【财务成本管理知识点】普通股筹资
普通股成本--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义2
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义2
普通股成本
【知识点1】资本资产定价模型
一、基本公式 基本公式 K S ＝R f ＋β×（R m －R f ）
式中：
R f ──无风险报酬率；
β──该股票的贝塔系数；
R m ──平均风险股票报酬率；
（R m －R f ）──权益市场风险溢价；
β×（R m －R f ）──该股票的风险溢价。
【例6－1】市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率14%，某公司普通股β值为 1.2。
普通股的成本为：
[答疑编号3949060201]
K s ＝10%＋1.2×（14%－10%）＝14.8%
二、无风险利率估计
通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。
但是，在具体操作时会遇到以下三个问题需要解决：（1）如何选择债券的期限；（2）如何选择利率；（3）以及如何处理通货膨胀问题。
1.政府债券期限的选择。
普通股和长期负债筹资--注册会计师辅导《财务成本管理》第十二章讲义1
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十二章讲义1
普通股和长期负债筹资
考情分析
本章为次重点章，主要介绍普通股筹资和长期债务筹资。
其中，普通股的首次发行、定价、上市及再融资，特别是其中的相关法律法规为重点内容。
本章知识点以理解记忆为主，题型多为客观题，也可能与其他章节合并作为主观题考点，平均分值在3分左右。
主要考点
1.普通股的首次发行、定价与上市
2.股权再融资
3.长期负债筹资
第一节 普通股筹资
二、普通股的首次发行、定价与上市
（一）普通股的初次发行
2.销售方式
1）自行销售方式：发行公司直接将股票销售给认购者。
财务成本管理知识点
历年考情概况本章是考试较为重点章节，与资本成本计算、本量利分析等相关章节内容联系紧密。
主要考核资本结构理论的基本观点、资本结构决策分析方法和杠杆系数的衡量等内容。
考试形式以主观题为主，客观题也有涉及。
考试分值预计8分左右。
近年考核内容统计表如下：知识点考核年份资本结构理论2012、2013、2015、2016、2017、2019每股收益无差别点法2012、2017、2018企业价值比较法2019杠杆系数的衡量2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019本章知识体系【知识点】资本结构的MM理论（一）MM理论的基本假设★MM理论的假设条件包括：（1）具有相同经营风险的公司称为风险同类。
经营风险用息前税前利润的方差来衡量；（2）投资者对公司未来收益与风险的预期相同；（3）资本市场是完善的。
即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，并且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债是无风险的。
即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流是永续的。
即公司息税前利润预期不变，所有债券也是永续的。
【链接】MM理论相关字母含义V L：有负债企业价值（Leverage）；V U：无负债企业价值（Unleverage）；：上标0表示无所得税下的加权平均资本成本；：上标T表示有所得税下的加权平均资本成本（Tax）；：无负债权益资本成本；：有负债权益资本成本；r d：税前债务资本成本；D：负债价值（Debt）；E：权益价值（Equity）。
（二）无税MM理论★★★1.命题Ⅰ的基本观点及推论基本观点在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即企业的资本结构与企业价值无关，即：【提示】无税下的MM理论不存在最优资本结构。
推论（1）有负债企业的加权平均资本成本等于经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本（2）企业加权平均资本成本与资本结构无关，仅取决于企业的经营风险2.命题Ⅱ的基本观点在没有企业所得税的情况下，有负债企业的权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价。
普通股筹资--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十二章讲义1
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十二章讲义1
普通股筹资
【知识点1】股票的发行方式和销售方式
【例题·多选题】（2001年）以公开、间接方式发行股票的特点是（ ）。
A.发行范围广，易募足资本
B.股票变现性强，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.发行成本低
[答疑编号3949120101]
『正确答案』ABC
『答案解析』公开间接发行股票的优点：（1）发行范围广，对象多，易足额筹集资本；（2）股票变现性强，流通性好；（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力。
缺点：手续繁琐，发行成本高。
所以本题的正确答案为A 、B 、C 。
【知识点2】普通股发行定价
（1）发行价格的种类。
财务成本管理：普通股和长期债务筹资要点背记.doc
财务成本管理：普通股和长期债务筹资要点背记 考试时间：120分钟 考试总分：100分遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。
1、问答题 计算分析题：A 公司采用配股的方式进行融资。
2015年3月25日为配股除权登记日，以公司2014年12月31日总股本5000000股为基数，拟每20股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元／股的80%，即配股价格为8元／股。
要求：（1）计算所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格；（2）假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，且股票的市场价值正好反映新增资本，计算每一份优先配股权的价值；（3）假设某股东拥有10000股A 公司股票，若配股后的股票市价为9.92元，计算该股东参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（4）若配股后的股票市价为9.92元，假设某股东拥有10000股A 公司股票，计算该股东没有参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（5）针对上述情况，阐述股东参与配股相比较未参与配股的股东财富的变化，并说明理由。
本题答案：姓名：________________ 班级：________________ 学号：________________--------------------密----------------------------------封 ----------------------------------------------线----------------------2、问答题计算分析题：某公司拟发行债券，面值1000元，票面利率8%，期限10年，每半年支付一次利息。
（计算结果保留整数）要求：（1）如果市场利率为8%，发行价格为多少？（2）如果市场利率为10%，发行价格为多少？（3）如果市场利率为6%，发行价格为多少？（4）请根据计算结果，指出债券发行价格种类及各种价格下票面利率和来源：/91files/2016080615/bybfxafasgs.png” />5、问答题F公司是一家经营电子产品的上市公司。
财务成本管理知识点
【本章框架】本章考情分析：本章属于重要且简单的一章。
主观题考点主要集中于加权平均资本成本的计算，该考点可出计算分析题，也可与后续高频考点价值评估结合起来跨章节考查。
历年考试分值6－8分左右。
对于这一章的分数，大家必须志在必得。
第一节资本成本的概念和用途一、资本成本的概念（★★）资本成本是指投资资本的机会成本。
资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
两层含义：公司资本成本：投资人针对整个公司要求的报酬率。
投资项目资本成本：公司投资于资本支出项目所要求的报酬率。
（一）公司资本成本公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。
1.资本成本是公司取得资本使用权的代价投资人的税前必要报酬率等于公司的税前资本成本。
2.资本成本是公司投资人的必要报酬率公司的资本成本是维持公司股价不变的报酬率。
3.不同资本来源的资本成本不同公司有多种资本来源，如债务、优先股、普通股等。
公司的资本成本是各资本要素成本的加权平均值。
4.不同公司的资本成本不同一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：（1）无风险利率：是指无风险投资所要求的报酬率。
典型的无风险投资就是政府债券投资。
（2）经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。
（3）财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。
（二）投资项目的资本成本投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。
【注意】投资项目的资本成本即项目的必要报酬率，其高低取决于资本运用于什么项目，又受筹资来源影响。
（三）两者关系1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。
【例题·单选题】（2019年）甲公司有X、Y两个项目组，分别承接不同的项目类型，X项目组的资本成本为10％，Y项目组的资本成本为14％，甲公司资本成本为12％，下列项目中，甲公司可以接受的是（）。
2017注册会计师财务成本笔记：普通股筹资的特点
2017注册会计师财务成本笔记：普通股筹资的特点
想报考2017年注册会计师考试的朋友们，注册会计师考试栏目为大家整理“2017注册会计师财务成本笔记：普通股筹资的特点”，希望对大家能有帮助!
普通股筹资的特点
1.股权融资的特点
(1)股权融资相对于债券和借款等债务融资，融资成本较高，不需要归还本金。
(2)股权融资包括内部股权融资和外部股权融资。
其中内部股权融资表现为留存收益增加;外部股权融资表现为股本或实收资本增加(通常伴随资本公积增加)。
2.普通股筹资的优点
(1)没有固定利息负担;
【提示】公司盈余较少、公司有盈余但资金短缺或存在有利的投资机会，则可以少支付或不支付股利。
(2)没有固定到期日和筹资风险低;
(3)能增加公司的信誉;
【提示】普通股筹资有利于提高公司信用价值，为更多使用负债资金提供支持。
(4)筹资限制较少;
【提示】优先股和债券筹资限制条件多。
(5)在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。
3.普通股筹资的缺点
(1)普通股的资本成本较高;
【提示】投资者承担风险高，要求的报酬率高;筹资公司支付的股利不具有抵税作用;发行费用一般高于发行其他证券
(2)可能会分散公司的控制权;
(3)信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度;
(4)上市会增加被收购的风险。
注册会计师考试。
2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：股权筹资及普通股筹资
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2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：股权筹资及普通股筹资
1.股权筹资的优缺点（一般情况下）
2.普通股筹资的优缺点
（1）两权分离，有利于公司自主经营管理；
公司通过对外发行股票筹资，公司的所有权与经营权相分离，分散了公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。
普通股筹资的股东众多，公司其日常经营管理事务主要由公司的董事会和经理层负责。
但公司的控制权分散，公司也容易被经理人控制。
（2）资本成本较高——高：相对于债务筹资方式；低：相对于吸收直接投资。
（3）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让；
（4）不易及时形成生产能力。
普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。
相对吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力。
财务成本管理知识点
本章主要是应用折现原理对公司债券、普通股和优先股进行价值评估。
是对前面章节基础原理的运用，难度不大。
主要的考点有价值评估方法、价值的影响因素、报酬率（收益率）的计算从历年的考试情况来看，本章分值不多，属于非重点章节。
『知识框架』第一节债券价值评估①『知识点1』债券的类型一、债券的概念债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
票面金额指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。
票面利率指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
债券到期日偿还本金的日期。
二、债券的分类分类标准分类按债券是否记名记名债券和无记名债券按债券能否转换为股票可转换债券和不可转换债券按债券是否能提前赎回可提前赎回债券和不可提前赎回债券按有无财产抵押抵押债券和信用债券按能否上市上市债券和非上市债券按偿还方式到期一次债券和分期债券按债券的发行人政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券【经典例题1·多选题】关于债券的说法中，正确的有（）。
A.上市债券信用度高，变现速度快，容易吸引投资者B.按债券的发行人不同，分为政府债券和非政府债券C.若公司债券能转换为本公司股票，称为可转换债券，利率一般比不可转换债券利率低D.没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券『正确答案』ACD『答案解析』债券按照发行人不同，分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券。
所以选项B的说法不正确。
②『知识点2』债券价值的评估一、债券的估值模型债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。
折现率取决于等风险投资的市场利率。
基本模型其他模型平息债券利息在到期时间内平均支付纯贴现债券未来某一确定日期按面值支付流通债券已发行并在二级市场上流通【例6－1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
财务成本管理知识点
目录第一部分：普通股价值评估第二部分：混合筹资工具价值评估第一部分普通股价值评估一、普通股价值的评估方法评估普通股价值通常使用现金流量折现模型（本节介绍股利折现模型）和相对价值评估模型（参见第八章第二节）。
（一）原理投资者购入股票是为了获取未来的现金流量（股利、卖出时的股价），股票为投资者带来的未来现金流量的现值就是股票的价值。
（二）公式参数符号：第t年股利D t、第n年股票价格P n、必要报酬率（折现率）r s、固定增长率g、年数n。
模型说明股票价值基本模型持有一段时间后卖出零增长模型未来股利不变，股利支付构成永续年金D/r s固定增长模型可持续增长状态，股利固定增长D1/（r s-g）非固定增长模型先高速增长，再进入固定增长或固定不变分段计算（三）案例1.某公司每年均支付股利2元，若必要报酬率为10%，求股票价值。
【答案】V s=D/r s=2/10%=20（元）。
2.某公司处于可持续增长状态，刚支付了年度股利2元，若增长率为2%，必要报酬率为10%，求股票价值。
【答案】V s=D1/（r s-g）=2×（1+2%）/（10%-2%）=25.5（元）。
【公式推导】非必须掌握时点1时点2…时点n股利D1D1×（1+g）D1×（1+g）n-1求现值向前复利1次向前复利2次…向前复利n次复利现值…（*）由定义，左右同乘（**）得到（*）和（**）两式相减（***）得到当n时，趋向于零（r s＞g），因此于是【2017•单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。
公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）。
A.7.5B.13C.12.5D.13.52【答案】D【解析】股票价值=×（1+4%）=13.52（元）。
【例题•单选题】甲上市公司2019年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。
2022年注册会计师《财务成本管理》经典习题(第四期)
2022年注册会计师考试《财务成本管理》经典习题（第四期）单选题相对于负债筹资而言，普通股筹资的特点是（）。
A、资本成本低B、财务风险高C、分散控制权D、固定财务负担【答案】C【解析】普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。
单选题乙公司拟采用配股方式进行融资，20×0年12月31日的股数为100000股，每股价格为10元/股，拟以10股配1股，配股价格为6元/股，假设所有股东都参与配股，下列说法不正确的是（）。
A、股份变动比例为10%B、配股除权参考价为9.64元C、每股股票配股权价值为0.4元D、配股价格由主承销商和发行人协商确定【答案】C【解析】股份变动比例＝1/10＝10%，配股除权参考价＝（10＋6×10%）/（1＋10%）＝9.64（元），每股股票配股权价值＝（9.64－6）/10＝0.36（元）。
选项AB的说法正确，选项C的说法不正确。
配股一般采取网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项D的说法正确。
多选题关于增发新股，下列表述中错误的有（）。
A、增发新股会引入新的股东，降低控股股东的控制权B、公开增发新股的认购方式包括现金、股权等C、由于权益资本成本高于债务资本成本，所以，增发新股会提高加权平均资本成本D、如果不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，增发新股不会引起股东财富总额的变化【答案】ABC【解析】增发新股包括公开增发和非公开增发，非公开增发不一定引入新的股东，所以，选项A的说法不正确。
公开增发新股的认购方式通常为现金认购，因此选项B的表述错误。
如果增发新股有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，因此选项的C的表述错误。
如果不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，增发新股导致老股东财富增加（或减少）的数额等于新股东财富减少（或增加）的数额，所以不会引起股东财富总额的变化，选项D的说法正确。
注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资考点.doc
注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资考点 考试时间：120分钟 考试总分：100分遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。
1、单项选择题 ABC 公司于2012年6月份增发新股筹集50亿元，每股发行价格20元，本次发行的股票委托M 证券公司销售，双方约定的佣金为筹资金额的3%。
则ABC 公司本次采用的股票销售方式为（ ）。
A.自销 B.包销 C.代销 D.现销 本题答案： 2、单项选择题 下列关于我国企业公开发行债券的表述中，正确的是（ ）。
A.发行企业债券无需公开披露募集说明书 B.拟公开发行债券的企业可自行决定是否进行信用评级 C.因企业债券的发行成本高，其筹资成本通常高于内源融资成本 D.企业债券是否平价发行主要取决于债券的票面利率是否等于市场利率 本题答案： 3、多项选择题 下列关于股权再融资对企业的影响的表述中，正确的有（ ）。
A.如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价姓名：________________ 班级：________________ 学号：________________ --------------------密----------------------------------封 ----------------------------------------------线----------------------值B.企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值C.若面向控股股东的增发是为了收购其优质资产或实现集团整体上市，则会提高控股股东的控股比例，增强控股股东对上市公司的控制权D.就公开增发而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权本题答案：4、多项选择题按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业租赁固定资产的规模，其目的有（）。
注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资知识学习.docx
注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资知识学习1、单选A公司上年属于普通股净利润为4000万元，经股东大会决议，计划8 月末发行股票3000万股，发行前总股数为5000万股，注册会计师审核后预测本年度属（江南博哥）于普通股净利润为5000万元，经考查，公司的发行市盈率为30.则公司的股票发行价格应为。
元。
A、20. 00B、25. 00C、24.00D、25. 50正确答案：B参考解析：发行价格=5000/（5000+3000X4∕I2） X30=25（元）2、多选抵押贷款是指要求企业以抵押品作为抵.保的贷款，可以作为抵押贷款担保的抵押品有（）。
A.房屋B.股票C.债券D∙机器设备正确答案：A, B, C, D参考解析：抵押贷款是指要求企业以抵押品作为担保的贷款。
长期贷款的抵押品常常是房屋、建筑物、机器设备、股票、债券等。
3、单选下列选项中属于不公开直接发行股票优点的是O oA.股票的变现性强，流通性好B.弹性较大，发行成本低C.有助于提高发行公司的知名度，扩大其影响力【）.易于足额募集资本正确答案：B参号解析：不公开直接发行是指只向少数特定的对象直接发行，其优点是弹性较大，发行成本低。
缺点是发行范围小，股票变现性差。
所以，选项B是正确的。
4、单选ABC公司于2012年6月份增发新股筹集50亿元，每股发行价格20 元，本次发行的股票委托M证券公司销售，双方约定的佣金为筹资金额的3%。
则ABC公司本次采用的股票销售方式为O oA.自销B.包销C.代销【）.现销正确答案：C参考解析：所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代替股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。
5、多选下列属于非公开增发新股认购方式的有O。
A、现金认购B、债权认购C、无形资产认购D、固定资产认购正确答案：A, B, C, D 参考解析：非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。
第十二章 普通股和长期负债筹资-股权再融资对企业的影响
2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第十二章 普通股和长期负债筹资
知识点：股权再融资对企业的影响
● 详细描述：
例题：
1.为了有利于引入战略投资者和机构投资者，上市公司应采取的发行方式为（）。
A.配股
对企业财务状况的影响在企业运营及盈利状况不变的
情况下，采用股权再融资的形
式筹集资金会降低企业的财务
杠杆水平，并降低净资产收益
率 但企业如果能将股权再融资
筹集的资金投资于具有良好发
展前景的项目，获得正的投资
活动净现值，或者能够改善企
业的资本结构，降低资本成本
，就有利于增加企业的价值
对控制权的影响
就配股而言，由于全体股东具
有相同的认购权利，控股股东
只要不放弃认购的权利，就不
会削弱控制权 公开增发会引入
新的股东，股东的控制权受到
增发认购数量的影响；而非公
开增发相对复杂
B.公开增发股票
C.非公开增发股票
D.发行债券
正确答案：C
解析：上市公司利用非公开发行方式发行股票相比较公开发行方式发行股票而言，有利于引入战略投资者和机构投资者。
2023注会财管第888讲_普通股筹资的特点
2023注会财管第888讲_普通股筹资的特点普通股筹资是一种融资方式，公司通过发行普通股向投资者募集资金，以满足资本需求。
普通股筹资具有以下几个特点：
1.永久性：普通股筹资所获得的资金是永久性的，不需要偿还或支付
固定利息。
公司没有义务将未来利润的一部分支付给股东。
普通股筹资对
公司而言是一种长期的融资方式。
2.高风险：相比其他融资方式，普通股筹资具有较高的风险。
普通股
投资者是公司的股东，享有参与公司业务决策的权利，但也承担着经营风险。
如果公司的业绩不佳，股东可能面临损失。
3.权益性：普通股筹资是一种权益融资方式，投资者购买普通股份即
成为公司股东，享有按股份比例分享公司未来盈利的权益。
权益投资意味
着股东有权参与公司的分红和资本增值。
4.具有流动性：普通股作为公司股份，可以在证券市场进行交易，具
有流动性。
投资者可以根据需求随时买入或卖出普通股，这为投资者提供
了便利。
5.降低财务杠杆：相对于债务融资，普通股筹资可以减少公司的财务
杠杆比例。
普通股筹资不会增加公司的债务，从而降低了公司的债务承担
风险。
6.公开透明：普通股筹资是一种公开融资方式，公司需要向投资者公
开披露财务状况、业绩表现等信息。
这种公开透明的要求有助于提高公司
的声誉和信誉，增强投资者对公司的信心。
7.有权利和责任：普通股股东享有一系列权益，包括在公司董事会选举中投票权、分红权以及优先认购权等。
同时，普通股股东也有一定的责任，需要履行股东的义务，如参与公司决策和审计。
第十二章 普通股和长期负债筹资-普通股筹资的优缺点
2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第十二章 普通股和长期负债筹资知识点：普通股筹资的优缺点
● 详细描述：
例题：
1.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大正确答案：B
解析：发行普通股筹资没有同定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小；但是发行普通股筹资的资本成本高，而且容易分散公司的控制权。
筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。
2.对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（）。
A.增强公司筹资能力B.降低公司财务风险
优点
（1）没有固定利息负担
（2）没有固定到期日，不用偿还 （3）筹资风险小 （4）增加公司的信誉 （5）筹资限制较少 另外，由于普通股的预期收益较高，并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金
缺点
（1）资金成本较高 （2）可能会分散公司的控制权 （3）信息披露成本较大，增加了保护商业秘密的难度 （4）股票上市会增加公司被收购的风险
C.降低公司资本成本
D.没有使用约束
正确答案：A,B,D
解析：股票筹资的资本成本一般较高。
【财务成本管理知识点】普通股资本成本的估计
（二）股利增长模型1.基本公式2.增长率的估计（1）历史增长率估算依据这种方法是根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率估算方法股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算【教材例4-6】ABC公司20×1年-20×5年的股利支付情况如表4-4所示。
表4-4 ABC公司20×1年-20×5年的股利支付情况表年份20×1年20×2年20×3年20×4年20×5年股利0.160.190.200.220.25【解析】ABC公司的股利（几何）增长率为：-1=11.80%ABC公司的股利（算术）增长率为：g==11.91%【提示】几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间持有股票的情况。
由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。
（2）可持续增长率假设未来不增发新股或回购股票，并且保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率股利的增长率=可持续增长率=预计利润留存率×期初权益预期净利率【提示】可以利用期末权益的计算公式：股利的增长率=可持续增长率=【教材例4-7】某公司的预计未来不增发新股或回购股票，保持经营效率、财务政策不变，预计的股利支付率为20%，期初权益预期净利率为6%，则股利的增长率为：g=6%×（1-20%）=4.8%【例题•多选题】甲公司是一家稳定发展的制造业企业，经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，公司现拟用股利增长模型估计普通股资本成本，下列各项中，可作为股利增长率的有（）。
（2017年）A.甲公司可持续增长率B.甲公司内含增长率C.甲公司历史股利增长率D.甲公司历史股价增长率【答案】AC【解析】甲公司满足可持续增长的五个假设条件，即股利增长率=可持续增长率，选项A正确；经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，所以历史股利增长率=预计股利增长率，选项C正确。
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（二）增发新股
【提示】
机构投资者：大体可以划分为财务投资者和战略投资者。
①财务投资者：通常以获利为目的，通过短期持有上市公司股票适时套现，实现获利的法人，他们一般不参与公司的重大的战略决策。
②战略投资者：他们与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票。
上市公司通过非公开增发引入战略投资者不仅获得战略投资者的资金，还有助于引入其管理理念与经验，改善公司治理。
1.增发方式的比较
区别公开增发非公开增发
发行条件盈利
持续
性与
盈利
水平
条件
（1）最近3个会计年度连续盈利（扣非经
常损益前后孰低）
（2）最近3个会计年度加权平均净资产收
益率平均≥6%（扣非经常损益前后孰低）
（3）最近24个月内曾公开发行证券的，
不存在发行当年营业利润比上年下降50%
以上情形
无盈利性要求条件
分红
条件
最近3年以现金方式累计分配的利润不少
于最近3年实现的年均可分配利润的30%
无分红条件
财务
性投
资条
件
除金融企业外，最近1期期末不存在持有
金额较大的交易性金融资产和可供出售的
金融资产、借予他人款项、委托理财等财
务性投资的情形
无财务性投资条件
发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票
均价或前1个交易日的均价
不低于定价基准日前20个
交易日公司股票均价的
80%
增发新股
的认购方式通常为现金认购
不限于现金，还包括股权、
债权、无形资产、固定资
产等非现金资产
【提示1】定价基准日前20个交易日股票交易均价的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。
并不是把每天的收盘价加起来除以20。
【提示2】配股没有最低底价限制，增发有。
【例题•多选题】下列关于普通股筹资定价的说法中，不正确的有（）。
A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定
B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定
C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的80%
D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价
【答案】BCD
【解析】配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项B错误；上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格，选项C错误；上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，选项D错误。
【教材例10-3】F上市公司2017～2019年度部分财务数据如表10-1所示：
单位：元
单位：元
【补充要求】
（1）根据有关规定，判断H公司能否采用公开增发方式。
（2）假设H公司采用资产认购与现金认购组合形式的非公开增发方案。
非公开发行的发行价等于发行底价，为定价基准日（本次非公开发行股份的董事会决议公告日）前20个交易日股票均价的80%，为7.14元/股；
在2020年1月份完成此次非公开增发共计12500万股，募集资金总额89250万元人民币，扣除发行费用1756.5万元后，募集资金净额87493.5万元人民币；
其中，一部分是H公司向原控股股东及3家非关联公司以资产认购的形式发行股份共计80401951股，募集资金57407万元（承诺此次非公开增发结束后18个月内不得转让其所持有的股份）；另一部分是5家机构投资者（基金公司）以现金形式认购本公司的股份共计44598049股，募集现金总额31843万元（承诺此次非公开增发结束后6个月内不得转让其所持有的股份）；
要求分别计算资产认购部分、现金认购部分和本次非公开增发导致的股本（每股面值1元）和资本公积的变化额。
（3）分析非公开增发的作用。
【解析】
（1）判断增发的方式
依据表10-2的财务数据显示，H公司在过去3年内的加权平均净资产报酬率和现金股利分配均不满足公开增发募集现金的基本条件。
（2）本次非公开发行完成后将会使公司的股本和资本公积发生哪些变化：
采取资产认购的部分，按照每股1元面额计入股本，其认购资产价格高出面额部分计入资本公积，即：股本增加额=1×80401951=80401951（元）
资本公积增加额=（7.14−1）×80401951=493667979.1（元）
采取现金认购部分：
股本增加额=1×44598049=44598049（元）
资本公积增加额=（7.14−1）×44598049=273832020.9（元）
此次非公开增发完成后：
公司股本增加额=80401951+44598049=125000000（元）
资本公积增加额=资产认购部分增加的资本公积+现金认购部分增加的资本公积−发行相关费用=493667979.1+273832020.9−17565000=749935000（元）
（3）作用
H公司分别通过资产认购方式和现金认购方式，分别引入了3家非关联公司（承诺此次非公开增发结束后18个月内不得转让其所持有的股份）和5家机构投资者（承诺此次非公开增发结束后6个月内不得转让其所持有的股份）成为公司股份持有者，在实现所有权结构多元化的同时，也有助于改善公司的治理结构。
【例题•计算题】F公司是一家经营电子产品的上市公司。
公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。
公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：
方案一：以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。
方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。
方案三：略。
方案四：略。
假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求：
（1）如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件？假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份股票配股权价值。
（2）如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件？应遵循的公开增发新股的定价原则是什么？
（3）如果要使方案三可行，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。
（前已讲）（4）根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。
（后面讲）（2011年）
【答案】
（1）配股：
①盈利持续性：最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；
②拟配售股份数量：拟配售股份数量不超过本次配售股份前股份总额的30%；
③现金股利分配水平：最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。
配股除权参考价=（10+8×20%）/（1+20%）=9.67（元/股）
每份股票配股权价值=（9.67-8）/5=0.33（元）
（2）公开增发新股：最近3个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产报酬率的计算依据）。
公开增发新股的定价原则：“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。