选择方案 (5)、环境保护 (6)、技术方案 (7)、企业组织和定员 (8)、项目实施计划和进度 (9)、项目的财务分析 (10)、项目的国民经济分析 (11)、项目的综合评价及建议
计算时不计资金的 时间因素。
第三节 资金规划
3、满足资金运行可行性的条件
各年的“累计盈余资金”0
四、债务偿还 (一)、还款方式及其计算公式 1、等额利息法:每期等额付息,期中不还本金,最后一次 归还本金和当期利息 2、等额本金法:每期还相等的本金和相应的利息 3、等额摊销法:每期偿还本利额相等 4、气球法:期中任意偿还本利,到期末全部还清 5、一次性偿付法:最后一期偿还本利 6、偿债基金法:每期偿还贷款利息,同时向银行存入一笔 等额现金,到期末存款正好偿付贷款本金 看计算公式
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