货币政策的最终目标
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
❖ 局限性：（1）中央银行处于被动地位。 （2）再贴现政策缺乏弹性。 （3）再贴现 率高低有限度。在经济高速增长时期，再 贴现率无论多高，都难以阻止商业银行向 中央银行再贴现。
（三）公开市场操作 公开市场操作是指中央银行在债券市场上 公开买
卖各种政府证券如国库券、国债等以控制货 币供应
量及利率的一种政策工具。 1.公开市场操作的作用机制 （1）通过改变银行系统的准备金总量而 起作用。
（二）非货币资产价格传导机制 （三）信贷配给传导机制
1.银行借贷渠道论 R↓→MS↓→D↓→L↓→I↓→Y↓ 2.资产负债表渠道论 R↓→M↓→r↑→NCF↓,P↓→资产状况恶化 →L↓→I↓→Y↓
（四）汇率传导机制
M s r e NX Y
二、我国货币政策的传导机制 （一）传统体制下的直接传导机制
❖ 2.公开市场操作的效果
❖ 优越性：①主动性；②灵活性；③可逆转性 ； ④精确性。
❖ 局限性：公开市场业务开展需要有一个发达 的金融市场，市场规模足够大、交易活跃， 且品种繁多，使中央银行能够利用这一市场 迅速灵活地吞吐基础货币；中央银行必须具 有强大的、足以干预控制整个金融市场的金 融势力；必须有其他政策工具的配合。一个 极端的例子是，如果没有存款准备金制度，
信贷计划指标 现金计划指标
与国民经济实物计划衔接平衡 保证完成财政收支计划、物资 供应计划、国际收支计划
我国货币政策的直接传导机制
❖ 2.法定存款准备金率的作用机制
❖ 第一，对货币乘数的影响。法定存款准备金率与货币乘数 负相关，法定存款准备金率的降低（提高）将使货币乘数 增大（减小），在其它条件不变的情况下，银行系统信用 扩张能力增强（减弱），货币供应量增加（减少）。
❖ 第二，对超额准备金的影响。当中央银行降低（提高）法 定存款准备金率时，在整个银行系统的基础货币和准备金 数量不变的情况下，超额准备金增加（减少），从而银行 的可贷资金增加（减少），信贷规模扩张（收缩）。两方 面作用的结果均使市场利率降低（提高），从而刺激（抑 制）投资和消费需求的增加。
中
操
基准
央 银
运用货币政策工具
作 目
础备 货金
行
标
币
等
工
汇利货
具
率率币
目
供
标
给
量
最
国充经币
终
际分济值
目
收就增稳
标
源自文库
支业长定
平
衡
货币政策目标体系
二、货币政策的最终目标 （一）最终目标的内容
1.币值稳定（物价稳定） 2.充分就业 3.经济增长 4.国际收支平衡 （二）货币政策最终目标的选择 1.物价稳定与充分就业的矛盾 2.经济增长与国际收支平衡的矛盾 3.物价稳定与国际收支平衡的矛盾 4.经济增长与物价稳定之间的矛盾
❖ 3.法定存款准备金政策的效果
❖ 法定准备金率最大的优点是对货币供给的影响强有力，并 且效果明显、收效迅速 。
❖ 局限性：（1）缺乏弹性，不宜作为中央银行日常调控货 币供给的工具。（2）它的调整对整个经济和社会心理预 期都会产生显著的影响，以致使得它有了固定化的倾向。 （3）对各类银行和不同种类的存款的影响不一致，因而 货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把 握。
二、选择性货币政策工具 1.优惠利率 2.证券市场信用控制 3.消费者信用控制 4.不动产信用控制
三、直接信用控制工具 1.信用分配 2.直接干预 3.流动性比率 4.利率最高限额
四、间接信用控制 1.道义劝告 2.窗口指导
第三节 货币政策中介指标
一、货币政策中介指标的含义与作用
中 央 运用 银 行
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具 （一）法定存款准备金率
指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通 过规 定或调整商业银行及其他金融机构缴存中央银 行的 法定存款准备金率，以改变货币乘数，借以控 制商 业银行信贷规模及其构成，间接地控制货币供
1.法定存款准备金制度的内容 （1）对法定存款准备金比率的规定。 （2）对作为法定存款准备金的资产种类 的规定。
学习要点
❖ 通过本章的学习，要求了解货币政策目标 的构成；掌握一般性货币政策工具，包括 法定准备金率、再贴现率和公开市场操作 的作用机制和作用效果；了解选择性信用 工具和直接信用控制工具；了解货币政策 中介目标的选择和货币政策传导机制以及 货币政策时滞。
第一节 货币政策目标
一、货币政策目标体系的构成
（二）再贴现政策
再贴现政策，就是中央银行通过制定或调 整再贴
现利率来干预和影响市场利率及货币市场的 供应和
需求，从而调节市场货币供应量的一种货币 政策。 1.再贴现政策的内容 一是再贴现率的调整； 二是规定可以向中央银行申请贴现的票据
❖ 2.再贴现政策的作用机制
❖ 如提高贴现率，这对货币供应量有两个层 次的影响，一个层次是因为商业银行借入 同量货币要支付更多的利息使借款成本提 高，银行便会减少向中央银行借款数量， 这就使中央银行投放的基础货币减少，如 货币乘数不变，则货币供应量减少。
❖ 另一个层次是银行因借款成本提高，出于 盈利动机，银行的贷款利率也会相应提高， 客户借款的借款成本也随之提高，客户对 信贷资金的需求减少，使银行信用规模收 缩，货币供应量随之减少。
❖ 3.再贴现政策的效果
❖ 有效性：（1）有利于中央银行发挥最后贷 款人作用。 （2）再贴现政策通过对贴现 对象的选择、对贴现票据的规定，可以起 到一定的结构调整作用。（3）再贴现政策 作用缓和，可以配合其他货币政策工具。
中
最
改变
介 实现
终
工货
指
目
具币
标
标
政
策
货币政策传递过程
二、货币政策中介指标的选择标准 1.相关性 2.可测性 3.可控性 4.抗干扰性 5.适应性
三、可供选择的主要中介指标 （一）可供选择的操作目标
1.准备金 2.基础货币 （二）可供选择的工具目标 1.货币供给量 2.利率
四、中国货币政策中介指标的选择
第四节 货币政策传导机制和时滞
一、货币政策传导机制 （一）利率传导机制
1.魏克赛尔的累积过程理论 货币政策→商业银行准备金→货币利率→ 货 币 利率与自然利率的背离→（累积过程）一般物 价水R M s r I E Y 平和社会经济活动的变动
3.托宾的q理论
M s i ps q I Y
（三）公开市场操作 公开市场操作是指中央银行在债券市场上 公开买
卖各种政府证券如国库券、国债等以控制货 币供应
量及利率的一种政策工具。 1.公开市场操作的作用机制 （1）通过改变银行系统的准备金总量而 起作用。
（二）非货币资产价格传导机制 （三）信贷配给传导机制
1.银行借贷渠道论 R↓→MS↓→D↓→L↓→I↓→Y↓ 2.资产负债表渠道论 R↓→M↓→r↑→NCF↓,P↓→资产状况恶化 →L↓→I↓→Y↓
（四）汇率传导机制
M s r e NX Y
二、我国货币政策的传导机制 （一）传统体制下的直接传导机制
❖ 2.公开市场操作的效果
❖ 优越性：①主动性；②灵活性；③可逆转性 ； ④精确性。
❖ 局限性：公开市场业务开展需要有一个发达 的金融市场，市场规模足够大、交易活跃， 且品种繁多，使中央银行能够利用这一市场 迅速灵活地吞吐基础货币；中央银行必须具 有强大的、足以干预控制整个金融市场的金 融势力；必须有其他政策工具的配合。一个 极端的例子是，如果没有存款准备金制度，
信贷计划指标 现金计划指标
与国民经济实物计划衔接平衡 保证完成财政收支计划、物资 供应计划、国际收支计划
我国货币政策的直接传导机制
❖ 2.法定存款准备金率的作用机制
❖ 第一，对货币乘数的影响。法定存款准备金率与货币乘数 负相关，法定存款准备金率的降低（提高）将使货币乘数 增大（减小），在其它条件不变的情况下，银行系统信用 扩张能力增强（减弱），货币供应量增加（减少）。
❖ 第二，对超额准备金的影响。当中央银行降低（提高）法 定存款准备金率时，在整个银行系统的基础货币和准备金 数量不变的情况下，超额准备金增加（减少），从而银行 的可贷资金增加（减少），信贷规模扩张（收缩）。两方 面作用的结果均使市场利率降低（提高），从而刺激（抑 制）投资和消费需求的增加。
中
操
基准
央 银
运用货币政策工具
作 目
础备 货金
行
标
币
等
工
汇利货
具
率率币
目
供
标
给
量
最
国充经币
终
际分济值
目
收就增稳
标
源自文库
支业长定
平
衡
货币政策目标体系
二、货币政策的最终目标 （一）最终目标的内容
1.币值稳定（物价稳定） 2.充分就业 3.经济增长 4.国际收支平衡 （二）货币政策最终目标的选择 1.物价稳定与充分就业的矛盾 2.经济增长与国际收支平衡的矛盾 3.物价稳定与国际收支平衡的矛盾 4.经济增长与物价稳定之间的矛盾
❖ 3.法定存款准备金政策的效果
❖ 法定准备金率最大的优点是对货币供给的影响强有力，并 且效果明显、收效迅速 。
❖ 局限性：（1）缺乏弹性，不宜作为中央银行日常调控货 币供给的工具。（2）它的调整对整个经济和社会心理预 期都会产生显著的影响，以致使得它有了固定化的倾向。 （3）对各类银行和不同种类的存款的影响不一致，因而 货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把 握。
二、选择性货币政策工具 1.优惠利率 2.证券市场信用控制 3.消费者信用控制 4.不动产信用控制
三、直接信用控制工具 1.信用分配 2.直接干预 3.流动性比率 4.利率最高限额
四、间接信用控制 1.道义劝告 2.窗口指导
第三节 货币政策中介指标
一、货币政策中介指标的含义与作用
中 央 运用 银 行
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具 （一）法定存款准备金率
指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通 过规 定或调整商业银行及其他金融机构缴存中央银 行的 法定存款准备金率，以改变货币乘数，借以控 制商 业银行信贷规模及其构成，间接地控制货币供
1.法定存款准备金制度的内容 （1）对法定存款准备金比率的规定。 （2）对作为法定存款准备金的资产种类 的规定。
学习要点
❖ 通过本章的学习，要求了解货币政策目标 的构成；掌握一般性货币政策工具，包括 法定准备金率、再贴现率和公开市场操作 的作用机制和作用效果；了解选择性信用 工具和直接信用控制工具；了解货币政策 中介目标的选择和货币政策传导机制以及 货币政策时滞。
第一节 货币政策目标
一、货币政策目标体系的构成
（二）再贴现政策
再贴现政策，就是中央银行通过制定或调 整再贴
现利率来干预和影响市场利率及货币市场的 供应和
需求，从而调节市场货币供应量的一种货币 政策。 1.再贴现政策的内容 一是再贴现率的调整； 二是规定可以向中央银行申请贴现的票据
❖ 2.再贴现政策的作用机制
❖ 如提高贴现率，这对货币供应量有两个层 次的影响，一个层次是因为商业银行借入 同量货币要支付更多的利息使借款成本提 高，银行便会减少向中央银行借款数量， 这就使中央银行投放的基础货币减少，如 货币乘数不变，则货币供应量减少。
❖ 另一个层次是银行因借款成本提高，出于 盈利动机，银行的贷款利率也会相应提高， 客户借款的借款成本也随之提高，客户对 信贷资金的需求减少，使银行信用规模收 缩，货币供应量随之减少。
❖ 3.再贴现政策的效果
❖ 有效性：（1）有利于中央银行发挥最后贷 款人作用。 （2）再贴现政策通过对贴现 对象的选择、对贴现票据的规定，可以起 到一定的结构调整作用。（3）再贴现政策 作用缓和，可以配合其他货币政策工具。
中
最
改变
介 实现
终
工货
指
目
具币
标
标
政
策
货币政策传递过程
二、货币政策中介指标的选择标准 1.相关性 2.可测性 3.可控性 4.抗干扰性 5.适应性
三、可供选择的主要中介指标 （一）可供选择的操作目标
1.准备金 2.基础货币 （二）可供选择的工具目标 1.货币供给量 2.利率
四、中国货币政策中介指标的选择
第四节 货币政策传导机制和时滞
一、货币政策传导机制 （一）利率传导机制
1.魏克赛尔的累积过程理论 货币政策→商业银行准备金→货币利率→ 货 币 利率与自然利率的背离→（累积过程）一般物 价水R M s r I E Y 平和社会经济活动的变动
3.托宾的q理论
M s i ps q I Y