商业银行案例分析(1)

永隆银行成立于 1933年，是香港历 史最悠久的银行之一 。永隆银行不仅提供 全面银行服务还通过 全资附属公司提供租 购贷款、物业信讬、 受讬代管、保险代理 、经纪及顾问、期货 证券经纪服务。
分析
该行是香港一家 中等规模老牌银 行，总资产排名 香港本土银行第 4位、香港上市 银行第10位。在 发展历程中经历 了多次金融危机 和经济波动的考 验，保持了良好 的发展势头。
≈ 1.49
前景展望：优势
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招商银行与永隆 银行和而不同、 优势互补。招商
银行规范、合理的 公司治理结构和其 在内地广泛的机构 网络和众多的包括 高端客户在内的零 售客户的优势弥补 了永隆银行治理结 构不尽合理的家族
式银行以及在大 陆的网点资源明 显不足，内地业 务的开展受到限 制的劣势。而永 隆银行丰富的国 际化经营和混合 经营经验弥补了 招商银行对国际 金融市场的规则 、制度的不了解，
最大的焦点在于价格问题。在中资银行海外 并购多处于浮亏状态的背景下,这种质疑显得 更加令人关注。
原因分析
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1
出于战略性 转移和全球 化战略的需 要。
2
追求竞争优 势的转移。
3
实现地区多元 化，平衡地区 风险。
原因一：出于战略性转移和全球化战 Company Logo 略的需要
2008年9月30日招商银行宣布与永隆银行于 当日完成股权交割，招商银行完成以193亿 港元的现金总额收购永隆银行的大股东伍絜
宜有限公司、伍宜孙有限公司和宜康有限公 司所持有的永隆银行53.12%股权的交易。 这是招行历史上首次实现真正意义上的并购， 也是国内迄今最大、香港近7年来最大的银行 控股权并购案例。消息一出，各方对此议论
并购价值分析：
市盈率法
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成本 估价
市场 估价
未来收益 估价
并购价值分析：市盈率法
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1）计算市盈率：
银行的股票市盈率=每股价格/每股收益
在案例中： 招商银行的市盈率=22.83/1.52≈15.02 永隆银行的市盈率=147.4/5.91≈24.94
2）计算银行净收益 股数×每股收益=银行净收益
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原因三：实现地区多元化，平衡地区风险
从战略布局上看，招行主要业 务区集 中在国内，并购永隆银行之后，招行得 以进入香港这样一个高度发展并具有重 要战略意义的市场。
香港与深圳联系紧密，香港对招行的认 知度也较高，招行通 过并购而占领香 港市场是不错的选择。而且招行和永隆 银行网点、业务和客户的互补性都很强 。 并购能使双方充分发挥协同效应，有效 弥补网点不足，增强交叉销 售，提高服 务及创新能力，更好地为客户服务。
并购后两家银行的优势 互补使招商银行扩大了 经营范围、实现了综合 经营。
前景展望：弊端
组织结构也更加庞大， 带来额外的组织成本、
磨合费用 。
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引发裁员， 给当地带来就业压力。
若不能很好的掌控 并购资源，会导致 新业务亏损、经济
业务下滑。
Title
产生资源整 合风险。
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价值分析：市盈率法
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4）计算被收购银行换多少收购银行的股数 股票交换律×被收购银行股数
在案例中： 永隆银行能换的招商银行股数为： 6.11×1.58=9.65
5）计算合并后的每股收益： 每股收益=合并后的收益/股票数量
在案例中： 每股收益=（223.54+9.34）÷（147.07+9.65）
在案例中： 招商银行的净收益=1.52 ×147.07≈223.54 永隆银行的净收益=5.91×1.58 ≈9.34
并购价值分析：市盈率法
3）计算股票交换律 股票交换律=被收购银行股价+溢价/收购银行股价
在案例中： 招商银行给了永隆银行6.2%的溢价 股票交换律=139.5（折算为人民币）÷22.83 ≈ 6.11
作为香港本地的一 家老牌银行，永隆 银行在香港拥有广 泛的分销渠道和稳 定的客户群体，建 立了良好的声誉和 品牌。此外，永隆 银行还拥 有一支
高素质的员工队伍 ，精通中英文两种 语言，熟悉香港金 融法律法规和国际 市场游戏规则。
又由于招行的不足 主要在于:一是欠缺 国际化经营方面的 经验，对国际金融 市场的规则、制度 不够了解，经营管 理的国际化程度还 不高；二是综合化 经营刚刚起步，基 础还比较薄弱；三 是招行在香港的渠 道资源比较有限， 目前仅设有1家分 行，5年来没有新 设任何分支机构， 且主要从事批发业 务。
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对招商银行并购永隆银行 的案例分析
小组成员：
组长：赵静菁
成员：王乔、寿萍萍、 张艺兵、方粤、 许锦华、张舒畅、 钟诗璇、吴家健、 赵力、张梓凯
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Contents
1 2 3 4
案例回顾 原因分析 意义分析 前景展望
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案例回顾
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原因2：追求竞争优势的转移。寻找新的 Company Logo 盈利增长点，收购市场领先的专业性金融 机构
永隆银行的优势主要体 现在:一 是在国际化经 营方面经验比较丰富。 二是积累了混业经营的 经验。永隆银行是典型 的银行控股集团，旗下 拥有保险、财务、证券 、信托、期货等多家全 资子公司，业 务范围 涵盖多个领域。