国际金融实务第2章

2.2 远期外汇交易
• 2.2.2远期汇率的报价和计算 • 1）远期汇率报价方式 • （2）掉期率报价方式
– – – – – 在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。 直接标价法：远期汇率＝即期汇率＋升水 或＝即期汇率－贴水 间接标价法：远期汇率＝即期汇率－升水 或＝即期汇率＋贴水
2.2 远期外汇交易
2.3外汇掉期交易
• • • • • • • 2.3.1外汇掉期交易的概念 根据交割日的不同，掉期交易可分为三种类型： 1）即期对远期掉期交易 2）即期对即期掉期交易 3）远期对远期掉期交易
2.3外汇掉期交易
• 2.3.1外汇掉期交易的概念 • 1）即期对远期掉期交易 • 即期对远期掉期交易（Spot-forward Swaps）指买进或卖出 一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇的掉期交易，是最常 见的一类掉期交易。 • （1）即期对次日（S/N，Spot/Next）：自即期交割日算起， 至下一个营业日为止的掉期交易。 • （2）即期对一周（S/W，Spot/Week）：自即期交割日算起， 为期一周的掉期交易。 • （3）即期对整数月，如1个月、2个月、3个月等等：自即期 交割日算起，为期1个月、2个月或3个月的掉期交易。
– 掉期率（Swap Rate）指某一时点远期汇率与即期汇 率的汇率差。掉期率报价方式报出远期汇率与即期汇 率差异的点数，故又可称为点数汇率（Points Rate） 报价方式或远期差价报价方式。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.2远期汇率的报价和计算 • 1）远期汇率报价方式 • （2）掉期率报价方式
– （1）固定交割日的远期外汇交易 – 这种交易中，双方商定以某一确定的日期作为外汇买 卖履行的交割日，这类交易的外汇交割日既不能提前 也不能推迟。 – （2）选择交割日的远期外汇交易 – 通常称为择期交易（Optional Date Forward），指外 汇买卖双方在签订远期合同时，事先确定交易的货币、 金额、汇率和期限，但交割可在这一期限内选择一日 进行的一种远期外汇交易方式。
– 规则交割日交易指的是远期期限为1个月的整数倍的交 易。 – 不规则交割日交易指的是远期期限不是1个月整数倍的 交易，如远期33天交割的交易或指定某月某日交割的 非整月倍数的交易等。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.3 远期外汇交易的分类 • 2）根据交割日的确定方法，远期外汇交易可区分 为固定交割日交易和选择交割日交易
2.1即期外汇交易
• 2.1.2即期外汇交易的报价 • 一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价 （Asking）、报价（Quotation）、成交（Done） 及确认（Confirmation），其中报价是关键。 •
2.1即期外汇交易
• • • • • • • • 2.1.2即期外汇交易的报价 通常外汇交易员在报价时应考虑到以下几个因素： 第一，报价行的外汇头寸。 第二，市场的预期心理。 第三，询价者的交易意图。 第四，各种货币的风险特征和极短期走势。 第五，收益率与市场竞争力。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.5远期外汇交易的了结、展期和零星交易
2.2 远期外汇交易
• 2.2.6远期外汇交易程序
2.3外汇掉期交易
• 2.3.1外汇掉期交易的概念 • 掉期交易（Swap Transaction）是指将货币相同、金 额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上 的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时， 同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割 日期不同。 • 进行掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同 所造成的资金缺口，所以掉期交易成为资金调度的工 具。
2.1即期外汇交易
• 2.1.1即期外汇交易的概念 • 1）即期交易的交割日期 • 交割日（Spot Date）又称结算日，也称有效起息日（Value Date）， 是进行资金交割的日期。银行同业间外汇即期交易的交割日包括三种 类型： • （1）标准交割日（Value Spot or VAL SP），指在成交后第二个营业 日交割，如果遇上非营业日，则向后递延到下一个营业日。 • （2）隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM），指在成交后第一 个营业日进行交割。 • （3）当日交割（Value Today or VAL TOD），指在成交当日进行交 割的即期买卖。 • 根据国际金融市场惯例，交割日必须是两种货币的发行国家或地区的 各自营业日，并且遵循―价值抵偿原则‖，即一项外汇交易合同的双方 必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割的不同时而蒙受损失。
21世纪新概念教材 高等学校金融学教材新系
国际金融实务（第三版）
第2章 即期、远期和掉期外汇交易
东北财经大学出版社
2.1即期外汇交易
• 2.1.1即期外汇交易的概念 • 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）， 又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交， 并在两个营业日（Working Day）内办理交割的 外汇交易。 • 即期交易的基本作用是：满足临时性的付款需要， 实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸；进 行外汇投机等。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.5远期外汇交易的了结、展期和零星交易
– 1）远期外汇交易合同的了结——以即期外汇交易的方式来 有效地履行远期外汇交易的义务。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.5远期外汇交易的了结、展期和零星交易
– 2）远期外汇交易合同的展期 – 如果在了结之后，顾客仍打算进行远期抛补，则可以通 过签订新的远期合约对原有合约进行展期 （Extension）。 – 3）零星交易 – 零星交易（Odd Date or Broken Date Transaction）指 有些客户基于某种特殊需要，同银行签订特殊日期或带 零头日期（78天或227天等）的远期外汇合同，零星交 易时使用的汇率是根据远期外汇市场上的有关汇率推算 而来的。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.4远期外汇交易的操作
– 1）进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险
2.2 远期外汇交易
• 2.2.4远期外汇交易的操作
– 2）外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易
2.2 远期外汇交易
• 2.2.4远期外汇交易的操作
– 3）投机者利用远期外汇市场进行外汇投机
2.2 远期外汇交易
2.2 远期外汇交易
• 2.2.3 远期外汇交易的分类
– 我们可以概括出两个原则来判断择期汇率： – 其一，当远期外汇贴水时，银行卖出择期远期外汇使 用的汇率是最接近择期结束时的汇率；若远期外汇升 水，则使用的汇率是最接近择期开始时的汇率。 – 其二，当远期外汇贴水时，银行买入择期远期外汇使 用的汇率是最接近择期开始时的汇率；若远期外汇升 水，则使用的汇率是最接近择期结束时的汇率。
2.1即期外汇交易
• 2.1.1即期外汇交易的概念 • 2）即期交易的结算方式 • 即期外汇交易的结算方式有信汇、票汇和电汇三种。信汇 和票汇的应用较少，大部分交易是采取电汇方式，在电汇 方式下，买卖双方首先通过电话达成交易，然后用电传予 以确认。 • 1977年9月国际金融电讯协会（Society for World-wide Inter-bank Financial Telecommunication，SWIFT）正式 启用，专门处理国际间银行转账和结算，使转账交换极其 迅速和安全，目前大多数国际性大银行都已加入该系统。
– 用掉期率报价方式的好处是简明扼要。 – 掉期率或远期差价有升水和贴水两种。如果以某种货币 表示的远期外币价格大于即期价格，则此外币的以这种 货币表示的远期汇率称为升水或溢价（at Premium）， 反之，则称贴水或折价（at Discount）；如果远期汇率 与即期汇率相同，则称为平价（at Par or Flat）。
2.1即期外汇交易
2.1即期外汇交易
• 2.1.4即期外汇市场上的投机操作 • 当今的浮动汇率制度下，外汇行市起落不定，甚 至暴涨暴跌，从而使国际货币的价格产生差价 （Spread），这正是进行投机操作的基础。
2.1即期外汇交易
• 2.1.5即期外汇交易程序
2.2 远期外汇交易
• 2.2.1远期外汇交易的概念 • 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction） 又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立 即办理交割，而是预先签订合约，先行约定各种 有关条件（如外币的种类、金额、汇率、交割时 间和地点），在未来的约定日期办理交割的外汇 交易。 •
2.2 远期外汇交易
• 2.2.2远期汇率的报价和计算 • 1）远期汇率报价方式 • （1）完整汇率报价方式
– 完整汇率（Outright Rate）报价方式又称为直接报价 方式，是直接完整地报出不同期限远期外汇买卖实际 成交的买入价和卖出价。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.2远期汇率的报价和计算 • 1）远期汇率报价方式 • （2）掉期率报价方式
2.3外汇掉期交易
• 2.3.1外汇掉期交易的概念 • 2）即期对即期掉期交易 • 即期对即期掉期交易（Spot Against Spot）是由当天交割或明 天交割的标准即期外汇买卖组成，用于银行调整短期头寸和 资金缺口。这 • （1）隔夜交易（O/N，Over-Night）：前一个交割日是交易 日当天，后一个交割日是明天，即交易日后的第一个工作日。 • （2）隔日交易（T/N，Tom-Next）：前一个交割日是明天， 即交易日后的第一个工作日，后一个交割日是交易日后的第 二个工作日。
2.2 远期外汇交易
2.2 远期外汇交易
• 2.2.1远期外汇交易的概念 • 3）远期交叉汇率的计算 • 远期交叉汇率（Forward Cross Rate）即所谓的 套算汇率，是指两种货币的远期汇率以第三种货 币为中介而推算出来的汇率。
2.2 远期外汇交易