外汇交易习题

例13.1 纽约外汇市场上，美元的即期汇率为USD/JPY=111.30/40，某投资者预测1个月后美元的即期汇率将下跌，

于是现在卖出100万美元，买入1.113亿日元。如果1个月后美元汇率下跌，跌至USD/JPY=110.50/75，

则他再次进入现汇市场，卖出1.113亿日元买入美元，可以获得100.5万美元。通过这项投机交易他赚取5000美元。

但如果投机者预测错误，1个月后美元汇率上升，那么他就会蒙受损失。

套期保值，规避汇率风险，表现在两个方面：

①进口商可以通过远期外汇交易锁定进口付汇成本；

②出口商可以通过远期外汇交易锁定出口收汇收益。

例13.2 某年5月12日日本公司A从美国进口价值100万美元的仪器，合同约定3个月后支付美元。日本公司A担心3个月后美元升值，会增加进口成本，便做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇交易市场上的即期汇率为USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价点数30/40。如果预测准确，3个月后的即期汇率为USD/JPY=111.80/90。问（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后需支付多少日元？（2）日本进口商采用远期外汇保值时避免的损失为多少？

解：（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后按照当日即期汇率买入美元时，需支付的日元为：

100×111.90=1.119亿日元

（2）如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订3个月的远期协议，约定在3个月后买入100万美元，从而锁定其以日元支付的进口成本。

3个月期的远期汇率为：

USD/JPY=111.10/20+0.30/40=111.40/60

3个月后进口商按远期汇率买入美元时需要付出的日元为：

100×111.60=1.116亿日元

因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为：

1.119-1.116=0.003亿日元。

例13.3 美国出口商向英国出口200万英镑的货物，预计3个月后才收汇。假如3个月后英镑兑美元的汇率下跌为GBP/USD=1.5115/45。

假设当天外汇市场行情为：

即期汇率GBP/USD 1.5120/30

3个月远期差价20/10

如果美国出口商不进行保值，3个月英镑贬值将会损失多少？如果采取套期保值措施，该出口商应该如何操作？

解：（1）美国出口商不采取措施，3个月后收到200万英镑，按3个月后GBP/USD 的即期汇率兑换可以收到：

200万×1.5115=302.3万美元

而即期收到200万英镑可以兑换的美元为：

200万×1.5520=310.4万美元

由于汇率变动，美国出口商的损失为：

310.4－302.3=8.1万美元

（2）美国出口商用远期外汇交易来套期保值，与银行签订3个月的远期协议，约定3个月后卖出200万英镑，从而锁定其收汇收益。

3个月期的远期汇率为：GBP/USD=1.5500/1.5520

3个月后收到进口商的200万英镑可以兑换美元：

200×1.5500=310万美元

310－302.3=7.7万美元

可见，这种方法比不采取套期保值措施多获得7.7万美元。

例13.4 在纽约外汇市场上，美元对英镑的1个月期远期汇率为：GBP/USD=1.4650/1.4660，某美国外汇投机商预期英镑汇率近期将会大幅度上升，于是做买空交易，以美元购入100万1个月期远期英镑。假设预期准确，1个月后到期时，英镑的即期汇率上涨到GBP/USD=1.5650/1.5660。那么该投机商可以获得多少利润？

解：该投机商预期1个月后英镑的即期汇率将高于英镑1个月的远期汇率，可以做买空交易，外汇市场上买入1个月远期合同，在合约到期时按照远期合约买入英镑，然后再到现汇市场上卖出，获取差价利润。

买入100万1个月远期英镑需要支付：

100×1.4660=146.6万美元

1个月后在即期市场上卖掉100万英镑，可获得：

100×1.5650=156.5万美元

通过买空交易，该投机商可以获得：

156.5－146.6=9.9万美元

例13.5 某加拿大投机商预期6个月美元对加元的汇率将会较大幅度下跌，于是做了100万美元的卖空交易。在纽约外汇市场上，6个月期美元期汇的汇率为USD/CAD=1.3680/90。假设预期准确，6个月后美元的即期汇率下降到USD/CAD=1.353/50，该投机商可以获得多少利润？如果预期错误，6个月后美元的即期汇率上升到USD/CAD=1.3770/90，则该投机商的获得状况如何？

解：加拿大投机商预测美元远期贬值的基础上，通过先卖后买的卖空交易来获利。

按照远期合约卖出100万美元，可以获得：

100×1.3680=136.8万加元

6个月后在即期市场上买入100万美元，需要支付：

100×1.3550=135.5万加元

则通过卖空交易，该投机商可以获得：

136.8-135.5=1.3万加元

但是如果预测错误，6个月后美元汇率上升，该投机商6个月后在即期市场上买入100万美元，需要支付：

100×1.3790=137.9万加元

而履行远期合约他可以获得136.8万加元。由于预期错误该投机商将遭受损失1.1万加元。

例13.6 某香港公司从欧洲进口设备，1个月后将支付100万欧元。同时该公司也向欧洲出口产品，3个月后将收到100万欧元货款。香港公司做了笔掉期交易来规避外汇风险。假设外汇市场上的汇率报价为：

即期汇率：EUR/HKD=7.7900/05

1个月远期差价：10/15

3个月远期差价：30/45

问：香港公司如何进行远期对远期掉期交易以保值？其收益状况如何？

解：香港公司进行1个月对3个月的远期对远期掉期交易：