《金融风险管理》课件教程【最终版】
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金融风险管理教材(PPT 38页)
（1）现金资产。包括库存现金、在央行的存款、同业存 款、托收未达款等，流动性最高。现金资产过少会导 致银行流动性不足，过多则会增加银行的现金持有成 本。
（2）各种贷款。它们具有信用风险大和流动性低的特点。 在贷款项目中，不同方式、不同期限的贷款又具有不 同的金融风险。
1 . 从资产负债表的总体状况来识别金融风险
盈利分解分析的基本结有息资产利息收益有息负债利息支付有息负债利息支付率净利息头寸占有息资产比率净利息差额来自净利息头寸的损益有息资产净利息收益率有息资产占总资产比率净利息收益率净非利息经营收益率净非经营收益率所得税税率资本收益第二节金融风险防范理论与方四系统性风险与风险升水一信贷风险防范控制信贷风险通常可以采取以下措施
第三节 金融风险计量模型
• 一、贷款的风险计量与补偿模型 • 二、资产价格波动率与随机游动 • 三、ARCH模型（自回归条件异方差模型） • 四、VaR的概念、特征及影响因素
一、贷款的风险计量与补偿模型
• 银行常常根据贷款的风险程度确定其贷款价格，即 贷款利率。
• 关于贷款利率的确定，在利率基本实现市场化的发 达国家，商业银行通常是在对借款客户的财务报表 进行分析、测算，对不同资信等级的借款人确定不 同的风险费用或根据历史上同类贷款的拖欠比率对 贷款进行分类。某一类贷款的实际风险费用指标等 于该贷款的实际余额乘以同一风险等级贷款的历史 拖欠比率。
（3）证券投资。包括国库券、股票、公司债券 等。它们一般具有较好的流动性，但是证券投 资也会面临证券的价格风险、利率风险和信用 风险。
（4）固定资产和其它资产。会因为折旧和通货 币值不稳定的存在而出现历史成本和现实价值 不一致的问题，从而隐含风险。
• 银行在管理负债时，一般要考虑如何才能以最 低的成本吸收负债，银行需要多大规模的负债 来维持经营，其主要面临的风险是利率风险和 流动性风险。
（2）各种贷款。它们具有信用风险大和流动性低的特点。 在贷款项目中，不同方式、不同期限的贷款又具有不 同的金融风险。
1 . 从资产负债表的总体状况来识别金融风险
盈利分解分析的基本结有息资产利息收益有息负债利息支付有息负债利息支付率净利息头寸占有息资产比率净利息差额来自净利息头寸的损益有息资产净利息收益率有息资产占总资产比率净利息收益率净非利息经营收益率净非经营收益率所得税税率资本收益第二节金融风险防范理论与方四系统性风险与风险升水一信贷风险防范控制信贷风险通常可以采取以下措施
第三节 金融风险计量模型
• 一、贷款的风险计量与补偿模型 • 二、资产价格波动率与随机游动 • 三、ARCH模型（自回归条件异方差模型） • 四、VaR的概念、特征及影响因素
一、贷款的风险计量与补偿模型
• 银行常常根据贷款的风险程度确定其贷款价格，即 贷款利率。
• 关于贷款利率的确定，在利率基本实现市场化的发 达国家，商业银行通常是在对借款客户的财务报表 进行分析、测算，对不同资信等级的借款人确定不 同的风险费用或根据历史上同类贷款的拖欠比率对 贷款进行分类。某一类贷款的实际风险费用指标等 于该贷款的实际余额乘以同一风险等级贷款的历史 拖欠比率。
（3）证券投资。包括国库券、股票、公司债券 等。它们一般具有较好的流动性，但是证券投 资也会面临证券的价格风险、利率风险和信用 风险。
（4）固定资产和其它资产。会因为折旧和通货 币值不稳定的存在而出现历史成本和现实价值 不一致的问题，从而隐含风险。
• 银行在管理负债时，一般要考虑如何才能以最 低的成本吸收负债，银行需要多大规模的负债 来维持经营，其主要面临的风险是利率风险和 流动性风险。
教学课件：《金融风险管理》喻平
2
二是金融市场、金融衍 生工具市场、债务市场 等领域潜伏的风险。
第一节 金融风险管理的内涵与功 能
● 金融风险管理的类 型
信用风险
金融风险管理的分 类
结构风险 市场风险
利率风险 汇率风险
在风险外
证券投资风险
第一节 金融风险管理的内涵与功 能
● 金融风险管理的功 能
微观经 济层面
宏观经 济层面
金融风险管理的 功能
政治 层面
社会 层面
第二节 金融风险管理的基础理 论
● 金融风险相关理论
金融体系不稳定性理论
金融风险管理相关理论
金融资产价格波动理论 金融风险的传染性理论
第二节 金融风险管理的基础理 论
■ 金融体系不稳定性理论
金融体系具有内在的不稳定性。金融体系的这种内在 的不稳定性是金融风险产生的理论根源。金融体系的 内在不稳定性首先是一种假说，在信息经学的帮助下 才发展成一种颇有影响的金融理论。
第一章 金融风险管理概述
第一章 金融风险管理概述
第一节 金融风险管理的内涵与功能 第二节 金融风险管理的基础理论 第三 金融风险管理的流程
节
第一节 金融风险管理的内涵与功 能
●金融风险管理的内涵
金融风险主要包括两个方面的内容：
1
一是金融机构因经营管 理不善而酿成大量不良 资产或造成无法承受的 巨额亏损进而诱发支付 危机，并最终倒闭破产， 从而给自身和社会带来 重大损失的风险； 。
■ 金融风险的度量与评估
金融风险的度量是对金融风险大小、程度或水平的分析 和估量。风险度量是风险识别的延续，准确地评估金融风 险的大小十分重要。
金融风险评估的方法主要有两类：一类是定量评估， 通常借助于数理分析技术。运用建模的方法对风险的大小 进行数量化的描述；另一类是定性评估，具体有主观判断 法、评分或评级法等。
金融风险管理教材(PPT 66页)
现值=DFt未来支付t=支付t/(1+rt) t
收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的零 息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘制出 的曲线图
折 现 率
第九页，共四十五页。
生命期
9
收益率曲线 的建构 (qūxiàn)
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到期 日的折现率
• 收益率变化越大，久期越不准确(zhǔnquè)
价 格
(ji àg é)
收益率
平移
(pínɡ yí)
交叉 扭曲
• 全面的债券估值方法
ห้องสมุดไป่ตู้
25
第二十五页，共四十五页。
曲率(qūlǜ)
债券的曲率(qūlǜ)
n
C
1
d2B
citi2e yti
i 1
B dy 2
B
考虑到凸性，债券价格的变化
B Dy 1 C(y)2
6
第六页，共四十五页。
债券 估值 (zhàiquàn)
单次支付债券 收益率曲线(qūxiàn)：用实际的债券价格绘出收益率 曲线(qūxiàn)，再实现对所有债券的估值 屡次支付债券
7
第七页，共四十五页。
单次支付(zhīfù)债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来(wèilái)现金流而愿意 马上支付的一定量的现金资金
款利率
• 经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银行可以
• 连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率为
LIBOR • 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出
LIBOR
• 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人一系列 的短期贷款的利率风险相一致
收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的零 息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘制出 的曲线图
折 现 率
第九页，共四十五页。
生命期
9
收益率曲线 的建构 (qūxiàn)
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到期 日的折现率
• 收益率变化越大，久期越不准确(zhǔnquè)
价 格
(ji àg é)
收益率
平移
(pínɡ yí)
交叉 扭曲
• 全面的债券估值方法
ห้องสมุดไป่ตู้
25
第二十五页，共四十五页。
曲率(qūlǜ)
债券的曲率(qūlǜ)
n
C
1
d2B
citi2e yti
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B dy 2
B
考虑到凸性，债券价格的变化
B Dy 1 C(y)2
6
第六页，共四十五页。
债券 估值 (zhàiquàn)
单次支付债券 收益率曲线(qūxiàn)：用实际的债券价格绘出收益率 曲线(qūxiàn)，再实现对所有债券的估值 屡次支付债券
7
第七页，共四十五页。
单次支付(zhīfù)债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来(wèilái)现金流而愿意 马上支付的一定量的现金资金
款利率
• 经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银行可以
• 连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率为
LIBOR • 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出
LIBOR
• 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人一系列 的短期贷款的利率风险相一致
《金融风险管理》课件2
特点
金融风险管理具有全面性、系统性、复杂性和动态性，需要综合考虑风险来源 、风险性质、风险管理目标、风险管理策略和风险管理效果等多个方面。
金融风险管理的目的和意义
目的
金融风险管理的目的是在实现风险管理目标的前提下，将风 险控制在可承受范围内，以保障机构的稳健运营和可持续发 展。
意义
金融风险管理具有重要的意义，它有助于提高机构的风险防 范意识和应对能力，减少不必要的损失，增强机构的竞争力 和市场地位，同时也有助于维护整个金融体系的稳定和健康 发展。
06
未来金融风险管理的发展趋势与展望
金融科技在金融风险管理中的应用
金融科技的发展为金融风险管理提供了新的工具和手段， 如大数据分析、人工智能、区块链等技术，有助于提高风 险识别、评估和监控的准确性和效率。
金融科技的应用将进一步推动风险管理模式的创新，例如 基于机器学习的风险预测模型，能够更准确地预测和防范 潜在风险。
金融风险的分类
市场风险
市场风险是指因市场价格波动 而导致损失的风险，如利率风 险、汇率风险和股票价格风险
等。
信用风险
信用风险是指因借款人或债务 人违约而导致的损失风险，如 债务人违约、破产等。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人 员操作或系统故障等原因导致 的风险，如内部欺诈、失误操 作等。
流动性风险
ABCD
风险评估与测量
运用定量和定性方法评估和测量各类金融风险， 包括市场风险、信用风险和操作风险等。
风险控制与决策
根据风险管理目标和容忍度，制定并实施风险管 理策略和控制措施。
05
金融风险管理的案例分析
案例一：巴林银行倒闭事件
总结词
内部控制失效
详细描述
金融风险管理具有全面性、系统性、复杂性和动态性，需要综合考虑风险来源 、风险性质、风险管理目标、风险管理策略和风险管理效果等多个方面。
金融风险管理的目的和意义
目的
金融风险管理的目的是在实现风险管理目标的前提下，将风 险控制在可承受范围内，以保障机构的稳健运营和可持续发 展。
意义
金融风险管理具有重要的意义，它有助于提高机构的风险防 范意识和应对能力，减少不必要的损失，增强机构的竞争力 和市场地位，同时也有助于维护整个金融体系的稳定和健康 发展。
06
未来金融风险管理的发展趋势与展望
金融科技在金融风险管理中的应用
金融科技的发展为金融风险管理提供了新的工具和手段， 如大数据分析、人工智能、区块链等技术，有助于提高风 险识别、评估和监控的准确性和效率。
金融科技的应用将进一步推动风险管理模式的创新，例如 基于机器学习的风险预测模型，能够更准确地预测和防范 潜在风险。
金融风险的分类
市场风险
市场风险是指因市场价格波动 而导致损失的风险，如利率风 险、汇率风险和股票价格风险
等。
信用风险
信用风险是指因借款人或债务 人违约而导致的损失风险，如 债务人违约、破产等。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人 员操作或系统故障等原因导致 的风险，如内部欺诈、失误操 作等。
流动性风险
ABCD
风险评估与测量
运用定量和定性方法评估和测量各类金融风险， 包括市场风险、信用风险和操作风险等。
风险控制与决策
根据风险管理目标和容忍度，制定并实施风险管 理策略和控制措施。
05
金融风险管理的案例分析
案例一：巴林银行倒闭事件
总结词
内部控制失效
详细描述
金融风险管理(全部内容)ppt课件
感知风险：是通过系统化的方法发现商业银行所面临的风险种 类、性质； 分析风险：是深入理解各种风险内在的风险因素。
2.风险计量
一是风险影响：指一旦风险发生可能对机构造成的影响大小。 二是风险概率：它用风险发生可能性的百分比表示。
三是风险价值：它是评估风险的重要参数。
风险值＝风险概率×风险影响
金融风险管理(全部内容)
第1章
金融风险管理概述
教学目的和要求：
通过本章的学习，要求学生理解金融风险的含义及其种类， 掌握风险管理的流程，了解对冲策略的使用方法的确定。掌 握巴塞尔协议关于金融机构资本管理的有关规定，了解现代 金融风险管理的基本理论与技术发展状况，尤其是VaR方法 的优势。
第一节
8.战略风险
战略风险是指商业银行在追求短期商业目的和长期发展目标 的系统化管理过程中，不适当的未来发展规划和战略决策可 能威胁商业银行未来发展的潜在风险。
主要表现形式：商业银行战略目标缺乏整体兼容性，为实现
这些目标而制定的经营战略存在缺陷，为实现目标所需要的 资源匮乏，以及整个战略实施过程的质量难以保证。
损失是事后概念，风险是明确的事前概念。二者描述的是不 能同时并存的事物发展的两种状态。
损失的分类：
预期损失：指商业银行业务发展中基于历史数据分析可以预 见的损失，通常为一定历史时期内损失的平均值或中间值。 通常采取提取损失准备金和冲减利润的方式来应对和吸收。 非预期损失：指利用统计分析方法（在一定的置信区间和持 有期内）计算出的对预期损失的偏离，是商业银行难以预见 到的较大损失。通常用资本金来应对非预期损失。 灾难性损失：指超出非预期损失之外的可能威胁到商业银行 安全性和流动性的重大损失。一般需要通过保险手段转移。
金融风险管理-PPT
世通公司破产案
被假帐丑闻缠身的美国第二大长途电话公司—世界通信公司 破产案是美国历史上最大的一宗公司破产案之一。
世通公司成立后吞并70多家公司，创造小鱼吃大鱼（MCI） 的奇迹；拥有2千万个人顾客、数千个团体客户；资产总值 曾高达1153亿美元，股价曾高达64美元。
1999-2003年，由于光纤技术的快速进步，导致电信业严重 供过于求，电信公司被迫大幅降价，对利润造成严重伤害， 三家电信巨头和其余113家电信公司陆续破产。
• 据《经济学家》的报道，量子基金早在1997年3月就大 量买入看跌期权 。
• 索罗斯采用的是立体投机的策略，并不是单一的外汇 操作。 所谓立体投机，就是利用三个或者三个以上的 金融工具之间的相关性进行的金融投机。
–内部原因 ：
• 以出口为导向的劳动密集型工业发展的优势随着劳动力成 本的提高和市场竞争的加剧正在下降，但东南亚经济增长 方式和经济结构未作适时有效的调整，致使竞争力下降， 对外出口增长缓慢、造成经常项目赤字居高不下。
1998年8月，国际石油价格不断下跌，国内经济恶化， 再加上政局不稳，俄罗斯爆发金融风暴：宣布卢布贬 值，停止国债交易，冻结国外投资者贷款偿还期90天 。投资者纷纷从新兴市场和较落后国家的证券市场撤 出，转持美国、德国、意大利等政府债券。然而，随 着全球金融市场一片“山雨欲来风满楼” ，对冲交易赖 以存在的正相关逆转了，德国债券价格上涨，意大利 债券价格下跌，LTCM两头亏损。（德国债券空头和意 大利债券看涨期权多头）
辉煌业绩
以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上 升到1997年12月的48亿美元，每年的投资回报 为28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以 94年投资1美元派2.82美元红利的高回报率让 LTCM身价倍增。
金融风险管理课件(全)
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与 者承担的成本。风险成本包括：一是发生损失的 成本，二是不确定性自身的成本。
6、风险程度－－所承受最大的损失
7、波动－－未来的不确定性 8、概率－－实际发生的可能性 9、严重性－－实际上可能遭受损失的量 10、时间界限－－风险期的时间越长，风险越大
11、相联关系－－风险之间的相互关系
公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。 然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来 越多的来自学术界和实务界的关注。无论是金融市场的监 管者，还是金融市场的参与者对风险管理理论和方法的需 求都空前高涨。
主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求 主要基于以下两个独立的理论基础： 1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可 以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下 几个方面： 首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收的 存在会直接影响公司的收益，从而影响到公司的价值。 其次，现实市场中存在着交易成本。因此，相对于个体 交易者来讲，公司能够以更低的交易成本来进行各种金融操 作。 最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全 信息的。 2、公司的管理者是风险厌恶型的(Risk aversion)，因此通 过风险管理可以增加公司管理者的效用(Manager's utility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司 管理层对风险的厌恶有密切联系。
研究不确定性的数学－概率论
直到现在为止，研究不确定性的最主 要的数学学科是概率论 (其他还有：模 糊数学、混沌理论、集值分析、微分 包含等)。
风险＝不确定性？
《风险、不确定性与利润》(1921)
Knight 不承认“风险=不 确定性”，提出“风险” 是有概率分布的随机性， 而“不确定性”是不可能 有概率分布的随机性。 Knight 的观点并未被普遍 接受。但是这一观点成为 研究方法上的区别。
金融风险管理完整ppt课件
2、宋清华、李志辉：《金融风险管理》，中 国金融出版社，2003年版。
3、谷秀娟：《金融风险管理——理论、技术 与应用》，立信会计出版社，2006年版。
4、施兵超、杨文泽：《金融风险管理》，上 海财经大学出版社，2002年版。
.
3
第一章 金融风险管理概述
第一节 金融风险的概念与种类 第二节 金融风险管理概述 第三节 金融风险管理的程序
.
42
不足
1、忽视了市场价值效应 重定价模型以账面价值为基础，忽视了利 率变动对资产和负债市场价值的影响， 因此只是一种片面的衡量金融机构实际 利率风险敞口的方法。
.
43
2、过于笼统
在运用重定价模型时，对资产负债重定 价期限的选择往往取决于管理者的主观 判断，而不同期限的重定价缺口可能完 全相反，这时风险管理者会难以做出决 策或做出完全相反的管理决策。
179三依借款者的形态划分政府风险私人部门风险公司风险及个人风险四依风险大小程度划分高度风险中度风险低度风险180三国家风险评级一商业环境风险信息机构beri的国家风险评1商业风险服务2国家风险预测定量评级定性评级环境评级二欧洲货币杂志的国家风险评级三机构投资者杂志的国家风险评级四国际报告集团的国家风险评级181一国家风险的因素分析一结构性因素二货币性因素三外部经济因素四流动性因素五国内政治因素182二国家风险的评估方法一结构定性分析二清单分析四政治经济风险指数五情景分析183一设定信贷限额一对信贷国家设定放款最大百分比以可供贷款的资金订立一个百分比限定对任何一个国家的信贷不超过该百分比二按资本额设定放款百分比按资本总额设定贷款给任意国家的最高百分比通常是依据各个国家的风险程度设定不同的百184三按外债状况设定信贷百分比依据一国的偿债能力就其所能承担的外债程度分别设定最高信用限额实际信贷额不能高于此最高信贷限额四按国家信用评级授予信用额度185二风险债权管理一法定归属以最后应付偿还责任或保证责任的国家为归属依据二经济归属以借款人所在国为归属的依据三减少风险损失一寻求第三者保证二采用银团贷款方式进行三贷款力求多元化
3、谷秀娟：《金融风险管理——理论、技术 与应用》，立信会计出版社，2006年版。
4、施兵超、杨文泽：《金融风险管理》，上 海财经大学出版社，2002年版。
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3
第一章 金融风险管理概述
第一节 金融风险的概念与种类 第二节 金融风险管理概述 第三节 金融风险管理的程序
.
42
不足
1、忽视了市场价值效应 重定价模型以账面价值为基础，忽视了利 率变动对资产和负债市场价值的影响， 因此只是一种片面的衡量金融机构实际 利率风险敞口的方法。
.
43
2、过于笼统
在运用重定价模型时，对资产负债重定 价期限的选择往往取决于管理者的主观 判断，而不同期限的重定价缺口可能完 全相反，这时风险管理者会难以做出决 策或做出完全相反的管理决策。
179三依借款者的形态划分政府风险私人部门风险公司风险及个人风险四依风险大小程度划分高度风险中度风险低度风险180三国家风险评级一商业环境风险信息机构beri的国家风险评1商业风险服务2国家风险预测定量评级定性评级环境评级二欧洲货币杂志的国家风险评级三机构投资者杂志的国家风险评级四国际报告集团的国家风险评级181一国家风险的因素分析一结构性因素二货币性因素三外部经济因素四流动性因素五国内政治因素182二国家风险的评估方法一结构定性分析二清单分析四政治经济风险指数五情景分析183一设定信贷限额一对信贷国家设定放款最大百分比以可供贷款的资金订立一个百分比限定对任何一个国家的信贷不超过该百分比二按资本额设定放款百分比按资本总额设定贷款给任意国家的最高百分比通常是依据各个国家的风险程度设定不同的百184三按外债状况设定信贷百分比依据一国的偿债能力就其所能承担的外债程度分别设定最高信用限额实际信贷额不能高于此最高信贷限额四按国家信用评级授予信用额度185二风险债权管理一法定归属以最后应付偿还责任或保证责任的国家为归属依据二经济归属以借款人所在国为归属的依据三减少风险损失一寻求第三者保证二采用银团贷款方式进行三贷款力求多元化
金融风险管理课件(全)[1]
![金融风险管理课件(全)[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/914dd2c45727a5e9856a61f8.png)
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与者承担
的成本。风险成本包括：一是发生损失的成本，二是
不确定性自身的成本。
6、风险程度－－所承受最大的损失
7、波动－－未来的不确定性
8、概率－－实际发生的可能性
9、严重性－－实际上可能遭受损失的量
10、时间界限－－风险期的时间越长，风险越大
11、相联关系－－风险之间的相互关系
数学、混沌理论、集值分析、微分包含
等)。
风险＝不确定性？
第七页，共520页。
《风险、不确定性与利润》(1921)
Frank Hyneman
Knight (18851972)
Knight 不承认“风险=不确
定性”，提出“风险”是有概
率分布的随机性，而“不确
定性”是不可能有概率分布
的随机性。
Knight 的观点并未被普遍
险与一般风险的两个主要区别：一是金融风险是针
对资金借贷和经营带来的风险，二是金融风险是一
种投机风险，既可以带来经济损失，也可以获取超
额收益。因此，金融风险的外延比其他风险要小，
内涵比其他风险要大。
第十五页，共520页。
二、金融风险的特征
1、隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完全透
明性，在其不爆发金融危机时，可能因信用特点而
2、培养学习兴趣
3、实践环节
4、成绩的评定：平时30%
期末70%
第三页，共520页。
第一章 金融风险管理概述
第1节 风险概述
第2节 金融风险概述
第3节 金融风险管理概述
第4节 外部监管和金融风险管理
第四页，共520页。
第1节 风险概述
一、风险与不确定性
《金融风险管理》课件教程【最终版】
策略一 —— 零息债券
第18页
购买期限为5年期的零息债券；
设面值为1000元，到期收益率为8%的5年期贴现债券的当前 价格为680.58元，即P=680.58（元）。若保险公司以1000 元的总成本购买了这项债券，那么该项投资在5年后将刚好 产生1469元的现金流。原因是债券组合的久期与保险公司 保费的返还期相匹配。
注：
表示 修正久期
第14页
第二节 运用久期模型进行免疫
久期和远期支付的免疫
第16页
案例：养老基金和人寿保险公司考虑多种资产的组合，
以使其在将来某个时期获得不低于受益人支付金的投资收益。
例
第17页
现有一份5年期保单，保险公司向客户承诺5年后一次性支 付一笔款项。设公司应5年期满后一次返还1496元作为退休保 险，且其恰好等于用1000元投资于票面利率8%的按复利计算的 5年期债券。试拟定保险营销策略（支付总额不变）。
策略二 —— 息票债券
第19页
购买久期为5年的息票债券；
计算可知面值为1000元，期限6年，票面利率为8%，到期收 益率为8%的债券的久期为4.993≈5年。若公司购买了此债 券，无论市场利率如何变化，5年后保险公司都能获得1496 元的现金流。原因是利率变动带来的在投资收入的增加或 减少都恰好被出售债券的收入的减少或增加所抵消。
整理可得：
式中：
第24页
杠杆修正的久期缺口； 金融机构的资产规模； 利率的变化程度。
例
第25页
经计算某金融机构
年（资产组合久期），
年（负债组合久期），且
，
（利率预
期从8%升至10%），下表为此机构的资产负债表。试计算该机
构增幅，若减少，请提出合理的免疫方案。
《金融风险管理》PPT课件
信用风险衡量及管理Credit Risk Measurement and Management
Actuarial approach and CreditRisk+ Contingent claim approach and the KMV Model Counterparty rsuring firm-wide risk Severity and frequency distributions for operational risk Types of operational risk Workflow in financial institutions
1. exposures 2. recovery rates 3. risk mitigation techniques including rating triggers, collateral, and seniority clauses
Credit derivatives
风险及投资管理Risk Management and Investment Management
Traditional investment risk management
1. Return metrics (Sharpe ratio, information ratio, VaR, relative VaR, tracking error, survivorship bias) 2. Implementing VaR 3. Benchmarking asset mixes 4. Risk decomposition and performance attribution 5. Risk budgeting 6. Tracking error 7. Setting risk limits 8. Risk of alpha transfer strategies 9. Risk management issues of pension funds
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底时付清。利息每6个月支付一次。
0
1/2年
1年
1年期贷款现金流的现值 图
第5页
久期计算
第6页
小结
上题表明，资金债券久期内的现金流反映了其对初始贷款 投资的收回；而从久期末到到期日之间所收到的现金流才是金 融机构赚取的利润。
解 第7页 毕
久期的一般公式
N
N
CFt DF t PVt t
解 第27页 毕
久期缺口管理的缺陷>二 三 久期缺口管理的缺陷>一
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第3页
概念
久期（Duration，缩写为D）也称为持续期，是利用现
金流的相对现值作为权数的贷款的加权平均到期期限。
特点： 较之到期期限，更准确地测定资产和负债敏感度； 一般小于到期期限（到期期限=久期+利润时间）.
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例
银行发放一笔1000元的1年期贷款。设贷款利率为12%，
年初发放贷款，要求在6月底时偿还一半本金，另外一半在年
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策略二 —— 息票债券
购买久期为5年的息票债券； 计算可知面值为1000元，期限6年，票面利率为8%，到期
收益率为8%的债券的久期为4.993≈5年。若公司购买了此 债券，无论市场利率如何变化，5年后保险公司都能获得 1496元的现金流。原因是利率变动带来的在投资收入的增 加或减少都恰好被出售债券的收入的减少或增加所抵消。
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久期的应用
息票债券 零息债券 永久性公债
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影响久期的变量及关系
设：C-票面利率、R-到期收益率、M-到期期限
D 0 C
D 0 R
D D2 M 0, 2M 0
且速度递减.
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经济含义——利率变化敏感度
债券当前价=所有利息+债券本金的现值：
注：
表示 修正久期
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第二节 运用久期模型进行免疫
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久期和远期支付的免疫 案例：养老基金和人寿保险公司考虑多种资产的组合，
以使其在将来某个时期获得不低于受益人支付金的投资收益。
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例
现有一份5年期保单，保险公司向客户承诺5年后一次性 支付一笔款项。设公司应5年期满后一次返还1496元作为退休 保险，且其恰好等于用1000元投资于票面利率8%的按复利计 算的5年期债券。试拟定保险营销策略（支付总额不变）。
第28页
第17页
策略一 —— 零息债券
购买期限为5年期的零息债券； 设面值为1000元，到期收益率为8%的5年期贴现债券的当
前价格为680.58元，即P=680.58（元）。若保险公司以 1000元的总成本购买了这项债券，那么该项投资在5年后 将刚好产生1469元的现金流。原因是债券组合的久期与保 险公司保费的返还期相匹配。
解 第19页 毕
久期模型的另一个作用：
评估金融机构的总体利率风险暴 露
探索资产和负债市场价格的变化与久期之间的联系
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净值暴露
资产（A）=负债（L）+净值（所有者权益E），即 A=L+E
，或 ∆A=∆L+∆E··················①
，分别将 、 替换 ；
，
代入①，有：
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《金融风险管理》
Financial Risk Management
某某101班
胡** 09100**** 陈** 09100**** 顾** 09100**** 胡** 09100****
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第五章 利率风险和管理（下）
第一节 久期概述 第二节 运用久期模型进行免疫
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上节（第一节）回顾 久期概述
负债（亿元） L=800 E=200 —— 1000
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解 净值：
即该金融机构的净值减少了51.85亿元。
（亿元）
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解
免疫方案：
✓ 减少 。将
从6年减少到3.2年，如：
✓ 减少 。将 从6年减少到3.2年，如：
✓ 同时改变 和 。把 从0.8增加到0.9并把 加到6.67年，如：
从4年增
净值暴露
整理可得：
式中：
杠杆修正的久期缺口； 金融机构的资产规模； 利率的变化程度。
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例
经计算某金融机构
年（资产组合久期），
年（负债组合久期），且，源自（利率预期从8%升至10%），下表为此机构的资产负债表。试计算该
机构增幅，若减少，请提出合理的免疫方案。
资产（亿元） A=1000
—— 1000
D
t 1 N
t1 N
CFt DF PVt
t 1
t 1
式中：
久期（以年为单位）；
证券在t期期末收到的现金流；
证券的年限
贴现因子，等于 1/ (1 R，)t其中R为债券的
年收益率或者说是当前市场的利率水平；
N
从时期t=1到t=N的求和符号
t 1
PVt
t时期期末的现金流的现值，等于
CFt DFt