项目投融资案例分析
项目融资案例分析--上海迪士尼乐园
抓住收益分成的主动权 香港特区政府和迪士尼之间的不合理分红 协议，门票和酒店收入是迪士尼盈利的主要来 源，而其他相关产业的收入也占了很大比重， 但香港特区政府的收益分成仅覆盖了门票收入 部分。 上海政府和迪士尼之间如何收益分成， 在这一点上中方需要审慎考量，切莫重蹈香港 覆辙。
影响
四、项目投资结构
上海Disney项目的投资结构分由三个部 分组成： 上海国际主题乐园有限公司，中美双方持 股比例分别为57%和43%； 上海国际主题乐园配套设施有限公司，中 美双方持股比例分别为57%和43%； 上海国际主题乐园和度假区管理有限公司， 中美双方持股比例分别为30%和70%。
上海国际主题乐园和度假区管理有限公司概况 管理公司注册资金为2000万元，主要涉及到财务管理、员工配需等。 建设期：项目于2011年4月8日动工建设，到2015年建成，工期大 约为5年。
三、融资方式 项目投资达245亿元人民币，所有投资中40%资金为中方和迪士尼 双方共同持有的股权，其中中方政府占57%，迪士尼占4 3 %。其 余占总投资的60%的资金则为债权，其中政府拥有80%，另外20% 则为商业机构拥有。
二、项目概况
项目参与方： 上海上海国际主题乐园有限公司，中美双方持股比例分别为57%和 43%； 上海国际主题乐园配套设施有限公司，中美双方持股比例分别为 57%和43%； 上海国际主题乐园和度假区管理有限公司，中美双方持股比例分别 为30%和70%。
上海国际主题乐园有限公司概况 乐园公司注册资金1713600万元，股东发起人为上海申迪旅游度假 开发有限公司，WD HOLDINGS（SHANGHAI），LLC，后者是美 国迪士尼在上海成立的美方公司。 乐园公司的功能主要是主题乐园的开发、建设和经营等，也包括园 区内服务提供。 上海国际主题乐园配套设施有限公司概况 配套公司注册资金为316796.76万元，经营范围包括酒店、购物中 心、体育、娱乐和休闲设施的开发、建设和管理等。
新能源汽车投融资项目案例
新能源汽车投融资项目案例标题：新能源汽车投融资项目案例分析与展望导语：随着全球环境意识的觉醒和对能源依赖的认识加深，新能源汽车逐渐成为热门领域，吸引了越来越多的投资者的目光。
本文将通过深度分析几个新能源汽车投融资项目案例，探讨其背后的商业模式、技术创新以及市场前景，为读者呈现这一行业的投资机会和挑战。
一、特斯拉：引领新能源汽车的革命1. 特斯拉简介特斯拉是全球首个并且也是最具代表性的新能源汽车公司之一。
以电动汽车为主要产品线，特斯拉利用先进的锂电池技术和自动驾驶技术，在市场上占据了重要地位。
其商业模式注重整车销售和直营店销售模式相结合，有效打破传统汽车行业的销售模式。
2. 特斯拉的投融资历程特斯拉的投融资历程经历了多轮融资，从初创阶段到上市公司。
早期，特斯拉通过创始人以及私募融资、政府补贴等方式获得启动资金；其后，通过首次公开募股（IPO）融资了1.3亿美元；在近年，特斯拉通过二次公开募股、债券发行等方式募集巨额资金，用于扩大产能、研发新技术等。
3. 投资价值分析特斯拉的投资价值得到了市场的认可。
公司上市后股价节节攀升，为投资者带来可观的回报。
特斯拉通过解决电池续航里程、充电基础设施等问题，不断推动新能源汽车行业的发展，投资者对其前景抱有积极的预期。
二、欧拉：聚焦新能源汽车智能化1. 欧拉简介欧拉是中国新能源汽车领域的领军企业，以纯电动汽车为主要产品线。
公司注重研发智能电动汽车技术，致力于提供智能化、高品质的出行解决方案。
2. 欧拉的投融资历程欧拉的投融资历程也经历了多个阶段。
在创立初期，欧拉依靠创始人自筹资金启动；随后，通过一系列融资活动如风投、战略合作等，获得了大量资金支持。
公司还通过上市发行股票等方式进一步拓宽资金来源。
3. 投资价值分析欧拉以其独特的智能化技术优势和产品品质，赢得了市场的认可，并获得了消费者的持续关注。
公司在智能网联、续航里程以及充电技术等方面具备核心竞争力，同时依托中国市场庞大的需求，投资欧拉也具备较大的潜力。
国家体育场(鸟巢)PPP项目投融资案例分析
1.3“鸟巢”方案的由来
• 国家体育场设计方案经全球设计招标产 生，最终为瑞士赫尔佐格和德梅隆设计 事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建 筑设计研究院设计联合体共同设计的“ 鸟巢”方案。
• 该方案主体由一系列辐射式门式钢桁架 围绕碗状坐席区旋转而成，空间结构科 学简洁，建筑和结构完整统一，设计新 颖，结构独特，为国内外特有建筑。
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2.“鸟巢”投资结构
问题：巨额投资资金如何筹集？
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2.1“鸟巢”投资概况
• “鸟巢”项目总投资为31.39亿元，其中北
京市政府授权北京市国有资产经营管理有
限责任公司出资18.20亿元，中信联合体共
同出资13.19亿元，两者出资占比分别为
58%和42%。中信联合体内部，中信集团(内
资)出资7.71亿元、国安岳强(外资)出资
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3.2PPP融资方式的操作流程
政府或项目 发起人
通过国际招标 授予特许权
收回投资并取得一定回报之后
融资、建设、设备采购、运营
项目公司
项目
中标单位
这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收
益权来换取公共产品加快建设及有效运营。
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3.3PPP模式的引入过程
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3.4项目联合体及参建方情况
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3.1PPP模式的选择
• 2002年10月，北京市政府授权北京市发展 计划委员会邀请投标者申请资格预审并递 交资格审查文件，由此拉开了“鸟巢”项 目PPP融资模式的序幕。2003年9月，北京 市国有资产经营管理有限责任公司与中信 联合体设立项目公司，标志着“鸟巢”项 目成功引入了PPP融资模式。
0.86亿元、北京城建出资3.1亿元、美国金
鸟巢ppp项目融资模式案例分析
“鸟巢”项目的合同结构有三个关键的节点，即特许权协议、国际体育场协议以及联营体协议。
2003年8月9日，北京2008年奥运会主体育场——国家体育场举行项目签约仪式。
中标人中国中信集团联合体分别及北京市人民政府、北京奥组委、北京市国有资产有限责任公司签署了《特许权协议》、《国家体育场协议》和《合作经营合同》三个合同协议。
之后，联合体及代表北京市政府的国有资产经营管理有限公司共同组建了项目公司——国家体育场有限责任公司，该公司也如愿注册为中外合营企业，以享受相关税收优惠。
2.2项目的投资结构具体分析“鸟巢”的投资结构，项目总投资为313900万元，北京市国有资产经营有限责任公司代表政府出资58%，即投资182062万元，中信联合体出资42%。
在中信集团联合体42%的投资中，中信集团所占比例为65%、北京城建集团所占比例为30%、美国金州公司所占比例为5%。
而中信集团的投资又分为内资部分和外资部分，其中，内资部分占中信集团投资比例的90%，外资部分仅占10%。
从投资方对“鸟巢”项目单独投资角度来看，北京市国有资产经营有限责任公司投资金额约182062万元，占总投资的58%；中信集团的投资金额约85695万元（内资约为77125万元，外资约为8570万元），约占总投资的27.3%；北京城建集团的投资金额约39551万元，约占总投资的12.6%；美国金州公司的投资金额约6592万元，约占总投资的2.1%。
项目公司各方投入的资本金金额及比例2.3项目的融资结构“鸟巢”的融资模式相对简单，分别由北京国资委和中信联合体直接安排项目融资，投资者按比例出资用于项目的建设，项目投资者直接承担对应比例的责任及义务。
资金不足部分由国资委和联合体分别筹措，根据工程进度分批注入。
体育场运营后的收入所得，根据及贷款银行之间的现金流量管理协议进入贷款银行监控账户，并使用优先顺序的原则进行分配，即先支付工程照常运行所发生的资本开支、管理费用，然后按计划偿还债务，盈余资金按投资比例进行分配。
国家体育场(鸟巢)PPP项目投融资案例分析
问题：国家体育场项目融资风险有哪些?
1）融资风险
尽管“鸟巢”项目实施PPP模式成功解决了国家体育馆融资的问题，但是国家体育馆在奥运会建设过程中以及在奥运会结束后的运营过程中仍然蕴含着巨大的投融资风险。虽然奥运会结束后北京市政府与中信联合体协商一致，确定将“鸟巢”进行了股份制改造，中信联合体放弃30年特许经营的权利，转而获得“鸟巢”42%的永久股份，一定程度上规避了后期运营风险。但总体来讲，“鸟巢”项目实施过程中面临的投融资风险主要体现在招投标过程、项目建设过程及项目运营阶段。
国家体育场（鸟巢）融资案例
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1.项目基本概况
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1.1“鸟巢”项目展示
1.2“鸟巢”项目概况
国家体育馆，又名“鸟巢”，位于奥林匹克公园中心南部，工程总占地面积21公顷，建筑面积25.8万㎡，场内观众坐席91000个，其中临时坐席11000个，项目于2003年12月24日开工建设，2008年6月28日正式竣工。国家体育场有限责任公司负责国家体育馆的融资和建设工作，北京中信联合体体育场运营有限公司负责30年特许经营期内的国家体育场赛后运营维护工作。为了缓解国家体育场“鸟巢”建设给财政支出带来的巨大压力，北京市政府决定对“鸟巢”项目融资进行PPP模式。
02
取消可闭合顶盖造成的影响
2004年的7月30日，北京市政府临时决定取消闭合顶盖的设计，导致项目施工全面停止，项目公司对原设计方案进行大量修改和完善，这期间又耽误了半年多的工期，间接增加了后期施工的难度和风险。
03
成本超支
根据国家审计署事后的审计结果，“鸟巢”项目投资总额超过预算14.5%。
投融资案例分析
投融资案例分析投融资案例分析：小鹿茶轮第二轮融资小鹿茶轮是一家位于中国的初创企业，于2016年创立，专注于推广和销售健康饮品。
在创立初期，小鹿茶轮依靠创始团队的个人资金和天使投资者的支持进行了第一轮融资。
该轮融资的目的是用于产品开发和品牌推广。
在第一轮融资后的两年中，小鹿茶轮取得了初步的市场成功，并建立了强大的品牌影响力。
然而，在产品竞争激烈的市场环境下，小鹿茶轮认识到他们需要进一步发展和扩大业务。
他们决定寻找第二轮融资以支持其扩张计划。
为了提高公司估值和吸引更多投资者，小鹿茶轮制定了以下策略：1. 扩大产品线：小鹿茶轮计划推出更多种类的健康饮品，以满足不同消费者的需求。
通过增加产品线，他们希望能够吸引更多的顾客，并增加销售额。
2. 扩大市场份额：除了增加产品线，小鹿茶轮还计划扩大市场份额，包括通过开设更多的实体店面和线上销售渠道。
他们希望通过在不同城市扩大业务覆盖范围，进一步提高品牌知名度。
3. 提高生产能力：为了满足不断增长的需求，小鹿茶轮决定投资扩大生产能力。
他们计划建立新的生产设施，并购买新的设备和技术，以提高生产效率和产品质量。
基于以上策略，小鹿茶轮开始寻找投资者，并制定了明确的融资计划。
他们组织了一系列路演和投资者会议，向潜在投资者展示自己的业务模式和发展前景。
在与多个投资者的积极洽谈后，他们最终与一家知名风险投资公司达成了融资协议。
根据协议，该风险投资公司向小鹿茶轮投资了1000万美元，并成为公司的战略合作伙伴。
除了提供资金支持外，该投资公司还将协助小鹿茶轮进一步扩大业务，特别是在市场推广和渠道拓展方面。
通过这次融资，小鹿茶轮成功提高了公司估值，并获得了更多的资金和资源来支持扩张计划。
他们计划利用这些资金进行产品开发、品牌推广和市场扩大，以进一步提升公司业绩和品牌影响力。
总之，小鹿茶轮的第二轮融资案例展示了一个初创企业如何通过策略性的扩张计划来提高公司估值和吸引投资者的兴趣。
通过与战略合作伙伴合作，小鹿茶轮将能够更好地利用外部资源来支持公司的发展，并实现更快速的增长。
合肥市产业投融资的成功案例分析
合肥市产业投融资的成功案例分析合肥市作为中国经济发展的重要节点之一，一直致力于推动产业投融资的发展。
在过去的几年中，合肥市成功实施了一系列的产业投融资项目，取得了显著的成效。
本文将详细分析几个在合肥市取得成功的产业投融资案例，以期为读者深入理解合肥市产业投融资的模式和经验提供参考。
一、西子湖旅游度假区以西子湖旅游度假区为例，这是合肥市一次成功的产业投融资项目。
该项目位于合肥市庐阳区，投资总额约为10亿元。
通过引入社会投资，对西子湖旅游资源进行开发和整合，最终形成了以旅游度假为主导的综合产业发展格局。
这一项目的成功得益于多方面的因素，如政府的政策支持、优质的旅游资源和强大的市场需求。
其中，政府在项目推进过程中给予了积极的支持和协调，为投资方提供了便利的政策环境和资金支持。
二、生物医药产业园区另一个成功的产业投融资案例是合肥市的生物医药产业园区。
合肥市在生物医药领域拥有得天独厚的优势，因为它拥有一流的科研机构和优秀的人才队伍。
政府积极引导社会资本参与生物医药产业的投资与发展，并提供一系列的优惠政策和服务。
这些举措吸引了大量的投资者和企业前来投资合肥市的生物医药产业，为合肥市打造了一个繁荣的生物医药产业园区。
这个案例的成功经验是政府积极引导和支持产业发展，并与社会资本合作，形成良好的投融资合作模式。
三、高新技术产业园合肥市的高新技术产业园是合肥市产业投融资成功的又一个典型案例。
该园区位于合肥市滨湖新区，占地面积约为3000亩。
园区依托合肥市丰富的科研资源和人才优势，吸引了大量的高新技术企业和投资者前来投资。
政府为投资者提供了一系列的优惠政策和服务，并积极创造有利的营商环境，为企业的发展提供了有力支持。
通过政府和企业的合作，高新技术产业园区在短时间内取得了突出的成绩，成为合肥市高新技术产业发展的重要窗口。
通过以上几个成功案例的分析可以看出，合肥市在产业投融资领域具备得天独厚的优势和潜力。
它拥有丰富的资源和市场需求，政府也积极引导和支持产业的发展。
案例1：项目融资案例分析一——北京地铁四号线
（一)案例背景作为“PPP"模式在轨道交通领域一个新的尝试和探索，“京港地铁”是一个重要实践。
地铁4号线的线路自马草河北岸起偏向东，之后线路向西转向北，经由北京南站后，偏西北方向行进，逐步转向北,进入菜市口大街至陶然亭站，向北沿菜市口大街、宣武门外大街、宣武门内大街、西单北大街、西四南大街、西四北大街、新街口南大街至新街口；转向西，沿西直门内大街、西直门外大街至首都体育馆后转向北，沿中关村大街至清华西门，向西经圆明园、颐和园、北宫门后向北至龙背村。
正线长度28.65公里,共设地铁车站24座,线路穿越丰台、宣武、西城、海淀4个行政区。
是北京市轨道交通线网中的骨干线路和南北交通的大动脉。
地铁4号线项目总投资额为153亿元人民币。
（二）PPP方案基本结构根据北京地铁4号线初步设计概算,北京地铁4号线项目总投资约153亿元。
按建设责任主体，将北京地铁4号线全部建设内容划分为A、B两部分：A部分主要为土建工程部分,投资额约为107亿元,占4号线项目总投资的70%，由已成立的4号线公司即政府负责投资建设;B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占4号线项目总投资的30％,由社会投资者组建的北京地铁4号线特许经营公司（以下简称“特许公司”）负责投资建设。
4号线项目竣工验收后,特许公司根据与4号线公司签订的《资产租赁协议》,取得A部分资产的使用权。
特许公司负责地铁4号线的运营管理、全部设施（包括A 和B两部分）的维护和除洞体外的资产更新，以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资。
特许经营期结束后,特许公司将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部门，将A部分项目设施归还给4号线公司。
（三)PPP项目基本经济技术指标(1)项目总投资：约46亿元.（2）项目建设内容：车辆、通信、信号、供电、空调通风、防灾报警、设备监控、自动售检票等系统，以及车辆段、停车场中的机电设备.（3）建设标准:根据经批准的《北京地铁四号线工程可行性研究报告》以下简称《可研报告》和初步设计文件制定。
投融资案例分析
商--住混合小区项目投资与融资案例分析项目的开发概况1 项目基本情况(1)项目名称: 商—住混合小区(2) 项目委托单位名称: 连云港市某有限公司。
(3) 项目委托单位基本情况，连云港市某开发有限公司，成立于2008年，企业类型为私营有限责任公司，公司注册资金2000万元，具有国家二级房地产开发资质。
公司组织形式为股份制，经营范围为房地产开发、商品房销售代理、建设工程施工、贷款担保和建筑材料销售等。
2.1建设规模占地总面积：约100亩。
总建筑面积：98700平方米。
2.2项目的实施进度2.3.3 工程施工阶段计划根据本项目开发期限约3年。
该工程计划总工期为36个月。
其中：工程施工准备期10个月,从工程开工至完工使用施工工期为24个月。
工程竣工验收、决算期2个月。
本工程总工期主要为项目开发建设和设备安装的施工工期控制。
本工程施工安排在2010年1月开始实施，其中土建项目的实际施工期为24个月。
前1个月施工准备。
为确保建筑工程全面完工，除要求土建承包单位必需按总进度要求完成外，更需要项目发包单位按期拨付投资，方可保证在规定时间内完成本工程项目的施工任务。
2.3.4 工程竣工验收及决算阶段计划本工程于2009年3月开始至2012年2月陆续完成，应及时组织竣工验收，并于2012年3月底完成所有工程的竣工决算工作,具体见表2。
表2 项目施工工期横道图2.4项目建设条件2.4.1 自然条件(1)地理位置、地形基本情况连云港市地处中国沿海中部的黄海之滨，江苏省东北部，东与日本、韩国、朝鲜隔海相望,西与江苏徐州市和山东省郯城、临沭毗邻，北与山东省日照市、莒南县接壤，南邻江苏淮安、宿迁和盐城市。
(2)气候条件连云港市位于江苏省东北部. 连云港市处于暖温带与亚热带过渡地带，常年平均气温14摄氏度，历年平均降水量930多毫米，常年无霜期为220天。
主导风向为东南风。
由于受海洋的调节，气候类型为湿润的季风气候。
气候特征：四季分明，温度适宜，光照充足，雨量适中，日照和风能资源为江苏省最多。
南京地铁线BT投融资模式案例分析
南京地铁线BT投融资模式案例分析
背景介绍：
南京是中国的历史名城，也是一个现代化的大都市。
随着人口的增长
和城市化的进程，南京的交通问题也变得越来越突出。
为了解决城市交通
压力，南京地铁B线项目于2024年启动。
该项目是南京地铁网络的重要
组成部分，旨在改善南京的交通状况，提高城市的可持续发展能力。
投融资模式分析:
南京地铁B线的投融资模式采用了多元化的方式，主要包括政府投资、银行贷款、企业投资和市场资本。
政府投资：南京市政府是地铁B线项目的主要投资方，承担了项目的
主要资金支持。
政府通过调动财政资金，为项目提供必要的资金保障，以
确保项目顺利进行。
银行贷款：为了筹集项目所需的巨额资金，南京地铁B线项目还通过
向银行贷款来实现融资。
该项目获得了多家银行的贷款支持，包括中国银行、工商银行等。
通过与银行的合作，项目得以快速进行，并能够按计划
完成。
市场资本：南京地铁B线项目还通过发行债券等方式从市场获得资金。
债券发行是一种有效的融资方式，通过发行债券来吸引个人和机构投资者
的资金，为项目提供了更多的融资渠道。
债券发行还可以降低企业的融资
成本，并增加项目的可持续性。
案例分析：
结论：
南京地铁B线项目的投融资模式是一种成功的案例，通过多元化的方式筹集资金，为项目提供了充足的资金保障。
政府投资、银行贷款、企业投资和市场资本的有机结合，提高了项目的融资能力和可持续性。
然而，项目方还需要加强风险管理和利益平衡，以确保项目的顺利进行并为城市交通改善做出更大的贡献。
国家体育场鸟巢项目投融资案例分析
04
案例总结与启示
项目的成功经验与教训
创新融资模式
鸟巢项目采用了PPP模式，成功吸引 了社会资本参与大型基础设施建设， 减轻了政府财政压力。
严格的项目管理
在项目实施过程中，各方建立了有效 的协调机制，确保了工程进度和质量 。
项目的成功经验与教训
• 充分的市场调研：在项目前期，对市场需求和竞争环境进 行了深入分析，为项目盈利奠定了基础。
该项目的目标是建设一座世界级的体 育场馆，能够举办各种国际赛事和大 型活动，并提供良好的观赛体验。
Hale Waihona Puke 项目的历史背景和发展历程2003年，国家体育场鸟巢项目正式开工建设， 历经数年的设计和施工，最终于2008年建成并
投入使用。
奥运会后，国家体育场鸟巢项目成为了一个多功能场 馆，不仅举办各种赛事和活动，还成为了旅游景点和
社会资本参与
为了吸引更多的社会资本参与，政府采取了PPP模式，通过招标等 方式选择有实力的企业共同投资建设。
股权结构
项目的股权结构包括政府、社会资本方和项目公司等，各方按照出 资比例承担风险和分享收益。
项目的融资模式
银行贷款
01
项目通过向商业银行等金融机构申请贷款来筹集资金，贷款期
限较长，利率较低。
回报分析
项目通过门票收入、广告赞助等方式 实现收益，同时政府和社会资本方按 照股权比例分享收益。
03
资金筹措与使用
资金筹措方式
1 2 3
政府投资
国家体育场鸟巢项目作为国家级重大项目，政府 投资是主要的资金来源之一，包括中央政府和地 方政府的投资。
社会资本参与
为了实现多元化投资，吸引社会资本参与国家体 育场鸟巢项目的建设，可以通过PPP模式、股权 融资等方式实现。
项目融资案例分析--隆星电厂
由于资本市场有大量的投资者，在资本市场发债具有较大的灵活 性，发债规模和利率较有竞争性，融资能在较短时间内完成，融 资期限也较一般银团贷款长得多。近年来世界各地有许多大型基 建项目以及美国较大的企业，都采用在资本市场发债方式达到融 资的目的。 （2）银团贷款是指由数家商业银行形成一个贷款集团向项目或 企业放贷。目前贷款给中国项目的商业银行主要为一些欲扩大其 在世界银行市场占有率的中小型银行，项目能取得的融资额一般 较小。由于东南亚及东亚金融危机，愿意借贷给亚洲国家的商业 银行已经减少了。目前，国内还没有既能成功取得银团融资，而 又采用国产设备、国内总承包商、有限追索权且没有某种国际风 险保险的项目。另外，银团贷款一般由出口信贷牵头，在没有出 口信贷的情况下银团贷款非常不容易。与发行债券相比，银团对 项目的要求较多，介入项目的操作较多，取得融资所需时间一般 也较长。 （3）由于隆星电厂采用国产设备及国内总承包商，出口信贷不 包括在本项目的融资考虑范围内。要取得世行、亚行贷款需要较 长的时间，而且隆星电厂也不是世行、亚行的贷款项目。
隆星电厂在1995年向国家计委递交了一份拟建立2 ×300兆 瓦火力发电厂的项目建议书，并于同年获准。1997年9月5 日－8日，电力规划设计总院对可行性研究又进行了补充审查 ，项目融资（包括境内融资与境外融资）286696万元（占 总投资额的75%）。境内融得的86009万元主要从国家开 发银行获得，而境外拟融资24179万元，隆星电厂拟通过在 境外设立SPC发债，即资产证券化来实现。 2、电厂融资模式的选择 1997年5月21日，公司通过招标竞争的方式向美国所罗门兄 弟公司、摩根•斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香 港汇丰投资银行及英国BZW银行等6家世界知名投资银行和 商业银行发出邀请，为本项目提供融资方案建议书。公司经过 慎重考虑，鉴于以下原因决定选择以ABS特设工具机构发债 的方式融资，并由雷曼兄弟公司作为隆星电厂的融资顾问。 （1）在国外资本市场发行债券主要是指在美国、日本和欧洲 等国际大型资本市场发债。其中美国资本市场是世界上最大的 资本市场，发行期限是最长的，同时市场的交易流动量为世界 第一。 。
项目投融资案例分析_5642
– 因此，在对本项目进行融资安排时，妥善安排 完工风险就具有非常重要的意义。
项目投资结构
1. 深圳沙角B电厂的投资结构
2. 深圳沙角B电厂采用中外合作经营方式兴建。合 作经营是我国改革开放前期比较经常采用的一种 中外合资形式。合资中方为深圳特区电力开发公 司(A方)，合资外方是一家在香港注册专门为该项 目成立的公司——合和电力(中国)有限公司(B方)。 项目合作期为l0年。在合作期间内，B方负责安排 提供项目全部的外汇资金，组织项目建设，并且 负责经营电厂10年(合作期)。作为回报，B方获得 在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的 管理费之后百分之百的项目收益。合作期满时， B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿 地转让给A方，退出该项目。
– 项目总投资为42亿港币(5.4亿美元，按1986年 汇率计算)，被认为是中国最早的一个有限追索 的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使 用BOT融资概念兴建的基础设施项目。
项目背景
– 深圳沙角B电厂的融资安排，是我国企业在国际 市场举借外债开始走向成熟的一个标志。在亚 洲发展中国家中，尽管有许多国家不断提出采 用BOT融资模式兴建基础设施，其中包括土耳 其总理奥扎尔在1984年首次提出这一构想在内， 但是在实际应用中却都因为这样或那样的问题 无法解决而搁浅。到1991年为止，真正成功地 采用BOT模式兴建的电厂只有两家——中国的 深圳沙角B电厂和菲律宾马尼拉拿渥它(Navotas) 电厂。
项目融资结构——信用保证结构
通过以上六点，可以清楚地构画出深圳沙角B电 厂项目的种种风险要素是如何在与项目建设有关 的各个方面之间进行分配的。这种项目风险的分 担是一个成功的项目融资结构所不可缺少的条件。
项目融资审查案例分析题
案例分析一多晶硅项目1、项目概况：属国家高新技术产业化示范项目，于2001年获批的国内首个1000吨级多晶硅项目。
2005年动工，计划2007年4月试车。
总投资12.93亿元，资本金3.09亿元，国家专项基金1亿元，其余8.85亿元（占比68.5%）申请银行贷款，期限6年，利率基准，股东方按出资比例担保。
财务评价结果：投资回收期9年，贷款偿还期6年，前1-5年逐步量产，内部收益率>12%。
2、股东构成：项目公司由地方政府所属投资集团公司、光伏产业公司和地方电力公司下属企业按39%、36%和25%比例出资，全部现金投入。
3、技术工艺：多晶硅是制造集成电路硅衬底、太阳能电池等产品的主要原料，1000吨/年是目前公认的最小经济规模，现制造技术由美、日、德七家公司垄断。
本项目拟与俄罗斯国家稀有金属研究院合作、开展联合设计的方式进行，采用改良西门子工艺，引进美国的尾气分离回收设备、德国的还原炉及分析设备，以期在国内实现1000吨级多晶硅生产零的突破，产品结构中90%以上为半导体级多晶硅（属高等级多晶硅）。
4、市场供需：目前我国95%以上多晶硅需求通过进口解决。
2005年国内半导体级需求约1000吨，太阳能级（等级和纯度要求较低）需求约1400吨，到2010年二者需求将分别达到2000吨和4200吨。
2005年全球多晶硅产量约2.88万吨，其中半导体级2.07万吨，太阳能级8100吨，预测未来2-3年太阳能级需求将出现3000-5000吨缺口。
近期国内已掀起多晶硅热，已有多家企业公开发布信息称将建设大规模多晶硅生产基地，据不完全统计，设计产能已超过2万吨。
案例分析二燃气供应项目1、业务背景：地方政府为推动城市燃气业务市场化，拟引入民营资本与地方政府所属能源集团公司成立新公司，有偿受让能源集团公司全部燃气相关资产，并授予30年特许经营权。
经资产评估和地方国资委审核所涉资产价值（主要是管网资产）6.1亿元，较原帐面价值增值7100万元，增值率13.1%。
项目融资案例分析—印度尼西亚
债务资金的筹措方式
• 贷款银团：项目贷款银团是一个由国际银行组成的
贷款承销组，其中除了同时作为项目融资结构设计者 的大通曼哈顿银行亚洲分行和三菱银行之外，还包括 有另外17家银行。贷款承销组的作用是首先将贷款承 诺下来，然后再在国际银行辛迪加市场上设法将贷款 权出售给其他银行，从中收取一定的承购费，如果贷 款不能或者不能全部在辛迪加市场上出售出去，则贷 款承销组成员将需要按比例提供贷款。对于借款人来 说，具有承销机制贷款的优点是可以缩短组织银团贷 款的时间，同时增加贷款成功的可能性；其缺点是增 加了一笔贷款的承购费用。在这个案例中承购费是贷 款总额的0．1875％～0．25％(随贷款承购金额的大 小而变化)。
项目背景
1991年6月完成的位于印度尼西亚东 加里曼丹主要天然气生产基地班通(bon tang)生产能力为225万吨的第六液化天 然气生产加工管道装置项目(简称帕塔米 纳液化天然气项目)的无追索项目融资安 排，被认为是在具有较高信贷风险而同 时具有高资金需求的印度尼西亚从事项 目融资工作的一个成功的案例。一些参 与项目贷款的银行认为，这样的融资模式也可以运用到其他的 亚洲发展中国家的项目融资中。是属于资源开发项目的融资 类型。
项目背景
作为项目的主要发起人，印度尼西亚国有企 业帕塔米纳石油公司 (Pertami．na Petro1eum Company)充分利 用与项目发展有利益关系的 第三方信用保证结构的设计为第六液化天然 气生产加工管道装置的建设 成功地安排了7．50亿美元的无追索项目融资， 并且实现了100％融资的 目标。
参与者之间的关系
鲍布黑森公司
保险公司
印度尼西 亚政府
各种认可 提供基础设施
设 计 合 同
日本三菱商社
项目融资案例分析
案例一：澳大利亚恰那铁矿项目融资案例综述恰那铁矿与中国冶金进出口公司的合资项目在融资环节上很综合，它实际上是很多融资方式的一个组合，涉及到了合资、银团贷款、国际债券、租赁等多种融资模式。
它的另一个特点是介绍了一下杠杆租赁，并且指出了杠杆租赁是这一合资项目成功的关键。
项目背景恰那铁矿位于澳大利亚的西澳州著名铁矿产区，是中国冶金进出口公司与澳大利亚哈默斯铁矿公司的合资项目。
恰那铁矿1988年初开始动工建设，1990年初正式投产，是当时中国在海外最大的矿业投资项目，也是自70年代初期以来澳大利亚最重要的铁矿项目开发，曾被誉为“开创了澳大利亚铁矿发展史上的新时代”。
恰那铁矿第一期投资2．80亿澳元，年产300万吨铁矿砂，并在随后的8 年中逐步追加投资1．20亿澳元（主要从项目现金流量中提取），最终形成了年产1 000万吨铁矿砂的生产能力。
恰那铁矿项目的融资是由合资双方联合谈判安排的。
在设计和选择融资模式时，合资双方希望实现的主要目标包括：①有限追索；②股本资金投入限制在项目初始资本投入(2．8亿澳元)的30％以内；③融资模式的选择不改变合资双方已商定的合资结构原则。
从以上设定的目标要求看，可以很清楚地知道，恰那铁矿选择的融资模式是一种有限追索的项目融资。
项目融资结构（1）恰那铁矿项目的投资结构：恰那铁矿项目采用的是非公司型合资形式的投资结构。
中国冶金进出口公司，通过在澳大利亚的全资子公司在项目合资结构中持有40％的权益，哈默斯铁矿公司持有60％的权益。
合资双方按投资比例承担项目风险，支付项目建设资金、生产成本，最后分享项目产品。
①项目的管理结构，恰那铁矿设立由合资双方组成的合资政策委员会(Joint Venture Policy Committee)作为项目管理的最高决策机构，负责项目重大生产经营、市场战略的决策，监督项目管理公司的日常生产、经营管理。
②项目的基础设施：使用哈默斯铁矿公司的现有设备，由合资项目支付其服务费，为项目的开发带来两方面的优点：第一，大大减少了项目的初始投资；第二缩短了项目建设期。
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香港合和实业公司 日本兼松商社
50%
5%
中资公司
45%
合作 协议
合和电力公司
经营期 利润
建设 经营
深圳沙角 B 电厂
股本 资金
项目建 设资金
国际 贷款银团 债务资金
债务资金
10 年后 无偿转让
股本资金 (延期付款)
深圳特区电力开发公司
人民币 从属贷款
日本 进出口银行
深圳沙角B电厂的投资结构
项目投资结构
民币)
固定利率日元出口信贷(4.96兆亿日元)
26140万美元
——日本进出口银行
欧洲日元贷款(105.61亿日元)
5560万美元
港币贷款(5.86亿港币)
7500万美元
资金总计
53960万美元
项目投资结构
根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中， 除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B 方负责，项目合资B方——合和电力(中国)有限 公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目 安排了一个有限追索的项目融资结构。
项目投资结构
在合作期间，A方主要承担的义务包括： ①提供项目使用的土地、工厂的操作人员、 以及为项目安排优惠的税收政策； ②为项目提供一个具有“供货或付 款”(Supply or Pay)性质的煤炭供应协 议； ③为项目提供一个具有“提货与付 款”(Take and Pay)性质的电力购买协 议； ④为B方提供一个具有“资金缺额担保” 性质的贷款协议，同意在一定的条件下， 如果项目支出大于项目收入则为B方提
项目分析
Contents
项目风险分析 项目投资结构 项目融资结构
项目风险分析
1
5
2 4
3
经营管理风险
在经营管理方面，中方负责向电厂提供技术操作 人员，而负责经营电厂的外方合电力具有较强 的经营管理能力，其委派到电厂的管理人员也 都具备比较丰富的管理经验，因而项目的经营 管理风险也相对较小
第二，就项目本身来看，火力发电厂属于技术上 比较成熟的生产建设项目，在国内外的应用都 已经有相当长的时间，技术风险也是比较小的。
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2008
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因此，在对本项目进行融资安排时，妥善安排完 工风险就具有非常重要的意义。
项目投资结构
1. 深圳沙角B电厂的投资结构
深圳沙角B电厂采用中外合作经营方式兴建。合作 经营是我国改革开放前期比较经常采用的一种 中外合资形式。合资中方为深圳特区电力开发 公司(A方)，合资外方是一家在香港注册专门为 该项目成立的公司——合和电力(中国)有限公 司(B方)。项目合作期为l0年。在合作期间内， B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织 项目建设，并且负责经营电厂10年(合作期)。 作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤 炭成本和支付给A方的管理费之后百分之百的 项目收益。合作期满时，B方将深圳沙角B电厂 的资产所有权和控制权无偿地转让给A方，退 出该项目。
在合作期间，项目的电力销售收入的50%支付人 民币，50%支付外汇。中方承担项目经营费用 以及外汇贷款债务的全部汇率风险，但是对于 外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方 共同承担。中方承担30%，外方承担70%。
这样，汇率风险也得到了妥善的安排。
政治风险
中国国内形势稳定，政府不断完善有关投资保护 的法律制度。现行的法律不允许对外国投资实 行国有化，鼓励外商在华投资并予以明确的保 护，有关外汇，税收，进出口管制等制度正日 趋与国际惯例一致。
项目融资结构——信用保证结构
项目融资结构——信用保证结构
通过以上六点，可以清楚地构画出深圳沙角B电 厂项目的种种风险要素是如何在与项目建设有关 的各个方面之间进行分配的。这种项目风险的分 担是一个成功的项目融资结构所不可缺少的条件。
成功的原因
• 风险转移，实现了有限追索 • 政府支持，成功吸引外商 • 优惠税收政策增加合作成功率 • 参与人员众多，互相监督以及有效的自我管
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深圳沙角B电厂的BOT融资 案例分析
小组成员：许小玲 150727022 闫 瑾 150727023 卓思旖 150727028
L/O/G/O
目 录
项目背景 项目分析
项目风险
项目投融资结构
成功的原因 意义
Contents
项目背景
广东省沙角火力发电厂B（通称为“深圳沙角B电 厂”）于1984年签署合资协议，1986年完成融 资安排并动工兴建，并在1988年建成投入使用。 深圳沙角B电厂的总装机容量为70万千瓦，由两 台35万千瓦发电机组成。
项目融资结构
第三，A方对项目的主要承诺(也即是对B方的承诺)是电 力购买协议和煤炭供应协议，以及广东省国际信托投资 公司对A方承诺的担保。B方在安排项目融资时将两个协 议的权益以及有关担保转让给项目融资的贷款银团，作 为项目融资结构的主要信用保证。最后，在A方与B方之 间，对于项目现金流量中的外汇问题也做了适当的安排。 在合作期间，项目的电力销售收入的50％支付人民币， 50％支付外汇。人民币收入部分用以支付项目煤炭的购 买成本以及人民币形式发生的项目经营费用，外汇收入 部分支付以外汇形式发生的项目经营费用，包括项目贷 款债务偿还和支付B方的利润。A方承担项目经营费用以 及外汇贷款债务偿还部分的全部汇率风险，但是，对于 B方的利润收入部分汇率风险则由双方共同分担，30％ 由A方承担，70％由B方承担
理，提高了效率及质量 • 电力购买协议以及煤炭供应保证项目的稳定
现金流入，为国际信贷银团担保，吸引外汇
意义
• 减轻政府财政压力，将原本用于该部分的资 金用于其他基础设施建设
• 降低风险 • 加快经济发展，刺激市场不断成熟 • 增大社会利益，刺激其他基础设施建设 • 吸引其他外商进行此类投资，加快发展 • 成功引入先进工艺技术，管理理论，提高运
项目总投资为42亿港币(5.4亿美元，按1986年汇 率计算)，被认为是中国最早的一个有限追索的 项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用 BOT融资概念兴建的基础设施项目。
项目背景
深圳沙角B电厂的融资安排，是我国企业在国际市 场举借外债开始走向成熟的一个标志。在亚洲 发展中国家中，尽管有许多国家不断提出采用 BOT融资模式兴建基础设施，其中包括土耳其 总理奥扎尔在1984年首次提出这一构想在内， 但是在实际应用中却都因为这样或那样的问题 无法解决而搁浅。到1991年为止，真正成功地 采用BOT模式兴建的电厂只有两家——中国的 深圳沙角B电厂和菲律宾马尼拉拿渥它(Navotas) 电厂。
综合以上，本项目的经营/生产管理风险不大
市场风险
市场风险方面，主要应该解决项目所产生的电力 的销售问题，这是项目各方收益以及项目贷款 人收回贷款的根本保障。考虑到项目所在地深 圳正在进行大规模的开发建设，对电力的需求 很大，而且在相当长的时期内将持续增加，因 此项目的产品——电力的销售应该具有良好的 市场前景。
同时，项目的中方已经通过签订“提货与付款” （Take and pay）性质的电力购买协议，保证 购买项目生产的全部电力，因此市场风险也不 大
金融风险
因为贷款的很大一部分属于由日本经出口银行提 供的固定利率的出口信贷，所以在很大程度上 降低了利率风险。就汇率风险的问题，中方和 外方之间也做了适当的安排。
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项目融资结构——信用保证结构
3、融资模式中的信用保证结构 根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中，除以上人民币资金 之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方——合和电力 (中国)有限公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目安排了一 个有限追索的项目融资结构。
①A方的电力购买协议。这是一个具有“提货与付款”性质的 协议，规定A方在项目生产期间按照事先规定的价格从项目中购 买一个确定的最低数量的发电量，从而排除了项目的主要市场 风险； ②A方的煤炭供应协议。这是一个具有“供货或付款”性质的 合同，规定A方负责按照一个固定的价格提供项目发电所需的全 部煤炭，这个安排实际上排除了项目的能源价格及供应风险以 及大部分的生产成本超支风险；
本项目中，广东省政府还未项目的信用保证安排 出具了支持信，虽然其不具备法律约束力，但 是作为本地政府提供的意向性担保，也具有相 当的分量。
因此，本项目的政治风险也很小。
信用风险
以当时的条件看，无论是中方还是外方都是资信 良好，实力雄厚的大型公司，中方还具有明显 的政府背景，应该比较有信用保障。至于项目 的其他信用保证提供人，向日本进出口银行提 供了项目风险担保的一家国际贷款银团（由大 约五十家银行组成的）无疑具有相当好的信誉。
项目投资结构
根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中， 除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B 方负责，项目合资B方——合和电力(中国)有限 公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目 安排了一个有限追索的项目融资结构。