(完整版)简述项目融资风险及其防范措施

简述项目融资风险及其防范措施

项目融资又被称为工程项目筹资, 是国际金融市场上为某些大型工程项目筹资的一种方式。主要适用于矿业、发电、高级公路、桥梁、隧道、城市供水等基础设施建设以及其它建设规模大并具有长期稳定收益的项目。项目融资是一项复杂的系统工程, 对其风险的认识与防范尤为重要。归纳起来主要有以下几个方面:

项目融资又称工程项目筹资,是国际金融市场上为某些大型工程项目筹资的一种方式。项目融资往往是针对一个质量较高、预期效益良好的大型工程项目。项目发起人成立一个“项目公司”,由该项目公司组织项目的建设和经营。出资方以各种灵活的方式提供资金,风险由各方分担,而资金的收回几乎完全依靠项目预期的经济收入和自身的资产。由于项目融资所投资的均是大型或是特大型的工程项目,而投资的回收仅仅依靠项目的经济收入和自身资产,故项目融资最大的问题是风险和风险防范问题。

国际项目融资（project finance)是指向一个特定工程项目提供贷款，贷款人依赖该项目所产生的收益作为还款的资金来源，并将经营该项目的资产作为贷款人的附属担保物的一种跨国融资方式。

国际项目融资的特征：第一，政府提供间接保证。第二，融资安排以项目为导向，依赖于项目的现金流量和资产，而非项目投资人本身的资产和实力。第三，项目贷款人的追索权受到限制。第四，风险分担。为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素需要以某种形式在项目投资者、借款人以及与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间分担，使项目中没有任何一方单独承担起全部项目的风险责任。第五，融资结构复杂，融资时间长，融资成本高。

鉴于国际融资环境的日趋复杂，如何优化项目融资管理、降低资金成本、防范融资风险就显得十分重要。

项目融资的风险来源

3 开发和建设风险

开发和建设风险最常见的表现是时间超期和成本超支。由于工程庞大, 土建及设备复杂, 术要求高, 很可能给工程的建设施工带来变故和失败,甚至是推延工期或资金超支。随着贷款资金的不断投入, 项目的风险也随之增大, 在项目建设完工时, 风险也达到或接近最大, 这时, 如果因为任何不可控制或不可预见的因素造成项目建设成本超支, 不能按预定工期完工甚至无法完成, 贷款银行所承受的损失也是最大的。降低这种风险的有效方法是: 与承包商签订固定价格、固定工期的“交钥匙”工程承包合同, 同时需要承包商提供强有力的信用支持或担保; 项目公司要与信用好的可靠的伙伴合作, 就供货、燃料和运输签订有约束力的、长期的、固定价格的合同; 建立项目自给的能源供给, 如建设项目专用运输网或发电站; 购买商业保险, 并确保出口信贷担保支持; 在项目文件中订立严格的条款, 涉及承包商和供货商的有延期惩罚、固定成本以及项目效益和效率的标准。

4 财务风险

财务风险是指因财务结构、贷款期限等的不合理性导致不能按期偿还债务的风险。财务风险的成因主要有以下几方面因素:

411 融资的数量

融资数量即融资规模, 融资规模过大, 会造成资金的闲置与浪费, 增加财务负担, 融资难度也增大; 规模过小, 又难以满足项目对资金的需求量,影响项目的实施和发展。另外, 要考虑到项目融资的一大特点: 偿债资金来源于未来收益, 与投资者的原有资产和业务没有关系。

因此, 要做好项目支出预测与未来收益预测, 使项目到期债务与未来收益相匹配, 避免形成债务缺口。

412 融资方式的选择

项目融资一般都属于中长期固定资产投资, 可考虑向外国商业银行申请银团贷款、项目贷款、发行国际债券或通过国际股权融资等不同融资方式。在具体运作中, 要充分认识各种融资方式的优缺点, 在灵活、有效的原则下, 选择最合适的筹资方式, 规避风险。主要措施有:首先, 要充分认识各种筹资方式的优缺点。国际金融机构和外国政府贷款利率低、期限长, 但贷款对象严格限制, 金额也有限, 还往往有政治、经济等附加条件; 外国商业银行包括国际银团贷款,贷款对象比较宽, 手续简便, 资金使用灵活, 但利率高、费用大; 发行国债期限长、额度大, 筹集资金使用灵活, 债权人分散, 但手续繁琐, 发行费用高, 又往往受发行所在国政府的管制; 国际股权融资, 出售股票所得资金可作为自有资金既不付息又可长期使用, 还有利于筹资人在海外树立形象, 但上市公司必须具备必要的条件, 股票发行和上市须投入大量时间、人力和财力, 而且也要受到发行所在地政府当局的限制。其次, 要考虑不同融资方式组合下的融资成本。不同的融资方式, 不同的货币币种, 不同的筹资期限, 所支付的费用和成本是不同的, 因此, 就应选择融资成本低的融资组合方式。再次, 要考虑今后进一步融资的灵活性, 也就是考虑这一次融资会对下一次融资产生的影响。要从长远利益出发, 选择合理的融资方式, 以有利于项目以后的进一步融资和发展。

413 融资的期限结构

融资期限越短, 风险越大。由于借债从投入到收益需要一定的周期, 债务期限太短, 会造成资金投入后尚未产生效益的情况下形成本息双还的局面, 甚至要以借新债还旧债的方式弥补缺口, 会产生借贷困难、成本增加。对这类风险的防范是要保持合理的期限结构,防止出现偿债高峰。主要策略有: 首先, 应合理控制短期贷款用途, 从根本上控制短期贷款比例, 短贷款只能适用于临时性周转, 而不能用于长期投资; 其次, 均衡控制偿债期限, 不仅要防止偿还期限过于集中, 还要注意限定到期债务额与债务总额以及到期债务与项目当期收入额的比例, 使偿还债务与当期项目收入相匹配。

414 利率风险

利率风险是指在项目的经营过程中, 由于利率变动直接或间接造成项目价值降低或收益少的风险。防范这一风险, 可通过以下策略: 首先合理安排固定利率与浮动利率的比例结构如果固定利率与浮动利率的比例不合理, 存在大量浮动利率贷款, 利率的攀升或突然提高, 在相当长时期内高居不下, 会造成利润的降低和财务风险的增大; 其次, 对利率波动进行预测, 并采取相应的利率支付方式。当国际资本市场利率水平低, 趋于上升时, 应尽量选择固定率; 当利率处于较高水平趋于回落时, 采用浮动利率为好。

415 汇兑风险

汇兑风险来源于汇率变化, 在资金的使用中,汇率变化会造成项目外币贷款的汇兑损失, 形成汇兑风险。汇兑损失与项目未来收益币种的兑换价格直接相关, 比价越低, 损失越大。汇兑风险可通过以下方式加以防范:第一, 尽量使外币贷款借、用、还币种统一。这样可以避免由于汇率波动而产生汇兑风险。第二, 尽量选择可自由兑换货币。这样便于外汇资金的调拨和运用, 也有助于转移货币汇率的风险, 即可以根据汇率变化的趋势或外汇资金的需要, 随时在外汇市场上兑换与转移。第三, 合理选择贷款的币种。汇兑风险与外币贷款币种结构密切相关。对借款人而言, 选用软币贷款比较有利。这样, 在软币汇率下跌中可减轻债务, 以避免借入硬币币值后造成损失, 争取获得软币币值低的收益。第四, 融资货币多元化, 使多种货币比例适当, 防止形成币种过于集中带来的汇兑风险。第五, 签订外汇保值条款。如果对汇率走势缺乏经验或信心, 为进一步提高保险系数, 可在贷款协议中订立保护性条款, 如货币可转换条款、货币保值条款、提前还款和延期还款等, 避免汇兑损