公司理财要点整理

（P/F，10%，1）=0.9091

（P/A，10%，3）=2.4869

（P/F，10%，5）=0.6209

（P/A，10%，4）=3.1699

（P/F，10%，6）=0.5645

第一章导论

1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。

2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。

3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：

1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。

2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。

3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。

4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。

第二章会计报表与现金流量

资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）

EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧

EBITDA = EBIT + 折旧及摊销

现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)

经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税

资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧

净运营资本 = 流动资产 - 流动负债

第三章财务报表分析与财务模型

1. 短期偿债能力指标（流动性指标）

流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）

速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债

流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号

2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）

负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产

权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比

利息倍数 = EBIT/利息

现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标

存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数 = 365天/存货周转率

应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款

总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度

4. 盈利性指标

销售利润率 = 净利润/销售额

资产收益率ROA = 净利润/总资产

权益收益率ROE = 净利润/总权益

5. 市场价值度量指标

市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数

市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值

企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数= EV/EBITDA

6. 杜邦恒等式

ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）

ROA = 销售利润率x总资产周转率

7. 销售百分比法

假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。

d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1）

b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润

T = 资本密集率

L = 权益负债比

PM = 净利润率

外部融资需要量EFN（对应不同增长率） =

8. 融资政策与增长

内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长

率

可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内部股权融资所..

率即无外部股权融资且L不变

可持续增长率取决于一下四个因素：

1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。

2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。

3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。

4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求..

结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该公司能实现的增长率只有一个。

9. 公司可以通过以下方式来提高增长率：

1. 发行债券或回购股票增加债权比。

2. 更好的控制成本来提升销售利润率。

3. 降低资产销售比，或者更有效利用资产。

4. 降低股利支付率。

第四章折现现金流量估计

1. 多年期复利 FV = 连续复利

2. 年金 PV = = 增长年金 PV =

第五章债券和股票的定价

1. 名义利率与实际利率：1 + R = （1+r）x（1+h）

2. 普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。

股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。

3. 参数估计

公司盈利增长率 g = 留存收益比x 留存收益的收益率即ROE （假设股利/盈利比不变）

R由固定增长股价公式求得。

4. 增长机会

股价分为两部分：现金牛价值EPS/R，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。

为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；2.项目要有正的NPV。

5. 市盈率（P/EPS）