财务杠杆效应是一把‘双刃剑’
财务杠杆与财务风险
财务杠杆与财务风险财务杠杆犹如一把双刃剑，有时会给企业带来正的财务杠杆效应，提高企业自有资金利润率，有时也会给企业带来额外损失，形成财务风险。
本文首先介绍了财务杠杆与财务风险的涵义及两者的关系，分析了影响财务杠杆和财务风险的主要因素，在此基础上指出企业应合理利用财务杠杆，规避财务风险。
标签：财务杠杆财务风险资本结构在市场经济条件下，资金短缺是阻碍我国很多企业发展的一个重要问题，负债经营是解决这一问题的一个有效途径。
负债经营，谋求企业价值最大化已成为众多现代企业管理者的共识。
负债具有财务杠杆效应，在一定条件下，适度举债可以提高权益资金的盈利水平，给企业带来更多的收益。
但是，财务杠杆犹如一把双刃剑，有时也会给企业带来额外损失，形成财务风险。
因此，如何利用财务杠杆，规避财务风险成为了企业财务管理的核心问题。
一、财务杠杆与财务风险的涵义（一）财务杠杆杠杆原理众所周知，借助杠杆，很小的力量能抬起很重的物体，即力的效果被杠杆大大扩大。
财务杠杆与物理学中的杠杆具有类似的效果。
国内外学者对于财务杠杆的定义有很多种说法，归纳起来大致有两种观点：其中第一种观点认为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。
因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。
这种定义强调财务杠杆是在经营过程中对负债的一种利用。
其中第二种观点认为财务杠杆是指上市公司“在筹资中适当举债，通过调整资本结构给企业带来额外收益”。
如果负债经营使得企业每股净收益上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股净收益下降，通常称为负财务杠杆。
这种定义强调财务杠杆是通过负债经营而引起的结果。
在这两种定义中，笔者更倾向于第二种观点，认为财务杠杆是由于债务利息和优先股股利等固定资本成本的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，将会使企业自有资金利润率提高，企业得到正的财务杠杆效应；反之，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使用借入资金获得的息税前利润还不足以支付利息，将会使自有资金利润率降低，企业得到负的财务杠杆效应。
财务杠杆效应是一把‘双刃剑’
项目三案例分析1．对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。
2．取得财务杠杆利益的前提条件是什么？3．何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？4．我国的企业，从“大宇神话”中应吸取哪些教训？1. 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。
财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 =基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)]财务杠杆与财务风险的关系为：财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。
财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。
财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试2.财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。
在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得财务杠杆利益。
但与经营杠杆不同，经营杠杆影响企业息税前利润，财务杠杆影响企业的税后利润。
3.负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式 ,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准 ,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。
因此 ,资本结构在客观上存在最优组合 ,企业在筹资决策中 ,要通过不断优化资本结构使其趋于合理 ,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 ,方能实现企业最大化这一目标。
4．（1）、举债经营对企业的影响是双方面的，其基本前提是总资产利润率能否大于借款利率。
财务管理杠杆原理
你作为大江集团旳财务顾问，请分析下列问题：
9
【例6-3】某旅游饭店经营一营业项目，固 定成本40万元，变动成本率为60%，当企业 旳营业额为300万元、200万元、100万元时， 分别计算其营业杠杆系数。
10
规律：
1. 在固定成本不变旳情况下， DOL阐明了营 业额增减所引起旳利润增减幅度。
2. 在固定成本不变旳情况下，营业额越小， DOL越大，经营风险也越大。 3. 当营业额到达盈亏临界点时， DOL趋向无 穷大，此时企业只能保本经营。
31
3、某旅游企业年营业收入总额为280万元，固 定成本为32万元，变动成本率为60%；资产总 额为200万元，其中债务比率为40%，债务利 率为12%，本别计算其营业杠杆系数、财务杠 杆系数和总杠杆系数。
32
4、某旅游企业年营业收入为500万元，变动成 本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系 数为2。假如固定成本增长50万元，计算该企 业旳总杠杆系数。
比
3
一、营业杠杆（operating leverage）
经营风险一般是指企业营业利润旳不拟定性。
在存在固定经营成本旳情况下，产销量旳变动会引 起息税前利润旳更大变化，这种现象称之为经营杠 杆现象。
△Q/Q
△EBIT/ EBIT
固定成本
【例6-1】△Q/Q与△EBIT/ EBIT变动关系分析
鼎鼎企业20×0年A产品销售和成本旳有关资料如下表所示。企 业总经理在阅读该报表时，找来财务总监，问询是什么原因造 成销售量增长40%，息税前利润增长50%？
万科集团财务杠杆效应分析
摘要随着我国经济的迅速发展，企业规模也在不断增大，当企业自有的资金不能满足企业规模扩张的需求时，企业就会运用财务杠杆的手段来解决企业资金短缺问题，从而为自身规模的扩大提供保障。
但是财务杠杆是一把双刃剑，在为企业带来利益的同时也存在着财务风险，当企业不能有效控制财务风险时，企业很可能面临着随时破产的局面。
本文在梳理财务杠杆效应相关理论的基础上，通过对万科集团的财务状况进行分析，重点分析其财务杠杆的应用以及与同行业企业财务杠杆的对比，得出万科集团利用财务杠杆所产生的正面效应和负面效应以及万科集团财务杠杆效应的原因，最后对于发挥万科集团的财务杠杆效应提出一些建议。
关键词：财务杠杆，财务杠杆效应，万科集团AbstractWith the rapid development of China's economy, the scale of enterprises is also increasing. When the enterprise's own funds can not meet the needs of enterprise scale expansion, enterprises will use the means of financial leverage to solve the problem of capital shortage, so as to provide security for the expansion of their own scale. However, financial leverage is a double-edged sword, which brings benefits to enterprises and also has financial risks. When enterprises can not effectively control financial risks, enterprises are likely to face the situation of bankruptcy at any time. On the basis of combing the relevant theories of financial leverage effect, this paper analyses the financial situation of Vanke Group, focusing on the application of financial leverage and the comparison with the financial leverage of enterprises in the same industry. The positive and negative effects of Vanke Group's use of financial leverage and the reasons for the financial leverage effect of Vanke Group are obtained. Finally, some suggestions are put forward to give full play to the financial leverage effect of Vanke Group.Key words：Financial leverage, Financial Leverage, Effect Vanke Group目录摘要 (I)Abstract ....................................................................................................... I I 一绪论.. (5)（一）选题背景 (5)（二）选题目的及意义 (6)二财务杠杆效应理论以及相关概念概述 (7)（一）财务杠杆的概念 (8)（二）财务杠杆的指标和计算方法 (8)（三）财务杠杆效应的内涵与计量 (10)1 财务杠杆产生的正面效应 (10)2 财务杠杆的负面效应 (11)三万科集团财务现状分析 (12)（一）企业简介 (13)（二）万科集团财务现状 (13)1 资产负债表主要财务数据分析 (13)2 利润表主要财务数据分析 (15)3 现金流量表主要财务数据分析 (16)（三）万科集团财务杠杆运用现状 (17)1 万科集团财务杠杆分析 (17)2 万科集团与同行业的财务杠杆作用程度对比 (18)四万科集团财务杠杆效应及成因分析 (20)（一）财务杠杆正效应 (21)1 促成盈利能力提高 (21)2 满足融资需求 (21)（二）财务杠杆负效应 (21)1 导致财务风险提高 (21)2 导致内部治理问题 (22)（三）万科集团财务杠杆效应的成因 (22)1 资本结构不平衡 (22)2 财务风险预警机制缺失 (22)五科学发挥万科集团财务杠杆效应的建议 (23)（一）合理制定财务杠杆目标 (24)（二）科学制定筹资计划 (24)（三）积极建立偿债风险预警系统 (25)六结论 (25)参考文献 (27)致谢 (29)。
财务杠杆
⒈试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑' ”这句话进行评述。
财务杠杆是筹资管理中一个工具，主要是用来衡量企业制定的资金结构是否合理，也就是通过财务管理的分析来判断自有资金与借入资金的比例是否合理。
因为公司融资时采取了一定比例的负债方式，有负债、优先股的固定利息费用的存在，而导致普通股每股收益率（EPS）的变动率大于息税前利润（EBIT）变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。
大宇的发展与崩溃可以看做是财务杠杆运用成功和失败的典型。
财务杠杆效应是一把双刃剑，指出了提出了企业应当根据具体经营情况、市场环境，来确定合理的负债率水平，合理使用财务杠杆，即灵活通过债务融资和自有资金，调整资本结构，实现企业持续发展。
企业负债具有杠杆作用,但是杠杆作用分为正向和负向：由于负债利息对公司所得税的抵扣作用的存在，通常，债务的资本成本要低于股票，当资产的基本收益能力，即资产报酬率, 指EBIT对资产总额的比率，大于债务的利息率，或债务融资所得资金的收益大于支付的固定利息费用时,负债筹资所带来的净收益归属于股东, 即负债能够进一步增加普通股东的报酬，即每股盈余, 此时，负债具有正向的财务杠杆作用；当资产基本收益能力小于负债的利率时, 因为负债利息的支付要优先于股利，且金额固定，所以就具有减少每股盈余的负向作用。
企业正确使用负债, 可以利用债务资本扩充企业的规模, 进行经营，更大地增加股东财富并且支持企业的发展。
但是, 由于到期不能偿还债务是企业破产的直接原因,以及随着资产负债率的提高，投资风险也会上升，投资人对于投入资金要求的收益率随之提高，资本成本的提高会逐渐抵消财务杠杆的正效应，使用债务资本不当, 必然造成企业持续发展能力的丧失。
⒉所有人都渴望趋利避害，那么取得财务杠杆利益的前提条件是什么？企业利用负债的正向财务杠杆作用支持企业发展,避免财务杠杆的负作用，是存在前提条件的，从大宇发展到崩溃的过程来看，它的转折在1997 年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然继续推行借贷式经营，结果债务越背越重。
财务杠杆分析报告
财务杠杆分析报告在企业的财务管理中，财务杠杆是一个至关重要的概念。
它就像是一把双刃剑，既能为企业带来丰厚的利润，也可能让企业陷入财务困境。
为了深入了解财务杠杆的作用及其对企业的影响，我们进行了以下分析。
一、财务杠杆的基本概念财务杠杆是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
简单来说，就是企业通过借入资金来增加投资，以期获得更高的收益。
例如，一家企业借入资金进行投资，如果投资收益高于借款利息，那么企业就能获得额外的利润；反之，如果投资收益低于借款利息，企业就会面临亏损。
二、财务杠杆的计算与衡量财务杠杆系数（DFL）是衡量财务杠杆作用大小的指标，其计算公式为：DFL ＝（△EPS ／ EPS）÷（△EBIT ／ EBIT）其中，EPS 表示每股收益，EBIT 表示息税前利润。
通过计算财务杠杆系数，我们可以了解企业的财务风险程度。
一般来说，财务杠杆系数越大，表明企业的财务风险越高；反之，则财务风险越低。
三、财务杠杆对企业的影响1、正面影响（1）增加股东收益在企业盈利能力较强的情况下，利用财务杠杆可以放大息税前利润的增长对每股收益的影响，从而增加股东的收益。
（2）提高资金使用效率借入资金可以使企业在短期内获得更多的资金，用于扩大生产规模、进行技术创新等，提高资金的使用效率。
2、负面影响（1）增加财务风险如果企业的经营状况不佳，息税前利润不足以支付债务利息，就可能导致企业无法按时偿还债务，甚至面临破产的风险。
（2）影响企业的再融资能力过高的债务水平可能会降低企业的信用评级，增加再融资的难度和成本。
四、影响财务杠杆的因素1、息税前利润率息税前利润率越高，企业利用财务杠杆的能力越强，因为较高的盈利能力可以覆盖债务利息。
2、资产负债率资产负债率越高，企业的债务负担越重，财务杠杆作用越明显，但同时财务风险也越大。
3、债务利率债务利率的高低直接影响企业的债务成本，利率越高，财务风险越大。
企业应如何运用财务杠杆进行融资决策
企业应如何运用财务杠杆进行融资决策在当今竞争激烈的商业环境中，企业的发展离不开资金的支持。
而如何有效地运用财务杠杆进行融资决策，成为了企业管理者必须面对和解决的重要问题。
财务杠杆就像是一把双刃剑，运用得当可以为企业带来丰厚的利润，运用不当则可能使企业陷入财务困境。
接下来，我们将详细探讨企业应如何运用财务杠杆进行融资决策。
一、理解财务杠杆的基本原理财务杠杆是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
简单来说，就是企业通过借入资金来增加投资，期望获得比借款成本更高的收益。
假设一家企业有 100 万元的自有资金，投资一个项目可以获得 10%的收益率。
如果企业借入 100 万元，年利率为 5%，那么企业投资 200 万元的项目，在扣除利息后，可能获得比只用自有资金投资更高的利润。
但如果项目收益低于 5%，那么借入资金反而会降低企业的利润。
二、评估企业自身的财务状况在运用财务杠杆之前，企业必须对自身的财务状况进行全面、深入的评估。
这包括分析资产负债率、偿债能力、盈利能力等指标。
资产负债率反映了企业的长期偿债能力。
一般来说，合理的资产负债率因行业而异，但通常不应过高，否则企业面临较大的财务风险。
如果一个企业的资产负债率已经很高，再大量借入资金可能会导致信用评级下降，融资成本上升，甚至面临资金链断裂的风险。
偿债能力指标如流动比率、速动比率等，可以帮助企业了解短期偿债能力。
如果这些指标过低，说明企业在短期内可能无法按时偿还债务，此时增加债务融资是不明智的。
盈利能力则是企业运用财务杠杆的基础。
只有当企业有稳定且较高的盈利能力，能够覆盖债务利息并创造额外的利润时，才适合运用财务杠杆。
三、分析市场环境和行业特点市场环境的变化和行业特点对企业运用财务杠杆也有着重要的影响。
在经济繁荣时期，市场需求旺盛，企业销售增长，盈利能力增强，此时可以适当增加财务杠杆，扩大生产规模，以获取更多的利润。
财务杠杆应用及其作用
财务杠杆应用及其作用［提要］财务杠杆是一把双刃剑，既可满足企业对资金的需求，给企业带来财务杠杆利益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。
本文介绍财务杠杆效应及系数，剖析影响财务杠杆效应的因素，指出在负债经营中如何正确发挥财务杠杆的作用。
关键词：财务杠杆；筹资；报表分析中图分类号：F23 文献标识码：A原标题：论财务杠杆应用及其在企业中的作用收录日期：2012年3月7日一、财务杠杆效应和财务杠杆系数在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常都是固定的。
故当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用（如利息、优先股股利等）就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余。
反之，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，就会大幅度减少普通股的盈余。
这种由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于或小于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。
（一）财务杠杆的正负效应及其界定。
财务杠杆正效应是指企业由于合理使用财务杠杆而引起的权益资本利润率的提高。
具体地说，就是由于负债定期定额税前付息，企业息税前利润率高于负债资本边际成本而引起的权益资本利润率的提高。
财务杠杆正效应是财务杠杆的节税效果（因债务利息从税前利润中扣减而少交所得税）及其降低企业总资本成本等作用的综合效应，它是企业负债经营的直接动机和目的。
但是，财务杠杆也会给股东带来除经营风险以外的附加风险，即财务风险。
财务杠杆会导致每股收益的变动幅度增加，即每股收益对息税前利润变动的敏感性进一步加大。
当企业经营不善出现问题时，由于固定的利息负担会使企业利润迅速下滑。
当息税前利润下降时，股东收益将会以更大的幅度下降，最终导致股东收益大幅度下滑，这就是财务杠杆的负面效应。
经过以上分析可知，在企业筹资取得的预期息税前利润既定的条件下，采用负债筹资还是股权筹资方式对每股收益的影响是不同的。
高于筹资方式的无差别点时，负债筹资会产生财务杠杆的正效应，低于无差别点时，则会产生财务杠杆的负效应。
如何解读财务报表中的财务杠杆
如何解读财务报表中的财务杠杆在企业的财务世界里，财务杠杆就像是一把双刃剑，既能带来丰厚的回报，也可能隐藏着巨大的风险。
对于投资者、管理者以及其他利益相关者来说，理解和解读财务报表中的财务杠杆是一项至关重要的技能。
首先，让我们来弄清楚什么是财务杠杆。
简单来说，财务杠杆是指企业利用债务融资来增加股东收益的一种手段。
当企业借入资金进行投资，如果投资收益高于借款成本，那么股东就能获得额外的收益；反之，如果投资收益低于借款成本，股东的收益就会减少，甚至可能遭受损失。
在财务报表中，我们可以通过几个关键指标来解读财务杠杆。
其中，最常见的就是资产负债率。
资产负债率等于负债总额除以资产总额。
这个比率反映了企业资产中由债权人提供资金的比重。
一般来说，资产负债率较高，说明企业利用了较多的债务融资，财务杠杆较大；资产负债率较低，则表明企业更多地依赖自有资金，财务杠杆较小。
然而，仅仅看资产负债率是不够的。
我们还需要关注利息保障倍数。
利息保障倍数是息税前利润除以利息费用。
这个指标衡量了企业支付利息的能力。
利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，财务风险相对较小；反之，如果利息保障倍数较低，企业可能在支付利息方面面临困难，财务风险较大。
举个例子，假设一家企业的资产负债率为 60%，利息保障倍数为 5 倍。
这意味着企业的资产中有 60%是通过负债筹集的，同时，企业的息税前利润是利息费用的 5 倍。
如果市场环境良好，企业的投资回报率高于借款利率，那么财务杠杆就能为股东带来更多的收益。
但如果市场形势恶化，企业的盈利能力下降，高额的负债可能会给企业带来沉重的利息负担，甚至导致资金链断裂。
除了上述两个指标，还有一个重要的概念是财务杠杆系数。
财务杠杆系数等于普通股每股收益变动率除以息税前利润变动率。
它反映了息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。
财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越高。
在解读财务杠杆时，我们不能孤立地看待这些指标，而要结合企业的行业特点、经营状况和发展战略进行综合分析。
财务杠杆对企业财务状况的影响
财务杠杆对企业财务状况的影响在企业的财务管理领域中，财务杠杆是一个至关重要的概念。
它就像一把双刃剑，既能为企业带来丰厚的收益，也可能让企业陷入财务困境。
理解财务杠杆对企业财务状况的影响，对于企业的管理者、投资者以及其他利益相关者来说，都是至关重要的。
财务杠杆，简单来说，是指企业利用债务融资来增加股东收益的手段。
当企业通过借款等方式筹集资金时，它需要支付利息。
如果企业能够利用借入的资金获得高于利息支出的回报，那么就能够为股东创造更多的利润，从而提高股东权益报酬率；反之，如果企业的投资收益低于借款利息，那么财务杠杆就会产生负面效应，降低股东权益报酬率。
让我们先来看看财务杠杆是如何为企业带来积极影响的。
假设一家企业计划投资一个项目，预计回报率为 15%，而借款利率为 8%。
企业决定借入 100 万元用于投资。
在这种情况下，企业需要支付 8 万元的利息，但却能获得 15 万元的投资收益，扣除利息后，净利润为 7 万元。
这 7 万元就增加了股东的权益，提高了股东权益报酬率。
通过合理利用财务杠杆，企业可以用较少的自有资金撬动较大的投资规模，从而加速企业的发展，扩大市场份额，增加企业的盈利能力。
然而，财务杠杆也并非总是带来好处。
如果企业对投资项目的预期不准确，或者市场环境发生了不利变化，导致投资回报率低于借款利率，那么财务杠杆就会成为企业的负担。
例如，上述企业投资的项目回报率只有 5%，那么投资收益仅为 5 万元，扣除 8 万元的利息后，企业将出现 3 万元的亏损。
这不仅会减少股东的权益，还可能导致企业资金链紧张，甚至面临破产的风险。
财务杠杆对企业的偿债能力也有着显著的影响。
当企业借入大量资金时，债务负担加重，需要按时支付利息和本金。
如果企业的现金流不足以满足这些债务支付，就可能出现违约风险。
这不仅会损害企业的信用评级，还会增加企业未来融资的难度和成本。
此外，过高的债务水平还可能限制企业在面临新的投资机会时的灵活性，因为企业需要优先考虑偿还债务，而无法及时投入新的项目。
中小企业财务杠杆效应研究
中小企业财务杠杆效应研究一、本文概述随着全球经济的日益发展和市场竞争的日益激烈，中小企业作为经济体系中的重要组成部分，其财务管理和运营策略越来越受到关注。
其中，财务杠杆效应作为影响企业财务状况和经营成果的关键因素，对中小企业的长期发展具有重要影响。
因此，本文旨在深入研究中小企业的财务杠杆效应，以期为中小企业财务管理提供理论支持和实践指导。
具体而言，本文将首先阐述财务杠杆效应的基本概念及其在企业财务管理中的作用。
然后，结合中小企业的特点，分析中小企业在运用财务杠杆效应过程中可能面临的问题和挑战。
接着，通过实证研究方法，探讨中小企业财务杠杆效应的影响因素及其对企业绩效的影响机制。
根据研究结果，提出中小企业优化财务杠杆运用的策略和建议，以促进中小企业的健康发展。
本文的研究不仅有助于丰富和完善财务杠杆理论，而且能够为中小企业的财务管理实践提供有益的参考。
通过深入分析中小企业财务杠杆效应的内在规律和影响因素，有助于中小企业更好地理解和运用财务杠杆，提高财务管理水平，增强市场竞争力，实现可持续发展。
二、财务杠杆效应理论概述财务杠杆效应，作为企业财务管理中的一个核心概念，指的是企业利用债务资金进行经营时，由于固定性债务利息的存在，而导致企业权益资本收益率变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
简而言之，就是企业利用财务杠杆作用，通过增加债务资本来提高企业整体资本收益率的一种策略。
财务杠杆效应可以分为正财务杠杆效应和负财务杠杆效应。
正财务杠杆效应是指企业息税前利润增加时，由于债务资本的存在，使得企业权益资本收益率的增加幅度大于息税前利润的增加幅度。
这种情况下，企业通过增加债务资本，可以放大盈利效应，实现更高的资本回报。
而负财务杠杆效应则发生在企业息税前利润减少时，由于固定利息支出的存在，企业权益资本收益率的下降幅度会大于息税前利润的下降幅度。
这种情况下，企业的财务风险增加，可能导致财务状况恶化。
在中小企业的财务管理中，合理利用财务杠杆效应对于提升企业经营绩效具有重要意义。
财务管理财务杠杆
财务管理财务杠杆在企业的财务管理领域，财务杠杆是一个至关重要的概念。
它就像是一把双刃剑，运用得当可以为企业带来丰厚的收益，运用不当则可能使企业陷入财务困境。
那么，究竟什么是财务杠杆呢？简单来说，财务杠杆是指由于固定债务利息的存在，使得息税前利润的变动引起每股收益更大幅度变动的现象。
我们先来举个例子来帮助理解。
假设一家企业有 100 万元的资金，其中 50 万元是自有资金，50 万元是借款，借款利率为 10%。
如果企业的息税前利润为 20 万元，那么在扣除 5 万元（50 万元借款乘以 10%的利率）的利息费用后，净利润为 15 万元。
此时，财务杠杆的作用不太明显。
但如果企业的息税前利润增加到 30 万元，扣除利息费用 5 万元后，净利润为 25 万元，净利润的增长幅度明显高于息税前利润的增长幅度。
这就是财务杠杆的积极作用。
然而，财务杠杆并非总是带来好处。
如果企业的息税前利润下降到10 万元，扣除利息费用 5 万元后，净利润只有 5 万元。
这时，财务杠杆就会放大企业的亏损。
财务杠杆的大小通常用财务杠杆系数来衡量。
财务杠杆系数等于普通股每股收益变动率除以息税前利润变动率。
它反映了企业财务杠杆的作用程度。
在企业的经营决策中，合理运用财务杠杆是非常关键的。
一方面，财务杠杆可以帮助企业扩大规模。
当企业有良好的投资机会，但自有资金不足时，通过适当借款，可以筹集到所需资金，从而抓住市场机遇，实现快速发展。
另一方面，财务杠杆也可以提高企业的权益净利率。
如果企业的投资回报率高于借款利率，通过借款增加投资，可以提高股东的收益。
但是，过度使用财务杠杆也会带来一系列风险。
首先，债务利息是固定的支出，如果企业的盈利能力下降，可能无法按时偿还债务本息，导致信用危机，增加融资成本。
其次，过高的财务杠杆会增加企业的财务风险，使投资者对企业的信心下降，从而影响企业的股价。
此外，在经济形势不好或者行业竞争激烈的情况下，企业的经营风险增加，财务杠杆的风险也会随之加大。
利用财务杠杆提高企业经营效益浅析
利用财务杠杆提高企业经营效益浅析摘要:企业的资本来源通常有两种，即权益资本和债务资本。
财务杠杆是企业在处理财务问题时利用负债来调节权益资本收益的一种重要手段，合理运用财务杠杆能够给企业权益资本增加额外的收益。
但由于企业在运用财务杠杆时受到诸多因素的影响，企业在获取杠杆利益的同时，也伴随着不可忽视的财务风险。
企业应对财务杠杆的原理及影响因素进行科学分析，合理利用财务杠杆，为权益资本带来更大的增值。
关键词:债务资本杠杆收益财务风险物理学中的杠杆作用是指由于固定支点和力臂的影响,杠杆一端较小范围的作用力变化引起另一端更大幅度的变化，杠杆原理应用在财务管理中即指由于企业负债筹资产生的财务杠杆效应。
财务杠杆是一把双刃剑，既可能为企业带来财务杠杆收益，也可能给企业带来财务杠杆风险。
因此，企业需要认真研究分析影响财务杠杆作用的各种因素，合理运用财务杠杆为企业创造更大的收益。
一、财务杠杆的含义财务杠杆效应是指由于固定性资本成本（如利息、优先股股利、固定租赁金等）的存在，使企业普通股收益（每股收益）的变动率大于息税前利润变动率的现象。
它强调了企业对债务筹资的利用。
杠杆原理运用于企业的财务管理中，目的在于借助杠杆的机械作用来放大杠杆一端的动力，达到以少胜多、事半功倍的效果。
二、财务杠杆的作用原理分析在资金总额和资本结构既定的条件下，当有固定利息费用、固定优先股股利和固定的租赁费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，债务资本的总额是固定的，此时当息税前利润增加时，每一元息税前利润分摊的利息费用将会降低，从而使普通股收益增长率大于息税前利润增长率，即产生了财务杠杆利益；同理，当企业的息税前利润减少时，每一元息税前利润所负担的债务利息将会增加，从而给每一股普通股带来更大的损失，即财务杠杆损失。
一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率相对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率将会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率将会以更快的速度下降，从而产生了财务风险。
财务杠杆效应的优劣分析
财务杠杆效应的优劣分析财务杠杆效应是指使用债务资金进行投资的一种财务策略，可以通过增加债务的杠杆比率来提高投资回报率。
这种策略有着一定的优势和劣势，本文将对其进行详细的分析。
一、优势分析1. 提高投资回报率：财务杠杆效应可以通过借入更多的债务资金来扩大投资规模，从而提高投资回报率。
当借款利率低于投资所能带来的收益率时，通过财务杠杆可以实现利润的倍数增长。
2. 提升企业价值：财务杠杆可以增加公司的杠杆比率，提高资产负债表上的资产规模，进而提高企业的市值。
这有助于吸引股东和投资者，并增加公司在资本市场上的竞争力。
3. 分散风险：财务杠杆可以通过债务的利用，分散企业的风险。
当企业无法通过自有资金进行投资时，借入债务资金可以减少企业独立承担风险的程度，降低了财务风险。
4. 融资灵活性：财务杠杆可以提供更多的融资选择，企业可以选择不同类型的债务融资，比如银行贷款、债券发行等，以满足不同的资金需求。
这提高了企业的融资灵活性和融资能力。
二、劣势分析1. 增加财务风险：财务杠杆意味着企业承担更多的债务，债务负担增加了企业的偿债风险。
如果企业无法按时偿还债务，可能导致破产风险，造成企业经营困难甚至倒闭。
2. 限制发展空间：财务杠杆会增加企业的财务费用，包括利息和本金偿还等。
这可能会对企业的现金流造成压力，限制了企业的扩张和发展空间。
3. 依赖债务市场：通过财务杠杆融资意味着企业需要依赖债务市场的情况。
如果债务市场发生剧烈波动或出现融资困难，企业可能面临无法满足资金需求的风险。
4. 影响股东权益：财务杠杆会降低公司股东的权益比例，因为债权人对公司财产拥有优先权。
这可能导致股东的收益减少，甚至可能引发股东之间的利益冲突。
三、综合分析财务杠杆效应是一把双刃剑，既有优势也有劣势。
在实际运用中，企业需要综合考虑自身的经营状况、市场环境、财务状况以及风险承受能力等因素，合理运用财务杠杆。
为了最大限度地发挥财务杠杆的优势，企业应该严格控制债务规模，确保还款能力；合理安排债务结构，选择适当的债务类型；制定有效的风险管理策略，提前防范潜在风险。
财务杠杆应用及其作用
Ｖｎ Ｖｍ＋ Ｄ— Ｐ Ｔ Ｖ ＝ ｔ Ｆ Ｖ－ Ｐ
避税 总 额 的现 值 仍 为 ｔ Ｄ，此 时 公 司
理的一个标准。运用财务杠杆 ， 确定一个 的价值与 Ｄ仍 为正向关系 ，但要考 虑到 最优 的资本结构， 以为企业带来最大利 预破产成 本与代理成本 抵消避税效 果的 可
（ ） 二 财务杠杆在报表分析 中的应用
业 获 得利 润 的程 度 ， 也表 明 了财 务 风 险 的 三 、 务 杠 杆 在 企 业 中 的重 要 作 用 财
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如果把预期破 产成本和 代理成本 考
由以上理论分析可 以看 出， 运用财 务 虑 进 去 ， 据 平 衡 理 论 ， 司 的 价 值 表 示 根 公
的 负效 应 。
收录 日期 ：０ ２ ３月 ７日 ２１年
一
１合理举债 ， 债有度 。诺贝尔经济 、 借
学奖 获得 者 、 美 国 芝加 哥大 学 教 授 Ｍ・ 米
财务杠杆效 应和财务杠杆系数 （ ） 二 财务杠杆 系数 。 财务杠杆系数是 勒倡导负债 经营 ， 的财务理论认 为“ 他 借 在资本 总额及其结构既定的情况下 ， 普 通股每股 收益 变动率相对 于息税前 利 贷最上算”“ 、 多作借贷往往 比谨慎 的平衡 企业 需要从息税前利 润中支付 的债务利 润变动率的倍数， 反映财 务杠杆作用的程 更 为 可 取 ” 他 认 为 企 业 “ 不 怕 多 ， 源 ， 债 开 息通常都是固定的。 当息税前利润增大 度， 故 揭示企业税后利润和所有者每股收益 则茂” ，关键是指 资金要经常处于 良性循
都希望债 务比例越低越好， 企业偿债有保 根据 ＭＭ理论 ， 以对企业进行资本 结构 的财 务处理上尤其如此 。 可 判断企业的资本 结构 是否 障， 贷款不会有太大风险。由于存在财务 最优化的检验 ，
财务杠杆
财务杠杆财务杠杆是指由于固定融资成本，尤其是债务利息的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
财务杠杆反应了企业对债务融资的依赖程度，只要在企业的筹资方式中有融资成本固定的负债融资，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不完全一致的。
合理运用财务杠杆能给企业权益资本带来额外的收益。
然而，如果运用不当，也会带来巨大的财务风险。
所以我们应该清楚认识财务杠杆的概念，能合理运用其作用。
一、财务杠杆的含义及其计量财务杠杆是指企业由于固定的债务利息的存在使得使企业息税前利润的微量变化引起企业的每股收益变动，即权益资本收益率大于息税前利润变动率的现象。
财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage,DFL ）来衡量，其理论公式为：财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率。
即EBIT EBIT EPSEPS DFL //∆∆= ○1 （其中：EPS 为变动前每股收益， EPS ∆ 为每股收益变动额，EBIT 为息税前利润变动额， EBIT ∆ 为变动前息税前利润）普通股每股收益与息税前利润的关系可以用下面的式子表示：普通股每股收益=(息税前利润-利息) *(1-所得税税率)/ 普通股股数 即NT I EBIT EPS ）（--=1*)( ○2 （其中I 为利息，T 为所得税税率，N 为普通股股数）将公式○2引入公式○1得到普遍运用的 DFL 计算公式：1-=EBIT EBIT DFL 财务杠杆系数与息税前利润有关，不同的息税前利润有不同的财务杠杆系数，随着息税前利润的增加，财务杠杆系数会呈下降趋势。
当一个公司没有负债资本时，财务杠杆系数在任何息税前利润的时候都等于 1。
二、财务杠杆效应财务杠杆效应分为正效应和负效应。
财务杠杆的正效应是指在企业适度负债融资情况下产生的利息抵税作用使得企业普通股每股收益持续增加的情况。
企业债务资本的优势是借款的利息可以作为费用在税前扣除，因而企业可以少交一部分所得税（相当于利息费用乘以税率）。
企业如何合理利用财务杠杆
企业如何合理利用财务杠杆在当今竞争激烈的商业环境中，企业要实现快速发展和扩张，合理利用财务杠杆是一项重要的策略。
财务杠杆就像是一把双刃剑，用得好可以为企业带来丰厚的回报，用不好则可能使企业陷入财务困境。
那么，企业究竟如何才能合理利用财务杠杆呢？首先，我们需要明白什么是财务杠杆。
简单来说，财务杠杆是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
通俗地讲，就是企业通过借债来增加投资，期望获得比借款成本更高的收益。
要合理利用财务杠杆，企业必须对自身的财务状况有清晰的认识。
这包括准确评估自身的偿债能力、盈利能力和资金流动性。
偿债能力是企业按时偿还债务的能力，如果企业偿债能力较弱，过度借债可能导致无法按时还款，从而影响企业的信用和声誉。
盈利能力则决定了企业是否有足够的利润来覆盖债务成本。
如果企业盈利能力不足，借债可能会加重财务负担，甚至导致亏损。
资金流动性反映了企业资金的周转情况，资金流动性差的企业，在面临债务到期时可能会出现资金短缺的问题。
在了解自身财务状况的基础上，企业还需要制定合理的财务杠杆目标。
这个目标应该与企业的发展战略相匹配。
如果企业处于高速增长期，可能需要较高的财务杠杆来支持大规模的投资和扩张。
但如果企业处于稳定期或衰退期，过高的财务杠杆则可能带来较大风险。
例如，一家新兴的科技企业，市场前景广阔，但资金需求大，此时可以适当提高财务杠杆，通过借款来加快研发和市场推广，抢占市场份额。
而一家传统的制造业企业，市场竞争激烈，增长空间有限，就应该保持相对较低的财务杠杆，以稳健经营为主。
确定了财务杠杆目标后，企业要选择合适的债务融资方式。
常见的债务融资方式有银行贷款、发行债券、融资租赁等。
银行贷款手续相对简便，但利率可能较高。
发行债券可以筹集大量资金，但对企业的信用评级和财务状况要求较高。
融资租赁则适用于需要购置大型设备的企业。
企业应根据自身的需求和条件，选择成本低、风险小的融资方式。
大宇资本结构的神话案例分析
大宇资本结构的神话案例分析大宇资本结构的神话案例分析1.试对财务杠杆进行界定，并对''财务杠杆效应是一把双刃剑这句话进行评述。
财务杠杆是指资金结构中借款和固定收入证券（债券和优先股）的运动对普通股每股利润（或自有资金税后净利润率）的影响能力。
固定的债券利息和优先股股利支付增加普通股股东享有企业净利润的风险性，企业利用债务或优先股筹资而给自己带来额外收益的现象称为财务杠杆效应。
财务杠杆效应的原因是当息税前润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快；反之，当息税前利润减少时，债务利息不变，优先股股利不变，就导致普通股每股利润比息税前利润减少得更快。
由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆效应。
而财务杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。
其前提是总资产利润率是否大于利率水平。
当总资产利润率大于利率时，举债给企业带来的是积的正面影响；相反，当总资产利润率小于利率时，举债给企业带来的是负面、消极的影响。
大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下，走上了一条“举债经营”之路。
试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上”的目标。
1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预期目的，而与此同时，债权金融机构又开始收回短期贷款，政府也无力再给它更多支持。
由此可见大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的，不仅难以提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力使企业陷于难以自拔的财务困境。
从根本上说，大宇集团的解体，是其财务杠杆消极作用影响的结果。
大宇当时面临的主要风险是高负债率。
大宇的高负债是与其快速扩张联系在一起的。
1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，不断扩张，结果债务越背越重。
因此，大宇之所以破产，表面上是低估了自身的高负债风险，根本上是高估了自身的经营能力和出口能力，低谷了经营风险。
企业如何合理利用财务杠杆
企业如何合理利用财务杠杆在当今竞争激烈的商业环境中，企业要实现快速发展和扩张，合理利用财务杠杆是一项重要的策略。
财务杠杆就像一把双刃剑，如果运用得当，可以为企业带来丰厚的利润和快速的增长；但如果运用不当，也可能使企业陷入财务困境。
那么，企业究竟如何才能合理利用财务杠杆呢？首先，我们要明白什么是财务杠杆。
简单来说，财务杠杆是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
用通俗的话讲，就是企业通过借债来增加投资，期望获得比借款成本更高的回报。
企业在决定是否使用财务杠杆以及使用多大程度的财务杠杆时，需要综合考虑多方面的因素。
其一，企业的盈利能力是关键。
如果企业的盈利能力较强，投资回报率高于借款利率，那么适度增加债务可以放大利润。
例如，一家企业的投资项目预计能带来 20%的回报率，而借款利率只有 10%，这时借债投资就是有利可图的。
相反，如果企业盈利能力较弱，投资回报率低于借款利率，那么借债可能会加重企业的负担，甚至导致亏损。
其二，企业的偿债能力不容忽视。
企业必须对自身未来的现金流有清晰的预测，确保在债务到期时有足够的资金偿还本息。
这就需要分析企业的流动资产、速动资产、现金流量等指标。
比如，企业的应收账款能否及时收回，存货周转是否顺畅，经营活动产生的现金流量是否稳定等。
其三，行业特点和市场环境也会影响企业对财务杠杆的运用。
一些行业，如基础设施建设、房地产等，通常具有较高的资产负债率，因为这些行业的项目投资规模大、回收期长，需要借助大量债务资金。
而在一些竞争激烈、市场波动较大的行业，如高科技行业，企业可能更倾向于保持较低的财务杠杆，以应对不确定性。
其四，企业的发展阶段也会决定财务杠杆的使用策略。
在企业的初创期，由于风险较大，通常不宜过多借债；而在企业的成长期和成熟期，业务相对稳定，盈利能力增强，可以适当提高财务杠杆。
那么，企业在合理利用财务杠杆时，可以采取哪些具体的措施呢？一方面，企业要优化资本结构。
财务杠杆对企业投资行为的影响
财务杠杆对企业投资行为的影响在当今竞争激烈的商业世界中，企业的投资决策对于其生存和发展至关重要。
而财务杠杆作为企业财务管理中的一个重要概念，对企业的投资行为产生着深远的影响。
财务杠杆，简单来说，就是企业利用债务融资来增加资产规模和获取更多利润的手段。
当企业通过借款等方式筹集资金时，就引入了财务杠杆。
如果企业能够有效地运用这些借来的资金，获取高于借款成本的投资回报，那么财务杠杆就能为企业创造价值；反之，如果投资收益低于借款成本，财务杠杆则可能给企业带来财务风险。
财务杠杆对企业投资行为的影响首先体现在投资规模上。
当企业能够以较低的成本获取债务资金时，其投资规模往往会扩大。
这是因为债务融资为企业提供了更多的可支配资金，使其有能力开展大规模的投资项目。
例如，一家企业原本依靠自有资金只能进行小型的投资项目，但通过合理的债务融资，可能会有足够的资金投入到大型的生产设施扩建或新技术研发中，从而有望实现规模经济和市场份额的扩大。
然而，财务杠杆并非总是促进企业扩大投资规模。
过高的债务水平会增加企业的财务风险，导致企业在做出投资决策时更加谨慎。
因为一旦投资项目失败，企业不仅要承担投资损失，还要偿还债务本息，这可能使企业陷入财务困境甚至破产。
因此，企业在考虑利用财务杠杆扩大投资规模时，必须充分评估自身的偿债能力和投资项目的风险收益情况。
财务杠杆还会影响企业的投资方向。
在债务压力下，企业可能更倾向于选择短期、高回报的投资项目，以尽快偿还债务并降低财务风险。
这种投资策略在短期内可能会为企业带来较高的利润，但从长期来看，可能会忽视对企业核心竞争力和长期发展具有重要意义的战略性投资项目。
比如，企业可能会减少对研发创新、品牌建设等长期投资，而将资金集中于能够迅速产生现金流的项目，如房地产投资或短期金融产品投资。
此外，财务杠杆对企业投资行为的影响还表现在投资效率上。
适度的财务杠杆可以激励企业管理层更加努力地提高投资效率，因为他们需要确保投资收益能够覆盖债务成本。
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项目三案例分析
1．对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。
2．取得财务杠杆利益的前提条件是什么？
3．何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？
4．我国的企业，从“大宇神话”中应吸取哪些教训？
1. 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。
财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
计算公式为：
财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 =基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)
对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：
财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)]
财务杠杆与财务风险的关系为：财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。
财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。
财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和
标准离差率来进行测试
2.财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。
在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得财务杠杆利益。
但与经营杠杆不同，经营杠杆影响企业息税前利润，财务杠杆影响企业的税后利润。
3.负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式 ,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准 ,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。
因此 ,资本结构在客观上存在最优组合 ,企业在筹资决策中 ,要通过不断优化资本结构使其趋于合理 ,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 ,方能实现企业最大化这一目标。
4．（1）、举债经营对企业的影响是双方面的，其基本前提是总资产利润率能否大于借款利率。
只有当总资产利润率大于借款利率时，才会给企业带来有利的积极的财务杠杆作用；反之，将会给企业带来负面、消极的影响。
任何企业不能无条件地从事举债经营。
（2）、不求最大，但求最好。
有规模并不等于一定有效益。
一个企业的大小应取决于企业核心竞争能力大小的要求。
只有拥有核心竞争能力，才能将企业做得最好。
没有核心竞争能力的企业，一味追求企业规模的扩大，其结果只能是无功而返，甚至陷入困境。
(3)、我国企业，应从“大宇神话”破灭中吸取教训。
加强企业自身管理的改进及时从多元化经营的幻梦中醒悟过来，清理与企业核心竞争能力无关的资产和业务，保留与企业核心竞争能力相关的业务，
优化企业资本结构，进一步提高企业的核心竞争能力.
②
一、负债及财务杠杆的诠释《企业财务会计报告条例》对负债的定义是：“负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。
”从财务管理的角度上讲，负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。
任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。
企业负债的形成大致有两方面的原因，一是企业通过借款、发行债券、租赁等方式向债权人筹集的债务资本；二是企业由于信用关系而形成的应付款项等。
负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。
负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。
因为负债是一把“双刃剑”，企业负债过多不好，负债过少也不意味着好。
若企业负债过多，会增大财务风险，可能导致企业破产倒闭；相反，若负债过少，则不能有效取得负债可能给企业带来的好处。
举债投资是神奇的工具，但务必妥善运用。
这时应坚守借贷的两大原则：（1）期望报酬率必须高于贷款利率；（2）在最坏的情况下，必须有足够的现金还本付息。
这里一个至关重要的方面就是要认识财务杠杆的存在及其影响。
所谓杠杆，简言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。
阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬
起。
”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。
”具体来说，财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。
由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。
假设现在有一项投资，需要10万元的资本，预估会有30%的报酬率，如果我们全部以自有资金来投资，那么这10万元的自有资金报酬率就是30%.但是，如果只拿出6万元，另外4万元是利用借贷获得的，借款年利率为15%，虽然表面的报酬率也是30%，但是因为我们真正拿出来的只有6万元，因此这6万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的3万元（100000×30%），扣除负担的利息费用6000元（40000×15%）之后所得，这样财务杠杆操作的报酬率高达40%（24000/60000×100%）。
由此得出如下结论和启示：（1）负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营；（2）在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操作的空间愈大。
利用财务杠杆操作，看起来获利率很高，但是必须操作得当。
如果判断错误，投资报酬率没有预期得高，甚至是负的时候，再加上需要负担的借贷利息，就变成反财务杠杆操作，反而损失惨重。
二、合理运用财务杠杆，提高企业筹资效益由前述可知，财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现。
但是负债并非越多越好，我们首先应该分析筹集资金后资金的利润率是否大于
利息率，如果是，则负债的运用会大幅度提高企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应；反之，负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一种负杠杆的效应。
当然，这仅仅是对单种负债的财务杠杆效应进行阐述，对于一个企业来说，筹资的渠道很多，财务杠杆效应往往是通过组合的筹资结构体现的。
下面就这一问题进行阐述。
（一）从资本结构角度谈论资本结构是指长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。
传统财务理论认为，从净收入的角度来考虑，负债可以降低企业的资本成本，提高企业的价值。
但企业利用财务杠杆时，加大了股东权益的风险，会使权益资本成本上升，在一定程度内，权益资本成本的上升不会完全抵消利用资金成本率低的债务所获得的好处，因此，加权平均资本成本会下降，企业总价值上升。
但是，过度利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本便会上升。
以后，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升加快。
加权平均资本成本从下降变为上升转折时的负债比率就是企业的最佳资本结构。
企业筹资有负债筹资和权益筹资，这就呈现债务资本和权益资本的比例关系，即资本结构。
企业筹资必须达到综合资金成本最小，同时将财务风险保持在适当的范围内，使企业价值最大化，这就是最佳资本结构。
在实际工作中怎样才能合理确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点呢？ 1.从企业的营业收入状况确定：营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。
因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，现金流量可较好预计和掌握，即使企业负债筹资
数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。
相反，如果企业营业收入时升时降，则其现金的回流时间和数额也不稳定，企业的负债比重应当低些。
企业的营业收入规模决定企业的负债临界点。
负债临界点=销售收入×息税前利润率/借款年利率。
企业负债筹资规模若超越这个临界点，不仅会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。
2.从企业财务管理技术方面确定：长期负债大都是用企业的固定资产作为借款的抵押品，所以固定资产与长期负债的比率可以揭示企业负债经营的安全程度。
通常情况下，固定资产与长期负债的比率以2∶1为安全。
只有固定资产全部投入正常营运的企业，才可以在有限的时间内维持1∶1的比率关系。
3.从所有者和经营者对资本结构的态度确定：如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资。
相反，如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险，则应尽量降低债务资本比率。
4.从行业的竞争程度确定：如果企业所在行业的竞争程度较低或具有垄断性，营业收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可较高。
相反，若企业所在行业竞争强烈，企业利润有降低的态势，应考虑降低负债，以避免偿债风险。
5.从企业的信用等级方面确定：企业进行债务筹资时贷款机构和信用评估机构的态度往往是决定因素。
一般来说，企业的信用等级决定了债权人的态度，企业资本结构中的负债比例应以不影响企业的信用等级为限。
从以上筹资的定性分析中可概括出：（1）如果企业处于新建或不稳定和低水平发展阶段，为了避免还本付息的
压力，应采取偏重股东权益的资本结构，包括内部筹资、发行普通股和优先股筹资等；（2）如果企业处于稳定发展阶段，则可通过发行企业债券或借款等负债筹资的方式，充分利用财务杠杆的作用，偏重于负债的资本结构。