不良资产投资培训
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2018
不良资产
培训PPT
Non-performing Asset
主讲人：
目录
CONTENTS
1 不良资产概述
Non-performing Asset
2 AMC概况
Asset Management Company
3 不良资产处置方式
Disposal Model
4 不良资产投资机遇
Investment opportunity
清收后
1.5倍 1.5亿元 5000万 500万资金成本 100万-500万通道费
05
投资者如何参与 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com
2017年。外资首次独立进入中国不良资产市场（私募公司Lone Star 和PAG先后投资中国不 良贷款投资组合）。
不良资产处置生态链
02
AMC概述 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！
02 商业化转型阶段（2004年-2008年）
2004年，财政部对四大资产管理公司不良资产处置实施考核责任制，允许四大资管公司开启商 业化业务的探索，四大行第二次大型不良资产剥离
2007-2008年，四大资管商业化业务和政策性业务分账核算，商业化业务自负盈亏，四大资管 公司将不良贷款逐步拓宽至非银金融机构不良资产；开始布局多元化业务平台。
贷款分类 风险准备金
正常 贷款
关注 贷款
2%
次级 贷款
25%
可疑 贷款
可疑
50%wk.baidu.com
损失 贷款
损失
100%
银行不良资产
我国银行业不良贷款余额
2017年余额 1.6万亿元
不良资产余额仍处高位
截止2017年底，我国银行业不良贷款 贷款余额达1.6万亿，关注类贷款余额 达34161万亿，增速略有向下但仍处 高位。
不良资产管理业务盈利模式
A
银行、企业的不良 资产出售价格通常 较其面值都有较大 折扣
B 不良资产管理公 司有多项税收优 惠政策
折扣 收益
税收 优惠
资产 增值
整合 收益
C 标的资产房地产、 证券等投资品的价 值增值
D 不良资产的重新 组合，实现经营 效率的提升
03
不良资产处置方式 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com Disposal Model
主要市场玩家——“4+2+N”产业格局
行业领头
每省≤2家
民营非持牌AMC
截止2017年底已成立58家注册地方AMC
传统AMC运营模式
各类AMC公司对比
四大AMC
地方AMC
业务来源：没有限制
处置方式：追偿债务、租赁、 转让、重组、资产置换、委 托处置、债权股、资产证券 化等。
竞争优势：渠道和处置经验 丰富，人才和资本金雄厚， 多元化经营分散风险
未来市场规模持续增长
经济处于”L”底部，供给侧结构性改 革深入推进，银行信贷风险将持续暴 露。
不良资产处置行业发展历史
01 政策性阶段（1999年-2006年）
1997年，亚洲金融危机爆发，国有商业银行不良贷款激增 1999年，第九届全国人大《政府工作报告》：建立四大金融资产管理公司信达、长城、东方、 华融对口接收建行、农行、中行工行的不良贷款 2000年11月，国务院颁布《金融资产管理公司条例》，明确了四大资产管理公司的运作框架， 促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作 2006年，四大资产管理公司相继完成考核目标，政策性阶段接近尾声
不良资产处置方式汇总
金融机构/ 债权企业
转让不良 资产/债权
四大AMC
形成 不良 债权 资产
债务企业
诉讼追偿 资产重组 债权转股权 资产置换
租赁 破产清算 资产证券化 多样化出售
企业重组 资产转换
并购 债务重组
公开拍卖 协议转让 招标转让 竞价转让 打包处置
分包
以资抵债 债务更新 折扣变现 商业性债转股 债权转让 融资减债 债务豁免
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以华融、信达为例看不良资产业务盈利性
（亿元）
净利润
2016年 196
2017年 223
中国华融
不良资产业务税前净利润 159 182
中国信达
净利润
不良资产业务税前净利润
160
144
171
154
A股中涉足AMC行业的公司经营情况
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传统类不良资产处置业务
传统类处置
传统类业务是指不良资产 管理公司直接继承原有的 债权债务关系，收益主要 来自于最终实际收回的现 金流与债权收购成本之间 的差额
四大AMC
不良资产处置业务地图
AMC
重组类业务
良资产管理公司在收购不良 资产时就已经通过协商与原 有的债权人与债务人达成债 务重组方案。未来的处置方 式、现金流都相对可以确定。 实现收益的重点就是重组方 案的具体推进情况和现金流 实际回收情况。
管理人员的任免权、企业的经营权和财务决策权将归属于拥有这些股权的利 益体。
并购基金模式
并购基金
银行与上市公司或者PE/VC机构先一起 出资设立并购基金，然后再由并购基 金出资收购无法清偿借款债务的企业， 被并购企业获得并购基金的资金并运 行一段时间后，再由上市公司以现金 或者股权支付的形式，将被并购企业 注入上市公司
不良资产重组类业务地图
AMC
债转股的处置模式
债转股的处置模式
债转股模式的优势 重新挖掘企业价值，债转股公司实现自身价值的提升；而破产清算等方式回收的资 产资不抵债，造成的亏损，债转股有利于挽回损失。
债转股模式的缺点 ➢ 当企业无竞争力，债转股后依旧只能选择破产，此时原本的债权人丧失优先
追偿权 ➢ 债转股后，企业可能面临控制权改变。资管公司注资后，企业董高监等高级
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“低调的超额利润源“
以江浙一带民间资本借AMC通道处理不良资产为例：买包后，民间机构和AMC签订合约，以 资产管理公司的名义清收，清收完成后和资产管理公司分成。
清收前
资产包账面价值 收购价 民营机构 AMC垫资
5亿元 收益倍数 1亿元 回收购价 5000万 归还AMC 5000万
资？！ Investment opportunity
投资收益&风险
收益
不错的投资
低风险
高收益
稍差的投资
风险
不错的投资
不良资产投资机遇
不良资产，投资“新宠”
中国潜在经济增速已经下降到6.5%；经济趋势：经济四个“严； 快速发展阶段。中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从 市场信息反馈看，都处于井喷状态。
苏
经济下行时是逆向投资的好时机
“如同体重的不良资产余额，不降反升“
在“结构阵痛、增速换 挡、政策消化”三期叠 加的经济特征下，不良 资产规模将进一步增 加，预计到2020年我国 不良资产规模将突破3 万亿元。
不良资产投资超高安全垫
债
债
权
权
债 权 抵
债 权 金 额
押
转
投
让
资
成
成
本
本
物
公
罚息及逾期沉淀利息
01
不良资产概述 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com Non-performing Asset
NPA
什么是不良资产？
Non-performing Asset
是否能掌握一、二级市场的资产 流动情况，资产退出的接收群体、 资产清洗过程中所涉及的所有相 关部门等一切都需要资源支撑
债权转让后利息加罚息
允
价
值
收 益
安 全 垫
不良资产投资：脱颖而出的IRR
对比不同策略基金的IRR，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳 定，年化收益在11%-16%之间波动，标准差仅为2.8%
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不良资产与经济周期
GDP增速与商业银行不良贷款比例
3
12
2.5
10.4
10
9.6
9.2
9.3
2
7.8
7.67
7.35
8
6.9
6.7
1.5
6
1
4
经
济
0.5
2
下
行
0
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
GDP增速
商业银行不良贷款率
过热
处置不良
复
收购不良
不良资产处置产业链
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不良资产投资三大必备要素
信息
资源
专业
信息不对称是不良资产永恒的 话题。信息对于不良资产回收 处置至关重要，比如债务人担 保人的财务实力、影响处置的 重大诉讼、嵌在购买人意愿和 能力、收购处置决策信息等。
“逆周期投资”
商业银行不良贷款 比 例 与 GDP 增 速 呈负相关
巨额存量
不良资产存量规模 较大，投资者有足 够挑选空间
超高安全垫
清收资产具有 100% 抵 押 物 & 超 高的安全垫
稳定高收益
超高资产清收 折价率，造就 稳定高收益
不良资产投资市场背景
我国经济位于“L”型底部，增速呈现放缓。银行业整体盈利增速降低，不良贷款增加。传统低端制造 行业高供给、高库存、低粗求的产能相对过剩格局形成。
业务来源：不良资产包批量 转让（3户以上）、省外不良 资产包非批量转让（3户以 下）、AMC公司相互转让
处置方式：债务转让、对外 转让
竞争优势：与地方银行、政 府、企业关系紧密，承接地 方不良能力较强
民营AMC
业务来源：AMC公司批量转 让 （ 10 户 以 上 ） ， 金 融 机 构 非批量转让（10户以下）， 禁止接受个人不良贷款 处置方式：无限制，均可实施 竞争优势：机制灵活
03 全面商业化阶段（2010年-至今）—— 迈入“4+2+N“格局
2010年6月开始，AMC机构进行股份制改造（2010年信达完成股改，2012年华融完成股改）
2013年11月，银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资 质认可条件等有关问题的通知》，允许各省设立或授权宜家地方资产管理公司
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Asset Management Company
AMC概述
御用 “AMC”
目前市场数量 已超过50家
我国的资产管理公司(Asset Management Corporation，AMC)是国务院在借鉴国际经验的 基础上成立的以解决不良资产为目的的金融性公 司，也是在资本市场上运作的投资银行类公司。 AMC机构折价从金融机构收购不良资产，然后通 过各种处置手段，赚取一定价差。目前我国参与 不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金 字塔结构。
在现实条件约束下，不能实现预期收益的资产或资 产组合。（实际价值低于账面价值的资产）
来源于银行坏账，非银行金融机构、非金融企业、 个人等各类主体在对外借贷、 业务经营、 担保租 赁等各类经济行为中都可能产生不良资产
不 良 资 产 来 源
银行不良资产
银行的不良资产主要指不良贷款 （NPL）。98年以后，中国引进西方的风控机制，将贷款分为“正 常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级。
2017年，国内并购数量已经超过了8000件，并购披露金 额达到了3.4万亿。是并购市场不可或缺的中坚力量
不良资产证券化
4支已兑付的不良资产ABS产品
04
不良资产，不错的投 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com
1.2万亿
根据wind数据显示， 2017年底预P2P行业贷款 余额达到1.2万亿元
1.7万亿
根据银监会数据显示， 2017年底商业银行不良贷 款余额约1.7万亿元
34161万亿
根据银监会数据显示， 2017年商业银行关注类贷 款余额达34161万亿
➢ 供给侧改革加速不良资产释放 ➢ 地方投融资平台偿贷压力集中 ➢ 央企及地方国企面临行业周期调整及不良资产剥离 ➢ 新兴行业巨额投资涌入，产能过剩、供求失衡，形成特殊投资机会
不良资产
培训PPT
Non-performing Asset
主讲人：
目录
CONTENTS
1 不良资产概述
Non-performing Asset
2 AMC概况
Asset Management Company
3 不良资产处置方式
Disposal Model
4 不良资产投资机遇
Investment opportunity
清收后
1.5倍 1.5亿元 5000万 500万资金成本 100万-500万通道费
05
投资者如何参与 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com
2017年。外资首次独立进入中国不良资产市场（私募公司Lone Star 和PAG先后投资中国不 良贷款投资组合）。
不良资产处置生态链
02
AMC概述 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！
02 商业化转型阶段（2004年-2008年）
2004年，财政部对四大资产管理公司不良资产处置实施考核责任制，允许四大资管公司开启商 业化业务的探索，四大行第二次大型不良资产剥离
2007-2008年，四大资管商业化业务和政策性业务分账核算，商业化业务自负盈亏，四大资管 公司将不良贷款逐步拓宽至非银金融机构不良资产；开始布局多元化业务平台。
贷款分类 风险准备金
正常 贷款
关注 贷款
2%
次级 贷款
25%
可疑 贷款
可疑
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损失 贷款
损失
100%
银行不良资产
我国银行业不良贷款余额
2017年余额 1.6万亿元
不良资产余额仍处高位
截止2017年底，我国银行业不良贷款 贷款余额达1.6万亿，关注类贷款余额 达34161万亿，增速略有向下但仍处 高位。
不良资产管理业务盈利模式
A
银行、企业的不良 资产出售价格通常 较其面值都有较大 折扣
B 不良资产管理公 司有多项税收优 惠政策
折扣 收益
税收 优惠
资产 增值
整合 收益
C 标的资产房地产、 证券等投资品的价 值增值
D 不良资产的重新 组合，实现经营 效率的提升
03
不良资产处置方式 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com Disposal Model
主要市场玩家——“4+2+N”产业格局
行业领头
每省≤2家
民营非持牌AMC
截止2017年底已成立58家注册地方AMC
传统AMC运营模式
各类AMC公司对比
四大AMC
地方AMC
业务来源：没有限制
处置方式：追偿债务、租赁、 转让、重组、资产置换、委 托处置、债权股、资产证券 化等。
竞争优势：渠道和处置经验 丰富，人才和资本金雄厚， 多元化经营分散风险
未来市场规模持续增长
经济处于”L”底部，供给侧结构性改 革深入推进，银行信贷风险将持续暴 露。
不良资产处置行业发展历史
01 政策性阶段（1999年-2006年）
1997年，亚洲金融危机爆发，国有商业银行不良贷款激增 1999年，第九届全国人大《政府工作报告》：建立四大金融资产管理公司信达、长城、东方、 华融对口接收建行、农行、中行工行的不良贷款 2000年11月，国务院颁布《金融资产管理公司条例》，明确了四大资产管理公司的运作框架， 促进了不良资产的处置和资产管理公司的规范运作 2006年，四大资产管理公司相继完成考核目标，政策性阶段接近尾声
不良资产处置方式汇总
金融机构/ 债权企业
转让不良 资产/债权
四大AMC
形成 不良 债权 资产
债务企业
诉讼追偿 资产重组 债权转股权 资产置换
租赁 破产清算 资产证券化 多样化出售
企业重组 资产转换
并购 债务重组
公开拍卖 协议转让 招标转让 竞价转让 打包处置
分包
以资抵债 债务更新 折扣变现 商业性债转股 债权转让 融资减债 债务豁免
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以华融、信达为例看不良资产业务盈利性
（亿元）
净利润
2016年 196
2017年 223
中国华融
不良资产业务税前净利润 159 182
中国信达
净利润
不良资产业务税前净利润
160
144
171
154
A股中涉足AMC行业的公司经营情况
感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！
传统类不良资产处置业务
传统类处置
传统类业务是指不良资产 管理公司直接继承原有的 债权债务关系，收益主要 来自于最终实际收回的现 金流与债权收购成本之间 的差额
四大AMC
不良资产处置业务地图
AMC
重组类业务
良资产管理公司在收购不良 资产时就已经通过协商与原 有的债权人与债务人达成债 务重组方案。未来的处置方 式、现金流都相对可以确定。 实现收益的重点就是重组方 案的具体推进情况和现金流 实际回收情况。
管理人员的任免权、企业的经营权和财务决策权将归属于拥有这些股权的利 益体。
并购基金模式
并购基金
银行与上市公司或者PE/VC机构先一起 出资设立并购基金，然后再由并购基 金出资收购无法清偿借款债务的企业， 被并购企业获得并购基金的资金并运 行一段时间后，再由上市公司以现金 或者股权支付的形式，将被并购企业 注入上市公司
不良资产重组类业务地图
AMC
债转股的处置模式
债转股的处置模式
债转股模式的优势 重新挖掘企业价值，债转股公司实现自身价值的提升；而破产清算等方式回收的资 产资不抵债，造成的亏损，债转股有利于挽回损失。
债转股模式的缺点 ➢ 当企业无竞争力，债转股后依旧只能选择破产，此时原本的债权人丧失优先
追偿权 ➢ 债转股后，企业可能面临控制权改变。资管公司注资后，企业董高监等高级
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“低调的超额利润源“
以江浙一带民间资本借AMC通道处理不良资产为例：买包后，民间机构和AMC签订合约，以 资产管理公司的名义清收，清收完成后和资产管理公司分成。
清收前
资产包账面价值 收购价 民营机构 AMC垫资
5亿元 收益倍数 1亿元 回收购价 5000万 归还AMC 5000万
资？！ Investment opportunity
投资收益&风险
收益
不错的投资
低风险
高收益
稍差的投资
风险
不错的投资
不良资产投资机遇
不良资产，投资“新宠”
中国潜在经济增速已经下降到6.5%；经济趋势：经济四个“严； 快速发展阶段。中国整个不良资产市场无论是政策面，还是从 市场信息反馈看，都处于井喷状态。
苏
经济下行时是逆向投资的好时机
“如同体重的不良资产余额，不降反升“
在“结构阵痛、增速换 挡、政策消化”三期叠 加的经济特征下，不良 资产规模将进一步增 加，预计到2020年我国 不良资产规模将突破3 万亿元。
不良资产投资超高安全垫
债
债
权
权
债 权 抵
债 权 金 额
押
转
投
让
资
成
成
本
本
物
公
罚息及逾期沉淀利息
01
不良资产概述 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com Non-performing Asset
NPA
什么是不良资产？
Non-performing Asset
是否能掌握一、二级市场的资产 流动情况，资产退出的接收群体、 资产清洗过程中所涉及的所有相 关部门等一切都需要资源支撑
债权转让后利息加罚息
允
价
值
收 益
安 全 垫
不良资产投资：脱颖而出的IRR
对比不同策略基金的IRR，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳 定，年化收益在11%-16%之间波动，标准差仅为2.8%
感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！
不良资产与经济周期
GDP增速与商业银行不良贷款比例
3
12
2.5
10.4
10
9.6
9.2
9.3
2
7.8
7.67
7.35
8
6.9
6.7
1.5
6
1
4
经
济
0.5
2
下
行
0
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
GDP增速
商业银行不良贷款率
过热
处置不良
复
收购不良
不良资产处置产业链
感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！
ibaotu.com
不良资产投资三大必备要素
信息
资源
专业
信息不对称是不良资产永恒的 话题。信息对于不良资产回收 处置至关重要，比如债务人担 保人的财务实力、影响处置的 重大诉讼、嵌在购买人意愿和 能力、收购处置决策信息等。
“逆周期投资”
商业银行不良贷款 比 例 与 GDP 增 速 呈负相关
巨额存量
不良资产存量规模 较大，投资者有足 够挑选空间
超高安全垫
清收资产具有 100% 抵 押 物 & 超 高的安全垫
稳定高收益
超高资产清收 折价率，造就 稳定高收益
不良资产投资市场背景
我国经济位于“L”型底部，增速呈现放缓。银行业整体盈利增速降低，不良贷款增加。传统低端制造 行业高供给、高库存、低粗求的产能相对过剩格局形成。
业务来源：不良资产包批量 转让（3户以上）、省外不良 资产包非批量转让（3户以 下）、AMC公司相互转让
处置方式：债务转让、对外 转让
竞争优势：与地方银行、政 府、企业关系紧密，承接地 方不良能力较强
民营AMC
业务来源：AMC公司批量转 让 （ 10 户 以 上 ） ， 金 融 机 构 非批量转让（10户以下）， 禁止接受个人不良贷款 处置方式：无限制，均可实施 竞争优势：机制灵活
03 全面商业化阶段（2010年-至今）—— 迈入“4+2+N“格局
2010年6月开始，AMC机构进行股份制改造（2010年信达完成股改，2012年华融完成股改）
2013年11月，银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资 质认可条件等有关问题的通知》，允许各省设立或授权宜家地方资产管理公司
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Asset Management Company
AMC概述
御用 “AMC”
目前市场数量 已超过50家
我国的资产管理公司(Asset Management Corporation，AMC)是国务院在借鉴国际经验的 基础上成立的以解决不良资产为目的的金融性公 司，也是在资本市场上运作的投资银行类公司。 AMC机构折价从金融机构收购不良资产，然后通 过各种处置手段，赚取一定价差。目前我国参与 不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金 字塔结构。
在现实条件约束下，不能实现预期收益的资产或资 产组合。（实际价值低于账面价值的资产）
来源于银行坏账，非银行金融机构、非金融企业、 个人等各类主体在对外借贷、 业务经营、 担保租 赁等各类经济行为中都可能产生不良资产
不 良 资 产 来 源
银行不良资产
银行的不良资产主要指不良贷款 （NPL）。98年以后，中国引进西方的风控机制，将贷款分为“正 常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级。
2017年，国内并购数量已经超过了8000件，并购披露金 额达到了3.4万亿。是并购市场不可或缺的中坚力量
不良资产证券化
4支已兑付的不良资产ABS产品
04
不良资产，不错的投 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com
1.2万亿
根据wind数据显示， 2017年底预P2P行业贷款 余额达到1.2万亿元
1.7万亿
根据银监会数据显示， 2017年底商业银行不良贷 款余额约1.7万亿元
34161万亿
根据银监会数据显示， 2017年商业银行关注类贷 款余额达34161万亿
➢ 供给侧改革加速不良资产释放 ➢ 地方投融资平台偿贷压力集中 ➢ 央企及地方国企面临行业周期调整及不良资产剥离 ➢ 新兴行业巨额投资涌入，产能过剩、供求失衡，形成特殊投资机会