建设项目的风险与不确定性分析

QBEP
CF P (1 v ) C q
（2）平衡点的生产能力利用率 E BEP 。则盈亏平衡点的生 产能力利用率为：
E BEP
QBEP 1 CF 100% 100% R R P (1 v ) C q
QBEP EBEP R
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线性盈亏平衡分析
信用风险
金融风险
参与项目各方的信用、能力 建设和开发风险 自然资源和人力资源 项目生产能力和效率 投资成本 竣工延期 不可抗力 市场和运营风险 市场竞争 市场准入 市场变化 技术变化 经营决策失误

汇率、利率变动 通货膨胀 贸易保护 政治风险 体制变化 政策变化 法律法规变化 法律风险 有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决 自然环境风险
项目风险

* 盈亏平衡点单位产品可 变成本CV 盈亏平衡点生产能力利 用率q* 盈亏平衡点销售收入 TR*


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（二）非线性盈亏平衡分析 一般情况下，线性关系只是在生产产量较低的情况下 成立，当销售量超过一定范围，市场需求趋向饱和，销售 收入随产量增加而增加的幅度就越来越小了，两者之间显 下凹非线性的关系。同样单位产品的可变成本也是在一定 产量范围内才近似于常数，超过这个产量范围，由于生产 条件的逐渐恶化，生产成本与产量之间显上凸的非线性关 系。
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收 入 成 本
图5.2 非线性盈亏平衡分析示意图
BEP2
入 售收
亏损区
S
区 盈利 本C 成 总
销
BEP1
损 区
固定成本CF 盈利曲线
亏
0
Q BEP1
Q BEP2
Hale Waihona Puke Baidu产量
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非线性盈亏平衡分析中的函数关系
销售收入与产量的函数为
S f1 (Q )
成本与产量的函数为
C f 2 (Q )
*
式中， F为n种产品的总固定成本 。 [例] 假定某企业在计划期内固定成本总额为80000元，计 划销售甲、乙、丙三种产品，它们的销售量、售价和单位变 动成本等有关数据如下表 。
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表5.2 某企业三种产品销售和成本资料表
指 标 销售量 单位售价(元) 甲产品 20000件 20 乙产品 10000套 40 丙产品 30000台 30
风险的由来
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风险的由来
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煤矿事故
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第一节 风险与不确定性分析概述
一、 风险与不确定性问题的产生
风险与不确定问题是社会实践活动中固有的普遍特征， 它是由事物发展的变化性、人类对事物认识的局限性等因素 造成的。 务实领域对风险和不确定性不作区分，都视为“风险”，
由
f1 (Q) f 2 (Q) 0
可以求出相应的Q就是非线性盈亏平衡产量。非线性盈 亏平衡分析可能存在多个盈亏平衡点，即存在多个盈亏平衡 产量。
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最大利润时的产量 QM max 非线性盈亏平衡分析中项目的利润可以简化表示为
M f1 (Q) f 2 (Q)
dM 0 由 dQ
项目投资风险类别
资产 风险 权益/债务 财务风险
经营风险
非系统风险
系统风险
内部风险
外部风险
非系统风险：与随机发生的意外事件有关的风险； 系统风险：与一般经营条件和管理状况有关的风险； 内部风险：与项目清偿能力有关的风险； 外部风险：与市场和获取外部资金的能力有关的风险。
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风险来自各个方面
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一、独立项目盈亏平衡分析
线形盈亏分析：生产成本、销售收入与产量（或销 售量）之间呈线性关系。 分类 非线性盈亏分析：生产成本、销售收入与产量（或 销售量）之间呈非线性关系。
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（一）线性盈亏平衡分析
基本假定： ①产品的产量等于销售量； ②单位产品的可变成本不变； ③单位产品的销售单价不变； ④生产的产品可以换算为单一产品计算。
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例题解答 则三种产品平均贡献边际率为
510000 25% 680000 30% 510000 20% ACMR 25.5% 1700000
盈亏平衡时的综合销售额=80000/25.5%=313725.5（元） 企业预期利润=1700000×25.5%－80000=323500（元） 和原来相比，这一新的产品品种组合的盈亏平衡点降低， 企业预期利润增加，因此是有利的。所以，当企业同时生产多 种产品时，应综合考虑供、产、销等方面的条件，正确决定产 品的品种方案，这对于企业实现扭亏转盈，提高经济效益大有 益处。
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二、 互斥项目盈亏平衡分析 某一不确定性因素同时对多个互斥项目（或方案）的 经济效果产生不同程度影响时，可以通过优劣点盈亏平衡分 析进行不确定性条件下的项目比选。 ［例］ 某项目的建设有三种备选方案。 A方案：从国外引进设备，固定成本800万元，单位可变 成本10元； B方案：采用一般的国产自动化装置，固定成本500万元， 单位可变成本12元； C方案：采用自动化程度较低的国产装置，固定成本300万 元，单位可变成本15元。 试分析不同方案适用的生产规模。
单位变动成本(元)
15
28
24
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例题解答 解：根据上表的资料，整理成下表。 表5.3 某企业三种产品有关指标计算表
指 标 甲产品
20000件 20 15 400000 5 25% 23.53%
乙产品
10000套 40 28 400000 12 30% 23.53%
丙产品
30000台 30 24 900000 6 20% 52.94%
为多种产品的加权平均边际贡献率
i
式中，ＣMRi——产品i的贡献边际率； Pi——产品i的单价； Cqi——产品i的单位变动成本；Pi－Cqi——产品i的边际贡献； Si——产品i的销售收入 。
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多种产品线性盈亏平衡分析 盈亏平衡时所有产品的综合销售额MTR*：
F MTR ACMR
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第五章 项目的风险与不确定性分析
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第五章 项目的风险与不确定性分析
主 要 内 容
第一节 风险与不确定性分析概述 第二节 盈亏平衡分析
第三节 敏感性分析
第四节 风险分析
第五节 多个风险项目的分析与决策
第六节 贝叶斯风险决策
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课堂讨论
什么是风险？ 风险应当可以确定是外来语 天有不测风云，人有旦夕祸福。 霸王虽雄，难免乌江自刎；汉王柔弱，竟有万里江山。
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2.利用盈亏平衡分析进行风险评价
盈亏平衡点也可评价经营状况，企业经营状况一般以经 营安全率来表示
R QBEP 经营安全率＝ 100% R
企业的经营情况可以参考表的数值判断。 表5.1 经营安全率
经营状况 经营安全率 安全 ≥30％ 较安全 25％～30％ 不太好 15％～25％ 要警惕 10％～15％ 危险 <10％
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1.线形盈亏平衡点的确定 设企业生产某产品，产销量为 Q；产品的单位售价为 P； 建设项目的销售税率为 v ；项目设计生产能力为 R；用 C 表 示年总成本； CF 表示年总固定成本； Cv 表示年总可变成本， Cq表示单位产品的可变成本； 销售收入： 产品成本：
S P (1 v )Q
可以求出最大利润时的产量 QM max 。
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（三）多种产品线性盈亏平衡分析 对于多种产品线性盈亏平衡分析可以加权平均边际贡献 率法进行计算。 边际贡献率是指单位贡献边际除以销售单价，即 Pi C qi CMR i Pi
ACMR
S
i 1
n
i n
CMRi
S
i 1

青楼妓女，时来配作夫妇；深闺娇娥，运退反为姬妾。 窈窕淑女，却招愚蠢之夫；俊秀郎君，反配粗丑之妇。 蛟龙未雨，潜身于鱼鳖之间；君子失时，拱手于小人之 下。 天不得时，日月无光；地不得时，草木不生；水不得时， 风波不作；人不得时，时运不通。

风险产生于现代的西方
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风险的由来
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盈亏平衡分析
盈亏平衡除了应用在量本利分析外，还可以用来对一 个项目（即对一个现金流量序列）进行投资、收入、 费用、残值、折现率、寿命期等进行盈亏平衡分析。 例如IRR即是盈亏平衡点的利率。
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讨论：盈亏平衡点反映项目风险大小
BEP指标
盈亏平衡点产量Q* 盈亏平衡点价格P

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不确定性分析的目的——减少盲目性
辩明不确定因素对项目经济效果影响的规律；
预测项目可能遭遇的风险，判断项目在财务上、 经济上的可靠性； 为选择减少和避免项目风险的措施提供参考。
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二、风险与不确定性问题的分析方法 根据各种不确定因素对工程项目经济指标的影响程度， 通常采用的不确定性分析方法有：
工 程 经 例题解答 济 学 企业实际利润＝(400000+400000+900000)×ACMR－ 80000=320010（元） 假定企业三种产品的销售收入比重由原来的23.53%、 23.53%、52.94%调整30%、40%、30%，它们的贡献边 际率和企业固定成本总额不变，试问这一新的产品组合 方式对企业是否有利? 按新的组合方式，三种产品销售收入分别为 甲产品销售收入=1700000×30% = 510000元； 乙产品销售收入=1700000×40% = 680000元； 丙产品销售收入=1700000×30% = 510000元。
①销售量 ②单位售价(元) ③单位变动成本(元) ④销售收入(元)①×② ⑤单位贡献边际(元) ②－③ ⑥贡献边际率⑤/② ⑦销售比重
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例题解答 加权平均边际贡献率为
400000 25% 400000 30% 900000 20% ACMR 23.53% 400000 400000 900000 三种产品盈亏平衡综合销售额MTR*为 MTR*=80000/23.53%=339991.5（元） 甲产品保本额=甲产品销售比重×MTR*= 80000（元） 甲产品保本量=甲产品保本额/甲产品单价=4000（件） 乙产品保本额=乙产品销售比重×MTR*= 80000（元） 乙产品保本量=乙产品保本额/乙产品单价=2000（套） 丙产品保本额=丙产品销售比重×MTR*= =179991.5（元） 丙产品保本量=丙产品保本额/丙产品单价=6000（台）
（1） 盈亏平衡分析；
（2） 敏感性分析；
（3） 概率分析。
其中盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概 率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。
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第二节 盈亏平衡分析
盈亏平衡分析就是要找出投资方案的盈亏平衡点。
一般说来，盈亏平衡点越低，项目实施所评价方案盈利的 可能性就越大，造成亏损的可能性就越小，对某些不确定 因素变化所带来的风险的承受能力就越强。盈亏平衡分析 一般可通过损益表和盈亏平衡图进行。
把风险理解为可测定概率的不确定性，并且经常将风险R表
示为不利事件发生的概率及其后果的函数：
R f ( P ,C )
式中，P——不利事件发生的概率；C——不利事件的后果。
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确定性分析使用的经济数据具有不确定性； 确定性分析方法不是十全十美；
投资项目的风险不可避免！
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（3）盈亏平衡点的销售单价 若按设计能力进行生产和销售，则盈亏平衡点的销售单
价为 PBEP ：
PBEP
C F Cq R (1 v ) R
(4）平衡点的单位产品变动成本 若按设计能力进行生产和销售，且销售价格已定，则 盈亏平衡点的单位产品变动成本为C q ( BEP )：
CF C q ( BEP ) P (1 v ) R
C C F CV C F C qQ
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收 入 成 本
图5.1 线性盈亏平衡分析示意图
销售
S 入 收
盈利区
盈亏平衡点BEP
总成本
C
固定成本CF
区 损 亏
0
QBEP
产量
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线性盈亏平衡分析 （1）平衡点的产量（BEP，Break Even Point) 根据盈亏平衡的条件，即收入与成本相等，利润为零， 则盈亏平衡点产量为：