第五章 项目投资决策
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（3）收回的垫支资金 ✓ 现金净流量NCF ：指一定期间内CFI和CFO的差额
NCF=CFI-CFO
2020/10/7
天津工程师范学院商贸管理系
5-2
现金流量的内容及其估算
2.项目投资中使用现金流量的原因
第一，现金流量以收付实现制为基础
会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量是 根据收付实现制确定的 。
➢项目投资的特点：
✓ 投资数额大 作用时间长 不经常发生 ✓ 变现能力差 投资风险大
2020/10/7
天津工程师范学院商贸管理系
1.项目投资概述
5-1 项目投资管理
➢项目计算期的构成
• 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
• 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
如果各年营业收入均为现金收入，则营业净现 金流量可用下式计算：
年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税
2020/10/7
天津工程师范学院商贸管理系
5-2
2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
注意：
项目营业成本由付现成本和非付现成本组成。 付现成本--需要以现金支付的各种成本费用； 非付现成本--不需要以现金支付的各种成本费用，
第五章 项目投资管理
1 项目投资概述 2 现金流量的内容及其估算 3 项目投资决策评价指标
2020/10/7
天津工程师范学院商贸管理系
1.项目投资概述
5-1 项目投资管理
➢项目投资--指以扩大生产能力和改善生产条件
为目的的资本性支出。
项目投资是一种对内投资、直接投资。
包括内容:固定资产投资、无形资产投资、开办费 投资和流动资金投资
0
1
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建设期
经营期
终结点
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
2020/10/7
天津工程师范学院商贸管理系
5-2
2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
①初始现金流量--是指开始投资时发生的现金
流量。 建设期产生的――主要是现金流出量
主要包括：
固定资产投资 流动资产投资 其他投资费用（职工培训费、谈判费） 原有固定资产的变价净收入(变价收入-清理费用)
在整个投资项目有效年限内，利润总计与现金净 流量总计是相等的。所以现金净流量可以代替利润 作为评价净收益的指标。
2020/10/7
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5-2
现金流量的内容及其估算
2.项目投资中使用现金流量的原因
第二，现金流量有利于考虑时间价值因素
根据财务管理基本观念，不同时间的资金具有不 同的价值，而以利润为项目评价基础无法考虑货币 时间价值。
项目需要投入企业拥有的非货币资源的价值变现。
✓ 现金流出量 现金流入量 现金净流量
✓
（净现金流量）
2020/10/7
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1.现金流量的概念
现金流量的内容及其估算
✓ 现金流出量CFO：能够使投资项目的现实货币减少 或需要动用现金的项目。 例：购置一条生产线: (1)购置生产线的价款； (2)垫支的流动资金;(3)生产中的维护、修理费用 ✓ 现金流入量 CFI：能够使投资项目的现实货币资 金增加的项目。 例：（1）营业现金流入；（2）残值收入；
建设期
生产经营期
建设起点
0 投产日
2020/10/7
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终结点
5-2
1.现金流量的概念
ห้องสมุดไป่ตู้
现金流量的内容及其估算
➢现金流量的概念
现金流量又称现金流动量，是指一个投资项目在 其计算期（包括建设期和生产经营期）内所引起 的现金流入量和现金流出量的统称。
注意： 现金是广义概念，不仅仅指货币资金，还包括
2020/10/7
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5-2
2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
②营业现金流量--指投资项目投入使用后，在
其寿命周期内由于正常生产经营所带来的净现金流量。 该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。
现金流入量—销售产品或服务所得到的现金流入； 现金流出量--营运各年的付现营运成本（各项营业 现金支出及税金支出）。
❖ 投资均集中发生在建设期，每年现金净流量相等 时：
投资回收期＝原始投资额／每年净现金流量
❖ 如果现金流量每年不等，或原始投资分几年投入 的，通常通过计算“累计净现金流量方式”来确定 投资回收期。
评价投资方案时，回收期越短越好。
所发生的现金流量。 项目报废终点产生的――主要是现金流入量。
主要包括：
固定资产残值收入或变价收入； 原垫支在各种流动资产上的资金回收； 停止使用土地的变价收入；
为结束项目而发生的各种清理费用。
2020/10/7
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5-3
项目投资决策评价指标
❖ 静态评价法（非贴现） ▪ 静态投资回收期法 投资收益率法
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现金流量的内容及其估算
2.项目投资中使用现金流量的原因
第三，现金流动状况比盈亏状况更为重要
▲利润在各年的分布受折旧方法、跨期摊提费用 的摊销方法等人为因素的影响，而现金流量的分布 不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。
▲现金一旦被支付后，即使没有进入本期的成本 费用，也不能用于其他目的。
▲ 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量 ，而不是实际的现金流量，若以未收到的现金收入作 为收益，容易高估项目投资的经济效益，存在不科 学、不合理的成分。
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3.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
现金流量的构成如果按发生时间序列表示，一
般由以下三部分构成：
如固定资产折旧、无形资产摊销等。 在企业的非付现成本主要是折旧的情况下，付 现成本可用下式计算：
付现成本=营业成本-折旧
年净现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税 =净利润+折旧
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2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
③终结现金流量--指投资项目经济寿命终结时
❖ 动态评价法（贴现） ▪ 动态投资回收期 ▪ 净现值法 ▪ 获利指数法 ▪ 内含报酬率法
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1.非贴现现金流量指标
项目投资决策评价指标
投资回收期（静态）
回收期是指投资项目的未来净现金流量与原始投 资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未 来现金流量回收所需要的时间。
NCF=CFI-CFO
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现金流量的内容及其估算
2.项目投资中使用现金流量的原因
第一，现金流量以收付实现制为基础
会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量是 根据收付实现制确定的 。
➢项目投资的特点：
✓ 投资数额大 作用时间长 不经常发生 ✓ 变现能力差 投资风险大
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1.项目投资概述
5-1 项目投资管理
➢项目计算期的构成
• 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
• 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
如果各年营业收入均为现金收入，则营业净现 金流量可用下式计算：
年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税
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2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
注意：
项目营业成本由付现成本和非付现成本组成。 付现成本--需要以现金支付的各种成本费用； 非付现成本--不需要以现金支付的各种成本费用，
第五章 项目投资管理
1 项目投资概述 2 现金流量的内容及其估算 3 项目投资决策评价指标
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1.项目投资概述
5-1 项目投资管理
➢项目投资--指以扩大生产能力和改善生产条件
为目的的资本性支出。
项目投资是一种对内投资、直接投资。
包括内容:固定资产投资、无形资产投资、开办费 投资和流动资金投资
0
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建设期
经营期
终结点
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
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2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
①初始现金流量--是指开始投资时发生的现金
流量。 建设期产生的――主要是现金流出量
主要包括：
固定资产投资 流动资产投资 其他投资费用（职工培训费、谈判费） 原有固定资产的变价净收入(变价收入-清理费用)
在整个投资项目有效年限内，利润总计与现金净 流量总计是相等的。所以现金净流量可以代替利润 作为评价净收益的指标。
2020/10/7
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5-2
现金流量的内容及其估算
2.项目投资中使用现金流量的原因
第二，现金流量有利于考虑时间价值因素
根据财务管理基本观念，不同时间的资金具有不 同的价值，而以利润为项目评价基础无法考虑货币 时间价值。
项目需要投入企业拥有的非货币资源的价值变现。
✓ 现金流出量 现金流入量 现金净流量
✓
（净现金流量）
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1.现金流量的概念
现金流量的内容及其估算
✓ 现金流出量CFO：能够使投资项目的现实货币减少 或需要动用现金的项目。 例：购置一条生产线: (1)购置生产线的价款； (2)垫支的流动资金;(3)生产中的维护、修理费用 ✓ 现金流入量 CFI：能够使投资项目的现实货币资 金增加的项目。 例：（1）营业现金流入；（2）残值收入；
建设期
生产经营期
建设起点
0 投产日
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终结点
5-2
1.现金流量的概念
ห้องสมุดไป่ตู้
现金流量的内容及其估算
➢现金流量的概念
现金流量又称现金流动量，是指一个投资项目在 其计算期（包括建设期和生产经营期）内所引起 的现金流入量和现金流出量的统称。
注意： 现金是广义概念，不仅仅指货币资金，还包括
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2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
②营业现金流量--指投资项目投入使用后，在
其寿命周期内由于正常生产经营所带来的净现金流量。 该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。
现金流入量—销售产品或服务所得到的现金流入； 现金流出量--营运各年的付现营运成本（各项营业 现金支出及税金支出）。
❖ 投资均集中发生在建设期，每年现金净流量相等 时：
投资回收期＝原始投资额／每年净现金流量
❖ 如果现金流量每年不等，或原始投资分几年投入 的，通常通过计算“累计净现金流量方式”来确定 投资回收期。
评价投资方案时，回收期越短越好。
所发生的现金流量。 项目报废终点产生的――主要是现金流入量。
主要包括：
固定资产残值收入或变价收入； 原垫支在各种流动资产上的资金回收； 停止使用土地的变价收入；
为结束项目而发生的各种清理费用。
2020/10/7
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5-3
项目投资决策评价指标
❖ 静态评价法（非贴现） ▪ 静态投资回收期法 投资收益率法
2020/10/7
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5-2
现金流量的内容及其估算
2.项目投资中使用现金流量的原因
第三，现金流动状况比盈亏状况更为重要
▲利润在各年的分布受折旧方法、跨期摊提费用 的摊销方法等人为因素的影响，而现金流量的分布 不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。
▲现金一旦被支付后，即使没有进入本期的成本 费用，也不能用于其他目的。
▲ 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量 ，而不是实际的现金流量，若以未收到的现金收入作 为收益，容易高估项目投资的经济效益，存在不科 学、不合理的成分。
2020/10/7
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5-2
3.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
现金流量的构成如果按发生时间序列表示，一
般由以下三部分构成：
如固定资产折旧、无形资产摊销等。 在企业的非付现成本主要是折旧的情况下，付 现成本可用下式计算：
付现成本=营业成本-折旧
年净现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税 =净利润+折旧
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2.现金流量的构成
现金流量的内容及其估算
③终结现金流量--指投资项目经济寿命终结时
❖ 动态评价法（贴现） ▪ 动态投资回收期 ▪ 净现值法 ▪ 获利指数法 ▪ 内含报酬率法
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1.非贴现现金流量指标
项目投资决策评价指标
投资回收期（静态）
回收期是指投资项目的未来净现金流量与原始投 资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未 来现金流量回收所需要的时间。