财务管理风险价值概论
财务管理教学中的“风险价值观念”课程设计
高教论坛 ２１ ０ ０年 ６月第 ６期
Ｈ ｉ ｈ ｒＥｄｕ ａ ｉ ｎ Ｆｏ ｕ ｇ ｅ ｃ ｔｏ ０ Ｎ ．
财务 管理教学 中的“ 风险价值观 念” 课程设计
彭 飞
（ 华南 师范 大 学 经 济与管理 学院 ， 东 广州 ５ ０ ０ 广 １ ０ ６）
容 易 理 解 货 币 时 间 价 值 概 念 ， 对 风 险 价 值 观 念 的 而 理 解 ， 存 在 误 区 ， 《 务 管 理 学 》 程 后 面 的 学 习 却 在 财 课 中 不 能 很 好 运 用 风 险 价 值 的 观 念 来 进 行 思 考 。 由 此 ， 者 认 真 对 风 险 价 值 观 念 的 教 学 活 动 进 行 了设 笔 计 ， 之前 的教学 相 比 ， 学们更 容 易 理解 风 险价值 与 同
进行 投资 ？
三 、 导 学 生 参 与 案 例 项 目 决 策 并 体 会 风 险 态 引
度
观 念 ， 能在 实 务 中运 用 此 理 论 分 析 问题 。 更 笔 者 认 为 ， 解 风 险 价 值 观 念 的 前 提 ， 让 学 生 理 是
理 解 风 险 的概 念 以 及 人 们 对 风 险 的 态 度 。 所 以 笔 者
课 程 的前提 。 通 过 近 几 年 来 的 教 学 实 践 ， 者 发 现 学 生 比 较 笔
风 后 元 Ａ
财务管理第三章 风险价值
第三章 风险价值本章基本架构图解风险的定义和分类认识风险 投资者的风险偏好风险价值收益的涵义 名义收益率 认识收益 预期收益率收益的类型 必要收益率实际收益率风险收益率2σσ V单项资产风险和收益 b V +⨯ ()m f R R β+- 组合方差组合标准差 协方差 p β m f p f i mR R K R σσ-=+⨯ ()p f p m f K R R R β=+-资产组合的风险和收益第一节认识风险风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。
到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。
一、风险的定义在理论上，比较有代表性的观点有三种：第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失，这常常是大多数企业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性，即在决策中如果将来的实际结果与预想的结果有可能不一致，就意味着是有风险的。
在财务管理中用到的风险倾向于第三种观点，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度，即预期收益的不确定性。
比如某人期望得到 8% 的投资报酬率，但由于多种因素的影响，实际可能获得的报酬率为 6%，也可能为 10%，实际可能的结果与期望的报酬产生了偏离，这种偏离的程度越大，风险越高；偏离的程度越小，风险越小。
二、风险的分类风险可以从不同的角度划分，最常见的是从风险产生的根源来划分，将风险分为系统性风险和非系统性风险。
1. 系统性风险系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。
通常，系统性风险产生的根源是来自企业外部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。
财务管理9风险价值
（4）无风险证券与风险证券的组合，风险证券的投资将 处于切点组合。
假设投资者为风险厌恶者
R
A
B
C
D
证券投资组合集合
R
有效前沿的形成
R
P
无风险证券与风险证券的组合
R
T
L
F
C
6、投资组合分析
（1）投资组合的收益和风险
将资金分为 X 1 和 X 2 两部分，分别投资于 率分别 ：
A 股票和 B 股票，两种股票的收益 为 R A 和 R B , 则投资组合的收益率为 R P ＝ X 1 R A ＋ X 2 R B 但是，投资组合的风险
P ＝（ X
B） ＋（ X B B） A
2
2
当 P＝ - 1 时
2 P ＝（ X
B） ＋（ X B B） － 2X A
2 2
A
X B
A
B
例：设有G、H两项资产，有关参数为： E(Rg)=20%, σg=40%, E(Rh)=12%, σh=13.3%，相关系数为ρgh Wg=0.25, Wh=0.75 组合的期望值与标准差分别为： E(Rp)=0.25×20%+0.75×12%=14%
2
却为：
2
P ＝（ X 1 A） ＋（ X 2 B） ＋ 2 X 1 X 2 A B ＝（ X 1 A） ＋（ X 2 B） ＋ 2 X 1 X 2 A B AB
2 2
组合风险的表格计算法
A B
A
A B
A
A B
AB
B
B
其中： AB 为 A 、 B 的协方差 AB ＝ Cov(A, B) AB AB A B
第二节-风险价值
Σ ßp= Xi ßi=10%×2.0+30%×1.0+60%ห้องสมุดไป่ตู้0.5=0.8 i=1
（2 ）该证券组合的风险报酬率：
Rp=ßp(Km-RF) = 0.8×(14%--10%) = 3.2%
4. 风险和报酬率的关系
在财务管理学中，有许多模型论述风险和报酬率的关系，最重要 的模型为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model—CAPM）。 根据 CAPM 有：
Ki=RF + βi (Km-RF)
=6%+2.0×(10%-6%)
=14%
也就是说, 秋林公司股票的报酬率达到或超 过14%时, 投资者方肯进行投资,如果低于14%, 则投资者不会购买秋林公司的股票.
复习思考题：
1、什么是资金时间价值？掌握复利终值、现值，年金终 值、现值的计算。 2、掌握资金时间价值计算中的特殊问题。 3、什么是经营风险、财务风险？什么是风险价值？ 4、风险如何来衡量？ 5、证券组合的风险有哪两类？各有什么含义？ 6、什么是证券组合的风险报酬？如何计算？ 7、掌握资本资产定价模型（CAPM)
四、证券组合的风险报酬
1、证券组合
投资者同时把资金投放于多种证券(投资项目)，称 为证券组合（投资组合）。
2、证券组合的风险
可分散风险（非系统性风险或公司特别风险），是 指某些因素对个别证券（投资）造成经济损失的可能性。 这种风险可通过投资（证券持有）的多样化来减少或消 除。
不可分散风险（系统性风险或市场风险），是指由 于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能 性。这种风险影响到所有的证券，不可能通过证券组合 分散掉。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。但 是，这种风险对不同的企业，不同证券也有不同影响。
第二章财务管理之时间价值和风险价值
递延年金现值的计算
例15 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款
的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本 付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息 1000元，问这笔款项的现值应为多少？
思路一
P=A*[（P/A，i，n+m）- （P/A，i，m）]
A ＝ 150× （ A/F ， 8% ， 3 ） =150/3.2462=46.21万元
（三）普通年金现值的计算
P A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i)(n1) A(1 i)n 1 (1 i)n
P A i
P A(P / A,i, n)
举例：普通年金现值计算
例9：某企业未来5年每年年末等额从银 行取1万元，为职工发奖金，年利率3%， 现在应该存入多少金额以保证未来5年每 年末从银行等额提出1万元？
=1000*1.08*14.487
=15 645
例13 某企业租用一设备，在10年中每年年 初要支付租金5 000元，年利息率为8%， 问这些租金的现值是多少？
思路一
P=A*[（F/A，i，n-1）+1] =1000* [（F/A，8%,9）+1 ] =1000*（6.247+1） =36 235元
风险是“一定时期内”的风险。
与风险相联系的另一个概念是不确定性。严格说 来，风险和不确定性有区别。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能 带来超出预期的损失。
财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营 风险和财务风险两大类。
二、风险程度的衡量——概率分析法
确定概率分布 计算期望值 计算标准离差
25
财务管理之资金的时间价值和风险价值培训课件(共47张PPT)
付年金、先付年金、延期年金和永续年金。
第一节 资金的时间价值
1．后付年金终值和现值的计算
后付年金也称为普通年金，是指在每期期末收付等额款项的年金。
1）后付年金终值的计算
后付年金终值是指在一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。其 计算公式如下：
n （ 1i ） 1 F V A n i
值系数，其简略表示形式为FVIFAi,n。
第一节 资金的时间价值
2．先付年金终值和现值的计算
先付年金也称为预付年金或即付年金，是指在每期期初收付等额款项的
年金。先付年金和后付年金的区别如下图所示：
上图中，0代表第一年年初；1代表第一年年末；2代表第二年年末；3 代表第三年年末，年金的期限为3年。
第一节 资金的时间价值
1）先付年金终值的计算
资金时间价值有两种表示方法：
用绝对数表示，
用相对数表示，
即以利息额来表示。
即以利息率来表示。
第一节 资金的时间价值
二、资金时间价值的计算
对于资金在不同时点的价值，一般用终值和现值来表示。
第一节 资金的时间价值
（一）一次性收付款项终值和现值的计算
一次性收付款项是指在某一时点上一 次性支付（或收取），经过一段时间后再 相应地一次性收取（或支付）的款项。
。
第一节 资金的时间价值
延期年金现值的计算方法有两种。
1）调整法
首先把后面n期的年金发生期看成一个后付年金，求出延期年金在第m + 1 期期初的现值； 然后再按复利现值计算法求出此现值在第一期期初的现值，该现值即为延 期年金的现值。 计算公式如下：
n 1 （） 1 i m P V A [ ] （） 1 i i
风险价值名词解释财务管理
风险价值名词解释财务管理一、风险价值概述风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
在财务管理中，风险价值是评估和管理风险的关键指标。
它涉及到企业或个人的决策制定、投资选择、风险管理等多个方面。
1.1 定义与性质风险价值可以从两个方面来定义：从主观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失；从客观角度，风险价值是指某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。
风险价值的性质主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。
2.不确定性：风险价值的大小是不确定的，受到多种因素的影响。
3.可度量性：通过一定的方法和技术，可以对风险价值进行度量和评估。
1.2 风险价值的特征风险价值的特征主要包括以下几个方面：1.客观性：风险价值是客观存在的，不以人的意志为转移。
2.随机性：风险事件的发生是不确定的，其风险价值的大小也是随机的。
3.可预测性：通过一定的方法和技术，可以对风险事件的发生概率和损失程度进行预测，从而对风险价值进行评估。
4.可控制性：通过采取一定的措施和手段，可以对风险事件的发生和损失进行控制和降低。
二、风险价值的评估风险价值的评估是指通过一定的方法和技术，对某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失进行度量和评估的过程。
2.1 风险价值的衡量方法风险价值的衡量方法主要包括以下几个方面：1.概率分布法：通过对风险事件的发生概率进行统计和分析，计算出风险事件发生的概率分布，从而对风险价值进行评估。
2.损失期望法：通过对风险事件发生后可能造成的损失进行估计和预测，计算出损失的期望值，从而对风险价值进行评估。
3.效用期望法：通过对不同等级的风险事件发生后可能带来的效用进行估计和预测，计算出效用的期望值，从而对风险价值进行评估。
4.敏感性分析法：通过对影响风险价值的各种因素进行分析和计算，找出敏感因素并对其进行控制和调整，从而对风险价值进行评估。
财务管理的价值、收益与风险PPT课件( 30张)
（5）不等额现金流量的终值和现值
例有一笔现金流量如表所示：贴现率8%，求这 笔现金流量的现值。
年（t）
01 2 34
现金流量（元） 2000 3000 4000 5000 6000
4、灵活运用——名义利率和实际利率
（1）将名义利率调整为实际利率，然后按实际 计算时间价值
• 对于不同的风险厌恶者，又会有与其它投 资者斜率不同的无差异曲线组
• 预期报酬率R=R0+b*Q2
四、投资组合风险与收益的衡量
（一）投资组合的预期报酬率与风险 1、投资组合的预期收益率
是组成该组合中的各种投资的预期收益 率的加权平均数，其权数等于各种投资在 整个组合中所占的价值比例
2、投资组合的风险 由投资组合的方差和标准差来衡量
=无风险最低报酬率+风险报酬率
六、风险的管理
1、风险管理的目的
2、风险管理的程序 （1）确定风险（2）设立目标 （3）制定策略（4）实施评价
3、风险管理的策略 （1）回避风险策略（2）减少风险策略 （3）接受风险策略（4）转移风险策略
第三节 收益与风险的均衡
一、风险与报酬的关系
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬 率
两种表现形式：绝对数——利润 相对数——利息
四、时间价值的计算
（一）单利计息 指利息的计算不按时间长短，只按借贷
的本金或原始金额支付或收取，而不是把 先前周期中的利息加到本金中去，单利仅 以本金为基数计算利息。即本能生利，利 不能生利。
1、单利终值的计算
• 单利终值是指现在的一笔资本按给定的利 息率用单利公式计算的未来某个试点的价 值。
• S=P·i·n • 例：2-2 某人有现金5000元，存3年定期，
财务管理的风险管理
财务管理的风险管理财务管理是企业管理的一个重要组成部分，它主要负责规划和控制公司的资金流动，以实现企业的财务目标。
然而，在财务管理的过程中，风险管理也是一项至关重要的任务。
风险管理旨在识别、评估和应对与财务活动相关的各种风险，以保护企业的资产和利益。
本文将探讨财务管理中的风险管理，并提供一些有效的方法和策略。
一、风险管理的重要性风险是指不确定性因素带来的负面影响。
在财务管理中，风险可能来自多个方面，包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
风险管理的重要性主要体现在以下几个方面：1. 保护企业资产和利益：风险管理的首要目标是保护企业的资产和利益，减少潜在的损失。
通过科学的风险评估和控制，企业可以降低因财务活动带来的不确定性带来的风险。
2. 提高决策的准确性：风险管理可以为企业领导层提供准确的信息，帮助他们做出明智的决策。
通过评估和量化各种财务风险，企业可以更好地评估决策的潜在风险和回报。
3. 提高企业的竞争力：有效的风险管理可以增强企业的稳定性和适应性，使企业能够更好地应对市场的波动和挑战。
这将有助于提高企业的竞争力和可持续发展能力。
二、常见的财务风险在财务管理中，存在着多种常见的财务风险，以下是其中几种主要的类型：1. 市场风险：市场风险是指由于市场波动和不确定性而导致的资产价值下降的风险。
市场风险可以来自股票、债券、汇率、商品价格等方面。
企业应该采取适当的措施来管理市场风险，如多元化投资组合、使用金融衍生品等。
2. 信用风险：信用风险是指债务方无法按时履行债务义务，或者无法按约定方式支付本金和利息的风险。
企业可以通过评估潜在债务方的信用质量，建立一套合理的信用管理措施来降低信用风险。
3. 流动性风险：流动性风险是指企业资金无法及时获得或变现的风险。
缺乏流动性可能导致企业无法满足应急需要或处理不良贷款等问题。
企业可以通过建立适当的现金储备、制定流动性管理策略等来降低流动性风险。
4. 操作风险：操作风险是指由于内部操作失误、人为疏忽、系统故障等因素而导致的财务损失的风险。
财务管理中的价值概念
财务管理中的价值概念财务管理中的价值概念是指企业或个人在经济活动中所追求的往往是在长期（或短期）内获得最大化财富增值和财富效用的目标。
价值概念体现了财务管理的核心价值观和目标，对于企业和个人的财务决策和资金运作起着重要的指导和评价作用。
在财务管理中，价值概念通常包括以下几个方面:1. 企业价值：企业价值是指企业所创造的未来现金流量的现值总和。
在财务管理中，企业的价值是衡量企业长期经营绩效的指标。
企业管理者应该通过提高企业的价值来满足股东和其他利益相关方的利益。
2. 股东价值：股东价值是指股东在持有股份的过程中所获得的收益。
在财务管理中，企业的目标是最大化股东价值，为股东创造持续稳定的股息和股权价值。
企业应当在决策中考虑股东的利益，并努力实现以股东价值为导向的财务目标。
3. 时间价值：时间价值是财务管理中的一个重要概念，指的是货币在时间上的价值变化。
由于时间的推移，货币具有收益能力，因此同样的金额如果推迟到未来支付或收到，其价值会发生改变。
对于财务决策，考虑时间价值可以帮助企业和个人合理评估投资收益和成本，从而进行更好的决策。
4. 风险价值：风险价值是指财务管理中考虑风险时与价值相关的概念。
在决策过程中，风险是不可避免的，它可能对企业或个人的利益产生负面影响。
因此，在进行决策时需要考虑风险因素，并权衡风险与回报之间的关系，以实现最大化的风险价值。
5. 现金价值：现金价值是指未来现金流量的现值。
在财务管理中，现金是企业或个人最重要的资源之一，对于实现财务目标和财富增值至关重要。
因此，对于现金流量的评估和管理，以及通过投资和融资活动来最大化现金价值是财务管理的核心任务之一。
6. 社会价值：除了经济利益之外，财务管理还应该考虑企业对社会的责任和影响。
企业在经营中应该履行社会责任，为社会创造价值。
这种社会价值的体现不仅包括企业对社会利益的贡献，还包括企业对环境、员工和其他利益相关方的负责任态度。
综上所述，财务管理中的价值概念是指企业或个人在经济活动中追求最大化财富增值和财富效用的目标。
财务管理投资风险价值.pptx
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2024/10/8
（3）计算离散程
2-2 风险与报酬
度 ----②标准离差率是标准离差同期望值之比，
通常用符号V表示V，其计算公式为：
E
标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决
策方案的风险程度。标准离差作为绝对数，只适用于
期望值相同的决策方案风险程度的比较，对于期望值
不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能
2.风险的类别
----从企业本身看 经营风险 --指因生产经营方面的原因给企业
盈利带来的不确定性。
6-1
投资的风险价值
供应方面：运输路线改变，原材料价格变动…
生产方面：生产方向不对，产品更新慢，质量不合 格
销售方面：新竞争对手的出现，消费者喜好变化…
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2024/10/8
财务风险 --指因借款而增加的风险。
如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准 离差率也高于乙方案?
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2024/10/8
2-2 投资的风险价值
4 投资组合的风险与报酬
〆投资组合--指同时以两个或两个以上资产作为 投资对象而发生的投资。
〆投资组合意义--降低风险，提高收益。投资组 合可以有效地分散投资风险，从而帮助投资者 全面捕捉获利机会，降低投资风险。
2024/10/8
6-5 证券投资组合
例27 某企业拟分别投资于A资产和B资产，其中， 投资于A资产的期望收益率为8%，计划投资额为 500万；投资于B资产的期望收益率为12%，计划
投 资额为500万，计算这个投资组合的期望收益率。
Rp=8%×50%+12%×50%
=10%
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财务管理第三章时间价值与风险价值
n期预付年金 n期普通年金
PA=?
1
2
2
3
3
PA=?
0 1
1 − ( 1 + i) − n × ( 1 + i) P = A × i A 1 + i − ( 1 + i) − n + 1 = A × i 1 − ( 1 + i) − ( n − 1 ) + 1 ) = A × ( i
31
先付年金现值
23
普通年金终值计算 普通年金终值计算
一定时期内，每期期末等额系列 收付款项的复利终值之和。
(1 + i ) − 1 F = A× i
n
年金终值系数 (F/A,i,n)，如
何得来？ 何得来？
可通过查年金现值系数表求得 (P/A,i,n)
24
普通年金终值计算 普通年金终值计算
P43，例3-4 例3-5，已知终值求年金 偿债基金，是年金终值的逆运算；偿债 基金系数，是年金终值系数的倒数，记 作（A/F，i，n）
P47，例3-7，比较现值，选取较小的方 案 （1）先付年金现值 （2）递延年金，m=3？？？
×(P/F,i,m)
35
方法2 方法2：假定递延期m期有年金 递延年金的现值PA =A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)
36
n期 期
A(F/A,i,n)
方法3：先求出n点的年金终值，再求出0期现值 方法3 递延年金的现值PA
=A(F/A,i,n) ×(P/F,i,n+m)
37
递延年金终值与现值的应用
18
3、复利现值：是指未来一定时间的特定资金 按复利计算的现在价值. F = P（1 + i ）n （
财务管理中的风险评估
财务管理中的风险评估在当今复杂多变的商业环境中，财务管理是任何企业的核心。
财务管理涉及的众多方面，其中风险评估是一项重要的任务。
通过风险评估，企业可以识别、量化和管理可能对财务状况产生不利影响的各种风险。
本文将探讨财务管理中的风险评估，并提供一些应对市场风险、信用风险和操作风险的建议。
市场风险是财务管理中最常见的风险之一。
企业经常面临市场变化、需求波动和竞争加剧等影响财务状况的因素。
要评估市场风险，企业需要详细分析市场趋势、竞争对手和消费者行为等方面的数据。
通过收集和分析这些数据，企业可以更好地预测市场变化，并及时调整经营策略以减少不利影响。
信用风险是财务管理中的另一个重要方面。
信用风险是指企业在流动性损失或无法收回债务时面临的潜在风险。
为了评估信用风险，企业需要对客户信用状况进行评估，并根据客户的信用评级来制定信贷政策。
此外，企业还可以通过与供应商建立紧密的合作关系来减少信用风险，例如签订长期供货合同或要求预付款。
操作风险是财务管理中的另一项重要考虑因素。
操作风险是指来自内部流程、系统漏洞和员工行为等方面的潜在风险。
企业可以通过建立有效的内部控制机制和流程规范来减少操作风险。
例如，企业可以实施分工制度，将关键任务分派给多个人员，并建立独立审计部门。
此外，企业还应定期进行员工培训和内部审计，以保证操作风险的有效管理。
除了市场风险、信用风险和操作风险之外，财务管理中还存在其他风险，如法律风险、环境风险和外汇风险等。
评估这些风险需要企业具备相关专业知识和经验。
因此，建议企业在评估风险时，与专业机构合作或聘请专业人员提供咨询。
综上所述，风险评估是财务管理中不可或缺的一环。
通过准确评估市场风险、信用风险和操作风险，企业可以及时采取措施来保护和增强财务状况。
同时，企业还应注意其他潜在风险，并寻求专业咨询以更好地管理这些风险。
只有在全面评估和管理风险的基础上，企业才能取得可持续的财务成功。
财务管理中的风险评估与风险控制
财务管理中的风险评估与风险控制在财务管理中，风险评估和风险控制是至关重要的环节。
随着企业经营环境的复杂性和不确定性增加，有效地评估和控制风险对于企业的长期发展和可持续经营至关重要。
本文将探讨财务管理中的风险评估和风险控制的重要性，并提供一些有效的方法和策略。
一、风险评估1.1 风险定义在财务管理中，风险指的是一种不确定性的情况，可能导致企业无法达到预期的财务目标。
风险可以来自外部环境，如经济衰退、政策调整等；也可以来自内部因素，如管理失误、财务造假等。
了解和定义风险是进行风险评估的基础。
1.2 风险评估的目的风险评估的目的是通过对风险进行定量或定性的评估，以确定其对企业财务状况和经营绩效的影响程度。
通过风险评估，企业可以了解和识别不同风险的发生概率和影响程度，从而为风险控制和决策提供依据。
1.3 风险评估方法风险评估可以采用多种方法，如：(a) 量化分析：通过搜集和分析历史数据，利用统计模型和风险指标来评估风险的概率和影响程度。
(b) 财务模型：通过建立财务模型，对不同风险情景进行模拟和分析，以评估其对财务状况的影响。
(c) 专家判断：借助行业专家和内部管理人员的经验和知识，结合主观和客观因素，进行定性评估和判断。
二、风险控制2.1 风险控制的目标风险控制的目标是通过采取相应的措施和策略，减少或消除风险的发生概率和影响程度。
风险控制可以帮助企业规避潜在的财务风险，保护企业的财务安全和稳定。
2.2 风险控制策略风险控制需要结合实际情况和风险评估结果，采取合适的策略和措施。
以下是一些常见的风险控制策略：(a) 多样化投资组合：通过将投资分散在不同的资产类别和行业中，降低特定风险对整体投资组合的影响。
(b) 风险转移：通过购买保险或签订合同等方式，将一部分风险转移给其他方，以减少企业承担的风险。
(c) 内部控制：建立健全的内部控制体系，包括财务管理制度、审计和监督机制等，以预防和控制内部风险。
(d) 灵活的资金管理：通过灵活运用财务手段，如适当的融资方案、资金流动性管理等，提高企业对风险的应对能力。
财务管理风险价值概论
风险偏好
风险回避者：当预期收益率相同时，选择低风险的资产； 当风险相同时，选择高预期收益率的资产。
风险追求者：当预期收益率相同时，选择风险大的。 风险中立者：选择资产的唯一标准是预期收益率的大小，
而不管风险状况如何。
一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此 财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避 者的，并不涉及风险追求者和中立者的行为。
①风险分散的过程中，不应过分夸大资产多样性和资产个数的作用。 ②不要指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不
能够通过风险的分散来消除的。
3. 系统风险及其衡量
又称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通 过风险分散而消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场 的风险因素所引起的。
它是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。
⒈ 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险。
⒉ 财务风险是指因举债而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资 风险。（当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使自有资金利 润率提高。但是，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使自 有资金利润率降低。 ）
接 接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担是指风险损失发生时， 受 直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风
险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。
【例·多选题】下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。
A.多元化投资 B.向保险公司投保 C.租赁经营 D.业务外包
风险对策
规 ①当风险所造成的损失不能由可能获得利润抵消时； 避 ②放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品试制阶段发现诸多问题果断
财务管理第三章 风险价值
实际收益率又称实际报酬率，是相对于名义收益率和预期收益率而言的，对实际收益率的理解如下：
①与预期收益率相对应，实际收益率是指已经实现或确定可以实现的收益率，是个事后计算的收益率，是实实在在可以得到的收益率。
②与名义收益率相对应，在一年内多次复利计息的情况下，实际收益率，即有效年利率＝(1＋r/M)M－1，式中，M是一年复利的次数，r是名义收益率。
本章基本架构图解
风险的定义和分类
认识风险投资者的风险偏好
风险价值
收益的涵义名义收益率
认识收益预期收益率
收益的类型必要收益率
实际收益率
风险收益率
方差
标准差
标准离差率V
单项资产风险和收益
风险和收益的关系
组合方差
组合标准差
协方差
风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。
5.无风险收益率
无风险收益率是指不考虑风险因素时所确定的收益率，它是货币时间价值率（纯利率）与通货膨胀补偿率之和，一般用短期国库券利率来近似衡量。
6.风险收益率
风险收益率是风险收益额与投资额的比率，又称为风险报酬率，是投资者进行投资因承担风险而要求超过无风险收益率部分的额外收益。考虑到风险收益，投资者的预期收益率就由无风险收益和风险收益两部分组成，即：
将总风险分为系统性风险和非系统性风险，对研究风险的度量有着重要的意义。由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的有效投资组合几乎没有非系统性风险。对于有效组合来说，非系统性风险可以被忽略，投资者只需关心系统性风险。通常我们假设投资者都是理智的，他们都会选择充分投资组合，非系统性风险将与资本市场无关，市场不会对非系统性风险给予任何价格补偿，但投资者必须承担系统性风险并可以获得相应的风险补偿。
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➢ 2、预期资产收益率（期望报酬率）计算 ➢ 第一种方法：首先描述影响收益率的各种可能情况，然
的偏差。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率
（离散系数、变异系数）等。
n
期望报酬 R率PiRi
i1
离差 i Ri R
n
2
方差 2 Ri R Pi
i1
标 准 差 =
n
2
Ri R P i
i1
标 准 离 差 率 C V/R
在预期收益相同的情况下， 标准差越小，概率分布越集中，
（2）由于期望值不同，应根据标准离差率来决策。 丙方案的标准离差率最小，从规避风险的角度考虑，应优先选择丙方案。
三、证券资产组合的风险与收益
两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如 果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证 券资产组合或证券组合。
（一）证券资产组合的预期收益率
指的是组成证券资产组合的各种资产收益率（单项证券 期望报酬）的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价 值比例。
【例·单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资， 有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000 万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元， 标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。
A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小
12%
方差＝（20%－12%）2×0.5＋（10%－12%） 2×0.3＋
（－5%－12%）2 ×0.2
【例·单选题】已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投 资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、 乙两方案风险大小应采用的指标是（ ）。
A.方差
Hale Waihona Puke B.净现值C.标准离差
D.标准离差率
管风险状况如何。
❖一般的投资者和企业管理者都是风险回避者， 因此财务管理的理论框架和实务方法都是针 对风险回避者的，并不涉及风险追求者和中
（1）A＝100×0.3＋60×0.4＋10×0.3＝57 B＝（200－140）2×0.4＋（100－140）2×0.6＝2400 C＝1－0.4－0.2＝0.4 D＝96.95/160＝60.59%
一、风险与报酬的概念
风险：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的
各种结果的变动程度。
财务管理中的风险： 指在企业各项财务活动中，由于各种 难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际 收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失
的可能性。
确定性决策、风险性决策、不确定性决策
理解： ✓ ⒈ 风险是客观的； ✓ ⒉ 一定条件； ✓ ⒊ 一定时期； ✓ ⒋ 风险和不确定性有区别。 ✓ ⒌ 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期
❖ 预期收益率
解析
＝30%×60%＋40%×20%＋30%×（－30%） ＝17%。
➢ 2、预期资产收益率（期望报酬率）计算 ➢ 第二种方法：历史数据分组法
➢ 第三种方法：算术平均法
（二）风险计算
资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散
程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率
的损失。财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 ✓ ⒍ 风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。
不利于比较
常用√
单期资产的收益率＝资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格） ＝ [利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价值（价格） ＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率
【例】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在 的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收 益率是多少？
期
望
报 酬
期望值
率
风
方差
开方
险
标准差
除以期望值
标准离差率
加权平均 加权平均
对象：收益率 权数：概率 对象：离差的平方 权数：概率
❖
Ｐ
Ｒ
偏差的
平方
好
0.5
20%
（20%－
12%）2
中
0.3
10%
（10%－
12%）2
差
0.2
－5%
（－5%
－12%）2期望值 ＝20%×0.5＋10%×0.3＋（－5%）×0.2 ＝
后预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收 益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的 加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。计算公式 为：收益率的期望值
n
E R R P 1R 1P 2R 2 LP nR n P iR i i 1
【例】某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情 况有关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现 “U”字形态，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为－30%。 假设金融危机呈现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要 求计算预期收益率。
➢ 风险对策
➢ 风险对策
【例·多选题】下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。
A.多元化投资 B.向保险公司投保 C.租赁经营 D.业务外包
➢ 风险偏好
➢ 风险回避者：当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风 险相同时，选择高预期收益率的资产。
➢ 风险追求者：当预期收益率相同时，选择风险大的。 ➢ 风险中立者：选择资产的唯一标准是预期收益率的大小，而不
Rp w1R1 w2R2 wnRn
n
wi Ri i1 投资比重
Ri :表示单只证券的期望报酬率 n:表示证券组合中有n只证券 wn :表示第i只证券所占的比重
个别资产收益率
（二）证券资产组合风险及其衡量
相应的风险越小。
标准离差率（离散、变异系数）越大， 项目风险越大
【方案决策】决策规则
1.单一方案
➢ 在预期收益满意的前提下，考虑风险 ➢ 标准离差率<设定的可接受的最高值，可行
2.多方案
➢ 风险最小，收益最高 ➢ 如果不存在风险最小，收益最高的方案，则需要进行风险与收
益的权衡，并且还要视决策者的风险态度而定。