高级财务管理第八章ppt课件
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人大版《财务管理学》第8章_投资决策实务
独立项目投资决策标准分析： ① “接受”投资项目方案的标准： 主要指标： NPV≥0， IRR≥项目资本成本或投资最
低收益率，PI≥1； 辅助指标： PP≤n/2， ARR≥基准会计收益率。
② “拒绝”投资项目方案的标准： 主要指标： NPV＜0，IRR＜项目资本成本或投资最低
收益率，PI＜1时， 辅助指标： PP＞n/2， ARR＜基准会计收益率。
（五）总费用现值法
❖ 通过计算各备选项目中全部费用的现值来进行 项目比选的一种方法。
❖ 适用条件：收入相同、计算期相同的项目之间 的比选。
❖ 判断标准：总费用现值较小的项目为最佳。
投资时机选择决策
等待而引起的时间价值的损失，以及竞争者提 前进入市场的危险，另外成本也可能会随着时 间的延长而增加。 适用条件：稀缺型产品（绝大部分与资源，尤 其是不可再生资源有关）。 基本方法：同一时点的NPV大者优
（四）排列顺序法
一般情况下据三种方法排列的顺序是一致的； 但在某些情况下,运用NPV和运用IRR或PI会出
现排序矛盾。这时，通常应以净现值作为选项 标准。
全部待选项目可以分别根据它们各自的NPV或 IRR或PI按降级顺序排列，然后进行项目挑选， 通常选其大者为最优。
【例】:假设派克公司有五个可供选择的项目A、B、 C、D、E，五个项目彼此独立，公司的初始投资限额 为400 000元。详细情况见表：
凡是可以 税前扣除 的项目都 可以起到 减免所得 税的作用
税后利润
3500
2800
新增保险费后的税后成 本
700=3500-2800 税后成本=实际支付 (1 税率)
折旧对税负的影响
单位：元
项目
A公司
B公司
高级财务管理第八章36页PPT
3、留存收益资本成本：同普通股，
不考虑筹资费用。
4、加权资本成本
权重指标选择可以按账面价值、市场价值、 目标价值。
三、资本成本对融资决策的指导意义
1、天下没有免费的午餐——任何资本的获得 都是有代价的。
2、资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案 的依据。
第三节 战略目标导向的公司资本结构决策
一、理想情形下的公司资本结构决策：MM理论 （一）基本假设
第八章 基于企业战略的长期融 资决策
案例：泓源系融资战略的重大失误 1、泓源系的简介： 泓源系是国内众多民营背景财团之一，主要
运作国内水务产业。 2、泓源系的市场扩张战略 泓源系的发展目标远高于自己的实力 3、泓源系的融资策略 高息吸引资金，并接受客户委托理财，接受
客户委托理财属短期资金。
4、泓源系倒下的原因分析 （1）长投短融 （2）高额的资金成本 （3）股市投机 结合相关案例解决上述案例涉及的几个长期融
例：企业发行面值100万元的债券，票面利率 为9.8%，溢价120万元发行，筹资费用率为 2%，所得税率33%。债券资本成本为？
（三）权益资本成本
1、优先股资本成本
例：企业发行优先股，面值100万元，股利率 14%，溢价120万元发行，筹资费用率为 5%。
2、普通股资本成本
例：某公司普通股目前市价为56元，估计年 增长率为12%，本年发放股利2元，筹资费 用率为5%。
第一，决定是转向最优化还是保持现状。
第二，一旦做出转向最优负债率的决策后， 公司是快速改变财务杠杆系数还是小心谨 慎改变。
长虹的融资决策分析：
第一，选择转向最优资本结构。
第二，是快速转变还是小心谨慎转变：
（1）最优资本结构估算的可信度 （2）同类公司的可比性 （3）对融资缓冲的需求：长虹可能出于保持现
不考虑筹资费用。
4、加权资本成本
权重指标选择可以按账面价值、市场价值、 目标价值。
三、资本成本对融资决策的指导意义
1、天下没有免费的午餐——任何资本的获得 都是有代价的。
2、资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案 的依据。
第三节 战略目标导向的公司资本结构决策
一、理想情形下的公司资本结构决策：MM理论 （一）基本假设
第八章 基于企业战略的长期融 资决策
案例：泓源系融资战略的重大失误 1、泓源系的简介： 泓源系是国内众多民营背景财团之一，主要
运作国内水务产业。 2、泓源系的市场扩张战略 泓源系的发展目标远高于自己的实力 3、泓源系的融资策略 高息吸引资金，并接受客户委托理财，接受
客户委托理财属短期资金。
4、泓源系倒下的原因分析 （1）长投短融 （2）高额的资金成本 （3）股市投机 结合相关案例解决上述案例涉及的几个长期融
例：企业发行面值100万元的债券，票面利率 为9.8%，溢价120万元发行，筹资费用率为 2%，所得税率33%。债券资本成本为？
（三）权益资本成本
1、优先股资本成本
例：企业发行优先股，面值100万元，股利率 14%，溢价120万元发行，筹资费用率为 5%。
2、普通股资本成本
例：某公司普通股目前市价为56元，估计年 增长率为12%，本年发放股利2元，筹资费 用率为5%。
第一，决定是转向最优化还是保持现状。
第二，一旦做出转向最优负债率的决策后， 公司是快速改变财务杠杆系数还是小心谨 慎改变。
长虹的融资决策分析：
第一，选择转向最优资本结构。
第二，是快速转变还是小心谨慎转变：
（1）最优资本结构估算的可信度 （2）同类公司的可比性 （3）对融资缓冲的需求：长虹可能出于保持现
《高级财务管理》PPT课件
率”。
第四，财务管理制度刚性有余而柔性不足，这是我国传统
财务管理制度文化的又一大特点。
1.3.6 建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管
理制度文化
首先，对国有企业财务管理体制进行改革，制定了一系列
财务管理制度，既保证国有资本的保值增值，又逐步提高国有
资本的运营效率，这是中国特色财务管理制度文化的重要表现
多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经
公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳
入到教材中来。
1.2 企业财务文化
1.2.1 传统文化对社会经济的影响 从西方传统文化，我们可以看到文化对经济、社会的影响。中
国传统文化也同样影响中国经济、社会的发展。 齐文化——张扬、有为 鲁文化——保守、俭啬 1.2.2 中西方财务文化的差异 中国的财务文化是重人性自觉的财务文化，即人性是善良的，
实践证明，财务活动中的财务关系主要从三个方面展开：
一是财务主体地位是否确立；
二是财务决策权在人与人之间如何划分；
三是财务收益在人与人之间如何分配。
1.3.5 我国传统财务管理制度文化的特点
首先，重视资产管理，不重视资本管理。
其次，追求高度统一的财务管理制度是我国传统财务管理
制度文化的又一特点。
第三，在财务分配制度方面长期追求“公平”而忽视“效
财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。
1.3.4 财务管理制度与财务管理制度文化
广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的
总和。
狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的
一系列规则。
财务管理制度有四个特点：
1）与财务文化有关。
《高级财务管理》课件
03
04
对财务风险进行评估，确定风险大小和影 响程度。
制定风险管理策略，采取相应的措施降低 风险对企业的影响。
05
06
对风险管理效果进行持续监测和评估，不 断完善风险管理机制。
财务绩效评估
详细描述
总结词：评估财务管理效果 和业绩表现
01
建立财务绩效评估体系，明
确评估指标和方法。
02
03
对财务管理效果和业绩表现 进行定期评估，发现问题并
随着经济的发展和企业竞争的加剧，传统财务管理已经无 法满足企业的需求。因此，高级财务管理应运而生，它以 公司整体战略为指导，注重决策和风险管理，优化资源配 置，提高企业的经济效益和核心竞争力。未来，高级财务 管理将继续向更加科学化、精细化的方向发展，为公司的 发展提供更加全面和专业的支持。
02
CHAPTER
案例五：应对金融危机的财务管理策略
总结词
金融危机对企业财务管理提出了挑战，需要采取有效的 应对策略来降低风险。
详细描述
金融危机时期，企业应更加注重现金流管理，确保有足 够的流动性来应对不确定性。此外，应减少高风险投资 ，加强风险管理，并对金融衍生品等高风险资产进行严 格监控。同时，应与金融机构保持良好关系，以便在需 要时获得融资支持。在危机过后，企业还应抓住市场反 弹的机会，积极调整业务和投资策略，以实现可持续发 展。
详细描述
高级财务管理是公司财务管理的核心，它以公司整体战略为指导，通过制定和实施财务策略、优化资源配置、降 低财务风险等手段，实现公司长期稳定发展的目标。高级财务管理具有战略性、决策性和风险性的特点，需要从 公司整体战略的角度出发，制定符合公司发展需求的财务策略和方案。
高级财务管理的重要性
《高级财务管理》PPT课件
•
财务管理制度文化的研究对象是财务管理制度产生与发展
的文化背景，可以从三个方面进行研究。
•
第一，财务管理制度文化的主体——财务管理制度；
•
第二，财务管理制度文化的实施系统——各种具体的财务
管理制度；
•
第三，财务活动中的财务关系——反映了财务管理制度文
化的性质与水平。
•
广义的财务管理制度包括以下几个方面的内容：
理制度。
•
就目前我国现状而言，适应社会主义市场经济发展的财务
精神文化、财务管理制度文化远未形成，财务物质文化虽有所
发展，但是常深远的现实意义和历史意义。
•
1.3.4 财务管理制度与财务管理制度文化
•
广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系
•
第一，资本的所有权制度。
•
第二，财务运行机制。
•
第三，财务分配机制。
•
财务分配机制主要是指采取何种方式对财务关系人进行利
益分配，从而达到“公平”与“效益”的最佳结合，促进经济
的健康发展。
•
实践证明，财务活动中的财务关系主要从三个方面展开：
•
一是财务主体地位是否确立；
•
二是财务决策权在人与人之间如何划分；
东北财经大学财务管理专业系列教材 谷 祺 王棣华 主编 东北财经大学出版社
第1章 财务管理理论扩展 第2章 财务战略与企业竞争力 第3章 企业转移定价战略 第4章 国际财务管理 第5章 柔性财务管理 第6章 管理控制系统 第7章 业绩评价 第8章 企业集团财务管理 第9章 特殊行业财务管理
第1章 财务管理理论扩展
•
我们认为把财务管理教材划分为原理（初级）、中级、高
高级财务管理PPT课件
1 高级财务管理概论
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
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企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
第八章 财务战略管理 《高级财务管理》 PPT课件
8.2 财务战略规划
1）财务战略规划程序
8.2 财务战略规划
2）财务战略规划方法 –（1）SWOT矩阵分析法 –（2）生命周期矩阵分析法
8.2 财务战略规划
–（3）波士顿矩阵分析法
8.3 财务战略控制
1）财务战略控制的内涵 2）财务战略控制程序 3）财务战略控制方法
8.1 财务战略概述
1）财务战略的内涵 –我们认为财务战略是为实现公司目标和战略目 标，提高财务活动效率，控制财务风险，在分 析企业外部和内部环境因素对财务活动影响的 基础上，对企业发展具有全局性、长期性和根 本性影响的财务活动进行规划和控制的过程。
8.1 财务战略概述
8.1 财务战略概述
2）财务战略的意义 –制定与实施财务战略的重要作用在于：
• 第一，明确投资方向，优化资金配置。 • 第二，谋划资金，支持公司战略的实施。 • 第三，改善财务现状，适应环境变化。 • 第四，发挥财务功能，确立财务优势。
8.1 财务战略概述
3）财务战略管理过程
8.1 财务战略概述
4）财务战略的内容 –（1）筹资战略 –（2）投资战略 –（3）分配战略
5）财务战略的类型
财务管理第八章流动负债
• 确认流动负债的目的，主要是将其与流动资产进 行比较，反映企业的短期偿债能力。短期偿债能 力是债权人非常关心的财务指标，在资产负债表 上必须将流动负债与非流动负债分别列示。
2
二、流动负债的分类
• 流动负债按照不同的标准，可以分为不同 的类别，以满足不同的需要。
• （一）按照偿付手段分类 • （二）按照偿付金额是否确定分类 • （三）按照形成方式分类
12
二、短期借款的利息费用
• 企业取得短期借款而发生的利息费用，一 般应作为财务费用处理，计入当期损益。 银行或其他金融机构一般按季度在季末月 份结算借款利息，每季度的前两个月不支 付利息。企业核算利息费用的方法一般有 以下两种。
• （一）预提法 • （二）直接摊销法
13
（一）预提法
• 按照权责发生制原则，当月应负担的利息费用，即 使在当月没有支付，也应作为当月的利息费用处理， 应在月末估计当月的利息费用数额，进行预提，借 记“财务费用”科目，贷记“预提费用”科目。在 实际支付利息的月份，可以根据已经预提的数额， 借记“预提费用”科目；实际支付的利息大于预提 数的差额，为当月应负担的利息费用，借记“财务 费用”科目；根据实际支付的利息，贷记“银行存 款”科目。在实际支付利息的月份，也可以根据实 际支付的利息借记“预提费用”科目，贷记“银行 存款”科目；月末再调整预提费用的差额，借记 “财务费用”科目，贷记“预提费用”科目。采用 月末调整预提费用差额的方法，能够在预提费用明 细账中全面反映借款利息的预提和支出数额。
第一节 流动负债的性质、分类与计 价
• 一、流动负债的性质 • 二、流动负债的分类 • 三、流动负债的计价
1
一、流动负债的性质
• 流动负债是指企业在1年或超过1年的一个营业周 期内，需要以流动资产或增加其他负债来抵偿的 债务，主要包括短期借款、应付票据、应付账款、 预收账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税费、 其他应付款、预提费用和预计负债等。
2
二、流动负债的分类
• 流动负债按照不同的标准，可以分为不同 的类别，以满足不同的需要。
• （一）按照偿付手段分类 • （二）按照偿付金额是否确定分类 • （三）按照形成方式分类
12
二、短期借款的利息费用
• 企业取得短期借款而发生的利息费用，一 般应作为财务费用处理，计入当期损益。 银行或其他金融机构一般按季度在季末月 份结算借款利息，每季度的前两个月不支 付利息。企业核算利息费用的方法一般有 以下两种。
• （一）预提法 • （二）直接摊销法
13
（一）预提法
• 按照权责发生制原则，当月应负担的利息费用，即 使在当月没有支付，也应作为当月的利息费用处理， 应在月末估计当月的利息费用数额，进行预提，借 记“财务费用”科目，贷记“预提费用”科目。在 实际支付利息的月份，可以根据已经预提的数额， 借记“预提费用”科目；实际支付的利息大于预提 数的差额，为当月应负担的利息费用，借记“财务 费用”科目；根据实际支付的利息，贷记“银行存 款”科目。在实际支付利息的月份，也可以根据实 际支付的利息借记“预提费用”科目，贷记“银行 存款”科目；月末再调整预提费用的差额，借记 “财务费用”科目，贷记“预提费用”科目。采用 月末调整预提费用差额的方法，能够在预提费用明 细账中全面反映借款利息的预提和支出数额。
第一节 流动负债的性质、分类与计 价
• 一、流动负债的性质 • 二、流动负债的分类 • 三、流动负债的计价
1
一、流动负债的性质
• 流动负债是指企业在1年或超过1年的一个营业周 期内，需要以流动资产或增加其他负债来抵偿的 债务，主要包括短期借款、应付票据、应付账款、 预收账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税费、 其他应付款、预提费用和预计负债等。
高级财务管理辅导课程(ppt 75页)
（一）母公司董事会及其财务权限
就财务方面而言，董事会的职能与权责 主要定位于如下几个方面：
1．财务战略、财务政策（投资政策、融 资政策、收益分配政策等）制定权、调 整变更权、解释权、督导实施权；
2．财务管理体制、财务组织机构选择、 设置与调整变更权，以及总部与子公司 企业高层财务管理人员的聘任、委派、 解职权；
2．集权与分权的本质。
对于企业集团集权或分权的讨论，只是 囿于第三、四、五等权力层次，而非针 对权力结构的所有高，集权管理的复合 优势可能会不断强化，但各层次成员企 业或组织机构的积极创造性与应变能力 却可能在不断削弱。
随着权利的分散，一个新的问题产生了： 集团管理目标换位问题。
可能会直接参与上述过程；
2．在母公司董事会的直接监督下，在集 团整体范围内负责财务战略、财务政策 的组织与实施工作，并对组织与实施的 效果负责；
3．作为母公司总经理直接领导下的财务 职能部门，必须从财务角度协助总经理 高效率地完成受托责任目标，其中一项 重要的工作就是实施责任预算控制，并 在预算管理委员会中发挥突出作用，处 于预算控制体系的枢纽地位；
（六）董事问责制度
第二讲 企业集团财务管理体制
一、财务管理体制的涵义与特征
（一）财务管理体制的含义
财务管理体制是企业管理当局或集团总部 为界定各方面财务管理的责权利关系，规范 理财行为所确立的基本制度，简称财务体制， 包括财务组织制度、财务决策制度、财务控 制制度三个主要方面。
（二）财务管理体制的基本特征
（2）财务结算中心集商业银行金融管理 与企业集团财务管理于一身。
（3）财务结算中心在集团内部发挥着资 金信贷中心、资金监控中心、资金结算 中心和资金信息中心的多项职能。
2．财务公司。
就财务方面而言，董事会的职能与权责 主要定位于如下几个方面：
1．财务战略、财务政策（投资政策、融 资政策、收益分配政策等）制定权、调 整变更权、解释权、督导实施权；
2．财务管理体制、财务组织机构选择、 设置与调整变更权，以及总部与子公司 企业高层财务管理人员的聘任、委派、 解职权；
2．集权与分权的本质。
对于企业集团集权或分权的讨论，只是 囿于第三、四、五等权力层次，而非针 对权力结构的所有高，集权管理的复合 优势可能会不断强化，但各层次成员企 业或组织机构的积极创造性与应变能力 却可能在不断削弱。
随着权利的分散，一个新的问题产生了： 集团管理目标换位问题。
可能会直接参与上述过程；
2．在母公司董事会的直接监督下，在集 团整体范围内负责财务战略、财务政策 的组织与实施工作，并对组织与实施的 效果负责；
3．作为母公司总经理直接领导下的财务 职能部门，必须从财务角度协助总经理 高效率地完成受托责任目标，其中一项 重要的工作就是实施责任预算控制，并 在预算管理委员会中发挥突出作用，处 于预算控制体系的枢纽地位；
（六）董事问责制度
第二讲 企业集团财务管理体制
一、财务管理体制的涵义与特征
（一）财务管理体制的含义
财务管理体制是企业管理当局或集团总部 为界定各方面财务管理的责权利关系，规范 理财行为所确立的基本制度，简称财务体制， 包括财务组织制度、财务决策制度、财务控 制制度三个主要方面。
（二）财务管理体制的基本特征
（2）财务结算中心集商业银行金融管理 与企业集团财务管理于一身。
（3）财务结算中心在集团内部发挥着资 金信贷中心、资金监控中心、资金结算 中心和资金信息中心的多项职能。
2．财务公司。
第八章 财务分析PPT课件
比率指标的类型： (1)构成比率 又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体 数值的百分比，反映部分与总体的关系。如，企业资产中流 动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比，企业负 债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比等。利用构成 比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以 便协调配置财务资源。
利息保障倍数
长期偿债能力
产权比率
资产负债率
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力分析是指企业流动资产对流动负债及 时足够偿还的保证程度，是衡量企业当前产生现金 的能力。
对比分析是财务分析的一种基本方法。可进行绝对 数量与相对数量的比较分析，两者不可偏废。通过 对比，可以揭示出企业有关方面存在的问题，为深 入地分析企业财务活动情况奠定了基础。科学合理 的对比标准有历史标准、预算标准、行业标准和经 验标准等。
2．比率分析法
比率分析法是利用财务报表各指标之间存在的内在逻辑关系， 通过计算比率来考察、计量和评价企业财务状况、财务活动 效果的一种方法。比率分析是一种重要的分析方法，它排除 了规模不可比的影响，能够使在某些条件下的不可比指标具 有可比性。
趋势分析法既可用于对财务报表的整体分析，又可以 对某些主要财务指标进行分析。通过分析，可以了解 引起财务指标变化的主要原因，并预测企业未来的发 展前景。
趋势分析法的具体运用主要有两种方式：一是重要财 务指标的比较；二是比率进行比较，直接观察其 增减变动幅度，显示企业未来的发展趋势。对不同时期财务 指标的比较，通常有两种方法：
四、财务分析的程序
确定财务分析范围，搜集相关的经济资料； 选择适当的分析方法进行对比，作出评价； 进行因素分析，抓住主要矛盾； 为作出经济决策提供各种意见。
五、财务分析的方法
利息保障倍数
长期偿债能力
产权比率
资产负债率
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力分析是指企业流动资产对流动负债及 时足够偿还的保证程度，是衡量企业当前产生现金 的能力。
对比分析是财务分析的一种基本方法。可进行绝对 数量与相对数量的比较分析，两者不可偏废。通过 对比，可以揭示出企业有关方面存在的问题，为深 入地分析企业财务活动情况奠定了基础。科学合理 的对比标准有历史标准、预算标准、行业标准和经 验标准等。
2．比率分析法
比率分析法是利用财务报表各指标之间存在的内在逻辑关系， 通过计算比率来考察、计量和评价企业财务状况、财务活动 效果的一种方法。比率分析是一种重要的分析方法，它排除 了规模不可比的影响，能够使在某些条件下的不可比指标具 有可比性。
趋势分析法既可用于对财务报表的整体分析，又可以 对某些主要财务指标进行分析。通过分析，可以了解 引起财务指标变化的主要原因，并预测企业未来的发 展前景。
趋势分析法的具体运用主要有两种方式：一是重要财 务指标的比较；二是比率进行比较，直接观察其 增减变动幅度，显示企业未来的发展趋势。对不同时期财务 指标的比较，通常有两种方法：
四、财务分析的程序
确定财务分析范围，搜集相关的经济资料； 选择适当的分析方法进行对比，作出评价； 进行因素分析，抓住主要矛盾； 为作出经济决策提供各种意见。
五、财务分析的方法
财务管理-第8章-第8版
NO 70000+22437.5×5.335=49704.1(元) 应该更新设备？
(2)最小公倍寿命法。
最小公倍寿命法又称项目复制法，是将两个方案使用寿命的最小公倍数作为 比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多 次投资的净现值进行比较的分析方法。
在上面的例子中，新旧设备使用寿命的最小公倍数是8年，在这个共同期间内 ，继续使用旧设备的投资方案可以进行2次，使用新设备的投资方案可以进行 1次。因为继续使用旧设备的投资方案可以进行2次，相当于4年后按照现在 的变现价值重新购置一台同样的旧设备进行第2次投资，获得与当前继续使用 旧设备同样的净现值。
税负减少=500×25%=125(元)
(3)税后现金流量。
每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税 =年营业收入-(年营业成本-折旧)-所得税 =税前利润+折旧-所得税 =税后利润+折旧
每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =年营业收入×(1-所得税税率)-年付现成本
×(1-所得税 税率)+折旧×所得税税率
2.税负与折旧对现金流量的影响
涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取 得变价收入的当期，是一次性的。项目经营期内营业利润所要 缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。经营期内所 得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小 受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问 题。反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税 引起的。
沿用拓扑公司的例子，为了计算方便，假设新设备的使用寿命为 8年，每年可获得销售收入45000元，采用直线法折旧，期末无 残值，其他条件不变。
(1)直接使用净现值法。
(2)最小公倍寿命法。
最小公倍寿命法又称项目复制法，是将两个方案使用寿命的最小公倍数作为 比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多 次投资的净现值进行比较的分析方法。
在上面的例子中，新旧设备使用寿命的最小公倍数是8年，在这个共同期间内 ，继续使用旧设备的投资方案可以进行2次，使用新设备的投资方案可以进行 1次。因为继续使用旧设备的投资方案可以进行2次，相当于4年后按照现在 的变现价值重新购置一台同样的旧设备进行第2次投资，获得与当前继续使用 旧设备同样的净现值。
税负减少=500×25%=125(元)
(3)税后现金流量。
每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税 =年营业收入-(年营业成本-折旧)-所得税 =税前利润+折旧-所得税 =税后利润+折旧
每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =年营业收入×(1-所得税税率)-年付现成本
×(1-所得税 税率)+折旧×所得税税率
2.税负与折旧对现金流量的影响
涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取 得变价收入的当期，是一次性的。项目经营期内营业利润所要 缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。经营期内所 得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小 受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问 题。反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税 引起的。
沿用拓扑公司的例子，为了计算方便，假设新设备的使用寿命为 8年，每年可获得销售收入45000元，采用直线法折旧，期末无 残值，其他条件不变。
(1)直接使用净现值法。
高级财务管理第八章ppt课件
9
三、跨国公司资金转移的形式
• 1．内部资金转移的一般方式
• (1)股利汇付。跨国公司在其经营过程中从子公司向母公司转移资金最
普遍的一种方式就是汇付股利，股利汇付通常占全部转移资金的一半。
高
• ①税收因素。东道国和本土国的税法都会影响跨国公司的股利政策。
级
• ②外汇风险因素。如果跨国公司可以预见到汇率变动的趋势，那么就可以
财 务 管
• 第二，以成本为基础的定价方法，即转移价格是以供应公司的实 际成本、标准成本或预算成本为基础加上一个固定比率的毛利来 确定。
理
• 第三，协商定价方法，指跨国公司每个利润中心(销售方和采购
方)都被当做独立的经营实体，可以自由定价。
• 第四，双重定价方法，指跨国公司主管当局允许销售和购买利润 中心按不同的转移价格记录内部产品和劳务的转移，即对销售利
• ④开辟新的出口业务。子公司所在国实行外汇管理、资金 冻结的主要原因一般是该国持续无力获取硬通货。因此， 跨国公司在东道国开辟新的出口业务，一方面可以帮助东 道国解决外汇短缺问题，另一方面又可以为资金转移提供 新的渠道。
17
• (3)被迫再投资策略。跨国公司经过努力
之后，资金仍无法转移出东道国时，就应
• ②与股利相比，外汇限制及税收因素往往有利于
还本付息，因为还本付息是不征税的；
• ⑧子公司所在国可能更倾向于允许贷款的偿还， 而不允许股权资本的返还。如果母公司初始投资 全部投资为股权资本，汇回子公司利润就比较困 难。
15
2．资金冻结条件下资金转移的技巧
(1)投资前策略。主要是指跨国公司管理当局在决定
• (1)加速“流动”。即灵活运用各种技巧加快资金从一地向另一地
转移的速度，使分散于各子公司的各种收支往来能在各项财务政
三、跨国公司资金转移的形式
• 1．内部资金转移的一般方式
• (1)股利汇付。跨国公司在其经营过程中从子公司向母公司转移资金最
普遍的一种方式就是汇付股利，股利汇付通常占全部转移资金的一半。
高
• ①税收因素。东道国和本土国的税法都会影响跨国公司的股利政策。
级
• ②外汇风险因素。如果跨国公司可以预见到汇率变动的趋势，那么就可以
财 务 管
• 第二，以成本为基础的定价方法，即转移价格是以供应公司的实 际成本、标准成本或预算成本为基础加上一个固定比率的毛利来 确定。
理
• 第三，协商定价方法，指跨国公司每个利润中心(销售方和采购
方)都被当做独立的经营实体，可以自由定价。
• 第四，双重定价方法，指跨国公司主管当局允许销售和购买利润 中心按不同的转移价格记录内部产品和劳务的转移，即对销售利
• ④开辟新的出口业务。子公司所在国实行外汇管理、资金 冻结的主要原因一般是该国持续无力获取硬通货。因此， 跨国公司在东道国开辟新的出口业务，一方面可以帮助东 道国解决外汇短缺问题，另一方面又可以为资金转移提供 新的渠道。
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• (3)被迫再投资策略。跨国公司经过努力
之后，资金仍无法转移出东道国时，就应
• ②与股利相比，外汇限制及税收因素往往有利于
还本付息，因为还本付息是不征税的；
• ⑧子公司所在国可能更倾向于允许贷款的偿还， 而不允许股权资本的返还。如果母公司初始投资 全部投资为股权资本，汇回子公司利润就比较困 难。
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2．资金冻结条件下资金转移的技巧
(1)投资前策略。主要是指跨国公司管理当局在决定
• (1)加速“流动”。即灵活运用各种技巧加快资金从一地向另一地
转移的速度，使分散于各子公司的各种收支往来能在各项财务政
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财
通过对股利分配政策的调整将资金从软货币区转移到硬货币区。
务
• ③政治风险。一般情况下，为了取得东道国的信任，子公司的股利汇付比
管
例应该相对稳定。
理
• ④资金的可获得性。子公司和母公司对资金的需要以及资金的可获得的
程度也是影响股利分配的一个重要因素，也就是说在制定股利分配政策时
还应充分考虑各成员公司资本的机会成本和筹资能力。
高
级 财
跨国公司财务管理
务
管
理
第八章
1
• 学习目标：
• ●理解跨国公司的特征和跨国公司财务管理的发
展及内容
高 级 财
• ●理解各种不同种类的汇率风险、外汇风险管理 的目的和程序
务
• ●重点掌握浮动汇率下汇率预测的方法和外汇风
管
险管理的方法
理
• ●掌握跨国公司内部资金转移的目的、制约因素
和主要方式
• ●掌握各种国际筹资方式及其优缺点
• (1)跨国公司在一个国家设立母公司，并在其他国家拥有或控制一些分支 企业；
• (2)跨国公司内部各成员企业主要以所有权为纽带而相联结，并依赖共同 的资源组合，如资金和信用、信息和系统，以及商标和专利；
• (3)跨国公司的各成员企业受控于中央决策体系，服从于全球战略目标。
3
二、跨国公司财务管理的形成和发展
• ●理解国际投资环境的评价方法
• ●重点掌握国际直接投资中的现金流量分析方法
2
第一节 跨国公司财务管理概述
一、国际企业与跨国公司
• 相对只在国内从事生产经营活动的企业而言，国际企业是泛指从事国际生 产经营活动的一切企业。其生产经营活动的内容主要包括：
• (1)以商品进出口为中心的国际贸易；
高
• (2)对外投资，包括国际证券投资、国外直接投资、国外生产等；
• ⑤子公司的规模和建立的时间。在一般情况下，小型子公司很少制定股利 分配的政策和基本原则，往往是随机应变；中型子公司运用股利政策配置 资金具有较大的灵活性；大型子公司在股利分配方面的政策一般比较稳定。
级
• (3)技术转让方面的特许或授权，包括商标、专利权、制造程序或有价的
财
知识技能的国际化，以及研究与开发机构的国际化；
务
• (4)提供服务，包括广告、法律、财务、保险、运输、会计、管理顾问咨
管
询等服务；
理
• (5)国际通信及传递，包括电台、电视、电影、电话、电报、书籍、报刊
等。
• 跨国公司具有如下特征：
理
国公司筹资和国际贸易筹资等四个方面。
• 美国学者阿兰·C．夏皮罗在其《跨国公司理财》一书中认为，跨 国公司财务管理的主要内容包括外汇风险管理、国际营运资金管 理、国外投资分析和国外经营资金筹集等四个方面。
• 主要包括外汇风险管理、国际投资管理、国际筹资管理、跨国公 司内部资金转移策略等内容。
4
四、跨国公司财务管理体制
第二大类为上层建筑和政治变动风险，包括：①政 府变动的风险；②政策变动的风险；③战争因素 的风险；④法律方面的风险；⑤其他风险。
(4)跨国公司的理财方法更具复杂性。
6
第二节 外汇汇率风险
• （在风险管理中讲解）
高 级 财 务 管 理
7
第三节 跨国公司内部资金转移管理
一、跨国公司内部资金转移管理的目的
(1)最大的跨国公司的资产，大约占世界生产性资产的25％。
(2)国际金融市场的发展是跨国公司财务管理形成和发展的推动力量。
高
(3)财务管理理论的国际化是跨国公司财务管理形成和发展的历史因
级
素。
财
三、跨国公司财务管理的内容
务
• 美国学者詹姆斯·C．范霍恩在其《财务管理学原理》一书中认为，
管
跨国公司财务管理的主要内容包括国外投资、汇兑风险管理、跨
(1)政治限制。当东道国缺少外汇，又不能向外借款
高 级
或通过其他方式吸引外来投资时，其政府很可能 会公开或变相地阻止资金转移。
财
(2)外汇交易成本限制。有些国家通过外汇交易的不
务 管
同成本费用来对外汇的汇出加以限制。当资金从
理
一种货币形态转化成另一种货币形态时必然涉及
外汇交易成本。
(3)税收限制。税收是一个国家政府调节经济的重要 的杠杆。东道国通过制定税收政策同样可以起到 限制资金转移的作用。一方面东道国政府可以对 资金转出课以重税，另一方面，税制结构的复杂 性和相互作用的关系也使资金转出十分困难。
(1)集权式管理体制。
①可以发挥公司总部财务专家的作用。
高
②可以提高资金筹措和运用的经济效益。
级 财 务
③可以优化公司内部的资源配置。 ④可以提高避免外汇风险的能力。
管
• 缺点：
理
• ①可能挫伤子公司经理的积极性。
• ②可能损害子公司与当地持股人的关系。
• ③可能引起公司与东道国之间的矛盾。
• ④可能给子公司经营业绩的考核增加困难。
(2)分权式管理体制。
(3)集权与分权相结合的管理体制。
5
五、跨国公司财务管理的特点
(1)跨国公司的理财环境更加复杂。
高
(2)跨国公司的筹资具有更大的可选择性。
级
(3)跨国公司的投资具有更高的风险性。
财
务
第一大类为经济和经营方面的风险，包括：①汇率
管
变动风险；②利率变动风险；③通货膨胀风险；
理
④经营管理风险；⑤其他风险。
理
• (3)规避风险与管制。即随时预测子公司所在的东道国可能发生
的政局变动和子公司资产被东道国国有化的风险，规避东道国在
资金转移方面设置的障碍和限制。
• (4)减轻税负。即将利润从税率较高的国家转移到税率较低的国 家，或将利润从处于盈利状态的子公司转移到处于亏损状况的子 公司，可以降低税负。
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二、跨国公司内部资金转移的制约因素
• (1)加速“流动”。即灵活运用各种技巧加快资金从一地向另一地
转移的速度，使分散于各子公司的各种收支往来能在各项财务政
高 级
策的协调下达到最适当的流向、流量和流动时机，使公司内部资 金转移成本降到最低水平。
财 务 管
• (2)提供金融缓冲。即随时调剂各子公司的资金余缺，使销售、 采购、生产、劳工、信用和运输的影响降低到最低程度，保证生 产经营活动的正常进行；为母公司和子公司的过剩资金寻找投资 机会，为资金不足的公司寻求资金来源。
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三、跨国公司资金转移的形式
• 1．内部资金转移的一般方式
• (1)股利汇付。跨国公司在其经营过程中从子公司向母公司转移资金最
普遍的一种方式就是汇付股利，股利汇付通常占全部转移资金的一半。
高
• ①税收因素。东道国和本土国的税法都会影响跨国公司的股利政策。
级
• ②外汇风险因素。如果跨国公司可以预见到汇率变动的趋势，那么就可以