证券投资.ppt

A2—再投资风险 （1）含义-针对短期投资而言 （2）市场利率↑→证券价格↓；反之亦然 （3）回避方法：准确预测i的预期走向 A3—购买力风险 （1）含义：由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的
资金购买力下降的购买力风险； （2）证券投资是一种货币性资产 （3）回避方法：买具有保值性证券
No.2类 非系统性风险-可分散风险 （一）非系统性风险含义 （二）表现形式：
性较差。 3、可转让存单：收益率较高，流动性较强。 4、企业股票与债券：企业投资的主要对象
（三）证券投资的种类 按证券投资的对象分：
对象
风险
债券投资
债券
较小
股票投资 组合投资
股票 多种证券
高 较高
（四）证券投资目的 （1）暂时存放闲置资金； （2）与筹集长期资金相配合； （3）满足未来的财务需求； （4）满足季节性经营对现金的需求； （5）获得对相关企业的控制权。
第三节 股票投资
一、股票投资概述 （一）股票投资的目的 1.1 获利：股利收益+资本利得 1.2 控制：战略目的 （二）股票的估价 1.股票价值的含义
是由一系列的股利和将来出售时售价的现值构成的。
股票规模：2009年10月23日 上市公司数 868 只 A股股票数 858 只 B股股票数 54 只
一、债券投资概述 （一）债券投资的目的 短期债券投资的目的—调节资金溢缺 长期债券投资的目的—获得稳定的收益 （二）我国债券及发行特点 1、国债占绝对比重；60%以上 2、债券结构单一； 3、债券多为存单式债券。
二、债券投资的收益评价 债券投资的收益评价指标有： （一）债券价值-V 1、债券价值含义
第八章 证券投资
8.1 证券投资概述 8.2 债券投资 8.3 股票投资 本章小结 思考题 自测题
第一节 证券投资概述
一、证券概述 （一）证券含义
是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可 以有偿转让的凭证。 （二）证券特征 1、收益性：其报酬率一般高于存款利率。 2、风险性：证券的收益率不确定。 3、流动性：证券可转让、出售。
收益 较小 高 较高
三、证券投资的风险 按其性质可分为二类： No.1类 系统性风险-不可分散风险-市场风险
（一）系统性风险含义 1、是由外部经济因素和非经济因素所引起的 2、系统性风险涉及所有证券 3、系统性风险表现在： A1—利率风险： （1）含义：由于利息率的变动而引起证券价格波动的利息 率风险； （2）市场利率↑→证券价格↓；反之亦然 （3）回避方法：分散证券的到期日
B1—违约风险： （1）含义：证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的可
能性。 （2）常见于债券投资 （3）回避方法：不买质量差的债券 B2—变现力风险 （1）含义：想出售而不能立即出售的流动性风险。 （2）回避方法：买流动性强的证券 B3—破产风险 （1）含义： （2）回避方法：买品质好的证券
第二节债券投资
i↑→V↓;反之亦然。 （2）票面利率 i票面↑→V↑；反之亦然。 （3）票面面值 M↑→V↑；反之亦然。 （4）期限 n↑→V↑；反之亦然。
（二）债券投资的到期收益率
1、债券投资的收益主要有： 1.1 利息收益 1.2 价差收益 1.3 利息再投资收益 2、债券投资的到期收益率含义
是指购进债券以后，一直持有该债券到到期日可获得的 收益率。 即：未来现金流入现值=购买价格的贴现率
1.3 零成长股票的价值-永续年金 V=D/Rs
1.4 股利固定增长的股票 V=D1/(K-g)=D0(1+g)/(K-g)
P=？
M+I
债券投资的现金流量图
1.3折现发行债券的估价模型：
没有票面利率，期前按面值偿还
012 3 4 5
P=?
M
V= M(P/F,i,n)
企业何时购买债券？ 当债券价值﹥购买价格时，购入。 即收入现值﹥支出现值时，购入。 e.g.P200例8-1
3、影响债券价值高低的因素
从债券价值计算基本模型出发考察 （1）市场利率及其敏感性
是指债券投资未来现金流入的现值。-本金和利息 2、债券价值的计算模型
012 3 4 5 II I II
债券投资的现金流量图 P=?
1.1一般情况下的债券估价模型：
V=∑It（P/F,i,n）+M(P/F,i,n) =I(P/A,i,n) + M(P/F,i,n)
1.2一次还本付息不计复利的债券估价模型： V=(M+M×i×n) (P/F,i,n) 0 123 4 5
股票规模：2009年10月23日
上市公司数 809 只
主板A股股 455 只
主板B股股 54 只
中小板
300只
创业板
？只
2.股票股价模型
1.1股票估价的基本模型 0 D1 D2 D3
D4…
V=∑Dt(P/F,i,n)
P
1.2短期持有未来准备出售的股票
0 D1 D2 D3 D4…Ｄｎ
V=∑Dt(P/F,i,n)＋Pn(P/F,i,n)
折价债券的内部收益率＞i票 平价债券的内部收益率=i票
三、债券投资的风险 1.1 违约风险：含义—原理—回避方法 1.2 利率风险 1.3 购买力风险 1.4 变现力风险 1.5 再投资风险
ห้องสมุดไป่ตู้
四、债券投资的评价 优点： 1.1 本金安全性高； 1.2 收入稳定性强； 1.3 市场流动性好。 缺点： 1.1 购买力风险较大。
3、债券投资的到期收益率计算 P=I（P/A,i,n)+M(P/F,i,n) NPV=0的贴现率
近似公式：R= I+(M-P)/N (M+P)/2
由公式得出以下结论： （1）若买价和面值不等，到期收益率不同。 （2）若偿还方式不同，即使评价发行，到期收益率也不同。 （3）若到期收益率＞投资人要求的最低报酬率时，可购入。 （4）溢价债券的内部收益率＜i票
（三）证券的种类
1、按其发行的主体可分为：
发行主体 风险
收益
政府证券 政府
小
低
金融证券 金融机构 较大
较高
公司证券 公司
大
高
2、按其到期日长短可分为：
期限 风险 收益 变现力
短期证券 一年内 较小 较低 较强
长期证券 一年以上 较高 较高 较差
二、证券投资 （一）证券投资含义
是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象 的投资行为。 （二）可供企业投资的证券： 1、国库券：安全、流动性强、期限具有多样性。 2、短期融资券：期限一年以内，收益率较高，流动