财务管理2014讲解
14年版自考财务管理学精讲(第七章 证券投资决策)
第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。
因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。
（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。
（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。
其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。
投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。
则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。
2014年陈华亭财务管理课件
专题一财务分析与业绩评价第一节财务报表分析概述本节主要考点1.财务报表分析方法2.财务报表分析的局限性一、财务报表分析的方法财务报表分析的方法非常多样。
不同的人，出于不同的目的，使用不同的财务分析方法。
一般来讲，有比较分析法和因素分析法两种1.比较分析法2.因素分析法（一）比较分析法是对两个或几个有关的可比数据进行对比，从而揭示存在的差异或矛盾。
1.比较分析法的分析框架2.比较的内容（1）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比（3）比较财务比率（二）因素分析法依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。
连环替代法的应用设F=a×b×c基数（过去、计划、标准）:F0= a0×b0×c0实际数： F1= a1×b1×c1实际数与基数的差异：F1 - F0计算步骤（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）分析步骤（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
、财务报表分析的局限性1.财务报表本身的局限性（1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲企业的实际情况。
2.财务报表的可靠性问题外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师鉴证、把关。
但是，注册会计师不能保证财务报告没有任何错报和漏报，而且并非所有注册会计师都是尽职尽责的。
14年版财务管理学精讲
第六章杠杆原理与资本结构学习目的与要求通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。
本章重点、难点本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。
难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。
第一节杠杆原理财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
一、经营风险和经营杠杆——经营风险经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。
（识记）在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。
（领会）1.市场需求变化的敏感性。
在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。
2.销售价格的稳定性。
在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。
3.投入生产要素价格的稳定性。
在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。
这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。
4.产品更新周期以及公司研发能力。
在高技术环境中，产品更新的周期短。
如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。
2014年中级会计师教材财务管理课堂知识点
2014年中级会计师教材财务管理课堂知识点2014年中级会计师教材财务管理课堂知识点企业：是一个契约性组织，它是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要、实行自主经营、独立核算、依法设立的一种营利性的经济组织。
第一节企业与企业财务管理一、企业组织形式：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。
1.个人独资企业：由一个自然人投资，全部资产为投资人个人所有，全部债务由投资者个人承担的经营实体。
优点：创立容易、固定成本低、不需要交纳企业所得税缺点：(1)需要业主对企业债务承担无限责任;(2)难以从外部获得大量资金用于经营;(3)所有权的转移比较困难;(4)企业的寿命有限，将随着业主的死亡而自动消亡。
公司制企业可以无限存续，一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。
(4)公司制企业融资渠道较多，更容易筹集所需资金。
缺点：(1)组建公司的成本高。
(2)存在代理问题。
(3)双重课税(企业所得税、个人所得税)。
二、企业财务管理的内容：投资管理、筹资管理、营运资金管理、成本管理、收益分配管理财务管理目标一、财务管理目标理论(一)利润最大化：以实现利润最大为目标优点：有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高缺点：①没有考虑利润实现时间和资金时间价值;②没有考虑风险问题; ③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系; ④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展【提示】另一种表现方式是每股收益最大化，除了反映创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
资金时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的平均利润率无风险利率=纯粹利率(资金时间价值)+通货膨胀补偿率(二)股东财富最大化：以实现股东财富最大为目标。
在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
优点：①考虑了风险因素;②在一定程度上能避免企业短期行为;③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：①通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用;②股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况;③它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够.(三)企业价值最大化：以实现企业的价值最大为目标。
高顿网校2014中级会计职称财务管理内部讲义-第二章 风险与收益-资产的风险与衡量
转移 风险
接受 风险
经典例题 EXAMPLE
【例题-2013单选】下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（ ）。 A.业务外包 B.多元化投资 C.放弃亏损项目 D.计提资产减值准备
【考点】风险对策 【答案】A 【解析】选项A属于转移风险的措施，选项B属于减少风险的措施， 选项C属于规避风险的措施，选项D属于接受风险中的风险自保。
经典例题 EXAMPLE
(5) XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项 目? 因为在乙、丙、丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值 的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择 丙项目。
让我们一起为明天拼搏……
感谢您选择高顿网校. 本节结束！
知识点：单项资产的风险及衡量 （三）风险控制对策
对 策 内 容
规避 风险
当资产风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵 消时，应当放弃该项目，以规避风险。例如： 1.拒绝与不守信用的厂商业务往来； 2.放弃可能明显导致亏损的投资项目； 3.新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。
知识点：单项资产的风险及衡量 （三）风险控制对策
知识点：单项资产的风险及衡量 （三）风险控制对策
对策 内容 对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采 取某种方式转移风险。如： 1.向专业保险公司投保； 2.采取合资、联营、增发新股、发行债券（？）、联合开发等 措施实现风险共担； 3.通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包 等实现风险转移。 接受风险包括风险自担和风险自保两种。 1.风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费 用，或冲减利润； 2.风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进
14年版财务管理学精讲(第八章 项目投资决策)
第八章项目投资决策学习目的与要求通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则，了解各种评价指标的优缺点；掌握项目投资决策方法的应用。
本章重点、难点本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。
难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。
第一节项目投资概述一、项目投资的概念及特点（识记）（领会）项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
（1）项目投资的回收时间长。
项目投资的资金回收通常需要几年甚至十几年，同时对公司的生产经营活动会产生巨大的影响，因此，项目投资决策一经做出，便会在较长时间内影响公司的经营活动。
（2）项目投资的变现能力较差。
项目投资受到期限、费用、质量和功能等条件的限制，它要在预定的期限里、规定的限额内和一定的质量标准下完成，因而是对具有特定功能投资对象的投资。
由于投资的针对性强，故出售困难，变现能力较差。
（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。
项目投资一经完成并投入使用后，在资金占用数量上便保持相对稳定，而不像流动资产投资那样经常变动。
（4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
项目投资中的固定资产投资部分将随着固定资产的磨损，其价值以折旧的形式脱离其实物形态，转化为积累资金，而其余部分仍存在于实物形态中。
在使用年限内，保留在固定资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转化为积累资金的部分逐年增加。
直到固定资产报废，用其积累资金进行补偿后，实现实物的更新。
二、项目投资的分类按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
新设投资是指对新建立公司所进行的投资，包括对生产经营资产和非生产经营资产所进行的投资。
14年版自考财务管理学精讲(第三章 财务分析)
第三章财务分析学习目的与要求通过本章的学习，理解财务分析的意义、财务分析的内容、财务分析的基础数据来源和财务分析方法的类型；掌握财务比率分析和杜邦分析体系及其具体运用。
本章重点、难点本章的重点是营运能力比率、短期偿债能力比率、长期偿债能力比率和盈利能力比率指标的计算和杜邦分析体系的运用；难点是杜邦分析法与因素分析法的结合使用。
第一节财务分析概述一、财务分析的意义财务分析是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对公司一定时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运行、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和经济效益的财务管理活动。
（识记）财务分析是正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据。
财务分析是进行财务预测与决策的基础。
财务分析是挖掘内部潜力、实现公司财务管理目标的手段。
（领会）二、财务分析的内容营运能力分析营运能力是指公司资产周转运行的能力。
营运能力分析主要是分析公司资产的周转情况。
（识记）通过存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和流动资产周转率等指标来反映公司销售质量、购货质量、生产水平等，揭示公司的资源配置情况，促进公司提高资产使用效率。
偿债能力分析偿债能力是指公司偿还债务的能力。
偿债能力直接关系到公司持续经营能力。
（识记）公司偿债能力分析，主要是通过资产负债率、流动比率、速动比率等指标，揭示公司举债的合理程度及清偿债务的实际能力等。
同时，偿债能力分析也关注公司资产的质量、资产变现的能力及公司的盈利能力。
盈利能力分析盈利能力是指公司获取利润的能力。
公司盈利能力分析主要是分析公司利润的实现情况。
（识记）公司盈利能力分析，主要是通过销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产收益率等指标，揭示公司的盈利情况。
综合财务分析综合财务分析是将营运能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析等诸多方面纳入一个有机的整体之中，通过相互关联的分析，采用适当的标准，对公司财务状况和经营成果做出全面的评价。
2014年中级财管(第二章)讲义要点
2014年《中级财务管理》讲义--张玉华主讲第二章 财务管理基础 第一节 货币时间价值一、货币时间价值的含义二、终值和现值的计算 （一）复利的终值和现值【例题2－1】教材P27【例2－1】 【例题2－2】教材P27【例2－2】 （二）年金终值和年金现值年金是指间隔期相等的系列等额收付款。
具有两个特点： 一是金额相等； 二是时间间隔相等。
【提示】年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。
年金的种类：普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
（最基本的形式） 即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
1.年金终值 （1）普通年金终值（1）普通年金终值计算：已知年金，求终值。
被称为年金终值系数，用符号（F/A ，i ，n ）表示。
考试会直接给出该系数。
【例题2－3】教材P28【例2－3】【例题2－4】教材P28【例2－4】【提示】实际工作中，对上述问题的决策多采用比较现值的方式进行（2）预付年金终值具体有两种方法：方法一：预付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）。
方法二：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加1，系数减1。
【例题2－5】教材P29【例2－5】【例题2－6】教材P30【例2－6】（3）递延年金终值递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计算公式如下：F A＝A（F/A，i，n）注意式中“n”表示的是A的个数，与递延期无关。
2.年金现值（1）普通年金现值普通年金现值的计算：已知年金，求现值。
（重要）被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。
【例题2－7】教材P30【例2－7】（2）预付年金现值——两种方法方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]【提示】预付年金现值系数与普通金现值系数的关系：系数加1，期数减1。
2014中级财务管理知识点：净现值法
2014中级财务管理知识点：净现值法净现值是指一个项目预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的差额。
而法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。
要正确应用这种方法需真正了解这种方法。
一、净现值法的概述净现值法是评价投资方案的一种方法。
该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。
二、净现值法的优点第一，适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
第二，能灵活地考虑投资风险。
净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，就能有效的考虑投资风险。
三、净现值法的缺点第一，所采用的贴现率不易确定。
如果两方案采用不同的贴现率贴现，采用净现值法不能够得出正确结论。
同一方案中，如果要考虑投资风险，要求的风险报酬率不易确定。
第二，不适宜于独立投资方案的比较决策。
在独立投资方案比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策。
第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
某项目尽管净现值小，但其寿命期短;另一项目尽管净现值大，但它是较长的寿命期内取得的。
两项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。
要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期进行比较。
四、净现值法的原理净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。
净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。
五、净现值的计算净现值=未来报酬总现值-建设投资总额六、净现值指标的决策标准净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目;如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目;如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。
2014年陈华亭财务管理课件
专题六 成本与管理会计第一节产品成本计算一、生产费用的归集和分配（一）间接费用分配的通用分配公式某分配对象应分配的间接费用=间接费用分配率×某分配对象的分配标准（二）辅助生产费用的归集和分配辅助生产费用的分配主要方法：直接分配法、交互分配法、按计划成本分配法。
1.直接分配法特点不考虑辅助生产内部相互提供的劳务量，直接将各辅助生产车间发生的费用分配给辅助生产以外的各个受益单位或产品。
计算公式辅助生产的单位成本=辅助生产费用总额/（辅助生产提供劳务总量-对其他辅助部门提供的劳务量）各受益车间、产品或各部门应分配的费用=辅助生产的单位成本×该车间、产品或部门的耗用量图示优缺点及适用范围采用直接分配法，由于各辅助生产费用只是对外分配，计算工作简便。
当辅助生产车间相互提供产品或劳务量差异较大时，分配结果往往与实际不符，因此，这种分配方法只适宜在辅助生产内部相互提供产品或劳务不多、不进行费用的交互分配对辅助生产成本和产品制造成本影响不大的情况下采用。
2.交互分配法特点进行两次分配。
（1）在各辅助生产车间之间进行一次交互分配；（2）将各辅助生产车间交互分配后的实际费用，对辅助生产车间以外的各受益单位进行分配。
计算公式（1）对内交互分配率=辅助生产费用总额/辅助生产提供的总产品或劳务总量（2）对外分配率=（交互分配前的成本费用+交互分配转入的成本费用-交互分配转出的成本费用)/对辅助生产车间以外的其他部门提供的产品或劳务总量图示【提示】交互分配后的费用=交互分配前的成本费用+交互分配转入的成本费用-交互分配转出的成本费用优缺点采用交互分配法，辅助生产内部相互提供产品或劳务全都进行了交互分配，从而提高了分配结果的正确性。
但各辅助生产费用要计算两个单位成本(费用分配率)，进行两次分配，因而增加了计算工作量。
3. 计划分配法特点辅助生产为各受益单位提供的劳务，都按劳务的计划单位成本进行分配，辅助生产车间实际发生的费用与按计划单位成本分配转出的费用之间的差额全部计入管理费用。
14年自考串讲财务管理学
财务管理是一个企业重要的管理功能，通过对资金的筹集、运用和监管，实现企业财务目标，提高经济效益。
财务管理学作为管理学的一门重要分支，研究财务管理的原理、方法和工具，帮助企业合理运用和管理资金，实现最优财务效益。
第一章财务管理概述主要介绍了财务管理的定义、目标和职能，以及财务管理与其他管理学科的关系。
本章重点讲解了财务管理的逻辑思维和决策过程，以及财务管理与企业战略的结合。
财务管理是一个系统工程，需要运用各种工具和方法进行资金的运营和管理。
财务管理的职能主要包括财务分析与决策、资金筹集与投资、资金运营和控制、利润规划与分配等。
通过财务管理，企业可以科学合理地进行资金配置，增强企业的竞争力和可持续发展能力。
财务管理的目标是实现财务增值，包括财务效益和财务安全两个方面。
财务效益是通过资金的有效运用和管理，实现企业经济利益最大化。
财务安全是确保企业能够正常运转和健康发展，防范财务风险，保护投资人的利益。
财务管理需要运用逻辑思维和科学方法进行决策。
在决策过程中，财务管理者需要考虑利益相关者的诉求，分析和评估不同方案的风险和收益，选择最优方案并实施。
决策还需要考虑时间价值和风险溢价等因素，提高决策的科学性和准确性。
财务管理与企业战略密切相关。
企业战略确定了企业的长期发展方向和目标，财务管理需要根据企业战略进行资金的有效配置和运用。
同时，财务管理也会影响企业战略的制定和实施，通过提供准确的财务信息和数据，为战略决策提供支持和依据。
总的来说，财务管理是企业必备的重要管理功能，它的目标是实现财务增值，通过运用逻辑思维和科学方法进行决策，结合企业战略，协调企业内外部资源，提高企业的财务效益和竞争力。
财务管理概述为我们打下了对财务管理学学习的基础，为后续学习奠定了良好的基础。
注：以上字数约497字。
2014年中级财管(第二章)讲义
2014年《中级财务管理》讲义张玉华主讲第二章财务管理基础第一节货币时间价值(一【例题- 】教材［例-】【例题2-2】教材P27 ［例2-2】(二)年金终值和年金现值年金是指间隔期相等的系列等额收付款。
具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。
［提示】年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。
年金的种类：普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
(最基本的形式)即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
1. 年金终值(1)普通年金终值(1)普通年金终值计算：已知年金，求终值。
片朋°十纹"其中皿二1被称为年金终值系数，用符号( F/A, i , n)表示。
考试会直接给岀该系数。
【例题2-3】教材P28【例2-3】 【例题2-4】教材P28【例2- 4】【提示】实际工作中，对上述问题的决策多采用比较现值的方式进行 (2) 预付年金终值 具体有两种方法：方法一：预付年金终值=普通年金终值x( 1 + i )。
【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加 1,系数减1。
【例题2-5】教材P29【例2- 5】 【例题2-6】教材P30【例2- 6】 (3) 递延年金终值递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计算公式如下：F A = A ( F/A , i , n )注意式中“n ”表示的是 A 的个数，与递延期无关。
2. 年金现值(1)普通年金现值普通年金现值的计算：已知年金，求现值。
(重要)p= ―:—— 其中丄一上一…：被称为年金现值系数，记作(P/A , i , n )。
【例题2 - 7】教材P30【例2 - 7】 (2)预付年金现值一一两种方法方法一：P = A[ (P/A , i , n - 1)+ 1]【提示】预付年金现值系数与普通金现值系数的关系：系数加 1,期数减1。
2014年中级会计师《财务管理》基础讲义
2014年中级会计师《财务管理》基础讲义第一篇：2014年中级会计师《财务管理》基础讲义2014年中级会计师《财务管理》基础讲义第一章总论第三节财务管理环节一、计划与预算（一）财务预测财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。
（二）财务计划确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额法等。
（三）财务预算财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。
它是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实。
财务预算的方法通常包括固定预算与弹性预算、增量预算与零基预算、定期预算和滚动预算等。
二、决策与控制（一）财务决策财务决策的方法主要有两类：一类是经验判断法（定性）；另一类是定量分析方法。
（二）财务控制财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。
财务控制的方法通常有前馈控制（事前）、过程控制（事中）、反馈控制（事后）几种。
财务控制措施一般包括：预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。
三、分析与考核成功在于执着，鲤鱼网祝大家成功！（一）财务分析财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等。
（二）财务考核财务考核的形式多种多样，可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核，也可采用多种财务指标进行综合评价考核。
四、内部控制企业内部控制规范体系，它通过内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督五个要素的规范，要求企业在遵循全面性、重要性、制衡性、适应性、成本效益五项原则的基础上，合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。
需指出的是，内部控制中的控制与上述的财务控制中的控制并非同一个概念，二者在范围与内容上都存在本质区别。
企业在财务管理的各个环节都必须全面落实内部控制规范体系的要求。
成功在于执着，鲤鱼网祝大家成功！第二篇：中级财务管理第一章讲义第1页，共16页《中级财务管理》精讲班第2讲：第一章总论—课件讲义（多智职业教育在线）《中级财务管理》精讲班第2讲：第一章总论讲义第一章总论本章考情分析本章为非重点章。
2014年陈华亭财务管理课件
专题三财务估价第二节企业价值评估三、企业价值评估方法现金流量折现法相对价值法四、现金流量折现模型策有较大变动，股利现金流量很难预计，所以，股利现金流量模型在实务中很少被使用。
如果假设企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利发放，则股权现金流量等于股利现金流量，股权现金流量模型可以取代股利现金流量模型，避免了对股利政策进行估计的麻烦。
因此，大多数的企业估价使用股权现金流量模型或实体现金流量模型。
【提示2】在实务中大多使用实体现金流量模型。
主要原因是股权成本受资本结构的影响较大，估计起来比较复杂。
债务增加时，风险上升，股权成本会上升，而上升的幅度不容易测定。
加权平均资本成本受资本结构的影响较小，比较容易估计。
债务成本较低，增加债务比重使加权平均资本成本下降。
与此同时，债务增加使风险增加，股权成本上升，使得加权平均资本成本上升。
债务成本的下降也会大部分被股权成本的上升所抵消，平均资本成本对资本结构变化不敏感，估计起来比较容易。
（二）参数的估计现金流量模型的参数包括预测期的年数、各期的现金流量和资本成本。
这些参数是相互影响的，需要整体考虑，不可以完全孤立地看待和处理。
1.模型中的资本成本“资本成本”，是计算现值使用的折现率。
折现率是现金流量风险的函数，风险越大则折现率越大，因此，折现率和现金流量要相互匹配。
股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现。
方法：按照第6章的知识（本专题第一节的知识）2.预测期的年数从理论上来说，现金流量的持续年数应当等于资源的寿命。
企业的寿命是不确定的，通常采用持续经营假设，即假设企业将无限期的持续下去。
预测无限期的现金流量数据是很困难的，时间越长，远期的预测越不可靠。
为了避免预测无限期的现金流量，大部分估价将预测的时间分为两个阶段。
第一阶段是有限的、明确的预测期，称为“详细预测期”，简称“预测期”，在此期间需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算其预测期价值；第二阶段是预测期以后的无限时期，称为“后续期”或“永续期”，在此期间假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便方法直接估计后续期价值。
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专题三财务估价财务估价的含义财务估价是指对一项资产价值的估计。
这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。
这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
第一节资本成本一、资本成本的概念(一)资本成本(The cost of capital)的含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。
资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
二、决定公司资本成本高低的因素三、资本成本的用途公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、评估企业价值和业绩评价。
四、估计资本成本的方法为了估计公司的资本成本，需要估计资本的要素成本，然后根据各种要素所占的百分比，计算出加权平均值。
加权平均资本成本(weighted average cost of captial)的计算公式为：WACC=∑K j W j式中：WACC——加权平均资本成本；K j——第j 种个别资本成本；W j——第j 种个别资本占全部资本的比重（权数）。
（一）权数的确定（二）影响资本成本的因素五、普通股成本的估计方法资本资产定价模型capital asset pricing model(CAPM) 股利增长模型Dividend growth model债券收益加风险溢价法Bond yields plus risk premium （一）资本资产定价模型1.基本公式权益资本成本=无风险利率+风险溢价K s=R f+β(R m-R f)式中：R f——无风险报酬率β——该股票的贝塔系数R m——平均风险股票报酬率（R m-R f）——权益市场的风险溢价2.关键变量的选择（1）无风险利率 Risk-free interest rate（2）贝塔值 Beta（3）市场风险溢价 Market risk premium（1）无风险利率的估计：选择长期政府债券到期收益率。
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七、项目风险分析的主要概念图8-3 项目风险的衡量结论：唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。
（二）项目风险处置的一般方法1.调整现金流量法2.风险调整折现率法1.调整现金流量法（1）基本思路：先用一个肯定当量系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资项目的可取程度。
风险调整后净现值=错误！未找到引用源。
（2）肯定当量系数（a t）①含义：是指不肯定的一元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定的金额的系数。
它可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量。
②a t与现金流量风险程度（反向变动关系）：风险程度越大，当量系数越小。
（3）优缺点优点：可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数。
缺点：如何合理确定当量系数是个困难的问题。
2.风险调整折现率法基本原理：（1）基本思路：对于高风险项目采用较高的折现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。
（2）缺点：用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，导致夸大了远期风险。
3.两种方法的比较与应用（1）方法比较风险调折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，导致夸大了远期风险。
调整现金流量法对不同年份的现金流量，可以根据风险的差别使用不同的肯定当量系数进行调整。
但如何合理确定当量系数是个困难的问题。
（2）实务上被普遍接受的做法根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的特有风险调整现金流量。
八、项目系统风险的衡量和处置（一）加权平均成本与权益资本成本2.结论（1）两种方法计算的净现值没有实质区别。
不能用股东要求的报酬率去折现企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股权现金流量。
（2）折现率应当反映现金流量的风险。
股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。
实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。
（3）增加债务不一定会降低加权平均成本。
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财务估价第二节企业价值评估五、相对价值法（一）基本原理这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
【提示】估算的结果是相对价值而不是内在价值。
（二）常用的股权市价比率模型2.寻找可比企业的驱动因素（3）市价/收入比率模型(市销率模型)的适用性（1）市盈率模型的修正2013年考题（A卷）问题13.Based on the financial data provided in the materials, use Zhen Hua Company as the comparable entity. Evaluate the value (per share) of Sobright Company using the three different valuation models: Price-to-earnings ratio (P/E) model; price-to-book ratio (P/B) model; and price-to-sales ratio (P/S) model, respectively. Besides, indicate the limitations of using P/B Model.资料四振华公司2012年2月发布了2011年度财务报告：合并营业收入400亿元；合并资产总额350亿元；合并归属于母公司净资产100亿元（假设年末净资产代表净资产全年平均水平）；股东权益收益率为20%；销售净利率为5%；每股收益为0.6元；每股分配股利0.3元，股利支付率为50%；当年度股权资本成本为10%，净利润和股利的预期增长率为8%。
2012年3月，振华公司公布了以发行股份购买资产的预案：公司拟向Sobright公司五个机构投资者股东（与振华公司不存在关联关系）发行新股，用于购买该五个机构投资者股东合计持有的Sobright公司100%的股权。
振华公司已聘请国际咨询公司万克公司（Mike公司）全权负责该股权购买事宜。
14年注会财管基础班第一章 财务管理概述
【知识点4】财务目标与利益相关者
广义的利益相关者
广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。
狭义的利益相关者
狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指后者。
利益相关者类型
（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束：
（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。
观点
应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。
缺点
（1）仍然没有考虑每股收益取得的时间。
（2）依然没有考虑每股收益的风险。
特别关注
如果风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。
[ 讲义编号NODE00778100010100000204：针对本讲义提问]
【例·多选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于逆向选择的是（ ）。
A.不愿为提高股价而冒险
B.装修豪华的办公室
C.借口工作需要乱花股东的钱
D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回
[ 讲义编号NODE00778100010100000213：针对本讲义提问]
【知识点3】财务目标与债权人
（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础
各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的
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2014年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》科目试题及答案解析（完整修订版第一套）一、单项选择题本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。
每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项。
1.在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是( )。
A.利润最大化B.每股收益最大化C.每股股价最大化D.企业价值最大化2.甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。
如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会( )。
A.高估应收账款周转速度B.低估应收账款周转速度C.正确反映应收账款周转速度D.无法判断对应收账款周转速度的影响3.证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是( )。
A.20%B.18%C.19%D.22.4%4.假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为元。
如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为( )元。
5.假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。
A.直线下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值6.甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。
于股权登记日，甲公司股票的预期价格为( )元。
A.60B.61.2C.66D.67.27.同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。
如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是( )元。
A.5B.7C.9D.118.甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。
甲公司的财务杠杆为( )。
A.1.18B.1.25C.1.33D.1.669.甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益成本为7%。
甲公司的企业所得税税率为20%。
要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为( )。
A.4%～7%B.5%～7%C.4%～8.75%D.5%～8.75%10.甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额(银行按2%付息)。
该借款的有效年利率为( )。
A.7.70%B.9.06%C.9.41%D.10.10%11.甲公司生产某种产品，需2道工序加工完成，公司不分步计算产品成本。
该产品的定额工时为100小时，其中第1道工序的定额工时为20小时，第2道工序的定额工时为80小时。
月末盘点时，第1道工序的在产品数量为100件，第2道工序的在产品数量为200件。
如果各工序在产品的完工程度均按50%计算，月末在产品的约当产量为( )件。
A.90B.120C.130D.15012.甲公司是一家模具制造企业，正在制定某模具的标准成本。
加工一件该模具需要的必不可少的加工操作时间为90小时，设备调整时间为1小时，必要的工间休息为5小时。
正常的废品率为4%。
该模具的直接人工标准工时是( )小时。
A.93.6B.96C.99.84D.10013.甲公司采用标准成本法进行成本控制。
某种产品的变动制造费用标准分配率为3元/小时，每件产品的标准工时为2小时。
2014年9月，该产品的实际产量为100件，实际工时为250小时，实际发生变动制造费用1 000元，变动制造费用耗费差异为( )元。
A.150B.200C.250D.40014.甲公司只生产一种产品，每件产品的单价为5元，单价敏感系数为5。
假定其他条件不变，甲公司盈亏平衡时的产品单价是( )元。
A.3B.3.5C.4D.4.5二、多项选择题：本题型共12小题，每小题2分，共24分。
每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。
每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。
1.甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有( )。
A.应付利息B.应付普通股股利C.应付优先股股利D.融资租赁形成的长期应付款2.假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有( )。
A.提高存货周转率B.提高产品毛利率C.提高权益乘数D.提高股利支付率3.下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有( )。
A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资B.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-资本支出C.实体现金流量=税后经营净利润-经营性资产增加-经营性负债增加D.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-净经营性长期资产增加4.在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有( )。
A.标的资产价格上升B.期权有效期内预计发放红利增加C.无风险利率提高D.股价波动加剧5.如果资本市场半强式有效，投资者( )。
A.通过技术分析不能获得超额收益B.运用估价模型不能获得超额收益C.通过基本面分析不能获得超额收益D.利用非公开信息不能获得超额收益6.根据有效市场假说，下列说法中正确的有( )。
A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的7.公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。
采用剩余股利政策的公司更多地关注( )。
A.盈余的稳定性B.公司的流动性C.投资机会D.资本成本8.甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7 000元，现金存量下限为2 000元。
公司财务人员的下列作法中，正确的有( )。
A.当持有的现金余额为1 000元时，转让6 000元的有价证券B.当持有的现金余额为5 000元时，转让2 000元的有价证券C.当持有的现金余额为12 000元时，购买5 000元的有价证券D.当持有的现金余额为18 000元时，购买11 000元的有价证券9.下列各项原因中，属于材料价格差异形成原因的有( )。
A.材料运输保险费率提高B.运输过程中的损耗增加C.加工过程中的损耗增加D.储存过程中的损耗增加10.甲公司制定产品标准成本时采用现行标准成本。
下列情况中，需要修订现行标准成本的有( )。
A.季节原因导致材料价格上升B.订单增加导致设备利用率提高C.采用新工艺导致生产效率提高D.工资调整导致人工成本上升11.与增量预算编制方法相比，零基预算编制方法的优点有( )。
A.编制工作量小B.可以重新审视现有业务的合理性C.可以避免前期不合理费用项目的干扰D.可以调动各部门降低费用的积极性12.下列内部转移价格制定方法中，提供产品的部门不承担市场变化风险的有( )。
A.市场价格B.以市场为基础的协商价格C.变动成本加固定费转移价格D.全部成本转移价格三、计算分析题：本题型共5小题40分。
涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。
1.(本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。
)甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1 000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本。
甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。
财务部新入职的小w 进行了以下分析及计算：(1)收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：(2)公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%(3)使用3年期政府债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率=4%(4)税前债务成本=无风险利率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%(5)拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×(1-25%)=6%要求：(1)请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法(无需计算)。
(2)如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期(半年)付息额。
【答案】(1)①使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券;小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。
②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券;小w选择的是发行期限相同的政府债券。
③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率;小w使用的是票面利率。
④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券(即5年期政府债券)的到期收益率估计;小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。
⑤确定票面利率时应使用税前债务成本;小w使用的是税后债务成本。
⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率;小w直接使用了年利率。
每期(半年)付息额=1000×8%/2=40(元)【知识点】债务成本估计的方法2.(本小题8分)甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。
为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下：(1)甲公司2013年度实现净利润3 000万元，年初股东权益总额为20 000万元，年末股东权益总额为21 800万元，2013年股东权益的增加全部源于利润留存。
公司没有优先股，2013年年末普通股股数为10 000万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票。
预计甲公司2014年及以后年度的利润增长率为9%，权益净利率保持不变。
(2)甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：要求：(1)使用市盈率模型下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值。
(2)使用市净率模型下的修正平均市净率法计算甲公司的每股股权价值。
(3)判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。
【答案】(1)甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)可比公司平均市盈率=(8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4可比公司平均增长率=(8%+6%+10%)÷3=8%修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均增长率×100)=19.4÷(8%×100)=2.425甲公司每股股权价值=修正平均市盈率×甲公司增长率×100×甲公司每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55(元)(2)甲公司每股净资产=21800/10000=2.18(元)甲公司权益净利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%可比公司平均市净率=(8/2+8.1/3+11/2.2)/3=3.9可比公司平均权益净利率=(21.2%+17.5%+24.3%)÷3=21%修正平均市净率=可比公司平均市净率÷(可比公司平均权益净利率×100)=3.9÷(21%×100)=0.19甲公司每股股权价值=修正平均市净率×甲公司权益净利率×100×甲公司每股净资产=0.19×14.35%×100×2.18=5.94(元)(3)甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，市净率法不适用;市盈率法把价格和收益联系起来，可以直观地反映收入和产出的关系。